ZKIZ Archives


復航下重本 拿兩倍資本額衝航權

2012-12-03  TCW
 
 

 

十一月二十六日,離法國巴黎六百公里遠的西南端城市土魯斯,全球兩大飛機製造商——空中巴士的交機中心跑道上,正停著復興航空準備交機的第一架「大飛機」A三三○—三○○。

早上十一點,復興航空董事長林明昇來到接機現場,和全球飛機製造巨頭空中巴士(簡稱空巴)亞洲區執行副總裁Jean-Francois Laval站在一起,鏡頭前,他的臉上滿是笑意。

其實,這背後卻是林明昇的一個大賭注,光是一架A三三○—三○○牌價兩億美元(約合新台幣六十億元)計算,他等於要砸下超過兩倍的資本額,才能讓兩架大飛機加入復興航機隊。

截至今年十月,空巴的三三○家族共有三百二十五架待交機訂單,比主要競爭對手波音的七七七與七六七加總至少多出一倍,「目前全球每二十五秒就有一架A三三○起飛、降落,」空中巴士產品行銷經理Marino Modena指出,A三三○正是現階段全球銷售最佳的廣體飛機。

復興航空目前約五十五億四千萬元的資本額,僅及長榮資本額的六分之一,更遠不及老大哥華航資本額的九分之一,因此只能說,「林明昇買A三三○很有野心,」凱基投顧航空產業研究員王光毅認為。

不僅是投入金額大,A三三○的座位數比復興航現有的機型增加逾六○%,代表經營難度更高,就有航空界人士挑明了說,林明昇此舉等於是「小公司玩大飛機」。

林明昇這場砸百億元買大飛機的賭注,卻是他要衝破航空雙雄華航、長榮國內獨大,一個不得不為的關鍵一役。

過去想爭取新航權》卻被質疑沒大飛機怎麼飛

航空業是高度管制的產業,復興航要能擴大營收,就必須要不斷有新航權搭配,才能突破限制,把公司變大。因此,他接任董事長兩年半來,就是一路不斷的衝,從上市、力爭空軍官司國賠案、取得私募策略投資者,到突破兩岸及新加坡與日本等國際新航線。

這次遠赴法國,砸下百億重金,林明昇要打破的是交通部民航局的限制。「民航局擺明(復興航)今天沒有大飛機,我幹嘛給你飛,它用這個來擋你,」面對外界「小公司玩大飛機」的質疑,一分鐘能講一百五十字、講話速度飛快的林明昇不諱言。

他舉例說,兩年前政府召集業者洽談台北松山到上海虹橋航權時,交通部便以此為限制門檻,說復興航沒有大飛機,規畫把全部航權都分配給華航、長榮,「變成我得下一個賭注。」

他甚至轉述交通部長毛治國在一場會議中的發言說:「大飛機是我叫復興航空買的,所以我會負責幫它多拓航權。」從產業觀點看,此舉是林明昇不斷針對航權等議題衝撞,展現他要把復興航做大的決心。

「A三三○是營收破百億元里程碑的重要布局!」林明昇上任兩年半來,復興航去年交出營收達八十七億元的成績單,比他上任前的二○○九年增加逾五○%(見右圖),不論去年與今年前三季成長率或純益率,都贏過老大哥華航、長榮;新購入的兩架大飛機,則是再讓復興航突破百億元營收門檻的一張重要門票。

未來玩中長程賽局》考驗區域型航空集客能力

挑戰小公司玩大飛機,林明昇初期仍不打算改變復興航區域型航空公司的定位,「(大飛機加入營運)第一年是最痛苦的一年,」林明昇說,但沒有外界想像中困難,而是要連結現有的東南亞與東北亞航線,強化自身區域型的載客量與航網實力。

過去,不論台灣往返新加坡或日本等航點,復興航用現有窄體客機經營的中短程線,只能接出境(outbound)或入境(inbound)客,無法納入跨區域的轉機客層。王光毅觀察,復興航有了大飛機後,則可靈活搭配不同航點與營運模式,一旦找出最適操作模式,就有望對挹注亞洲區間運輸營收甚至獲利有正面幫助。

然而,一般來說,中長程線一般載客率至少要達七成,才可能貢獻實際獲利。這正考驗復興航近兩年來打造出的區域性航空模式的集客能力。

目前,復興航短程載客率平均約達八、九成水準,也就是現有客群約等同A三三○客群已有五成水準,「只剩二○%的位置要賣,後面我就賺錢。」林明昇透露,除了明年計畫新增泰國曼谷、馬來西亞甚至日本東京等新航點吸客,他還打算用集團資源,延伸發展旅行社、旅館等同屬旅遊觀光的一條龍服務,透過現有兩架新購大飛機可在亞洲區域航線串聯的優勢,再放大運輸設備服務商機。

思考總是異於常人、不斷的衝撞行業限制,企圖不斷把公司變大的林明昇,甚至曾經把腦筋動到了,空巴最大的超廣體飛機A三八○加入營運的想法,十二月,A三八○巨無霸客機,就將為了復興航空飛來桃園機場展示。

挑戰小公司玩大飛機,這位台灣航空業最年輕的六年級生董事長,能否率復興航營收與獲利按他的規畫一步步起飛,最快在年底前第一架大飛機首航後,他的百億元賭注便可初步見分曉。

【延伸閱讀】復興航空營收連4年成長─2008-2012年營收前3季營收為71.05億元,預計今年破百億元

註:林明昇2010年6月接董事長資料來源:復興航年報

復航 下重 重本 拿兩 兩倍 資本額 資本 航權
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=40716

央行降息下重卡與藍籌受益 盤點汽車板塊不同風口上的豬

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=865

本帖最後由 晗晨 於 2014-12-8 09:00 編輯

央行降息下重卡與藍籌受益 盤點汽車板塊不同風口上的“豬”
作者:中金汽車研究

央行降息下重卡與藍籌受益

2014年11月21日央行宣布非對稱降息,開啟了以金融股為龍頭的牛市行情,尤其是本周以來,券商、銀行、石油等大盤藍籌股快速上漲,暢快淋漓的演繹了一場大盤藍籌估值修複的行情。在市場驚呼大象飛起來了的同時,行業研究員也在思考下一步的投資方向,也就是目前市場調侃的找豬行情。

在11.25的周報《央行降息,藍籌受益》中我們指出,央行的非對稱降息,卡車行業未來有望受益。周基準利率的下調將降低企業融資成本,對未來幾個季度的投資和經濟增速將形成一定支撐。

此外目前政府正在加大基建投資的力度,今年以來鐵道部共批複36個鐵路投資項目,總投資金額在1.2萬億左右,是2013年鐵路基建投資額的近兩倍。其中有27個項目總計9467億元的投資是在今年10月以來批複的,占到80%的比例,顯示出政府穩定經濟的決心。

降息背景下未來經濟的企穩和投資的加快有助於周期行業的複蘇,將利好重卡等周期股的表現。盡管目前重卡下遊需求低迷,行業銷量無太多亮點一樣,但是周期股歷來的最佳投資時間點都是在行業拐點處,行業的銷量指標只是後驗指標。

未來經濟企穩和投資需求帶來的重卡銷量增長、以及國四升級帶來高端結構演化也將有利於重卡行業龍頭。正如降息對銀行基本面利空,但是不妨礙銀行股受益社會無風險收益率下降、估值修複帶來股價大幅上漲一樣。我們預計未來以濰柴動力為代表的重卡產業鏈有望獲得超額收益。

從投資的角度看,央行降息之後,市場的無風險回報率有望下降,風格上也有利於低估值大盤藍籌股的上漲。

沿著這兩個邏輯出發,我們認為降息背景下最好的投資標的是低估值的藍籌重卡股,其次是今年以來滯脹的低估值大盤股。

從市值、估值以及機構持倉看藍籌投資機會
我們統計了A股汽車股中市值在100億元以上的公司,目前共有26家公司,其中整車13家,零部件11家,經銷商2家。市值最大為上汽集團,達到2348億,而最小的上柴股份也達到100億。

從市值的角度看:

  • 2000億以上市值的公司:上汽集團
  • 1000-2000億市值的公司:長城汽車、比亞迪

  • 500-1000億市值的公司:長安汽車、廣汽集團
  • 200-500億市值的公司:濰柴動力、華域汽車、威孚高科、江玲汽車、萬向錢潮、宇通客車、福耀玻璃和一汽轎車。

  • 100-200億市值的公司:龐大集團、中鼎股份、福田汽車、江淮汽車、均勝電子、國機汽車、駱駝股份、東風汽車、京威股份、力帆股份、上柴股份、萬豐奧威和一汽夏利。
從估值的角度來看:

  • 10-15P/E 上汽集團、濰柴動力、華域汽車、長安汽車、福耀玻璃、宇通客車和江鈴汽車
  • 15-20P/E 長城汽車、國機汽車、威孚高科、駱駝股份、廣汽集團、力帆股份。
  • 20-30P/E 江淮汽車、萬豐奧威、京威股份。
  • 30-50P/E福田汽車、萬向錢潮、中鼎股份、均勝電子、一汽轎車。
結合市值和估值的角度來看,我們認為上汽集團、濰柴動力、華域汽車、長安汽車、福耀玻璃、宇通客車和長城汽車均是低估值藍籌的首選。

百萬元
2014/12/5總市值
PE(TTM)
1H2014機構持倉比例
相對歷史高峰持倉比例
上汽集團
237,932
8.7
5.5%
66.2%
長城汽車
128,938
16.9
5.9%
60.3%
比亞迪
107,359
225.1
5.7%
100.0%
長安汽車
76,518
11.5
23.9%
90.2%
廣汽集團
54,633
20.2
1.0%
50.8%
濰柴動力
45,964
8.7
6.7%
27.0%
華域汽車
40,298
9.3
9.6%
49.9%
威孚高科
27,698
17.9
25.6%
55.0%
江鈴汽車
28,288
14.4
11.3%
67.5%
萬向錢潮
26,384
35.2
4.3%
22.2%
宇通客車
26,068
12.7
21.1%
61.2%
福耀玻璃
23,375
10.8
17.1%
49.9%
一汽轎車
22,362
47.1
9.4%
31.2%
龐大集團
19,732

1.0%
17.3%
中鼎股份
18,394
38.2
3.1%
10.3%
福田汽車
17,420
32.1
2.2%
9.2%
江淮汽車
15,123
25.5
17.7%
77.3%
均勝電子
13,970
42.8
13.9%
100.0%
國機汽車
12,750
16.6
6.3%
36.7%
駱駝股份
11,984
18.1
4.8%
51.8%
東風汽車
11,500
54.4
0.4%
8.3%
京威股份
10,350
29.4
3.4%
26.4%
力帆股份
9,984
20.0
0.2%
22.9%
上柴股份
9,976
53.9
1.5%
100.0%
萬豐奧威
10,006
26.0
12.4%
100.0%
一汽夏利
10,512

1.9%
17.5%

從目前機構持倉占比以及相對歷史高峰相比,我們發現東風汽車、福田汽車、中鼎股份、龐大汽車、一汽夏利、萬向錢潮、力帆股份、京威股份和濰柴動力這些公司的持倉都在10%以下,而且相對歷史高峰期的持股相比也不到30%。

而上汽集團、華域汽車、一汽轎車、廣汽集團、長城汽車、福耀玻璃和國機汽車的機構持股比例也不大,同時相對歷史高峰期的機構持倉量也不到一半左右。

區間

1H2014機構持倉比例
相對歷史高峰持倉比例
<30%
東風汽車
0.40%
8.30%
福田汽車
2.20%
9.20%
中鼎股份
3.10%
10.30%
龐大集團
1.00%
17.30%
一汽夏利
1.90%
17.50%
萬向錢潮
4.30%
22.20%
力帆股份
0.20%
22.90%
京威股份
3.40%
26.40%
濰柴動力
6.70%
27.00%
30%~60%
一汽轎車
9.40%
31.20%
國機汽車
6.30%
36.70%
華域汽車
9.60%
49.90%
福耀玻璃
17.10%
49.90%
廣汽集團
1.00%
50.80%
駱駝股份
4.80%
51.80%
威孚高科
25.60%
55.00%
長城汽車
5.90%
60.30%
60%-100%
宇通客車
21.10%
61.20%
上汽集團
5.50%
66.20%
江鈴汽車
11.30%
67.50%
江淮汽車
17.70%
77.30%
長安汽車
23.90%
90.20%
比亞迪
5.70%
100.00%
均勝電子
13.90%
100.00%
上柴股份
1.50%
100.00%
萬豐奧威
12.40%
100.00%

綜合以上分析,我們推薦重卡產業鏈的濰柴動力和威孚高科;以及低估值的上汽集團、華域汽車、長安汽車、宇通客車、福耀玻璃和長城汽車。

(中金汽車研究)



央行 降息 下重 重卡 卡與 藍籌 受益 盤點 汽車 板塊 不同 風口 上的 的豬
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=122544

聯合調查組下重手 百度下線2518家醫療機構

來源: http://www.yicai.com/news/5011094.html

5月9日下午,國家網信辦聯合調查組公布進駐百度調查結果。

今年5月2日,國家網信辦會同國家工商總局、國家衛生計生委和北京市有關部門成立聯合調查組進駐百度公司,集中圍繞百度搜索在“魏則西事件”中存在的問題、搜索競價排名機制存在的缺陷進行了調查取證。調查組認為,百度搜索相關關鍵詞競價排名結果客觀上對魏則西選擇就醫產生了影響,百度競價排名機制存在付費競價權重過高、商業推廣標識不清等問題,影響了搜索結果的公正性和客觀性,容易誤導網民,必須立即整改。

調查組對百度公司提出了以下整改要求:

一、立即全面清理整頓醫療類等事關人民群眾生命健康安全的商業推廣服務。即日起,對醫療、藥品、保健品等相關商業推廣活動,進行全面清理整頓,對違規信息一經發現立即下線,對未獲得主管部門批準資質的醫療機構不得進行商業推廣。

二、改變競價排名機制,不能僅以給錢多少作為排位標準。立即調整相關技術系統,在2016年5月31日前,提出以信譽度為主要權重的排名算法並落實到位;對商業推廣信息逐條加註醒目標識,並予以風險提示;嚴格限制商業推廣信息比例,每頁面不得超過30%。

三、建立完善先行賠付等網民權益保障機制。暢通網民監督舉報渠道,提高對網民舉報的受理、處置效率;對違法違規信息及侵害網民權益行為,一經發現立即終止服務;建立完善相關機制,對網民因受商業推廣信息誤導而造成的損失予以先行賠付。

搜索引擎是網民獲取信息的重要渠道,具有很強的引導作用。國家網信辦將於近期在全國開展搜索服務專項治理,加快出臺《互聯網信息搜索服務管理規定》,促進搜索服務管理的法治化、規範化;會同相關部門嚴厲打擊網上傳播醫療、藥品、保健品等事關人民群眾生命健康安全的虛假信息、虛假廣告等違法違規行為。國家工商總局將加快出臺《互聯網廣告管理暫行辦法》,進一步規範互聯網廣告市場秩序。

“魏則西事件”中涉及相關醫療機構的調查結果,由相關主管部門另行公布。

對於調查結果,百度方面對第一財經回應,將根據調查組的整改要求,從如下六個方面全面落實:

1. 立即全面審查醫療類商業推廣服務,對未獲得主管部門批準資質的醫療機構堅決不予提供商業推廣,同時對內容違規的醫療類推廣信息(含藥品、醫療器械等)及時進行下線處理。並落實軍隊有關規定,即日起百度停止包括各類解放軍和武警部隊醫院在內的所有以解放軍和武警部隊名義進行的商業推廣。

2. 對於商業推廣結果,改變過去以價格為主的排序機制,改為以信譽度為主,價格為輔的排序機制;

3. 控制商業推廣結果數量,對搜索結果頁面特別是首頁的商業推廣信息數量進行嚴格限制,每頁面商業推廣信息條數所占比例不超過30%;

4. 對所有搜索結果中的商業推廣信息進行醒目標識,進行有效的風險提示;

5. 加強搜索結果中的醫療內容生態建設,建立對醫療內容的評級制度,聯合衛計委、中國醫學科學院等機構共同提升醫療信息的質量,讓網民獲得準確權威的醫療信息和服務;

6. 繼續提升網民權益保障機制的建設,增設10億元保障基金,對網民因使用商業推廣信息遭遇假冒、欺詐而受到的損失經核定後進行先行賠付。

據介紹,在調查期間,百度公司在聯合調查組監督下,已對全部醫療類(含醫療機構、醫藥器械、藥品等)機構的資質進行了重新審核,對2518家醫療機構、1.26億條推廣信息實現了下線處理。百度將在5月31日之前,落實以上整改要求,並接受監管部門和廣大網民的後續監督。

百度搜索公司總裁向海龍表示,此次聯合調查組進駐,給予百度很多業務指導意見,幫助我們審視問題、改進管理。這次整改會對百度的短期利益造成影響,但我們相信在調查組的指導下,百度和搜索引擎行業能夠實現更健康的發展,廣大網民的權益會得到更好的保障,還將大力推動醫療服務質量的提升。

 

聯合 調查組 調查 下重 重手 百度 下線 2518 醫療 機構
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=196072

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019