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西王食品其實是支「煙蒂」 周建甫

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西王食品處於玉米油行業，在大類上屬於食用油行業，國內目前有金龍魚和福臨門兩家食用油企業處於第一梯隊.這兩家企業也推出了玉米油，但未以獨立的品牌進行運營。

  在玉米油這個細分子行業，目前主要有兩隻較為專業的品牌：長壽花和西王食品。從機制和品牌運營上看，長壽花都要明顯強於西王食品，西王的優勢在於原材料供應和區位優勢，即西王也是中國玉米城。
查看原图   從財務上看，西王食品今年前三季度，主營業務收入增長率為-1.57%，淨利潤增長了35.60%（淨利潤的增加主要來自財務費用的減少）。事實上，第二季度開始，西王的主營業務收入就開始同比下降。在電話諮詢公司證券處的有關人士後，對方給出的理由是，今年主要在推廣其高端產品「西王玉米胚芽油鮮胚」。

  推廣高端產品，應該不是主營業務同比下降的理由。進一步分析我們發現，公司的鮮胚油定位和價位都高於公司原有產品「西王玉米胚芽油」，但公司並沒有以一個新的名稱來命名這個高端品種，只是取名為「西王玉米胚芽油鮮胚"，這明顯只想原有產品的改良。根據特勞特和裡斯的定位理論，西王落入了品牌延伸陷阱，本來西王推出鮮胚的目的是為了針對長壽花的高端玉米油產品，沒想到的是反而蠶食了自己原有的胚芽油市場。

  不過，在品牌定位上，長壽花也好不到哪裡去，他們和西王犯了同樣的錯誤，在推出金胚玉米油後，又推出了「至尊金胚玉米油」，同屬金胚系列，兩者難免打架。但是西王錯得更離譜一些，西王的高端產品，完全可以改為西王玉米鮮胚油，這樣一來，就屬於完全和胚芽不同的產品序列。不過，可能西王的管理層想強調「胚芽」這個概念，所以，在推出「鮮胚」時不忍捨棄，但不捨不得，最終在業績上得到了懲罰。

  考慮到西王所在地被評為「中國玉米城」，實力上雙方可以算是平手。未來主要考驗的是雙方的渠道開發和把控能力，但這一點雙方和金龍魚和福臨門有差距，特別是在他們也推出玉米油品種之後。

  對於未來，我們沒有那麼樂觀，但機構很樂觀，未來三年的複合增長率為31.4%。不過，考慮到其低估值，未來還有較多待開發的銷售片區，我們還是準備稍稍吸一下「煙蒂」。

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