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内部报告详解汇源并购案 谈判时间不到两个月

http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20080904/02235269696.shtml
內部 報告 詳解 匯源 並購 購案 談判 時間 不到 兩個
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南京国美中高层人事动荡:不到4年连关4店


http://tech.sina.com.cn/e/2008-12-22/10042677486.shtml
南京 國美 中高層 中高 人事 動蕩 不到 年連 連關
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科技大廠因應︾送房送車優惠盡出 捧著錢四處招工找不到作業員?從台灣運過去!

2010-03-15  今周刊





當缺工延燒中國華東,科技大老接 續拋出回台設廠、打造無人工廠的話題,缺工不再是科技大老的煩惱,而是所有想進入科技業的求職人才,與所有科技業投資人都應該研讀的課題。

 

撰文‧賴筱凡

在全球景氣逐步回溫下,卻發生了一個大問題,讓多數電子業大老闆今年農曆過年都無法安心休假,那就是大陸缺工!

缺工的問題有多嚴重,從電子五哥給員工優惠出手越來越闊綽,就可以小見大。不僅仁寶年前就祭出抽汽車留人,年後為了獎勵績優員工;富士康更是大舉在山東省 煙台買下八百七十戶套房給績優員工,甚至連裝潢都有補助。

大陸缺工的問題其實已經不是一天兩天的事,早在去年十月,電子業還在出貨旺季時已嗅出端倪,在電子業紛紛從沿海拉長戰線進內陸時,就已傳出這樣的耳語: 「現在華東缺工很嚴重,聽說華碩薪水開到一千三(百元人民幣),都找不到工人。」說這句話的,是一家老牌科技廠的執行長,以前當地勞工的月薪一個月是人民 幣八百元,去年卻已悄悄漲破人民幣千元大關,出現捧著錢還找不到工人的窘境。

工資漲價,相對稀釋營業利益率缺工的情況從每家科技公司年終尾牙必談缺工,甚至逼得鏡頭大廠大立光董事長林耀英在法說會上說出重話:「大陸缺工問題嚴重, 不得不考慮將新的生產線和廠區移回台灣。」因為缺工,讓大立光空看訂單湧入,卻受限產能沒法接,最後比較低階的VGA(三十萬畫素)訂單只好拱手讓人。

但大立光並不是受到這波衝擊最嚴重的,因為從花旗環球證券的推估,大立光的直接勞動成本占銷貨成本比重達一八.一%,但同樣是零組件廠的可成、閎暉和新日 興的勞動成本比率卻更高,分別達二七%、二一.七%和一六.五%,未來只要大陸工資每調漲一○%,閎暉的營業利益率就會被稀釋一一.四%,可成也會有八% 的影響。

即使是營業利益率水準相近的NB代工廠與EMS(專業電子代工)廠,也難以避免受到衝擊。

雖然從數據上來看,廣達、仁寶、緯創的直接勞動成本占銷貨成本比重約是一%,鴻海也只有三%,但勞力需求明顯多很多的鴻海,在工資每調漲一○%,營益率可 能因此衝擊七%,甚至摩根士丹利證券更指明,最直接的是連EPS(每股稅後純益)都會減少一到九%不等。

缺工已經讓科技業從上到下都拉警報,因為缺工讓零組件出不了貨,就出現零組件缺料問題,缺料就讓零組件價格墊高,代工廠的毛利更堪憂,導致最後的終端產品 出貨都有問題。

光從高盛證券報告來看,五大NB代工廠的出貨預估向下修正○.四到○.六%不等,影響的是宏碁、惠普等品牌廠今年的NB一哥之爭。

以工引資,﹁拓荒﹂條件十分優渥這些數據乍看之下有些驚人,因為缺工不再是電子廠大老闆要煩惱的問題,就連每個大小投資人都跟著擔憂。然而,這次大陸出現 缺工不再是短暫的議題,而是結構問題,這也讓台灣廠商紛紛忙著找解決之道。

跟中國政府關係好的,就忙著打點關係,因為可能一通電話,就能獲得當地政府載來一車車的工人,解決訂單出不了貨的燃眉之急,但內地城市要開發,內地省市政 府張著「大西部拓荒」的旗子,他們開出的條件更優惠,「我們『以工引資』,來內地設廠,先保證給你工人,再談租稅優惠。」廣西北海市副市長彭鳴達豪邁地 說,因廣西北海是二線城市中唯一靠海的城市,是通往東協最近的出海口。

但是,沒門路的廠商怎麼辦?大陸找不到工人,那就從台灣運過去。這樣的趨勢令人跌破眼鏡,一位大陸台廠供應鏈的主管透露,為了解決缺工問題,工人又搶手, 所以台廠開始從台灣找人,報到地點就直接設在大陸,食宿都由台廠負責。

只是這樣的情況聽在華碩人資副總張天寶耳裡,他笑了笑,「成本划得來嗎?」若把大陸勞工目前高漲到逼近人民幣兩千元的月薪,對比台灣作業員的月薪,確實有 成本差距,但當訂單出不了貨時,要賠的是更大筆的違約金,甚至是一家企業的商譽及來年的訂單,所以從台灣運工人到大陸上工的情況,就這樣應運而生。

這從求職網站上也能見微知著。過去在求職網站上,科技廠徵赴大陸工作的職缺,大部分都是主管階級,不管是工廠主管、業務主管也好,通篇都是主管階級的需求 為主。

但是,現在不一樣了,打開求職網站,科技廠密密麻麻的職缺中,卻開始見到不少廠商在徵求作業員,職務需求直接挑明得到大陸工作,即使薪資不如以往赴陸主管 的高,卻成為求職市場的新活水,這樣的趨勢,是以前從未有過的。

回台設廠,牽一髮動全身正因大陸勞動結構出現不均衡的問題,這也讓台灣的科技廠不得不開始思考解決之道。

最直接的就是調漲工資,只是調漲工資就得面臨成本增加問題,在每家科技廠紛紛舉行招工會之際,調漲工資可能還解決不了問題,因為大廠口袋深,沒有資金後盾 的小廠,怎麼付得出高額工資?這也是為什麼年後抽機車、給高額加班費等五花八門挽留勞工的舉動一一出籠。

此外,沿海缺工問題更加快了電子廠內移的動作,在惠普率先進入重慶設廠後,鴻海、廣達、英業達跟著搶進,偉創力、光寶都是緊接著要前進重慶的廠商。

內陸城市擁有的勞力後盾與租稅優惠,比沿海城市的投報率更高,於是,重慶、武漢、瀋陽等內地大城市與二線城市開始遍地開花,成為吸引科技業搶進的新投資天 堂。

為了進可攻、退可守,早些年前進越南設廠的台廠,金融海嘯喊卡停工的,也開始復工建廠,就為了防範一旦缺工之火燒不盡,還有同樣勞動成本也低廉的越南可退 守。

而部分廠商也開始調動,降低勞動力吃緊的華東地區產能,而是把訂單轉到華南或是華北工廠,甚至考慮大規模自動化,降低勞動成本,讓缺工問題不再成為台廠出 不了貨的夢魘。

至於回台灣設廠,在林耀英疾呼產能擠爆了之下,也成為台商心裡解決缺工的一個選項。

同樣需要大量勞力的機殼廠可成,也漾起回台的新漣漪,「誰不想回來?大立光想回來設廠,我們也想回來啊,但是仁寶、廣達不回來,我們的客戶都在那裡,回得 來嗎?」可成發言系統說,在中國找工人從兩、三天補齊,變成要一周才能找到人,大陸自由人力市場明顯出了問題,所以,回台灣設廠也可以是一個選項。

一個缺工問題,讓世界工廠的光環不再,取而代之的是經濟快速開發下的隱憂,台灣科技廠要如何因應,則考驗著每位科技大老的智慧。



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参加谢瑞麟股东会有感:找不到不看好的理由 天高云淡

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5667715b0100lk5k.html

  前几天去香港参加了谢瑞麟(417.hk)的周年股东会。

    就在公司红磡的总部会议室,不是在酒店。费用节省了,当然是我们股东所乐见。进门时,见有旅行团进公司参观购物,公司有专门的导购小姐讲解(不过不是大家 想象的身材曼妙的模特小姐,而是穿着普通工作西服的矮个大姐)。股东会提供一点蛋糕和纸盒装柠檬茶(在深圳卖不到一块钱),每位股东的纪念品是一把遮阳 伞。

    简单议程过后,和副主席黄生聊了10几分钟,了解了我关心的几个问题:

    一是公司的存货周转率低于六福和周生生的问题,主要是产品结构原因。公司的存货周转在180天左右,属于正常,提升空间不大;二是开店速度问题,今年预计 新开20-25家谢瑞麟品牌店(全部自营),和10家左右saxx品牌店;出乎我意料的是saxx品牌毛利率甚至更高。开店速度也不打算再提高,因为财务 还是要保持稳健。公司的思路不是做最大的公司,是做最赚钱的公司。三是扩张中的人力资源建设问题。黄生说这个没有问题。基本和我的预期一致,因为人员和培 训在成熟的市场环境中都不是太大的问题,况且是成熟产业。

    公司目前管理到位,发展策略正确,大陆市场前景广阔。消费行业受经济危机影响不大,尤其主要面对大陆内需市场。估值10倍PE左右。品牌价值暂无法估计。

    作为中长期投资来说,找不到不看好的理由。

參加 謝瑞麟 謝瑞 股東會 股東 有感 不到 看好 理由 天高 雲淡
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吃不到蘋果 郭董急搶段行建令旗

2011-1-10  TCW




二○一一年開始,鴻海集團總裁郭台銘的心力,已從去年的筆電代工業務,轉而聚焦在一片不到九‧七吋大小的面板上。

過去,原本鮮少插手管面板事業的郭台銘,現在幾乎天天到統寶竹南廠上班,內部人士形容,「郭董生完小孩後,果然就如一尾活龍,天天都聽得到他的聲音。」

段行建消音 鴻海罕見插手面板事業

值得玩味的是,過去統寶、群創和奇美電三合一時,鴻海集團進軍面板事業,奇美電總經理段行建從來沒有缺席,但是這次鴻海傳聞合併日立顯示器 (Hitachi Display),奇美電副總經理許庭禎被媒體詢問時,卻直接說,「這應該去問鴻海。」 實際上,此件投資案是鴻海主導,奇美電內部並沒有參與決策,而且是由外號「日本通」,負責索尼(Sony)的消費電子事業群總經理戴正吳牽線,郭台銘一手 拍板。

過去,都把面板事業交給段行建處理的郭台銘,為何這次卻罕見的插手面板業務,跳下來領軍,甚至傳出要切割中小尺寸成為鴻海第十事業部?

事實上,郭台銘近來一直在內部感嘆,合併奇美電後,鴻海的股價和奇美電連動,無法反映真實價值,即便二○一○年鴻海營收預計成長六成,但是鴻海股價幾乎文風不動。

台股二○一○年收在最高點漂亮封關,但過去一年鴻海股價,卻逆勢下跌二二%,相反的,奇美電二○一○年受到歐盟罰款影響,股價也下跌兩成,但是還比面板龍頭友達要高,多少受到鴻海光環帶動。

郭台銘這次跳下來操盤面板投資,最重要原因就是蘋果(Apple)訂單。一○年蘋果公司訂單已經占鴻海四分之一的營收,近六分之一的獲利。

蘋果不僅帶給郭台銘營收成長,更重要是獲利和股價保證,代工業者都知道,採購蘋果零件的利潤,至少比其他品牌多出二○%,成為各家ODM(設計代工製造)眼中最甜美的訂單。

算算鴻海的iPhone、iPad成本,光是觸控和IPS面板(in-plane switching,見小辭典)就占約三到四成的材料成本,可說是最貴的零組件,只要誰搶到這兩個零件穩定供應來源,蘋果訂單就是囊中物。

為了拉住客戶,郭台銘先在二○一○年七月跟日立顯示器簽訂IPS授權專利,隨後,還在轉投資保護玻璃廠正達光電旁邊,利用南科奇美電廠房,成立觸控面板廠鴻奇光電,想以IPS面板和觸控讓蘋果可以達到一站購足(one step shopping),留住大客戶。

郭台銘出手 買日立也買關鍵技術

當初鴻海的面板布局,會選擇群創、奇美電及統寶,一次三合一,為的就是統寶在中小尺寸面板的產能與技術,有助於鴻海穩定蘋果這個大客戶。

偏偏奇美電三合一的整合速度超乎郭台銘預期的慢,打壞了他想綁住蘋果這個大客戶的計畫。

過去一年來,段行建為了調整奇美電的大陸產區,擺平內部人事,就已經忙得團團轉,雖然奇美電內部持續有研發IPS技術,但是技術還是不如日本,緩不濟急。 郭台銘看著手上空有十幾座面板廠,卻攻不進一片蘋果的IPS面板,只能眼看著被LGD(樂金顯示器)和三星(Samsung)分食,成為心中最大的痛。

再加上因為三星轉作污點證人,讓奇美電被歐盟罰款新台幣一百二十億元,新仇舊恨一起爆發,心急的他不得不親自跳下來主導。

因此,郭台銘接受戴正吳的建議,仿造去年買索尼電視組裝訂單的做法,直接買下日立顯示器,實施「買廠=買訂單=買技術」的策略。

奇美電遲遲無法在蘋果最愛的IPS面板上有所突破,「問題點就是卡在量產能力,統寶內部良率拉不上來。」一位奇美內部高層人士指出。

這也正是從二○一○年第四季開始,面板業界就一直傳聞,郭台銘給段行建的蜜月期已經過了,還屢次傳出奇美電要換主將的傳言。

不過根據奇美電內部人士指出,公司目前「聞不到」這個味道,「段總反倒是review(檢視)成本更深。」

據了解,郭台銘雖然不滿意三合一進度過慢,但是鴻海內部也苦無可以管面板的人才,這使郭台銘選擇跳下來主導日立投資案。

因此,現在奇美電內部已經形成,中小尺寸面板由郭台銘親自領軍,大尺寸則交由段行建指揮的情況,更讓人玩味郭台銘和段行建的關係。

目前奇美電只有統寶在竹南廠轉作IPS面板,郭台銘已經指示另外兩座中小尺寸面板全面轉作IPS面板,未來產量將至少增加四倍,如果順利買下日立顯示器,也會調派日方技術人員幫助統寶改善良率。

賺錢訂單餵鴻海 奇美電恐變下個富士康

看在分析師眼裡,郭台銘把賺錢的蘋果訂單往鴻海塞,短期內可以綁住客戶,但是長期下來,對奇美電恐怕會出現「富士康國際效應」。

過去,鴻海就是將最熱賣的iPhone訂單留在鴻海,結果鴻海轉投資,在香港掛牌,專攻手機代工的富士康國際營運狀況因而受到衝擊,表現一落千丈。

如今郭台銘打算再將最具獲利潛力的蘋果中小尺寸面板訂單放在鴻海內部,「那奇美電不是變成下一個富士康?」一位長期追蹤鴻海的分析師指出,「鴻海的缺點就是產品分得不乾脆,奇美電內部的人不會覺得賺錢的蘋果單子都放在鴻海嗎?」

如果真的如此發展,未來,段行建可能得面臨跟大老闆郭台銘,互相搶訂單的窘境了。


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創業項目獲銀行支持的不到9%

http://www.chuangyejia.com/norm.php?id=2553&PHPSESSID=66956ff086221f6045aa8bb4573cdd7b

8月16日,省內首份大學生村官創業調研報告由揚州團市委發佈。該報告顯示,銀行對大部分大學生村官創業項目並不青睞。

江 都市吳橋鎮季劉村黨支部副書記孫聞,經營大棚蔬菜種植。創業之初,他向當地的農村商業銀行申請10萬元的貸款,銀行在考察之後認為風險較大,未予批准。此 後,他又多次向組織部門申請,最終由當地財政部門擔保,才獲得10萬元貸款。現在,孫聞準備引進新品種,擴大規模,卻又面臨資金的困難。

據統計,目前揚州86%的大學生村官創業項目都面臨資金短缺,但真正能從銀行獲得支持的還不到9%。揚州一位組織部門負責人介紹,去年當地拿出了500萬元的貼息補助,本指望能帶動上億元的創業貸款,但最後卻發不出去,根本原因就是大學生村官的這些創業項目銀行不青睞。

「就算有貼息,銀行對於大學生村官的項目也輕易不敢涉及,除非有部門願意擔保。」揚州一家商業銀行的業務經理袁飛說:「這些項目大部分都不符合商業銀行的貸款標準,體量小,缺乏可行性報告、風險評估這些專業技術資料,從專業角度看銀行也不應該放貸。」

銀 行的風險意識並非沒來由,報告顯示,經驗和技術的欠缺對於創業項目非常致命。揚州團市委組織部長陶堅介紹,他們有一個大學生村官創業指導中心,經過中心指 導的項目盈利比率相對較高,有幾個項目還拿到了銀行的貸款。這說明,如果能從項目調研開始,到後期運行都有全方位的專業支撐,大學生村官的創業項目就會成 熟許多,問題正在於這些看不見的功夫,在很多地方是缺位的。(來源:中國新聞網)


創業 項目 銀行 支持 不到 9%
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Yahoo為什麼賺不到錢

http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=6974

擁有幾乎和Google同等規模的獨立訪問量,Yahoo為什麼在收入上與Google相差如此之大?


  自從幾年前把工作郵箱從Yahoo Mail轉為Gmail之後,Yahoo這個曾經的互聯網英雄幾乎從我的生活裡消失了。令我意外的是,Yahoo並沒有消失在美國消費者的生活中,恰恰相反,美國消費者似乎還是非常願意訪問Yahoo。
comScore發佈的6月份數據顯示,Yahoo在美國市場獨立訪客有1.78億,相比2008年增長了27%,這一訪問量僅次於 Google(1.82億),超過Facebook的1.6億。而且Yahoo在新聞、體育、財經、娛樂、地產、比較購物等領域的訪問量都是第一位。
這看起來一點都不是最近幾年我們熟悉的那個Yahoo。接下來這種才是我們習慣的Yahoo面孔:公司市值從2003年之後就沒怎麼增長;2011年 第二季度Yahoo的收入為12.3億美元,同比下滑23%,而Google第二季度收入90.3億美元,同比增長32%;6月Facebook 取代Yahoo成為在線展示廣告收入最高的公司。
互聯網公司的招牌口號就是「有了流量和關注度,其他一切都會來的」。作為曾經的互聯網標誌性公司,Yahoo如今似乎在顛覆這個規則—Yahoo有了流量和關注度,但是並不是一切都來了。
有巨大流量但是賺不到很多錢,這更應該是奇虎和人人網這樣的互聯網公司面臨的問題。但是已經成立17年的Yahoo不應該如此,那麼究竟是什麼讓Yahoo陷入了這種糾結的境地呢?
技術基因。Yahoo一直將自己定位於一家媒體公司,而不是技術公司。實際上,從最開始Yahoo就是一個對技術不敏感的公司。早期由於缺乏參照物, 廣告主只能把 Yahoo 和平媒相比,這使得廣告主為廣告給出了高於實際價值的錢。Yahoo 對於一個能從流量中獲得全部價值的技術覺得無所謂,是因為如果他們通過技術只賺取真實價值,賺的錢反倒更少。
廣告體驗。技術缺陷使得Yahoo無法提供更精準的廣告體驗,也無法將手中眾多的資產整合為更有價值的廣告平台。同是展示廣告,但Facebook卻 可以基於大量的數據分析,根據用戶的興趣和地理位置進行特定的廣告投放。Yahoo採用傳統的「面對面的關係銷售」的方式以高價錢銷售展示型廣告,這是 Yahoo銷售廣告的「一級顯示」,這些廣告位都不是通過廣告網絡平台購買到的,當一級顯示廣告沒能在高價賣出去時,Yahoo會將它調整為二級廣告,來 展示來自廣告網絡平台的廣告,這個價格就很低。
產品整合。Yahoo過去十多年收購了多個吸引人的互聯網服務,如Flickr、Delicious、MyBlogLog、Upcoming等,但從 未成功挖掘這些服務的潛力,包括商業方面。Yahoo內部曾花費了幾年的時間討論是不是要發佈原生Flickr 應用軟件。一位Flickr團隊成員公開的2008 到2009 年的工作日誌顯示過去 9 個月中的 18 個會議裡,他們是在討論 Flickr API 的設計之爛,和何時把 API 轉用 YOS WS Standard(Yahoo標準網絡服務)。
內部管理。各種跡像已經表明Yahoo不是一個管理很完善的公司,但是真實情況可能比想像的還要糟糕。據一個內部高管最近在 BusinessInsider公開的信息,Yahoo各方面的體系制度已經有 10 年未變了。另一個已經離職的員工則稱,「Yahoo銷售人員使用的系統還是十年前的,比如CRM,有時,這些系統根本無法提供任何幫助。地球上幾乎每個公 司都在使用Salesforce軟件,但Yahoo沒有。我們的系統中沒有像最新會計數據這樣的資料。」

  Y Combinator的創始人Paul Graham在1998年將Viaweb以5000萬美元出售給Yahoo。在最初加入Yahoo的時候,他覺得Yahoo就像世界的中心一樣,是the next big thing。結果Google成了,Yahoo卻不是。Paul Graham後來總結認為Yahoo的問題由來已久,幾乎一開始就注定了現在的命運。因為Yahoo有兩個Google 沒有的問題:一是錢來得太容易,二是對是否成為技術公司模棱兩可。
對於Yahoo來說,更嚴重的問題可能是其並沒有形成有生命力的公司價值觀。這看起來並不是一家有Geek精神的公司,也不是一個有著強悍銷售文化的 公司。任何一個公司都難免有低潮,但現在的Yahoo除了那些用戶依然還會訪問的網絡資產外,並沒有一個可以讓公司復興的文化基因。沒有價值觀的機構很難 長久,商業一直是這樣。
 

 

文|CBN記者 董曉常


Yahoo 為什麼 不到
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希臘為籌錢 計程車牌不到一折賤售

2011-9-19  TCW

希臘,歐洲文明發源地,現在卻成 為點燃全球經濟危機的引信。

小小的希臘,GDP只占歐元區經濟體的一.八%,卻是第一個爆發國家倒債危機的歐元區國家,如果希臘倒債,第一 個受重傷的是借錢給希臘的歐洲各大銀行,接著,歐元動盪,連累主要貿易夥伴美國跟著再次受重傷,全球再次陷入金融危機……,就像推骨牌一樣,危機逐步擴 大。

決定事件發展的關鍵地點,就在希臘首都雅典的憲法廣場(Syntagma square)。日前,我飛到雅典見證希臘危機。

踏 進雅典這天,希臘計程車司機發動大罷工,街上一輛計程車也沒有。

在希臘,計程車牌是稀有資源,一張計程車牌過去價格約十到二十萬歐元(約合 新台幣四百萬到八百萬元),沒想到希臘政府為了刺激經濟,償還債務,決定開放大量出售計程車牌,一張牌照只要三千歐元(約合新台幣十二萬元),只有過去最 便宜價格的三%,打了不到一折,讓過去高價買牌的計程車司機非常不滿。最新消息是,計程車司機試圖癱瘓通往機場的交通,希臘觀光因此受到重創。

走 到地鐵站,售票口旁貼著一張大大的抗議海報,這是去年號召另一波罷工的海報。希臘政府為了解決虧損累累的鐵路公司,推動鐵路民營化,結果引來一波鐵路罷工 抗爭。去年十二月另一波大罷工,不只鐵路、航班全部取消,連報紙、電視台,甚至連網路媒體都罷工停擺。

為了解決債務危機,希臘人民和政府的 對峙,已讓這個國家緊繃到最高點。

制度還沒改湖沒了,竟還編百人管湖

走在路上,不時可以看到空置的店面,景氣不好,但希臘的 服務人員一點都不好惹。買地鐵票,排了十分鐘的隊,好不容易站在窗口前,售票小姐的手機剛好響起,她笑咪咪的講完電話,才慢條斯理的瞪著我,隨即丟出車 票。拿著美元在雅典換匯,問問價錢,窗口的小姐大吼,「別跟我談價錢。」我心裡想,沒碰到罷工,已經是幸運,還能多要求什麼呢。

在希臘,達 十分之一的人口是公務員。英國《衛報》指出,希臘有個管湖泊的單位,管理的湖早已消失,這單位卻還在,且編制多達二、三百人。此外,國家實施計畫經濟,一 般人根本沒有創業空間。

這一天,雅典唯一的一份英文報紙《雅典新聞》(Athens News)指出,希臘還得面對貪污的挑戰,《雅典新聞》估計,希臘貪污最嚴重的單位包括稅務機關和醫院,「賄賂文化已是希臘人生活的一部分,」為了好一點 的醫療,病人經常要塞給醫生紅包,平均要付出一百五十到七千五百歐元的紅包,「希臘因為貪污,一年損失一億五千萬歐元。」

走出地鐵,站在雅 典最熱鬧的憲法廣場,我錯以為自己到了共產國家,憲法廣場裡滿是抗議者的帳棚,英文海報寫著「全世界的無產階級大團結」、「資本主義的末日來了」,貼滿抗 議者被軍警打得頭破血流的照片,只隔一條街,就是希臘的權力中心——國會大廈。

「你們為什麼抗爭?」我問示威者,「因為政府偷了我們的 錢,」他回答。他們不滿希臘人原本六十一歲就能退休,現在政府要求他們延後兩年退休。

希臘走的是社會主義路線,在希臘,只要是公立學校,從 小學到大學,念書都免費,卻解決不了青年失業問題,為了領國家的補助,大學念七、八年的大有人在。

心態還沒變延兩年退休,公務員跳腳

但 就在憲法廣場附近,我看到孩童走進速食店,行乞不成就從顧客吃剩的餐點裡,找出幾根可吃的薯條;在憲法廣場最繁華的嬰童用品店前,媽媽推著幾個月大的嬰兒 乞討,任由小嬰兒在八月酷暑下曝曬,福利制度沒有照顧到這群人。

公務員是福利制度的最大受益者,在希臘,如果從事的工作被列為危險工作,甚 至可以提前到五十五歲退休,一輩子領終身俸。英國《衛報》報導,德國人看到希臘抗爭,氣得拒絕金援希臘,因為這群人連延後到六十三歲退休都不肯,「難道要 法定六十七歲退休的德國人多工作兩年,六十九歲退休替希臘還債嗎?」

途中經過二○○四年奧運的主場館,為了辦奧運,希臘不惜舉債七十億歐元 (約合新台幣二千八百億元),還賣掉希臘政府金雞母——郵政儲蓄銀行。現在,這座主場館旁空空蕩蕩,那一年,希臘早已預支自己的未來,國家和人民爭著預支 成果,卻沒想到誰來埋單。

離開希臘後,我途經土耳其伊斯坦堡,土耳其爭取加入歐元區十幾年,始終沒有成功,土耳其因此稱歐盟是「基督徒俱樂 部」。現在,土耳其卻「因禍得福」,伊斯坦堡最熱鬧的商業區,一瓶可樂的價錢,比希臘貴上四成,街上卻滿滿的人潮。歐元的危機,跟土耳其一點關係都沒有。

「你 們怎麼看希臘的狀況?」我問一位土耳其店主,他眉飛色舞的說,「以前,他們跟我們是世仇,現在,他們得低頭求我們幫忙了。」

站在雅典的衛 城,希臘人正試著重修神廟,希望重現三千年前的榮景。

現在,希臘最不需要的,就是死守傳統的精神,現實狀況是,如果無法擁抱自由市場,希臘 恐怕仍會成為火藥庫,點燃歐元的下一次危機。

【延伸閱讀】希臘債信風暴拖累歐元區2009/10/20政府赤字占國內生產毛額比率將達 12.7%,遠超過歐盟允許的3%,倒債疑慮由此開始2010/4/27標準普爾將主權債務評等降為垃圾等級2010/5/2緊縮300億歐元開支,公務 員涷薪3年,削減補貼,並提高稅率,交換歐盟、國際貨幣基金同意金援2010/5/5全國性罷工,10萬人上街示威2011/7/21歐元區17國領袖同 意再注資1,600億歐元2011/9/9十年期公債利率達21%,失業率達到16%,雙雙創下新高


希臘 為籌 籌錢 計程 車牌 不到 一折 折賤 賤售
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從經濟的基本面上判斷,我實在找不到買入股票的理由! 管我财

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102duco.html

腦子進水、失去了方向的死brother(思八達)學員,今次競然有三千人殺到敦煌聽講,三天講課每人五萬元,腦袋入水!原來企業家迷失了方向和股民迷失了方向是一個樣的,對住一大班中瘋病人,緊急逃亡要緊!

如果你不明白失敗有著必然的方程式,聽多少"成功學"也幫不了你的,呵呵!"凡是不能殺死你的,最終都會令你更強!"尼采說的。

朋友問敦煌好不好玩,享不享受?"一個沒有麥當勞、肯德基,看不到一輛寶馬、奔馳的小城市能有多好玩?能有多享受?"
值不值得去?"非常值,超值!"有些事情在適當的時候你必須要做,否則你也許永遠錯過。

在可見的將來,房地產必然成交低迷,地方財政收入大減;人民幣升值,工資上漲,出口形勢大為不妙,企業前路茫茫;利率市場化揮刀在即,股市圈錢不斷;歐債危險未解,美國經濟倒退未除,宏觀經濟岌岌可危,從股市的基本面上判斷,我實在找不到買入的理由。

值不值得買入?"非常值,超值!"有些事情在適當的時候你必須要做。擔心未來的人已經賣出,信心不足的人持幣待機,像你和我已經找不到賣出的理由。未來只剩下一條路可走,上漲!
只要你不借貸,港股現在就是買入的時候!"凡是不能殺死你的,最終都會令你更強!"尼采說的。


經濟 基本 面上 判斷 實在 不到 買入 股票 理由 管我 我財
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六間房: 「喝血」的行業 打折也融不到資

http://www.chuangyejia.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=123&id=5939

  文/本刊記者 盧旭成

  也是在2008年,當整個視頻網站行業都被認為沒前途時,彈盡糧絕的六間房CEO劉岩辦公室裡坐滿了債主。劉岩一副死豬不怕開水燙的樣子:「你們要錢,我能理解,我有錢我也給你們了⋯⋯」

  ——戴一頂鴨舌帽、一身休閒裝的六間房CEO劉岩,1月6日下午這樣跟《創業家》記者回憶他經歷過的最苦逼的日子。再過兩天(1月8日),六間房將在北京五棵松體育館舉辦一場演唱會,主角都是六間房「秀場」上的小明星,主持人是何炅,出場費據說達到了60萬元。

  恍如隔世啊。

  2008年11月,劉岩將六間房的員工從250人裁到約60人,每天一上班要處理的爛事就是跟債主「死磕」。債主在辦公室不走,他也照樣心安理得地辦 公;債主告到法院,他苦口婆心地勸說,如果讓六間房死了,你們的錢大部分要不回來,因為裁員時六間房已把現金大部分補償給了員工,「所以你看我們裁員沒有 人罵我」。

  六間房最大的債主是帶寬和服務器供應商,比如藍汛。這些供應商在2007年視頻網站行業最火之時,給優酷、土豆這些視頻網站付款賬期是3~6個月,視頻網站可以先使用帶寬,費用延後再付。劉岩回憶,如果當時全部清算完這些費用,六間房馬上關門。

  「那時候打折也融不到資,這個行業本來就是個『喝血』的行業。」劉岩這樣解釋:視頻網站當時沒有清晰的盈利模式,帶寬、服務器、版權等成本像個無底洞,所有的人都對這個行業沒有信心。

  要命的是,劉岩和他的投資人一開始沒搞明白這一點。六間房是中國最早以分享視頻短片為概念的視頻網站之一,2006年因為手握有《一個「饅頭」引發的 血案》作者胡歌等草根作者,它曾一度是中國最大的視頻分享網站。劉岩和他的天使投資人都認為,視頻網站是一個拼創意的行業,只要投入幾百萬美元即可。

  這段輝煌歷史很短。2007年,從六間房開始,所有視頻網站都通過「專輯」的形式,讓用戶以5分鐘左右的長度,將更長的電視劇、電影等上傳視頻網站,視頻網站流量一下剎不住——用戶看一集電視劇就是幾十分鐘,IP和PV跟新浪等以圖文為主的網站比又非常吃虧,

  「這個成本完全是荒誕的,所以我們怎麼辦呢?2007年我們說『我們跟』,那時候土豆開始用其他方式大量做長片。」劉岩說,長片實際上就是短片的連續 播放,沒有任何技術含量,但它顛覆了整個行業,原來大家都是做視頻分享,後來都變成電影站了。到2008年,優酷、土豆等又開始比拚誰的長片做得更流暢, 雖然有CDN加速等手段,但要想做得更流暢只有花更多的錢買更貴的帶寬,「你要讓北京的用戶覺得爽,只能買比偏遠地區貴好多倍的北京地區的帶寬」。

  從2007年下半年開始,劉岩終於相信這是一個需要砸2億美元才有可能勝出的行業。「這在當年不可想像,一個細分市場2億美金砸下去,感覺花這錢太罪 惡了。」古永鏘等投資出身的視頻網站玩家開始按照「冷冰冰的」資本玩法去融第二輪、第三輪,拿的全部是基金的錢,而劉岩和他的投資人則搖擺在跟還是不跟的 中間,難受。

  「有人去做電影,其實當時我們已經覺得挺慌的。」劉岩說,跟不是,不跟也不是,「這個東西也看不到未來。」

  不過,2008年突如其來的金融危機反而讓煎熬中的劉岩和投資人解脫了,只是有些殘酷。「投資人也沒壓力了,也不用再拿視頻網站的概念去融資了,因為根本就融不到。」劉岩說,雖然當時整個環境讓自己壓力很大,六間房終於可以去做之前不敢做的事情了。

  劉岩跟所有的債主——包括投資人——拋出了一份生存計劃:把所有長視頻刪除,將最大的一塊帶寬成本剎住,同時找到能迅速帶來收入的業務。劉岩對技術部 門的要求是,所有長視頻刪除後只需相當於原來10%的帶寬,卻要保證整個網站流量相當於原來的70%,「我要保證排名,我要賣廣告,流量不能跌得太多。」 他解釋說。

  接著,劉岩又要求廣告部員工冒著鋪天蓋地的負面新聞,拿著「作弊」的相當於原來70%的流量去賣出150%的廣告。劉岩瞄準了最有錢的遊戲行業,大量 上傳遊戲短視頻,一家家拜訪客戶,「我們不說我們是視頻分享行業最大的網站,我們說我們是遊戲行業最大的視頻網站,找夥伴合作,然後狠砸一個廣告給它。」

  最苦的時候,六間房的所有員工沒有三險一金,只拿70%的薪水。劉岩特意讓公司留出30萬元,作為員工的不時之需,誰家有婚喪嫁娶等用大錢的時候就從 這筆錢裡支。「用了十幾萬元吧。」劉岩說,2009年3月六間房用自己賺來的錢(而不是投資人的錢)發了第一次工資,後來慢慢開始能全額發薪,補「三險一 金」。主打「在線表演」概念的六間房「秀場」業務也開始發展壯大,劉岩很得意於自己探索出的靠用戶買「飛機」等虛擬物品給在線明星的用戶付費模式,現在六 間房的員工又漲到了近200人,並準備引入下一輪融資。

  「中國視頻網站還有變局,現在沒有一家獨立的視頻網站主站流量超過10%,大約40%的流量來自百度。」劉岩談到中國視頻網站行業格局時,稱自己是「旁觀者」,「假設沒有視頻網站,可能我們下撥就做團購了,團購就會打得更加激烈,這幫人肯定要選這個題材創業。」

  選上視頻網站行業是劉岩的宿命,他的命是不是比選上團購的那撥好一點?

六間房 喝血 行業 打折 也融 不到
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有幾種人在市場上賺不到錢 語風林

http://blog.sina.com.cn/s/blog_625249a2010130iv.html
 
一、對市場過於悲觀的人

    這種悲觀分為兩種情況:
    一種是在2011年虧損嚴重,承受不住壓力而最終放棄的投資人。這類人自暴自棄,已經被市場淘汰了。
    一種是熊市思維嚴重,被熊市末期的殺跌嚇怕了的投資人。這類人在市場築底的時候大喊還得跌三百點、五百點,在市場上漲的時候說肯定要大跌會調整,而在市場頂峰的時候卻認為牛市開始了。

    二、對自己過於自信的人

    這種自信或者說自大也分為兩種情況:
    一種是不學習、不看書,抓住巴菲特的隻言片語就自以為掌握了投資真諦的投資人。這類人市場上很多,自以為聰明,動不動就指責但斌、李劍、梁軍儒等眾多的成 功投資人過氣沒用了,動不動就嘲笑公募私募基金經理多傻多爛。我承認,每一個投資者都會有犯錯的時候,即使巴菲特也不例外。但是,任何一個投資者在成功之 前,虛心地求教、系統地學習遠比質疑、否定別人重要得多、有用得多。市場是公平的也是殘酷的,不是一些人想像的那麼簡單!
    一種是學習了,看書了,但是沒走對路的投資人。這類人市場上也很多,有的人熱衷於重組股、概念股,有的人熱衷於短線炒作、頻繁交易。我承認,玩重組、追概 念、炒短線可以獲得成功,但這種成功的概率不會超過百分之一。這次賭對了,下次就不一定那麼好運氣了。成功的賭神祇有幾個,而失敗的賭徒卻成千上萬。這類 人老是把自己想像成那幾乎不可能的百分之一,是不是太高估自己實力了呢?

    三、虧錢死扛、賺錢就跑的人

    不管是價值投資、趨勢投資,還是兩者兼有之的投資,放利潤盡情奔跑,讓虧損趕緊打住都應該是投資的根本原則。很可惜,市場上有太多的人做法正好相反。
    新手最容易犯虧錢死扛、賺錢就跑的毛病。新手虧錢死扛的理由是,股票跌了、暴跌了,我就長期投資,總有一天會漲回來的。但跌下去的、大跌的、跌沒的股票真 的能漲回來?照這麼看,雷曼兄弟、貝爾斯登最有資格漲回來了,下跌99.999%,能不爆噴式上漲嗎?新手賺錢就跑的理由是,股票漲了、大漲了、漲太高 了,肯定會跌下來的,趕緊跑。漲上去的、漲得太高的股票真的會跌下來嗎?照這麼看,貴州茅台、云南白藥最有資格跌回去了,翻了幾十倍,復權價上千塊,能不 斷崖式下跌嗎?
    價值投資者能做到賺錢不跑,但虧錢了卻能死扛。理由很簡單,股票被嚴重低估了,總有一天會價值回歸的。但問題的關鍵是,你確信這家公司真的被嚴重低估了 嗎?這真的是價值所在而不是價值陷阱嗎?巴菲特對一家公司的估值都只能做到「模糊的正確」,你就這麼自信可以做到「精確的正確」而不是「模糊的錯誤」呢?
    另外,市場上還有一些自稱價值投資的人,嘴巴上說價值投資,實際上是干虧錢死扛、賺錢就跑的活。這類人與新手無異,價值投資不過是他們給自己找死扛的理由、逃跑的藉口而已。

     註:個人觀點,善意提醒,請勿對號入座。

有幾 幾種 種人 人在 市場 上賺 不到 語風 風林
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連大立光都賺不到三星錢!

2012-5-14  TCW



三星(Samsung)崛起,台 灣供應鏈能不能雨露均沾?答案恐怕是,很難。

拆開三星去年全球熱賣超過五百萬支的高階手機Galaxy Note,除了面板、記憶體、處理器,連相機模組、通訊晶片、電池,都由三星自己包辦,三星自己掌握的零件成本,占這隻手機材料成本六成。

剩下四成,幾乎都是歐美大廠的天下,像博通(Broadcom)的通訊晶片,山葉株式會社(Yamaha)的音效晶片,英特爾(Intel)的基頻晶片, 這支手機裡看不到一顆台灣製造的關鍵零組件。

比蘋果錢還難賺!一支中低階手機,只能賺十美元

此外,三星自製相機模組,連蘋果(Apple)愛用的大立光鏡頭,都攻不進三星的手機;高階觸控面板,三星也自己做,甚至,三星手機都自己組裝,台灣連組 裝的低毛利工錢都賺不到。

按照市調公司iSuppli分析的Galaxy Note物料清單(Bill of Material)(見第七十頁圖),這支手機在美國賣五百美元,台灣能直接從這支手機賺到的錢,卻恐怕是零。

即使拆開另一款比較便宜的三星Nexus手機,這款手機用了台灣慧榮和威盛旗下威睿的通訊晶片,這支售價四百美元的手機,台灣能賺到的也約在十美元上下。 其他中低階手機,還採用洋華、介面、和鑫和華映的觸控面板,及閎暉的手機按鍵,此外,三星手機裡幾乎找不到台灣零組件。

相較之下,一支iPhone4S,台灣加上觸控面板和鏡頭,台灣賺超過四十美元,比三星手機高三倍。

「三星手機裡,根本沒有幾檔台灣概念股,其他的都只是負責手機裡極小的一部分。」蘇格蘭皇家證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師王萬里如此說明。

台廠股價兩樣情!三星概念股冷,蘋果概念股熱

和三星相比,對台灣來說,蘋果還算是個大方的客戶。

這也是為什麼三星手機崛起,台灣股市沒半點反應的原因,以威盛為例,威盛晶片雖然被三星採用,但去年十月二十七日,三星新手機發表後一個月,台灣大盤只跌 了一一%,威盛股價卻跌了二一%,閎暉也跌了七%,只有在美國掛牌的慧榮上漲一五.六%。

但iPhone4去年十月四日上市後一個月,台灣大盤只漲了五%,鴻海股價卻漲二二%,明顯高於大盤表現。不過,供應觸控面板的宸鴻,卻下跌了一三%,關 鍵原因是市場預估,蘋果未來將會更換下一代觸控面板技術,轉為In Cell嵌入式觸控技術,蘋果與宸鴻之間的關係,將會越來越遠。

回過頭來看,台灣想靠三星賺大錢很難,但要做蘋果訂單生意,卻也要同時承受投資龐大產能後,若跟不上蘋果下一個新技術,就要被淘汰的高風險。要靠蘋果概念 股的股票賺錢,就要扣緊蘋果下一步的技術趨勢。

緊抓「矛盾概念股」!台積電、友達都靠反三星受益

而三星的垂直整合模式,也有副作用。三星無法消化自己生產的所有零組件,但其他國際大廠左手買三星零件,右手卻要跟三星其他產品競爭,也會怕三星留一手, 把最好的零件留給自己用,都極力開發其他零組件來源,台灣的機會就來了。

像今年四月,友達等台廠傳出和日本合作,生產OLED面板,並計畫在兩年內趕上三星,消息一傳出,三星總部的內部刊物,就用頭條處理這則新聞,三星內部人 手一份,因為台灣是三星最擔心的對手,只要台灣做得出高品質的OLED面板,國際大廠必然會下單台灣,三星攻占全世界手機、電視面板的計畫,就將遇到極大 挑戰。

三星的另一個弱點是,如果景氣不好時,別人少賣一支手機,只會失去手機帶來的營收,三星卻是整個供應鏈都受影響,相較之下,台灣業者的合作模式,比三星更 有彈性。

抓住三星和競爭者之間的矛盾關係,買到新的「矛盾概念股」也可能賺一筆,像現在,蘋果手機的處理器,還是由三星製造,但蘋果擔心三星坐大,因此希望把處理 器的製造,由三星轉到台積電,因此台積電接到蘋果訂單的動向,一直是台積電最重要的題材之一,今年以來,台積電已經漲了逾一成,未來友達投入OLED研發 後,如果能攻破難關,也將是另一檔值得期待的「新三星概念股」。

【延伸閱讀】台廠主攻中低階手機訂單——三星概念股

公司:洋華代工項目:中低階手機觸控面板2012/5/7收盤價(元):65.6

公司:介面代工項目:中低階手機觸控面板2012/5/7收盤價(元):33.0

公司:威盛代工項目:CDMA晶片(旗下威睿)2012/5/7收盤價(元):16.9

公司:和鑫代工項目:中低階手機觸控面板2012/5/7收盤價(元):11.9

公司:華映代工項目:中低階手機觸控面板2012/5/7收盤價(元):1.37

資料來源:外資法人、雅虎奇摩

【延伸閱讀】這支高階手機,台廠連湯都喝不到——以三星Galaxy Note手機零組件成本為例

基頻和電源管理晶片:英特爾 7.6美元藍芽、無線通訊晶片:博通 4.57美元

PCB:韓國Daeduck Electronics 5.57美元

1G SDRAM:三星 17.2美元

電池:三星 4.65美元

AMOLED面板:三星 60美元

雙核處理器:三星 14美元

藍芽和無線模組:三星電機 7.1美元

8百萬畫素相機模組:三星光纖 19.49美元

晶片封裝IC:三星 21美元

手機全部零件成本:230.55美元三星自製零件成本:143.44美元逾6成零件錢,都是三星自己賺!

註:統計時間至2011年12月資料來源:iSuppl

 
連大 大立 立光 光都 都賺 不到 三星
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虧損百億燒到本業 面板夢一場空 八十四歲不拚了 許文龍放手奇美電 僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。 據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句:「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

2012-5-28 TWM




僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。

撰文‧賴筱凡

五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。

這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。

據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達 二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。

幸福企業五十年首見虧損

二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清 楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家 族的壓力未減。

眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八 年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十 六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。

一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。

如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。

甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。

奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。

這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。

隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。

「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。

最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。

面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增 資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句: 「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

 
虧損 百億 億燒 燒到 本業 面板 夢一 一場 場空 八十 十四 四歲 歲不 不拚 拚了 文龍 放手 奇美 僵持 兩年 年多 多的 電兩 兩大 股東 爭執 大戲 終於 在許 家族 全面 退出  J^     `J^     J^   0rE hrE rE sE HsE PS QS RS SS tE US VS WS XS uE ZS xuE vE XvE aS bS dS wE eS 8wE fS pwE gS iS jS xE kS PxE lS nS oS pS 0yE qS hyE sS yE tS uS zE vS HzE xS 得很 厲害 一切 還在 常軌 貼近 邊的 人士 諱言 趙令 令瑜 節省 支出 一頭 灰白 頭髮 面對 記者 追問 總是 秉持 低調 原則 一貫 笑容 離開 實業 上下 知道 這位 做起 總經理 採購 人員 在他 眼皮 搞鬼 如果 年輕 三十 十歲 就跟 跟它 電的 壓力 越來越 越來 即使 業的 塑化 撐住 卻挺 不住 轉投 一再 擴大 甚至 大股 矛盾 還倒 倒打 巴掌 透露 在群 群創 班底 進入 董事長 董事 段行 行建 建把 財務 一手 過去 提供 原料 可是 去年 送去 居然 被打 打回 回票 這看 看在 在老 老奇 美人 幾乎 大忌 或許 兩家 公司 關係 這種 態度 對此 發言人 發言 陳彥 任何 案都 都有 有其 程序 不會 不同 而有 差異 實在 無需 外界 不斷 放大鏡 放大 檢視 與鴻 鴻海 之間 裂痕 更大 就在 董事會 召開 前兩 兩周 代表 直接 向段 開口 決定 建馬 表達 挽留 之意 卻已 已留 許家 決心 我很 清楚 今天 個三 可能 但我 已經 能做 做的 有限 私下 身邊 的人 如E ^ 最終 不得不 不得 電好 好、 也好 許董 董、 、廖 廖董 董都 都比 以往 寬心 所以 還能 釣魚 拉琴 心情 也不 不像 像去 銀行 聯貸 起伏 知情 猜測 是否 要將 股權 轉手 中資 或讓 其他 策略 聯盟 對象 家人 揮了 董的 立場 他是 是重 然諾 團的 增資 都會 會繸 的就 留給 段總 安排 歲的 人生 石化 起家 拓展 到電 投入 業時 他曾 曾問 當時 經理 昭陽 一句 賠了 明確 回答 然而 時光 移轉 景氣 當年 所想 的百 終究 門口 電、 、也 為了 業好 大業 還是
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陸客自由行即將屆滿一周年陸客財大熱? 台灣業者看得到吃不到

2012-6-4  TWM




陸客自由行即將屆滿一周年陸客財大熱? 台灣業者看得到吃不到陸客來台人次再攀升,四月底已有單日突破一萬人次的紀錄,但在人潮背後,也發生陸客團欠團費、業者惡性削價競爭、陸客破壞觀光景點等問題,台灣業者真能賺到陸客財嗎?各界都畫下一個大問號。

撰文‧朱景文、鄭淳予

一個平常的周四午後四點,台北市區一隅交通呈現癱瘓。以國父紀念館為中心的忠孝東路與光復南路口擠滿大型遊覽車,回堵車輛造成整條光復南北路嚴重塞車,在 這種平日非交通尖峰時間,南京光復路口到仁愛光復路口大約二公里路程,竟然可以堵車半小時。造成交通癱瘓原因,竟是指名到國父紀念館,大陸觀光旅客搭乘的 遊覽車。

來台陸客造成國人生活不便,尤其熱門觀光區更是人滿為患。北台灣野柳地質公園遊客,今年單日人數屢創新高,前四個月平均每日七千人,四月二十九日還湧入逾一萬三千七百人,其中陸客占野柳遊客六成,日前觀光局計畫管制野柳每日入園參觀人數。

從野柳例子不難看出,擺在政府面前,陸客來台旅遊問題,已經牽涉到質與量的平衡,觀光業者更關心,到底商機在哪裡?

取消最低消費規定

市場大亂 業者削價競爭根據觀光局統計,去年來台陸客高達一百七十八萬人次,比起民國九十七年開放陸客全面來台當年度的三十二萬人次,成長逾五倍。過去觀光局設定,每日發出四千名陸客入台證,現在已成長到每日七千名,四月底甚至曾突破單日一萬人次。

然而,陸客人潮與錢潮卻有明顯落差。根據觀光局數據,來台大陸觀光團每人每日的消費金額約二百四十六美元(約合新台幣七千二百元),不僅低於全體來台觀光者的每日平均消費,與日本觀光團約三百一十八美元(約合新台幣九千三百元)相比,差距高達三成。

在「旅行業接待大陸地區人民來台觀光旅遊團品質注意事項」中,有條「最低消費」的規定,來台陸客每人每日最低接待費用至少要達六十美元,但這條規定不僅即將於今年九月取消,甚至早就形同虛設。

中華兩岸旅遊資訊協會理事長王啟漢指出:「台灣旅行社到大陸去拉生意,如果開價一天收費六十美元,一團都搶不到!那些生意最好的旅行社,他們的團費一天絕 對不會超過十五美元。」一天十五美元團費,不到四百五十元台幣,在台灣包玩、包吃還包住,真是太不可思議!就有陸客形容來台旅遊是「起得比雞早、吃得比豬 差、跑得比馬快。」至於大量承攬陸客吃、住與交通的相關業者,雖然賺到人潮,但完全屬於「薄利多銷」的商業模式。

對此,雄獅旅行社入境部經理葉宇翔感嘆:「許多業者不重視服務品質,削價競爭,我們也是被迫做出選擇。」易飛網總經理陳明明也表示,價格戰只能爭取短線生意,無益業者的品牌口碑。

市場充斥短線業者

港資卡位 陸人賺陸客錢一位旅行社業者透露,目前陸客發團量前十大的旅行社,表面上看是台灣業者,實際上,大多已將旅行社牌照租借給香港旅行社。

根據了解,台灣市場充斥炒短線的港資旅行社業者,這早已是業內公開事實,而這些港資旅行社一貫的獲利模式,就是先壓低團費,然後在行程中「強迫」陸客購物,之後再向購物站業者抽取至少五成的佣金。

來台陸客團每天至少一個逛購物站的行程,七天六夜的來台行程就得「參觀」七個購物站,同樣天數的日本團至多只逛三個購物站。據統計,「購物費」占陸客每人每日消費總金額的一半以上,較日本觀光客高出近三成。

購物站雖大多仍是台灣業者經營,但也已有港資卡位。一位旅行社業者指出,香港較台灣早開放陸客觀光,接待陸客的經驗豐富,因此容易卡位成功。

另一個原因則是,中資尚無法直接來台投資,但透過港資進到台灣卻是允許的,「最後就演變成大陸人自己賺大陸觀光客的錢」。

近年已在台灣開設三家購物站的鑫瑟國際,在台北、高雄與台東各有一購物站。集團總經理張雅琍就是個大陸人,她出生於廈門,十四歲移民香港,後來到台灣。

張雅琍表示,購物站將產品利潤與旅行社共享,可以降低旅行業者的成本,以更具有競爭力的價格吸引外國遊客來台,對於整體旅遊價格比鄰近國家還要高的台灣來說,的確是爭取客源的操作手法之一。

低團費刺激陸客團量大舉攀升,但這些來台陸客的消費力卻有下滑趨勢。

一家國內知名鳳梨酥業者舉親身例子:曾有陸客團到店內消費,全團二十多人,竟連一盒三百元鳳梨酥都沒買,他相當納悶,畢竟鳳梨酥幾乎已是陸客來台的指名購 買商品之一,他私下詢問一位陸客,得到的答案讓他驚訝不已。陸客說:「我買一盒鳳梨酥的錢,夠我一家三口生活一個月。」這名工人階級的旅客會來台灣,全因 為來台灣實在太便宜。

消費力弱賺不回購物財

單日來台破萬 景點不堪負荷陳姓導遊表示,取消每日最低團費的消息一傳出,他和同事們紛紛感嘆:「看吧,要開始賭了!」賭的是能不能接到消費力雄厚的陸客團。

除了取消最低團費,觀光局對於來台人數的管制更讓業者啼笑皆非。「過去一天發出四千張入台證,但因為剛開放時來的量不多,那些名額居然可以留著慢慢發,現在一天最多一萬人次,整條上阿里山的公路都塞滿滿!」王啟漢直言。

一家位於日月潭的觀光飯店業者指出一個弔詭之處:七、八月暑假期間反而是陸客來台的淡季,因為飯店業者在暑假期間都將銷售主力放在國民旅遊,不願再配合低價團削價搶客。

過度開放陸客來台不僅沒有真正帶給台灣業者錢潮,反而造成排擠效應,最直接衝擊的,就是國民旅遊的意願大幅降低。

陳明明呼籲政府,應該適度調整自由行和觀光團來台的比重,「去年六月開放自由行後,半年只來了四萬名自由行的旅客,如果要紓解大陸觀光團客的負載量,最好 的辦法就是推廣自由行,分散客源,不僅能做到深度旅遊的品質,又能避免台灣業者薄利多銷的狀況。」開放陸客自由行即將屆滿一周年,去年此時觀光局估計將會 為台灣帶來九十億至一百五十億元商機,但是現在自由行的人數遠遠低於預期,大量的低價團暴增,旅客衍生出各種問題,業者也怨聲載道。

交通部觀光局應該在增加陸客量外,也應提升旅遊品質,並嚴加監督,若繼續坐視不管,只怕台灣觀光業成為代工業之後,下一個「毛三到四」的殺價競爭產業。

香港旅議會打擊低價團

2010年3月,香港金凱國際旅遊以610元人民幣,招待安徽旅客到港4天3夜,導遊李巧珍指責該團遊客購物太吝嗇,出言威脅:如不購物,便不給飯吃,晚 上也沒酒店住。此強逼購物事件引起媒體廣泛報導,後來香港旅遊業議會裁罰李巧珍「停牌半年」,金凱旅遊則被罰款4萬7500元港幣。因相關強迫購物事件層 出不窮,香港旅遊業議會於該年7月向香港政府提出以下幾點建議,值得台灣觀光局或旅遊同業公會參考。

1. 一團一導遊,旅客觀光及購物要由同一導遊負責。

2. 行程要列名服務內容。

3. 被帶往購物的店鋪要向議會披露董事身分,令公眾了解店鋪背景。

4. 導遊要列名基本收入,建議小費每日25元港幣。

5. 內地組團社、香港接待社及導遊要簽訂服務協議。

6. 旅行團導遊實施「記分制」,按導遊及旅行社違規嚴重程度扣分懲罰,二年內記滿30分將停牌或停會籍3個月,第二次再被扣滿則停牌一年,第三次就吊銷牌照。

陸客團省很大!

——全體、日本及大陸觀光團體旅客之平均每人每日消費支出 單位:美元

居住地別 旅館內

支出費 旅館外

餐飲費 在台境內

交通費 娛樂費 雜費 購物費 合計

全體

觀光團體 金額 57.26 22.78 20.33 23.09 2.54 129.11 255.11 結構比 22.45% 8.93% 7.97% 9.05% 0.99% 50.61% 100.00%

日本

觀光團體 金額 97.46 40.22 34.66 30.78 3.74 111.10 317.96 結構比 30.65% 12.65% 10.90% 9.68% 1.18% 34.94% 100.00%

大陸

觀光團體 金額 47.31 17.05 16.63 21.13 1.74 142.37 246.23 結構比 19.21% 6.93% 6.75% 8.58% 0.71% 57.82% 100.00%

資料來源:交通部觀光局

陸客 自由行 自由 即將 屆滿 一周 周年 年陸 財大 臺灣 業者 得到 不到
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不到二年搞定萬華七十六位地主 潤泰新從最難的下手 拿下千坪都更地

2012-7-30  TWM




台北市地價居高不下,都市更新成為中小型建商開發土地的重要管道,但是曠日廢時的整合過程,也讓很多建商視都更為畏途,而潤泰創新卻能在此時突破重圍,在萬華區完成台北市面積逾一千坪、開發時間最短的都更案。

撰文‧梁任瑋

「終於等到這一天了,我們一定住得到新厝!」五月十九日上午,台北市萬華區東園國小旁一處都市更新案舉行動土典禮,幾位七旬老翁看著自己頹圮的老家即將進行改建,掩不住激動的心情,握著彼此的雙手互道恭喜。

就在不久前,這裡還是一片雜亂,荒廢的老房子野草蔓生;如今透過都更,已整理得煥然一新,更將在兩年半後變身為一棟規畫一百八十五戶、樓高二十六層,擁有五百餘坪大片花園、步道的嶄新大樓「萬花園」。

如果說,「樓低、屋老、地方正」是很多建商做都市更新的篩選標準,這個條件若放在有六三%的房子屋齡都已超過三十一年的台北市萬華區,顯然處處都是機會。

但在很多建商眼中,該區因房價偏低,並非首選。台北市政府都更處統計,近十年,萬華都更申請案五十三件,但核定的僅三件,六%的核定比率在各行政區中為倒數第一。

就在外界不看好中,萬花園卻異軍突起,只花一年十個月就整合完所有地主,創近五年北市都市更新面積超過一千坪開發時間最短的案例。幕後推手,正是都更新兵潤泰創新。

靠地緣關係拉近距離

擅長開發豪宅、投標台鐵BOT與聯合開發案的潤泰創新,這幾年在商用不動產市場布局大有斬獲。目前手頭上有松山車站與南港車站BOT案、捷運內湖線內湖站 及新莊線三重站的聯合開發四大開發案。七月十九日,潤泰集團轉投資事業南山人壽更以二六八.八億元標下信義計畫區世貿二館,刷新國內地上權總價、每坪價格 新高,惟獨都更腳步落後。

近五年,潤泰參與過的都更案超過十個,但進度不一,「要讓社區裡所有住戶達成改建協議,並不是件容易的事!」潤泰創新總經理簡滄圳坦言,沒想到,最令人驚訝、且最快完成的個案,竟是面積廣達一千兩百六十四坪,有七十六位地主的萬花園案。

時間回到二○○七年夏天,當時潤泰與中華電信合作開發台北市萬華區德昌街住宅案「萬囍」,由於建材、施工品質高檔,預售當時每坪成交價站上六十萬元,創下萬華地區新高價。這個建案吸引隔壁萬大路地主吳德龍的注意,主動找上潤泰整合他們的土地。

這塊地原本是鄭姓前台北市議員家族與另一大家族陳家的祖厝,隨著後代開枝散葉,蓋起公寓陸續賣給不同住戶。

簡滄圳接手後發現,這件案子背後頗為複雜。原來,早在二十年前即有建商陸續介入整合,也已插旗購入土地近百坪,如何以合理價格購回其土地,這是第一難。

此外,在潤泰整合之前幾個月,另一家新介入的建商已和其中最大的鄭姓地主簽了合建契約,占全案同意門檻近三○%,如何統合開發權利是第二難。

但是,「找人是最難的。」簡滄圳說,很多房屋破舊到連屋主都住不下去了,早就已經搬去他處,如何找出分散在各處的地主,深深考驗潤泰土地開發人員的功力。

正當簡滄圳苦思解決方法之際,他突然想起,公司內土地開發部建築師李安憲從小就住在萬華,透過他來整合,或許是一把開啟地主心房的鑰匙。

李安憲是老萬華人,現在還住在萬花園隔壁的「大都市花園」,巧合的是,他與吳德龍是許久沒聯絡的小學、國中同學,這層地緣關係拉近了潤泰與地主之間的距離。

「萬華人比較團結,找到關鍵地主居間撮合很重要。」李安憲說,他打聽到,代表陳家的地主葉喬松,是全案的關鍵人士,便透過吳德榮牽線,直接找葉喬松談。

以誠意打動關鍵地主

今年七十歲、家族在萬花園基地共擁有一百二十九坪土地的葉喬松,見識過許多知名建商來談都更,「有的建商一來就要我去餐廳吃飯,吃完飯就把合約書拿出來 簽。都更不是去便利商店買礦泉水耶!打打電話、吃頓飯就想要我們拿出好幾百坪的土地給你蓋,未免也想得太簡單了!」葉喬松對建商的猴急頗不以為然。

但潤泰的作法令他改觀,「一個禮拜跑七趟,與一個禮拜跑一次,就是不一樣。」葉喬松說,有些建商談一談,發現很難,遇到挫折就打退堂鼓,只有潤泰最勤快,一家一家挨門挨戶去談,把誠意拿出來。

除了動之以情,更重要的是幫地主創造價值。簡滄圳表示,都更地主分配的權利價值有「協議合建」及「權利變換」兩種,潤泰採兩案並行,讓地主選擇對他最有利 的方式來做權利價值的分配,「這是對地主的讓步及尊重。」地主也不必擔心因為整合期太長,導致增值的利益均被建商拿走。

而且,潤泰不只將土地交付銀行信託,也採用營建資金專款專用及續建協助的信託機制,透過等同銀行履約的保證,完全保障地主權益。

尤其,當時「萬囍」案已開始預售,簡滄圳說,萬囍是中華電信與潤泰創新合建案,至今仍為萬華第一棟使用隔震工法的住宅,種種創新的規畫,讓地主重新思考, 「連中華電信都選擇潤泰,為何地主不能?」另一方面,為了重新定位萬華區的房價,潤泰向地主提出,萬花園在結構工法上會採用「柱螺旋箍筋及一筆高耐震專利 施工」,這項潤泰的專利,可達到灌漿扎實和耐震效果,不僅為地主資產帶來增值效益,也讓住戶住得安心。

同時,潤泰與原來整合約四○%的建商理性溝通,最後以高於市場價格的金額買下對方土地。

○七年八月,潤泰與萬花園地主第一次簽約就逾五○%,一年一個月之後,○八年九月潤泰完成整合作業,九五%地主全部簽約完成,並將全案送到台北市政府,進行事業計畫及權利變換計畫審議。

這段通常要耗費三至四年才能達成的工作,潤泰創新只花了三分之一的時間就完成。

須配合天時地利人和

「一個都更案要成功,要天時、地利、人和到位。」葉喬松語重心長地說,二十年前,他們這些地主正值五十歲壯年,每個人有不同的考量,房子也沒有改建的誘 因;現在大家都七十歲了,彼此有共識,必須要整合,但「就像搓圓仔,兩粒一搓要一樣大,不能一大一小。」萬花園如果沒有大家互相信任、各退一步,不可能那 麼快完成。

今年一月,萬花園基地終於搭建起大型接待中心對外預售,讓房價也跟著鹹魚翻生。原來東園街周邊房價每坪僅約四十萬元,在萬花園銷售完畢後,成功把售價推升至每坪七十萬元,也帶動周邊房價水漲船高。

萬花園案也打響潤泰都更的名號。五月,潤泰創新一口氣拿下建中眷舍、六張犁派出所兩件公辦都更案,成為切入台北市公辦都更案的贏家。

宏大不動產估價師事務所執行長郭國任說,公辦都更案的獲利空間較小、利潤有限,過去很多建商不願參與,但是隨著台北市土地開發的難度愈來愈高,公辦都更土地有政府完成前期的整合流程,相對於一般都更案較為單純,這塊市場的競爭也愈來愈激烈。

其實,不論公辦或民間參與都市更新案,都必須地主間懂得相互合作、放棄私利,願意在相同的時間內做一件共同的事,「只有地主與建商都肯退讓,才能讓台灣的都更之路繼續走下去。」簡滄圳為當前都更面臨的困境下了最好的注解。

不到 二年 搞定 萬華 七十 十六 六位 地主 潤泰 泰新 新從 從最 最難 難的 下手 拿下 千坪 坪都 都更 更地
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在高盛美林聽不到的演講 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102e3wf.html
我們第一件要做的事,就是清場。

你們為什麼要來這邊呢?我跟各位講老實話,這是一個非常非常非常無聊的社團。在所有類型的社團裡面,學術性社團是最無聊的,而期貨社又是學術性社團裡面最 無聊的社團之一。所以如果你想要有一個溫馨美好的社團經驗,或是想要找男女朋友,結成社對啊什麼的,我誠心的建議你:馬上離開這裡!這個晚上你可以有更寶 貴的用途。現在想離開的人呢現在就可以背起你的包包,從後門走出去了。

期貨耽誤我一生啊啊啊!!!我今天要講的東西前半部分可能大家在或多或少聽說過,後半部分呢,可說是第一次發表,請大家多多指教。我今天要講的題目是:

美商高盛不會教你的事:如何在金融界出類拔萃 ?

Why are You BEING Here?

所謂出類拔萃的意思是做到CEO之類的等級,首先我希望大家想一想一件事情:

「為什麼你今天晚上要在這個地方?」這是你這輩子唯一一次的2004年9月29日的晚上,你這輩子不會有第二次這個時刻。這個時刻你決定要在這個地方或是在其他的地方,再加上以後你也要決定如何消費你的時間,你的生命就因此慢慢變的不一樣。

一開始先跟各位報告一下那個在金融界最核心的三種產業。哪三種呢?大概分成投資銀行(Investment Banking, 以下簡稱IB)、資產管理(Asset Management, 以下簡稱AM)跟再保險集團(Reinsurance Group, 以下簡稱Re)這個三部分,投資銀行我想大家或多或少在那個報章雜誌上聽說過,電視電影裡面也很多。投資銀行基本上是這個市場上大部份金融商品和金融服務 的生產者,那相對的資產管理公司就變成是使用者,也就是說它有多很多到處向投資人募集來的錢,再決定要購買投資銀行,或者是他金融服務的生產者提供給他的 各種服務。

迷思之一:投資銀行部是投資銀行的核心。

投資銀行一般來講會分成三大部門,第一部門是銷售和交易部,那第二個部門是投資銀行部,那第三個部門的話是資產管理部。而銷售跟交易部門才是投資銀行最核 心的一個部門。這個跟大家的認知可能不太一樣,一般人可能會認為投資銀行部就是銀行最核心的部門,其實不管從哪方面來看都不是。從歷史來看,一開始這些投 資銀行家在幹嘛呢?他們是在頭上戴一個高帽子,帽子裡面裝的是什麼呢?是票據。他今天可能用比較低的價錢去買到票券,然後他再用比較高的價錢再去把他賣 掉,然後他是這個樣子戴著帽子到處服務。慢慢演變到後來,我們就把投資銀行叫sale side(低買高賣的銷售業),那資產管理叫buy side。

投資銀行賣的服務就像是,比方說假設我是投資銀行的sales and trading division的人,我就去到處拉客戶說:「你好,要不要來我們公司下單啊?」就跟證券商的那些營業員是很像的,只是他銷售的對象是投信(即資產管理公 司)而已。在華爾街和許多金融中心的交易所,交易的方式並不是電腦程式化交易,而是由一堆交易員在場內那進行喊價的動作。事實上他在裡面交易的時候,他到 底喊到多少其實是沒有外人知道。這也是投資銀行他銷售和交易部門的獲利來源(當然現在又有越來越複雜的賺錢方式)。比方說假設買方是某間投信公司好了,賣 方是sales and trading division的人,今天賣方向買方報價時,絕對會跟他講說:手續費幫他砍到最低0.01%,那賣方到底要賺什麼?因為就算交易量再大,手續費還是很 低。乍看之下好像IB還是賺不到什麼錢,其實他賺的錢就是在場內喊的價格和給客戶價格之間的價差。因為最後IB到底喊到多少AM沒有人知道,事實上AM也 不關心,反正你IB就是我AM下什麼單,你IB就負責成交就對了。各位不要小看這件事,當交易量極大的時候,要以螢幕上的「市價」成交是很難辦到的事。

以上講的是最簡單的故事,後來還發展出如風險套利等比較複雜的作法。長此演變下來sales and trading division也產出了最多投資銀行業的CEO,只有在併購比較興盛的那幾年或是那幾個時期,如1980年代和2000年左右投資銀行部會有一些人佔據投資銀行高位,不然其他時候投資銀行的董事會成員,其實大部分還是由sales and trading division的人來出任的。(所以各位有志於投資銀行業的人請慎重考慮一下要不要去做一下這些sales and trading division的工作。)而且sales and trading division他有另外一個好處,就是這個工作和你的家世背景相關性會比較小一點。相對的,如果是投資銀行部或者是私人銀行部(Private Banking)的話這跟你家世背景的關係就很大。就是說進去是靠關係拉生意。所謂關係就是你前人累積的成果。請大家不要把關係看成是一個負面的東西,那就好像家族累積下來的資產一樣。

我要跟大家講的是:如果你沒有關係的話,從哪邊開始起步會比較好。像其實承銷之類的投資銀行服務,給幾家大的投資銀行作都是差不多的,不管給誰做,他們背 後都是整個部門在support。那,到底要給誰做?當然是看交情囉!啊,這個是朋友的小孩,就給他做好了。私人銀行服務也類似,如果我家的資產就是從一 開始到現在通通是給這個人操盤,就繼續給他做下去好了。如果幫我服務的這個人跳到另外一家公司,我通常也會跟他過去。投資銀行部業務、私人銀行部業務比較 和特定員工人脈相關。和公司信譽較無關。可是在sales and trading division就不是那麼一回事了,因為從去拉客戶的那個叫sales,然後那就下指令交易的這個trader分成好幾關,從在交易室裡面按按鍵的人, 到交易所交易廳的pool裡面比手勢的那些人,那是一整組人馬啊!哪一家公司能夠喊到最好的價格,就是各家公司真正的功夫。所以通常一個人跳了,也就是 sales and trader如果在公司間跳動的話,他的客戶比較不會跟著他跑。

也就是說這是一個跟公司的reputation比較有關的部門。在Sales and Trading部門你最需要的就是機率思考(probabilistic thinking)的能力,和高度抗壓性的人格特質。最近美國前財政部長、也是前高盛董事長的魯賓寫的「不確定的世界」(時報出版)裡面對於機率思考的益 處有詳細介紹。值得一提的是:魯賓以前也是交易員。接下來再講的就是投資銀行部,那投資銀行部大家就比較熟悉投資銀行部就是做併購、承銷股票,海外公司債 這些。

在生意很好的時候,比方說在2000年左右或是說在1980年那個時候,每一筆桉子他們抽的錢大概是交易金額,聽清楚,是交易金額的6%。就是說我要發行 100億的公司債,交易金額就100億,那投資銀行部門一個team大概是六個人左右,這六個人就去分這當中的佣金,大概會在6%左右,也就是六億就六個 人分。這只是一個case而已,你在報章雜誌上甚至電視電影裡面看到有關投資銀行可以賺很多錢的故事幾乎都是這一種的。

不過基本上這些大的case就這麼多而已,不見得每個人都可以做到那樣子的生意,更何況是之前在網路上有一篇新聞,說荷蘭式拍賣逐漸取代傳統IPO做法, 傳統投銀的獲利空間變小,有興趣的人你可以去網路上看。再談談那第三個部門。投資銀行也會做一些資產管理的服務,當然投銀的資產管理部人員也很專業,不過 或多或少會有利益衝突的問題。比方說雖然其他券商的手續費較低,可是這些人還是選擇自家當做經紀商。或者說是當有非常好的交易標的時,是投資銀行的自營部 利益優先呢?還是這些請投銀代操的客戶優先?客戶不免有此懷疑,因此獨立的基金管理公司仍然佔據廣大市場。

接下來我們要講投資銀行需要什麼樣的人材。大概在前年吧,各家投銀慢慢開始在台灣招收比較多的大學畢業生,以財金系的居多,如果你認識這方面的人話,你可 以去問一下。那另外一個資訊來源就是他的網站上面他會有一些列出「本公司一些代表性的人物」,那代表性的人物你去整理一下,你會發現幾個現象:第一個是成 員非常的廣泛,然後MBA的比例比你想像中的低很多,不到百分之五十。可是基本上他們都是他們那個國家排名前幾名大學畢業的,不管他是什麼主修或者是有沒 有商科背景都是一樣的。換句話說呢,投資銀行完全不掩飾自己的名校情節。

各位如果你是讀台大的話呢或者是政大的話你是蠻幸運的,可是如果你是其他學校的話,你可能需要歷練一段時間,然後去國外讀個MBA(當然得是名校)再看有 沒有機會。不過他網站上資訊也可能會誤導你,因為這個世界上會跑去念MBA的兩種最多的人,一種是大學畢業就跑去當管理顧問的人,另一種是大學畢業跑去投 資銀行工作的人,然後讀完MBA之後也是有一大票人再跑去投資銀行工作。這說明什麼?已經進去投銀工作過的人會去讀MBA,讀完MBA他們還是想要進去投 銀工作,這個是說國際名校的MBA學位對於你在投資銀行的謀職跟陞遷,其實還是有關鍵的影響力的。不過投資銀行說老實話沒有各位想像說的難進,但是進了也 不要太高興,因為那一行的淘汰率非常非常非常的高。

比方說所謂的高盛人,他這輩子當高盛人的日子不會超過兩年,這是一個平均數字。那這是不是你喜歡的工作型態?或是你要不要說找一家公司、一種產業別說是「從一而終」,至少可以做個五年十年的?你要怎樣生活就看你自己。

再來再談談資產管理公司(Asset Management),又稱投信,避險基金也屬於這一類。關於投信是怎樣的公司,我就不再多做解釋了。在這個社會上,資產管理公司已經變成很多公司實質 上的股東了,可是這筆錢也就是那最後持股的人,已經要算到誰頭上已經不知道了,而且大部份受益人的金額都不會太大。換句話說,這個時候基金經理人就好像是 大股東一樣,雖然那些資金是客戶的錢,不是他的錢,但是因為是基金經理人在決定要買者是要賣某一家公司的股票,於是乎他就被奉為座上賓,然後投資銀行和各 個基金所持服的公司成員,就得定期專門去向這些資產管理公司的經營階層和基金經理人報告,也就是說,buy side因為持股多,是被服侍的老大。

世界最有名的資產管理公司是富達,富達最有名的人大概是Peter Lynch吧,不過他已經退休很久了。在資產管理公司裡面它也有分很多部門,不過他每個部門拿到的pay跟投資銀行比起來,差距就比較大。投資銀行裡面, 只有少數的部門拿到的錢是明顯比其他人少一節的。資產管理公司裡面,只有基金經理人跟比較大牌的分析師可以拿到很多錢。其他的像是行政人員總機小姐或者說 是客服人員,這些人拿到的薪水都是比較低的。比方說,今天你向大家說:「我在高盛工作。」大家就會「哇!」如果你說在富達工作的話,他們就會先問你在什麼 部門。至於資產管理公司他要什麼樣的人,其實他講的滿明確的,就是要MBA跟CFA兩種都具備的人,那這當然是包括你已經有幾年的工作經驗了,可是並不是 說只要你有這兩項資格就進得去,因為資產管理公司相對於投資銀行而言,他是一種比較穩定的工作,也就是說離開的人比較少,那進去的人當然就不可能多。不過 你進資產管理公司的話,你的生命會比較有品質一點。不過也別小看這些起薪低的人。

在資產管理公司裡面,升上高階管理職的人,很多都是客服部門出身的,這其中原由其實大家可以好好推敲,因為,我自己是猜想,他們比較瞭解、比較貼近客戶的需求,就是說比起基金經理人,他們們瞭解客戶。

接著我要講的第三種公司就是再保險集團。真正超大的那種再保險集團是很恐怖的,我大概給各位幾個數字。比方說幕尼黑再保集團,可以在一年裡面收40億歐元 的保費,你可以換算成台幣,現在的話大概是1600多億,那他的員工人數不多,只有40000人而已。像911這種事件的話,他一次可以賠掉20億美金。 不是說他整年賠的,而是說光是因為911事件就可以賠掉20億美金……的這種大集團。這些再保險集團、很多名字,各位在國內可能很多連聽都沒聽過。保險公 司,不論是產險、壽險或是再保險,最大的特點是在於:他是唯一一種可以固定收到成本為零甚至為負的資金的一種行業。那如果你不知道什麼叫做成本為零或是成 本為負的話,你可以把市場上的定存利率想成成本為零的那條線,假設這市場上的無風險利率就是3%,那代價是3%的錢就是叫做沒有成本,如果你能用2.5% 的代價就能借到錢的話,或是收到錢,那就叫做你可以收到成本為負的資金。

保險公司正是這樣的一個行業。各位應該沒有人不知道華倫巴菲特的吧!華倫巴菲特他手下大概有幾十家公司,那其中保險事業對他每年貢獻的現金,我講的是現 金,就佔了他整個集團的一半。那他就是拿這些成本很低甚至是負的錢,再去投資其他公司。保險公司投資其他行業的法令已經慢慢地要鬆綁了。你們大概也知道, 新光金和台新金,就是吳家嘛,吳家是從保險集團開始壯大,光是吳家就已經產生兩家金控,那蔡家也是兩家,富邦跟國泰其實一開始也是靠這種保險業,那他們再 慢慢從保險那邊收到資金去擴及到其他各行各業。

可是因為保險公司的薪水比較低、陞遷比較慢(相對於證券業和銀行業),所以他吸收到人才的素質一直不如資產管理公司及投資銀行。可是如果法規繼續鬆綁,我 的意思是說,因為保險公司他的資金成本極低,股本和現金又多的一個特性,只要法令鬆綁,他在併購的時候他反而會取得一個主導的位置。你可以想像一個最極端 的情形,假設今天法令松到我們可以從保戶身上收來的錢去進行惡意併購的話,那會是一個怎麼樣的世界?

結論就是呢,在法令慢慢鬆綁的同時,保險公司在未來的金融界甚至各行各業,影響力會越來越大。那最明顯的一個例子就是柏克夏哈薩威集團,就是保險公司很容 易變成一個跨領域的控股公司的一個核心,這就是保險公司在未來世界的一個價值。接下來再跟各位分享一下保險公司它裡面工作的人大概有哪幾種。第一種人就是 數學跟統計專家,一般來講我們都會用精算人員去稱他。那精算人員做的事情就是「決定某一種風險值多少價格」。

至於算法當然千奇百怪,不過這是一個非常非常古老的行業,大概已經有上百年了吧。你要做這種工作的話,其實很簡單。第一個就是你要通過精算考試,如果你是 在美國、英國跟亞洲大部分地區都是這樣子。雖然在歐陸有一些地方他們是用學位跟工作經驗,就是說某些學校的學位跟工作經驗去培養精算人員。不過我想以大家 未來發展可能性來講的話,考試還是比較快的方法,不然你要去歐洲念那些學校成本也是很高,而且你不能從現在就開始做準備。除了通過精算考試之外,你還要有 基本的程式寫作能力,你的程式寫作能力不需要像IT人員一樣的高深,可是基本的程式寫作能力是必要的。

最後你還需要有那種生意人的特質。應該這樣講好了,有人說混得不太好的精算人員,美國有一種名詞去形容他們,叫"number crunching people",就是在咀嚼數字的那種人。比較好的精算人員或最後能夠晉陞高階管理階層的,其實是具有生意人特質跟個性的那種人。如果你不知道什麼是生意 人特質跟個性,你就想像業務員就對了。不過同時具備這兩種特質的人很少,如果剛好就是你,可以好好考慮一下保險公司。另外就是需要科學家跟工程師。

這兩種人到底在幹嘛?仔細想想,什麼是最難的或最有趣的保險,我在這邊可以跟大家報告一下:比方說是恐怖攻擊險,或者是類似瘟疫的那種險,就是重大傳染病 的那種保險,而且是一次就會死很多人﹔或者說是氣候變遷險,比方說是如果海水溫度還再上升個一度的話,那會怎麼樣?怎樣的產業在怎樣的國家會有怎麼樣的損 失,或臭氧層的破洞再變大一倍的話會怎麼樣?然後還有就是……像是什麼藥如果你長期使用之後或大範圍使用之後會有什麼副作用?比方說如果這些抗生素你再拚 命用,那到最後所有細菌都不怕抗生素了,那怎麼辦?

這些風險到底該怎麼樣轉換成保險用語?那種國際再保險集團他們會僱用科學家定期監看各種科學期刊,他們會組成一個小組去決定說什麼東西大概值多少價錢。像 之前我看到一個報導他說,氣候變遷將會使全球損失三千億美金,不過我不知道這個東西怎麼來的,但他們就算得出這個數字。那這個當然是科學家和精算人員合作 的一個結果。那工程師的話就是,其實很簡單嘛,比方說北京奧運的場地,那北京奧運的場地,他這個地方這個東西,比方說你保額就是它的建造費用的話,你這個 保費到底要定到多少?蓋的時候有沒有偷工減料,或是設計的好不好,或是其他週邊的各種因素,就是所謂的工程的專業知識有在裡面。這個東西你要怎麼換成保險 的術語跟價格?這是工程師在保險公司的一個作用。還有就是財務跟經濟學家。

像現在大家比較熟的一個詞就是財務工程,也就是說現在衡量風險的方法比起以前要複雜很多,有一些已經不是傳統精算人員能夠做了。所以保險集團裡面有些這樣 的人。那經濟那不用講了,就景氣上上下下,或投資熱潮從中國移到不知道是哪一國,哪些國家會有怎麼樣的風險……。還有就是律師,有些律師是幫忙準備訴訟用 的,有些是幫忙定保單用的,因為真正那種大額的保單上,每一條規矩、每一條限制到底相對是多少風險的調整,多少的可能損失,萬一上法庭可能有什麼樣的結 果?這部分都需要律師的加入。保險公司裡還需要IT人員,當然就是搞電腦的,這就不用說了。

那另外一種人叫做underwriter,他在投資銀行裡面叫做承銷人員,但在再保險集團裡面他叫做核保人員,他在再保險集團裡面有關鍵性的地位,他是再 保險集團裡面做生意的那種人。To insure or not to insure, that is the question……就是underwriter在做的事情。他們做的事情就是比方說一個非常大額的保單,你要保還是不保,或者說是條約裡面有沒有哪一條 要修改,或者說是價格如果比對手高的時候,萬一我們提出來價格比對手還要差的時候,你是不是能夠當場立即反應知道成本是多少?能不能夠把價格降下來,這就 是underwriter在做的事情。那你要做underwriter的話你需要比在投資銀行或資產管理公司的人比較好的數學能力,和不比他們差的做生意 的本事。這種人坦白講不多。各位有機會的話,可以再多研究一下underwriter這個工作。

再來我就要講說,你要在金融業發展比較一般化的走法。其實很簡單,就是拉高你的大學成績->學好英文->申請國外英語系國家交換學生 ->進外商暑期工讀->進外商當分析師,或是所謂大學畢業能夠做正職。接下來就是過了三五年去國外讀個MBA,接下來進外商申請那種MBA讀 完能做的那份工作,一般而言叫做associate 。可是我蠻懷疑說,在場的各位有多少人能走這條路的,因為路很窄,位子很少,非常非常的少。所以如果你還沒仔細考慮過其他路線,接下來可要仔細聽了。我們 在金融界到底在幹嘛?我們做的事情其實就是constrained optimization。也就是在限定條件下最佳化你的表現,要表現的比你的對手還要好。

你可以想像是奧運,每一項比賽都有他的比賽規則,你怎麼在這比賽規則之下鍛鍊你自己,能夠在需要的時候表現得比你對手還要好。那在古時候要做這種事情其實 非常簡單的,基本上你只要會加減乘除會看財務報表,特別是那時候電腦還沒出來,憑人腦要做即時的連續時間函數的運算那是不可能的事情。甚至你現在看起來用 excel能很快算出來的東西,在那時候就要一組精算師或一組數學家算個好幾天呢!

現在在保險業,你需要用到應用數學、應用統計統計的知識,和要會使用一些保險相關的套裝軟體。如果是現在滿紅的財務工程的話呢,那就更麻煩了。你需要寫程 式然後及時代入交易所給你的報價,然後解那個隨機微分方程。你怎樣解的比你的對快、比你的對手好,先比你對手快一步做出正確方向的投資決定,你就可以打敗 你對手了。

面對這樣高度複雜的狀況,專業還是最基本的,因為現在這種現象已經變成是......當代財務學是建構在數學和電腦之上的一門學問。這些所謂硬功夫的各種 專業是最重要的事情。大學的時候或研究所階段如何修習相關課程呢?我想這是跟各位比較有關的部分,也就是你要怎麼準備你未來的人生?大學你修課的時候要以 此方向為準則。這個部分我在板上有po過三種參考的課表,各位可以回去看一看。簡單來講就是數學電腦經濟會計這些東西,再往上有財務工程和金融計算,最上 有連續時間財務之類的東西。總而言之,想在金融界闖蕩,如果沒有堅實的專業能力,就像是赤手空拳在叢林裡搏鬥一樣,還能活著,純粹是靠運氣。

請大家務必把握時間,加強自己的專業能力,不論是計量還是程式能力都好。講到這邊不知道大家有沒有什麼問題呢?我問大家一個問題:有兩種人,數學電腦很厲 害,在世界上非常有名,這兩種人是哪兩種人,不知道有沒有人知道?第一種人叫做華人,華人意思就是中港台,你也可以算進新加坡。第二種人就是印度人。我這 樣講你可能很快就想起來,這兩種人數學和電腦的功力在世界上都是有名的,在硅谷的部分不管是軟體還是硬體都有相當好的發展,我不敢說這兩種人已經支配全世 界的IC產業,但基本上他們在IC產業的表現大家已經是有目共睹的。甚至有人把所謂的IC industry叫做India China Industry。

現在問題就來了。為什麼金融業不會是另外一種、至少現在還看不出來,不是另外一種IC產業?為什麼印度裔的人跟華人在金融界的表現還沒有非常突出,那反而 是猶太人在這個領域如此出色?到底是為什麼?猶太人到底是掌握了什麼?或者我該這樣講,猶太裔的銀行家到底掌握了什麼,使他們今天在金融界有這樣的地位? 我們的目標是不是應該要放在學習猶太銀行家成功的秘訣?那這個秘訣到底在哪邊?其實我剛才已經把答桉寫在黑板上了。秘密就在……像這個時候就要來一段工商 服務了。馬上走開,不要回來!
 
Constrained Optimization

剛上半堂跟各位講的呢,是各位在這輩子,我是說如果你對金融有興趣的話,大概會是各位這輩子聽說過的最大的謊言。聽過的人就當作是在幫各位複習一下這個謊 言,沒有聽說過的,我保證你以後一定會一而再,再而三的聽到。我所謂謊言的部分就是,金融專業是無比的重要這檔事。這句話本身是一個謊言。但即使是要去學 習猶太銀行家或金融家成功的秘訣,這也是一種幻覺,或者說是誤會。因為,如果你現在還在學習他們的話,你一輩子只能追在猶太人的後面而已。如果你想要跟他 們並駕齊驅,或是超越他們的話,你要學習的是比他們更高竿的人。也就是說在這個世界上,比猶太人更有影響力的人,包括日爾曼人和盎格魯、薩克遜人,特別是 有美國國籍的那些,這個才是你應該要傚法的對象。問題的關鍵其實我已經寫在黑板上,其實大家會犯這種錯誤,其實都是犯了一種毛病,就是斜眼。所謂邪眼呢, 就是飛影頭上那一顆,哦不行,講這種話,會洩露我的年齡。

我十八歲,大家要記得喔好,不蓋了,接下來我們要講更嚴肅的部分。真正的秘袂就在:Constrain(ed)

很多人看到這個字,就只看到他的形容詞型式,接下來,就從此被constrained而萬劫不復,然後一頭栽進optimization的深井中,從此不 可自拔。然後誰跟他講其他意見,他都以為那是在唬爛的。其實你看到這個字的話,你應該就要想到它另外一種型式,constraint也可以是名詞呀。小錢 跟大錢,法金或消金,或者是上層或下層,最大的差別就是在:當牽涉到的利益非常、非常、非常巨大的時候,我們可以為此改變遊戲規則,不見得是單純的被遊戲 規則所限制。所謂的constraint有很多形態,大家第一個可以想到的就是法律。可是在法律裡面,如果你有看過法律的話,它裡面它會寫很多什麼什麼什 麼由主管機關訂之,也就是說,行政規則或者是命令,或是主管機關的一個意見,也是constraint的一種。甚至很多時候都是油水出現在法律之前,當法 令完備之後,利潤已經被一大堆競爭者分食完畢了。

其實constraint你再繼續講下去的話可以包括很多,比方說民族性其實也算是其中一種。或者說是你這個地方的地理條件也可以算是一種,還有很多很 多。在歷史上,真正在玩大錢的時候,這個才是重點。constraint就算沒有比optimization更重要,至少也一樣重要。大家一定要記得這句 話。如果你還有時間的話,應該用生命努力鑽研constraint更多一點。

如果你真的想站在金字塔頂端的話,這才是你要追求的目標。在歷史上的金融創新能夠實現,大部分的狀況都是因為constraint的改變,而不是因為什麼 偉大的財務專家發明了什麼東西。因為那些東西你發明出來,不能做還是沒有用。大家有興趣的話可以去看金融業的歷史,我在這邊簡單舉幾個例子。之前辜仲瑩不 是和陳敏薰在爭奪開發嗎,後來財政部做了一個關鍵性的決定,就是說,開發工銀持有的開發金的股票不能行使同意權。那結果就底定啦,陳敏薰就輸定了,辜仲瑩 就贏定了。可是為什麼財政部會做這樣子的決定呢?這裡面一個很關鍵的人物叫做劉紹樑,他以前是理律法律事務所的合夥律師,現在已經到中信金擔任策略長的職 務了。這個人你可以去網路上搜尋一下之前的新聞就可以看到了。我現在要講的是說,法律專業不是改變constraint的充要條件,其他的律師做不到和劉 紹樑一樣的事情,劉紹樑做的事情是很巧妙的。

劉紹樑以前就很有名,他看法律的觀點和其他人很不一樣。其他的律師看法律的方式是,把狀況拆解到現有的法條當中,然後把解答給他的客戶看。劉紹樑的看法是 反過來的,他的看法是,要做某些生意的話,目前還少了哪一條法條?或者是少了哪一部法,然後他想辦法去製造這種東西出來。像那個企業併購法就是他做的。他 在這個case就是要幫辜家嘛,他做了很多非常匪夷所思的事情。首先他先去投書,或去開記者會製造各種輿論,然後讓大家覺得說,子公司持有母公司股票行使 同意權是不對的。然後他在一場關鍵性的記者會上,他大聲疾呼說子公司持母公司的股票然後行使同意權,是「大逆不道」。然後這個東西就被媒體大幅報導,接著 這形成一股社會風氣,最後財政部就順水推舟,做出這樣的決定。這真的是運用各種管道達成改變constraint(在這裡是主管機關的意見)而達到自己的 目的的一個絕妙例子。

另外一個例子就是在亞洲金融風暴的時候,不是很多國家應聲倒地嗎?然後IMF就在鬼唱一堆狗屎屁,什麼「堅持市場自由化,從事金融改革,然後我們就會提供 你一大堆貸款,讓你能應付投機客」(最近美國前財長魯賓出了一本「不確定的世界」,又在鼓吹這種論調)。可是貸款再多也沒有用,全世界每天有上兆美元的熱 錢在跑在跑去,更何況投機客的必殺技就是槓桿操作,一塊錢等於十塊二十塊,你政府有多少外匯存底和IMF的貸款都沒用。也許你會問:政府也可以槓桿操作 啊?不過史有明證,不靈活的公務員如果從事槓桿操作的話,只會以光速賠錢而已。這個時候呢,就有某些國家誤信IMF那套,於是貨幣不斷狂貶。

這個時候馬來西亞想要關閉外匯市場,可是被美國施壓,於是沒有立刻施行。這個時候投機客把腦筋動到香港上頭,而偉大的阿共仔雖然不甩老美,可是還是宣稱要 動用中國的外匯存底捍衛香港(這真的做了的話,就是送錢給投機客),結果到了對決的那天......阿共仔宣佈調高期貨交易稅,也就等於是藉由行政手段墊 高炒手的成本,索羅斯一夥人一聽到這個消息,馬上知道玩不下去了,閃得不見蹤影。而馬來西亞總理狂批IMF和美國已經來不及了,他如果老早動用類似手段, 也就是由constraint下手,馬來西亞受傷會輕很多。喂,你想想,連這麼自由,外匯存底這麼多的台灣,當年都把NDF關了呢!雖然也是受到各國很大 壓力,動作慢了點。你今天政府拿錢去和投機客玩,比操盤(optimization)哪有可能會贏呢?當然是要用政府的強項,玩規定 (constraint)啊,政府規定夠機車,投機客完全沒有施展空間。(殺手鐧)

再來又講回金控。

1933的時候,因為經濟大恐慌,美國通過Glass-Steagall法,禁止商業銀行和投資銀行跨業經營。1956年時,又通過Bank Holding Company法,禁止商業銀行持有保險公司且降低銀行承銷保險之風險;但是1998年時對於citi及travelers的合併桉給予兩年試用期。1999年時,終於通過了Gramm-Leach-Bliley Act,廢除了Glass-Steagall and Bank holding Acts從此美國金融業才能成立金控。但是歐洲一直沒有這種限制。美國如果不是經過這幾關的話,全球金控排名絕不是你今天看到的這樣。應該美商金控的勢力會比今天大一點。喂,那些金融巨獸每差一名是相當於多少資產啊?

問題是,跨業經營的各種道德風險一直都是所有人都知道啊,而金控的種種好處(如跨業銷售)也是大家都知道。為什麼在某些時刻才發生那些改變?那之前一到五 年的歷程是什麼呢?政府為什麼在某些時候封閉,某些時候又開放了?大家好好研究研究吧。最後就是因安隆桉和世界通訊而生的Sarbanes-Oxley法 案。這項法桉使得美國上市公司董監事酬勞大幅增加,也限制了會計師-管理顧問-投顧跨業經營的可能性。不然本來可能會出現會計/法律/管理顧問/資訊系統 四合一的整合企業服務巨獸。此法並擴大了董監事責任險和企業風險管理的市場。

不過......英國沒有這樣的規定,也許有些公司因此就跑到英國上市,美國主管機關也不得不考量到接下來可能的後果。請大家密切注意後續發展。還有之前 不是華爾街十大投資銀行被罰款十四億美元嗎?他們之前的干的壞事大概就是發佈不實的利多報告以招攬承銷生意,並且優先把報告給大客戶(資產管理)看再公佈 給一般投資人,藉此謀取不道德暴利。如果把研究部門和承銷部門/交易部門切割正式立法的話,金融界馬上就大洗牌,大家可以先預想一下。因為這可能會影響到 很多人未來的人生規劃。

接下來的重點就是說,跟各位分享說,你怎麼樣培養有駕馭constraint的能力。這種事情是需要天份的……需要一分的天份加上九十九分的努力。這也是 比猶太人更有影響力的民族他真正成功的秘訣。因為猶太人在這個世界上影響力當然很大,可是你可以這樣講,就是說這個世界基本上不是他們在主宰的。主宰這個 世界的另有其人,就是那些繼承羅馬時代偉大的精神,祖先從英國或是德國渡過大西洋,現在住在美國東北角的那些人,也就是新英格蘭地區英裔和德裔美國人。

接下來我要跟大家分享的是,我整理出來的,就是怎麼樣培養你能駕馭constraint能力的幾個做法。那我會分成:要做什麼?什麼時候要做?為什麼要這麼做?然後,做了對你有什麼好處?」幾個部份加以敘述。

一、深入參與期貨社
二、大三或以後去上李錫錕一年共六學分的政治學
三、練好經濟、會計、統計、數學和程式這五種財務學基本功
四、雙修文學士和理學士
五、儘量少修商管課程、少看商管書報雜誌
六、研究羅馬史
七、鑽研演化心理學和決策科學
八、學習領導藝術和策略
九、實踐生命哲學,特別是「某些」存在主義哲學

一、深入參與期貨社

第一個你要做的事情,就是加入期貨社。這不是我老王賣瓜,我相信各位今天來這邊之前,沒有人去想過這個問題(constraint才是最大的關鍵),你在 其他的金融社團,也沒有人在討論這個問題。現在國內其他的社團,你大概也沒有聽說過有誰是專門在搞這些事情的。所謂參與,不是指你每個禮拜在這邊聽課就好 了。你在這邊聽再多的課,也只是被動接受而已,況且,在這邊聽得再多,一個學期也不過二十個小時,還不如一個財金系教授開的一門課一半的時數,幹部上課的 經驗也不會有教授好,是吧?我所謂「深入參與」的意思是,你對這個社團有足夠的投入和付出,包括熱烈參與討論,加入社團運作,投入時間、心力和熱情,上台 講課,出任幹部和社長等等,最後你總算變期貨社傑出老骨頭之一,並走出自己的一片天,但還一直找時間和學弟妹心得分享。期貨社「骨灰團」聚會的時候,除了 閒嗑牙、八卦之外,在聊、在研究、在討論的就是怎樣去駕馭constraint。那如果你能夠和期貨社社友變成好友的話,你的進步會比較快,因為很少人在 研究constraint,而且獨樂樂不如眾樂樂,三個臭皮匠勝過一個諸葛亮,那什麼時候來做呢,快加入期貨社吧!

期貨社是國內研究constraint最頂尖的社團喔!

二、大三或以後去上李錫錕一年共六學分的政治學

第二件你要做的事情,就是去上李鍚坤的政治學。你要聽清楚,是政治學不是政治概論哦!他大概是國內研究所謂比猶太人更屌的民族從那裡來?他們是怎麼樣培育 他們的下一代,他們倒底做了什麼事情?他們倒底在現代的社會中,隱身在那裡?他們還有什麼樣的影響力?還有他們怎麼樣把他們的影響力延續下去?這些東西就 是他政治學裡面的內容。

雖然他叫政治學,但是他教的是這種東西,而不是你在一般教科書上看到的那種東西。你去上他的課,可以說是對培養駕馭constraint做最好的準備。因 為他的課你一年上一上應該有九十到一百個小時吧,這一百個小時可以說是你這輩子打底最重要的工夫。在NTUcourse版上對他的課當然有很多好壞不一的 評語,不過我只能跟你講,如果你要研究constraint的話,在台大裡面沒有一門課比這門課更重要。至於什麼時候要上呢,我比較建議各位大三以後再去 上,大四也不嫌晚,如果你是研究所的話,最理想的時間應該是在你大三以後到你離開學校前的一年。

如果你在大一去上的話,它對你只有零學分的價值。那大二的話就是上下學期各三學分就是六學分了。那大三你去上李錫錕政治學的話,對你來講會有「六十學分」 的價值。我這樣講一點都不誇張,你自己想想看你在大學裡投資多少時間,多少學分是在optimization上?說不定有破百,是吧?而 constraint位於結構的上層,比optimization還要更重要。至於上他的課,有人會說他給分都亂給嘛?你只要記住一件事情,上他的不是要 專心聽的,是等到你生命的經驗夠了,看到的事情多了,上他課的時候,突然聽到他一句話,然後開始跟你的生命經驗做結合,然後你就開始陷入自己的沉思中,然 後神遊一段時間後回來,又聽到一句話,又開始思考......這樣子大概過一個學期之後,你好像是拿了他的筆記,就是那些條列的重點大綱,可是配合上你的 經驗和你的體會去對他……你就想像李錫錕是你的學生好了,去對他講述這個故事,這樣我保證你的分數在八十五分以上。可是如果你只是背筆記的話,那分數應該 會蠻慘的。他那門課只有期末考,一試定終身嘛,這是風險。

可是我是真的覺得,就算你有被當的可能性,你還是應該要去上。因為真的沒有人上的比他還要好,可是你一定要在「對的時間」抱持著正確的心態去上。他在上的 時候他也會告訴你說,他這些東西是從那邊濃縮而來的,你也可以得到很多進階閱讀的材料,知道以後要看什麼樣的書,要怎樣精進。總之,「大學的時候沒有比李 錫錕政治學更重要的課」,你一定要記得這句話。千萬不要為了什麼某某數學某某統計某某經濟或是某某金融商品而放棄修這門課的機會,這些 optimization面的枝微末節以後再學都還來得及,而且能學的地方多的是,可是李鍚坤的政治學,離開大學這個環境,你的機會真的就不在了,而且我 不知道他會繼續上多久,所以請大家一定要把握時機。不過如果你還是大一大二的話就算了,再等等吧,反正他是不敢隨便退休的,不然我去他家把他架來上課接下 來我要講跟財金基本功唯一有關的部分了。大學修課的重點不應該放在學習以後會用到的應用知識上,或是修一大堆的商管課程;而是假設以後的東西都要自學的 話,那些課程是基本功中的基本功?能夠幫助你以後在自學時候的迅速掌握那些應用知識,不管那些應用知識是什麼?(所以小弟以前寫的財金/財工/精算課程基 本上是垃圾,給大家當笑話看吧)

三、練好經濟、會計、統計、數學和程式這五種財務學基本功

所謂財金基本功大約分為五大類:經濟、會計、統計、數學跟電腦這五部分,都有分基礎跟進階,依你的天分和興趣決定修讀的深度。

分類 基礎 進階
經濟 經濟學原理 個體經濟學
(經濟學甲) 總體經濟學

會計 會計學甲 中級會計學

統計 統計學 數理(或高等)統計學

數學 微積分 微分方程、線性代數、高等微積分

程式 程式設計 資料結構、物件導向程式設計、演算法

經濟的部分,基礎的當然就是大一的經濟學,經濟學原理或經濟學甲;比較進階的部分就是經濟系開的,大二的個體經濟學跟總體經濟學。會計的話就是會計學跟中 級會計學。統計學部分的話,在初階的部分就是不需要微積分的統計,就是你們一般學的課名叫統計學的那種課;進階的話就是需要以微積分為基礎的統計,像數理 統計學和高等統計學這個部分。數學的話比較基礎的就是微積分和線性代數,比較深的話就是微分方程和高等微積分;程式......一開始的話,你可以學程式 設計和物件導向程式設計(C++或java),這樣子的話你就會寫程式了,但如果你想要寫出好的、有品質的、不是土法煉鋼的那種程式,你就要學資料結構和 演算法。

不過我這裡雖然列出五大類,還包括初級跟中級,不是要你全部都學會。比方說,你微積分就修到快要被當了,你幹嘛去修高微?而是說在修這些課程的時候,你慢 慢可以發現,你自己比較需要哪方面的知識,或者是說個性和天份比較適合哪方面。像是反過來說,有些人就是看到高微他覺得就像在看小說,也許他就比較適合往 財工這邊鑽下去。

我這樣講還不夠誇張,像我以前的室友,他的娛樂就是打電動和看數學,量子力學跟泛函分析,天啊!他是當休閒用書在看的。所謂泛函分析就是,你微積分學完學 高等微積分,高等微積分學完可能會學複變吧!複變學完了,你要學研究所的實分析跟復分析,就是實數函數的分析,複數函數的分析,最後一個對所有各種類型函 數的討論那就叫泛函分析,也就是說從微積分開始算,可以算是第四層了。有人可以把這種東西當作是在看小說,而那種人就住在我房間,後來我就對自己說:「我 這輩子玩數學沒有比較利益!」學這種東西是幫助你認識自己在財金領域要走哪一塊,那如果是一般財金的話,會計和經濟學到中級會比較好;那如果你要玩保險精 算的話,數理統計學是必要的,中級的經濟學最好也修一下,那財務工程的話,你數學、程式當然得比較強。

那接下來我們還是把重點回到constraint的這個部分:

第一個就是加入期貨社,第二個就是修政治學,第三個是如果還來的及的話,我請你慎重考慮雙主修或輔系這檔事。

四、雙修文學士和理學士

文理雙主修(最佳) > 跨學院雙主修(也不錯) > 修其他學系專業必修課(起碼)

在國外先進的大學裡面,他們把大學定位成一種全人的教育,大二開始他們才會開始分系,比較慢找到方向的人,甚至在大三的時候才決定主修,也就是說基本上他 們在之前學的東西都是通識課(core curriculum),所謂通識教育的目的是在幫助你探索知識的各個學門或取向,英文叫approach或discipline。在國內的話,對不起, 這一切都是教育部的錯!各位大概在高二開始就分組了吧,在分組之後,所有的人就分成理組和文組這兩個部分,理組的這個部分他們講究的是實驗,然後他們講的 話和思考的方式會比較精確,然後他們掌握的是這個世界的一些技術。

而文組的人他們做研究的方法是比較偏向論述方面的,那他們面對模煳的能力是比較好,像學理工的人他在這個環境就不是這麼舒適,然後他掌握這個世界的制度, 然後台灣的高級知識份子就分為兩個世界,這兩邊的人永遠無法去理解對方到底在幹嘛,互相歧視。可是,如果這個時候你剛好橫跨兩邊,你有辦法和兩邊的人溝通 的話,你的眼界就比他們大一倍囉!這個也算是兩種不同的世界觀,所以如果只有一種世界觀的時候,你眼中所看到的世界只有一半,一半的意思是說不只你解決問 題的方法只有一半而已,你連問問題的方法都只剩下一半。問問題其實比解決問題重要多了,一但你問出了對的問題,你就知道要去找哪些專家學者組成專桉小組來 研究。有些問題是用理的方式,也就是科學的方式去問是比較好的,你不得不用人文的方法去問,效果就差多了,或者是如果你是理工類組的你的狀況就相反,明明 是一個人文問題你硬要把他搞成科學問題,就是用錯辦法。

理組這邊他們的專長是找出問題之間的規則時比較有效率,而且比較精確,然後這個結論也是比較有效度(validity),你把他講成比較強有力好了,效度 是什麼東西各位以後去修研究法的時候就會學到,你也可以用google大概找一下。文組的專長就是在模煳的環境裡面他會覺得很舒適,很多連定義都很難作的 問題,文組的人仍然有辦法可以處理。

這個世界本來就是模煳的,而理組的人碰到模煳的狀況,不是覺得渾身不對勁就是完全乎略這些無法精確定義的問題。台灣受過高等教育一群人之間最大的問題就 是,這兩種人彼此沒有辦法溝通,或是說這兩種人之中能做為溝通媒介的那群人實在是太少了,如果你就是這些溝通媒界之一的話,兩邊的人都可以為你所用,因為 只有你可以跟兩邊的人溝通。我真的是這樣子強烈的建議大家,就是說你修的那個系頒發的是bachelor of art,你就去選修bachelor of science的這種系,反之亦然。那在選的時候,如果你是文組的,你能夠選數學或資訊以外的系是最好,因為數學跟資訊並不包含太多的實驗在裡面,也就是 說你要做一些邏輯論證或推導的時候,其實你是根據某些假設,那些假設不一定是真的,只有實驗才能去驗證這樣子的假設,所以最好的狀況當然是去修物理之類的 基礎科學,可是對於高二就沒有讀物理、化學、生物的人來說,痛苦應該蠻大的。

當然我這樣講的文理互跨雙主修是最好的,不然也可以跨學院雙主修,最起碼你要去修一些外系大二、大三的必修課。不過跨學院至少有一種例外,就是管理學院修 經濟系,就是這兩種東西你可以說理論和實務相結合,可是他的世界觀是非常非常接近的,或者你可以這樣講,根本就是一樣的,那你就沒有辦法達到我剛講的那種 跨領域學習,開拓自己的世界觀的效果。修的時候你也不用去想說另外一個系熱不熱門,好不好找工作?

最主要是要開你的眼界用的。大學是奠定你一輩子世界觀最重要的時光。如果你不在大學的時候建立好自己追求智慧開闊而堅實的基礎,離開大學之後再做會非常痛 苦,應該講說不可能,因為大學是型塑你下半輩子價值觀最重要的期間,像是研究方法大致可分為實驗、計量分析和質性研究這三塊,那什麼東西都可以做質性研 究,能夠做實驗的東西很少,但只有實驗能斷定因果關係,其他方法都不能,量化研究他的研究速度和導出結論的速度會比質性研究好。只有你大學所學知識是三種 並重,你才知道面臨什麼情境時要怎樣問問題,在大學的時候你要儘量追求人文和科學並進的教育,既然教育部提供給你的制度不是這樣子,你就要自力救濟。人文 教育能夠幫助你面對混沌,科學教育可以幫助你克服複雜,文理雙修的話,你才能發現別人看不到的,連結在兩者之中的美麗小世界,沒有反應的人,代表你書店逛 的太少囉。

五、儘量少修商管課程、少看商管書報雜誌

接下來就是請大家在學校儘量少修管理學院的課。唸到管理學院的系的同學比較幸運的一點就是,你的同學相對於文組的其他學生是比教聰明的,你的想法比起法律 系的學生又比較靈活。可是大學部的商學教育並不算是基本功當中的基本功,那對於建立你比較完整的世界觀也沒有太大的幫助,在國外的經驗更是會和你強調說, 有工作經驗之後你去學管理,你才會知道這修東西到底該怎麼用,少修的意思不是叫你不要修,如果你基於各種考量,譬如想接近心儀對象的話,我求你修!真的!

不過沒有工作經驗下的管理學教育沒有意義,甚至於大學部的管理學教育對研究管理學(如讀商博)也沒有幫助,大學該做的事情是築基,而商學的三門基本功是數 量方法、經濟學和決策科學。這可不是我亂蓋的,Stanford和Insead商學院博士班有所謂的院定必修,是不管你主修什麼都應該要會的。大學時應該 好好學習的是管理學的根本,就是個體經濟學、線性代數、數理統計學、計量方法、社會心理學、決策心理學。而不是一大堆亂七八xx管理。商管學院的特別注意 到啦:given你已經有一大堆必修課都是管理/金融課程了,你再選修自己院系裡面課程的邊際效用又再更低,所以,千萬別執迷呀!算我求你。至於管院某系 雙修管院另一系更是頭殼壞去(你不要對我辯說會計和資管差很多)。

醒來吧,同志們!外面的花花世界正在等著你們。然後,跟少修管理學院的課一樣重要的事情,就是要少看商管類型的雜誌跟書。商管類書報雜誌依內容99%可以分成三類:

第一類一天之後就是垃圾,
第二類一週之後就是垃圾,
第三類一季之後就是垃圾。

如果你把寶貴的生命花在這些事情上,連續數十年,你怎麼能期待自己能夠脫穎而出,進而出類拔萃?今天高手和平凡人會有差異,不在於吃喝玩樂或是做一些庶務 性工作的時候,你吃飯高手也要吃飯啊,你睡覺高手也要睡覺,你嗑牙高手一樣也會,你玩MSN高手照玩啊。會有差距是在高手和平凡人自以為在精進的時候,做了不同的選擇。

而這些時間,一年可能只有五百小時,一天只有一小時多一點。五百小時/年能夠製造多大的差異呢?平凡人選的是書店裡最暢銷的管理大師新作品,精讀之後覺得 很有道理,而高手選的是經過十年、百年、千年歲月洗煉後人類智慧的精華。久而久之,高手全身上下掛滿千年神器,信手拈來就是上古神兵。然而,平凡人永遠不 知道,讀那些死人骨頭到底有什麼用?(商管類的書也不是全部都爛啦,杜拉克、科特勒或是巴菲特這些老鬼早就通過不知道多少個十年的考驗了。不過你一定要讀 足夠人類的經典並且有深刻體會,你才能去預測,哪些商管類新書裡面寫的東西十年之後依然很有用。)

最後我要講高級班,分歷史、科學、藝術、哲學四層次

六、研究羅馬史

接下來最後的部分是基於上面的基礎之上,你去培養駕馭constraint的能力,第一個你要學的東西就是歷史。有句話說:「愚者以自己的經驗學習、智者 由別人的經驗中學習。」自己的經驗當然是無法取代的,問題是你每次跌倒受傷能成長多少,和你從別人的經驗中學到多少非常有關。讀歷史有點像是做大量的 case study,從當中去歸納出一些道理出來,建立自己的史觀,以做為日後決策的基礎。那你要學怎麼樣的歷史呢?最重要就是羅馬史。理由有三:

(一)羅馬時代是現代(西方)社會的原形
(二)羅馬人在智力、體力和商業能力都不如對手,卻能一一打敗他們
(三)羅馬史是現代西方國家上流社會教養子弟的必備課程

(一)羅馬時代是現代(西方)社會的原形

比方說是法律vs.神的戒律、共和制vs.帝制(比較接近現代的總統制vs.內閣制)、同化敗者或是強化勝敗者之間的差異、男女地位的轉變、各種稅制等 等,全部都在羅馬時代上演過,也一一顯現出結果。讀羅馬史可以讓你瞭解在現代社會裡,如果施行某些制度(constraint)會有什麼結果。

(二)羅馬人在智力、體力和商業能力都不如對手,卻能一一打敗他們

如果今天羅馬人比對手聰明、強壯而且更具經營管理的本事,最後能在地中海四週稱霸,那……我們也沒什麼好研究的啦。但真是太神奇了!今天羅馬人智力不如希
臘人、體力不如高盧人、經商的本事不如迦太基人,(羅馬人optimization的天賦比對手差多了)卻能一一打敗這些部族,為什麼?為什麼?到底是為什麼呢?關鍵就在他們選擇奉行某些和他們對手不一樣的遊戲規則(constraint),使得他們和其他民族的命運大不相同。到底是哪些呢?比方說「同化敗者」就是很重要的其
中一項,其他的……各位用心鑽研吧。

(三)羅馬史是現代西方國家上流社會教養子弟的必備課程

之前我在看許多大頭,不管是公領域的或是私部門的,傳記、報導文學的時候發現一件事,就是有讓人吃驚的高比例都說愛德華、吉朋的「羅馬帝國衰亡史」是影響 他們最深,也是他們一生不斷重讀的書。世界上的書有多少本啊?一些在不同領域的翹楚都讀過同一套書的機率有多少呢?這是不是應該好好追究呢?這到底是什麼 武林密笈可以讓一堆大俠推崇至此?為什麼真強者都是吃這個長大的呢?那......要怎麼學習羅馬史呢?第一就是書店找一本薄薄的小書,叫做「關於羅馬人 的二十個問題」鹽野七生著、三民出版。這本小冊可以讓你對羅馬史能夠有一個最迅速而全面的鳥瞰。第二呢:上機實習。

由三國志經驗我們可以發現,打電動是學習歷史最快的方式。這個遊戲的名稱是「羅馬:全軍破敵」松崗出品。請大家支持原版啊,啊,一千多很便宜啦。藉由本遊 戲加深你對羅馬史的瞭解與興趣,對你人生的加值最少從一千萬起跳,不蓋你,真的。最起碼玩個一遍之後,你對地中海週遭的地圖會倒背如流,這對你以後研讀羅 馬史有極大的幫助。第三,把鹽野七生著的「羅馬人的故事」(一樣是三民出版)全部精讀。現在中譯本已經出到十一集了,預計出滿十五集。聽名字就知道這作者 是日本人。她寫的羅馬人的故事有幾個特點:一、夠新。換句話說她可以綜合、比較前人所寫羅馬史的優點,並加入一些最新的史料,彙整到她的著作中。二、她不 是基督徒。基督徒認為他們被羅馬「迫害」過,所以在面對羅馬史時帶有一種特殊的情緒,比方說,基督徒史學家可能會認為迫害基督徒比較用力的那幾個羅馬皇帝 有關的一切都是不好的,其實也許根本沒這回事。也就是說鹽野七生能從比較超然的角度看羅馬史。三、以往的羅馬相關歷史、小說或是影集處理的不好的部份,在她手下一樣精采。

像是奧古斯都(屋大維)或是幾個有名的昏君在她手下一樣精采。四、她雖然是哲學系畢業的,可是寫出來的作品卻帶有經濟學的味道,處處帶有機會成本和資源分 配的觀念。五、她的文筆非常好,寫出來的東西已經有經典的條件,經常能寫出讓人震撼許久的句子和段落。不過呢,你不見得要照順序看。你可以先看最精采第 四、五、六三集,講的是凱撒和奧古斯都的故事。最後當然是把愛德華,吉朋所寫的羅馬帝國衰亡史好好地讀一讀。各位實在太幸運了,萬眾期待的繁體中文完整譯 本竟然有人翻出來了,我那天在誠品看到的時候,興奮地立刻打電話通知期貨社的骨灰哩!聯經出版。一共有六卷,目前已經出到第三捲了。

七、鑽研演化心理學和決策科學

現在歷史學完了,下一個東西你要學的東西就是科學。科學的部分我在這邊列出兩個東西,第一個是演化心理學。第二個是決策科學。要學演化心理學的。原因是 「幫助你瞭解constraint optimization最基本的形式」。在沒有文化、沒有文字、沒有任何法規制度之前,之前只有一個最松的、松到不行的constraint,就叫做自 然資源,氣候之類的天然環境。然後你要optimizatize的也很簡單,就是生存跟繁殖,完全不像現在這麼累,除了名利權之外還要健康、幸福。

甚至於你在人跟動物的一個比較當中,你可以發現到這種constraint optimization簡單到不用人的大腦去做,動物(甚至是沒有大腦的那些)也是在做一樣的事情,你可以從演化心理學學到說,由其他動物的觀點來反思人類constraint optimization行為。也可以從狩獵採集社會中學到人類行為的最基本形式。事實上我覺得演化心理學是現有的心理學和各種社會科學中,對人類行為最具解釋力的一種。

這裡面推薦大家的是兩本書:第一個是蠻有名的「自私的基因」,天下出版,那第二本是「心智探奇」(How the Mind Works, 有興趣的可以上Amazon去讀讀review),一個哈佛教授Steven Pinker寫的,他以前在MIT教書,現在已經被挖到哈佛去了,這本書中文版由CMU CS PhD student 韓定中翻譯中,2005年時應該會由台灣商務印書館出版;大家把這個東西記下來,到時候上市就可以找來看。至於其他號稱演化心理學的書有的已經寫到社會生 物學去了,(甚至還是心理學教授寫的呢!)不推薦。第二個你要學的科學就是決策科學,決策科學探討的是為什麼人類作決策沒辦法像數學家或經濟學家描述地那 樣完美。在生命當中每一個轉折你做了什麼抉擇,最後就會決你的命運,而決策科學是幫助你做更好決策的一門,最重要的學問。這個主題得到了2002年的諾貝 爾經濟學獎,大家如果有在注意這方面消息的話應該知道。另外決策科學可以幫助你去解釋,人腦如何去處理機率這個部分,事實上如果你只學會數學家、統計學家 所會的那種機率,而不知到人腦是怎麼對機率做出反應的話,你不能說你瞭解機率。

You will never know probability until you learned decision sciences.

我推薦大家的書是「思維與決策」第三版,四川人民出版社出版。這本書是2002年諾貝爾經濟學獎得主Daniel Kahneman在普林斯頓大學心理系講授The Psychology of Decision Making and Judgment指定的教科書。(當然英文好的人上面幾本就直接讀原文啦)

八、學習領導藝術和策略

接下來要講的就是藝術的這個部分,歷史、科學學完了。接下來就到藝術,藝術的話,這裡面有兩種藝術我建議大家好好去研究一下,第一個叫做領導的藝術,第二 個叫做策略的藝術,你從羅馬人的故事中已經可以看到各式各樣的領導方式了,再來你要學習的是什麼是領導的本質,進而培養自己的領導力。

領導藝術裡面最重要一個主要課題,就是領導人到底是先天的還是後天的?如果他是先天的,我們也就不用在講下去了,故假設他是後天的,如果是後天的話,領導 人到底有什麼特質,到底要什麼樣的養成過程,才能培育出優秀的領導人呢?這個部分,我推薦大家看的書是《為將之道》,麥田出版社出版,普依爾著。(他另外 有寫一本書叫做《十九顆星》),這本書裡面講到很多知名將領的養成過程,和名將所具備的共同特質。我請大家研究的是名君和名將的領導風格,名企業 家......各位已經接觸太多了)這些名將的養成過程很多都是在成年以後才發生,二十幾歲到五十幾歲的時候,一個人本來只是一個平凡的小軍官,怎麼變成 一個偉大的領袖,偉大的將領,他們讀的是哪些書,做的是哪些事情,成長經歷是什麼?

像羅馬帝國衰亡史,一開始我就是從裡面找到的,我那時候在看的時候就覺得奇怪說,為什麼這個人在看羅馬帝國衰亡史,下一個還是羅馬帝國衰亡史,有看過羅馬帝國衰亡史的比例實在是高的可怕,於是我就打算要找這本書來看一看。後來再看很多人的傳記或訪談,也都是愛德華、吉朋巨作的愛好者。

第二個你要研究的東西是strategy,會不會用strategy大概是人類或動物最重要的差別之一,如果你要精進你的策略的能力,你就要去學習策略最 基本的形式。一開始strategy這個東西並不是用來追逐商業利益的,他的目的是要追求安全或是國家利益,他探討的範圍其實比你現在看到的策略管理或企 業政策還要廣還要深,因為策略管理輸了就是賠錢破產,了不起幾百億美金吧?如果戰略輸了,那可是會亡國滅族的,牽涉到的經濟價值可能是以兆美元為單位在計 算的,這兩種完全不一樣。換句話說,戰略或是商業策略的威力完全是兩碼子事,你戰略學的越多,strategy學的越好,我推薦給大家的是「戰略入門」, 鈕先鐘教授寫的,麥田出版社出版的,他裡面從什麼是戰略,為什麼要研究戰略,怎麼樣去研究strategy這三部分去探討。記得啊,一個人 business strategy學得越少,national defense strategy學得越深,他的strategic planning的本領就越好。

九、實踐生命哲學,特別是「某些」存在主義哲學

為什麼要學哲學呢?因為哲學是一種很玄的東西,你會別人不會的話,就可以耍屌啦......哲學主要是在談有關「終極的意義」的問題,並且可以作為你生命 的一個準繩。不過你要學在現代與未來仍然有意義的哲學。像傳統哲學的三大支:倫理學、形上學、知識論以今天的觀點來看,全部都是bull shit。如果你要瞭解宇宙是怎樣的、或是什麼是物質,應該要學的是天文物理,而非形上學,如果你要瞭解什麼是知識,人怎樣理解和運用知識,那應該學的是是認知科學,而非知識論。而道德從何而來又往何處去,你該學的是類似經濟學之類的社會科學。現今對各位最有用的哲學,只有某些版本的存在主義。這些存在主義可以幫你面對下列問題:

(一)疏離感
(二)虛無感與焦慮不安
(三)荒謬性
(四)死亡
(五)神之死

但因為這三個詞都很難精確定義,所以我就不解釋啦。可是你們要能體會我的用心,哲學被我排在第九式,代表這招的地位和如來神掌第九式:萬佛朝宗是一樣的, 了吧?至於要看哪些版本的呢?我首推卡謬的瘟疫,至於尼采的書要怎麼讀,等你上完李錫錕政治學就知道了。只有在內心堅定之後,你才能堅持一輩子當「反俗眾 的個人」。你才會有即使寂寞、即使身處在絕境當中,也不放棄自己使命的堅強勇氣。卡謬和尼采是最棒的引門人,李錫錕就......差了一點點:P

總而言之,金融業是一種服務業,服務業的重點就在人,沒有任何硬底子的專業,比的上soft skill還要重要,可是所謂soft skill有很多種,比方說人際溝通或是通稱為「怎樣做人?」的一些技巧。不過其中最難的,最重要的,影響力最大的,就是我今天跟大家講的,駕馭constraint的能力,如果你真的想要爬到頂端的話,這個是你這輩子追求的目標了,最後我就做一個今天的結語吧。

一、萬解皆可包,唯有題無價。

所有解決問題的方桉都可以外包,可是怎麼樣問出關鍵性重要的問題,這種能力是你自己必須要去培養跟具備的。這也是你這輩子所要擁有的最重要的能力。今天會 跟大家講前面這一大串,其實都是從一個很簡單的問題開始,就是為什麼在金融業,數學和電腦爆強的華人跟印度人,並沒有非常出色?然後接下來就會衍生出一個 接一個的問題,並想辦法一一提出可能的解決方桉。

當然這些解決方桉也只是參考用的,你也不見得需要全部都要會,不然世界上這麼多這個領域的博士是在幹嘛的?甚至你們可以一組人,就像我們這些老骨頭一樣, 一組人我們每個人專長不太一樣,然後共同去探討這些事情。可是如果一開始你連問這個問題都不知道的話,別人跟你講專業(optimization)很重 要,你就一頭栽進專業的世界裡,而且可能還是淺薄的專業,別人考十張證照,你就要二十張。別人讀碩士,你就讀兩個碩士或博士......如果這樣搞下去, 你怎麼期待你的人生會跟其他人不一樣呢?對不對?培養出問出關鍵性問題的能力,最重要的一點,最好的方式就是全人教育。因為如果你沒有經過這種multi-discipline的訓練跟教育跟培養的話,你真的不知道怎麼樣用不同的方式去問問題,如果你連問關鍵性問題都不會的話,你這輩子……就好好享受平凡人的小小幸福吧。

二、每個人要珍惜你能選擇自己命運的權利,光榮的行使你這種自由,然後勇敢的承擔自己選擇的後果。

今天我跟各位講這些,我不是一定要你們站到世界的頂端,我在這邊也可以直接跟大家講,金字塔的頂端沒有這麼多位置。你今天去上完李錫堃的課之後,你可能覺 得說,這世界太複雜了,不適合我,我還是一頭栽進optimization的世界裡。這也是你自己的選擇,我也有朋友是這樣子的,修完李錫錕的課,卻決定 research。

當然也有可能你像我剛剛講的那種,李錫堃上了一學期,喔,一年,然後你就算看了一些羅馬史,或是演化心理學,但還是不懂他再講什麼。可是高微翻開來看, 喔,這個怎麼會這麼美妙啊,天啊,這才是世界上最神奇的東西。如果是這種狀況的話,那既然optimization 比較適合你的個性,當然你就該往這邊走。那可是走完之後你要記得,某一天,你發現,主宰你所生活的世界的人,對你的命運有非常大影響力的人,他們學歷比你 低,智慧比你低,品德好像也沒有你高,可是他們卻對你有重大影響的時候,你要知道「為什麼?」你要知道你是被怎樣的力量在影響著,你也要知道他們不是什麼 都不會。你的頭腦雖然比他們好,但是,but they have guts!知道嗎?tech當然是必要的,不過說實話,搞tech(optimization)我們再八輩子還是玩不贏MIT出來的人,當然我希望在座的 各位有人進得了MIT。不過不管是過去、現在還是未來,MIT, Stanford, CIT畢業的tech超強者,會繼續活在Harvard, Yale,Princeton校友主宰之下。因為後面這一群人掌握了constraint,就這麼簡單。學tech(optimization)再怎麼 強,了不起就是孫悟空七十二變,還是跑不出如來佛五指山的。(重點啊)

希望各位從今天起就努力學習如來神掌,早日練成萬佛朝宗吧!不管是什麼時段,比方說今天晚上,那大學四年,或是比方說你二十一歲、二十二歲、二十三歲、三 十歲的時候,這都是你一輩子只有一次的。你一旦決定做某些事情,你就永遠不會再有,在同一個時間點,選擇做另一件事情的機會。反正就是擇你所愛,愛你所 擇。那下個禮拜你還會不會在這邊,或者下學期你還會不會來這個社團,其實你的人生就會慢慢開始產生變化。那沒有什麼怎樣一定就好,或是怎麼樣不好,也沒有 說是出類拔萃就好,平凡就不好。坦白講你也不一定要在金融業發展,因為未來的路有無限可能。那反正選了,你就是接受後果就對了。那如果講到這邊,你還是不 懂什麼叫選擇,這邊有一部電影推薦給大家,叫做發條橙子,由名導演庫柏力克執導。在台大圖書館的視聽教育中心有,你看了之後,再去看看原著小說。「發條橙 子」伯吉斯著,臉譜出版,你就會知道到底什麼是選擇,或什麼是自由,什麼是命運了。這部電影拍的非常非常的好,可是書的境界比較高一點,理由書的序言裡有 提到。但是電影的話他有他的聲光效果,震撼力是比較大的。講到這邊不知道大家有沒有什麼問題?

Q1:剛剛說到國內的教育制度很不利於培養「全人」,請問要如何突破這限制?

A1:除了自己最好能夠文理雙修,或是跨學院雙修,或是修習其他系所外,你要想辦法和不同領域的人結為好友,並且一生都要朝這方面努力。這樣在每次閒聊的 時候,你就可以慢慢學會,原來還有這種問問題的方式,還有這樣看事情的角度。別和繫上的人黏太緊,如果上課一起,玩樂一起,談戀愛一起,系學會一起,未來 工作一起,眼光和思考模式不呈一直線也難。可是在認識不同領域朋友的時候,總得有交集吧?我的推薦當然是期貨社,還有李錫錕政治學。可是政治學一班一百多 人,要認識誰呢?你只要注意一下課堂上的發言,和下課時誰圍在李錫錕旁邊,聊的是什麼就行了。如果你覺得這個人講話還算有趣,不妨就向對方自我介紹一吧。

搞不好他就是看我這篇才去上的:P

Q2:剛剛講了一大堆書名,請問要從哪一本開始看呢?

A2:最重要的不是看書啦,而是交到一群朋友。只要人集結起來了,剩下的就容易多了,你們可以自己探索接下來要往哪邊走,包括看什麼書。別忘了我剛剛是從 加入期貨社和上李錫錕政治學開始講的。不過如果你一定要我推薦書的話,我會建議從薄的開始看,這樣最沒壓力也最容易完成。最薄的三本應該是……我想想,應 該是「關於羅馬人的二十個問題」、「發條橘子」、還有「瘟疫」。(最厚的是吉朋那六本......)

Q3:能不能再多舉幾個constraint產生重大影響的例子。

A3:文稿會加進去。

各位這一輩子唯一的一次兩千零四年九月二十九號的晚上就這麼樣的結束了。我希望大家體會到一點,台灣人在金融界,或是其他產業,就是這片土地上孕育的人, 能在世界上站到怎麼樣的位置,真的就靠你們了。希望大家好好珍惜你的生命,特別是在學的學生。已經在工作的人,你對我所講的可能體會深一些,同時你也會深 切的感受到那種時間的壓力。因為如果今天,當你十八歲時就有機會聽到我今天講的這些東西,你今天站在的不會是你今天的位置,你對未來的規劃也不會是現在這 樣子,你對大學時間的使用也不會是以前那樣。不過沒關係,今天起步也還不晚,我也不是在大學時就已經完全理解這些道理了。

呼~~

今晚用短短的兩個小時時間,總算把我畢生功力全部傳授完畢,希望各位能省下許多摸索的時間,早日青出於藍。就算有一天,從我這兒獲得力量的人,把這些招式拿來攻擊我,我也不會後悔。我相信這麼做是有價值的,我也相信,其他人也是為了追尋自己生命的意義而努力活著。

謝謝。非常感謝大家今天來這兒捧場,也感謝社長這麼有心,把期貨社重建起來。也慶興有台大,台大期貨社,還有台大資訊系的PTT,所以我們才有機會認識。 台大雖然不是世界上最好的大學,不過資源也已經夠充裕了。命運雖然沒有把我們所渴求的通通賜予我們,不過剩下的已經是我們可以努力追求得到的了。不過,我 也要提醒你一件事:如果二十年後,你仍然在載浮載沉,那時回首今日,不論你覺得原因是什麼,我也對你的生命沒有任何責任。我今天已經把不只是金融界,而且 是這世界是怎麼運作的邏輯,都告訴你了。我還告訴你,這世界上,誰才是老大,還有他們到底掌握了什麼核心(constraint),才可以繼續當老大。我 連怎麼樣成就卓越的具體步驟都已經整理出來,通通告訴你們了。今天你們知道的,已經遠超越那些家境富裕,從小當小留學生,現在在讀常春藤盟校的公子千金 了。如果這樣你仍然不能有所成,是因為你還是不敢,沒膽踏上和庸庸碌碌的群眾不一樣的道路。因為你還是等待著,那些大眾主流媒體中萬靈丹,可以讓你得到救 贖。因為你仍然,擔心、懼怕、猶豫不決,也許自己沒辦法實現想。但要記得,只有你自己能,而且要向自己的生命負責。不是我,也不是別人,就是你!如果你在 過往的挫折中已經失去自信,要自己想辦法找回那勇氣。如果你從來就不曾走自己的路,那閉上眼、深呼吸、往前衝就了!

希望各位最後終於能夠成為自己生命的主人,我在外面的世界等你們。後會有期!
高盛 美林 不到 演講 紅一 方面軍 方面
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信託成為救命稻草 縣城找錢:找不到危險,找得到也危險

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在前兩年銀根放鬆與城市建設狂潮中,全國的縣城正次第變成大工地,卻兜頭遇上監管潑下的冷水,融資渠道全面收緊。

當銀根在極松和極緊之間搖擺,縣級融資平台就是其中那個最危險的鞦韆。

捉襟見肘的縣級政府,正在紛紛抓住信託這根稻草。

趙保軍是安徽一家縣級地方融資平台的一把手。過去半年,他所在的縣城投公司,通過安徽國元信託募資1.6億元。

這筆兩年期的信託融資成本極高,年利率為12%,接近貸款基準利率的2倍。而且,對一個淨資產約30億、負債三十多億的平台公司來說,這點融資實屬杯水車薪。但趙保軍說,「我們別無選擇。」

在中國的城市經濟序列中,縣是最基本的單元。作為經濟建設的「底盤」,全國兩千多個縣正次第進入城市發展的一輪熱潮,卻在基建鑼聲正密時兜頭趕上監管潑下的冷水,融資渠道全面收緊。

沒有關死的渠道所剩無幾,而信託正是「矮子中的將軍」,也因此突然受到青睞。

信託就是「受人之託,代人理財」,因為可以橫跨實業、信貸、股票等各種市場,具有銀行、證券無法比擬的靈活性,在中國自萌芽之日就承擔著金融創新的功能,但也因被地方政府作為融資工具大加使用而引發過大整頓,此後發展緩慢,直到最近五六年才迎來重新繁榮。

但信託正在捲土重來。南方週末記者梳理公開資料發現,截至2012年9月12日,僅安徽國元信託一家2012年就已發行45個區縣級平台公司信託項目,佔所有集合信託項目近六成,而2011年這一比例僅為三成。

2011年全國信託業務收入前兩位的中融信託、中信信託也紛紛轉向這一新領域。

截至2012年8月,中融信託2012年新成立的集合信託中,區縣級平台公司佔據半壁江山。在中信信託2011年發行的102只集合信託項目中,區縣級融資平台僅有一隻,而2012年這一比例已飆升至兩成。

「儘管信託這個管道並不好,但對一些縣級的平台來說,信託現在幾乎是唯一的通道。」國元證券一位內部人士說。

「從來沒有這麼艱難過」

「從來沒有這麼艱難過。」趙保軍說,「對我們縣級平台的政策已經近兩年沒有鬆動了,資金能調的基本上都調過了。」

2009年前後,伴隨「四萬億」投放,舉國掀起一場轟轟烈烈的基礎設施建設「大躍進」。

銀根寬鬆。趙保軍所在的縣級平台公司幾乎從未為籌錢發過愁,從商業銀行貸款「一個星期就可以放出來」。

但一場尖銳的社會討論由此引發,監管層心生警惕,展開對地方債務的摸底和清查。

2010年7月,銀監會下發244號「特急文件」,要求清查地方政府融資平台貸款。

監管隨後層層加碼。2011年,全國一萬多家平台公司被銀監會列入一份「名單」。2012年6月下發的191號文規定,對於到期平台貸,一律不得展期或以各種方式借新還舊,僅可對公路和保障性住房新增貸款。而名單系統之外的平台公司則直接被剝奪獲得貸款的資格。

2012年,銀監會又下發12號文,要求各銀行在原有「名單制」的基礎上,對融資平台按照「支持類、維持類和壓縮類」進行信貸分類。

大多數縣級融資平台的貸款,歸屬上述名單中的「壓縮類」。這意味著,嚴控之下,縣級平台的商業銀行融資渠道凍結。

事實上,從2010年8月開始,趙保軍所在的這家縣級城投就開始被商業銀行陸續收貸,工農中建、徽商銀行,無一例外。

另一個渠道——城投債,也被發改委嚴控。

其設置的「21111」規則將絕大部分縣級城投擋在了門外——每個省會城市最多有2家融資平台申請發債;地級市允許1家;直轄市申報城投項目沒有限制,但所屬任一區僅可同時申報1家;國家級開發區、保稅區、百強縣,可以各單獨申報1家,不佔用市級名額。

那些非百強縣的兩千多個縣,便只能與市級平台公司爭奪發債名額。毫無疑問,縣級城投落於下風。

而對資質要求更高的平台類短融、中期票據,更無縣級平台的立身之地——公開數據顯示,從2012年年初至8月,所有的短融中票均為地級市及以上級別平台公司發行。

安徽省黃山市一家區級平台公司,曾嘗試打破城投平台發行中小企業私募債的限制。

儘管券商投行很感興趣,但上交所給出的口頭答覆是,「雖然法律法規不禁止,但是不合適」。

而2012年8月6日由國家開發銀行主承銷的合肥市建設投資控股(集團)有限公司40億元城投類私募債,被外界解讀為城投類私募債「破冰」。

「這種債,對於整體規模有比較高的門檻。很多中小融資平台只能看看,沒有什麼動作可以做。」一位常做城投公司業務的律師說。

「從來沒有這麼艱難過。」趙保軍說,「對我們縣級平台的政策已經近兩年沒有鬆動了,資金能調的基本上都調過了。」

最後一根稻草

「這是2009年埋下的禍根,一個是過度寬鬆,一個是大躍進的城市建設。政策在極松和極緊之間來回反彈,這些平台公司沒有一個正常的週期來消化。」

趙保軍所稱的「能調的資金」包括,以一個水利項目向當地農業發展銀行融得的3億元貸款。

三家政策性銀行——國家開發銀行、中國農業發展銀行和中國進出口銀行——不受「名單」限制,仍可以基準利率向平台公司提供5-8年的貸款。

這是平台公司最樂見的資金來源,但政策性銀行通常兩年之內面向同一城投平台只發放一筆貸款,並且運作週期甚為漫長。趙保軍所在的縣級城投為了獲得這筆資金,足足等待了一年之久,而且這筆款項需要分兩年發放。

據趙保軍證實,不少平台公司還委託當地企業向銀行借款,相當於繞過銀監會對平台貸的限制從銀行獲得資金。

事實上,這些資金遠不能滿足融資需求。所有渠道一一收緊,加上縣級政府財政收入有限,他們正承受著比市級平台更大的資金壓力。

來自山東省財政廳的數據顯示,2006至2009年,山東省本級債務餘額佔全省餘額總量的30%左右,呈逐漸下降趨勢,其餘則集中於市縣鄉三級,其中,尤以縣級債務負擔最重。

以趙保軍所在縣級城投為例,公司最大的一塊投入用於建設保障房,其次是修建公路。

「保障房每平方米3000元左右,國家只補貼幾百塊錢。而國道的成本是每公里1500萬-2000萬元,政府的補貼只有每公里800萬元。」他說,「而且這兩項投入都很難迅速產生收益。」

「財政根本拿不出幾億來讓你修路或是蓋保障房。」趙說。2011年,他所在縣的財政收入為13億元,支出接近20億,加上各項補助等,年終結餘僅為數十萬元。

儘管如此,基礎設施建設仍在源源不斷地大手筆推進。

「別的城市發展了,你也不能落後。」一位縣級政府人士說,「現在完全不是靠財力在支撐。國家給的錢不多,想發展,必須開闢自己的道路——融資。」

而這幾乎是一條沒有退路的道路:除了不能落後於政府間的競賽,過去已經開工的工地也必須要有資金來繼續建設。

此時,趙保軍手中還剩三張牌——信託、金融租賃和民間借貸。

「金融租賃通常採用將設備售後返租的形式,融資成本較高,月息1分3以上,而且手續比較複雜。」趙說。

而多位與政府平台打過交道的人士向南方週末記者證實,不少平台在向民間融資,月息大約在1分5以上。

於是,信託成為大量區縣級平台公司的一根性價比最高的救命稻草。

「平台公司跟信託合作已是必然。」國元證券一位人士告訴南方週末記者,「這是2009年埋下的禍根,一個是過度寬鬆,一個是大躍進的城市建設。控制平台風險沒錯,但政策在極松和極緊之間來回反彈,這些平台公司沒有一個正常的週期來消化。」

「曲線救國」的信託

「這背後其實更多的是一拍即合的商業邏輯,而不是政府行政色彩。」

縣級政府正熱戀的信託渠道,並不是信託貸款——2007年銀監會新的信託監管辦法規定,信託貸款不得超過所有信託計劃資產的30%。

信託公司公開的推介書顯示,大多數政府融資平台並非直接以信託貸款的方式融資,而是以財產權信託模式「曲線救國」——先由信託公司受讓平台公司的應收賬款收益權,債務人通常為城投公司所在地政府。政府本應向平台公司償還的欠款,未來就用來償還信託計劃的本息。

以宣城市郎溪縣平台公司發行的財產權信託為例,國元信託將發行信託募集來的8000萬元資金,用於購買郎溪縣政府欠當地國投公司的賬款,而縣財政局需要在兩年內償還這筆資金的本息。

這是一種類資產證券化的操作手法,相當於將未來產生的現金流「打包出售」,提前獲取流動資金——國投公司提前兩年獲得了建設款。

郎溪縣國投由縣財政局出資組建,且絕大部分運營資金由財政局劃撥,因此這類信託的實質是,當地政府通過國投這個「融資平台」獲得推進基礎設施建設的資金。

用益信託工作室數據顯示,2012年前七個月,此類權益投資模式佔集合信託總融資規模的40%。

根據融資平台公司所在地政府的財政實力,這些縣級平台融資規模從幾千萬到數億不等,收益率最高可達10%上下,加上信託公司和項目介紹人通常需要拿走3%的收益,融資平台融資成本在13%上下。

以黃山市一家區級平台公司為例,2012年通過信託的融資成本為14%,而2011年則為10.5%。

儘管融資成本上浮,仍然有眾多區縣級平台公司的項目在國元信託排隊。

「我們跟縣級政府有很緊密的合作。」國元信託內部人士說,「國元信託跟政府關係非常好。」

1999年2月,國家對信託業進行了「推倒重來式」的清理整頓。而國元信託則正是那次清理整頓中,由當時安徽省國際信託投資公司和安徽省信託投資公司重組成立。

國元信託的大股東安徽國元控股(集團)有限責任公司,是安徽省內最大的金融控股集團。公開資料顯示,公司高層此前任職於安徽省委。

信託產品的購買門檻為100萬元,因此主要面向高淨值人群(一般指個人金融資產和投資性房產等可投資資產較高的社會群體)和機構。但這些政信合作類產品銷售「火爆」,買得少的客戶,常常要等兩三期才能買到。

「機構買得比較多,比如一些企業、上市公司,甚至政府下面的事業單位也會來認購,通常在2000萬元以上,收益率達到10%。」上述國元信託人士說,「這背後其實更多的是一拍即合的商業邏輯,而不是政府行政色彩。」

對這個鏈條上的雙方來說,政府缺錢自不需言,而信託公司苦於房地產信託和銀信合作受限急需開闢新業務,基礎設施建設成為新的利潤重心。

用益信託工作室的數據顯示,2012年來,以城市基礎設施建設為主的基礎產業融資在新成立的集合信託中佔比不斷提高,到2012年6月已經取代房地產信託成為最主要的產品,約佔30%。

事實上,2012年眾多信託公司重新將地方融資平台視為主戰場,主要包括中融信託、中鐵信託、國元信託、湖南信託、浙商金匯等。

南方週末記者梳理公開資料發現,截至2012年8月,國元信託已成立83份信託計劃,涉及地方融資平台的為56份,其中大多為區縣級平台。這一數字大大超過去年——2011年,國元信託共發行58只,其中17只涉及地方融資平台。

信託業的大公司們也聞風而來。中融信託2011年年初時還發了不少礦產、藝術品信託,及至下半年幾乎在政信合作一項上集中發力——截至目前,中融2012年已發行104只政信合作信託,佔總量的七成,相當於每週成立三隻。

中信信託原本並不擅長政信合作類項目,2011年發行的102只信託中,涉及地方融資平台的僅2只,而2012年已發行的80只信託中,逾三成為此類。

據趙保軍透露,來購買他們的應收債權信託計劃的「以銀行理財資金為主」。這意味著原本備受嚴控的表內平台貸款,借道銀行理財-集合信託的模式規避了嚴苛的監管。

「不能說」的「雙層保險」

翻閱各種信託產品的說明書,不難發現,財政兜底的砝碼普遍存在於這些地方融資平台的信託計劃中。

這些地方融資平台的信託,大多有企業擔保,部分有土地抵押。

事實上,這些信託計劃更大的賣點在於,政府隱形信用的背書。

據上述國元證券內部人士介紹,如果認購信託金額在300萬元以上,信託公司會出具一份當地人大的批覆,內容包括當地人大同意當地政府向國元信託融資,並會將未來幾年的還款本息納入財政預算。

「財政兜底這個詞我不能說,但是我可以出具這份文件。加上擔保公司擔保,相當於雙層保險。」他說。

「不能說」的原因是,這一做法曾在2010年6月被國務院發文明令禁止。

而翻閱各種信託產品的說明書,不難發現,財政兜底依然普遍存在。

以中融信託發行的「和平系列」信託計劃為例,該計劃風險控制措施中明確標明「瀋陽市和平區人大將出具決議,將瀋陽市和平區長白管委會應向和平國資公司支付的項目回購

款納入瀋陽市和平區年度財政預算」,並且財政局還將出具財政資金安排文件,承諾「優先以和平區人民政府財政收入和土地出讓收入支付到期債務,若仍不足支付的,由其督促安排資金支付到期債務」。

在信託公司內部,對潛在風險並無擔憂。「從2004年開始到2011年年底,我們發行了六百多億的信託計劃,到2011年年底清算二百多億,沒有一筆出現問題。」上述國元信託人士說。

令人擔憂的未來

眼下新一輪基礎設施建設拉動經濟的熱浪又已襲來。新的錢,從哪來?而即便是融資條件開閘,借了的錢,又該怎麼還?

事實上,平台貸款的整體風險有所惡化。

廣發證券研報顯示,截至2012年6月末,全國共有10682家統計在列的平台,其中無覆蓋佔比約20%,意味著這部分平台公司自身現金流只能覆蓋不到三成的貸款本息。而近500家平台公司,在退出監管名單後,因風險再次抬升,而重新回到監管名單上。

表面上,趙保軍所在平台公司淨資產達到30億,債務率不到60%,低於銀監會規定70%的警戒線。

但這些平台公司所面臨的共同困境是,龐大的淨資產看上去很美,但多為政府為降低平台公司負債率而直接注入的資金和土地,變現能力差,缺乏經營性收入。

一邊是信託融資少則1分的月息,一邊卻是幾乎不產生效益的市政工程。

「未來還款來源還是依靠上級撥款,和政府賣地收入。」趙保軍說。

事實上,由於一般預算收入多數對應預算內支出,不能被挪作他用,「財政兜底」中所謂納入財政預算,通常是納入預算外支出。而與此對應的土地類基金收入其實並不穩固。

尤其值得一提的是,在縣城,土地出讓金收入與更大的城市比起來並不高(通常遠遠低於總收入的一半),而稅收通常佔總收入的絕大部分。比如,在趙保軍所在的縣,稅收佔該縣財政收入的88%,土地出讓收入十分有限。

這意味著,還款來源並不可靠。而業內人士同樣擔心,出於對GDP增量的要求,習慣以投資拉動經濟的政府,未來的投資支出還會不斷擴大。

「會形成從可支配財政數據和增長率看具備還款能力這樣一個含糊的結論,實際上項目安全已經依賴地方政府的信用。」五礦信託呂建文曾撰文指出。

「作為經歷過1993年調控餘波的人,對於向政府官員追債過程的艱辛至今仍有餘悸。」呂建文寫道。

「政府跟企業一樣,2008年也是投資高峰期。中小企業沒有政府這麼多資源,銀行一收貸,沒有資金來源就倒了。但是政府有很多資源,可以注入建設資金、土地。」趙保軍說,「政府還沒到最最困難的時候,但如果再像這樣一年兩年,各級政府的情況就很難說了。」

現在,趙保軍碰到鄰縣的融資平台老闆,大家談論的話題都是國家的政策到底會不會放鬆。

他仍舊憂心忡忡,控制平台公司的風險沒有錯,可是眼下新一輪基礎設施建設拉動經濟的熱浪又已襲來——新的錢,從哪來?而即便是融資條件開閘,借了的錢,又該怎麼還?

(應採訪對象要求,趙保軍為化名)


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漁民捕不到、養殖戶養不起、消費者吃不起 台灣鰻魚 瀕臨滅絕的真相


2012-9-17  TWM



當烤鰻魚飯從飯桌上消失,大家才驚覺我們從小吃到大的鰻魚即將絕跡,除了濫捕、生態環境改變外,鰻魚真正的敵人是誰?我們該如何做才能挽救鰻魚的生態浩劫?

撰文‧林麗娟

中秋節將近,以往是鰻魚的季節,但在彰化漁會門市卻絲毫感受不到佳節氣氛,一疊疊印著「蒲燒鰻名產」的禮盒,逐一打開來看,全都是空的,以前人手一盒的鰻 魚現在完全不見蹤影,職員唉聲嘆氣:「斷貨了!」在台中市一家日本料理餐廳內,點道鰻魚飯,領班走過來:「大缺貨,什麼時候會有,不知道!」另一家鰻魚飯 專賣店,鰻魚片縮水只剩半片,而且老闆說存貨賣完為止,要吃趁早;附近原本入夜就會出來擺攤的「枸杞燉鰻」冷鍋冷灶,已經連休了快兩周,失望的熟客問: 「老闆呢?」一旁鹽酥雞攤阿伯回答:「老闆在家吃老本呢!不想用鱸鰻魚目混珠或拿地下工廠的爛鰻充數,打算改賣藥燉排骨了。」近十年來鰻魚價格高漲,鰻魚 盤商蘇志明指出,盤商向漁民收購鰻苗後轉賣給養殖戶去養大為成鰻,十年來鰻苗盤價從二十二元飆到二百二十元,暴漲十倍;而從養殖地收購成鰻價格也暴漲了 五.三七倍,今年漲到每公斤一三二○元,從上游撈魚苗的漁民、養殖戶到下游消費者,都感受到鰻價三級跳。現在不只價格高不可攀,而且鰻魚未來還有絕種危 機,有錢也吃不到,影響幾十萬相關養殖業者的生計。

魚苗已連三年銳減

來到全國養殖鰻魚最盛的雲林縣口湖鄉,每位鰻農臉上都掛著絕望的表情,鄉民代表會副主席蘇慶璋和弟弟蘇永雄終於忍不住怒罵:「一尾鰻魚苗兩百多塊錢,放任 養鰻魚的人自生自滅,難道要我們一個個自己打斷腿,去向政府申領殘障補助金過活?」半世紀以來,台灣被譽為「鰻魚王國」,水試所副所長劉富光表示,十多年 前鰻魚產業曾為台灣帶來每年上百億外匯,現在連一半都不到;以前每年出口四、五萬公噸,現在不到二萬公噸。如今鰻魚甚至瀕臨絕種邊緣,相關產業面臨空前打 擊,台灣的鰻魚到底出現什麼危機?

每年十一月起至次年一月間,漁民們就忙著在河口附近的海岸,用「手叉網」捕撈正要溯河的鰻線(鰻魚苗),從北部的淡水河到南部的鹿耳門溪,以往都看得到漁 民凌晨冒著寒風捕鰻魚苗的熱鬧情景;但這三年來鰻魚苗銳減,「以前好的時候一晚可以捕到上萬尾,現在只有幾百尾,那還是運氣好的,這幾天只有個位數!」漁 民無奈地說。

鰻苗無法人工養殖、繁殖,就算付出極大心力去模擬野生環境,僅有極少數能長成鰻苗,無法商業化量產,野生鰻苗就成為養殖的唯一來源。消費者所吃到的鰻魚, 都是從河口捕抓野生鰻苗,再以人工養殖。但是鰻苗的捕獲量逐年大減,四年前還有四公噸,每尾產地價十五元,賣給養殖戶三十五元,中間仍有利潤,今年估計只 有不到二公噸,產地價最高一八○元,賣到養殖戶手中超過二百元,養殖戶幾乎無利可圖。

元凶其實就是台灣人

為何鰻苗數量會大幅減少?鰻魚具有非常獨特的生長史,與鮭魚、鱒魚由海洋游到河川產卵的洄游相反。以品質最好的日本鰻種來說,成鰻在天然海域中產卵後隨即 死亡;孵化的仔魚外形酷似柳葉,稱為柳葉鰻,順著黑潮漂到台灣、中國、韓國及日本陸棚後,變態為透明的玻璃鰻;接著進入河川入海口聚集,此時因身上出現黑 色素故稱鰻線。

鰻線游入河川中、下游成長到了黃鰻階段,游回大海前還要再經歷第二次變態,變成銀鰻,才是開始成熟的成鰻。此時牠不再進食,開始游向出生地,也就是西太平洋馬里亞納群島西方附近產卵場,繁殖下一代。

鰻魚的成長過程中最重要的就是河口及河川的水質,台灣大學漁業科學研究所副教授韓玉山指出,河川水質汙染、沿海溼地消失、大量興建水壩與攔砂壩,是破壞鰻魚棲息地的主要殺手,當沒有足夠量的成鰻游回大海產卵,鰻苗當然會越來越少。

以口湖為例,除了工業廢水、家庭廢水,更有麥寮台塑六輕的排汙,養殖戶蘇永雄忿忿不平地說:「從事農漁牧的農戶是最弱勢的,至少政府也該管管汙水的排 放!」韓玉山直指鰻魚銳減元凶是台灣的河川汙染,這項危機全台幾乎無一倖免,中南部河川更是汙染嚴重。據環保署水保處二○○七年起公布台灣汙染最嚴重的河 川,前三大依序是台南境內的二仁溪、鹽水溪與高雄的阿公店溪。其中全長才六十五公里的二仁溪,就有半程遭嚴重汙染,生活廢水、養豬廢水、工業廢水充斥著河 川。在這樣魚屍遍處、水色濁黑、臭氣沖天的河川中,鰻魚苗如何能夠健康成長?

除了水質的汙染,還包括了人類為了經濟拓展而長期漠視的原因。隨著都市發展,廣建河堤、攔砂壩等防砂土入溪或崩塌的水泥建物,早已破壞了原來棲息生物的生 活環境,幼鰻無法正常地溯河而上長大。簡單來說鰻魚的致命殺手就是人類,只是人類都把鰻魚減少怪罪生態環境改變、氣候變化。

除了鰻魚的滅絕危機導致價格高漲外,台灣的養殖戶還受到非法走私的重擊,腹背受敵,也面臨整個行業遭到殲滅的危機。

在月黑風高的午夜,一條偷偷出海的漁船上,走私客手提一只皮箱,裡面裝滿一袋袋活蹦亂跳的鰻魚苗,打入了氧氣和冰塊,全都要賣到日本去。

不只從海上走私,大膽的走私客甚至為了速度改搭飛機闖關。去年底桃園機場查獲一名吳姓男子將約二萬尾、價值約二六○萬新台幣的鰻魚苗,夾藏在託運行李內闖關。這只是冰山一角,每年十月開始的捕鰻苗季,就是偷渡的旺季。

日本也受到鰻魚苗減少衝擊,價格大幅上漲。日本農水省統計,二○○六年鰻苗的平均交易價格是每公斤二十七萬日圓,但前年開始捕不到鰻苗,去年漲到每公斤八 十七萬日圓,今年價格還會飆漲,預估可能高達每公斤二百萬日圓。以前一尾二、三十新台幣的鰻苗,現在日本喊到三、四百新台幣,許多人因此把鰻苗直接走私賣 給日本人,賺取更高的收益。

學者疾呼:三項措施救鰻魚蘇永雄說,好的、健康的仔苗賣去日本,台灣養殖戶只得購買大陸鰻苗。經長途密閉的航行環境來台,原本就品質不佳的大陸鰻苗更是一 點生氣都沒有,「我們窟裡養的是植物鰻,養也無路用!」望著始終迎不進鰻苗的大水窟,蘇永雄欲哭無淚地挖苦自己:「我在養水啦!」原本就逐年減少的鰻苗, 如今又被中途攔截直接賣到日本,鰻魚養殖戶空有水池,卻面臨無魚可養的困境。

蘇永雄不平地說:「漁民走私鰻線出口,政府執法不力,難道眼看著養殖戶叫天天不應?我買六尾鰻線一千多元,一公斤成本一千多元,與外銷日本成鰻的價格差不 多,甚至更高,賣價都抵不回成本,根本無利可圖。但我還是要養,不然我何去何從?全都日本人買去養了,海巡署有任何積極查緝走私的作為嗎?」雙重打擊下台 灣的鰻魚養殖業大勢已去,落後於大陸、日本,僅勝韓國。今年產量更是創下空前新低,在各項成本高漲下,鰻魚養殖戶面臨存亡的關鍵時刻,以口湖七五○戶登錄 在案的養殖戶為例,今年實際上有養到鰻魚的只剩兩百餘戶,政府應有積極作為化解這場生態危機。

為了讓鰻魚產業永續經營,行政院農委會水產試驗所,自一九七六年起在台灣各地採行人為放流措施,放養種鰻,希望藉由良好的棲息地放養,幫鰻苗生長「開源」。

但光這麼做仍不夠,韓玉山呼籲還要「節流」。每尾種鰻,一次可產下百萬顆卵,但漁民在河川的出海口使用小型定置網或蛇籠捕撈,連要從河口入海的野生種鰻也 抓走,每公斤以五、六百新台幣賣給日本大客戶,造成種鰻劇減。鰻魚議題並非完全束手無策,韓玉山疾呼,禁止在河川捕捉尚未洄游出海、產卵的鰻魚,大量的子 代鰻苗才可望問世;保護棲地,讓鰻苗有成長的機會;加強禁捕管理以及嚴格查緝走私。如此三管齊下,才能挽救這場生態及產業危機,就看政府有無決心去做。

漁民 不到 養殖戶 養殖 養不 不起 起、 消費者 消費 吃不起 臺灣 鰻魚 瀕臨 滅絕 真相
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不到最後一刻,請不要說幸福! 枯榮

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e01015tta.html
  梭倫從雅典出走後,周遊環地中海的各個城邦,因此來到了地中海東岸的呂底亞。呂底亞當時的國王克洛伊索斯,已成為小亞細亞的霸主,他征服眾多的民族,控制廣闊的土地、建成繁華到極致的城市,擁有無數的財富,生下出類拔萃的兒子。

   克洛伊索斯聽說梭倫來了,很高興。高興的原因有二,一是作為偉大的立法者,梭倫有足夠的智慧;二是作為周遊列國的旅行家,梭倫有足夠的見識。只有這樣的人才有資格回答自己的提問。

   克洛伊索斯尊梭倫為上賓,請梭倫參觀自己的國家、住在自己的宮殿、欣賞自己的珍寶。好多天后,他滿懷期待地問梭倫:「雅典的客人啊,我敬佩你的智慧和見識,所以也想向你請教,在你見過的所有人當中,誰是最幸福的?」

   結果是失望透頂,壓根就沒輪到他。梭倫報出的第一個人,是個普通的雅典人。原因是他生活在自家城邦欣欣向榮的時代,幾個兒子體格強健、內心善良,並且還能夠活到看到自己的孫子輩長大成人。在享盡了人間的安樂後,這個人為國而戰,擊潰敵人的同時壯烈戰死,雅典人在陣亡之地為他舉行國葬,給予他最高的榮譽。梭倫報出的第二個人,其實是一對兄弟。這兩個普通人擁有的財富能夠滿足他們的需要,憑著強健的體魄在競技場上獲得榮譽。梭倫還特別提到這樣一件事,他倆代替自家正在耕地的老牛,大老遠地拉著牛車送老娘去赫拉神廟參加慶典。在那裡,所有的男人稱讚他倆的體力,所有的女人羨慕老娘好福氣,老娘一激動就祈求女神赫拉把最高的幸福賜予兩個兒子。結果,兩兒子酒足飯飽後在神廟裡睡著了,再沒醒來。人們為他倆樹立了塑像,並獻給了神。

   克洛伊索斯很是想不通地問梭倫:「在你看來,我的幸福是如此無足輕重,竟然比不上普通人嗎?」

   梭倫回答道「你的問題,其實關涉到人的命運,而愛嫉妒的上蒼恰恰喜歡干擾人的命運。人生一世最多能活25200天,可以說沒有哪天發生的事和另一天完全相同,所以說人間萬事難以預料。我知道你極為富有,統治諸多民族,但你想聽的答案,我只有在你幸福地結束了你的一生時,才可以說出口。毫無疑問,家財萬貫的人,除非好運使他的財富一直享用到生命的終點,否則不能說他比那些僅能維生的普通人更加幸福。因為最富有的人常常會遭遇不幸,而許多只擁有中等財產的人卻經常交好運。前者和後者相比,只在兩個方面勝過後者;但後者卻在許多方面勝過前者。富有的人更有能力來滿足他自己的需要,也更有能力承受不幸的突然打擊。中等財產的人抗擊災難和滿足自己慾望的能力要差些,然而他們的幸運使那些災難不會降臨;此外,他還會享有這樣的一些優點:四肢健全,很少生病,遠離不幸,容光煥發,兒女優秀。如果在這一切之外,他又得以善終的話,這便是你真正要尋求的人,這樣的人也完全稱得上是幸福的人了。然而,這樣的人,直到他去世以前,都不能稱得上最幸福的人,而只能稱他為幸運的人。……擁有最多優點的人,把它們保持到生命的最後一天,然後又安樂地死去的人——國王啊,在我看來,只有這樣的人,才能給他的名字前加上「幸福」的頭銜。無論是什麼事,我們都必須認真關注它的最後結果。因為神常常給人一個幸福的幻影,隨後就把他推向毀滅的深淵。」

   講完這番話的梭倫,既沒有得到賞賜,也沒有得到尊敬。克洛伊索斯認為,這個不顧當前幸福,總是等著看最後結果的人,是個十足的傻瓜,因此隨便就把他打發走了。

   隨後,克洛伊索斯厄運連連。他的出類拔萃的兒子在狩獵中被誤殺,輕易挑起的不必要的戰爭,使居魯士率領的波斯人佔盡了他的領土,攻入了他的宮殿,洗劫了他的財富。縛在火刑柱上的克洛伊索斯,哀號著梭倫的名字。好奇的居魯士問明了原委,變得憐憫起來,他知道自己正要燒死的,是一個曾經和自己一樣好運連連的人,於是把他放了。接下來,好運連連的居魯士也沒有幸福地結束生命,按希羅多德的記載,在繼續謀求霸業的戰爭中,他的首級被敵人割下,浸泡在盛滿人血的皮囊裡。

 

   2012年中期枯榮投資回報2.73%,已剔除2011年投入資金部分(已轉出)。目前階段,持股比持有現金更讓我睡得著覺。接近滿倉的感覺不錯,尋找牛熊交替瞬間的技術活,不是我所擅長,所以還是笨鳥先飛吧。

 

 
總資產資產指數收益率上證指數大盤指數I大盤收益率相對收益率
2009年9月2112046100.000.00%3033.73100.000.00%0.00%
2009年12月2120797100.410.41%3277.14108.028.02%-7.61%
2010年12月2126946100.710.29%2808.0892.56-14.31%14.60%
2011年12月189830089.88-10.75%2199.4272.50-21.68%10.93%
2012年6月195020092.342.73%2241.5473.891.92%0.82%

 

 


不到 最後 一刻 請不 要說 幸福 枯榮
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全聯開店衝第一 卻找不到人手來上工

2012-11-12  TWM
 
 

 

國內失業率長期維持在四%以上,但台灣基層人才荒的現象卻持續惡化;不少企業高喊找不到人才,其中又以民生服務內需產業,人力需求最強烈,連全國最大連鎖超市全聯福利中心也難倖免。

全聯福利中心董事長林敏雄上周出席記者會,當大家都稱讚他經營有方,短短幾年就在全台開了六三○家分店,穩坐國內超市龍頭;但林敏雄卻嘆了一口氣:「店開那麼多,找嘸人來工作有什麼用?」林敏雄說,全聯長期缺工一千位,主要集中在桃園、新竹等都會區。有人認為是全聯薪資過低,造成人才流失;但他很納悶,要找的員工沒有特別重視學經歷,儲備幹部起薪二.四五萬元、年終獎金從未低於兩個月,店經理年薪最少七十萬元,但就是請不到人。

全聯缺工的問題也反映目前台灣中低層工作沒人願意做,尤其工時長、工作量大的內需產業,無法吸引年輕人。

「靠政府,不如靠自己。」林敏雄說,經營企業自救最重要。雖然全聯一向以高度成本控制為傲,但面對缺工的問題,他也打算逐步調高薪資,確保勞力資源充足;否則以全聯福利中心極速開店,卻無法加速培養人才,恐怕也難維持如此的擴張速度。

(梁任瑋)


全聯 開店 衝第 第一 卻找 不到 人手 上工
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