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投行“小時代”:2013,小投行的春天

來源: http://wallstreetcn.com/node/71789

說起投行,人們首先想到的就是如高盛和摩根大通這樣巨無霸,而這些公司也確實占據著業內大部分的並購咨詢業務。不過暗地里,一些業務精良的小型獨立投行正在慢慢地趕超他們。據報道,在2013年,這樣的小型投行掙得了該行業全部交易總額的30%,達到了自2000年開始采集數據至今的最高點。而此數據在2011年有過一次25%的飛增,於2012年增至28%。到去年為止,小投行所占的業務額已接近十年前的兩倍之多。在2013年,全球並購咨詢業務的收入總額約為191億美金,而小投行的業務總收入約為57.3億。再來看四大投行——高盛,摩根大通,摩根士丹利和美銀美林——僅四家公司就合計收入了約50億美金。但事實上今年該行業的總收入下降了12%,因此小投行們實際是在逐漸萎縮的業務中占得越來越多的份額。盡管小投行們拼命地擴大著自己的市場占有率,但要說威脅到頂級投行還為時過早,真正受到沖擊的則是那些二線的公司。據路透社報道,巴克萊、瑞銀、德銀的咨詢收入在去年都出現了兩位數的萎縮。瑞士信貸是受影響最大的一家公司,它的咨詢業務在去年經歷了36%的大跌。雖然路透社給出的數據是估值,有時投行也會質疑這些數字的準確性,但從中還是不難看出整個投行業已然步入了一個動蕩的時代。“我們正處在一個信譽為王的時代。”Lazard集團的Antonio Weiss如此說道,(他的公司收入高達6.62億美金,是全球小投行中最賺錢的一家。)“要建立一個公司的信譽需要堅持不懈的努力,而要毀掉它卻只需要彈指一揮。因此將重心定位於處理好客戶關系上將更有利於公司發展。”除了占領投行業的“中端市場”——即向那些不計其數的小型交易提供咨詢服務,小投行們開始入侵並購咨詢業的上層甲板。在2013年,幾乎所有的重大交易中都有至少一家小投行參與。在2013最大的一場交易中,威瑞森通訊以1300億美金的價格收購了還未被沃達豐持有的威瑞森無線的全部股權。而正是Guggenheim Securities以及前摩根士丹利銀行家Paul J. Taubman為威瑞森提出了交易的雛形。而在第二大的那場交易中,Lazard公司擔任了收購方3G資本和伯克希爾哈撒韋公司的首席顧問,而賣方H. J. Heinz的咨詢提供者則是Centerview Partners,一家私人咨詢事務所。第三和第四大交易中同樣出現了小投行的身影,在Omnicom和Publicis的合並案里,Moelis & Company和Rothschild分別作為雙方的顧問參與其中;在戴爾董事會考慮私有化進程時,Evercore Partners公司承接了該計劃的顧問工作,而LionTree Advisors以及Centerview公司則向收購方提供咨詢服務。在頂級投行擔任首席顧問時,小投行往往擔任提供公允意見和保持交易獨立性方法的角色。當然,有時也會有小投行總領整個交易的情況出現。一個原因就是在金融危機的爆發後,公司及其董事會開始擔心在並購不順時,他們的金融顧問有可能會搖身一變成為交易對手。“那場金融危機將在董事會的記憶里生根發芽,揮之不去。”Weiss說道。除此之外,多數大型投行都會將註意力放在監管問題上。而小公司則會更關註個人用戶,由此拓展占有率。在觀察者眼中的2014年將是個多事之秋,小投行將要應對的是大公司們全新的競爭策略及隨之而來、令人窒息的沈重壓力。“不受約束當然很好。”Weiss最後補充道,“但能獲得成功才是更好的。”
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