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奧普集團(0477)是假盈喜?

今年,筆者一如既往參加奧普集團(0477)的股東會,參加的多以香港股東為主,機構或國內股東不算多,當中有很多人是飲飲食食的。在筆者打開話匣子後,很多股東踴躍發了言,時間大約為時40分鐘左右。

當日,見到方杰主席及部分高管仍然高興解答各位投資者的問題,其中筆者記得有位中年女性,持有七位數的股票,但卻不知道公司賣的主要產品浴霸、浴頂,以及環保灶是甚麼產品,主席及各位高管們也耐心回覆各股東的問題。其中一位股東更說,他投資股票超過50年,覺得這隻股票很有前景和未來,也希望奧普的股價能愈升愈高。

今年,筆者詢問管理層關於他們薪金增加不少的問題,方杰雖然可能預先有回覆的問題,說是因為董事局的薪酬委員會決定他的薪金,但卻說漏了嘴,稱前年的薪金方面,薪酬委員會是給他多一倍的,但是他因為業績沒有進步,所以還是接受相同的薪水,但是去年業績增長了,所以就接受建議,增加薪水,希望他今年也能按業績決定他的薪水。

另外,主席今年也提及和A股同業友邦集成的問題,經查,當時市值約是友邦的一半左右。稱今年第一季浴頂的銷售和這公司接近,去年則只有該公司60%,但翻閱友邦集成第一季浴頂的銷售約略乘2半年化後,其實跟奧普去年上半年的浴頂銷售數字,差距不是太大,也不像去年漏了嘴說了營業額約20%的增長幅度,所以我擔心浴霸的銷售受到一定影響的,或許有一些倒退或增長不強,導致整體營業額增長不多,通常旁敲側擊問題回覆的話,這家公司實際情況可能不如預期,如果真的好,就會答得確實一些。

雖然,筆者之持也多次進出這公司的股票。但是筆者在參加股東會,購入此股的主要原因是,因為當時中國對新股審批上市加快,我在觀察持股之一的朗生醫藥(503)的聯營公司浙江司太立製藥有限公司在上海股票上市的進度的時候,發現奧普集團之前換回來的杭州海興電力科技有限公司股權排名在上海證券交易所的95名,並已反饋中,以當時1個月批准20家的速度,扣除已過會的數目,只需3個月就應該獲得通過上市。

根據杭州海興電力科技有限公司最新的招股書,他們2013年的盈利約為2.85億人民幣,預期2014年盈利增長20%,增至約3.42億人民幣,以22倍估值上市,即整體估值為75.14億人民幣,並預期上市後股權攤薄25%,預期手上的股權由1.1334%,降至0.85005%,即是手上的股票價值增加至6,388萬人民幣,較帳面增值2,388萬人民幣。

一般來說,新上市公司必會漲停,如果這公司上市後為10個漲停版,手上股票價值增至2.38億人民幣,如果20個漲停版,手上股票價值為6.18億人民幣,如果30個漲停版,則手上股票價值為16.05億人民幣,即港幣約20億,已經接近公司約26億港元市值。雖然大家升30個漲停,大家可能覺得有點誇張,但是最近有些股票確實能夠達到。但一般來說,10個漲停應該是可能預期的,所以奧普的增值可能達到2億人民幣以上呢。

但最近中國停止反饋會以後的流程,並預期把上市的速度推遲,所以估計短期內應該未必成事了。

由於最近的股市波動,加上以上的原因,筆者,一時恐慌賣掉自己的股票,低位沒有補回,急速回升後當然十分懊悔。不過今日筆者看見公告,我有一些確認自己看法是對的。

今日,公司宣佈盈喜,稱上半年盈利增長不少於30%,即是估計盈利由7,083.5萬人民幣,增加至不少於9,208.6萬人民幣,看來確實是不錯,但是如果小心地發現。其實業績是接近沒有增長。

根據公司在4月的公告,公司宣佈出售成都牽銀投資有限公司41.33%,即結束當年於成都汽車城的地產投資計劃,預期獲利不少於2,186萬人民幣,如果扣除此項,公司盈利實際最少僅為7,022.6萬,即可能最多會倒退接近1%,和去年增長100%相差甚遠! 所以投資此股的投資者,務必小心公司的盈利情況。

說回今年股東會,今年的股東會位置雖然地方好一點,但較上一年淺窄,食物方面也差了一點,不過我大致仍滿意老闆實是求是的態度,希望他們能夠愈做愈好啦。事後,有高管想加筆者的微信,但筆者拒絕了,因為筆者始終希望做一個中立的股票評論者,作為一個旁觀者支持公司的發展。下年,我一定會繼續買入少量股票,繼續參加股東會,為大家帶來更好的情報。

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假盈喜 真盈警 戴孤劃

1 : GS(14)@2016-01-25 01:24:45

2015-01-21 HJ

如果「鐵哥們」【國情特色用語】有追看本欄的話,在日積月累之下,一定學懂了不少內地潮語。本港也有不少網絡金句,其中電視台前高層曾經向傳媒拋下一句「真的假不了,假的真不了」,更令其升格至「大師」地位。

「大師」的經典金句,套用在上市公司身上,原來一樣適用。天彩控股(03882)發出去年度預測利潤及收入的公告,表面上是盈喜消息,實際上卻是盈警噩耗,名副其實是「假盈喜,真盈警」。

天彩控股是運動相機行業的數碼影像設備及解決方案供應商。根據市場調查統計數據顯示,集團於2014年為全球第二大運動相機生產商,佔全球付運量市場份額31%。

天彩生意的成功背後,全賴最大客戶GoPro的迅速銷售增長帶動,並提供了大部分收入來源。於2012年、2013年及2014年度,集團來自GoPro的收入分別佔總收入75.1%、79.9%及82.7%。

最大客戶預警收入急跌

GoPro是美國著名運動相機品牌,2002年成立初期經營慘淡,直至近年結合了數碼相機技術,才成功開拓數碼運動相機市場。GoPro的運動相機產品正好滿足熱中於登山、潛水及踩單車,同時希望刺激全程拍攝的用家需求,並帶領運動相機的熱潮。

GoPro作為first-mover(先行者),固然可以先喝頭啖湯,獨霸初期剛剛發展的市場;但潮流繼續發展下去,就會惹來更多跟風者(競爭對手)加入,市場會逐漸變得「擁擠」。

GoPro近日就發出盈警,預期去年第四季收入為4.35億美元,遠低於市場原先預期的5.12億美元,以及前年同期的6.3億美元,主要是旗艦運動相機產品Hero4銷售疲弱所致。GoPro計劃裁員7%,即105個職位。

下半年業績倒退

緊隨其後,天彩就截至2015年12月止全年預估利潤及收入發出公告,預期該年度全年收入較前年同期錄得中度上升約30%,並估計該年度全年淨利潤將按年錄得小幅度上升。

可是,根據中期業績公告,天彩2015年上半年收入按年大幅增長87.3%,純利更加勁升99.5%,正正反映到下半年收入及純利增長率均有所下降,原因是第四季與集團最大客戶的運動相機付運量下降所致。該最大客戶相信就是GoPro。

按照最大客戶提供的滾動訂單預測,天彩預計,在截至2016年3月31日止三個月期間內,最大客戶仍會從集團採購配件產品,但付運金額將遠小於2015年同期水平。

戴Sir一直認為,個別公司過分依賴單一大客戶,萬一該名大客戶出事,就會對公司構成重大負面影響。天彩承認,倘最大客戶中止或大幅削減下達的採購訂單,而集團無法向新客戶尋求訂單或拓展至其他產品類別以增加收入,將難以維持現有的利用率和利潤率,並可導致日後業績受到重大不利影響。

由此可見,天彩是次發出的公告,表面上是一則盈喜消息,但實際上是一則盈警噩運,名副其實是「假盈喜,真盈警」。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」【國情特色用語】。

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