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商業銀行引入三大流動性指標，錯配風險被約束

經過近半年的征求意見，5月25日，銀保監會發布了《商業銀行流動性風險管理辦法》（下稱《流動性辦法》）。

此次修訂的主要內容包括：一是新引入三個量化指標。其中，“凈穩定資金比例”適用於資產規模在2000億元（含）以上的商業銀行，“優質流動性資產充足率”適用於資產規模小於2000億元的商業銀行，“流動性匹配率”適用於全部商業銀行。

某國有大行資產負債管理部高級專家對第一財經記者表示，正式落地的《流動性辦法》與此前征求意見稿相比，在匹配率指標上有少許變化，較征求意見稿監管要求有所放松。

對於商業銀行“短借長貸”所引發的流動性風險，正式落地的《流動性辦法》對錯配進行了嚴格約束。

在達標時間上，根據《流動性辦法》，自2020年1月1日起，流動性匹配率按照監管指標執行。此前，征求意見稿達標期限為2019年底。

“不要小看這一天之差，”上述國有大行人士表示，這有質的區別，“一般而言，銀行計量考核按月考核，所以按1月末的節點考核，所以對商業銀行來講將放寬一個月。”

引入三個量化指標

所謂流動性風險，是指商業銀行無法以合理成本及時獲得充足資金，用於償付到期債務、履行其他支付義務和滿足正常業務開展的其他資金需求的風險。正式落地的《流動性辦法》引入了三個量化指標，一是凈穩定資金比例，等於可用的穩定資金除以所需的穩定資金，監管要求為不低於100%。該指標值越高,說明銀行穩定資金來源越充足，應對中長期資產負債結構性問題的能力越強。“凈穩定資金比例”風險敏感度較高，但計算較為複雜，且與流動性覆蓋率共用部分概念。因此，采用與流動性覆蓋率相同的適用範圍，即適用於資產規模在2000億元（含）以上的商業銀行。

二是優質流動性資產充足率，等於優質流動性資產除以短期現金凈流出，監管要求為不低於100%。該指標值越高，說明銀行優質流動性資產儲備越充足，抵禦流動性風險的能力越強。該指標與流動性覆蓋率相比而言更加簡單、清晰，便於計算，較適合中小銀行的業務特征和監管需求，因此適用於資產規模小於2000億元的商業銀行。

三是流動性匹配率，等於加權資金來源除以加權資金運用，監管要求為不低於100%。該指標值越低，說明銀行以短期資金支持長期資產的問題越大，期限匹配程度越差。流動性匹配率計算較簡單、敏感度較高、容易監測，可對潛在錯配風險較大的銀行進行有效識別，適用於全部商業銀行。

此次《流動性辦法》體現出差異化監管的思路，例如，《流動性辦法》規定，資產規模在2000億元（含）以上的商業銀行適用流動性覆蓋率、凈穩定資金比例、流動性比例和流動性匹配率，資產規模小於2000億元的商業銀行適用優質流動性資產充足率、流動性比例和流動性匹配率。但部分資產規模小於2000億元的中小銀行已具備一定的精細化管理能力，且有意願采用相對複雜的定量指標。為支持中小銀行提高管理水平，若其滿足相關條件，可適用流動性覆蓋率和凈穩定資金比例監管要求，不再適用優質流動性資產充足率監管要求。

對於大行的影響，上述國有大行人士表示，流動性新規落地後對大行影響不大。首先，優質流動性資產充足率指標不適用於大行；其次，凈穩定資金比例各家銀行一直在做測算，去年年底征求意見稿落地時，各家大行基本都表現良好；而流動性匹配率對比征求意見稿適度寬松。

“對於中小銀行而言，一直以來缺乏與之相對應的流動性監管要求，容易出現不同類型銀行監管規則的不一致，不利於提升中小銀行流動性管理能力，也容易滋生套利空間。”國家金融與發展實驗室副主任曾剛對第一財經記者指出。

中國人民大學國際貨幣所研究員李虹含認為，此次引入優質流動性資產充足率指標後，對中小銀行在同業拆借、同業理財買賣等業務方面將有所限制，這將鼓勵中小銀行做好計劃財務工作，提高自身流動性與資產質量。

“不僅僅是中小銀行，商業銀行‘短借長貸’都會引發流動性風險，在約束錯配方面，正式落地的《流動性辦法》對所有銀行都有約束。”上述國有大行人士指出。

分階段實施時間

銀保監會相關負責人表示，修訂後的《流動性辦法》於2018年7月1日起生效。為避免對銀行經營及金融市場產生較大影響，根據新監管指標的不同特點，合理安排實施時間。

一是對優質流動性資產充足率采用分階段達標安排。商業銀行應分別於2018年底和2019年6月底前達到80%和100%。二是流動性匹配率暫作監測指標。自2020年1月1日起，流動性匹配率按照監管指標執行，在2020年前暫作為監測指標。

三是對凈穩定資金比例不設置過渡期。考慮到該指標已具有較長的監測歷史，銀行較為熟悉，且人民銀行已將其納入宏觀審慎評估體系，因而不對其設置過渡期，即自2018年7月1日起執行。

四是賦予資產規模新增到2000億元的銀行一定的緩沖期。考慮到銀行資產規模總體持續增長、但個別時期有所波動的情況，對於資產規模首次達到2000億元人民幣的商業銀行，在首次達到的當月仍可適用原監管指標。自次月起，無論資產規模是否繼續保持在2000億元以上，均應適用針對2000億元以上銀行的監管指標，即2020年前為流動性覆蓋率、凈穩定資金比例和流動性比例，2020年後為流動性覆蓋率、凈穩定資金比例、流動性比例和流動性匹配率。

重磅 | 奇瑞汽車擬以不低於200億元引入外部投資者

雖然此前奇瑞方面已單方否認了股權出售事宜，但奇瑞內部已經就此事達成共識。

第一財經記者29日傍晚了解到，在今天下午奇瑞汽車股份有限公司（下稱“奇瑞汽車”）內部召開的第二屆第九次職工代表大會上，奇瑞股權轉讓的決議已經獲得全票通過。奇瑞擬以不低於200億元現金註入方式引入外部投資者，增資擴股入股奇瑞汽車。

這也就意味著，此前坊間傳言並被奇瑞否認的“寶能集團擬出資250-270億元，以增資擴股形式入股奇瑞汽車”並非空穴來風。另有消息顯示，希望入股奇瑞的並非僅有寶能一家，還包括複星國際（00656.HK）、鼎輝投資和正道集團的董事會主席仰融等。不過，在奇瑞內部職工大會上，並沒有具體的投資人細節露出。

國家企業信用信息公示系統網站顯示，今年3月13日，華泰證券股份有限公司的全資子公司，華泰證券（上海）資產管理有限公司已經以9.78億元的認繳金額，完成了對奇瑞控股集團有限公司（奇瑞汽車控股股東）22.86%的股權收購，成為奇瑞汽車的第三大股東。由此，奇瑞控股註冊資本由原來的33億元增加至42.784億元。

在此之前，奇瑞控股的股權結構為蕪湖市建設投資有限公司（下稱“蕪湖建投”）占52%股權，蕪湖瑞創投資股份有限公司（下稱“蕪湖瑞創投資”）占48%股權，而蕪湖瑞創的主要持有人為奇瑞汽車董事長尹同躍，占股87.52%，也就是說，此前尹同躍在奇瑞控股的持股比重約為32.39%。

在華泰資管進入後，蕪湖建投的持股比例降至40.1%，蕪湖瑞創投資持股比例變更為37.02%。由於蕪湖市國資委持有蕪湖建投100%股權，因此奇瑞控股實際控制人仍是蕪湖市國資委。因此，無論是奇瑞方面還是華泰證券方面都沒有就此發布聲明。

內部消息稱，在本次職工代表大會後，奇瑞汽車將授權管理層與投資方開展增資擴股正式談判。不過，按照流程，由於奇瑞有國資背景，未來關於股權轉讓的相關信息，應該還是會通過公開掛牌來進行操作。

萬份年報怎麽審核？新三板引入“監管機器人”

“我們的系統可以實現預審查，自動發現違規線索，做到監管無死角，‘一套尺子’處罰”，全國股轉公司技術部門人士呂萍（化名）向第一財經透露。

按掛牌企業數量計算，新三板是全球最大的基礎性資本市場。截至目前，新三板掛牌企業數量為11300多家，比上證所和深交所兩家交易所上市公司數量之和的三倍還多。

每到年報季，僅在新三板上公開披露的企業年度財務報告就多達上萬份，涉及行業林林總總，企業大小不一。在海量市場的新三板，監管單靠人力遠遠不夠，上萬份年報如何審查和監管呢？

新三板引入人工智能監管

近日，記者從股轉公司了解到，今年以來，經大力投入技術開發，新三板的監管電子化系統已經成形。

“過去我們主要通過人工審查，工作壓力非常大，”股轉公司公司監管部相關負責人對第一財經記者表示，“現在有了這個系統之後，異常指標、錯誤或者疑問都會自動提示出來，幫助監管人員發現很多問題。”

記者了解到，新三板年報審查系統覆蓋了從企業編制年報到最後審查反饋的整個流程，審查人員甚至不需要點擊打開一個個年報文件，可以直接在系統中一覽掛牌公司的詳情。

從企業填寫年報開始，年報審查系統就會提供統一的模板，並且提示要點，由主辦券商在系統內進行事前審查。哪怕出現任何一處數據不一致或者數學關系錯誤，年報都無法完成提交。同時，系統還能自動計算出公司是否滿足創新層指標、是否觸及ST。

“年報上傳後，系統會先按照規則預篩一遍，運用機器學習的手段對風險指標進行多維度掃描，排查年報中存在的風險點，自動把風險點或者違規的線索推送到監管員手上。”呂萍表示。

監管人員告訴記者，電子系統不僅“熟讀”監管規則，而且善於學習新知識。監管員可以針對不同行業、不同體量的公司，根據歷史經驗或者征求券商研究所等市場機構的意見，設置特定的分析指標，教給系統，由系統對年報進行快速分析。

目前，新三板已經制定了證券公司、私募基金管理機構、非銀行支付機構、軟件和信息技術服務公司、醫藥制造公司等8個行業的專門信息披露指引，滿足不同行業、不同體量的掛牌公司的差異化信披特點。

“我們在系統里能直接看見財務異常指標的提醒，這樣審查起來就更加有針對性了。”一位股轉公司監管部監管員表示。

他告訴記者，電子系統整合了所有的審查單元，從券商事前審查、監管員初審到專業財務審核，都能做到審查內容留痕。各級審查單元都在線上溝通，及時處理違規事項，大大提高了審查的效率和質量。

記者了解到，除了年報、半年報等定期報告，監管者還在逐步將臨時公告納入電子化監管。目前，股轉公司已經制作了近40個臨時公告模板，未來將實現所有信披關鍵信息的模塊化。

近年來，隨著大數據、雲計算、人工智能等現代科技的快速發展，運用高科技提升整個資本市場監管工作的智能化水平成為監管者的一大任務。借助科技，監管思路也在從事前“等客上門”轉向事後主動打擊違法違規。

今年5月28日，證監會印發並實施《稽查執法科技化建設工作規劃》，證券期貨監管工作將實現進一步流程化、標準化和智能化，標誌著資本市場監管執法科技化建設進入全面提升的新階段。

年報公開問詢更加密集

“對於這家公司，我有三個問題，商譽減值、應收賬款以及廣告宣傳費。考慮到商譽減值異常，我們對這家公司現在是出具問詢函的處理狀態。”一位股轉公司監管部專家小組審核人員在每周例行的集中討論時說。

截至目前，股轉公司已經向49家掛牌公司發布了2018年年報問詢函。股轉公司監管部負責人告訴記者，隨著技術力量投入，今年的年報問詢函數量將大大超過去年的81份和前年的36份。

和A股不同，新三板對企業掛牌不設硬性的財務門檻，但是對信息披露要求很高，企業要說真話，投資者要自擔風險。信息披露必須真實、準確、完整，不能有虛假誤導內容，也不能遺漏重要信息。而年報審查和公開問詢制度正是保障新三板信披質量的關鍵環節。

記者了解到，新三板年報審核分為重點公司和非重點公司，非重點公司由負責日常監管的監管員自行檢查，重點公司必須由專家小組進行重點審查。

“重點公司主要是風險外溢較高、公眾化程度高，或者存在特殊監管事項、監管指標存在異常，還有在資本運作比較頻繁的公司，都會被列入重點公司名單，”一位專家小組審核人員告訴記者。

專家小組一共32名，由16名股轉公司專崗財務審核人員和16名來自券商、會計師事務所資深從業者組成。專家小組每周獲得任務分派，周五對存在問題較嚴重的公司進行集中討論，達成一致的審查意見。

審查意見由輕到重分為：1.未見明顯異常；2.要求說明；3.要求核查；4.建議後續關註；5.要求更正；6.出具問詢函。

第一財經記者梳理股轉今年已發布的問詢函發現，監管者關註的要點覆蓋公司財務狀況、經營問題、公司治理和資本運作等方方面面，其中應收賬款異常增長、大股東資金占用、毛利率大幅波動是出現最頻繁的問詢內容。

“公開問詢是我們常見的監管手段，體現了我們日常關註的要點。”股轉公司監管部負責人對記者表示，“但是問詢並不意味著公司一定就存在嚴重的問題，我們主要是希望把問題說清楚。”

自2016年開始，包括新三板在內的整個中國金融市場進入了強監管的時代，新三板從頭兩年註重規模數量擴張，轉向質量和監管水平的提升。

2016年4月，新三板正式實施主辦券商執業質量評價規則，給券商新三板業務打分評級。2017年7月，證監會會計部發布《會計監管風險提示第6號——新三板掛牌公司審計》，督促會計師事務所嚴格控制新三板公司審計質量，不能走過場。

由於強化了對一線中介機構的約束，投資者能夠通過主辦券商的風險提示和會計師事務所非標意見，在掛牌公司進入監管審查之前，就及時發現公司的風險點。

股轉公司監管人員們將每年4月、6月、8月、10月的最後一個轉讓日稱為“法定加班日”，因為每到這一天都是定期報告披露的截止日，這一天需要完成繁重的後續停牌、摘牌等工作。

不過，年報審查高峰期則從每年3月持續到7月，加班是股轉監管人員的家常便飯。

“接下來的工作都是很繁重的，6月底之前要完成萬份年報的審核，每家年報都要看，要溝通，要求說清楚，回頭再看，最後問詢反饋回來還要進一步跟進。”一位股轉公司審查人員告訴記者。

針對掛牌公司年報審查和問詢，股轉公司相關負責人對第一財經記者表示，隨著新三板市場不斷縱深發展，差異化信息披露制度逐步完善，全國股轉公司對掛牌公司，尤其是創新層公司，監管要求不斷提高，市場投資者對掛牌公司的信息需求也趨於多樣化。

“在此背景下，適當增加公開問詢的頻率，既是強化全國股轉公司對信息披露不規範行為及時采取監管動作的重要體現，也是保障市場投資人知情權得以實現的有效措施，最終達成整個新三板市場信息更加公開和透明的目標。”他表示。

（第一財經實習生王天然對本文亦有貢獻）

商湯科技C+輪融資6.2億美金，引入國際投資機構意在擴大海外市場

C輪6億美元融資後僅一個半月，商湯科技再次宣布完成6.2億美元C+輪融資。

截至目前，商湯科技總融資額超過16億美元，估值超過45億美元，繼續保持全球總融資額最大、估值最高的人工智能獨角獸地位。

從去年開始，商湯似乎加快了融資速度。先是在7月份宣布拿下鼎暉、賽領、中金等多方參與的B輪4.1億美元投資，後又在11月宣布拿下高通數千萬美元的戰略投資。

對於盈利能力，商湯科技方面稱，2017年，商湯科技已實現全面盈利，業務營收連續三年保持400%同比增長，快速結合場景落地，2018年主營業務合同收入同比增長10多倍。

商湯融資和花錢的能力業內有目共睹，短時間內兩次公布融資消息且金額巨大，一直強調“不缺投資人”的商湯科技為何短時間內進行兩輪融資？引入多家投資人考慮的重點是什麽？本輪融資的金額用於什麽方向？是不是預示著即將IPO？

對此商湯科技方面向第一財經表示，商湯目前的營收來自於在四個方向：智慧城市、汽車、手機以及移動互聯網。而要打造平臺型企業，布局更多的業務場景，需要更多資金和戰略協作，才能更好地完成上下遊鏈條的垂直整合。

據商湯科技一位內部人士向第一財經透露，商湯科技在宣布C輪融資的時候，C+輪已經快結束了，只是在等一些法律流程，C輪和C+輪是按照投前的估值來定義的。

近一兩年里，商湯一直是風投基金追逐的對象。即便是一些大的、老牌的美元基金都稱“擠不進去”。

商湯科技也一直強調“我們不缺投資人”，並且需要的是戰略投資人。商湯管理團隊對於投資方的選擇門檻非常高。商湯科技總裁徐立曾在接受第一財經記者獨家專訪時說，無論是財務投資人還是戰略投資人，合作的關鍵點是看能不能給商湯的業務帶來“比較大的變化”。

對於此次引進的多家投資人考量重點，商湯科技方面告訴第一財經，“這次重點引入國際性知名投資機構，考慮到商湯全球化產業布局。”

在完成C+輪融資後，業務重點第一是加大全球化產業布局，擴大海外市場。第二會繼續以原創技術為核心，賦能更多行業，同時要打造全球級AI研發和應用發展平臺。

值得註意的是，商湯科技此輪投資方眾多，由多家國內外投資機構和戰略夥伴參與。聯合領投方包括厚樸投資、銀湖投資、老虎基金、富達國際等，深圳市創新投資集團、中銀集團投資有限公司、上海自貿區基金、全明星投資基金等跟投，高通創投、保利資本、世茂集團等作為戰略投資人參與。

隨著A股對獨角獸公司的看重，越來越多的利好政策正在路上，人工智能更是政策層點名支持的優先上市行業之一。第一財經記者獲悉，此前主管部門已經對商湯科技就上市事宜進行過調研。

此前有傳言商湯科技計劃2018年底赴港上市，而次輪融資是否會導致股權分散風險，並對未來融資產生影響，對此商湯科技向第一財經表示，“不會有影響，商湯科技有未來的上市計劃，但是因為政策、形勢的變化，目前沒有具體時間表。”

20號膠作為特定期貨品種立項申請獲批，將引入境外交易者參與

第一財經記者獲悉，上海期貨交易所（下稱“上期所”）20號膠作為特定期貨品種的立項申請近日已獲得中國證監會批複同意。

據了解，20號膠期貨將複制原油期貨相關政策，以“國際平臺、人民幣計價”為上市模式，采用凈價交易、保稅交割的方案，全面引入境外交易者參與。

20號膠為當今全球天然橡膠產業最主要、最具代表性的品種。全球天然橡膠產量逾1200萬噸，約70%用於輪胎制造，其中約80%使用20號膠。經過十余年的發展，我國已成為世界第一大輪胎制造國、20號膠第一大進口國和消費國，主要進口來源國為泰國、印度尼西亞和馬來西亞等“一帶一路”沿線東南亞國家。

據統計，2016年我國進口20號膠約327萬噸，自泰國、印度尼西亞和馬來西亞的進口量占我國20號膠進口量的82%，從上述三國的進口量約占其總出口量的57%。在業內人士看來，開發20號膠期貨，是上期所服務“一帶一路”倡議的舉措，有利於構建全球天然橡膠市場的定價體系。

同時，隨著我國天然橡膠產業鏈企業“走出去”步伐的加快，海外橡膠資源逐漸增加。據測算，我國天然橡膠產業鏈企業在海外實際控制的天然橡膠資源已是國內資源的2.5倍；20號膠作為其海外生產、使用的主要品種，其面臨的價格風險敞口與經營風險與日俱增。2010至2017年期間，20號膠最高價達38205元/噸，最低價至6686元/噸，年度平均波幅高達53%。

上述業內人士認為，開發20號膠期貨，可為“走出去”的橡膠產業鏈企業提供價格風險管理的工具，幫助企業鎖定成本、守住利潤，助力我國天然橡膠產業邁向世界一流水平。

“下一步，上期所將在中國證監會的統一部署下，在廣泛開展市場調研的基礎上進一步做好20號膠期貨合約設計及規則論證等系列上市準備工作。”上期所相關負責人士表示。

根據上期所《上海期貨交易所2018-2022年度戰略規劃》，該所將履行“服務實體經濟，用衍生品協助全球客戶管理風險”的使命，貫徹落實“產品多元化、市場國際化”等發展戰略。

加加食品引入東方資產實施債務重組

經過數月等待，加加食品（002650.SZ）終於等到了公司及其控股股東債務重組的消息。

加加食品7月27日晚間發布公告，公司控股股東湖南卓越投資有限公司（下稱“卓越投資”）與中國東方資產管理有限公司（下稱“東方資產”）和違規票據、擔保事項的債權人達成相關債權債務重組方案，並已取得東方資產內部經營決策委員會的審核通過。

2018年4月28日，加加食品發布提示性公告，提示公司存在違規開具商業票據、對外擔保、資金占用等事項，公司未履行審批程序及信息披露義務。

此次公告中，公司披露控股股東、實際控制人承諾，“正與多家機構協商通過多種方式籌措資金從相關方回購公司已違規開具的商業票據，後續將通過包括但不限於借款融資、股權轉讓、變賣資產和資產重組的形式解決實際控制人存在的資金周轉問題。”“上述商業承兌票據的承兌義務及對外擔保的履行義務全部由卓越投資和（實際控制人）楊振承擔，無需公司履行與上述商業承兌匯票、對外擔保相關的義務。如上述商業承兌匯票、對外擔保給公司造成損失 也將由卓越投資和楊振先生負責賠償。”

公告顯示，加加食品控股股東、實際控制人資金占用事項已於2018年5月底解決。5月28日，加加食品披露，已收到控股股東卓越投資及實控人楊振的通知及轉賬付款憑證，5400萬元占用資金均已歸還。

截至2018年6月2日，加加食品違規事項涉及金額總計5.15億元，包括存在承擔兌付義務風險的違規商票3.62億元及違規擔保的本金余額1.53億元。

據公告，截至目前，上市公司控股股東、實際控制人不存在違規占用上市公司資金的情形。

加加食品公告稱，針對上市公司違規事項所涉債務，在東方資產總部批準卓越投資債務重組方案並落實批複條件的情況下，若卓越投資未向相關債權人足額償付違規事項所涉債務，將向卓越投資提供追加融資，清償違規事項所涉債務中的未償還部分。

據披露，東方資產總部於2018年7月25日召開了經營決策委員會第42次會議審議，通過了卓越投資債務重組的整體解決方案，準備執行包括上市公司違規事項所涉的相關債務解決。

加加食品公告表示，作為卓越投資將來的債權人，東方資產將支持上市公司積極開展的重大重組業務，保證國有債權人的資金安全，保護上市公司中小股東的利益，會維護大股東的控股權地位，並間接督促卓越投資、上市公司提升內部控制，堅決杜絕大股東、實際控制人侵害上市公司的行為。

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責編：黃向東

汽車後市場零售期轉型 “西南王”精典汽車引入金固股份

西南地區主要的汽車服務連鎖企業精典汽車（871644）以定增和轉讓股份的形式引入戰略投資者金固股份（002488.SZ），雙方期望依托線下門店和線上平臺結合實現汽車後市場的新零售轉型。

7月28日，雙方舉行戰略合作發布會。金固股份全資子公司智車慧達戰略投資1億元入股精典汽車，占股比例13.07%。具體而言，以20.67元/股收購精典汽車部分股東的1209482股，以及認購精典汽車的定向增發股票3628447股。由此成為了精典汽車的第二大股東。

隨著汽車保有量快速上升，汽車售後維修保養行業顯示出廣闊的市場空間和良好的發展前景。截至2017年底，全國機動車保有量達3.1億輛，其中汽車2.17億輛。據估算，汽車後市場總體規模目前已達1萬億，將來更是有望達到3萬億元。

巨大的市場吸引大量企業進入。主要從事汽車鋼制車輪制造的金固股份便將汽車後市場作為轉型方向。2014年，金固股份成立特維輪網絡科技公司，後來又定向增發募資27億，用於“汽車後市場O2O平臺建設項目”，也就是後來的“汽車超人”自營平臺。

而在這一期間，汽車後市場也發生劇變：過去不屑於線下網絡的汽車主機廠開始了快速的線下擴張；互聯網巨頭也進入市場。中國汽車後市場中湧現了大量了移動互聯網、電子商務創業企業，出現了如流量平臺、垂直電商、上門服務、O2O等多種業態。

但是，在這輪汽車後市場電商大戰中，大量創業公司被淘汰，證明純電商模式無法在汽車後市場行業走得通。因此，汽車後市場行業又開始從線上走向線下，布局服務網點。

金固股份2017年年報也顯示，金固股份全資子公司特維輪網絡科技公司仍虧損1.89億元。該報告稱，由於汽車後市場空間巨大，近年來，部分企業開始投資進入該領域，且部分企業已經被淘汰出局。因此公司需要及時把握行業發展趨勢和市場變化，努力提高經營業績。

報告還稱，金固股份的汽車後市場業務對企業資金周轉的要求也很高，因此，如果不能快速擴大規模，不能投入足夠資金，有可能會影響毛利率的提升。對此，公司需要及時把握發展時機，快速擴大規模及投入足夠資金，提升整體業績。

基於此，金固股份通過旗下汽車超人，開始全國尋求汽車後服務市場品牌企業，洽談合作和戰略投資，以延伸產業鏈，同時鞏固汽車零配件渠道上的客戶，增厚渠道收益。於是，汽車超人在全國尋找合作夥伴。

而精典汽車於2003年在成都成立，主要開展汽車美容、維修服務、洗車、保險銷售代理、二手車等汽車後市場業務。截止2018年6月，精典汽車合夥人門店已經發展至137家，共享技師門店54家，合計191家，覆蓋整個四川省範圍19個市、及經濟較發達的28個區縣。

2015年，精典汽車也明確線下實體+互聯網的經營方向。通過項目改制、優化集團供應鏈體系、上線第3代ERP、研發APP實現汽車後服務市場O2O新商業模式等手段。2016年還升級“汽車服務互助式共享平臺”戰略，整體構建全新服務平臺生態。

不僅如此，精典汽車董秘湯敏此前向第一財經表示：“以前我們是做實體的，隨著2015年的戰略轉型，希望獲得資本市場的資源和資金，為我們在四川和全國的擴張提供資源。我們現在在線下的基礎是十分夯實的，如果能借助資本的力量，再加上股東的資源，我相信我們能比線上的公司發展更快一下。”

金固股份看中精典汽車線下資源，而精典汽車則看中金固股份的線上平臺和資金資源，正是利益需求促成了雙方進行合作。

精典汽車總經理唐智勇透露，未來，精典汽車將通過構建高密度、高品質線下門店，用智慧管理系統提效、互聯網工具賦能、供應鏈整合的擴張策略，鞏固在四川區域的行業地位和品牌優勢。“並按照這一擴張策略，優先進入四川鄰近省市，並逐步實現西南區域深度複制，構建品牌區域優勢。”

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責編：楊誌

引入第三方擔保的P2P平臺絕對安全嗎？

引入第三方擔保或與保險公司合作，發布履約信用保障保險等產品，對投資人賬戶、資產等安全做出保障，這是P2P平臺為了增強投資者信心而常用的方法。但值得註意的是，此類擔保產品並不一定覆蓋平臺的全部產品，在出現項目逾期時，擔保公司或保險公司賠付給投資人的也不一定是全部額度。也就是說， 有擔保公司助陣不意味著平臺一定安全。

近日，中國人民財產保險股份有限公司廣州市分公司（下稱“廣州人保財險”）發布公告表示，P2P平臺“草根投資”通過其相關APP、網站廣泛宣傳“草根投資與PICC合作履約保證資產重磅上線”、“草根投資近期已與PICC等保險巨頭達成戰略合作”等虛假宣傳內容並不屬實。廣州人保財險從未與浙江草根投資有限公司、浙江草根網絡科技有限公司等公司進行過合作，與草根投資之間不存在任何保險合同關系。

“投資人應從保證範圍、觸發機制、具體細則等多方面詳細了解。”一位業內專家對第一財經記者表示。

第三方擔保模式漸起

P2P平臺與保險公司或第三方擔保公司合作是一種增信方式，成為投資者選擇平臺時參考的因素之一，從2015年至今，已有多家P2P平臺宣布開展此類合作。

例如，近日宜人貸與人保財險合作提供信用保證保險保障和擔保公司保障；拍拍貸與中合中小企業融資擔保股份有限公司合作的風險保障計劃；積木盒子的“穹頂計劃“，如果發生項目違約，則由擔保公司在該項目到期日之後的第30個自然日當日收購該項目債權。

P2P平臺引入第三方保障的方式主要有兩種，一是第三方擔保公司，包括融資性擔保公司和非融資性擔保公司；二是和保險公司合作，最常見的是履約保證保險。

履約保證保險，是指保險公司向履約保證保險的受益人（P2P投資人）承諾，如果被保險人（P2P借款人）不按照合同約定或法律規定履行還款義務，由保險公司按照保單約定承擔賠償責任、向投資人賠付本金及收益的一種保險產品。

除了履約保證保險之外，業內常見的還有賬戶安全險、財產保險等。賬戶安全險是指對用戶賬戶安全進行擔保，即用戶在P2P平臺賬戶充值、提現過程中發生資金被盜轉等情況，保險公司會承擔相應的損失；財產保險主要是為擔保標的抵押物提供擔保，例如車抵貸的車子出現安全問題，由保險公司進行賠付。

《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》明確表示，P2P是網絡借貸信息中介機構，“不得提供增信服務”。也就是說，P2P平臺不得直接或變相向投資人承諾保本保息，投資人有“自行承擔借貸產生的本息損失”的義務。

《關於做好P2P網絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》（57號文）也指出，“風險備付金與網貸機構的信息中介定位不符，應當逐步消化，壓縮風險備付金規模。”並建議各地應當積極引導網貸機構采取引入第三方擔保等其他方式對出借人進行保障，風險準備金、風險備付金等模式被認定為違規。

因此，“近期P2P平臺與保險公司或者第三方擔保公司開展合作，符合監管層一直以來的態度，禁止平臺自擔保，但鼓勵平臺采取措施保證投資者的利益。”業內人士表示。

保險公司態度謹慎

與第三方擔保相比，信用履約保險借助了擔保概念，上述業內人士表示，很多履約險不會對全部借款項目進行承保，而可能限定為某類別的優質資產。另外，對於不同風險評級的資產投保費率也不盡相同。

去年6月，原保監會就《信用保證保險業務監管暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《意見稿》）公開征求意見，對保險公司對接網貸業務進行規範，要求保險公司開展網貸平臺信保業務，應對合作的網貸平臺制定嚴格的資質準入要求。《意見稿》出臺後，此前引入履約保證保險的網貸平臺和承保的保險公司面臨自查自糾、整改的局面。

根據《意見稿》要求，保險公司開展網貸平臺信保業務，不得與不符合互聯網金融相關規定的網貸平臺開展信保業務。

此外，《意見稿》要求保險公司與網貸平臺應明確雙方權利義務；保險公司開展網貸平臺信保業務，應按照互聯網保險業務的相關規定，做好保險產品及服務等方面的信息披露；保險公司應要求合作網貸平臺公布由保險公司統一制作和授權的保險產品重要信息，避免網貸平臺進行虛假、誤導宣傳。

第一財經記者了解到，目前大多數保險公司對與P2P公司開展類似合作都持謹慎態度。例如，某保險公司人士對第一財經表示：“我們不會與P2P平臺合作，這一塊業務我們不做。”

“履約險對接的資產杠桿非常高，規模太大肯定會影響賠付率。監管對保險公司開展網貸平臺信保業務的規定，主要是為了防止保險公司為P2P平臺提供過度的背書。”業內人士稱。

擔保亂象需警惕

P2P平臺尋求與險企、第三方擔保公司合作，一方面有助於平臺完善風險管理體系，一方面在風險備付金被叫停的情況下，對防範風險起到重要作用。

那麽，上了保險或有第三方擔保的P2P平臺就一定靠譜嗎？

值得註意的是，此類擔保項目並不意味著產品的完全賠付，有擔保公司助陣也並不意味著平臺一定安全，投資人應註意具體的項目條款細則。“這不能作為投資評判的依據。”上述業內專家對第一財經記者表示。

以履約保險為例，專家表示，首先要看履約保險的保證範圍有多大，是全保還是保一部分？其次，要看保險的觸發機制是什麽，比如逾期多久後履約保證保險才能啟動？第三，要看擔保公司或保險公司的能力有多大，擔保公司為多少家P2P平臺提供了擔保？但這些信息並沒有完全向投資人披露。

例如，以近期某頭部P2P平臺與保險公司合作的履約保證保險為例，平臺針對特定借款產品推出借款人的履約保證保險，所承保產品借款周期不超過12個月，借款金額不超過20萬元。保險公司向借款人收取保費，如果借款人出現違約，保險公司將根據協議約定，對逾期超過90天的借款給付保證金。

“不超過12個月”、“逾期90天”、“借款金額不超過20萬”等都是此項保險的具體細則條款，也就是說該保險產品並不覆蓋P2P平臺的所有產品項目。

上述專家表示，由於保險公司的履約保證險承保的是P2P平臺上債務人與投資人的借貸關系，因此，即便是平臺爆雷、跑路，保險公司也不能因此而免除保險責任，但保險公司可根據免責條款拒賠。

蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言對第一財經記者表示，平臺是信息撮合方，平臺出現問題並不會影響項目本身的法律效力，但也要關註項目的擔保範圍。“不一定所有標的都在擔保範圍內，即便有了保障，投資人也要看條款。比如在賠付比例上，不一定是百分之百賠付。”

例如，擔保公司及保險公司更傾向於選擇低風險產品。“擔保費只有幾個點，擔保公司、保險公司傾向選擇風險可以承受並且可控的項目。”薛洪言稱。

上述業內專家認為，當P2P爆雷、跑路等不可抗力風險發生後，具體要看雙方的合同框架是怎樣運行的，保障機制起多大作用是否在合同中有約定。“如果沒有約定，擔保公司也可以甩鍋。”

另外，對於與擔保公司或者保險公司的合作，多數P2P平臺信息披露沒有盡到完全披露的責任。

從目前來看，大多數的P2P公司只是對外宣傳可以提供這樣的服務，但並沒有向投資者披露平臺與保險公司或第三方擔保公司的合作內容。擔保範圍、賠付比例、擔保公司共為多少平臺提供了此類擔保等具體信息，投資者並不知情。

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責編：林潔琛

國缳積金跑輸 劈價吸客 引入星級基金鄧普頓 管理費減至0.99%

1 : GS(14)@2011-01-20 22:35:32

  2011年1月20日

【明報專訊】國缳信託(AXA)的強積金表現落後大市，為了一洗頹風，昨日宣布撤換基金管理人，由原來國缳旗下的IPAC，改為任用鄧普頓基金，並將基金管理費「大劈價」減至0.99％(按管理資產徵收之比率)，平均減幅高達46%，唯保證基金、保守基金及貨幣基金收費率為1% 不變。而減價優惠只適用於新客戶，優惠期只限首5年，之後恢復正常收費水平。




駿隆強積金顧問公司早前統計，強積金成立10年，哪10隻基金表現最好、最差？結果顯示，國缳的「倍易」保守基金排名為倒數第五位，10年的回報只有3.37％。國缳的強積金現時市佔率3％，排名第10。

僅優惠新客 為期5年

國缳(AXA)香港首席退休及中介人銷售拓展總監李秉熙，剛接手強積金業務。他昨日坦言，旗下強積金表現強差人意，為了吸納更多新客，並給予客戶信心，首先會撤換基金管理人，新引入鄧普頓基金。他指IPAC資產管理公司，過去幾年的管理表現都落後大市。是次引入鄧普頓，希望爭取基金表現可以與大市同步，甚至跑贏大市。

另一賣點是減價，新引入的基金現時收費為2％。為吸納新客戶，由現時至6月30日加入者，管理費劃一為0.99％，但適用於優惠只限首5年，之後恢復正常水平。而舊客戶享有的減幅較少，收費為1％至1.9％。

5年目標 管理資金百億增至400億

李秉熙有信心於2015年前，AXA的強積金業務管理資金額 由100億港元增加至400億港元，而市場佔有率則由現時3％增至6％，晉身成為全港五大強積金服務商之一，現時排第10位。

現時市場佔有率第五大的銀聯，對於國缳推出減價吸客，其信託董事總經理及行政總裁劉嘉時回應稱，留意到最近有強積金公司推出新計劃，以低收費吸引新客戶。但現有成員只維持原來價格，若要享有較低收費，便要將原有計劃的資產轉到新計劃，買入新的基金單位。「銀聯會定時做內部分析，以訂定收費策略；當然我們會留意市場發展，於適當的時候採取適當的行動。」

業界：半自由行勢掀減價潮

而近年進軍強積金市場的長實旗下AMTD尚乘資產，行政總裁曾慶麟表示，已作好減價準備，暫時會留意減價對業務幫助，相信強積金半自由行落實後，會掀起更多減價戰。至於美國友邦信託首席行政總裁謝佩蘭稱，暫不會推出新優惠及減價打算，主要是其投資在系統龐大，故沒有減價空間。

去年推出「超低價」強積金計劃的中銀保誠，個別基金收費低至0.7%。行政總裁陳禹昌指出，以國缳在港的規模，將強積金的行政、基金管理工作外判，反映該公司對強積金業務信心薄弱，「外判出去，比起自己一手一腳做，成本更高，(目前減價)分分鐘做蝕本生意！」他又相信，未來會有更多受託人因為市場壓力而減價。

研富資產管理(RCM)去年初已調低收費，相關費用是市場整體偏低的水平，現未有減價計劃。亞太區行政總裁康禮賢指中介人為增加市場競爭力，相信會有減價空間。

(明報記者龍彩霞、陳健佳、李家欣報道)

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2 : GS(14)@2011-01-20 22:36:45

增加基金選擇 回報多勝大市
  2011年1月20日

【明報專訊】國衛新人事、新作風，劃一基金收費0.99％，兼由新的資產管理人接手，是否值得轉會呢？駿隆強積金顧問蕭美鳳表示，強積金「半自由行」尚未實施，現時只有強積金保留帳戶才可轉會。她指0.99％的管理費，在市場屬於低水平。而新加入的基金，過去表現不俗，新計劃有一定吸引力。

0.99%收費 屬偏低

綜觀市場的強積金受託人，中銀保誠去年劈價，12項基金收費由0.7％至0.99％，0.7％屬於追蹤指數基金、保守基金0.79％，其他都是0.99％。國衛是次同樣推出0.99％「新客戶」收費價，只限首5年。不過保證、保守基金及貨幣基金的基金管理費維持1％。對於此收費水平，蕭美鳳指頗為吸引，而強積金收費減價成為未來趨勢，「5年後，此收費水平未必會返轉頭，可能會繼續減下去。」

另外，國衛換基金管理人之餘，同時有新的基金選擇，例如﹕富達環球股票基金、富達亞太股票基金、鄧普頓環球股票基金、鄧普頓日本股票基金、RCM香港基金。蕭美鳳指這幾款基金過去的表現都優於大市，可以考慮。根據MorningStar資料，富達香港及富達亞太股票基金一年度的回報，分別為15.04％及9.73％。

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蘋果生活：港首引入意國咖啡師證書課程　學費$9,000學沖正宗Espresso

1 : GS(14)@2014-08-29 09:49:21

■譚礎良（左）稱引入意大利咖啡師認證課程，有助咖啡師深入了解濃縮咖啡。



【本報訊】港人平日喜愛的鮮奶咖啡、泡沫咖啡，都是以意大利濃縮咖啡（Espresso）作基礎來炮製，但原來本地咖啡師的認證考試，未必涉及Espresso，都只屬精品咖啡類。有見及此，有機構便引入全港首屆意大利咖啡師學校（Italian Barista School）的證書課程，希望還原基本步，讓咖啡師由一杯最基本的意大利濃縮咖啡學起。記者：周文傑



本地咖啡師多會參加美國精品咖啡協會（SCAA）或歐洲精品咖啡協會（SCAE）的認證考試，以提升專業水平。所謂「精品咖啡」泛指用一種高品質咖啡豆，經過烘焙釋放味道，再以嚴謹的沖煮方法所製成的咖啡。咖啡質量鑑定師譚礎良，最近則引入本地首屆意大利咖啡師認證課程。他解釋，坊間精品咖啡課程主要集中在單種咖啡豆，只包括很少的濃縮咖啡知識，但意大利咖啡師認證課程較全面，涉拼配不同咖啡豆，也會着重對意大利濃縮咖啡的認識。課程也令咖啡師認識意大利南、中及北部不同咖啡的特色風味。他認為，精品咖啡價錢昂貴，大部份人仍會選擇較便宜的摩卡咖啡、焦糖瑪奇朵等，而意大利濃縮咖啡便是這些咖啡飲料的基礎，屬於咖啡的靈魂，咖啡師不應忽略。要嚐出意大利濃縮咖啡的精髓，他建議：「先飲一啖齋啡，然後先加少量嘅奶，因為太多就會蓋過咗Espresso嘅味道。」



■坊間咖啡課程主要集中在咖啡豆，很少教濃縮咖啡的知識。

「反璞歸真學基本功」


課程今明兩天舉行，收費逾9,000元，譚說之後或會再辦，而年尾又會引入國際意大利咖啡品鑑學會（International Institute of Coffee Tasters）的認證課程，培訓本土意大利咖啡品鑑師：「好似品酒師咁，要識白酒、紅酒，咖啡品鑑師都應該要識埋Espresso。」香港咖啡行業協會會長李葵歡迎增加新認證：「好多咖啡師都熟悉精品咖啡，係時候反璞歸真去學好Espresso基本功。」他說新入行咖啡師月入約一萬元，行內前景也頗佳，如咖啡店現已由2009年500多間增加至現時約1,500間。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20140829/18848109

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2 : GS(14)@2014-08-29 09:50:27

http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20140829/18848112

【本報訊】日本算是咖啡文化較普及的亞洲地區，原來當地無論是學藝或沖調咖啡，都自成一格。當地大部份的咖啡師都會先拜師學藝，但師傅通常不會直接教授徒弟，只會不斷示範手沖咖啡的過程，在空餘的時間才會讓他們拿起用具來試。

■西村將人在港開設樓上咖啡室。
■西村將人在港開設樓上咖啡室。

採用傳統師徒制
日本咖啡室的名稱是喫茶店，一般都在民居附近，如香港的茶餐廳。日本咖啡師西村將人，在念大學時，不時走到喫茶店偷師，後來老闆收他為徒，花了四年時間，學懂有近百年歷史的松屋式手沖咖啡。

兩年前，西村決意在銅鑼灣開設樓上咖啡室，更帶來日本文化，在店內採用傳統師徒制：「喺呢度，只要你有心學，我就會教你點沖咖啡。」他說，大部份日本人會在家中沖調咖啡，外出時會在喫茶店飲精品咖啡。

日本松屋式手沖咖啡沖法與西式一樣，都以濾紙進行，但所用的咖啡粉較粗糙，咖啡師在濾杯上約30厘米高的位置倒下幼的熱水柱，然後蓋着咖啡粉，等待約3分鐘後再注水，取出咖啡後加入三分一熱水，整個過程需時10分鐘。

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