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本帖最後由 晗晨 於 2014-12-8 09:00 編輯 央行降息下重卡與藍籌受益 盤點汽車板塊不同風口上的“豬” 作者：中金汽車研究 央行降息下重卡與藍籌受益 2014年11月21日央行宣布非對稱降息，開啟了以金融股為龍頭的牛市行情，尤其是本周以來，券商、銀行、石油等大盤藍籌股快速上漲，暢快淋漓的演繹了一場大盤藍籌估值修複的行情。在市場驚呼大象飛起來了的同時，行業研究員也在思考下一步的投資方向，也就是目前市場調侃的找豬行情。 在11.25的周報《央行降息，藍籌受益》中我們指出，央行的非對稱降息，卡車行業未來有望受益。周基準利率的下調將降低企業融資成本，對未來幾個季度的投資和經濟增速將形成一定支撐。 此外目前政府正在加大基建投資的力度，今年以來鐵道部共批複36個鐵路投資項目，總投資金額在1.2萬億左右，是2013年鐵路基建投資額的近兩倍。其中有27個項目總計9467億元的投資是在今年10月以來批複的，占到80%的比例，顯示出政府穩定經濟的決心。 降息背景下未來經濟的企穩和投資的加快有助於周期行業的複蘇，將利好重卡等周期股的表現。盡管目前重卡下遊需求低迷，行業銷量無太多亮點一樣，但是周期股歷來的最佳投資時間點都是在行業拐點處，行業的銷量指標只是後驗指標。 未來經濟企穩和投資需求帶來的重卡銷量增長、以及國四升級帶來高端結構演化也將有利於重卡行業龍頭。正如降息對銀行基本面利空，但是不妨礙銀行股受益社會無風險收益率下降、估值修複帶來股價大幅上漲一樣。我們預計未來以濰柴動力為代表的重卡產業鏈有望獲得超額收益。 從投資的角度看，央行降息之後，市場的無風險回報率有望下降，風格上也有利於低估值大盤藍籌股的上漲。 沿著這兩個邏輯出發，我們認為降息背景下最好的投資標的是低估值的藍籌重卡股，其次是今年以來滯脹的低估值大盤股。 從市值、估值以及機構持倉看藍籌投資機會 我們統計了A股汽車股中市值在100億元以上的公司，目前共有26家公司，其中整車13家，零部件11家，經銷商2家。市值最大為上汽集團，達到2348億，而最小的上柴股份也達到100億。 從市值的角度看：
從目前機構持倉占比以及相對歷史高峰相比，我們發現東風汽車、福田汽車、中鼎股份、龐大汽車、一汽夏利、萬向錢潮、力帆股份、京威股份和濰柴動力這些公司的持倉都在10%以下，而且相對歷史高峰期的持股相比也不到30%。 而上汽集團、華域汽車、一汽轎車、廣汽集團、長城汽車、福耀玻璃和國機汽車的機構持股比例也不大，同時相對歷史高峰期的機構持倉量也不到一半左右。
綜合以上分析，我們推薦重卡產業鏈的濰柴動力和威孚高科；以及低估值的上汽集團、華域汽車、長安汽車、宇通客車、福耀玻璃和長城汽車。 （中金汽車研究） |