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有兩種人炒股註定要失敗



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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f3678010089ot.html



我以前寫文章談到過“指上財富”,講到那些身家千億、幾千億的富豪是如何通過公司上市、並購、集資、分拆等“財技”,加上一盤迅速壯大的業務而賺到他們的巨額財富的。

一般普通市民,不像這些億萬富豪,沒有那創業的第一桶金,也可能不像那些億萬富豪有膽識懂經營,但假如我們在富豪們的公司上市時買入他公司的股票,回報也 可以很驚人。試想一下,如果在上世紀70年代買入“長江實業”,在1996年時轉投資於“中國石油”,我們的投資回報率將有多少倍?也許有人會說投資股市 風險很高,只有20%的人能獲利,而80%的人會失意離場,何必冒險?

是的,全世界的統計數字差不多是一樣的,但根據我的觀察,在這個20/80數字的背後另有玄機。

在投資股市的散戶中,有兩種人註定要失敗的。一種人是自己不讀書、不研究,不求甚解,到處打聽消息,用一種碰碰運氣的心態來買股票。他們在不該入市的時候 入市,他們輕信流言,買入不該買入的股票,賣出不該賣的股票,他們不斷犯錯而不從錯誤中吸取教訓,直到輸得慘了,才黯然離場。這一類人,投資金額不一定很 大,但他們輸錢時聲音很大,到處告訴朋友他們輸了錢,令他們不懂投資的朋友更視股市為畏途。

另有一類人,卻是跟上述那一類人截然相反的。他們有文化、肯研究、非常自信,明明知道“期指”、“期匯”這一類投資是高風險的,但為貪念推動,自信自己比 別人聰明,自信自己比別人好運,投入了這一類活動中。但由於遊戲規則的不公平(有利於莊家不利於散戶),由於獲得資訊的不公平(大戶比較快得到準確的資 訊),他們永遠是輸多贏少。即使輸到離場,但為了面子,這一批人輸了離開了,另一批“新人”又入場了。

以上提及的兩批人,在投資市場中註定是要輸的。

如果不算這兩批人,那20%跟80%的數字就要改寫了。我相信有文化、肯學習、能總結失敗的教訓、知進退的投資者,在股市中最終獲利的機會率是很高的。

一個普通的打工仔,在他的一生中一定要享受到“資本增值”帶來的財富,具體一點說就是樓宇增值或股票投資帶來的財富,才能在年紀漸長時有富足安樂的生活。

記得有個星期天,我坐的士去一個比較遠的地方,在路上跟司機攀談起來。我問他生意好不好?收入多少?他回答說生意不旺,但他必須每天賺夠350元才收工, 開支是固定的,一塊錢也不能少,如果掙不夠就加班,做到天亮也得做。那位司機大約50歲了,我不禁十分同情他。對他來說,已經沒法積累資本,每月的收入僅 僅夠開支,他也沒有時間和精力找其他的發展機會,駕駛的士已經耗盡了他所有的時間和精力。等他年紀老了,如果子女能幹、孝順,他也許還能有安逸生活,但要 依靠子女了。如果子女也收入不高,或者不夠孝順,他只有依靠救濟了。的士司機還不是社會中最底層的人,社會上還有許多更不幸的人,如果不在年輕時懂得節 儉,學會投資,年老以後的生活真是令人擔心。

結論是年輕時要節儉,在今天的享受和長遠的利益中尋找一個平衡點,在儲存了一筆錢以後就要善用這筆錢來投資,一生中才能享受到錢為你賺錢的好處,年紀漸長時生活才能舒適安樂。

2007-12-20 16:28 中國經濟網
有兩 兩種 種人 炒股 註定 定要 失敗
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利字當頭:一個概念兩種炒法 利世民


2009-004-29  AppleDaily





 

自 從金融海嘯,大家好多時都以為,有錢佬咪一樣俾人呃,仲要俾人呃得更多更狠。不過細心睇,私人銀行客戶同魚缸散戶,真係有分別。任職私人銀行嘅莎拉,噚日 一早就打畀世民︰「幫啲客買咗GSK(英國製藥巨擘葛蘭素史克GlaxoSmithKline)啦!升咗6%吖,仲勁過出Tamiflu嘅Roche!」 逆世奇葩果然名不虛傳,出手快而準,難怪啲客對佢忠心耿耿。

流感藥股當頭起

藥劑業朋友話,過去幾年特敏福被嚴重濫用,結果出 現抗藥性,搞到家陣全世界啲醫院都要考慮,增加儲備另一隻GSK出品嘅流感藥Relenza。據聞,Relenza比Tamiflu貴一倍,噚日譚紹興兄 亦快人一步,響隔籬嘅「投資學堂」專欄,引述彭博消息,指今年第一季,各地政府採購Relenza嘅數量,首次超逾特敏福,GSK股價升得勁過 Roche,絕非符碌。唔講大家可能唔知,呢隻Relenza原來有段故事。根據維基百科,話說呢隻藥原本由一間叫做Biota嘅細公司開發。不過,藥業 世界入面,單打獨鬥嘅細公司,無可能承擔起將一隻藥推出市場嘅成本,所以89年Biota將隻藥「判」畀當時嘅Glaxo。之後十年,美國FDA不斷折磨 蹂躪,終於響99年,隻藥先至以13票對4票嘅些微票數,獲准推出市場。好在呢十年間冇乜大型流感爆發,如果唔係就死得人多。世民講Relenza呢段小 插曲,無非都係想說明一個簡單嘅事實──藥業世界入面,細公司做唔到大事。偏偏呢幾日,香港上市嘅A貨藥業股,又學人炒埋一份,箇中理據確實令人費解。個 別號碼恕世民唔篤出來,免招血光,我亦唔會同賺緊錢嘅人拗,只衷心希望佢哋見好就收。



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待兔求魚的兩種心態 Bittermelon 苦中作樂

http://bittermelon2009.blogspot.com/2011/03/blog-post_14.html

這篇文章於上星期五(11年3月11日)在《信報》年青有計的專欄內刊登。

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待兔求魚的兩種心態 (作者: Bittermelon)

今 天想講兩個成語故事,先講關於農夫的。話說宋代有一位農夫,某天在田裏辛勤耕作之際,忽然有一只兔子跑過,可是卻「盲中中」地撞在樹下死掉,農夫不廢吹灰 之力便拾起兔子,開心地回家做飯去。農夫食髓知味,心想與其要天天辛苦幹活,倒不如趁現在先「hea」一下,所以便放下田裏的粗活,每天坐在樹下,等待另 一只兔子的來臨,讓他再次撿個便宜做美饌。

聰明的讀者當然預料得到結果,這位農夫只有白白浪費大好光陰,到了秋天人家享受收成,自己卻恨怨難返。這個故事講的就是「守株待兔」,除了比喻不知變通外,也嘲諷不勞而獲的想法。

第二個故事是關於孟子的。話說戰國時期,齊國的國君齊宣王冀圖以武力征服其他國家,他的客卿孟子見狀,就勸他放棄使用武力,並改以仁慈之法。孟子對齊宣王說:「大王如果用武力來征服天下,這就好像『緣木求魚』一樣,除了徒勞無功外,還可能對齊國造成禍害」。

孟子所講的緣木求魚,意思就是指爬到樹上去找魚,比喻方法用錯了,就算付出多少氣力,最後都沒有可能成功。

相信很多人都聽過這兩個成語故事,筆者不厭其煩地拿出來,主要是在接觸到的會計從業員當中,特別是比較年輕的一羣,大多都抱着「守株待兔」或者「緣木求魚」的心態,來面對自己的職業前景和路向。更可惜的是,他們並不意識到這是一個頗大的問題。

年輕人切忌守株待兔

已經不只一次聽到類似的言論,僱主給我1萬元,我就為他付出一萬元的勞力去工作,多一分的責任也休想我去承擔。更甚者是僱主給我一萬,我只為他付出八千元的勞力,而且還為了多出來的二千元沾沾自喜,認為自己賺了。

筆者既是別人的上司,也是老闆的下屬,所以也很明白兩者的心態和想法。做老闆的當然想付出小小收穫多多,做下屬的也不過但求能付出半斤的同時可以收回八両。但在大部分的情況下,老闆需要找人為他們工作,所以都會以合理的報酬來吸引和挽留人才。

雖然現今的職場還不至於人浮於事,但競爭卻很大,要升遷受人賞識,要鶴立雞群突圍而出,自己就必先要有所作為。你是老闆,眼見下屬「踢一踢」才肯「郁一郁」,你也沒有信心委以重任吧?

有人對此不以為然,認為先付或多付出卻未必一定有收成,做法何其「蝕底」。這種想法實在太過眼淺,在工作上付出多了但收入未必成正比,看來是吃大虧,但晉升的機會可能隨之而來,對前途自然是有所脾益。

就算日後未能晉升,付出了的其實是一種磨練,眼界、經驗、能力都增長了,還須懼怕日後與別人競爭?如果只着眼於眼前這些所謂蝕底而甘願放棄機會,對老闆而言是沒有損失的,因為他們可以另找人選,但自己卻平白失去機會,最終損失是誰?

與呆坐的農夫剛好相反,一些年輕的會計從業員都很積極地讀書考試。已取得學位的很努力去修讀碩士、博士課程,手執會計師資格的又馬不停蹄地去考取各類專業資格,為的是讓自己的履歷亮麗一點,希望藉此為自己增值並增加晉升的機會。

不知道由何時開始,在會計行業中就有這個錯覺,以為學歷和專業資格是升職加薪的關鍵。其實,這兩點只是僱主用人時的其中一個考慮因素,大部分僱主不會單以學歷及專業資格來決定同事的升遷,最重要的還是要看其工作能力、經驗、態度、合作性、溝通能力以及領導才能等等。

盲目進修何異緣木求魚

所以,盲目地去進修,就算是碩士、博士,如果進修的東西未能配合自己的需要,但又同時希望對職業發展有所幫助的話,這就正如孟子所說的緣木求魚一樣,爬到樹上找魚去,氣力白費但卻不可能成功。

對會計這一行來說,學歷及專業資格只是入場券,建議年輕的會計朋友,當取得基本的資格後,先多着眼於工作上的學習及管理技能的段練,看清自己的事業前路後,再選修適合自己職業發展的學歷和專業資格也不遲。

「待兔」、「求魚」各走極端,兩者都不可取,可惜的是抱有這兩種想法的年輕會計從業員卻大有人在。筆者在初出道時就是走錯了路去求魚,結果浪費了不少時間和氣力。筆者不寄望所有人都認同我的想法,但如果這篇文章能對一小部分會計人有所啟發,則甚感欣慰。

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殯葬業的兩種資本面孔 東方愚

http://ibengua.blogbus.com/logs/115347213.html

 

中國生命與福壽園如今的業績形成了鮮明對比。去年福壽園借殼上市時,中國衛生控股公告稱「保證被收購資產截至2010年12月31日止年度之綜合淨利潤不低於2億元人民幣」。而中國生命去年淨利潤只有111萬元,同比下跌91%。

 文/東方愚    上海證券報「PK商業堂」專欄 2011年4月6日

清明節前後如果你去到重慶,會發現這個城市的殯葬業有多發達。殯儀館也好,殯儀服務公司也好,都會開展專題宣傳甚至「促銷」活動。葬禮要連搞三天兩 夜,這是重慶獨特的喪葬習俗;三天當中,所有親朋好友住宿大都住在附近酒店,殯儀館裡食堂、麻將等餐飲和娛樂設施齊全。說白了,生者與死者一齊消費,構成 了重慶殯葬業發達的根基。

 重慶殯葬業中有兩家公司很值得關注。一家是中國生命集團,一家是上海福壽園集團。前者是台資企業,後者是國企,兩者在重慶市場的競爭和在資本上市場上的佈局,是中國殯葬業兩張對比鮮明的面孔。

中國生命集團老闆劉添財是台灣人,但超過七成業務在內地,其中重慶佔到半壁江山。它曾被坊間稱為「殯葬第一股」,2009年9月9日在香港甫一上市 就遭到游資熱炒,當天漲了44.44%。劉添財上世紀90年代開始在台灣經營一間名為叫寶山生命的公司,做的就是墓園和殯儀策劃,生意不好不壞,2005 年左右的時候年營業額大約2000萬人民幣。連他自己都沒有想到,他隨後會在中國內地發現一個「聚寶盆」。

這源於劉添財2005年到長沙一所設置殯葬專業的職業技術學校參觀時,結識了時任中國殯葬協會副會長兼秘書會的張宏昌。張宏昌告訴他,內地殯葬業雖有「禁入令」,但不同城市情況又有所不同。劉添財最後選擇了重慶。

如今重慶安福堂、天福堂、江南殯儀館等都為中國生命集團所託管。所謂託管,可以理解為承包,地皮和房產的產權歸屬不變,只是在合同期內每年提取一筆 固定比例的管理費用給原所有人或主管單位。重慶殯儀服務市場本來就是對民資開放的,所以託管安福堂和天福堂的難度並不大。引人矚目的是重慶市屬兩家殯儀館 之一的江南殯儀館也有劉添財所託管,並打破了殯儀館原先的國有企事業單位編制——這應當是中國內地殯儀館改制的第一例。

一位台商怎麼會有這麼大的能耐,成為「第一個吃螃蟹的人」?筆者一次在重慶遇到劉添財的台灣老鄉兼得力助手、中國生命集團重慶業務負責人王順郎,於 是向他一問究竟。原來,劉當時亦是遭遇強大阻力,最後如願以償的法寶有二,一是江南殯儀館所在地重慶南岸區民政局局長始終站在劉添財一邊,支持改制,二是 劉添財給出的託管籌碼足夠高,譬如願意留任的殯儀館原「幹部」可以領到雙份工資——原事業編制的工資不變,劉添財另外再發一份企業工資。、

在劉託管江南殯儀館之後,這家殯儀館憑藉著提供包括追思、餐飲、住宿、運送、冷藏遺體、化妝、火化、骨灰寄存和殮葬等「一條龍服務」,在2009年 一年的營收就達到2000萬元。其中營運費用為120萬元,而上繳的「管理費」則高達680萬元。這或許就叫做「捨不得孩子套不住狼」吧。

再看上海福壽園集團。福壽園中國中福實業公司投資億元建造,以經營墓園為主,中福實業的「娘家」便是殯葬業的「管家」——民政部。中福實業的攤子鋪得很開,它還是海盧浦大橋的第二大股東。福壽園集團是其實是中美合資公司,但它對其中的美國資本始終含混晦澀。

2002年,福壽園重慶分公司——安樂堂成立,提供除火化外的其它殯儀服務。因為理念還算先進,安樂堂頗受當地政府歡迎,而2006年劉添財進入重 慶並在一年多的時間內完成佈局特別是託管江南殯儀館後,當地民政部門更多的人才意識到,原來還有另一種玩法——公私合營、「有錢一起賺」才是硬道理。

現在回頭來看,上海福壽園集團彼時並沒有善罷甘休。或者說中國生命成功上市,刺激了上海方的神經。2010年3月,電子及貿易行業的香港上市公司金 科數碼宣佈,和上海福壽園的母公司中福實業簽訂備忘錄,在中國內地合作開發殯儀服務。而在此之前,金科數碼曾宣佈以20億元收購上海一殯儀項目55%的股 權;金科數碼隨後更名為「中福控股」。

令人吃驚的是,2010年10月,另一家香港上市公司中國衛生控股,宣佈以33.6億港元收購上海福壽園集團、中福安合及其它資產,其中4400萬 元為現金,33.16億元為可換股票據。這意味著福壽園集團成功借殼上市。也就是說,在短短的半年多的時間裡,中福實業以及上海福壽園集團,都完成了資本 飛躍。

中國生命與福壽園如今的業績形成了鮮明對比。去年福壽園借殼上市時,中國衛生控股公告稱「保證被收購資產截至2010年12月31日止年度之綜合淨 利潤不低於2億元人民幣」。而今年3月23日,中國生命集團發佈的業績公告稱,截至2010年底的營收為6760萬元,增長42%,但淨利潤只有111萬 元,同比下跌91%。

顯然,做為民間資本的劉添財,儘管發現了一座金山並又上了資本快車,但它仍然不能與背靠民政部的福壽園集團相媲美。就算劉添財在江南殯儀館改制中打 了漂亮一戰,但這種模式在很難複製,甚至可能只是曇花一現。中國殯葬業國有資本把持絕對話語權的局面短期內很難有所改觀,如果同時也搭上了上市的順風車, 那將更加不可一世。

值得注意的是,中福實業與福壽園集團,和香港兩家上市公司中福控股與中國衛生控股之錯綜複雜的關係值得研究。去年初中福實業與金科數碼簽定備忘錄, 以至於上市公司名稱都改為「中福控股」,蹊蹺的是詳細的合作內容並沒有任何披露。後來福壽園借殼上市時,中國衛生控股是與中福實業及上海眾福等之間完成的 交易。而中福實業、福壽園、上海眾福的法人代表都是白曉江。

劉添財的沮喪還在繼續,而白曉江的開心卻剛剛開始。誰也不知道他們的沮喪和開心分別能持續多久,唯一知道的是,他們的悲喜是中國殯葬業向左還是向右的晴雨表。

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一個國家,兩種奶粉

2013-03-11  NCW
 
 

 

到香港買奶粉,主要是對香港法治環境下的食品安全和產品質量監管品質有信心

◎ 鄭戈 文

zhengge.blog.caixin.com 今年3月1日,修訂後的香港進出口規例開始實施,當日抓捕10名超額攜帶奶粉的人士。

根據相關罰則,他們可能面臨高達50萬港元的罰款及兩年的監禁。這種 “嚴刑峻法”引起了內地民泷的強烈反感,相關公共討論急速升溫。

從港人的角度來看,此次修例符合香港的一貫做法。首先,香港是個嚴刑峻法的社會。 《進出口條例》原本在6D“輸出某些禁運物品的限制”部分就規定了上述罰則,而“禁運物品”的類型則規定在 《進出口(一般)規例》中。

原本的“禁運物品”包括除害劑、某些中藥材、未加工的鑽石、冷藏或冷凍的肉類等等,此次修訂只是增加了奶粉這個項目。在香港,雖然帶奶粉犯法是最近的事兒,但帶豬肉犯法卻是自2000 年以來就有的。一經定罪,同樣可能罰款 50萬港元及監禁兩年。實際上,由於普通法區分了輕罪和重罪,前者相當于內地的治安處罰,所以我們也不必聞“罪”而色變。

意大利法理學家貝卡利亞曾說,刑罰的威懾力不在於它的嚴酷程度,而在於它的必將降臨。在香港, “執法必嚴,違法必究”是真正落實了的。但在量刑上面,裁判者卻不會不通情理,一般不會頂格處罰。從現已判決的超額攜帶奶粉案來看,最高處罰是5000港元,最低僅500港元。

第二,內地人士到香港購買的並非港產奶粉,而是來自世界各地的進口奶粉。這些品牌的奶粉在內地超市或商店的貨架上也隨處可見。他們為什麼捨近求遠到香港購買奶粉呢?一個主要原因是人們對香港法治環境下的食品安全和產品質量監管品質有信心,認為在香港不容易買到假冒偽劣產品,而對內地的監管品質卻沒有類似的信心。即使是同樣品牌的進口奶粉,一旦上了內地的貨架,很多人便不敢放心購買。很多事實已經證明,這種擔心不是毫無根據的。

所以,人們不辭辛勞到香港購買的,其實是這裡的法治環境和政府監管質量。

港人可以自豪地說:這裡不生產奶粉,這裡只是全球優質奶粉的可靠集散地。

第三,香港是個自由港, “除法律另有規定外,不徵收關稅” (基本法第114條) 。加上香港是發達經濟體中唯一不徵收銷售稅的地方,導致同樣產品在香港購買往往比在原產地購買還便宜,而且更可能是 “原裝進口” 。這成就了香港作為“購物天堂”的美譽。除我國內地人士到香港購買名牌產品外,日本遊客專門到香港採購資生堂護膚品和索尼電器也並不鮮見。同樣品牌的進口奶粉,在香港購買的價格遠遠低於在內地購買的價格。

最後,香港政府此次修例的確是為了回應部分港人的呼聲。從去年年底到今年年初,部分香港市民自發組織起來到上水等地堵截奶粉“水貨客” ,也有嬰兒家長因不滿買不到中意的特定品牌奶粉而呼籲政府採取強硬措施。本次修例所走的“先訂立,後審議”程序,雖有可議之處,也符合香港的現行法律。

不過,站在一個相對超脫和 “客觀”的立場上,我們也會發現這種做法有許多可議之處。

首先,香港並不存在所謂“奶荒” ,而只出現過個別零售網點上個別時期個別品牌的短缺,這是政府在其提供的立法理據和咨詢文件中也承認的。具體而言,缺貨現象只涉及到美贊臣及菲仕蘭兩個品牌,許多其他知名品牌的嬰兒配方奶粉市場供應充裕。比如,惠氏在其意見中表示,該公司完全有能力滿足香港本地市場及區域市場的需求。立法應建立在充分把握事實的基礎上,並充分論證干預市場的必要性,在這一點上,奶粉立法顯然有很大欠缺。

其次, 在徵求意見階段,港府稱“公泷普遍支持有關建議” ,但這一描述與事實嚴重不符。在公佈的50份意見書中,35份個人意見裡面有差不多半數表示支持政府修例建議,而15份機構意見中則僅有極少數表示支持。另外值得注意的是,支持者基本上是從自己在某一時間買不到某一特定品牌奶粉的經歷出發,表達了某種情緒,而主要的機構支持者“消費者委員會”除表示支持並提出了兩點針對執行環節的要求外,未有任何說理。反之,表示反對的意見書則 大多提供了數據並有詳細論證和推理。

亞里士多德曾言:法律是摒除了激情的理性。立法不能建立在激情和偏見的基礎上。政府要做的不是去迎合這種偏見,而是通過公益性的宣傳和教育活動來破除他們對特定品牌的迷信。香港醫學會在這方面做了有益的工作,它一方面大力宣傳母乳餵養的好處,另一方面建議家長在買不到特定品牌奶粉的情況下嘗試其他牌子的奶粉。而港府此次倉促修例,顯得有失審慎。

最後,香港的這次奶粉立法涉嫌與上位法衝突。首先,它明顯與基本法第115條相抵觸: “香港特別行政區實行自由貿易政策,保障貨物、無形財產和資本的流動自由。 ”其次,它違反了香港法院在一系列司法審查案例中已經確立的比例原則:在限制權利和自由的時候,目的必須合乎公共利益,而手段必須與目的成比例,不能過度。

奶粉立法的 “過度”之處甚多:本是一兩種奶粉品牌的短期短缺問題,卻因此限制全部品牌的出境;本是只涉及到6個月以下嬰兒的配方奶粉,卻限制36個月以下嬰幼兒配方奶粉出境;立法目的本是為了打擊水貨客,卻沒有提出相應鑑別方法,而將攜帶1.8公斤以上奶粉的人士一律予以打擊。

作者為香港大學法律學院助理教授

一個 國家 兩種 奶粉
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搵錢同守財是兩種能力(答) Home Blogger

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讀者收入實是一般,好在都肯開口問,不是自負之輩,否則兩老身家未必可以久存。相信大家都羨慕人地中六合彩頭獎,亦知當中不少幸運兒係中獎後幾年都敗哂副身家,打回原形。原因是搵錢同守財是兩種能力,相近但不相同。六合彩幸運兒不懂守住財產,就算會投資都係亂買一通,好運既有高人指點,保住當中一半捱埋下半生。大老闊能守能增家財主因是在學習賺錢期間,亦訓練了守財力,否則「出快過入」,大老闆都不會留有資金越發越大了。中獎者是一例,二世祖又是一例,總之前人說富不過三代是有道理,此話為窮人留起一絲希望,盼到仔女一輩能和二世祖有個大逆轉。可惜有了家族信託後,要二世祖敗哂成副身家有點難度,窮人想要大逆轉真是要識時機,懂投資了。

 

 

讀者要好好學習如何去打理家財。真的用現有人工「在港生存」,自己都知咩事。另外讀者可以去中原網站看看近日屋苑成交價的,唔使agent話幾多就幾多。同埋比你係agent,都講個價高d啦。所以人到四十才不惑是對的。

 

 

讀者提及的葵涌、長沙灣、深井都不是初階投資者應買之地方。深井不見未來五年有交通改善,頂多食少少元朗水尾。長沙灣是尋寶之地,惟初階冇奪寶奇兵咁好身手都係唔好亂去,話唔定「中伏」既係自己! 葵涌居屋住下可以,買賣不必。

 

 

首先股票持倉不重,只是和樓房投資平分春色。計investment exposure不用將按揭欠款算在內的。你爭幾多錢都係跌一成就輸樓價之10%。如果你不介意對人對事,建議讀者不如轉做裝修或投資經紀,因為讀者只要不好踩中投資騙局,比心機打理手頭物業又整下套房,生活根本無憂。而放棄現職的機會成本很低,值得比勁一試。

 

 

浪翠園確實要「走」的,如果自己做deal,可省回不少傭金。樓要快走,反而股票可以留。現時恆生指數及上證指數市盈率偏低,8-10mil的股票portfolio不是處理重點。不如趁後生又未成家室時好好在工作學習一下,就算唔想涉足投資或裝修界別,都應好好發展現有事業。大陸收租等日後再說,攪好香港陣地再北望神洲都未遲。至於連租約賣,less10-15%是平常。如果係我就會係九龍或北角攪套房,一間樓收租都已經等於ugrad成份糧。但係攪套房,買舊樓而賺錢不是一兩年就習得之「功力」,所以讀者暫時只可以望而應開始落手去學。千里之行、始於足下。在此冕勵一眾年青人,放下身段落手去幹是必需的。讀者咁有心去問已是一個好開始,如果諗樣集中向你講介投資方案,那是一個賺你傭金之行為,而不時對你人生有益的。

 

搵錢 錢同 守財 是兩 兩種 能力 Home Blogger
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兩種不同的投資人 坐關

http://xueqiu.com/2194610753/24492462
出門幾天了。老同學從事證券業有二十年,這次專門拐到他的地盤,跟他聊天。他約了兩撥朋友,正好是兩種不同的投資人。聊完,老同學送我到機場。匆匆告別,換登機牌,安檢,進到登機口才發現飛機晚點三個小時。百無聊奈,上雪球說說感想。
雪球是個隱姓埋名的地方,就不說真名,哈哈,要是提到的朋友看到了,也別對號入座哈。
我見到的兩撥朋友都是成功的投資人。第一撥是機構,資金量大,人多。他們認為中國的股市只有交易性機會,還強調說是血的教訓讓他們選擇這種做法。他們看好房地產,但不看好銀行,認為餘額寶和民間金融的發展對傳統金融衝擊很大,而且現在的銀行若把傷疤揭開會很可怕。
第二撥只有一個人,從事證券投資有二十年。他每天宅在家裡,從不跑上市公司,主要在網上收集信息。看中一隻股票,觀察半年以上才會買入。買入後,持股時間比較長。平時儘量不看盤,減少市場對自己的干擾。以前每天會用大量時間看資料,做到後來,思考比閱讀的時間還多。他說,價值投資是反人性的,很多人標榜自己是價值投資,但做到後來,經不起誘惑,都變成了交易性投資。
是啊,按照「貓論」,我以為,在這個市場裡,每個人都有自己的生存之道,不能因為自己是價值投資人,就否認交易性投資(「交易性投資」是這次聽到最多的詞兒,覺得很貼切)。關鍵是要找到自己適合的方式,建立自己的投資系統,才能在這個少數人賺錢的行業有立足之地。
機場亂糟糟的,總是有晚點的消息,就簡單寫這麼多。
對了,補充一點,一路上高鐵滿員,機場也是熱鬧非凡,感覺中國「硬著陸」是危言聳聽。最近總是聽到一些不好的消息,我以為是把不好的東東放大了。我懷疑這是有人有意為之。
兩種 不同 投資人 投資 坐關
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樂視網收購花兒影視公告財務數據出錯的兩種可能性 坐關

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6f1d7b2e0101bppd.html

第一種可能性是粗心。一樁收購案,要做很多文件,樂視網收購花兒影視顯然籌劃時間比較短,倉促作業,加之負責文件起草和數據核對的人粗心,所以在公告中把幾個數據搞錯了。出這種錯可以理解,以往別的上市公司也出現過類似的錯誤,更正一下就過去了,沒什麼大不了的。

但由此可以看出,賈老闆和他的團隊不是一個嚴謹的團隊。我做過董秘,我知道,這種錯誤是非常低級的錯誤,做這種文件最怕的就是數據出錯,前前後後會安排不同的人校對很多遍,才會放到網上去。犯這種錯誤,只能說明做事情的團隊極不嚴謹。嗯,我倒覺得,這種事情出在樂視網身上很正常,因為這幫人本來就是異想天開、擅長下無理棋的人,他們有很多平常人不具備的優點,同時又會有一些致命缺點,呵呵,讓人想起古典希臘神話中的「阿喀琉斯之踵」。他們類似於2004年的順馳和1995年在珠海造巨人大廈的那幫人。這樣的人敢想敢幹,常有驚人之舉,尤其在中國目前的商業環境下,能很快打下一片江山,可由於做事情賭性太盛,他們也常會受到上帝更厲害的懲罰,以此來磨他們的筋骨,苦他們的心智。很快,孫宏斌失去了順馳,史玉柱也因巨人大廈負債纍纍,這兩人後來臥薪嘗膽,才又東山再起。

如果這樣說的話,樂視網是不值得看好的,因為,賈老闆現在還處在於孫宏斌2004年、史玉柱1995年的那個階段,形勢一片大好,可接下來怎麼樣?從天上摔倒了地上。如果你看好樂視網,跟隨賈老闆,那麼,你需要每天祈禱,祈禱上帝不要對賈老闆那麼嚴厲,不然,你就要做好準備,跟著賈老闆一起摔跤。

至於第二種可能性,那就是有意為之。這聽起來有些陰謀論的味道,但也不是沒這種可能性。何況,媒體上看到這個消息正好是樂視網三天漲停板之後,而且正好在樂視網《關於股票交易異常波動公告》在深交所網站發佈後,讓人不由得浮想聯翩。

視網 收購 花兒 影視 公告 財務 數據 出錯 的兩 兩種 可能性 可能 坐關
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軍工思考二:淺析三種軍企之兩種成長方式 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/30775036

談股票離不開利潤和成長,離不開價值和估值,在三種類型的軍工企業中,我的看法是“成長性看民營軍工股,稀缺性看純正軍工股,主題炒作看概念軍工股”。企業成長方式體現在幾個方面:企業規模、營業收入和利潤、市場占有率和行業滲透率,反映在成長方式上就“內生性增長”和“外延式增長”兩種,軍工股也是一樣,通過這兩種方式實現企業的由小到大、由弱到強的成長。下面以成為集成為代表聊聊“外延式增長”的方式,以中國衛星、航空動力、海格通信、機器人和中海達為代表的“內生性增長”方式,其中中國衛星和航空動力代表了“純正軍工股”,後幾個為民營軍工股的典型,海格通信和中海達同時涵蓋北鬥導航產業鏈。

從成飛集成看軍工股的“外延式”增長
     下面從公司主營業務、營業收入和利潤、市場占有率和行業滲透率幾個方面看看成飛集成是如何通過“外延式”增長實現企業質的飛躍的。
     從整合後的業務來看,,主營業務變更為防務飛機總裝,以後中國生產戰鬥機的公司就是現在的成飛集成(中航防務)了,包括三代、四代和五代機的研發和生產,未來航母戰鬥群的艦載機生產基地。本次資產重組,將使公司成為集團防務業務核心資產的上市平臺,戰略地位大幅提升,成為航空工業的排頭兵。
      成飛集成重組前主營模具、系統集成和數控產品,業務泛善可陳,業績平平,今年5月公司資產重組,由成飛集成向中航工業、華融公司及洪都集團三家資產註入方定向發行股份,購買沈飛集團100%股權、成飛集團100%股權及洪都科技100%股權,實現了中航工業最核心的資產-防務業務主體資產的證券化。下面看看註入成飛集成的是什麽資產。
     沈飛集團主要經營航空產品研制業務,核心業務是以重型殲擊機(戰鬥機)為主,逐步向艦載殲擊機拓展,形成了較為完整的殲擊機產品系列,代表產品殲11和殲11B。沈飛集團的民用航空零部件生產業務,該項業務產品主要包括A320 機翼前緣、B737-48 段、B787-8 段垂尾前緣、Q400 尾段及機身對接等。
     成飛集團是我國輕型殲擊機(戰鬥機)主要研制基地之一,確立了軍機、民機和非航空民品齊頭並進的產業發展格局。在軍機研制方面,成飛集團先後研制了殲5 系列、殲7 系列、梟龍系列(中巴合建)、殲10 系列等數十種型號殲擊機,形成了結構合理、持續創新的殲擊機系列產品。
    洪都科技的主營業務為空面(空地、空艦)導彈研制,承接了洪都集團與空面導彈業務相關的全部資產、人員及管理體系,擁有“近-中-遠”系列化發展的空面導彈產品譜系,並通過技術合作及自主研發不斷拓展產品系列。
     從註入標的的營收和利潤看,註入前後成飛集成發生了重大的變化。根據公告信息,成飛集成重組前2013年營業收入7.79億,扣非凈利潤748萬,總資產30.9億,沈飛集團2012 年和2013 年沈飛集團收入分別為110.2 億元和116.2 億元,歸屬凈利潤分別為3.65 億元和2.9 億元,成飛集團2012 年和2013 年收入分別為73.9 億元和91.3 億元,歸屬凈利潤分別為2.51 億元和3.74 億元,洪都科技2012年和2013 年收入分別為3.5 億元和12 億元,歸屬凈利潤分別為1465 萬元元和2965 萬元。
      拿2013年的營收和利潤數據來對比,成飛集成營業收入7.79億,凈利潤748萬,沈飛集團分別為116.2 億元和2.9 億元,成飛集團分別為91.3 億元和3.74 億元,洪都科技分別為12 億元和2965 萬元,註入的資產營收和利潤總和分別為成飛集成的28倍和92倍。
      從資本市場對本次重組的態度看,成飛集成從複牌時的16元左右,最高上漲到72元, 2014年8月6日收盤價格計算,完成增發後市值超過800億,與主營軍船業務的中國重工市值相當,今後將是資本市場軍工股的龍頭股之一,與中國重工一起,構建起A股市場的軍工藍籌股群體。
   此次資產註入以後,根據成飛集團、沈飛集團、洪都科技及公司原有業務的發展,預測公司未來2014-2016 年營業收入為225.88 億元、293.64 億元和381.73 億元,凈利潤為7.96 億元、10.39 億元和13.53 億元。2014年營收增長30倍,凈利潤增長百倍,企業從一個默默無聞的軍工配套企業一夜之間變成了中航工業集團的防務資產平臺,典型的通過“資產註入”和“並購重組”兩種方式實現外延擴張。

軍工股“內生增長”的典型路徑
      軍工股的“內生增長”在哪里?軍工股的“內生增長”模式今後主要來自“純正軍工股”和“民營軍工股”。前者通過資本市場的運作,主營業務是軍品,受益於軍費增長和軍工企業戰略地位逐步上升的大趨勢。後者受益於國家政策的逐步開放和民營企業自身的天然優勢。這種類型的增長特點是“長周期、穩步成長”。
     對於“純正軍工股”的內生性增長,我們從中國衛星和航空動力的發展路徑可見一斑。(註:下面提到的股票數據依次是2013年、2012年、2011年和2010年的數據,市值數據為2014年7月31日收盤價格計算所得)
       中國衛星主營1000公斤以下小衛星及微小衛星的研制與生產,主要產品包括CAST100、CAST968( CAST1000)以及CAST2000為代表的小衛星平臺,截止至2013年底已成功發射42顆現代小衛星,占據國內市場份額的80%,近四年營業收入分別為48.0億,42.6億,36.1億,30.3億,同比增長12.74%,17.99%,19.14%,凈利潤分別為2.51億,2.26億,2.11億,2.02億,同比增長11.25%,7.21%,       4.53%,5.04%,營業收入複合增長率16.6%,利潤複合增長率7%。
     中國衛星2013年衛星和航天產品營業收入47.9億,收入占比99.77%     ,營業利潤5.44億,利潤占比98.28%,毛利率11.36%,總市值233.19億。
      航空動力主營航空發動機及其零部件,定位於中航工業旗下航空發動機資產整合平臺,為中航工業旗下發動機業務惟一的上市公司,擁有包括“太行”發動機在內的全系列航空發動機生產能力,受益於軍隊裝備更新換代引發的航空發動機需求大幅增長。近四年營業收入分別為79.3億,71.0億,68.1億,60.9億,同比增長11.59%,  4.38 %,11.85%,凈利潤分別為3.20億,2.73億,2.53億,2.00億,同比增長13.09%,12.54%,23.87%,營業收入複合增長率9.27%,利潤複合增長率16.5%。
     航空動力2013年航空發動機含衍生產品營業收入39.7億,收入占比50.12%  ,營業利潤9.43億,利潤占比79.78%,毛利率23.74%,總市值481.92億,流通市值268.62。
      中國衛星和航空動力為代表的“純正軍工股”,主營軍品業務,營收穩定增長,占比分別為99.77%和50.12% ,三年複合增長率分別為16.6%和率9.27%,利潤穩中有升,占比分別為98.28%和79.78%,三年複合增長率分別為7%和率16.5%,從營收和利潤看,依靠軍品業務實現“內生性”穩定增長。
     對於“民營軍工股”的內生性增長,這里以三個典型的民營企業為例,海格通信、機器人和中海達是優秀的民營企業,通過在民營領域積累技術優勢,完成向軍品業務領域的拓展,分別在在軍事通信、軍備智能化和海洋裝備方面取得了巨大進步。
     海格通信主營通信軟硬件產品和北鬥導航產品,已經在軍事通信領域和北鬥應用領域建立了巨大的競爭優勢,近四年營業收入分別為16.8億,12.1億,10.00億,9.66億,同比增長39.02%,21.16%,3.50%,凈利潤分別為2.54億,       2.09億,1.81億,2.05億,同比增長21.59%,15.54%,-12.03%,營業收入複合增長率21.2%,利潤複合增長率8.37%。
    機器人主營工業機器人及相關設備,擁有計算機系統集成一級資質,部分自動化產品已經獲得軍方供貨資格,近四年營業收入分別為13.2億,10.4億,7.84億,5.52億,同比增長26.30%,  33.29%,41.91%,凈利潤分別為,2.22億,1.32億,1.06億,8109萬,同比增長68.00%  ,24.21%,31.15%,營業收入複合增長率33.8%,利潤複合增長率41.12%。
   中海達圍繞“產品+系統工程+服務”三層盈利模式,深耕“測繪勘探、海洋探測、地理信息、系統工程”四大業務領域,聲吶、三維激光、高精度測繪等產品將對軍方供貨,近四年營業收入分別為5.38億,3.81億,   3.10億,2.46億,同比增長41.13%,23.18%,25.75%,凈利潤分別為1.04億,6805萬   ,6302萬,同比增長52.11%,7.98   %,41.13%,營業收入複合增長率30%,利潤複合增長率33.74%。
      海格通信、機器人和中海達不是純粹的民營軍工企業,都是以民用技術為本,拓展軍品市場,民營資本參與軍工開發是未來的大勢所趨,也是這類公司持續成長的主要動力之一,在軍工信息化、裝備智能化的今天,這類民營企業迎來了巨大的發展空間。對應資本市場,這個領域也是成長股的沃土,這一變化是今後軍工行業的巨大變化之一。比如,在北鬥導航產業鏈中,誕生了海格通信、中海達和合眾思壯等一批成長股,立足民品,開發軍品,走軍民結合的發展路徑,海格通信近三年營業收入複合增長率21.2%,利潤複合增長率8.37%,中海達分別為30%和33.74%,通過聚焦主營業務實現了公司內生性增長。
    最後,必須強調的是,軍工股的“外延擴張”模式很有誘惑力,但缺點是,軍工股的信息不透明,比如成飛集成這次重組成功,事先有多少人能夠分析出來?這種模式常常出現在擁有十大軍工集團大股東背景的部分“概念軍工股”身上,成功了,公司就脫離概念進入到“純正軍工股”的隊伍中來,不成功就炒作一把後,塵歸塵土歸土。
    具體到投機機會的分析,我喜歡確定性的機會,不論是行業還是個股。對於今後的軍工領域,從“確定性”的角度來看,最看好“北鬥導航產業鏈”和“民營軍工”的成長性投資機會,這兩個領域是今後會出現很多“內生性”增長的軍工成長股。對於通過資產註入走“外延式”發展路徑的公司,建議關註航天集團的資產註入機會和中電集團的改制預期。相關公司:振芯科技、合眾思壯、海格通信、中海達、高德紅外、機器人、中國衛星、航天電子、國睿科技。

“軍工思考”系列(三~八待發)

軍工思考一:解碼“三類軍企”的業務布局 http://xueqiu.com/1512170192/30641142
軍工思考二:軍工股兩種成長方式之我見 (本文)
軍工思考三:淺析軍工股的三種估值
軍工思考四:軍工股的操作要訣
軍工思考五:如何理解北鬥導航投資機會的“確定性”
軍工思考六:“民參軍”,軍工成長股的沃土
軍工思考七:“註入和改制”,軍工股的不敗神話?
軍工思考八: 三個角度三條主線,揭開軍工股的神秘面紗

西點老A的行業思考
《秋季攻略:堅定轉變“兩個思維”,戰略做多“三駕馬車”》
http://xueqiu.com/1512170192/30492115
《前海開源 王宏遠:軍工未來10年就是房地產過去10年》
http://xueqiu.com/1512170192/30548488
《關於構建軍工股“3231”投研體系的草根探索》http://xueqiu.com/1512170192/30236665
軍工 思考 淺析 三種 種軍 軍企 企之 之兩 兩種 成長 方式 西點
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兩種矛盾中環精神 撕裂香港


2014-10-06  TCW  
 

 

中環,香港金融、地產、政府、外館的聚集地。滙豐、花旗、恆生、中國銀行;香港政府總部、立法會、金融管理局、警察總部;錢與權,在此匯集。

佔領中環,等於把美國的佔領華爾街,台灣的佔領立法院,合而為一。

九月二十二日,由前特首董建華率領的七十名香港富豪團,去北京面見中國國家主席習近平,他們是全香港最有錢的人,代表著追求財富的中環精神。

一週後,另一批人佔領中環金鐘一帶,他們以大學生、中學生為首,是全香港最不怕輸的人,代表追求民主自由的中環精神。

兩種中環精神的矛盾,正撕裂著香港人。

即便遭催淚瓦斯、胡椒水熏得眼淚直流,次日深夜,數千名年輕學子仍身穿雨衣、戴著口罩,堅守在政府總部前,只要警察有一點動作,不管原本或睡或臥,他們馬上起身,做好戰鬥準備。

抗議的後坐力是,香港金融市場劇烈震盪,港股大跌,港幣驟貶,至少有二十三家銀行營業受影響甚至關閉部分分行,周大福、SOGO百貨等大型珠寶零售商,營運均受波及。

追求財富與追求民主的優先次序,正考驗矛盾的香港人。

九月三十日截稿前,中環附近的公民廣場上,寫著「守護香港,拒絕沉淪」的黑布條正在飄盪。一位連續三天都參與抗爭的十八歲女孩說,未來,香港人要為民主、自由而活,最重要的是,「這是我們自己爭取來的!」

無論抗議結局如何,香港人已改變。

【延伸閱讀】5,000人變18萬,從中環往四周擴散—香港佔中行動大事紀

●Day1:政府總部示威學生包圍,警方使用胡椒噴霧

●Day2:政府總部警察和學生衝突,上千群眾呼籲:別傷害學生

●Day3:干諾道中進不去政府總部的群眾擴散到干諾道中、告士打道,其他人封鎖金鐘道的交通

●Day4:文華東方酒店警方用催淚彈,群眾轉往文華東方酒店跟銅鑼灣和旺角

●Day5:中環一帶群眾仍聚集在中環、銅鑼灣與旺角

資料來源:華爾街日報整理:夏嘉翎

兩種 矛盾 中環 精神 撕裂 香港
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把脈樂視:三重危機、一個根源與兩種結局

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1224/148556.html

i黑馬:在業界看來,樂視就像一個謎。看不懂,也琢磨不透。這種神秘感也附著在創始人賈躍亭的身上,從年初開始,賈躍亭的行蹤一直被各大媒體所關註,直到他親自在微博發聲,稱自己已回京,然而留給外界的一些謎團仍然處於朦朧狀態。這篇文章的作者從危機、根源和結局三個維度為樂視把了把脈,;來看看他的解讀。

賈躍亭不在的日子里,樂視的管理層使勁渾身解數,力圖營造一種“一切正常”的表象。但遺憾的是,事情並沒有朝著樂觀的方向發展。
 

“樂視就是我的生命!”12月23日,樂視網董事長兼CEO賈躍亭在一條微博里這樣寫道。
 
\根據樂視官方的說法,賈躍亭因身患胸腺瘤,此時應該身處北京某醫院病房。樂視網總部位於北京東四環朝陽公園附近的宏城新泰大廈,這里距離協和、同仁等大型醫院都不遙遠,但就算如此接近,這位一手創立並帶領樂視網一路狂飆突進的英雄式人物卻無法輕易回去。
 
從6月初出走海外,到11月底回京住院,再到如今,賈躍亭隱居幕後已長達半年之久。在這半年里,樂視先後經歷了監管風波、政治傳言、資本危機等多重挑戰。在媒體的推波助瀾下,樂視的一部分謎團被逐漸揭開,但更多秘密仍然伏在水下。
 
賈躍亭不在的日子里,樂視的管理層使勁渾身解數,力圖營造一種“一切正常”的表象。但遺憾的是,事情並沒有朝著樂觀的方向發展。
 
12月22日,樂視網股票跌停。12月23日,再跌近3%,收報29.23元,僅僅比2010年IPO的發行價高出0.03元。隨著令計劃被調查的消息傳出,有關樂視前途命運的討論再度甚囂塵上。樂視究竟面臨著什麽樣的危機,其根源何在,其結局又將如何? 
 
三重危機
 
監管、政治、資本,是橫亙在樂視面前的三座大山。
 
樂視危機始於監管風波。今年6月,互聯網電視行業的監管單位國家新聞出版廣電總局連發禁令,不斷規範行業行為。過去行事最為高調的樂視首當其沖,樂視盒子因此停售,至今未能恢複。
 
盒子作為攻占電視存量市場的有效手段,成本低廉,使用靈活,與樂視靠內容收費的理念十分契合。被下架意味著樂視的商業模式失去了大量的潛在用戶群體,其前景必然因此大打折扣。盒子之外,樂視的電視業務目前還沒有受到相同待遇,但並不意味著廣電總局在盒子和電視兩個終端產品上會采取兩套監管標準。未來完全有可能將監管範圍擴大到電視上,屆時樂視將不得不進行大量整改工作,其硬件免費內容盈利的商業模式究竟能在多大程度上落地,還有待觀察。
 
樂視網的市盈率曾經一度高達100倍之多。市盈率代表著投資者對其未來的看好。版權、內容是樂視網的過去,互聯網電視業務是樂視網的未來,其推進的順利與否,事關成敗。而現在的狀況是,樂視已經經不起政策的絲毫折騰,一旦利空來襲,很可能功虧一簣。
 
此前,《財經》、財新、澎湃等媒體的報道梳理了賈躍亭和令完成、匯金立方的交錯關系。根據公開報道,除了在樂視網的發展過程中存有灰色操作的嫌疑之外,賈躍亭還有可能是匯金立方的早期合夥人之一。
 
匯金立方的早期投資者北京傑威森科技有限公司的股權掛靠在賈躍亭的高中同學賈雲龍名下。不過,在最近接受媒體采訪時,賈雲龍聲稱自己對此並不知情,並表示曾經把身份證借給過賈躍亭;如果代持身份成立,賈躍亭就與令完成產生千絲萬縷的牽連。
 
據報道,令完成目前正在接受調查。由令完成任董事長的匯金立方,過去幾年曾經介入了包括樂視網在內七家公司,並幫助它們成功上市。有媒體統計匯金立方由此獲利十幾億。如果賈躍亭確實是匯金立方的早期合夥人之一,那麽其牽涉面將遠遠超出樂視網之外,情況將會更為複雜。作為樂視的靈魂人物,賈躍亭已經“隱身”了很長時間,未來一旦有“壞消息”傳出,樂視的管理層和投資者恐怕會陷入慌亂之中。
 
如果說監管層面、政治層面的危機還不在眼前、且不受樂視控制、只能聽天由命,那麽資本層面的危機則迫在眉睫、更為棘手。賈躍亭目前持有樂視網股份的44.21%,為了滿足樂視集團業務的強大資金需求,賈躍亭將其持有股份的73.36%都質押了出去。
 
一位證券行業人士說,今年創業板股票的質押率約為40%。根據樂視公告,賈躍亭質押股票的時機通常都在股價處於高位之時。如果按照40元來計算,賈躍亭質押的每股股票實際融到的金額約為16元。而按照證監會135%為警戒線、120%為平倉線的規定,當樂視網的股價跌到21.6元時,就必須追加質押物,跌到19.2元時,券商和銀行就會強制平倉。屆時,大量股票進入二級市場,樂視網股價將會狂瀉不止,賈躍亭將因此喪失公司控制權。
 
意識到這一危機的樂視,在今年8月發布公告稱,擬非公開發行股票融資45億元,但目前這項融資尚無明確進展。在這筆“救命錢”到來之前,樂視網必須穩住股價。為了加強投資者的信心,樂視在過去幾個月里講出了生態農業、新能源汽車、智能玩具、國際化等故事,還通過賈躍芳向公司提供無息貸款、管理層集體增持等手段向投資者表態,甚至不惜“割肉”、要將本來希望單獨上市的樂視影業並入上市公司。
 
業務、創始人、公司運營三個方面統統出現問題,這不禁引人發問:這些危機的根源在哪里?樂視是如何走到今天這一步的?
 
一個根源
 
眾所周知,在涉水互聯網電視行業之前,樂視網是一家名不見經傳的網站,雖然手握大量版權,並且率先實現盈利,但這個創業板上市的企業在優酷、土豆、搜狐視頻等同行眼里並不起眼。在牌照、行業資源等方面的優勢並沒有使樂視網取得多大意義上的成功,直到後來,推出盒子、電視,才讓這家企業有了萬眾矚目的明星感。
 
公告顯示,從2013年開始,賈躍亭開始頻繁質押自己的股份,反映出在電視業務的影響下,樂視對資金的極度渴求。不可否認,踩點互聯網電視業務的樂視有先見且打出了一副好牌,其內容和硬件的品質也一度得到了市場的高度認可,商業模式更是備受追捧。但正所謂小牛難拉大車,樂視過去的根基太小,未來要做的事情太大。
 
和BAT、小米、360等公司的擴張路徑不同的是,樂視並沒有一項可以助其進可攻退可守的核心業務。而創業板再融資渠道匱乏、國內股市對“聽故事”的偏好,決定了樂視不同於中概股企業的膨脹之路——以故事籌資金、用資金講更大的故事。而隨著業務線越來越寬,需要的資金也越來越多,如果沒有新錢進入,舊有業務很可能無法進展。
 
樂視正是由此失控,停不下來。而撞上監管、政治等等外部危機之後,不少投資者望風而逃,資金的軟肋便日益凸顯出來。
 
總而言之,樂視過去的積累,本來就無法承載賈躍亭的遠大理想,而強制上路後,走得越快,出軌的風險就越大。
 
兩種結局
 
盡管樂視的資本危機愈演愈烈,但業內專家普遍認為:與樂視身處同一條船上的銀行、證券公司不會讓其輕易沈沒。因為一旦股價跌到平倉線,意味著這些機構投資者前功盡棄、損失慘重。
 
也就是說,樂視的真正危機還是在業務和創始人層面。一位專家表示,隨著事態進一步演進,如果出現更壞的情況,導致機構投資者托市困難,賈躍亭及其核心管理層將很可能面臨著“退到幕後”的局面。
 
當然,賈躍亭個人的危機如果能及時化解,對樂視來說才是更好的結果。
 
無論如何,風波過後的樂視需要一次全面革新,忘掉過去賴以依存的資源優勢,回歸到一個公眾公司應有的姿態,穩健、透明發展,忘掉“顛覆”,重新認識自己。
 
把脈 樂視 三重 危機 一個 根源 與兩 兩種 結局
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兩種炒股性格 渾水

來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/01/12/%E5%85%A9%E7%A8%AE%E7%82%92%E8%82%A1%E6%80%A7%E6%A0%BC/

我的炒股良師益友和我講兩種炒股的性格,分別是「賭」的性格和「計算」的性格。首先兩種性格不是mutually exclusive, 即可以同時兼備,不過總會偏向某一種。我是偏向「計算」型的那一種。

所謂「計算」,是指是會衡量所有客觀條件,就是閱讀很多資料,然後分析,這是很科學化的決策方式。「賭」是另一種性格,很難解釋,就是一種sense,是即時判斷的決策力和精神力,有時見到個價同現實不乎,很可能就要靠這種直覺式判斷,去沽定係去繼續持有。

我天生是缺少賭性,為了練一練這點,我選擇了玩texas holdem。這隻撲克遊戲和投資有好多相似的地方,很講心理、資產管理的概念。

最後也給自己新一年定下一個目標。

今年我的回報率是不錯的,我希望可以維持相同的回報率。那我可以多點空間、時間做自己想做的事。我希望可以再認真看一次上市規則、收購和合併條例等。

希望可以多看一點書,如果來年可以看二十六本書以上為佳,不限於經濟財經類。這是為了增進自己的知識,同時讓自己多點體驗。也希望多點看電影和戲劇,這是為了個人修養。

繼續努力媒體的工作,找多一點寫作地盤,希望來年有機會寫一本書。

最後我要多謝各位朋友支持,因為小弟工作變忙了,未來在這邊的寫作可能要減產了。不過,我想向大家推薦兩個全民媒體的財經寫手。第一位是老狐貍,他是炒股的老江湖,各種分析方法包括近年興講的財技分析,他都很在行,而且寫作風格很搞笑。另一位是我的好兄弟股領袖,我幾個月前開始鼓勵他投稿全民媒體,終於說服了他來這兒執筆。因為他炒股不差,做股票功課比我勤力,而且又有開班授徒,比我更清楚散戶需要。這兩位人兄都是我的好朋友,希望大家多多支持。

兩種 炒股 性格 渾水
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社群分享 | 創業公司哪兩種人不能用?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0430/149750.html

黑馬說:David Lee現為“我房易”CEO。從事過軟件開發、裝飾材料生產銷售、互聯網軟硬件建設、廣告聯盟、手機應用開發、房地產中介行業。對金融證券、財務分析 、數據整合和挖掘也有一定的認識與體會。

4月28日晚,在i黑馬分享群內,David Lee做了題為《創業之路漫漫》的內容分享。本文根據David Lee口述整理而成。

文 | 我房易CEO David Lee


現在“創業”是個熱門話題,時常有新朋友問我是不是在創業。其實我覺得身處職場,不論成敗,都應該把做的事情看成是一份工作(養家糊口)、一個樂趣(跟玩遊戲一樣)、一種信仰(做個對社會有用之人)。
 
對風險應有心理準備

“創業”是一個非常複雜的系統工程,需要合夥人、資金、場地、設備、解決方案、招募、團隊建設、財務、運營、管理等等。在創業過程中,很多人需要“摸著石頭過河”。對存在的風險,創業者應有充分的思想準備,不能單憑熱情去創業。

有人說具備巨大的市場、“超級靠譜”的人和一筆“永遠花不完” 的錢,就可成功。但我覺得每一家成功的企業都不一樣。由於資源、資金或其它方面的原因,初創企業在尋找合夥人或招募人員時選擇余地不多,找一個稍微靠譜的人都不易,何況還是“超級靠譜”。這時候,主要工作只能由創始人擔當,同時還要手把手教那些不太靠譜的人,艱難可想而知。如果沒這個心理準備,又沒太多的資源和資金,就不要急於創業。
 
人才招聘一定要慎重

為節約成本,初創企業大多不願花時間投入在招募上。招聘熟人或朋友雖然節約招聘成本,但是往往不靠譜。

曾經,我的一個親戚入職了我公司,他業務本領欠缺,卻喜歡排擠人,打小報告,害我把我的第一個合夥人攆走,致使公司停滯發展一年。而為了培養這個親戚,我安排主管帶他、教他兩年,但他依然無法熟悉業務。最後他不得不選擇辭職走人。

另外,不能認同企業文化的人,即使能力非常強也不能用。以前我招過一個資深工程師,能力很強,但有一個毛病,就是無視公司紀律,白天上班時老打瞌睡,搞得一些員工跟他學,導致公司制定的一些制度無法執行。跟他提過無數次,都沒有改觀。因為這個緣故,他合約到期後,我們就沒有跟他續約。一年後,公司來了新項目,我重新聘用他,他也保證不再打瞌睡,我還把他提升為架構師。想不到,不出3個月他又打瞌睡了,還常拖延進度。最終,我只能讓他再次離開。

總結一下,在選人方面,一定要找互相認同的人。他要認同你的市場、業務、薪酬、企業文化等。為培養公司的互相認同感,我采取的方式主要有5方面:采用民主制和完善的績效制度;核心成員要從內部培養與提拔;權力下放、培養信任感;內部經常做技術交流;從自己開始以身作則。
 
根據市場變化調整思路

2014年,中國房產中介行業風雲變幻,不管是鏈家、Q房用高提成吸引經紀人,搜房網用低傭金吸引買家,還是平安好房(e房錢)準確鎖定業主,都沒有實現完整的鐵三角關系,並不牢靠,更不能獨享市場。

最開始時,“我房易”就是為房產中介公司開發的一個內部管理系統,由於市場的變化和需求增加,才逐漸定義為一個可以服務於廣大中小房產中介公司的平臺,也可說是基於房源、經紀人、客源、租售、一二手聯動的房產交易平臺。

“我房易”未來的經營模式為:直營+加盟+內部管理+平臺型,我希望在這方面摸索出一個新型模式。“我房易”將會著力打造幾個方面:1.用戶體驗 2.公開透明 3.組織結構。這三點都非常具挑戰性,其中組織結構變化有這幾個要點:扁平化、中心邊緣化、強管理化、團隊培育化、數據化。我的這些思路就是為了去其它平臺之同質化。

在創業方面,有人喜歡高舉高打,而低調也未嘗不好,活著比什麽都重要。基於“活著”理念,在未來的一段時間,“我房易”的發展方向還會隨著市場變化不斷調整思路。


版權聲明:本文述者David Lee,我房易CEO章僅代表述者獨立觀點,不代表i黑馬觀點與立場,本刊版權所有如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。


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本文為i黑馬版權所有,轉載請註明出處,侵權必究。

社群 分享 創業 公司 哪兩 兩種 種人 不能
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投資投機 兩種套路 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2015/04/blog-post_29.html
股市繼續熱鬧。除了H股銀行股細價股殼股,這星期連藍籌大笨象都價量齊升。早前內地財經資訊網站格隆匯推出<港A 股40指數>,包括了40家本港上市但業務在內地的公司;而微信多個投資群組則由先前推薦細價股變為推介大價股匯豐。這時勢雞犬齊鳴,近日很多配股集資、發行可換股債劵或貸款票據的公告,直接在市場抽水;又有不少細價股殼股單日升幾成,一兩個星期就翻幾倍,不少投資者都希望搭順風車賺一筆。

(圖片來源:格隆匯)

趁勢是合情合理的想法,只是參與之先,需要了解不同的business models。本業賺錢的公司,管理層多數會專注經營業務以賺取利潤。而本業不多賺錢或潛質受限的公司, 管理層要為大股東賺錢,才會絞盡腦汁另覓它途,例如財技。 

本欄開宗明義談價值投資,但投資策略各施各法,好比武功有不同派別和招式。價值投資依賴公司的穩健財務,而殼股細價股則全仗背後大股東的實力和舉動。基礎分析是了解財務狀況,再對主營業務投信心一票。財技分析則是另一種套路,需要明白背後動機和效果。

我的VIS (Value Investment Score)系統著重基礎分析, 為每間香港和美國的上市公司財務報告評分。除了財務數據,系統亦會跟進股份分拆、合股、配股等情況。這些都是公開資訊,港交所的披露易會張貼公告。系統掃描後,我發現近月有活躍財技動作的首10 間公司,它們的 VIS 都不值一提,即財務狀況極其普通。

細價股殼股能於短期內上升數倍,拆股之後甚至升超過10倍,波幅和回報高自然風險大(世間沒有那麼大的蛤乸隨街跳吧~)  ,未來同樣有機會剎那間暴跌。每天看20大升幅榜,容易被飆升的殼股細價股吸引,然後高追。這種投資方式同樣能賺錢,但投資者必需金睛火眼,拿捏好入場和離場時機。否則,整個business model 走完一圈,大部分人已離場,獨剩不知情的投資者留守股票,就可能損手兼斯人獨憔悴。

無論是短炒或長揸、著重基本因素或高風險的細價股殼股,透過投資賺取回報都是件美事。只是押上真金白銀之前,宜先弄清狀況和理據,尤其是不同business models。否則,投資變賭博,毫不踏實,更甚者是成為羊牯。坊間書店有幾本財技分析書,若讀者在價值投資以外,希望在組合中加入少量殼股細價股搭順風車,最好是先做功課並將財技書看完,了解這類性質完全不同於價值投資的 business models, 再作投資決定。

網上加料版:

除了AH 股折讓,內地盛行「港A 股」 - 即香港上市但業務都在內地的公司。格隆匯於4月中建立<港A 股40指數> ,以下為指數名單。為了方便讀者參考其財務穩健度,我將 VIS 高於65分的公司以綠色標示。
請注意:綠色標示只代表財務屬穩健,但不一定代表現價抵買,或者是大落後(其實,不少已率先炒起)。讀者宜再自行搜集資料和分析,才作投資決定。

1639.HK安捷利實業
0085.HK中國電子
0354.HK中國軟件國際
0402.HK天下圖控股
0696.HK中國民航信息
0777.HK網龍
0818.HK高陽科技
1297.HK中國擎天軟件
1385.HK上海復旦
1980.HK天鴿互動
3888.HK金山軟件
8002.HKIGG
2369.HK酷派集團有限公司
0940.HK中國動物保健品有限公司
1035.HKBBI 生命科技
0241.HK阿里健康
0963.HK華熙生物科技
1112.HK合生元
0493.HK國美電器
1060.HK阿里影業
1371.HK華彩控股
1661.HK智美集團
1833.HK銀泰商業
0510.HK時富金融服務
1668.HK華南城
1778.HK彩生活
8207.HK中國信貸
0656.HK復星國際
0579.HK京能清潔能源
1816.HK中廣核電力
6136.HK康達環保
0390.HK中國中鐵
0699.HK神州租車
1322.HKCW Group Holdings
1330.HK綠色動力環保
1766.HK中國南車
2357.HK中航科工
2727.HK上海電氣
3378.HK廈門港務
3899.HK中集安瑞科
投資 投機 兩種 套路 之旅 TRENDALYSIS
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一樣飆漲,兩種故事......

2015-04-27  TCW
 
 

 

台灣房地炒作資金大挪移,全台鄉下的土地漲幅,遠超過都會區!

本刊進行全國首度三百六十六個鄉鎮市區土地價格大調查,從二○一二年下半年到二○一四年下半年,兩年來,包括農地與建地的各鄉鎮土地,每坪均價跌幅達一一.四%。

其中,台東縣太平洋沿岸的鄉鎮,土地價量齊揚,前十名當中,卑南、東河、長濱三鄉鎮,每坪單價漲幅達七五%到一五四%,交易金額也攀高到兩倍至四倍。

把範圍擴大看,漲幅前二十大鄉鎮,有七成、十四個鄉鎮位於非六都,彰化,也名列榜內。

反觀跌幅前二十大鄉鎮,有一半位於六都內,包括台北、新北、台中、台南、高雄。其中,全台精華區台北市,平均跌幅達二二.五%,台北市北投區,更名列跌幅排行第一名,跌幅七六%。

都會跌、鄉下漲,主因有二。其一,政府打房,奢侈稅實施後,房屋兩年內買賣要課一○%到一五%的稅,讓投資客撤出房市,轉戰土地。其二,都會房價漲到高點,獲利了結資金,部分流往土地。其中,不用課稅的農地,成為投資客新寵。

但,這現象就連房市專家也不以為然,「(鄉下)土地漲,反映房市景氣炒作最後一波,」戴德梁行董事總經理顏炳立說,「就像股民買不下兩千多塊的大立光,就會去買兩、三塊的全額交割股一樣。」

意即,當大立光漲到一張股票兩百多萬元的時候,基期已高;反觀一張兩、三千元的全額交割股,因價格低、基期低、拉抬容易,受到買盤青睞。但此階段已屬投機行情,投資風險大。

不過,全額交割股未必都不能買。

在股市中,全額交割股因基本面強弱與否,會出現兩樣情。有基本面支撐的,是實漲;無基本面支撐的,是虛漲。當資金退潮,純炒作的,會被打回原形。

分析這波鄉下土地走勢,也是一種飆漲、兩種故事。

中長期地價有基本面支撐的,包括交通建設、開發案、觀光人潮等,行情走得較穩健、長期。例如,漲幅前十名中的台東四鄉鎮,因普悠瑪號開到台東而助漲,蘇花公路改善工程已動工,南迴鐵路電氣化工程正在進行,交通建設將讓台北到花東、西部到花東的時間縮短,帶來更多觀光人潮;加上陸客自由行放寬,土地有實質需求支撐。

但,若缺乏基本面,純屬都市資金外溢下的補漲炒作,則是「假性需求」。例如,漲幅排行第八的台南市南區,雖有重劃區題材,但台南機場就在這裡,噪音加上民生設施不足,應屬補漲。高雄杉林區、台南七股區的情況也相同,包括交通、人口、產業結構等基本面條件沒變,卻價量齊揚,投資風險已攀高,不宜冒進。

投資客、退休族,讓鄉下土地變夯,不過,參與這場投資盛宴的結果,究竟讓人哭、抑或讓人笑,仍有諸多變數。終究土地不似股票流動性高、易脫手,一旦買在高點,退場困難,難保不會變成「最後一隻老鼠」。

【延伸閱讀】前20名飆漲土地,逾半在宜、花、東!——台灣鄉鎮土地價格漲幅前20大

■第1名 彰化田中:388%■第2名 新北泰山:220%■第3名 台東卑南:154%■第4名 台東東河:123%■第5名 花蓮新城:83%■第6名 花蓮光復:83%■第7名 台東長濱:75%■第8名 台南南區:70%■第9名 台南麻豆:66%■第10名 宜蘭三星:63%■第11名 台東成功:62%■第12名 高雄杉林:56%■第13名 花蓮吉安:53%■第14名 彰化員林:49%■第15名 彰化埔鹽:47%■第16名 台南新市:42%■第17名 台南七股:41%■第18名 花蓮鳳林:39%■第19名 花蓮秀林:39%■第20名 宜蘭五結:31%

註1:比較期間為2012年8~12月與2014年同期註2:入榜標準為總交易金額增長50%以上;成交件數增長50%以上;2014年8-12月期間成交件數50筆以上;排除因延誤登錄,2012年8-12月成交件數低於平均1/10者(新北市萬里區、金山區)

資料來源:內政部不動產交易實價查詢服務網、信義房屋

整理:吳和懋、趙維孝

一樣 飆漲 兩種 故事
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發改委:6月起除兩種外取消所有藥品政府定價

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2386

本帖最後由 優格 於 2015-5-5 15:23 編輯

發改委:6月起除兩種外取消所有藥品政府定價

  
 關於印發推進藥品價格改革意見的通知


  發改價格[2015]904號

  各省、自治區、直轄市發展改革委、物價局、衛生計生委(局)、人力資源社會保障廳(局)、工業和信息化廳(局)、財政廳(局)、商務廳(局)、食品藥品監管局:

  根據黨的十八屆三中全會精神和醫藥衛生體制改革的總體要求,國家發展改革委、國家衛生計生委、人力資源社會保障部、工業和信息化部、財政部、商務部、食品藥品監管總局制定了《推進藥品價格改革的意見》,經國務院同意,現印發你們,請遵照執行,並就有關事項通知如下:

  一、自2015年6月1日起,除麻醉藥品和第一類精神藥品外,取消原政府制定的藥品價格。麻醉、第一類精神藥品仍暫時由國家發展改革委實行最高出廠價格和最高零售價格管理。

  二、此前有關藥品價格管理政策規定,凡與本通知規定不符的一律廢止,以本通知規定為準。

  三、各地價格、衛生計生、人力資源社會保障等部門要按照《推進藥品價格改革的意見》,研究制定具體政策措施,強化醫藥費用和價格行為綜合監管,做好政策解讀和輿論引導工作,確保改革順利推進。

附件: 公布廢止的藥品價格文件目錄.pdf (128.78 KB, 下載次數: 36)


發改 改委 月起 起除 除兩 兩種 種外 取消 所有 藥品 政府 定價
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中國拚小康社會 兩種標的正夯 核心策略 強調效益比追求規模重要



2015-11-09  TWM

在台股尋找純正的十三五概念股,難度較以往更高。投資人可行的替代方案, 是尋找服務業升級商機概念股,及以「中國聯盟」為依歸,與陸企聯手、共存共榮的標的。

「我來自上海,這裡是中國第一個限制購買車牌的城市;車牌數量是政府定好的,想買車的人,必須透過公開競價購買,現在車牌價格,已在八萬元人民幣左右,是 全國公開競價最貴的城市。但如果你買的是電動車,車牌就免費,政府政策補貼,很明顯傾向新能源。」香港豐收投資董事暨投資組合經理人胡星,以他最熟悉的城 市上海為例,分享對於中國十三五規畫的觀察心得:「確保六%以上的經濟成長率、發展服務業及國企改革是十三五重點;當然,新能源政策也是。」一五年即將結 束,當中國經濟轉型列車,被牛市轉熊市的暴跌驚魂干擾後,投資人尋找機會的成功關鍵,就是釐清需求,緊跟著政策方向走。

升級概念標的》

二胎化、高齡化商機廣泛

以五中全會為例,一胎化全面解禁,就對各種產業與社會結構帶來巨大影響。「這次最大亮點,就在一胎化政策正式畫下句點,中國二胎化全面啟動。」摩根中國基金經理人沈松表示。

受勞動人口銳減與高齡化影響,自一九七九年上路的一胎化政策,不得不走入歷史,沈松指出,「二胎化商機廣泛,從孕婦、產婦到嬰幼兒食衣住行育樂,乃至醫 療、教育,皆需求大增;另外,高齡人口激增,養老、醫療服務及保健食品業,也將快速發展。」就在一胎化解禁隔日,港股蒙牛暴漲八%,台股麗嬰房、F-大地 亮燈漲停,貝因美、伊利股份等A股二胎概念標的也大漲,就是最先反映利多的現象。

除了人口紅利不再,中國還需解決勞動力問題,因應經濟結構轉型。

「十三五肯定會大力發展服務業;現在中國利用機器人的規模,已是世界第一,超越日本。

製造業勞動力,多已外包給東南亞國家,或被機器人取代。人力需求逐漸轉向服務業,且工資水準可能更好,對消費支出也更有利。」胡星表示。

「以今年上半年來看,中國消費對經濟成長率貢獻達六成,先前陸股跌多,市場上還一度擔心會影響民間消費;其實,股市表現與消費關聯度低,只要可支配收入仍 在增長,消費便可穩定攀升。換言之,工資才是重點,而以內需消費為主的經濟結構,目前還是易受季節性波動影響,須時間慢慢轉換。」胡星說。

不過,對台股投資人而言,能受惠十三五規畫的標的有限,「這可說明中國五中全會期間,台股表現為何如此淡定、缺乏激情;主因是能直接受惠的個股太少。」日盛新台商基金經理人林建良認為,當前布局中概股,現在觀念已與過去大不同,只有了解中國要什麼,才能賺到錢。

中國聯盟標的》

與狼共舞,才能分一杯羹他解釋,以前最「夯」的中概股,肯定要有零售通路,而且範圍越廣越吃香;但這幾年,受店租上漲、經濟成長步調放緩與電商衝擊,通路 據點不再是金雞母,反而是拖累獲利的一大負擔。「中收股意思從『中國收成』,變成『中國店面收起來』;通路裁撤、虧損止血後,股價才有機會起死回生,中概 股本質已截然不同。」林建良分析,從政府決策到企業經營,中國商機不再追求規模,而是強調效益,選股也正在朝著這項思惟轉變:「像五年前,十二五重點從 『吃粗飽』到吃得精緻,現在則講究吃得養生、健康。」他指出,人有了錢就會注重保健,以此為核心,休閒運動、保健食品及餐飲服務族群,都可望因中國消費力 提升雨露均霑。

跟著這些策略方針,由上而下的選股主軸為小康社會、全方位升級概念股;若是由下而上選股,就要以「中國聯盟」為依歸。

「過去看兩岸產業發展,有一很深的感觸,即台商須與陸企從競爭走向共生,才可能生存;也就是『與狼共舞』,在中國擴張時適時協助,不要對打,只能聯盟,才 可能進一步壯大。」林建良表示,中國企業崛起速度驚人,台商與其正面迎戰,不如與中國企業聯手,貼緊當前政策搶生意,才有機會分到一杯羹。

他補充,「像面板這些過去靠中國讓利生存的產業,未來恐怕都活不久;只有靠品質、競爭力取勝的公司,才能存活。因此,讓中國依賴的標的,將可望持續發光發熱。」中國十三五規畫,必須在穩增長與經濟改革中找到平衡點;對台股投資人來說,走過十二五,迎向十三五,如何在投資選股上調整腳步,建立新觀念,將是重要課題。

撰文 / 歐陽善玲


中國 小康 社會 兩種 種標 標的 的正 正夯 核心 策略 強調 效益 追求 規模 重要
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兩種杠桿都需監管層高度關註

來源: http://www.yicai.com/news/5009804.html

最近一段時間,監管層高度關註中國企業較高的負債率以及由此引發的中國總體經濟的債務杠桿偏高問題。去年股災也顯示了過度使用另一種杠桿——保證金交易杠桿的巨大危害。國際金融市場的歷史已經清楚地告訴我們,這兩種杠桿往往是金融危機的最主要推手,確實值得監管層高度關註。

債務杠桿在金融危機史上的重要性現在已廣為人知。在分析總結過去800年的許多金融危機後,在2009年發表的由哈佛教授羅格夫參與寫作的《這次不一樣》得出一個重要結論:盡管各個國家每個金融危機誘發原因看起來各不一樣,但它們最重要甚至是唯一的共同點,就是危機前夕要麽是企業、要麽是銀行、要麽是政府過度使用債務杠桿。

具體來說,企業的債務杠桿升高,違約風險上升,在股票市場上會引起更高的股價波動性,在公司債券市場或銀行信貸市場上更直接地反映在資金成本上更高的信用價差,導致信用等級不同的企業債務融資的成本不同程度上升,信用等級較低的企業融資成本上升尤其明顯,嚴重時甚至直接影響企業後續資金的可獲得性。另外,即便對於給定的債務杠桿水平,信用價差在經濟不景氣時比在經濟景氣時,升幅會更大,因為那時相應的信用風險會更大,而且也因為那時市場投資者的風險規避程度上升,信用風險的單位價格也常常會變得更高。

債務杠桿的重要性同樣適用於居民和房地產市場。當個人購房首付比例降低時,購房的債務杠桿就升高。2008年全球金融危機是發軔於美國次貸危機,次貸危機本質上是有關方面合謀通過欺詐手段讓眾多居民支付極低比例的首付(甚至零首付),卻只支付分期付款而能買到房子,因此債務杠桿極高。一旦樓市價格有一定幅度下跌,本來就不多的本金迅速減少,購房居民和提供抵押貸款的銀行很快就會陷入資不抵債。

前一段時間一些地方一度推出的大學畢業生零首付政策以及首付貸的做法,都會在無意中幫助制造中國版次貸危機。這些做法甚至比美國次貸危機時的做法更加危險,因為當前中國經濟增速減緩已經比較明顯,因此監管層取消這些做法是非常明智的。地方官員在搞好經濟時,同時也應意識到,任何經濟政策在帶來經濟收益的同時,必須考慮可能包含的金融風險。

與債務杠桿相比,保證金交易杠桿在導致和放大金融危機方面的重要性,近些年來才得到更多重視,特別是在2008年全球金融危機以後。由部分購房居民的高債務杠桿引發的美國次貸危機能夠演化成一個撼動美國、席卷全球的金融危機,很大程度上也歸咎於保證金交易杠桿。

因為在2008年美國次貸市場的損失規模,本身大約4000億美元,相當於美國股市一天下跌了2%。而這是稀松平常的事,絕大多數人很難想象會對美國經濟造成什麽太嚴重損害。可事實上,如當時《華爾街日報》的一篇文章所指出的那樣,事態發展的嚴重性連美聯儲官員都沒有料到。而在此推波助瀾的,除了美國銀行本身的高債務杠桿,更為重要的恰恰是保證金交易杠桿。

保證金交易杠桿與債務杠桿都是杠桿,本質上起的作用一樣,而且在某些情況下兩者交織在一起,不易完全區分。但兩者在表現形式等方面還是有所不同,具體是:其一,債務杠桿引發信用風險,交易杠桿引發流動性風險;其二,債務杠桿往往是較長期的,保證金交易杠桿是短期甚至極短期的;其三,債務杠桿的主體一般與實體經濟直接相關,交易杠桿的主體則更多是虛擬經濟中的金融交易機構。

美國次貸危機風暴初期,只有那些由次級抵押貸款支持的風險最大的證券被甩賣。但到了後面一個階段,為了滿足追加保證金的要求,美國對沖基金和其他一些金融機構投資者發現,他們不得不甩賣那些他們眼中的優質資產,包括由政府資助的房利美和房地美這樣抵押貸款巨頭擔保的債券。

在美國,銀行和證券經紀公司通常通過回購交易給對沖基金提供融資,對沖基金把購買的證券作為貸款抵押物。這種回購交易貸款甚至可以短到只有一天的期限。因此在金融市場稍有風吹草動時,證券價格下跌,銀行和證券經紀公司馬上要對沖基金追加保證金,那些通過保證金交易獲取高杠桿的對沖基金就面臨非常大的壓力,很容易由於流動性風險的壓力被迫低價賤賣優質資產,從而引發進一步的金融市場動蕩。

綜上所述,2008年金融危機的過程,讓我們對金融危機根源的理解有了一個非常重要的新補充:保證金交易杠桿與債務杠桿對金融危機的產生、發展是一樣重要的,兩者都需要金融監管部門始終如一地高度重視。令人欣慰的是,中國金融監管部門顯然正在這樣做。

(作者系美國科羅拉多大學丹佛校區金融系主任、終身教授)

兩種 桿都 都需 監管 高度 關註
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兩個世代兩種like

《萬千呃Like賀台慶》,呃不了like,呃了許多個呵欠。

盼星星盼月亮,終於等到。豈料看了一半,竟然心想,幾時先完?捱到司棋姐出場,人如中槍,應聲倒下。聞說,趙學儀表演很精彩,可惜,輸了給周公。眼球很誠實,不好看就是不好看。

然而,除了嚴重綵排不足,其實我說不出節目有何瑕疵。所以,我真心相信,我,out了。

我好記得,上回,自作聰明,拿「勁曲金曲分獎禮」來當教材,同學仔留心看完,一臉狐疑,潛台詞是:「Miss,係咪要笑架?」但今次,他們好興奮,講Dickson徵婚、盤菜瑩子唱高音,在他們心目中,台慶比分獎禮,好看十倍。

老餅靠「good old days」找共鳴。亞視永恆香港地,聽出一殼眼淚。但對十來廿歲的來說,共鳴位,不是甚麼二次創作,而是,更簡單的──人。

東方昇、崔建芒、黃慘盈等等,是「偽人」,也是素人;是偶像,也像是自己。老餅不知道,偽人在新一代心目中那個微妙的對照意義。就像老餅的再上一代,當年也不明白,為甚麼那個唱歌永遠走音、樣貌也很普通的她,一字一句都可以讓我們感動死。

馬傑偉老師跟學妹在網媒的對談中說,毛記要發圍,就要爭取我輩觀眾的認同。我反而心感失落,毛記要發圍,恐怕要快快捨棄我輩才對。我輩拿着昔日的尺,去要求毛記;青春少艾卻跟偽人識於微時,作為忠實粉絲,他們會包容、原諒毛記的所有,就像我們曾經長時間包容那個獨大的無記一樣。

更重要的是,時間,在粉絲那一邊。老餅,好快死晒。那個被無限消費的老好香港,亦如是。who cares?重要的是,六點半左右新聞,如常報道。許多年之後,甚至沒有人知道誰是方健儀。
兩個 世代 兩種 like
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【台灣哥倫布系列】一個時代 兩種選擇

2016-05-16  TCW

她們,來自同一個中小企業家庭,都留過洋,進過大企業,如今一個留下來,一個走出去……

71%年輕人自認是小確幸

29%年輕人自評是大志向

小確幸2.0追求工作與生活平衡,心靈富足勝過荷包滿足

大志向2.0追求財富也重視分享,創造產值也創造價值

妹妹。28歲丟掉上市公司名片,圓夢開店去高琬婷,台中小咖啡廳老闆人生唯一一次叛逆,就是選擇經營心愛小事業。

姊姊。27歲放棄跨國白領夢,變菲律賓工地女王高子甯,菲國第一大泵浦車廠總經理,父親一句話,讓她率300黑手員工,打下馬尼拉一片天。

馬尼拉現場一個留英女碩士 跑去菲律賓當工頭

二○○九年九月,二十七歲的高子甯,身穿套裝、高跟鞋,提著一卡登機箱,走出馬尼拉國際機場,悶熱的氣味撲鼻而來。

這是她第一次到菲律賓,為了替家族事業找出路。她從沒想過,才來第三天,父親一句話:「嘸妳留落來看覓(台語:不然妳留下來看看),」讓她的人生坐標,從此定錨在這座南方島嶼上。

四年後,二十七歲的高琬婷,來到紐約一家蛋糕店,眼前偌大的透明櫥窗裡,喚起她的兒時夢想:「如果能開一間像這樣的蛋糕店,該有多好?」

這對姊妹,出生台灣典型的黑手中小企業家庭,工廠裡長大,同樣喝洋墨水、進大企業上班,卻在二十七歲時,開始走上截然不同的方向。

一個,走出去,獨自到新興市場打天下;一個,留下來,和男友返鄉開咖啡廳……。

她們的兩種選擇,也是這個時代台灣年輕人的縮影。

「轟、轟、轟」汽車發動引擎聲,傳遍千坪工廠。

工廠前方空地上,六輛混凝土泵浦車一字排 ,緩緩舉起臂架,車身達將近十層樓高。傍晚,工廠大門上的燈亮起,警鈴作響,泵浦車魚貫而出,前往工地灌漿。

站在泵浦車車隊前,向一群男人發號施令的,就是高子甯。

這個厲害女生,踏遍菲國700工地她的基地坐落Google無法定位的荒地

去年八月我在菲律賓採訪,聽當地台商說,有個台灣女生獨自一人在這做工程生意,「很厲害,很少看見年輕女生做這一行!」去年底,我們尋找「台灣哥倫布」專題的案例時,這句話突然從我記憶裡浮現。

原本以為,這又是一個不滿低薪、向外走的案例,沒想到,從她身上看到的,不只是勇敢走出去的精神,還有台灣傳統中小企業轉型難題,以及這一代台灣年輕人價值觀的拉扯。

於是,今年二月,我再次來到菲律

賓。我們從馬尼拉國際機場直奔工廠。

途中,車子穿過無名小巷、大片農地,越過荒煙蔓草,在陣陣狗吠聲中,來到這個連Google都無法精準定位的地方。

「為什麼一個年輕女生,會到這種地方做生意?」我看著沿途景象,不禁心想。

故事,得從七年前說起。

當時,她二十七歲,英國諾桑比亞大學國際會計碩士,畢業回台灣,才下飛機,一坐上車,父親就告誡:「我就養妳到這天,以後妳要靠自己。」

落地三小時後,她在英國投履歷的全球前四大會計師事務所安永聯合,便要她過去面試,一週內上班,擔任查帳員,一年有二分之一時間做台灣上市櫃公司海外查帳,亮眼的職務、薪水,令人羨慕。

她的人生沒有刪節號,連三小時空檔都沒有。夢想是一步步往上爬,成為上市公司財務長。

現在,她三十四歲,卻在人均所得僅台灣七分之一的菲律賓,從事「黑手行業」,跑遍全菲律賓近七百個工地,整天和司機、工人為伍。

她是菲律賓第一大泵浦車廠「PumpPro Concrete Machinery Crop.」總經理,在當地泵浦車產業市占率達三分之一,例如世界前三大購物商場、菲律賓SM集團旗下的Megamall等,就是她的客戶。(編按:泵浦車指利用壓力將混凝土沿管道連續輸送灌漿的工程用車)

她做過的工地,北起菲律賓呂宋島、南至篤信伊斯蘭教的民答那峨,事業範圍遍及菲律賓主要三大島嶼。打拚七年,公司年營收成長逾十倍。

是什麼樣的動力,可以讓一個小資女,在異國變成女英豪,一人帶領近三百名菲律賓員工,在荒野中建立起一番事業?

轉折,全因為父親的一句話。

高子甯的父親高進炎只有國小畢業,家裡務農,十七歲去工地當工頭,進入營造業工作,正好搭上台灣經濟起飛的時代,遍地機會。

於是,四十多年前,高父憑著打工存下的錢,開台灣第一家國產泵浦車廠,陸續包下全台各大工程,九?年代,台灣錢淹腳目,曾是台灣第二局樓的台北車站新光三越,也是他派車灌漿,事業蒸蒸日上,每天工作十六個小時也做不完。

二十多年前,和其他西進的台商一樣,高父看到中國市場起飛,想過去設廠,把事業版圖擴大,卻因為太太反對,孩子都小,才作罷。當時四十多歲的他,可能想不到,進軍海外擴廠的心願,竟到十五年後,才由大女兒繼承。

高父的事業,走過一九七?年代台灣人均年收入僅四百多美元,到九。

年代破一萬美元的黃金歲月,但當孩子長大,台灣這座舞台卻保不住了。隨市場開放,外國泵浦車陸續引進台灣,高父的獨門生意,優勢逐漸不再。

一卡登機箱打天下

捨500萬年薪、男友,異鄉從零開始

同時,台灣經濟成長趨緩,營建業不景氣,當對手也來搶食市場,原本生氣蓬勃的工廠,突然安靜起來。

夕陽產業找不到新血,剩下年近六旬老闆和一群員工坐著發愁,「大家做到那 艱苦、攏(都)那麼老啊,想說乾脆收起來,」父親高進炎說。

但當台灣市場萎縮,技術又被中國業者複製,即便西進,也沒有競爭優勢,欠缺國際化能力的上一代.該怎

走出去?

「後來想去國外發展,其實也是不得已。」高進炎嘆口氣。他不懂英文,能指望的,只有出國念過書的孩子。

高子甯看著父親白花花的髮鬢,想起小時候住在工廠旁,半夜,父親獨自翻閱建築書籍,看著密密麻麻的數宇,一筆一畫拼出整張工程圖。

「我爸講到以前家裡很窮,創業多辛苦,他就會哭,說不想再回去過那種苦日子。」父親老淚縱橫的臉,她始終記在心底。

「爸爸的事業倒了怎麼辦?沒辦法,我是第一個啊,我要扛起來,後面還有三個(弟妹)……,我是他們的榜樣。」鐵娘子般的她,談起父母辛勞,多次在我們面前哽咽落淚。

也因此,當父親找她一起到海外考察市場,她沒有太多猶豫。馬上向公司請假,先去印度考察一個月,後來才在父親客戶介紹下,轉進菲律賓。

沒想到,才到第三天,高父發現菲律賓有不少華人,加上有朋友照應,便要女兒留下來,把台灣舊的泵浦車賣掉,順便評估設廠的可能性。

「連辭職都來不及啊,還是爸媽去公司辦離職手續。」她隨身只帶著一個裝半滿登機箱,原本以為幾天就走,沒想到住進父親朋友家,開始寄人籬下,在異鄉扛起不確定的未來。

她自願繼承家業,放棄工作和愛情。交往快四年的前男友,追到馬尼拉機場苦等她三天,她斷然說分手;原本,在會計師事務所工作時的客戶因為器重她,開五百萬年薪找她到德國工作,她坦承,當時很猶豫,但「土地買了,工廠都要蓋了,怎麼可能走?」

但是,一個二十七歲的女生,人生地不熟,每天早出晚歸,難道不怕發生意外?

我從小被叫「高大膽」

戴假婚戒防騷擾,找地時曾被丟包

「我從小就被人家叫『同大膽』啊!」她爽快的說。

為了買地、蓋工廠,她上網一家家查,打電話和仲介約時間,穿短褲、夾腳拖出門,一年看了兩、三百塊地,還曾被計程車司機丟包在公路,站在路邊等了一個多小時,才找到人求救。

「約十個仲介,四個放你鴿子,等好幾小時回去臉上都是灰,回想起來都覺得那時候怎麼敢?萬一被搶、被抓去賣都沒人知道。」她說。

半年內,幾乎馬尼拉所有仲介都知道,有位台灣來的;同小姐」在找地蓋工廠。她自己想辦法,賣掉台灣運來的零件,籌措公司週轉金,一毛錢都沒跟家裡拿。

終於,地買到了,開始蓋廠。起初,她公司僅兩個員工,只好整天往工地跑,從台灣帶來的十幾雙高跟鞋,根本沒機會穿,乾脆全部送給員工。

也曾被客戶追求、騷擾,她為此謊報自己三十幾歲,還買了顆假鑽戒來戴,裝成已婚身分。原本查帳穿的套裝,也換成了T-shirt、牛?褲。

要當2.0版台商

不應酬拉關係,做當地生意

儘管辛苦,但她不想走上一代海外台商的老路。

她看到許多台商,拓展事業是靠跟自己人砍價。而她初期借住父親朋友家,每晚都有台商帶朋友來喝酒、應酬,甚至有人靠放高利貸為生。

「我不想要我的生活跟他們一樣.」她不社交、不打小白球,把應酬的時間拿來經營事業。她相信,實力比關係還重要,信任比低價更重要。

例如,馬尼拉半小時車程,可能得開三小時,對當地人來說遲到理所當然,但她是新進業者,有韓國、德國等四大競爭者,要打開知名度,她必須從替客戶解決痛點開始。

從一開始接案,她便標榜「不遲到」。

客戶跟其他人叫車,遲到半天時有所聞,甚至被放鴿子。這看似容易解決,但是當地的競爭者為了節省成本,寧可忍耐交通混亂,導致時間延遲,也不願意多準備人手與車輛做備案。

但她的工廠,人員與車輛都有「後備球員」,同業是三人配一輛車,她是四人配一輛車,並且永遠保持一輛車後援。

走進車廠,一幅白板掛在辦公室最顯眼的位置,上頭寫著每天二十四小時,十二輛泵浦車的狀況,不管是塞車、車子拋錨,或施工到一半出狀況,她要求現場人員即時回報,再由內動員工記錄、調度,一旦趕不到工地,便馬上派支援的車前往,哪怕只遲到五分鐘,也不能接受。

再來,她專挑難度高、沒人要做的工地做起。

一次客戶找上門,問她願不願意接別人做到一半的爛尾樓?她發現地面凹凸不平,樓高又超過三十樓,很難把水泥一口氣打上去,她訓練員工把台灣送來的泵浦車做改裝,別人只能灌漿一半,她卻可以整棟一次完工。

為了監督施工狀況,她二十四小時待命,前三年,每天晚上只睡四小時,如果工地出狀況,便拿起安全帽直衝現場。「常常半夜被客戶罵起來啊,怎 辦能趕快衝去啊,去現場被罵。」

凡事親力親為,讓她七年問竄起,目前六十多家客戶中,沒有任何台商,全都是菲律賓企業,試圖做到百分之百在地化。

她的辦公桌前,一抬頭就可以看見兩台電視機,隨時監視工廠狀況,桌上擺著十幾份財報,她一一查核細項,手邊厚厚一疊紙條,是員工預支薪水的借據。查遞上市公司財報的經驗,讓她對數字與管理,特別敏感。

「她有一種氣勢,坦白說很『悍』,才管得住員工。」五年前也到菲律賓創業的弟弟高銘辰直言。

高父曾經到菲律賓勘查工地,問女兒:「為什麼這些男人,看見你好像看見鬼?」即便這

說,其實心裏暗自高興,回台灣驕傲的說:「我女兒在那邊很有威嚴。」

採訪第五天,早上七點半,我們悄悄來到工廠展會現場,想了解,她究竟怎麼管理一群菲律賓男人?

員工擠滿會議室,全員噤聲。八點,會議開始,她一一點名負責人員,指著對方質問細節,前晚泵浦車載出去的水泥,為什麼到工地才發現不能使用?是哪個環節出錯,造成公司損失?

她大聲質問,用力敲桌子。

正當她話問到一半,一名員工遲到,嘻皮笑臉走進會議室,立即被她趕出去,在外頭做伏地挺身。「一、二、三……」做完二十下才能站著開會,「每次開會,只要有人比MamJenny(高子甯)晚到,一定會被罰。」現場一位菲籍員工說。

斥責、處分,這些上一代台商慣用的管理手法,她也會用。但,她的敢給和回續,卻是傳統台商少見。

她的辦公室牆上,貼滿了員工旅遊、聚餐、慶生照片。每年,她招待表現好的員工海外旅遊,去年是遊歷台灣,對許多員工來說,是人生第一次出國。為了幫員工辦護照,她才發現,有些人連出生證明都沒有。

為了留才,她給高薪,願意付一名菲籍工程師高於上班族三倍的薪水,還一口氣簽十年約,計劃幫他買房。其他員工薪水也比同業還高一到三成。

跟著父母篤信佛教的她,為了融入菲律賓天主教社會,每週固定和員工一起禱告,透過信仰凝聚向心力。

「這邊很多華僑或台灣人,對他們(菲律賓人)講話很冷酷無情,『番仔』、『番仔』叫,很多台幹抱著瞧不起人的大爺心態說,『這些菲律賓人,要不是我的話,早就暍西北風了!』可是我覺得眾生平等啊,做生意不是也要存好心?」

她也每月固定去當地貧民窟發送便當。一個個從她手上交給貧民的便當,也許不值多少錢,卻是他們最期待的一餐。回饋社會也贏得員工認同。

她對內、對外,都不走傳統台商老路,照樣打響口碑。創業前兩年還要勤跑客戶,但從前年開始,就變成客戶自動找上門。

這段打拚的日子中,她認識菲律賓華僑,前年底結成連理。

去年,菲律賓外人投資超過五十四億美元,吸金速度高居全東協第一,連同帶動房地產發展,她的廠房土地價格,五年翻一倍。如今,她與同為商人的先生,買地蓋廠房,希望吸引更多台灣人來投資,計畫把雙方事業合併,目標是二?二?年上市。

一棟棟大樓就是成績單成就威,是到哪都看得到自己作品

對她而言,最大的成就慼,是走到哪都可以看到自己灌漿的工地,「這一棟,是用我們公司的車灌漿的!」她常指著窗外大樓,興奮的跟我們說。

她的人生志向很大,卻把自己縮得很小、很小。

在菲律賓打拚近七年,她從未休過長假,結婚後忙到現在,還沒時間度蜜月,去年底,因為勞累過度,好不容易懷孕卻流產,第一時間卻不敢告訴父母,深怕他們擔心。因為流產,還引發從未有的氣喘,半夜常發作,找不出病因。

公司賺錢,她買百萬跑車送父親。

今年過年,她邀家族十多人到菲律賓,一起到她的九百坪別墅聚會,還花上百萬招待爸媽、弟妹去歐洲,看見家人開心,是她打拚七年的幸福來源。

接下來,還計畫在菲律賓蓋酒店,為從小喜歡做糕點的妹妹空下一層餐廳,交給妹妹來管理。

但妹妹並不領情,寧可留在台灣,與情人守著咖啡廳,令她很失望,「麵包跟愛情,當然是麵包重要啊!可是她選愛情。」

她不懂,妹妹為什麼寧願放棄上市公司職位、薪水,要洗碗洗到手凍傷,收入還不穩定?

「開一家咖啡店,至少要二百五十萬,每天暍一杯咖啡(以每杯一百二十十元),可以喝五十七年耶,為什麼要去開咖啡店?」念會計的她,對人生的每一個選擇,都算得很精明。

現在,她最放不下心的,就是她眼裡「很夢幻」的妹妹高琬婷。

一個月後,我來到高琬婷在台中的咖啡廳,小心的端起眼前那杯拿鐵。

「如果是妳,妳會想去菲律賓嗎?」她反問我。

我七年級,我是菲國工地女王

高子甯的車隊跑遍全菲律賓,為了融入當地,不僅講菲語,信佛的她更帶天主教員禱告喊「阿們」。

他們最期待的一餐

賺錢之餘,也要回饋社會,每個月她固定抽一天時間,到貧民窟發便當,近百名老人,孩童趨前而來,享用咖喱飯。

想家,就看看後院種的吧芭樂

她最想念的台灣味,是一顆顆青綠色的土芭樂,從台灣帶回的種子,撒在後院,等它落地、生根、結果。

撰文者康育萍


臺灣 灣哥 倫布 系列 一個 時代 兩種 選擇
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