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前國家副主席榮毅仁，在兒子榮智健等兒女陪伴下，上週三病逝於北京醫院。 榮毅仁一生大起大落，充滿傳奇色彩。他生於大富之家，父親是有麵粉大王及棉紗大王之稱的無錫大商賈榮德生。四九年中共立國，不少上海商家因「恐共」都把資產遷移至香港或海外；正當人人撤離之際，榮毅仁卻投下人生最大的賭注——留守上海。 這 個決定，不但令他家族的生意最終變為國有，在文革期間更飽受煎熬。練就一身忍功的他，七八年在鄧小平上場後，終於苦盡甘來，因創辦中國國際信託投資而得以 翻身，成為中國企業家的樣辦。榮毅仁在中國走向市場經濟的道路上，角色舉足輕重。他復出後更安排兒子榮智健到香港，成立中信泰富，令這間現市值四百四十億 的公司，成為榮氏家族的象徵。榮毅仁生平 1916 5月1日，生於江蘇省無錫市。父親榮德生，伯父榮宗敬有棉紗大王及麵粉大王之稱。 1932 在無錫中學操場邂逅當地名門楊干卿二女楊鑒清，一見鍾情，適逢媒人向榮家拿來楊鑒清八字提親，親事就此訂下。 1936 與楊鑒清結婚。 1937 畢業於上海聖約翰大學歷史系，任無錫茂新麵粉公司經理，開始打理家族生意。 1945 接管家族在無錫的麵粉廠。 1949 中共立國，榮家族人遷離大陸，兄長爾仁去美國經商，弟鴻仁去澳洲，其他堂兄弟或去歐洲、南美、香港，只有榮毅仁陪同老父榮德生留守上海。 1954 9月，榮家的申新集團宣布公私合營，榮毅仁任上海市紡織公司經理和申新紡織廠總管理處總經理。 1956 1月10日，毛澤東到滬參觀申新九廠。 1957 毛澤東吩咐陳毅親赴上海，為榮毅仁助選上海市副市長。 1966 文革期間，被紅衞兵抄家，榮氏夫婦被批鬥兼沒收家產。 1978 鄧小平復出，榮毅仁再受重視。 6月，獨子榮智健持單程證來香港，加入堂兄榮智鑫的愛卡電子廠。 1979 鄧小平接見榮毅仁，請榮出山。榮毅仁建議成立一間屬於國有、但決策層是董事會而非黨委會的公司。10月，直屬國務院的中國國際信託投資公司（北京中信）在北京成立，榮毅仁任董事長兼總經理。 1986 榮氏家族二百多人乘坐包機到北京，獲鄧小平接見，風光一時。 1993 當選國家副主席（至98年）並卸任中國國際信託投資公司董事長之職，由王震之子王軍升任北京中信總經理。 2005 10月26日，在北京醫院病逝，終年89歲。
「榮 毅仁去年春天回來無錫住了七、八個月休養，那時他腦中風，要坐輪椅，說話亦只能說單字。」榮毅仁在無錫榮巷的鄉里說，當時兒子榮智健亦有陪同他回鄉。今年 四月下旬，榮毅仁為紀念其父榮德生誕辰一百三十年，邀請了中外學者到上海及其家鄉無錫開研討會，「當時說他身體不好，所以沒來，只派了榮智健來致辭。」出 席該研討會的香港大學亞洲研究中心李培德博士說。 榮毅仁仙遊消息公布後，他在香港的堂姐榮立賚（音：來）、堂兄榮鴻慶及侄兒榮智鑫等親屬，急急買機票赴京奔喪；連無錫故鄉的親朋好友三十多人，亦自發前往北京。 北京中信集團為紀念這位創辦人，亦把總部京城大廈四樓一個會議室，改成追思堂，並安排集團員工分批入內向榮毅仁遺像鞠躬。 兒女陪伴在側 「現時榮家的心情都很沉痛，都在想如何把他留下的事業搞好。他的親人包括榮智健，都在家中。因為他是國家前任副主席，所以葬禮由國家去搞。他去世時，家人及很多國家領導也在身邊陪他。」中國中信集團副董事長兼總經理孔丹說。 連日來其子榮智健一直於榮毅仁在北京的大宅接待賓客，大宅位於燈市口史家胡同四十七號，原是國民黨將軍傅作義的四合院。這幢四合院由灰色的磚牆圍起，重門深鎖，胡同內保安嚴密，前後門不時有身穿制服的武警巡邏；在屋外把關的人，衣服都扣上白花，手臂戴上黑紗。 住在胡同內的街坊表示，平日甚少見榮毅仁出入，「他每次都是在屋內大院上車，回家後在院內下車，又有守衞保護，看不見他的。反而他內人（太太楊鑒清）就來過訂做短裝夾棉襖，布料是她自己買來的，整件衣服只需二、三百元，很經濟。」胡同內做旗袍的老裁縫曹森林說。 每次榮毅仁坐車回家看到門口有老人在閒聊，都會走出家門向街坊打招呼。對於胡同內的街坊，榮毅仁也十分關照，每年天冷，榮毅仁更會派家中煮飯的大媽送錢給居委會，為志願巡邏隊買大衣，夏天則用錢來買礦泉水。 標準足球迷 為 榮毅仁當了廿年司機的張繼海，向國內傳媒透露，榮毅仁日常連吃飯也會坐得筆直，他在北京中信工作時十分忙碌，下班一上車，在短短十分鐘的車程內也會睡得打 鼻鼾。而他日常用的，是國家分配的平治500SEL，因為榮毅仁是個喜歡快節奏的人，所以司機常會開到每小時百多米。有次路上塞車，榮毅仁等了半小時不耐 煩，索性下車和警衞走路回家。 榮毅仁注重外表衣著，日常穿的裇衫西裝，總是一絲不苟。他愛到香港的名牌裇衫店Ascot Chang訂做裇衫，而且喜歡每天噴香水；而對於食，接受過西方教育的他，早餐愛吃麵包和飲咖啡，平常吃飯只是四菜一湯，請客時則愛煮蹄膀和紅燒獅子頭。 沒 有公職的榮毅仁閒時喜歡攝影和足球，每星期都會叫警衞幫他買菲林和曬相；遇有世界盃賽事時更特別緊張，平時在家中，他還會和孫兒玩踢波。榮毅仁熱愛足球， 北京中信旗下的北京國安足球俱樂部辦公室主任王先生表示，在榮毅仁未當國家副主席前，國安足球隊有重要賽事，第一球都由榮毅仁開球。 榮毅仁曾任國家副主席，屬國家領導人，本週四國家會為他在八寶山革命公墓舉辦遺體告別儀式。榮毅仁喪禮受到如此重視，一切與他在解放後決定留守大陸的抉擇有關。 獨自留守上海 榮毅仁生於富貴之家，其父榮德生與伯父榮宗敬，素有「棉紗大王」、「麵粉大王」之稱。一九三二年高峰期，榮家擁有九家紗廠，十二家麵粉廠，麵粉和棉紗的產量，分別佔全國三分一及五分一。 一九四九年，解放軍橫渡長江，榮家第二代早已各有打算，有的大量抽調資金，把許多設備運往香港、台灣，另建新廠；有的則用大量資金在海外購置房地產。榮氏家族大多數人去了香港、泰國、甚至美國、巴西等。 榮 毅仁的家眷亦於一九四八年上海解放時，去了香港淺水灣買屋及買車，小孩也已入讀香港學校，然而父親榮德生因榮家曾被蔣介石封門，自己又曾被國民黨警匪串通 綁架勒索，他認為解放軍不會比國民黨更差，因此堅決不走。二哥爾仁也很猶豫，他不捨父輩創下的事業，但更怕共產黨，於是對四弟毅仁說：「我們兩人總要留一 個。」結果，榮毅仁再三考慮，決定留下陪伴父親，並把家眷從香港接回上海。
解放初期，由於榮家的特殊地位，備受海外人士關注，毛澤東有意禮待榮毅仁，奉他為民族資產階級的樣辦，甚至派陳毅於五七年幫助榮毅仁當選上海副市長。而榮毅仁亦識趣主動把家族企業變成公私合營，甚至在抗美援朝時，捐出十二架飛機，因而被陳毅稱為「紅色資本家」。 文 革的浩劫把榮毅仁一生拖至谷底，據當年被周恩來派來保護榮毅仁，今年七十歲的胡世偉回憶：「文革時，榮毅仁是紡織工業部副部長，住在北京太平莊部長樓，那 兒是國務院宿舍。當時附近北京師範大學附屬中學的紅衞兵，都是些十多歲的女學生，說他是黨內走資派，衝到住在二樓的榮家，把他家抄光，只留下一張床和一張 被。她們把榮毅仁的頭髮亂剪一通，剪了個陰陽頭；還把他太太從二樓樓梯踢到地下的水泥地，令她得了輕微腦震盪。」榮毅仁那時患上肝炎和眼底出血，由於耽誤 治療，造成左眼失明。 榮毅仁的獨子榮智健，亦被下放至四川涼山彝族的水電站勞改八年，吃盡苦頭。就連大女智和、五女智婉、甚至連患了大腦炎而神經有病的四女智元，也被拉去批鬥。其後，幸得周恩來出手保護，榮毅仁一家才免於一命嗚呼。 小平復出重見天日 榮毅仁太太楊鑒清出身無錫名門，每想起自己和孩子明明已去了香港，但榮毅仁卻一定要她回來，結果遭受這種折磨和屈辱，自然少不了抱怨。脾氣急躁的榮毅仁，一聽太太這樣說，便會大動肝火，嚴聲道：「我跟你根本分歧，就在這裡。」 七八年鄧小平復出，臥薪嘗膽的榮毅仁終於苦盡甘來，重踏上坦途。 一九七八年，四人幫大權旁落，鄧小平重新執掌中央權力，銳意進行改革開放政策。翌年，鄧小平接見榮毅仁，希望他「出山」幫忙，結果榮毅仁向鄧建議成立中國國際信託投資公司。信託投資是資本主義國家採用的一種籌集資金、發展經濟貿易的方式，但中共自執政以來，從沒搞過。然而鄧小平立刻批准，並給予全權給榮毅仁負責。隸屬國務院的北京中信，創立於一九七九年十月，由榮毅仁擔任董事長兼總經理。 北 京中信當年在大陸扮演對外窗口及橋樑的角色，為中國引入外國投資者。據曾在工作上與榮毅仁有接觸的人回憶，榮毅仁辦事事必恭親，他每天早上都要與部門的經 理碰頭，親自處理很多國內外重要函電及文件。每天上班，他總要到每個辦公室視察，見到年輕人頭髮長、打電話語氣不好、把腳翹到桌子上等，他都會提出嚴格的 批評。公司的員工，習慣稱呼他為「榮老闆」。 中信創先河 榮 毅仁在統領北京中信十四年間，為中國開創了不少創新的融資方法及業務。八十年代初期，中國重點工程江蘇儀征化纖因資金不足，進退兩難。紡織部找中信解決資 金不足問題，結果中信於八一年二月，成功在日本發行了一百億日元的債券，解決了燃眉之急。今天中國機構在海外發行債券司空見慣，然而當年中信此舉，正備受 保守派批評搞資本主義，開放派批評愚蠢，事關發行債券的利率高於一般政府貸款和進出口貸款。 「榮毅仁的最大貢獻，是最早嘗試市場化運作企業，在八十年代初，他把公司開到當時仍是英國殖民地的香港，就更是不可思議。」北京理工大學經濟系教授胡星鬥說。 叱咤金融界 早於一九七八年，榮毅仁才剛復出，中信還未成立，他已安排獨子榮智健到香港。那時身無一物的榮智健，來港時只是寄住在表兄榮智鑫的淺水灣保華大廈家裡，後來才到表兄位於大埔工業邨的愛卡電子廠幫手；及至八六年榮智健加入中信香港任董事總經理，跟着在香港金融界走紅。 八五年，中英簽署聯合聲明，令香港不少公共事業機構尋找「中資」關照。中信香港在國務院支持下，榮智健接連展開一連串大手收購，包括購入三成八港龍航空，一成二國泰航空，並於九○年借殼曹光彪的泰富發展上市，正式易名中信泰富。直至九七年中信泰富透過收購不斷壯大，成為紅籌股一哥，市值更暴脹至一千億，可算是榮智健最光輝時刻。 榮 智健搖身一變成為「太子健」，生活奢華，除住豪華大屋、駕遊艇、做馬主外，連飛機及森林都擁有。九七年三月榮毅仁被安排退任國家副主席，代表了他的歷史任 務完結；而早於九六年底，榮智健與北京中信集團董事長王軍商議「分家」。王軍決定以折讓價達兩成半方式，配售三億三千萬股中信泰富股份，予榮智健為首的公司管理層。配售結果，令榮智健等成為佔中信泰富一成八的第二大股東，財權兼收，這亦顯示，中信泰富與北京中信關係脫鈎。現時中信泰富仍控制香港不少大型建設，如東隧、西隧等，不過隨着中國改革開放愈趨成熟，榮毅仁在政治上只有象徵意義，相信「太子健」獨有的地位亦已成過去。 |
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「光頭富豪」顧明均去年捐一億給浸會大學，因而一夜成名，慈善家形象深入民心。兩星期前，顧明均又再行善，捐了一百萬給一度瀕臨被「殺」的鮮魚行學校。豈料幾日之後，顧明均旗下的南太電子，提出私有化在港上市的NTEEP及JIC，惹來市場批評，顧明均頓由大慈善家變為財技高手。 南太系私有化受到千夫所指，原因是NTEEP上市時賣舊股，讓母公司南太電子套現七億多，但不足一年半，母公司便提出以四億四千萬私有化，一來一回賬面賺三億二千萬。 一向以實業家示人的顧明均，聘用了金融界「橋王」禹銘擔任私有化的財務顧問；今次露一手，技驚四座，若私有化成功，一鋪所賺的比南太電子今年頭九個月盈利還要多。 從事電子產品設計及製造的南太電子有意提出私有化的消息，早於兩週前傳出。上週一，南太電子大股東之一顧明均，在交易廣場洞庭樓宴請廿多名記者，一邊斟茶灌水，一邊為私有化計劃解畫。 席間顧明均維持一貫的親切友善，但對私有化提價的態度強硬。南太電子旗下的NTEEP及JIC兩間上市公司的通告更寫明，收購價即每股一元八角現金為「最終價格」，顧明均更明言，若私有化不成功，日後可能減持兩間公司股票。「咁即係嚇我哋班小股東，如果唔賣俾佢，第日個價可能會仲低。」NTEEP小股東區小姐抱怨。 區小姐在一元四角買入四千股NTEEP，雖然接受南太每股一元八角全購建議，仍然有水位賺，但她不知如何選擇。「要有九成獨立股東接受，全面收購至成事。就算我肯賣俾南太，但私有化唔成，到時股價仲低過而家。」 顧明均叫小股東看過NTEEP及JIC第三季業績才作決定。本週一，NTEEP及JIC公布，今年首九個月純利分別增長百分之八點一及二點九。上市公司進行私有化時，吹淡公司業務前景，可說是慣常手法。NTEEP和JIC業績仍然秀麗，顧明均就另有演繹：「整個集團營業額增長有五成，相比之下，呢兩間公司未夠好。」 小股東食雞肋 NTEEP首席財務官許家興難得坦白地告訴股民：「新訂單毛利較低，全年毛利下壓，亦無可避免。」 南 太電子今次提出的私有化建議，並非召開股東會，讓出席股東投票表決，而是以全面收購方式，寄表格讓股東自行填寫接受與否。前者只需七成五獨立股東贊成，便 可以通過，後者要有九成獨立股東接受，才可以成功，表面上後者成功機會較微。顧明均說：「用一個難啲方法，係唔想人哋話我哋魚肉小股東。」不過顧明均另一 邊廂表明，私有化不成，日後有機會減持公司股份。一名投資銀行家認為顧明均出口術靠嚇，並形容：「即係話大股東擺明俾嚿雞肋你，你唔食，第時連雞肋都無得食。」一向快人快語的顧明均，今次面對傳媒連番追問，仍然從容不迫，有問必答。不過為何NTEEP上市至今不過十七個月便私有化，顧明均玄妙地答：「不只係睇今次私有化，要綜合近排一連串去睇。」 所以NTEEP的小股東進退兩難，若然今次私有化不成，將來再提私有化，就未必有每股一元八角的價錢，比NTEEP去年招股價三元八角八更是差一大截。 事實上，兩間公司私有化的財務顧問，就是「全面收購專家」禹銘。禹銘主席馮永祥及董事總經理馮耀輝，有股壇壞孩子之稱。「馮兩老」○二年度出每股一仙全面收購中巴的絕橋，雖然未真正做到全面收購，但卻令中巴後人顏氏家族讓步，向股東發放豐厚股息。 今次南太找了禹銘，市場自然多多聯想。顧明均說，九八年經南太董事朱嘉幀介紹，認識禹銘，當時入股新科遠東（JIC前身）有麻煩，都請禹銘做財務顧問，今次再找禹銘，亦只是因為曾經合作過。 上市集資益母公司 事實上，這盤精心設計的財技布局，要由去年四月說起。當時南太電子宣布分拆NTEEP上市。NTEEP只是一隻工業股，在股市本來毫不起眼，但因為母公司大股東顧明均在招股前一個月，捐了一億給浸大而為人所認識，令NTEEP亦沾了名氣，招股時NTEEP公開認購部分更錄得二點八倍超額認購。 NTEEP以每股三元八角八，發售二億股舊股，換言之，NTEEP未能從招股得到一分錢，集資所得全歸母公司南太電子。南太電子在這次分拆中，獲得七千一百美元（約五億五千萬港元）特殊收入。這筆收入可說是南太電子的及時雨，公司○四年中期純利因而大升六倍至九千萬美元；扣除分拆所得，其中期純利實際倒退一成。 質殘股價 不過NTEEP在香港上市後， 股價即日跌穿招股價後，自此一直潛水。NTEEP股價在去年十二月失守二元水平，但踏入○五年，NTEEP股價亦隨住大市造好而向上，最高曾上二元八角。 五月，NTEEP宣布向南太電子及關連董事，收購南迪軟件全部權益，總作價二億零八百萬，悉數以每股二元五角五仙NTEEP股份支付。「既然大股東都用這 個價接貨，此舉是要證明NTEEP值這個價錢。」一名投資銀行家說。 然而耐人尋味的事在三個月後發生。南太電子靜悄悄於在今年八月八日至十一日，大手減持共二千三百萬股NTEEP股份，NTEEP股價由二元急瀉三成三至一元三角四仙。 在二元四角買入NTEEP的小股東何先生眼見公司生產手機拍照的電子產品，在手機拍照愈來愈普及的分析下才決定買入，但見到南太減持，質低股價，立即忍痛斬纜。他覺得南太是實業股加上顧明均慈善家形象正派，所以才入股，但最後發現大股東竟然大手減持，感覺自己搭錯車，「以後唔會再買任何二線股份。」 擱置上市大計 南太減持一個月之後，顧明均才出來向傳媒解畫，表示因為需要為深圳廠房融資，又不想問銀行借，所以南太電子才出售NTEEP股份，他當時還說，不會再減持NTEEP。 與此同時，顧明均亦說，不會分拆南太電子旗下另一公司世成上市。世成是南太系內盈利能力最高的公司，本來已經通過上市聆訊，上市費用亦使了過千萬元，臨門一腳，擱置上市，顧明均解釋：「因為市場唔睇好工業股。」 大股東減持的消息，加上世成擱置上市，令NTEEP股價一蹶不振，最低殘時更跌至只有一元一角四仙。這個時候，南太電子突然「行善」，提出以每股一元八角，即較市價「溢價」四成八，向股東作全面收購。但這個價格，比南太八月減持前的二元水平，仍然偏低。 南太電子今次若成功私有化，就可以一鋪抽水三億；面對外界的批評，他從容地回應：「各人有各人觀點，別人如何看，我控制不了。」 南太抽水五部曲 4/04︰分拆NTEEP香港上市，集資$7.8億。母公司南太電子獲$7,100萬美元特殊收入，令南太電子04年中期純利增長6倍，至$9,041萬美元 4/05︰NTEEP向南太電子及關連董事收購南迪軟件全部權益，作價約$2.08億，以每股$2.55 NTEEP股份支付。南太電子接貨價，成為指標，NTEEP股價亦守在$2.55以上 8/05︰南太突然在市場，分四次減持共2,300萬股NTEEP股份，作價介乎$1.62-$1.94。NTEEP股價在四天內急跌30% 9/05︰顧明均現身解畫，表示不會再減持NTEEP，亦首次提到南太電子不會分拆世成 10/05︰在股價創新低至$1.14之際，南太提出全面收購NTEEP，「慷慨」以較市價溢價47.5%，即每股$1.8，向小股東收貨，預計總代價為$4.55億，南太電子一來一回賺$3.2億 |
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進入戰國時代的流動電話市場，又多一宗併購。新世界移動的流動電話合併入CSL，並向CSL母公司澳洲電訊（Telstra）支付二億四千四百萬，以換取CSL百分之二十三點六股權，此舉擺明是貼錢賣仔。 自 從SUNDAY泊到電盈大碼頭、萬眾被中移動收購，新移動幾乎淪為最弱電訊商。新移動主席鄭家純亦不得不親自出馬，主動認Telstra做大佬。純官肯做 細，其實除笨有精，今次賣仔不但令新移動沾光躍升為流動電話一哥，又可以參與第三代流動通訊（3G）業務。更重要的是，合併後與大佬CSL共享資源，換句 話說，節省資源，兩間公司員工飯碗將危危乎。 新移動將流動電話業務併入 CSL的消息在本週二正式公布，不但未有刺激其股價上揚，復牌後立刻急跌百分之八，收市報二元四角五，跌一成一。澳洲交易所上市的Telstra股價亦下挫百分之七，報四點○二澳元。 新移動股價受壓，反映股民不滿公司貼 錢賣仔。「無話事權，便會出現minority discount（小股東折讓），所以股價跌亦理所當然。」一名電訊分析員說。股價跌的另一個原因，是大概一個月前，有人向傳媒發放匿名短訊，披露新移動 與CSL合併，作價五十億，新世界又會以每股四元代價，將新移動私有化。傳媒翌日報導，新移動股價即急升兩成衝上三元。如今正式交易，新移動並非鯨吞 CSL，作價亦沒有傳言中進取，股價自然回落。 兩億四搵大佬 新移動在通告中並無交代整個交易的作價，市場根本無法判斷賣仔 是否合理。連CSL如何估值，亦不甚了了。根據新移動與Telstra簽署的諒解備忘錄，交易的形式是新移動將新世界流動電話全部股權，注入 Telstra CSL，並支付二億四千四百萬給Telstra，以換取Telstra CSL百分之二十三點六股權。 一般而言，合組合營公司都是雙方注入資產資金，甚少是一方向另一方付錢。新移動亦無在通告中交代向Telstra支付二億四千多萬的原因。接近交易人士透露，這筆支出是根據Telstra過去在CSL（3G）的總投資，再按新移動持有合營公司股份比例計算，「當是補償Telsrta咁多年在3G的投資。」 據接近新世界消息人士稱，在今次併購中，雙方估計CSL及新移動的估值為一百二十億及四十億。他坦言：「新移動未必值咁多，但Telstra堅持CSL值一百二十億，所以按比例新移動就值四十億。」 事實上新移動現市值不到兩億，而手頭現金只有一億一千多萬，要支付二億四千萬元現金，還得向母公司新世界方面伸手。 師奶客為主 說到底在這項交易上，純官不介意做「細佬」，更樂得有市值四百七十億的Telstra大佬照住。 在 六大流動電訊商中，新移動、SUNDAY及萬眾在客戶數目及每月平均消費（ARPU）向來「奀豬」，新移動及萬眾亦無3G牌。新移動的客戶雖有一百三十五 萬，（ARPU）為一百七十一元，較擁有一百三十萬客戶，ARPU為三百四十元的CSL相差一大截，新移動客戶仍以低消費的老人家及師奶為主。 本週二下午三時，位於牛頭角道的新世界傳動網地鋪，櫃台前坐滿顧客，後面仍有二、三人在排隊，大部分是師奶及上年紀的人士，一問之下，他們大多挑最平的，每月五十元有五百五十分鐘的月費計劃，或購買儲值卡。用了年幾新世界的吳小姐表示，因為該公司有優惠才上台。「我唔係用好多，只是去街時打吓返屋企，佢五十元有五百多分鐘，超過咗都係六十元，唔會浪費囉。」另外，來增值的陳太表示，以往用數碼通，九十八元一個月，因為太貴而轉用新世界儲值卡。「一次增值一百元，可以用好幾個月。」 睇住李澤楷出招 今次純官泊大碼頭，構思來自電盈今年初以近廿億全購SUNDAY。 電 盈收購SUNDAY後，集固網、寬頻、2G和3G流動電話及收費電視於一身，其捆綁式銷售令其他流動電話商無得打。上月中，中移動又以近三十四億收購萬 眾，專攻內地漫遊生意。僅有 2G及固網業務的新移動面對這個局面，在電訊市場業務只有捱打的份兒，眼見李澤楷私有化SUNDAY難以成功，便想到要集中火力攻流動電話，因而促成這次 的交易。 Telstra願意併入奀豬的新移動，與公司發展策略有關。Telstra新行政總裁Solomon Trujillo本週二發表的發展略策中表明，首要專注發展澳洲業務，CSL只是排第三位。澳洲佬提起CSL這公司着 實不是味兒，CSL本來屬於電訊盈科前身的香港電訊。李澤楷二千年入主後，火速向Telstra出售六成CSL股份還債，套現一百三十億。兩年後，電盈再 向Telstra出售餘下四成CSL股份，套現四十八億。二○○三年，Telstra為CSL減值撥備十億澳元，認真慘情。 裁員難避免 事實上，CSL截至今年六月底止，全年純利倒退二成八，至二億四千萬，同年度的資本開支高達七億五千五百萬，主要用在3G業務上。Telstra與新移動合併，無疑可以分擔未來發展 3G的開支。 兩間公司合併好處自然是節省成本，共用資源，合併完成後，相信會裁減三成CSL及新移動的員工。不過合併後CSL行政總裁伍清華仍會留任，而現年五十六歲、出身自CSL的新移動行政總裁衞鳳文則會留任一段時間後就會退休。 新移動併入CSL後，躍升為全港最大流動電訊商，能與李澤楷的電盈及和記3香港匹敵。電盈今年初收購SUNDAY時，李澤楷亦誇口要將SUNDAY變成好似CSL一樣，做到全港ARPU最高。不過收購至今近半年，SUNDAY仍未有大動作，甚至連3G業務都遲遲未推出。 有分析員認為，今次CSL合併新移動，令四間3G供應商勢力更為平均，但相信併購潮仍未告一段落。「四間之中以數碼通被收購的機會較大，中移動買了沒有3G牌的萬眾，下一步極可能收購3G供應商。」工商東亞分析員徐國熙說。 |
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今年股市牛皮上落，大多富豪身家僅原地踏步，波幅輕微，惟身家暴漲兩倍的嘉華國際主席呂志和，及一入榜即登上二十七位的黃河集團主席黃達揚，表現最標青。 呂志和將私人擁有的澳門賭權注入上市公司，股份炒到飛起之餘，自己荷包亦穩袋過百億元。黃達揚更神乎其技，收購金龍船後，將其包裝為典當公司，以新概念炮製出七十億元神話。 呂志和去年七月正式踏足澳門賭業戰場，於華都酒店開設銀河華都娛樂場。銀河華都剛開業時有陣虛火，五個月便賺了七千三百萬元，讓人以為賭場生意真會生金蛋；嘉華建材（現名銀河娛樂）股價遂由七角炒至高見十一元，市值一度逾三百六十億元。 不過，上月銀河娛樂發債集資，卻即時露底：今年上半年盈利大瀉八成至一千三百多萬元，七月份更只獲微利八十萬元，愈做愈衰，平均每張枱每月賺取低至萬餘元。以此推算，如果銀河全年賺三千萬元，其市盈率便高達四百四十多倍。 業績差勁，銀河娛樂的管理層歸咎於農曆新年關係、每年首季都是澳門博彩業的淡季云云。本週日，記者趁賭王千金何超瓊出席公開場合，向她請教賭場淡旺季之分。她說：「其實依家無乜點分旺淡季，上半年仲有復活節假、五一黃金週，預期澳博今年會有雙位數增長。」 場面冷清職員多過客 上週六晚，記者前往銀河華都視察。是夜澳門擠滿遊客，代訂酒店的旅行社職員林小姐表示，幾乎所有酒店房間都爆滿，但銀河華都的場面卻異常冷清。 該 娛樂場樓高五層，佔地約四萬呎，號稱採取法國宮廷式設計，但其實只是將原來三星級的華都酒店樓下商場內部重新裝修、外牆堆上七彩閃爍的霓虹光管。一樓是招 待散客的大廳，二十張賭枱，只見四、五十個客人疏疏落落的分布其中。有賭客直言：「我就係貪呢度靜，唔會有人在後面推推撞撞。」 樓上其餘各層則為銀河華都主打的貴賓廳，但其中半數賭枱空着。廳內職員要不是閒閒地聊天，就是十個、八個的簇擁着一枱口叼香煙、拿着有蓋瓷杯，邊喝茶邊玩的大陸豪客。一名來自浙江的賭客表示：「銀河比其他賭場沒什麼好，只是經朋友介紹來玩玩。」 銀河成績包尾 *澳博為去年底數字，其他則為今年中數字 金沙回本 燊哥地位難搖 僅一街之隔、在銀河華都對面的金沙，卻擠滿客人。「散客大多數去金沙，大陸啲賭團就去葡京。」一澳門的士司機說，金沙場內氣氛輕鬆，又有歌舞表演，不似傳統賭場般「吓吓搏命」。金沙成功在澳門殺出血路，開業投資的二十億元，年半便回本。 而銀河則輸蝕在經營風格與葡京太相似，但經驗卻不如人。「嗰啲大爺嚟（指內地貴賓客），通通都唔帶錢，支票都唔帶，輸贏之後就地下（錢莊）計。」一賭廳廳主表示，貴賓市場的風險控制並不容易：「人哋（指葡京）雄霸市場四十幾年呀！你估流㗎？」 何 超瓊亦明言：「（開賭）其實唔係咁簡單。」她表示中介人（廳主）制度由何鴻燊在二十多年前始創，廳主透過旗下的合作人（疊碼仔）招徠客人、照顧客人食宿， 及安排他們前往賭場等。一般來說，客人每賭十萬元，跟澳博搵食的疊碼仔可分得七千元，銀河為搶客，更曾將佣金提高至一千一百元。 呂志和第20位 身家：$85億 原名：呂捷（六十年代改名志和） 年齡：76歲 籍貫：廣東新會人，江門出生 學歷：於油麻地一文法中學讀至初中，後因戰亂輟學 家庭狀況：已婚，有三子兩女 嗜好：高爾夫球、聽歌劇、養殖錦鯉及打麻雀，雀友包括楊啟彥、陳祖澤等 簡歷 34年 日本侵華，舉家逃難至香港，落腳新填地街；父親其後開設鎮和製衣廠 55年 進軍石礦生意 64年 投得秀茂坪大上托的安達臣道石礦（第一區）開採權；翌年成立嘉華石礦公司 74年 嘉華以大亞石業之名上市 77年 大亞石業與英資安達臣石礦合併，改名安達臣大亞，後被和黃收購及私有化；同年，投得尖東首幅填海地皮，興建海景假日（現名海景嘉福）酒店 78年 政府將安達臣道石礦第一區及第二區合併，重新招標，呂志和成功投得 87年 再將石礦業務上市，名為嘉華國際 91年 分拆嘉華建材上市 02年 私人夥拍美國威尼斯人集團投得澳門賭權，後拆夥 05年 以$184億代價，將賭權注入上市的嘉華建材；嘉建改名銀河娛樂 四年骨水逾百億 去年埋單計數，銀河賭場開業半年，雖然曾搶佔一成四市場、博彩收益淨額近三十億元，但交了近十二億稅款，另外將近十二億分予廳主及疊碼仔後，再扣除燈油火蠟，銀河實際只袋幾千萬元。 原本信誓旦旦無意在上市公司注入賭場的呂志和，四月中終於轉軚，宣布以一百八十四億元將賭牌賣予上市的嘉華建材，其中十一億元為現金；二十五億元為十三個月期、息率約六釐八的票據；餘下的就印公仔紙、以股份支付。 呂氏家族在整個賭業遊戲中，其實投資了不過三億元左右。經營四年，以其原先持有銀河七成四股權計，即在市場收回一百三十六億元，回報四十四倍。 值錢資產留己用 呂志和今年一改低調作風，在股市興波作浪。然而十八年前由新加坡來港，差點便應聘擔任嘉華企業分析工作、城大工商管理碩士課程主任曾淵滄認為，此非呂氏一貫作風：「不過，開賭場要好多錢，用自己錢嘅風險好大。以佢穩打穩紮的性格，注入上市公司，就可以在市場集資。」 事實上，呂志和早年接受記者訪問時曾透露，其上市資產值不過其全副身家的十分一。其最值錢的資產，如坐擁二十間酒店的仕德福酒店集團，一直以私人持有。反而這項未來五年要再花上五十七億元的濠賭發展大計，卻主動與小股東分享。 既然賭權已賣予上市公司，便可由它自組上十億元的銀團貸款，再發三十九億元債券，管它年期長達七年也好，息率逾九釐也罷，反正有小股東陪玩。然發債以後，每年公司卻至少要承擔三億五千萬元利息開支，賺埋都唔夠還錢。 石礦起家地產發達 數口甚精的呂志和，自曾祖父一代已經開始從商，他的生意頭腦及才能，在其少年時代已顯露出來。十三、四歲時，呂志和想出以木薯作粉皮、沙河粉製馬仔，成為九龍倉的食品供應商；二十歲出頭，又膽粗粗跑到日本沖繩島，購入堆土機、吉普車等美軍剩餘物資，轉售至東南亞。 由於手上有些重型機器，五五年起，他便進軍石礦業，後擴展至水泥等建築材料生意，慢慢地更對地產發展產生興趣。當時尖東地皮剛填好，他有感尖沙咀舊區已飽和，該地皮又在景色優美的海旁，即使交通不太方便，亦應可吸引旅客。 為建成世界一流的酒店，他前往拜會假日酒店的創辦人金門斯．衛奕信（Kemmons Wilson），請教經營之道，並引入假日酒店的專業管理制度。當年海景假日的成功，為日後仕德福旗下的酒店樹立了楷模。其後，呂志和陸續買入地皮、興建住宅商廈，終靠地產進身百億富豪。 長子接掌王國 一步一步建立起財富的呂志和，其實不太熱衷經營賭業，就連嘉華建材注入賭牌的記者會，他都沒有出席。他曾親口對記者說：「我初時不喜歡做賭場生意，但他（二子呂耀南）喜歡。」更自言並不喜歡賭錢，最多閒時賭波、打麻雀仔，僅一千幾百元上落。 雖然石礦場的員工仍謂，不時見大老闆上山巡視，但公司大部分的決定已交予子女話事。其長子呂耀東說，父親自小便訓練他們接棒：「我當年都試過喺石礦場暴曬，由低做起，捱足四年。」 在父親刻意栽培下，今日坐上嘉華集團副主席之位的呂耀東，幾乎已被認定為接班人。而他的兩個弟弟，耀南及耀華，則分別掌管美國酒店及中港地產業務；姊姊慧瑜，負責本地酒店業務及監察財政事項；妹妹慧玲則擔任大內總管，主管行政及人力資源。 今 年七十有六的呂志和，早前曾感慨「富貴於我如浮雲」。現時退下火線的他，一心享受退休生活，閒時與郭炳湘及李嘉誠等，打打高爾夫球；又或與太太結伴欣賞歌 劇、意大利歌王巴伐洛提（Pavarotti）表演。不過，子女卻不輕易放過他，其孻仔呂耀華說：「我哋做樣樣嘢，都同父親有商有量。」 黃達揚泡沫五千萬變七十億 賭業向來利潤可觀，嘉華憑此概念大炒特炒，尚算有跡可尋；數今年最觸目的暴富神話主角，反而是黃達揚。他入主金龍船後，股價無端乾升三倍，公司市值高逾九十億元，其賬面身家，亦暴漲至近七十億元。 金龍船原本只是市場上苟延殘喘的爛船，過去三年經營酒樓餅店，年蝕逾千萬元，流血不止。 黃達揚四月以每股一仙的價錢，向金龍船認購五十四億股新股，區區五千多萬元，便成功入主成為大股東，公司易名黃河實業。他然後向五名人士配售約十億股，以符合流通量規定。 由於貨源歸邊，街貨極疏，黃河實業可輕易被炒起。黃達揚連隨拋出轉型做當鋪的概念，「佢最叻就係講故事，收購完無耐，已經搵我傾，將內地典當業講到天花龍鳳，話要仿效美國啲抵押財務機構咁。」一名華資證券行高層說。 黃達揚 身家：$69億 年齡：44歲 籍貫：中山 學歷：耶魯大學法律碩士 家庭狀況：已離婚，育有兩女，分別就讀中四和中一 嗜好：打曲棍球 簡歷 80年 香港英皇佐治五世書院畢業 84年 取得倫敦政經學院國際法律學士 86年 取得耶魯大學國際法律碩士，任職文德美國國際律師事務所 95年 任職瑞生美國國際律師行香港分行 97年 加入前中央軍委副主席張震媳婦陳曉穎私人公司江勝集團，任行政總裁。 00年 替江勝收購永富，易名21世紀通；同年與簡兆琪等，組成i100科網公司，借殼益泰上市。 03年 回巢21世紀通任副董事長 05年 以五千多萬元入主金龍船，現持七成三股權，易名黃河實業。 大炒內地當鋪概念 黃河實業十月宣布，以二千萬元收購北京順通典當行全部股權。當時黃達揚拋出的願景，是北京消費信貸落後歐美國家，大有所為云云。消息一出，股價又再被舞高兩三成。 不過，負責監管內地典當業的商務部旋即叫停，直指典當業尚未開放予外資經營，此舉實屬違法。北京典當行業協會會長郭金山說：「這件事在北京也鬧得很大，商務部立即找我商討，得出的結論是，現階段肯定不能買，亦無時間表幾時可以買。」 律師出身的黃達揚慌忙變陣，改以購股權的形式，簽訂協議，大意是黃河實業有權於十年內，隨時以二千萬元收購順通。施展緩兵之計，等政府開綠燈。 不過，就連北京順通的股東兼董事長包敦奎，亦不表樂觀：「我們只是簽訂了一個協議，完全無牽涉股份的轉讓，黃說過希望三個月至一年內交易，但我看國家規定未必能通過。」 順通辦公室職員劉先生把話說得更白：「我看根本就無可能買到，只是炒作股價吧！」 位處市郊生意淡薄 姑勿論能否成事，順通的盈利，也肯定撐不起現市值逾九十億的黃河實業。 順 通位於北京市的順義區，超出六環路，屬市郊範圍，附近全是文具店、髮廊、果欄等。記者於門外觀察半天，只有兩個客人入內。「有規模的典當行，都會設於城 區，客路比較多，可吸引小型企業融資。」開業十三年的金保典當行副總經理胡波說。他更認為：「二千萬買順通，肯定是太貴了！」 據分析員轉述黃河提供的數據，去年順通盈利僅數十萬元人民幣，看不到任何吸引之處。「說實話，在北京典當業不好做，北方人要面，沒南方的開通，生意比上海、廣州的差，如果宏觀調控完結，銀行較容易借錢，生意會更差。」胡波續說。 科技股熱趁勢搞網 黃達揚借勢搞概念股有往績可尋，○○年他替江勝集團向官永義收購永富建設，改名21世紀通，推銷內地鬧電荒和電訊業兩大概念，公司股價即時炒高二十多倍；同年又夥拍前新浪網總經理簡兆琪等，合組i100科網公司，借殼益泰上市，股價亦一度暴升三十倍，令一眾股民如痴如醉。 黃河實業執行董事黃士心指出，黃達揚是典型鍾意走精面的香港人：「佢識炒嘢玩財技，思維夠新夠刁鑽，科網hit就即刻搞網，而家又諗到用典當業嚟推銷。」 黃達揚取得耶魯大學法律碩士後，於華爾街展開律師生涯，累積大量財技的實戰經驗。他九十年代回流香港，成為瑞生美國國際律師行合夥人，做外國基金的盲公竹，於中國尋找投資機會，結識了前中央軍委副主席張震的媳婦陳曉穎，加入她旗下的江勝集團，藉此廣結中資人脈。 「他的內地背景好強，好似今次佢拉攏入黃河董事會的徐斯平，以前就喺國家經貿委做官。」該名證券行高層補充。 不過，就算拉到關係，黃河實業的大計仍未能落實，以科網電訊股泡沫往績看來，暴富神話爆破，也是指日可待的事。 |
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倫敦直擊 每逢踏入聖誕前夕，一眾基金經理都會歲晚收爐，出埠旅遊，令股市一片平靜；不過，今年卻反常地風起雲湧。 一個來自英國的神秘對沖基金，突然殺入香港股市，狂掃領匯、新世界及百仕達三隻股票。其中最大手筆，要算以四十億港元，掃入一成八領匯而成為大股東。領匯股價隨之狂升至逾十四元，持有領匯的股民就如痴如醉。 這 個神秘基金The Children's Investment Fund（TCI），今年四月才在香港成立辦事處，卻於閃電間重鎚出擊。其創辦人Christopher Hohn，○三年尾才成立TCI，但在今年初因令到德國交易所主席下台，而在歐洲基金界聲名大噪。Hohn今年四十歲不到，坐擁逾十億港元身家，在倫敦市 投資銀行家富豪榜中排名五十。過往他極少曝光，本刊直搗其倫敦大本營，揭開Christopher Hohn的神秘面紗。 「又升咗啦，嗰隻英國基金真係堅，買乜升乜，領匯又係咁，百仕達又係咁。真係好似食咗藥咁上！大家不如睇吓下次會係邊隻地產股被點中！」與一眾師奶阿叔小股民擠在長沙灣中銀分行的林伯肉緊地說。 本週一甫開市，被TCI點中入股的百仕達勁升了四成，眾人即時起哄。 一 眾小股民將他們口中的「嗰隻英國基金」TCI奉若神明，部分亦已陸續在附近的滙豐銀行，索取首日公開認購的越秀房地產投資信託基金的招股表格，睇好近期大 熱的地產基金及地產股，當中包括家庭主婦鄭女士。鄭女士一向逢新股必炒，她在上月中，以五萬元認購領匯基金，但只抽得三手，「我無諗住長揸㗎！諗住升一、 兩蚊就放，賺到千幾蚊已好開心。」領匯上市翌日，她飛到澳洲旅行，放售一事便先放埋一邊。怎知一星期後她回來，女兒向她透露領匯最高曾升至十四元，鄭女士即時驚喜萬分，「無諗過升得咁勁，後來先知有基金入股刺激股價。」 賬面賺了七千元的她，再接再厲以二十萬元抽泓富基金、雅居樂地產及越秀房地產基金。由於大部分錢已放在定期，鄭女士唯有蝕沽手頭澳元，套現抽新股。「希望呢幾隻生性啦！最好俾TCI睇中，咁就發嘞！」鄭女士充滿期待道。 TCI帶挈過肥年 不 單小股東有賺，大股東亦因TCI入股而笑逐顏開。本週一新世界發展停牌，並以每股十一點五元，配售二點八億股新股，集資三十二億元。據知情人士說，在上週 五，新世界最高曾報十三點二元，這股價六年未試過，董事總經理鄭家純興奮異常，即時扑槌配股。配售的股份會分給不少於六名投資者，花旗環球金融亞洲區主席 梁伯韜向安排配售的大福證券攞貨，惟已慢一步，股份於週六、日全部搶購一空。 這次配股，不單將TCI的持股量，由百分之七點四五攤薄至六點九，減低被狙擊的威脅，而負責配售的證券行大福證券，亦穩袋過千萬佣金，簡直皆大歡喜。主席鄭裕彤最近還向身邊人「揼心口」表示：「早知升咁多，三蚊嘅時間就增持啦！」 TCI 以往從未在香港股市活躍，但就在聖誕前，大手出擊橫掃港股。它先在上月底，以四十億港元掃入一成八領匯基金股份，再在本月初增持新世界股份至百分之七點四 五，總成本估計逾二十億元。在上週五趁百仕達配股，TCI以近一點六億元購入百分之三股份。在迅雷不及掩耳間，TCI共動用了五十多億港元，而且所選股票 俱「點石成金」，頃刻間升三至四成，賬面已賺了十多二十億。 倫敦老家直擊 TCI在香港的分公司，在今年四月中才成立，而註冊地址中環衡怡大廈二十一樓，亦只是向另一家基金公司分租。負責人何志安（John Ho）正身在日本公幹，明年初才返港。還未在香港企穩陣腳已經出手，可見TCI的快、狠、準。 本刊飛到英國TCI基金的大本營，希望能與基金創辦人Christopher Hohn見面。他一家住在倫敦市的豪宅區St John's Wood區的內街Alma Square，這區租金一直數一數二的高。Hohn住的是一所樓高四層的排屋。 上 週日早上九時，記者到達他家，只見屋內有幾個小孩在玩耍。約十一時許，身形高大，穿着輕便運動裝束，似乎剛做完運動的Hohn，滿頭大汗地跑進屋內，並在 門口擁抱迎面跑來的小孩，記者隨即邀約訪問，但他一見有陌生人來訪，即警惕地抱走小孩，閃身進屋內。片刻，他的太太Jamie Cooper-Hohn，打開窗戶喝令記者離開，並警告會報警。 至翌日星期一，Hohn六時許起床與家人共用早餐後，約七時半便上班，這位管理幾百億資產的基金經理，身家有十億港元，卻沒有開着泊在路旁的豐田Previa七人車上班，反而快步往地鐵站方向走去，生活極為平民化。 市場作風勇猛 而TCI的寫字樓位於倫敦商業區Clifford Street的一棟建築物二樓，記者再次登門找Hohn，但其公司職員表示，沒有預約不能接見。 直至近午飯時間，Hohn步出寫字樓，他先是左顧右盼，戒心極強。當他看見有攝影師正舉機拍照，即錯愕地低頭奔逃，企圖擺脫，記者趕上前問他可否傾談兩句，他都沒有理會。 Hohn一向極少曝光，從未接受傳媒訪問，遇到記者表現得閃縮，與他在基金界「橫掃千鈞」的勇猛投資風格，截然不同。Hohn在歐洲基金界中，有「蝗蟲」及「大鐵球」之稱，全因他在今年一月，策動及成功推倒德國交易所主席及行政總裁，一舉成名。 事緣德交所去年十月，欲以每股七十四元二角港元，收購倫敦交易所，而此價相對倫交所收市價每股四十七元六角港元有五成溢價。 當時Hohn的TCI基金手頭持有德交所近百分之八股權，他認為收購價極不合理，於是決定聯合其他基金，反對收購，並要求最高管理層下台。Hohn一呼百應，得到其他基金經理支持，最終令德交所收回收購建議，而德交所主席及行政總裁還因此下台。 獲老牌基金垂青 事 件令整個歐洲基金界、金融界及政界嘩然。在英國擁有廿五年採訪經驗，負責編寫英國富豪榜的自由撰稿人Martin Tomkinson表示，Hohn此舉動在歐洲基金界，尤其是對沖基金，是極為罕見（very unusual），因為大部分基金經理都非常低調，絕少過問所投資公司的管理。經此一 役，Hohn立時聲名大噪，獲歐洲投資界非常有名的投資信託基金RIT Capital Partners PLC垂青。（其主席羅富齊勳爵（Lord Rothschild）是英國投資銀行鼻祖Rothschild & Sons的後人），今年七月Hohn被委任為獨立非執行董事，令Hohn紅上加紅。 今年只有三十九歲的Hohn，畢業於英國修咸頓大學，主修會計及經濟，其後在哈佛商學院取得一級榮譽工商管理碩士（MBA）學位，畢業後在金融界工作，最初負責企業財務，後來才進入基金界。他成立TCI之前，在英資Perry Capital基金公司工作了七年，是公司老闆暨基金界鉅子Richard Perry的高足，在任內管理的歐元基金曾多次獲獎。 超高回報 在很多人心目中，「對沖基金」就等於九七年狙擊港元，打殘香港經濟的索羅斯量子基金，但其實對沖基金投資方法五花八門，較傳統基金靈活，並可採用沽空的投資策略，投資工具亦較多，包括期權、套戥或可換股債券等。 TCI在○三年才成立，管理約三十億歐元資產，但去年及今年的回報率已達到三成八及四成一，較標普對沖基金指數的回報率百分之三點九高一大截！ 而根據英國的公司註 冊資料顯示，TCI去年的營業額有四百零一萬英鎊（約港幣五千六百多萬元），稅前盈利達二百八十六萬英鎊（約港幣四千萬元）。成立不足兩年的TCI，去年 獲得對沖基金雜誌EuroHedge選為表現最好對沖基金（Fund of the Year Award）。Lipper Hedge World基金研究報告顯示，TCI的投資策略是追求絕對回報，令公司的價值反映在股價上。 投 資成績好，Hohn亦夠膽收甚高管理費。TCI入場費最少為千五萬歐羅，每年管理費為資產的百分之一。而TCI主要營運的兩隻基金：TCI Master Fund及TCIF Blue Fund，規定投資禁售期為三或五年，並每年收取淨資產升幅的百分之十三點五及十六點五為「報酬」。這些條款在對沖基金中極「辣」，亦較為少見，可見 Hohn自視甚高。 雖然如此，TCI仍吸引大批投資者慕名而來，大多是大型的機構投資公司、保險公司及大學等。據英國《星期日泰晤士報》（The Sunday Times）今年富豪榜保守估計，Hohn身家約有七千五百萬英鎊（即約十億港元），在倫敦市投資銀行家富豪榜中，排名第五十，絕對算得上少年得志。 不過TCI的透明度極低，並無公布基金內的投資組合，只從報導得知它在亞洲的投資，其中一筆是持有南韓著名煙草公司KT&G百分之四點三股份。去年十二月，TCI向KT&G管理層施壓，要脅公司註銷所有回購之股份，而不是將部分派給員工，否則會聯合其他基金股東，要求撤換管理層。 擔當打手角色 TCI 之所以在最近一個月投資六十億元於香港三隻股票：領匯、新世界及百仕達，市場人士推測，主要因為這幾隻股的潛在價值被低估。領匯持有一百八十個商場及停車 場，過往由房委會管理，租值較市場低近三成；新世界則因為負債比率長期偏高及管理層經常四出收購闖禍，令股價與資產淨值長期有四至五成折讓，較一般地產股 的一至兩成為高。 至於百仕達這隻二、三線股，主要在內地經營百江燃氣及發展百仕達花園等三、四個地產項目，規模不大。不過，百仕達在本月初，和美國著名房地產發展公司洛克菲勒集團（Rockefeller Group）達成協議，共同發展上海外灘源項目，而百仕達和Rockefeller還會成立一個四至五億美元的房地產基金，目標回報率高達三十釐。 按其往績，TCI成為該三間公司大股東後，或會監察管理層管理好公司，提高股東回報，從而因股價上升而賺錢。東驥基金管理董事總經理龐寶林說：「TCI就好似『爛頭蟀』，佢入去唔一定要踢走管理層，但管理層做嘅嘢有損股東利益，佢就一定會出聲。而且TCI唔入董事局都出到聲，事關佢往績（指踢走德交所主席及行政總裁）令到公司管理層會自我監察，或主動與TCI接觸，了解對方睇法。」 事實上，領匯管理層已因TCI大幅入股而打醒十二分精神，領匯主席鄭明訓，上週便親自飛到英國，與Christopher Hohn面談，了解對方投資策略。 散戶勿高追 雖然領匯、新世界及百仕達因TCI入股而備受看好，但現時股價已反映其價值，散戶不宜高追。 就如領匯，在本週二報十四點五五元，是上市後新高，其明年預測的息率已下調至百分之四點五以下，與一般低風險的債券回報非常貼近。要提高回報還看能否加租。而曾阻撓領匯上市的班底亦組成「領匯監察」，經常抗議領匯的加租行動，所以一切還看大股東TCI，能否「逼」管理層加租以增加領匯回報率。 而百仕達股價本週二已回吐跌了一成一，但其股價與資產值仍出現溢價。而且其在上海外灘項目，仍然只聞樓梯響，第一期工程才剛開展，更遑論成立的房地產基金可能獲取高回報。 至於新世界發展，上週大股東配股亦為股價見頂響起警號，「以每股資產淨值十七元計，現股價已較資產折讓收窄至三成多，以新世界嘅公司質素來講已經好盡。呢間公司嘅股東，一見公司股價高就『身痕』配股，難保第時唔會再有配股行動。」一名中資分析員說。 其實在TCI之前，其他的對沖基金，早已看中香港，密謀插旗。據基金公司AsiaHedge數據顯示，今年上半年在亞洲新成立的五十五隻對沖基金，集資額高達三十五億美元，是本年同期籌集資金的兩倍，其中有十三億美元流入香港，金額較日本及新加坡更高。目前還有五十隻在美國及亞洲成立的對沖基金，準備在亞太區設立基地。 亞太股市上落大 全球現時有對沖基金達八千多隻，管理的資產總值達到一萬億美元，本來活躍於歐美地區，但因為歐美股市波幅收窄，上落不足一千點而無啖好食，於是轉移目標至亞太區搵食。 基 金評級機構Morningstar亞洲研究部主管鄭玲玲說：「對沖基金一向愛炒短線波幅，近年歐美市場喜歡投資中國、印度等新興市場，更興起中港概念。中 國股改、人民幣升值、CEPA等雖然都係長期政策，但短線波幅好大，都吸引到對沖基金來港。」她說現時不少香港的基金經理，特別以大中華區為主的，都出來 自立門戶搞對沖基金。 對沖基金在港活躍，將會愈來愈多，但行蹤飄忽難捉摸。鄭玲玲說不宜盲目追捧：「對沖基金的策略好難捉摸，好多時用槓 桿、長短倉投資工具，入股金額又非常大，越多人追，佢個勢去得越快。而且，一般股民嘅資訊不會快得過基金經理。對沖基金就是投資方法夠靈活，透明度一定較 傳統基金低才能賺大錢。」 三股齊升
TCI大手掃貨
Christopher Hohn小傳 1989 修讀哈佛商學院工商管理碩士，獲High Distinction畢業後，隨即加入Coopers & Lybrand企業財務部任經理。 1994 轉投私人投資公司Apax Partners 1996 加入著名基金公司Perry Capital任基金經理7年，管理價值$10億美元資產。曾反對意大利電訊與德國電訊的合併計劃，成功迫令兩電訊商尋求更合乎股東權益方案。 2003 自 立門戶，創辦對沖基金TCI（The Children's Investment Fund Management）。因Hohn將部分管理基金所得收費，捐予一個由其妻子Jamie管理的兒童慈善基金，TCI因而得名。TCI基金創立初時，規模 為$30億美元（約$233億港元）。 2004 TCI以持有4.3%第二大股東身份，迫令韓國煙草商KT&G將所有回購的股票注銷，而非保留部分給予員工，否則會要求撤換管理層，一時引來各界關注。 德交所提出以$13億英鎊收購倫敦交易所，但遭持有德交所8%的第二大股東TCI反對，認為出價太高，號召其他股東反對是項收購。最後收購告吹，Hohn更提出要德交所以$15億歐元回購股份，以提升股價；德交所主席及行政總裁亦因此事辭職。經此一役，TCI聲名大噪。 2005年1月 TCI以40%超高回報力壓群雄，獲對沖基金雜誌EuroHedge選為2004年度最佳歐洲對沖基金。 11-12月 TCI接二連三對準港股出擊，購入新股領匯17.95%後，再大手掃入新世界及百仕達，惹來市場眾多揣測。 TCI基金小檔案 2004年回報率 41.95% 2005年回報率* 38.42% 最低投資額 $1,500萬歐元（約$1.38億港元） 基金管理費 每年資產淨值的1%。另外每年收取獎勵性管理費用，為淨資產增長的13.5%或16.5%。 估計資產總值▲ $32.7億歐元（約$302億港元） 基金特色 ● 設三年、五年投資者禁售期，為少有長禁售期對沖基金。 ● 將部分管理基金所得收費，捐予一個兒童慈善基金。 ● 密切監察基金投資之機構，遇有不滿會聯合其他股東與管理層抗衡。 *截至05年11月▲截至05年6月 領匯大贏家煲呔曾 領匯原訂於去年十二月上市，但因立法會議員鄭經翰，支持公屋住戶盧少蘭入稟高等法院進行司法覆核，甚至自掏腰包付律師費，務求令領匯擱置上市，最終領匯亦是陣前失守，上市難產。 雖 然被散戶埋怨「阻人發達」，但就在領匯難產翌日，董建華及一眾治港班子，在澳門回歸五周年慶典，被國家主席胡錦濤當眾訓示，要「查找不足」。此役可算是董 建華最慘痛的教訓，並為中央最擺明「唔妥」董的舉動，不久即傳出中央要撤換董的消息，最終董建華提早於今年三月落台，並由曾蔭權接任。 領匯上市失利，引發董下台曾上位，真是多得鄭經翰。 |
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前國務院總理李鵬女兒李小琳，挾着中國電力投資公司副總經理之名，與香港創業板公司慧峯合作，構思把內地電力引進香港，消息於去年初公布後，慧峯股價被炒作一輪。「橋」唔怕舊，上週三，李小琳又開記者會公布引入南方電網，作為中港電力股東，慧峯又被炒高近一倍；大計背後，似乎李小琳正密密搭棚，在香港製造「女電王」神話。 李鵬退任人大委員長已近三年，但在國內仍有一定影響力；李鵬家族的子女，過去經常恃着父親權力四出搵水，當中還涉及不少貪污醜聞，實在令外間難以相信，李小琳再度拋出這個紙上談兵的供電計劃的可行性。 最 近毫無動靜的慧峯上週三（四號）忽然停牌，涉及公布對股價敏感消息。當市場正揣測是否旗下中港電力有新發展時，有「女電王」之稱的李小琳，穿上一身黑白套 裝，配以閃亮鑽石頸鍊和Chanel耳環，匆匆在當日下午於灣仔中環廣場的辦公室舉行記者招待會，公布南方電網入股大計，不過記者會只是短短廿五分鐘，即 草草收場。 新股東南方電網，是中國兩大電網公司之一（另一家為國家電網公司），董事長袁懋振是當年主管電力的李鵬的手下。○四年，已退任委員長的李鵬與妻子朱琳，在廣州與袁懋振見面，了解南部供電情況。去年十一月，該公司「南方電力交易中心」開幕，李鵬長子李小鵬亦為主禮嘉賓之一，可見兩人交情之深，亦顯露李鵬仍未完全退下。 本週一，記者來到其位於廣州珠江新城的總部。該大廈高廿層，門外豎立了國旗及印有「南方電網公司」的旗幟，大堂放滿由國家電力監管委員會南方監管局、廣州市人民政府等贈送的大型擺設，如石雕帆船、花瓶和銅鼓等。 本刊向南方電網查詢有關入股中港電力及供電的詳情，其新聞中心工作人員表示，董事長袁懋振「沒時間，不方便」接受訪問。這間佔中港電力三成半股權的股東，表現十分迴避，與記者會上的李小琳一臉馬到功成的自信，相差甚遠。 股價狂升主席迴避 一 直任中港電力發言人角色的慧峯主席潘國濂，今次沒有出席記者會，全程由李小琳獨撐。上週五記者就此事往其信德中心西座的寫字樓向他查詢時，他帶點酸溜溜的 答：「關於呢件事（中港電力），有咩你去問李小琳……佢哋先係大股。」明顯跟他去年三月意氣風發回應「（再做電）心情好興奮」時兩個模樣。 慧峯雖然佔細股，但翌日復牌後，即狂颷最高超過一倍，由停牌前收報的三角四仙，彈升至最高達七角，收市則報六角二仙，勁升八成三，成交金額亦由百幾萬激增至三千九百多萬。但慧峯被炒作一天後迅速回落，截至本週二股價大幅下挫兩成六，收市報四毫六。 然而，李小琳當日侃侃而談落實南方電網入股，又說已與部分鄰近深圳的新界非住宅用戶落實供電協議，更誇口最快今年上半年可以供電，並估計前期投資逾億元等，可惜鴻圖大計就如炒高股價般曇花一現，因為中港電力的計劃，根本十劃未有一撇。 中 港電力今次與去年三月時的輸電供港計劃公布時間，都剛夾啱政府的電力市場未來發展報告出台前後，看似與香港政府眉來眼去，有利政府增加與中電及港燈就利潤 協議談判的籌碼，亦顯得中港電力有政府撐腰。但近日政府官員頻頻出手，看似要與中港電力劃清界線：經濟發展及勞工局局長葉澍堃翌日即回應指從未收過其具體 申請，早期更曾說廣東省仍缺電、短期內供電來港不切實際；至上週六，該局副秘書長李達志出席電台節目時又再強調：「短期內地要大量、可靠地輸電來港，未必 做得到。」 一億搞供電 一位前中電工程師亦指出，就算技術上的工程可於半年內做妥，但現時仍未向政府申請，半年內一定不能供 電：「電力工程涉及多個政府部門，例如高架電纜之間的小電塔，要向政府攞地，若果佢哋揀鋪海底電纜又要挖河床，呢啲都有排同政府傾……就算申請支電杆有時 都要八、九個月啦，半年一定唔得！」 至於前期工程通常包括計劃圖則、地基處理、豎立電杆、準備電纜電線等物料，港深兩地要作出配合，他亦估計一億港元並不足夠。 根據中電及港燈年報，兩電總資產合共超過一千億港元，當中，電網估值至少佔六成，即是六百億，可見鋪設電網十分昂貴。理工大學經濟及金融系副教授林本利說：「如果用一億元鋪網，即係話大概服務一萬個市民咯，規模相當之細。」 事實上，李小琳由始至終對發電源頭、電力的運輸方法等，全部沒有具體說明，而投資金額亦一時一樣。去年三月時潘國濂曾說項目投資額達十億，現在李小琳只說初步逾億元，一年之間投資額大縮水。 女電王鍾情名牌 雖然未有成績，但李小琳已成功為自己炮製「女電王」形象。四十五歲的她愛打扮，每次露面均佩戴鑽石或珍珠飾，而且件件名牌，Chanel是她最愛。作風與她父母一樣，浮誇奢華。 她排行第二，有一兄一弟，丈夫劉智源，還有十四歲女兒。她在香港報住的，除中國電力位於中環廣場的辦公室外，就只有位於大坑道一號的中國電力員工宿舍，十分神秘。但她不時會出現於金鐘太古廣場名店。李小琳近年在香港金融市場興風作浪。○四年底，帶領中國電力在香港上市，掀起認購熱潮，超額近三百倍，公司掛牌當日，風頭更力壓同日上市的和記電訊國際主席霍建寧。 揚言在三年內將盈利翻一番的中國電力，上市後一直動作多多，但她的拍檔，負面新聞不少。去年九月，她與大陸演唱會之父「Ba叔」陳達志等人埋堆，以近五千萬元，購入其上市公司中科環保電力百分之五點四的股權。這間公司聲稱在東莞的發電廠，可以「垃圾」來發電，在九七年獲中信集團董事長王軍女兒王京京入股，而該交易差點令李小琳老貓燒鬚。 騎呢生意拍檔 事關中國電力入股消息公布一個月後，中科環保執行董事陳達志及主席韓明光，因涉嫌非法挪用上市資金被廉署拘捕。此事轟動中港兩地。由於事發剛好在中國電力認購中科環保股份截止的前一日，李小琳馬上停止交易，即時抽身，與「Ba叔」劃清界線。 至於潘國濂，因他早年出任中電首位華人總經理，而與主理中國電力的李鵬認識。九一年潘國濂離開中電後，曾任土地發展公司主 席，其間批出九龍城衙前圍村重建項目予長實，卻被踢爆沒有申報與李嘉誠合作投資的珠海市高欄島發電廠計劃；又被揭以低於市價，買入長實旗下壽山村道豪宅怡 禮苑，誠信被質疑。之後曾任立法局議員，但無復當年勇，直至○三年他與兒子潘樹人名下的耀亞國際，投得舉辦維港巨星匯，結果又劣評如潮。 ○二年潘國濂將主要業務只有出版中文版的《新聞週刊》和《科技雜誌》的奀豬公司，在創業板上市。上市至今公司連年蝕錢，三年累積虧蝕八千六百萬，去年更出現股東資金虧損一千一百三十萬。 李 小琳以退休領導人之女的身份在中、港兩地電力指指點點，都是靠其父李鵬的餘威，事關李鵬是周恩來及鄧穎超的養子，胡、溫上場，仍有幾分薄面給他。本月八 日，年屆七十七歲的李鵬仍然著書立說，出版了《立法與監督——李鵬人大日誌》，這是退休領導極罕有之舉，意味着他仍有一定地位。 年前因涉及 五億期貨詐騙案而避走新加坡的李鵬幼子李小勇，最近亦重回大陸，他在深圳高爾夫球俱樂部擁有一獨立屋。上星期六早上，記者往此採訪，工人表示：「李小勇及 葉小燕住在這裡，已經起了床，正在屋裡。」記者要求見李小勇，工人馬上走進屋內通傳。一會兒，走出一個自稱李先生的中年男人，說李氏夫婦正在國外，很少在 這住，便打發記者離開。 借父之名四出搵水 三年前，李小勇投得廣州中山七路一爛尾盤發展，並四出找地產商投資。一名曾被李小勇 邀請作投資的大陸地產商說：「要投資十幾億，佢都無錢，唔好搞我。」現時這幅地仍是爛地一幅，未見動工。李小勇在香港持有兩個分別位於會景閣及陽明山莊的 單位，市值約三千四百多萬。而他的太太葉小燕還成為香港冰上曲棍球協會擔保人。 而李鵬掌權期間，李家曾鬧出不少貪污醜聞。長子李小鵬掌舵的華能集團，更是中國最大的發電廠之一，與中國電力母公司中電投，同屬中國五大電力集團。 一九九六年，國家審計署曾揭發一筆政府資金，非法轉到李小鵬控制的華能財務公司，涉資六千五百萬人民幣。另外，○二年，被視為李鵬親信的前國家電力公司總經理高嚴，因涉嫌貪污，棄官潛逃，至今仍下落不明，當時李小鵬為公司副總經理，是高嚴的副手。○四年，國家審計署再次炮轟國家電力公司前任領導人決策失誤，造成高達七十八億元的損失。 南方電網小檔案 公司背景：南方電網是根據02年國家電力體制改革文件，將廣東省、海南省和國家電網公司在廣西、貴州、雲南所屬電網資產為基礎，重組而成的國有企業。此後，南方電網與國家電網兩家國企分別掌管中國南、北電網營運。 經營範圍：服務廣東、廣西、雲南、貴州及海南五省；負責投資、建設、經營區域電網及電力購銷業務。04年9月起，亦有向越南售電。 規模：截至05年6月底，公司資產總值為人民幣$2,538億，職工總數13萬人。 營運狀況：05年售電3,480億度（為中電加港燈香港售電量之9倍），較去年增長12.9%。另外，南方電網有向本港中華電力公司買電；05年1-9月，已購入24.63億度，比去年同期的11.36億度，增加85.6%。 潘國濂靠吹搵錢 慧峯主席潘國濂在去年中港電力宣布組成後兩星期，已率先把慧峯旗下持有中港電力三成股權的「海岸電力」，當中的兩成權益，售予科威特前石油及財政大臣Sheikh Ali Khalifa Athbi Al Sabah，成功為公司套現千九萬。據港交所資料顯示，Khalifa為董事之一的Bahraih Middle East Bank （E.C.）在慧峯未上市前已一直持有百分之五點零七股份，但去年三月亦趁慧峯股價最高位一元多減持四百五十萬股，套現四百五十多萬，潘氏的中東朋友也已先賺一筆。 六月時，市場忽然傳出中港電力有意引入南方電網，股價又再炒上至逾五角，潘國濂蟄伏至此才出貨，以五角八仙減持四千萬股，二千三百萬袋袋平安。足以證明純粹靠吹出鴻圖大計，已可在股市搵真銀。 |
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TOM集團首席執行官王兟上週三宣布，入股三、四線股仔威利國際，成為第二大股東。仍在TOM打工的王兟，毫不避嫌地公開談論私人生意大計，明顯為日後飛起TOM鋪路。 今年四十一歲的王兟，是中國海歸派的典範；出生於雲南昆明的他，十八歲大學畢業後考入牛津，畢業後就殺入金融界搵真銀，十年之間由住不到五百呎的粉嶺中心搬上山頂花園，可說是TOM集團內的一個傳奇。 王 兟宣布入股威利翌日，便急不及待安排本地傳媒飛往其家鄉雲南，參觀其私人業務。王兟在雲南昆明等待記者，而他的私人助理，亦是TOM集團僱員洪亮則隨團打 點。對傳媒手腕極高的王兟，安排記者入住當地五星級酒店翠湖賓館，並在該酒店與記者見面，一邊斟茶灌水，一邊大談在雲南發展大計。 王兟被問 到是否自立門戶，仍在TOM集團打工的他，一點都不避嫌，還十分風騷地回答：「我係剛到咗一個最好嘅年紀，四十歲出頭，係發展事業嘅好時機，依家有呢種機 會，我唔可以放棄㗎嘛！」他又不忘大賣感性：「我係俾咗好多心血做TOM，但坦白講，十年後，仲需唔需要王兟呢？比我更年青、更平、更好嘅人打理，一啲都 唔出奇㗎。」 還在TOM集團打工的王兟，居然高調地與記者談論自己的私人投資，王兟搬出TOM大股東李嘉誠、周凱旋出來，說他們都很支持自己，「我所有私人投資已經匯報。」 今次王兟自立門戶，叫市場吃驚的並非他離開工作五年多的TOM集團，而是竟然入股三、四線股仔威利。威利前稱互聯控股，市場謔稱為「胡亂控股」，上市編號二七三，以業務及架構複雜見稱。 搭上股壇老手 過去九年，威利一直未賺過錢，累積虧損超過三十億，公司靠配股供股過日子。公司業務亦叫股東眼花繚亂，前年興賭業，互聯控股便買賭船，但不足一個月便出售套現。 互聯控股大股東是莊友堅、莊友衡兄弟，弟弟友衡出任公司主席，哥哥友堅則是中南證券揸弗人，活躍於三、四線股的買賣。前亞姐陳奕詩幾年前亦曾搭上莊友堅，陳奕詩在九九年坐互聯控股名下的積架及平治出入；而她爸爸陳詠湛，更於九九年十月，出任互聯控股非執行董事。 在美資大行出身，又有李嘉誠撐腰的王兟，看得上威利，難免叫人奇怪。王兟解釋，他與莊氏兄弟不熟，但知道雲南有好項目，雙方一拍即合，莊氏願意支持王兟，於是便埋班，準備另起爐灶。 王兟注資入股威利，並不涉及現金交易。他注入私人公司美投國際二成五股權，以換取威利百分之七點六二股權，成為第二大股東。是次交易總代價為六千六百二十五萬，即每股威利作價二角六仙五。 王兟為大股東的美投國際目前持有雲南曲靖大為焦化制供氣二成五股權，業務是生產及分銷焦煤及相關化學物。根據協議，美投若能在二月前，為曲靖大為及另外兩個項目籌得一億美元，便有權額外收購曲靖大為百分之二十九點八股權。 留後着骨水 威利成為美投股東之一，便要為這一億美元出力，不過威利截至去年六月底止，手頭現金只得一百二十多萬，支付零頭都不夠。「買得殼，梗係用來抽水，問題只是遲定早。」有資深投資銀行家分析。事實上，王兟入股消息一出，威利股價急升三成，為日後抽水製造有利條件。 王兟今次投資的曲靖大為，位於曲靖市沾益縣花山鎮，距離昆明約三個小時車程，有珠江源頭之城的稱號，天然資源豐富，一向以生產原煤、焦煤為主。 而曲靖大為是目前市內最大型的煤化工廠；計入曲靖大為大股東雲南雲維集團的其他化工廠房，全部佔地逾千畝。附近民工表示，這裡共有五座大小廠房，規模可達年產三百萬噸焦炭。 所謂「煤化工」，是以煤為原料，經過加工，將煤轉化成為氣體、液體或固體燃料，及生產出一連串副化學產品。曲靖大為的主要產品，有焦炭（即焦煤）、甲醇、煤焦油、粗苯等。其中最賺錢的產品是焦炭及甲醇。 焦炭是原煤煉出來的一種高品質燃料，主要用作煉特種鋼、鐵。國內焦炭價格約幾百元人民幣一噸，出口價可達三千元人民幣一噸。而甲醇則是焦炭煉出來的化學副產品，加工後可作為石油、汽油等替代品，價格約為千多二千元人民幣一噸。 賣能源概念 其 實，雲南省政府現正着手加大這兩種產品的投資力度，要成為全中國最大焦炭及甲醇生產地之一。現時估計，曲靖大為三期廠房全面投產後，焦炭年產量可達三百一 十五萬噸，甲醇三十萬噸。王兟吹噓，○九年曲靖大為淨利潤高達到十億人民幣。「呢個係一個好長遠、好大嘅project，要用十年觀點去睇。」他說。不過 去年中焦炭出口價被壓至千二元人民幣，令許多焦炭廠負債纍纍，並非如王兟說得那麼「筍」。 王兟回家鄉搞生意，亦是理所當然，除了因為本身是地頭蟲外，原來他大哥王競在當地甚有勢力。王兟有四位哥哥，他排行最小。大哥王競大他十六年，八十年代初已是昆明市五華區副書記、區長，其後又任雲南煙草集團興雲公司總經理、黨委書記等重要職務。九八年，他被任命為雲南省園藝博覽局副局長，籌備過九九年在昆明舉行的世博會議及展覽。 王競現任世博集團的黨委書記及董事長。記者打電話找到王競，向他查詢他弟弟投資曲靖大為項目一事，他表現得不置可否；問他有沒有參與投資，他匆匆答：「我在世博任職，又怎會有其他投資！」然後立即掛線。 學者世家 大哥是省內要員，其父母則是省內學者。王兟父親王運生今年八十一歲，從事文學教育工作將近四十年。他在昆明高等師範專科學校任教至退休，至今仍為雲南省文史研究館館員，曾出版書籍十多本，著作有《通鑑佳話》、《作文漫談》、《品詩錄》等，其母王麗玉則是中學化學老師。 找 王兟加入TOM的周凱旋曾表示，請王兟幫手是因他一句「窮家孩子要有志氣」而打動了她，這也是王兟幼年的寫照。祖籍雲南省通海縣，一九六四年在昆明出生的 王兟，父親在文革和三反五反期間，曾慘遭政治迫害，所以他幼年家境頗為貧困。根據他在雲南大學的入學資料顯示，他年青時曾住在母親任教的昆明廿三中的教師 宿舍內，環境並不太好，但與他就讀的中學昆一中距離很近，走路上學亦只需幾分鐘。 天資聰穎的王兟在全市最好的昆一中就讀，未滿十五歲便跳升著名的雲南大學化學系。曾經教過他的雲大化學系退休教授殷老師仍記得他：「他年紀很小就考上大學，整體表現很不錯，為人比較活潑、熱情，老師中也有談論他，所以對他很有印象。」 另一位低他一屆、現任雲大化學教師的王偉，仍記得王兟讀書時期已非常活躍：「大二、大三時他競選學生會主席，以前一般都是老師選的，但他主動到處拉票，又到班房演講，我還記得內容是蠻不錯的，結果他順利當選；後來又搞過一些籌務科研經費的活動，很活躍。」 粉嶺搬上山頂 八 二年王兟拿到雲大理學士學位，被分配到中國科學院昆明分院當研究見習員，分析土壤。只做了兩年，便用了一千七百六十二元人民幣，買了張去倫敦的單程機票， 到牛津留學。當時他問工作單位借了一千二百元，還借了哥哥儲來結婚的五百元才可成行。在英國，他每天看七、八小時電視，四、五份報紙，苦練一口流利英語， 無怪乎往往在記者會或業績會上，聽他說英語比普通話還多。 在牛津管理碩士學位畢業後，他又用三年讀了個哲學、政治及經濟學士學位，及後到美國麥肯錫顧問公司（Mckinsey）工作，九一年與朋友合資創業，投資美國房地產生意，用便宜價錢買了兩幢政府物業，改建成五百多間老人住舍，結果全部出租，並為他賺得第一桶金，亦是他自詡的最得意之作。 九二年他受聘於香港滙豐銀行屬下獲多利直接投資管理公司，九五年時他還是報住在粉嶺中心，○一年報住地址是大埔居屋頌雅苑。之後越搬越富貴，○二年他搬到淺水灣新村，又住過紅山半島，現住山頂花園。 事實上，王兟在TOM打工五年多人工甚高，○○至○四年酬金加起來逾六千萬。另外他炒樓甚有眼光，前年出售紅山半島洋房，淨袋一千三百多萬，身家底子不薄。 助老闆創奇蹟 曾任高盛高科技投資銀行中國部主管的王兟，專長是做「刁」。他加入TOM以來，亦發揮所長。TOM上市以來，做超過三十個收購，涉及金額達四十三億元，不過大部分收購都是以TOM股份支付。較引起爭議的是前年初，TOM集團向大股東周凱旋，以八億八千六百萬收購註冊資本只有一百萬元的無線語音增值服務雷霆無極，令周氏獲五億二千萬現金及價值三億七千萬TOM股份落袋。 王兟對外界的評論，一直十分着緊。例如精電行政總裁蔡東豪在○二年以筆名原復生，於《信報》專欄，質疑TOM計算業績的方法，立即引來王兟撰文反擊。又如TOM在線上市便跌穿招股價，被指打爛李嘉誠股份上市必升的招牌，王兟立刻護主，表示對有人將公司股份與李嘉誠相提並論感到痛心。 王兟打理TOM五年多，總算順風順水，唯一一次老貓燒鬚，是去年四月被附屬公司Tennis Management一名小股東，指公司入賬方式有問題，入稟申請該公司清盤。最初王兟表示不會向屈服，但去年七月，以約七百萬美元， 向該名小股東收購四成Tennis Management，成為TOM的全資附屬公司。 任內五年多，王兟擔當「收買佬」角色，為TOM集團的業務由虛擬變實質；現正是功成身退，精於做買賣的他留在TOM集團恐怕發揮空間亦有限。且看他日後在金融界怎樣大幹一番。 |
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各大公司等收爐之際，由李澤楷控制的盈科保險，上週三爆出會計「醜聞」。公司竟錯報首三季盈利有一億元，但實際得八百多萬；這樁做錯數醜聞，震動財經界。 作為盈保主席的袁天凡，今勻英明盡喪。擅於做買賣、財技了得的他，○三年試圖着手管理盈保，就開始露底，公司接連生事故。去年盈保經紀涉盜取他人資料，虛構三百張保單後，事隔不到一個月又自爆做錯數，每年收逾千萬董事酬金的袁天凡難辭其咎。然而，事件發生後他已飛往外地；而平日他亦甚少到盈保上班。 他協助小小超收購香港電訊，締造「蛇吞象」的神話，被譽為「刁王」；做「刁」了得，公司管理卻是一塌糊塗。 在盈保賬目出事後，公司似無事發生般，管理層未有跟員工開會討論，只是在港交所發出通告當日（即上週三），向千多個員工發出新聞稿，簡略解釋事件，卻未有提到應該由誰人負責。 但其實最要孭重飛的，自然是盈保主席袁天凡。上週五，記者到鰂魚涌太古坊的電訊盈科中心等他，但電盈公關表示雖然袁天凡在電盈有辦公室，但除了開董事局會議外，平日甚少返電盈，據他們所知，袁天凡應該較多往金鐘太古廣場的盈保寫字樓上班。 記者旋即到太古廣場的盈保等袁天凡，但數句鐘仍不見他踪影，午膳返來的盈保董事總經理陳炳根，對記者所有問題，一概不回應，還表示袁天凡極少返工：「佢平時好少返來……，最近佢唔喺香港。」 作為主席的袁天凡未有出面交代公司做錯數事件，公司只透過發出通告「草草」交代。 盈保出事後，在一月十九日停牌，四個交易日之後，即二十五日復牌，同時發出八頁通告（英文版為七頁），交代計錯數的原因及賬目，內文共出現八次「無心之失」（英文版出現四次「Inadvertent」）。 雖然通告長達八頁，又多次提及無心之失，以表示悔意。但其實通告內容甚為兒戲，盈保究竟如何計錯數的因由始末，交代得不清不楚。有資深會計師看完，都說只能猜想大概情況，專業人士尚且如此，小股東要在通告求個明白，似乎難過登天。 盈保入錯賬 根據盈保解釋，報大數是因為「香港會計準則第三十九號對公司會計人員來說是新的」，所以未有在二○○五年一月一日，亦是這個新準則生效當日，調整有關可供出售投資（Available-for-sale investments）的賬面值，以反映未變現的收益或虧損。 簡單來說，這是關於上市公司如 何用會計手法，反映手上金融產品的狀況。在舊會計準則下，金融產品分為兩類，一類為持有至到期的投資，另一類稱為「其他投資」，包括股票、股票掛鈎票據、 互惠基金等。如果「其他投資」是分類為用來買賣的投資，便會按市值或公平價值去審視金融產品的價值，然後將當中的差額，撥入該年度損益表反映。 舉例說，某公司手持一千萬股票，如市值升至一千四百萬，賬面多出的四百萬被視為「盈利」；相反如市值只有九百萬，賬面減少的一百萬，便會當「虧損」處理。 而在會計準則第三十九號下，上市公司可以選擇將「其他投資」分類為「可供出售的投資」，並按公平價值入賬。公平價值的變動而得出來的賬面「盈利」或「虧損」，不再在損益表上反映，而是撥入儲備之內。 點解入錯賬? 舊會計制度下，投資所得賬面盈利及虧損，會在損益表上反映。假設公司投資股票$1,000萬，股票升值至$1,400萬，雖然未賣出，但在公司盈利上已賺了$400萬。
新會計制度下，投資所得賬面盈利及虧損，反映在儲備上，實質賣出才落入損益表上反映。假設該$1,000萬股票，賬面跌價至$800萬，由於未賣出，應在儲備上減去$200萬。其後股票升值至$1,500萬，公司趁此賣出股票並賺$700萬，這筆款項便反映在損益表上。
盈保出錯的關鍵，是在賣出股票後，未有撥回其賬面上的儲備損失，結果盈利被高估。
由於出錯是高估盈利、同時低估儲備，所以最後該公司的資本及總儲備，現金流量及資產淨值等，未有因出錯而受到影響。 會計醜聞難卸責 盈保披露的資料到此為止，本刊訪問過多位會計師，都表示通告交代含糊，無法解讀出錯原因。其中可能導致盈利誇大的原因，可能在誤撥儲備。 同樣是一千萬股票，如市值跌至八百萬，賬面減少的二百萬要在儲備扣除。日後公司如以一千五百萬沽出股票，賬面獲利七百萬，其中二百萬需要撥入儲備內，餘下五百萬才是真正撥入損益表內的盈利。 ○五年一月一日新準則生效當日，盈保沒有將「可供出售的投資」的賬面值調整至符合新準則的要求，埋下賬目滿盤皆落索的伏筆。之後，盈保將出售的股票的賬面盈利，悉數計入損益表，沒有從儲備中扣除，因此盈利便被誇大至一億，撥亂反正後，原來只得八百萬元。 盈保報大盈利同時，其實亦報細了儲備，因此最後公司資本及總儲備、現金狀況及資產淨值等，都未有受影響。 這個錯誤，令整個會計界嘩然，有資深會計師更以（Scandal）「醜聞」來形容。 新會計制度雖然複雜，但早在○一年已公布並在去年落實，而且會計師公會及大學等，都有定期舉辦課程討論，讓從事會計行業的專業人士熟習新會計制度，不可能以「不熟悉」為出錯藉口；而公司會計同事出錯，作為董事等公司高層，其實難辭其咎。 一名上市公司會計高層說：「公司嘅財務報告會定期交到董事手上過目。而每次公布業績前，會召開董事會討論賬目，讓他們對會計內容提出質詢。而且身為公司高層，對自己公司賬目理應心中有數；如果盈利條數同自己所預期嘅相差太遠，就應細心再審核一次，否則出錯，所有公司董事都要有責任孭飛，唔係推落會計同事『無心之失』，就可輕輕帶過。」 財技高手不善管理 今年五十二歲的袁天凡，履歷靚絕，擁有芝加哥大學經濟系學位，三十出頭歷任獲多利、萬國寶通及唯高達證券的董事及總經理。 到 九二年，他就入股海裕集團，卻在兩年間與另一大股東蔡世亮爭權擘面，搞到一鑊粥；他加入李澤楷馬房，只因小小超的盈拓收購了本屬海裕的鵬利保險，起初不被 看重，直至九六年中李澤楷要大搞高科技，其後要收購香港電訊，需要財技配合，才向袁天凡這財技高手委以電盈副主席的重任。這次「蛇吞象」的收購神話，把袁 天凡的事業推上高峰；盈科與香港電訊合併當日，袁天凡以每股十五元三角狂沽八百萬股電盈，賺了逾億；隨即以億六購入山頂白加道比利時領事別墅，認真風光。 只是電盈日後負債纍纍，股民損手，袁天凡亦變得低調。 收購完香港電訊，袁天凡在電盈作為有限；後來被安排打理盈科保險，不過他一直退居幕後，極少打理業務，直至○二年，袁天凡親自走出來踢走當時盈保副主席楊梵城。 當年的保險教父楊梵城，在盈保作風極個人主義，除將家人安插在重要職位之外，又涉嫌將公司錢 以個人名義捐出，拿取教會奉獻狀。袁天凡深覺盈保愈來愈「烏煙瘴氣」，遂親自出手撥亂反正。○二年三月，他先派遣自己以前在獲多利的舊同事蘇永雄 （Peter So），接替楊梵城的親信李浩生出任盈保首席營運總裁；亦安排曾任電盈收購合併部董事的張森，接替楊的另一親信陸健瑜做財務總監。至○三年三月，袁天凡透 過獵頭公司，覓得由上海中宏人壽過檔的陳炳根出任盈保董事總經理，取代楊梵城。 只顧投資少理營運 袁 天凡的「鐵三角」陣營落實後，袁天凡的焦點轉移在「揸緊盤數」，袁天凡畢竟金融出身，只精於財技。一名在盈保工作了五年的保險經紀說，佣金收入因袁天凡改 制而大減，「袁天凡好着重利潤，總之盤數一定要靚一靚。以前楊梵城年代，一份保單頭一年保費嘅一半會俾經紀，但袁天凡就將此縮做兩成，剩番嘅就俾公司投資股票、債券等。佢請咗個基金經理，叫Herman Fung，令公司喺投資方面嘅收入大增。」Herman Fung即是馮耀輝，曾在獲多利及高盛打工，現任盈保旗下的盈保投資管理董事總經理，位置頗為吃重，事關盈保每年利潤部分依靠投資收益，例如○四年的投資收益，就佔盈保收入近兩成，達四億七千六百多萬。 袁天凡絕少參與公司平時的營運，他將管理全盤交給陳炳根，只在「大時大節」，如公司一年一度晚會、「百萬圓桌」大會，或「打golf」活動時出現。 近期，他亦重出江湖傾買賣，陪同小小超跟《信報》林行止太太洽談買賣。 盈保是非多 1994 年：新加坡海裕亞洲投資收購在港營運的The New Zealand Insurance Life（Bermuda）Limited，易名為鵬利保險，招攬當時國衛行政總裁楊梵城及幾名管理層過檔。5月盈科收購海裕而入主鵬利保險，將鵬利兩成 半股權分給楊梵城、陸健瑜及李浩生三名主要管理層，盈科則佔七成半。翌年，盈科以$1.2億出售兩成股權予中保集團。 1999年：盈科將旗下鵬利保險改名為盈科保險，並分拆上市，以每股$6.28集資$10.6億。 2000年：楊梵城傳用$1億拉攏國衛高層伍永強及200名手下過檔盈保，後國衛入稟告伍永強等人不當挪用國衛保單資料，索償$5億，更取得法庭禁制令禁止他們用國衛保單資料，令盈保得人無所用。 2003年：盈保與楊梵城決裂。3月盈保委任陳炳根接任盈保董事總經理；4月盈保入稟告楊梵城毀約，楊梵城亦入稟還擊；6月楊梵城辭任盈保董事；9月盈科再入稟，要求禁制楊氏出售所持有的5,029萬股盈保。 2005年：5月被揭盈保經紀違規，在內地推銷香港保單。12月爆出有6名盈保經紀串同其餘8人，涉盜取他人資料虛構300張保單，以騙取佣金及獎金$780萬。 2006年：1月25日公司「自爆」無心之失誇大了去年首三季純利$9,700萬，誤把投資收益重複入賬，導致05年首3季純利誇大了近億元，故需要把有關盈利由早前申報的$1.0497億，大幅下調92%至$801萬。 名人坐鎮審委會 而盈科賬目錯誤，據會計界人士分析，公司的財務總監張森應該孭大鑊；估計事件是由於內部核數出事，推斷是核數公司安永到今年底揭起盈保賬目，才發現出錯，所以十一月公布第三季業績後，至今年一月才發現做錯數。 盈科保險在○五年三月發出首季業績時，還在通告上強調該公司已轉用新會計制度，甚至在通知中詳細解釋何為會計準則第三十九條及對公司賬目的影響。公司竟然卻因不熟悉此準則而出錯，着實可笑。 除袁天凡和張森之外，作為盈保的執行董事，包括艾維朗、鍾楚義等亦有責，而該公司的 獨立非執行董事，粒粒皆為學府及財經界巨星：包括有城市大學校長張信剛、香港大學副校長王于漸及高盛亞洲副董事長范華達。今次他們亦難辭其咎，事關他們同 是審核委員會成員。在盈保上年六月公布的中期業績中，便說明該報告經審核委員會閱覽，報告聲稱，「審核委員會每年舉行最少四次會議，聯同高級管理人員及內 部核數師閱覽財務報表及內部審核報告、本公司所採用的會計準則及慣例、法定監管及其他財務呈報事宜。」這三名獨立非執董可謂愧對每年十二萬元的酬勞。 盈保犯下如此大錯，竟然話咁易又過到港交所一關。肩負上市公司「睇場」角色的港交所，雖然不用為上市公司通告內容的準確性負責，但平日上市公司延遲發布業績，港交所也會保留追究權利。盈保報大數猶如欺騙股民，從法理上，股民可循民事告盈保。上週五，港交所企業傳訊部總監陳涓涓回應本刊查詢時表示：「無論是財務報告或其他通告，確保公司向股東及市場發布的通告，載有充分及準確的資料乃屬上市公司董事的法定責任。」明顯放了李澤楷的公司一馬。 負責監管港交所的證監會，索性卸膊給港交所。證監發言人表示，已經就盈保一事聯絡港交所。他又指出，一旦發現有上市公司涉及發放虛假或誤導資料，如果證明有關人士是蓄意或罔顧後果地做出上述行為，證監才會插手，但現階段無結論指盈保犯了上述錯誤。 老闆部署甩身 監管機構厚待李澤楷，已經不是第一次，○三年，傳媒披露李澤楷旗下電盈有意向英國大東提出收購，電盈這邊廂在港交所否認其事，但同日晚上卻在倫敦交易所承認有意收購。當時港交所並沒有追究電盈前言不對後語，其後雖然港交所就事件作出調查，但結論是電盈無違規。 而三星期前，電盈租用SUNDAY 3G網絡推出免費試用3G電話服務，事前沒有披露這項關連交易，更肆無忌憚地推出排山倒海的廣告宣傳。直至傳媒不斷追問下，電盈才「補飛」發出關連交易的通告。 不過，李澤楷對於盈保，甚至電盈兩間上市公司似乎無心戀戰，上週五在新加坡上市的盈科拓展私有化。李澤楷私人公司Pacific Century Group（PCG）持有盈拓七成五股權，而美國基金新橋投資（Newbridge）打算向PCG以外，持有盈拓二成五股份的股東，以每股二十七仙坡元，收購股份；似乎李澤楷部署甩掉規模奀豬的盈保和電盈，致力搞他的傳媒生意。 小股東有權索償 盈保會計醜聞爆煲後，盈保復牌後股價最多曾跌過百分之九，即時出貨的小股民可謂血本無歸。據律師黃國桐說，若然證明了該公司犯的是不可容忍的錯誤，股民可因此循民事向盈保追討損失。 「不 過，散戶要證明，當初係因為以為盈保業績好而購入股份，並且在出錯消息公布後沽出，才可要求賠償當中差價。」黃國桐說，散戶另外亦可要求盈保，賠償該筆款 項若是用來購買其他股票可得的潛在盈利，甚至乎，散戶因此而受到精神困擾，亦可要求精神賠償，但由於舉證較難，所以成功追討賠償的機會亦微。 |
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「殼王」陳國強入主新電視（前稱 銀河衞視）近一年，上客量依然未見有起色；近日陳國強又再出手，市場盛傳新電視將會把多條由無綫製作的獨家頻道，放在李澤楷的now寬頻電視上播放；這一 着正正暴露了作為「李嘉誠馬仔」的陳國強，去年入股新電視的原意：就是作為李澤楷一隻棋子，收服收費電視市場的競爭者之一新電視。 近年，李澤楷鍾情傳媒業，為了建立其寬頻電視王國，不惜大灑金錢，撬走有線的王牌電影頻道；短短兩年間，now的上客量達到五十萬戶，新電視已非其對手，今次李澤楷表面與新電視合作，實際儼如「廢」了新電視的武功，之後他便可以集中火力硬撼擁有七十萬客戶的有線電視。 本 週四，提供內容予新電視的無綫電視收費頻道，將召開記者會，公布有關與now寬頻電視的合作事宜。消息說，now將以高價向無綫購買正在新電視獨家播放的 收費節目。對於雙方的合作，新電視揸弗人陳國強表示：「現階段正在洽談，不方便透露，不過好快就會有公布。」現時只有約七萬名用戶的新電視，開台兩年來， 波折重重，當初佔五成一的大股東美國衞星公司Intelsal，入股年半後寧願輸少當贏，把權益無條件交還給另一股東：電視廣播有限公司。 去年四月，陳國強透過私人及其控制的上市公司瑞力（後易名為漢傳媒），作價三億五千萬元，購入銀河衞視百分之五十一的股份。 五 年前在收購《成報》一役中，埋單共損手四億的陳國強，原本已對傳媒怕怕，但去年他突然入股新電視，當時已惹起市場揣測他另有動機；加上他向來和李嘉誠家族 關係密切，指他為李家入股新電視的傳聞，甚囂塵上。陳國強上場後，表現出雄心壯志，先將銀河衞視易名為新電視，花費近千萬元重新包裝品牌，更誇口公司兩、三年內便可收支平衡。 硬銷手法嚇怕人 與 和黃董事總經理霍建寧稔熟的陳國強，透過租用和記寬頻網絡，嘗試解決新電視入屋問題，合作推出月費二百四十八元、寬頻上網加電視捆綁式「套餐」；去年十月 更一度劈價五成搶客，為擁有衞星覆蓋的用戶，提供平均月費低至九十九元的計劃。可惜，新電視的上客速度差強人意，至今仍只有約七萬戶，與新公司成立時所定，希望於○八年達到約三十萬戶的目標，相差甚遠。 新電視在聲勢已不及人。獨家賣點只是無綫舊劇集和一些尚未在無綫播出的劇集，對本地劇集早已厭倦的觀眾來說，這賣點根本沒吸引力。 除 了節目內容欠叫座力外，新電視的推銷手法，也影響其上客速度。曾任新電視推銷員的Joyce說：「不少同事為了入屋推銷，通常會話自已係無綫員工，而家無 綫加台，可以免費安裝；或者，話大廈要轉訊號，之後電視就唔會有雪花鬼影。最離譜係令啲師奶、老人家以為唔轉訊號，就連無綫、亞視等免費台都睇唔到。」 Joyce表示不少人聞新電視就怕怕。「試過一開門就被人鬧到飛起，有公共屋邨，更貼晒告示，寫到明新電視員工誤導人，咁搞法，根本開唔到單。」 負 責何文田愛民邨物業管理的副房屋事務經理李倩文表示，由去年十二月尾至今年一月初，連續收到多名市民投訴新電視的推銷手法，於是決定在整個屋邨的電梯內， 張貼告示，提醒居民。「我哋個屋邨比較舊，住咗好多老人家，平均知識水平亦較低，新電視嘅人同佢哋講，唔裝就連免費電視都睇唔到，直情係誤導。除了貼告 示，我哋都有去信新電視投訴。」 掟銀紙搶內容 在陳國強主攻下的新電視，未能動搖九倉旗下的有線電視「大阿哥」地位，艱苦經營十二年，有線客戶目前約有七十萬戶。反觀這一年多，李澤楷瞓身力攻旗下的now寬頻電視，且漸有起色，不單大大超越陳國強揸弗的新電視，更有步步迫近有線之勢。 now享先天之利，透過電盈旗下的網上行寬頻網絡入屋，不像有線要靠鋪線入屋麻煩；而且now和網上行寬頻又以捆綁式推廣，不少網上行用戶貪方便及月費低而成為now用戶。 李澤楷更不惜工本，加強節目內容，並擺明和有線硬撼。 now 撬走有線電視手上多個王牌頻道：○四年七月，now就從有線手上搶走ESPN及衞視體育台的獨家播映權，亦因此令now獲得○六至○九年歐洲聯賽冠軍盃的 直播權。○五年七月，再從有線手上搶走HBO、Cinemax及衞視電影台的獨家播映權，now更為此找來藝人林曉峰大賣廣告，重擊有線。雖然now並無 透露花費多少從有線手上搶得王牌頻道，但業界估計數字不菲。 收費電視比併 1. 證券界估計數字 2. 公司年報數字 3. 寬頻速度視乎大廈線路而定 4. 另須付$990購買解碼器 *持有新電視49%電視廣播公布05年上半年虧損$9,900萬，以此推算，新電視半年虧損為$2.02億#截至06年5月底 有線盈利受壓 現 時有線手頭上最值錢的節目之一英國超級聯賽，將於明年到期。瑞士信貸第一波士頓報告指出，有線取得英國超級聯賽○四至○七年直播權估計代價約為一億美元 （七億八港元），如有線未來要保住英超的直播權，相信要花十億港元，將進一步增加其節目成本。由於節目成本佔有線總開支約四成，每上升百分之五，將會令盈 利下跌百分之十四。now大灑金錢搶內容，對有線已構成重大壓力。 事實上，有線○五年上半年中期業績公布，收費電視的經營溢利已減少了百分之十七，形勢險峻。 now 還自行製作內容，一於和有線對着幹。首先向新聞台入手。二十四小時新聞一向是有線的鎮台之寶。○五年一月，now與亞視合作推出「亞視24小時新聞」，但 效果未如理想，now索性自行製作。去年九月起，籌辦以財經為主打的新聞台，並找來前無綫新聞部主管羅燦任新聞及財經資訊的首席副總裁，預計下月中便會正 式推出。 now從無綫新聞部挖走大量舊部，如財經有羅志輝、馮淑媚、謝瑞華等，時事有「新聞之花」林燕玲、鄭麗矜及陳凱欣等，編採、攝影師 連工程部等，已有過百人；還落重本四出挖角，據聞平均以高出三成人工撬走各大小傳媒的財經記者。「而家仲試緊機，我哋平日都要出去採訪，照報、照寫，內部 自己試播。」一名在now新聞部工作的員工說。而下一步相信是向娛樂台着手，有線前娛樂台台長余穎珊就剛剛跳槽到無綫，她說：「現正着手搞緊個廿四小時娛 樂台，會供應埋給新電視播放。」如now能順理成章向新電視購入內容，將來有大量娛樂節目，可與有線的廿四小時娛樂新聞台一較高下。 陳國強今勻和李澤楷合作，明顯是廢了新電視僅餘的武功，猶如給now多一把利刀，和有線決一高下。 而對於持有四成九新電視股權的TVB來說，這次合作也是好事，事關新電視由開始至今連年虧蝕，now向新電視買內容，可以幫手填氹。 銀河衞視坎坷路途 00年7月：港府發出5個收費電視牌照，TVB旗下的銀衞得其一，TVB的如意算盤是與九倉旗下的有線電視競爭。但礙於銀衞為TVB附屬機構，為免無綫加入收費電視導致不公平競爭，發牌時政府設立一系列的「防火牆」條款，包括無綫只可持有低於50%的銀衞股權等。 01年3月23日：原定銀衞於當日繳交$8,800萬保證金予廣管局，但未能成功引入馬來西亞財團的銀衞，以需時物色策略性投資者為由，提出延遲半年繳款。及後廣管局為此裁定銀衞違反牌照，罰款$15萬。 02年6月：多次嘗試引入股東不果，向廣管申請將減持至低於50%的規定，延期至03年2月28日執行。 03年2月：引入美資衞星通訊企業Intelsat，以$10.6億出售銀衞51%股權。 03年5月：啟播日期延至11月。 03年10月：委Jim Bloombfield為行政總裁，李勤為財務總監，鄧思田為營運總裁。 03年11月：鄧思田離任，銀衞啟播日期再延至04年2月。 04年2月18日：以exTV品牌正式推出收費電視。 04年7-8月：市傳Intelsat萌退意，行政總裁Jim Bloombfield請辭。 04年9月：Intelsat宣布退股。Intelsat寧願無條件交回旗下51%銀衞股權予TVB，也要封蝕本門。TVB再次陷入不符「防火牆」條款狀態。 05年4月：落實TVB出售旗下之51%銀衞股權予瑞力控股，現稱漢傳媒（49%）及德祥集團主席陳國強（2%）。 05年5月20日：易名SUPERSUN新電視，並透過和記環球電訊網絡解決入屋問題。 06年2月：市傳新電視將與電盈合作，可能將多個頻道交由盈科旗下now寬頻電視播放，並以拆賬方式攤分利潤。 燒錢速度加快 在漢傳媒入股時的公告中顯示，當時的銀河衞視，○四年度虧蝕達三億四千萬。根據TVB○五年中期業績報告顯示，持有新電視百分之四十九權益的無綫，需要攤分的虧損達九千九百萬元，即是新電視半年間已燒掉超過二億元。 陳國強入股時，對新電視的前景甚為樂觀，表示注入的三億五千萬現金，加上前身銀河衞視本來有的兩億元，以及無綫承諾隨時動用的五千萬元貸款，新電視擁有近六億元現金，足夠未來二、三年用。當初，陳國強入股時動用資金，大部分由旗下上市公司——錦興及瑞力（現稱漢傳媒）支付，陳國強私人投資只有約二千多萬元。所以，新電視虧損擴大，雖然不至於燒埋陳國強身，但公司現金，也只夠燒多一年多。 將來無綫仍可靠賣節目賺錢，而且now寬頻電視客戶已增至五十萬戶，節目價格可相應提高，比放在只有七萬客戶的新電視更值錢。 「新 電視本身吸引力有限，最值錢的，講來講去都係無綫幫其製作的六個獨家頻道，其他台就係人都買得到，再無辦法改善業績，隨時摺埋都唔出奇，就好似無綫嘅節目 咁，收視唔好，都要被腰斬。」中銀國際分析師吳維克表示。now開台不夠兩年，被視為是唯一可挑戰有線電視領導地位的競爭者。一投資銀行家說：「李澤楷唔 志在喺電視度賺錢，賺錢係寬頻嗰度；咁打法新電視等執埋，有線根本無反攻餘力。」 打造傳媒王國 對傳媒情有獨鍾的李澤楷，一方面大灑金錢，湊大now寬頻收費電視。至於早前盛傳李澤楷買入《信報》一事，有關交易仍在商討中，其傳媒王國漸現雛形，將來大可分拆上市。 另 一邊廂，李澤楷亦部署淡出電盈。去年一月，李澤楷以發展中國市場為由，引入中國網通，注資七十九億，買入電盈兩成股權，成為電盈第二大股東。是次交易後， 身為主席的李澤楷雖仍是單一大股東，但持股量已由原來約百分之三十二，降至約百分之二十五點五。另外，今年初，李澤楷更主動引入美國私人投資基金新橋 （Newbridge Capital）為首的德太集團（Texas Pacific Group），向電盈於新加坡上市的母公司——盈科亞洲拓展的小股東，收購百分之二十五的權益，若能成事，新橋將持有電盈百分之五點七的股份，成為第三大股東。 李澤楷淡出電盈，正好集中火力強攻傳媒，是次新電視被廢後，市場上收費電視就只剩低李澤楷的now及吳光正的有線電視互鬥，未來好戲還在後頭。 |
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上週五，財經雜誌《福布斯》公布大中華富豪榜，長實主席李嘉誠冧庄首富之位，估計身家逾一千五百億元。 不過，李首富麾下的和黃，揼水二千多億元投資3G業務，不單全球告急，年蝕二、三百億元，更把其港口、零售及其他業務的盈利，蠶食不少。面對加息，債務增加，孭上三千多億元債項的和黃，還息都還到氣咳。 和黃身陷3G泥沼，長和系內其他公司又難擔大旗，母公司長實將難獨善其身。超人王國，今非昔比。 上月初，李嘉誠於長實周年晚宴致詞時，向在座逾千名員工，信誓旦旦的說：「如無意外，意大利3G業務可於本年春季，在當地上市。」當日有份出席的記者透露：「誠哥嗰日不知幾high，好似胸有成竹咁。」 出名牙齒當金使的李嘉誠，卻萬料不到事隔一個月，最叻做刁的頭馬霍建寧，竟然甩轆。霍建寧現身為上市難產解畫時，更死撐：「好開心。」「我哋不嬲都有兩個計劃，A計劃（分拆）行唔通，就用B計劃（配售），唔會將所有計劃都同人講先。」 霍大班說得輕鬆，難為一眾信任管理層的投資者，因而損手爛腳。月初於七十九元高位，大手購入和黃的散戶蕭小姐嘆道：「誠哥講到3意大利咁掂，點知會上唔到市。」和黃股價一度低見七十三元，她唯有自求多福，打算在七十元水平止蝕。 上市因銀行追債 和黃分拆3意大利，最初吹風估價一百二十億歐羅（約一千一百億港元），最後由高盛、滙豐及美林等七間投資銀行組成的承銷團，卻只願出價六、七十億歐羅，上市大計因而拉倒。 上週四，本刊記者飛抵意大利，了解當地狀況。 意大利關注消費者團體Adusbef主席Elio Lannutti說：「3的負債好高，市值無理由有3所說般高，上市只不過係將債項轉嫁到投資者身上，並不公平。」由於3意大利的負債高達五十六億歐羅，其中三、四成須於○八年前償還，該會於是向國家企業及證券交易委員會（Consob）告狀，指3意大利正被十多間銀行追數三十億歐羅，才急着上市。 Consob遂特別要求3意大利在招股文件內，強調投資者將面對的風險，如和黃有可能隨時撤資，還有未來資本開支和負債等資料。意大利報章《Corriere della Sera》財經記者Giancarlo Radice說：「Consob從未試過叫一間公司寫那麼多風險，一般招股文件的風險部分，通常只得十版左右，但3有六十多版。」 意國消費者投訴多 走到街頭視察，記者訪問了七位3意大利的用家，他們全都對服務有彈無讚，例如狂斷線，視像通話勁窒等；當中四人從未用過多媒體服務，只是將3G手機當2G用。其中一名用家Antonio表示：「3的網絡不完善，只在繁榮的市區才接收到，稍為偏遠的地方，已經接收唔到。」 據Adusbef統計，3意大利自○三年提供服務至今，共接獲八百九十七宗投訴。此外，更有上百位消費者向3提出民事索償，控訴3意大利廣告誤導。 3手機補貼嚴重 記者到羅馬的3門市查詢，客戶上台出一部新的LG U8380 3G手機，只需三歐羅，並承諾兩年內每月消費二十歐羅便可。功能類近的手機，售價約二百歐羅，即每名新客補貼上一千八百元，成本極高。 龐大的手機補貼，令3長年未能收支平衡。雖然李嘉誠幾次拍心口保證，明年起，3的業務可有盈利。不過，高盛計算過，如果將上客及牌照成本計算在內，到○七年，淨計3意大利都仍要蝕八千三百萬元。 WiMAX硬撼3G快玩完 無線寬頻上網的服務，一直是全球電訊商的角力場所。其實要隨時隨地上網，不一定要幫襯和黃，更不一定要使用3G。 近 年登場的WiMAX（Worldwide Interoperability for Microwave Access），簡單來說，是一項無線網絡技術。每一個WiMAX的連接點，可以覆蓋方圓五十公里範圍，最高傳輸度可達70Mbps，比 3G（384kbps - 2Mbps）快了三十多倍，而且能支援內置Wi-Fi (Wireless Fidelity)的智能電話或筆記簿電腦，使用更方便。 只要上到網，用戶便可用Skype免費打電話，或聽歌睇戲，完全毋須付款予電訊商。全球最大晶片生產商英特爾就正致力推動WiMAX技術，預計今年內推出有關的手機產品。部分業界人士估計，WiMAX會是3G的心腹大患。 「如果3不找其他Partner（夥伴）合作，發展4G或再新一點的科技，好快3G便會落後，3亦不能取回投資的金錢。」倫敦城市大學多媒體及互聯網工程課程總監Rajarajan甚至預期，「五、六年後，4G應該可以完全取代3G。」 英倫競爭更激烈 3意大利在當地3G市場佔龍頭位置，尚且要做賠本生意，競爭激烈的英國市場情況更壞。 據 英國ING Wholesale Banking資料，3的市場佔有率，只有半成。「○四年，3的定價好進取，上客好快。不過自去年其他台都推出3G後，由於他們本身客戶群龐大，又減2G 價，3於○五幾乎無增長。」該行分析員Damien Chew指出：「英國人習慣上台送手機，3G機貴，補貼好嚴重。」 倫敦城市大學（City University, London）多媒體及互聯網工程課程總監Dr. Rajarajan向本刊說，3犯下很多策略上的錯誤。「3高估了使用3G的客戶數字，其實現時英國電訊公司，八成收入仍是來自話音服務。」他說：「譬如3同Playboy簽約，花了很多錢，但客戶怕讓人知道（收看色情資訊），根本甚少人用電話睇，所以可算係失敗。」 向死人收數 不過，用戶增長慢，也與服務質素差有關。英國電訊監管局Oftel資料顯示，3甫開業半年，已較其他競爭對手的投訴數字多出逾倍，達五百五十二宗。英國廣播公司的「招牌」消費者節目Watchdog，去年亦收到逾百名觀眾投訴3，主要有關網絡接收差、投訴無人覆等。 記者於列斯附近的小鎮Halifax，找到其中一名苦主Roger Simpson。他於○四年八月，突然收到3寄來的賬單，欠款者竟為其六年前過身的妻子，但九八年以前3根本未進軍英國。 Roger於是致電服務熱線求助，但3為節省成本，將服務中心搬至印度孟買，他說根本無法溝通：「每次打去，佢都話會同英國呢邊聯絡跟進，但一直無回音。」 拖了半年，3向他發道歉信，稱不用理會賬單，但大半年後又再收到，累積欠款更高達五百多英鎊。Roger不滿的道：「佢勾起我女兒的回憶，令她非常傷心，亦令我現時的妻子好難受。」 扮傳媒股圖挽狂瀾 現時3集團全球一千一百萬個客戶中，九成來自英、意，但兩地3G皆陷於苦戰。合營夥伴如3意大利股東CIRtel、3英國股東荷蘭KPN和日本的DoCoMo，更先後打退堂鼓，和黃在 3G市場已成孤獨的推銷員。 「和黃投放太多資源在3G，3意大利上市失敗，無疑會增加其財政壓力，加上電訊行業競爭激烈，和黃要回本唔容易。」獨立股評人David Webb說。 為爭取高估值，和黃三個月前甚至急急收購意國的數碼電視商Channel 7，納入上市計劃。然後自稱傳媒股，盼望投資者勿以低殘的電訊股價值，來衡量公司。 意 大利Axia Financial Research分析員Silvia Mondcinari指出：「3大部分收入，都係來自客戶電話月費，看不出和一般電訊股有何分別。」而香港一外資分析員亦不以為然地說：「3係一盤從未有 過盈利的生意，好似以前科網股咁，唔知用咩去衡量市值；咁科網時大家領過教訓，當然無咁容易再上當。以我睇，3意大利最多值五十億歐羅。」 高盛入股變相借錢 若果3意大利真的只值五十億歐羅，不要說回本，根本連還五十六億歐元的債項也不夠。最後，連長和系的御用保薦人高盛也要跑上台，入股為3解困。 本來，高盛以四點二億歐羅買下一成股權，便反映3意大利的市值只值四十二億歐羅；但霍建寧卻以他的會計藝術手法，說什麼要將市值加上淨負債、少數股東權益及優先普通股，再減去現金等，變成「企業價值九十億元歐羅」。 再看真此協議，高盛原來可於3意大利他日上市時，將股權轉股份；又或三年都未上市，都可以原價加歐洲銀行三個月同業拆息，再加九十點子賣回予和黃。換句話說，高盛簽的，變相只是借貸協議。 一基金經理表示：「個deal同和黃發行一批三年期嘅3意大利可換股債券，根本無分別。當市面估計3意大利只值七十億歐羅，而和黃表面上得到高盛支持，說值九十億歐羅，最重要是可以保住誠哥面子。」 事實上，高盛自己亦有兩手準備，入股後即調低和黃目標價一成六，更將和黃剔出「現有投資名單」外，方便日後隨時跳船。其他大行亦毫不留情，如美林便將長實及和黃投資評級，由「買入」降至「中性」；花旗更給和黃一個沽售評級，狠批股價會跌至六十七元。 無底深潭賣肉養3G 其實打從六年前，由拍板投資全球3G開始，計及牌照費、器材費及借貸利息等，李嘉誠已燒掉超過二千二百億元，至今不單未賺到一毫子，更惹來一屁股債。 去年中期業績顯示，和黃負債高達三千多億元，債項比十年前增加七倍。花旗報告指出，由於和黃八成四的借貸是浮息，息口每升四分一釐，每年利息開支便上升六億六千萬元。 和黃有難，母公司長實亦不好過。「聯營公司於營運上的虧損，需要按照持股比例，在母公司賬目內攤分反映。」香港會計師公會財務報告準則委員會副主席丁偉銓解釋。去年和黃實際蝕三百七十四億元，長實亦要分擔一百八十七億虧損，長此下去，大家遲早攬住死。 投資失準外，就連超人本業地產，亦頭頭碰着黑。去年各發展商如新地四月推出的豪宅盤凱旋門，創下呎價新高；但長實的名門撞正加息潮，銷情麻麻，現仍有大把貨尾。加息持續，今年亦未見有新盤應市。 為保金漆招牌，和黃被迫年年賣資產抵債，由最初出售電訊公司股份等，到連賺大錢的品牌寶潔、香港碼頭業務等股權，都割愛套現，務求以特殊盈利粉飾賬目。一中資分析員說：「上年聖誕前夕，和黃仲趕住公布向埃及電訊公司出售和電國際近兩成股權，好似好等錢使咁。」 養大國內碼頭作繭自縛 其實和黃面對的困境又何止3G，一向為集團賺大錢、佔稅前盈利約兩成半的港口業務，亦現危機。去年上半年和黃於香港碼頭的稅前盈利，錄得百分之一的增長，僅聊勝於無。 飛達帽業副主席兼董事總經理顏寶鈴對記者慨嘆，香港的貨櫃碼頭處理一個櫃，收費二、三千元；但鹽田港只收五百元，所以飛達決定以後八成二的貨物都經大陸出口。 長 年雄霸港口生意的和黃，收費一直企硬，變相逼廠家用大陸碼頭，亦間接養大國內的競爭對手。單計深圳，和黃雖佔據東邊的鹽田港；但西有招商局的蛇口、赤灣及 媽灣港等爭客；○七年尚有九倉投資一百五十億元人民幣的大鏟灣港，加入戰團。花旗證券估計，珠三角的總泊位數目將由現時十四個，至四年後增至四十九個，和 黃約佔三成。 然而超人的力量，僅在珠三角發揮作用，愈靠北發展，就愈受阻。○三年，上海港務局更公開批評和黃的上海碼頭，是「第四世界設備，第一世界收費」；再加上碼頭具戰略意義，中國政府根本不想有公司獨大，故新建的上海瀘東碼頭，寧願與AP Moller（馬士基母公司）合作；東北的煙台、青島及大連等碼頭，亦無份參與。 輸錢皆因贏錢起 以 往李嘉誠投資，一向量入為出，甚少大幅舉債。所以，就算當年Orange和赫斯基能源連年虧損，他仍可靜觀其變，等至修成正果，獲數十倍的回報。和黃前大 班馬世民（Simon Murray）在訪問中說：「李嘉誠最重要的是他夠膽人棄我取，在市場最沒有投資意欲的時候投資。」 不過輸錢皆因贏錢起，賣橙一役令超人心雄起來，他說：「這是我最引以為傲的一單交易。」轉手賺來的逾千億元，和黃不派特別股息，除全數掟落 3G外，更再加注千億元，泥足深陷。 可是，當年買入Orange及赫斯基的，是眼光獨到的馬世民、衛斯文等，他們辭職自立門戶後，李嘉誠麾下有如斯觸覺的，已寥寥無幾。接任的霍建寧，卻無端成為賣橙功臣。馬世民認為霍大班有兩瓣最叻：「一係數字，二係negotiate（談判）。」 將軍一去人材凋零 事實亦然，霍大班除賣家當製造特殊盈利外，以會計制度潤飾賬目的技巧，更出神入化，如去年透過回購3英國三成五股權，憑空創造九十四億正商譽收益；但論落手落腳做生意，則建樹不多。 卓域資產管理譚紹興認為：「3G係全球性業務，霍建寧始終係會計出身，海外投資眼光未必及得上馬世民。」 對於外間的質疑，他永遠寸爆回敬：「覺得佢哋喺度合唱卡拉OK。」「外面有很多拿着計數機的白痴。」去年政府收回和記環球電訊CDMA牌照，他立即裁員七百五十人；又例如花旗點出3英國每戶平均收入（APRU）有下跌趨勢，他即反擊道：「如果我係老師，我會俾佢唔合格。」 累誠哥惹公憤 最近，和黃旗下百佳因外判服務而裁員。替工人爭取公積金的職工盟李卓人說：「佢個人（霍建寧）出名寸，我打俾李嘉誠，佢透過秘書話叫我搵霍建寧傾，但霍建寧唔理我，咁樣做法，搞臭誠哥個名。計埋啲婆仔數，誠哥一年捐幾十億出去啦，點會為幾百萬唔要面子啫。」 現 年七十六歲的李嘉誠，論權力論財勢，早已達無求階段。近年他專注的，反而是以李嘉誠基金的名義，捐款辦學和賑災，做大慈善家，更稱基金會是他第三個兒子。 在近年多個訪問中，他皆流露出對名垂千古的冀盼：「一個人就是活到百歲，在歷史的長河中也不過就是電光一閃，假如在這一閃中，能對世人今天和未來有一點貢 獻，我覺得好充實。」「熱心辦學，是希望為世間留下種子。」 超人神話無以為繼 可是蜀中無大將，他兩名公子，又未有其父風範，令他仍然要為生意頭痕。長子李澤鉅和其姨丈甘慶林打骰的長江生命科技，起初以研製抗癌及愛滋病藥物為號召，現時竟淪為賣肥料的農業公司。股價自○二年七月掛牌，一直潛水，現比招股價還跌五成二。 去年十月，《彭博資訊》發表文章，暗指大仔澤鉅多年來親自督師的唯一重大的交易，只有收購加航，但無功而回，投資界對他接管誠哥上市王國，憂心忡忡。而細仔小小超，則醉心建立其傳媒王國，對家族生意根本無心戀戰。超人神話，將難以延續。 |
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