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Paul Tudor Jones的技術分析心法 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/paul-tudor-jones.html
PTJ: Paul Tudor Jones
TR: Tony Robbins
PTJ：我想交易裡面最重要的一點，是分散投資。分散投資重要，學打防守也很重要，總之是想盡辦法留在交易這個競局裡面，不要被擡出場。
TR：你可否再講一下，如何透過資產配置令到投資組合較具防守性？
PTJ：你永遠沒法講到什麼樣的資產比例，在未來5年或10年都可以通用，投資世界變化奇快。如果只說現在(2014年)，美國無論股票和債券的估值都是高得荒謬，但手持現金又無用，那麼你又可以怎樣處理你的錢？正如賭撲克一樣，你要知道何時要繼續，何時要蓋牌不賭。不會每天都有可以贏大錢的機會的。
TR：你有什麼具體策略，去保護投資組合免受虧損？
PTJ：我在維珍尼亞大學教書時跟學生說：「我會讓你們省去就讀商學院的功夫，現在這堂就是值10萬美元的課，你們只要記著兩件事：第一，順勢而行。」
TR：你是如何判斷大趨勢呢？
PTJ：我看任何價格的「那把尺」，就是由收市價組成的200天平均線。無論是股票還是商品，我看過太多跌到接近零的例子，投資最重要的一點竅門是：「我如何避免輸掉所有的本錢？」如果你使用前述的「200天線定律」，你會在價格失守200天線時果斷離場，這便達到防守的目的。
TR：讓我們看看歷史上最大的股災，1987年黑色星期一股災(美股道指單日跌幅逾20%)，你的200天線定律能否作出預示？
PTJ：你應該發現，股災是在跌破200天平均線之後發生的。市場天崩地裂時，我絲毫無損。
TR：你教學生的第二樣東西是什麼？
PTJ：5：1(風險/回報比例)。5比1是指每當我要冒著輸掉1元的風險，我會預期可贏到5元的回報，5比1這比例意味著，就算我交易命中率只得20%也不會輸錢，有80%的交易容許你錯，就算是呆子也沒問題。
TR：既然資產配置這樣重要，我要問問你，如果你無法將任何資產交給子女，只可以留一個資產組合的「配方」和一套操作原則給他們，你會怎樣說？
PTJ：我發覺往往很難教懂散戶和一般投資者，要找到「一招稱霸地球」實為妄想，如果有的話，我們每個人都已成為億萬富豪了。如果只有一個原則的話，那就是任何投資跌破200天平均線時，立刻跳船。
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【教學篇】IB基本功#2 - 「市價成交」指令：http://on.fb.me/1I38nkn
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【信報文章】索羅斯的睿智 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/blog-post_19.html
自古名將如美人，不許人間見白頭。剎那光輝的基金經理多如牛毛；長炒長贏數十載的，卻如鳳毛麟角。
無時間看新書，一味靠食知識老本，面對演化不斷的金融市場，戰技心法，十年如一日，結局跟足電影《最後武士》：湯告魯斯和渡邊謙，騎駿馬、揮寶刀，若舞梨花、如飄瑞雪，氣勢如虹衝陣，但碰到現代每秒射擊千發的加特林機炮時，便極速地被擡出場。
如何長期保持狀態巔峰？皓首白髮，投機觸角依然超敏銳的索羅斯，最宜借鑑。話說索氏1969年自立門戶，到1981年時，基金規模，由1200萬美元，升至1億，但生活卻出現重大危機。時跟拍檔羅傑斯鬧翻拆夥、婚姻破裂，日炒夜炒，一刻不能休息，內心痛苦萬分，要看心理醫生。
某次，基金急需現金，逼得像瘋狗般，於倫敦眾銀行間疾走，差點心臟病發。靈光一閃，體悟到人若炒爆了地球，但失去了生命，其實都是搵自己笨。
撫心反省，危機根源在於操控成狂，Soros on Soros一書如此剖白：「我的性格，過分自我批評和壓抑。投資前，收集的情報遠多於所需；也往往沽得太早，原因在於我對世事過分挑剔，事情只有一丁點不符預期便離場。」
為了突破危機，索羅斯放下凡事控制的心魔，信任直覺；買股票前，不用再驗屍咁驗；減少微調倉位，戒了日夜尋找新投資故事的心癮。放下控制，信賴直覺的後果，基金戰績飛躍，連續兩年翻倍，規模1億變4億！
不少基金經理也有類似心魔，每日二十四小時都要去重新部署，分析最新「資訊」，「股上身」，連睡眠都仿似不需要，更遑論放假、看書等「浪費時間」的「罪行」。結果長年累月太過繃緊，人變得神神化化，恒指跌過兩百點，情緒反應都大得嚇人，怎能脫離如此精神困境？
當代禪修大師Ajahn Brahm上月訪問Google總部時開藥方如此：「一杯水有幾重呢？但如果連續舉杯半個小時，手臂也會痠痛至極。但只要放下一分鐘，再提起，便回復舉杯若輕的狀態。」（https://www.youtube.com/watch?v=8XPDCGlP630）
過勞，壓力便累積，決策質素便急降。出錯了，便需額外心神去補救，壓力更上一層樓，惡性循環不絕。但如懂得每天讓腦袋放鬆一時三刻，關掉手機、電腦，鬆弛一下，精神重新集中，決策自會得心應手。所以，適時放下，並不是浪費時間，而是極佳的自我投資，回報是腦袋持續不斷的高效率。
杯非重物，久持亦累。何況錢財沈甸，不懂放下，其能久乎？
（原載於信報 2015年3月18日）
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【高手心法】Paul Tudor Jones的投機心法 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/paul-tudor-jones_20.html
神級交易員，曾被Market Wizards一書訪問的Paul Tudor Jones，去年接受外國有名的心靈培訓導師Tony Robbins訪問，分享其操作方法。上週曾節譯部分訪問內容，本週繼續：
PTJ: Paul Tudor Jones
TR: Tony Robbins
TR：Paul哥，你真的是投機天才，連續28年正回報。凡人怎可能做到的？
PTJ: 環境影響個人。我1976年出道時是商品交易員。炒商品最好的地方，是那些產品如棉花、大豆、橙汁 全是睇天做人的東西。三、四年間，一時牛市，一時熊市，很快地，我便掌握了牛市和熊市時，市場心理的不同，還有市場心理如何極速牛熊互易。熊軍熊霸天下時，我見到人們之前賺落的盈利，如何煙消雲散。我也食過花生，冷眼旁觀亨氏兄弟，買了4億美元的白銀，然後4億變100億，然後五周內打回原形！
TR: 哇！
PTJ：歷練如此，我知道一切都極速消失，但你能夠保有盈利時，是如何珍貴。我知道交易時打防守，是十倍重要於進攻。財富可以一閃即逝，你對虧損，必須時刻註重。
TR: 當然
PTJ：你的倉位順風順水時，你不用費神，它會自行運作的。你的心神，必須放在你正在出血的倉位，但普通人最怕就是去面對這些「蘇州屎」。「我個戶口輸緊錢，我連望都唔想望！」正因為防守比進攻重要，我上班時的開市前準備，風險控制一定是重中之重。踏入公司門口的那一霎那，我很想知道自己不會輸大錢。
有一個故事，我畢生難忘。1976年時，我在投資公司剛做了半年，我跑去見老闆，傳奇的交易員Eli Tullis，跟他講數：「我要落場，我要落場！」他回答曰：「阿後生仔，你現在未夠班落場，大概半年後我才會派你落場。」「不！不！不！我依家就要劈！」「聽住，三十年後股市都會繼續開門，但最大的問題，是你三十年後你會不會已經輸到破產，影都無埋？」
（原文：MONEY Master the Game: 7 Simple Steps to Financial Freedom by
Tony Robbins）
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【高手訪問】David Swensen – 我怎樣操作240億美元的耶魯大學基金（一）？ 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/david-swensen-240.html
耶魯大學捐贈基金投資總監David Swensen，去年接受外國著名心靈培訓導師Tony Robbins訪問，分享其操作方法。現分數文節譯：
新手上路財經術語解釋：
資產類別(asset classes)：
是指一組在財務、法規和市場回報特性類似的資產。金融市場中，三大資產類別包括股權(股票等)、債權(國債、公司債等)和現金等值品。實體經濟中，又包括房地產、商品(含貴金屬)等。
資產配置 (asset allocation)：
就是指將本金分別投放於不同的資產類別之上。由於各類資產之間，風險及回報受經濟環境影響各不相同，相加之下正好減低整體波幅，卻不失它們之間的綜合回報。
TR: Tony Robbins
DS: David Swensen
TR: 請問有沒有錦囊送給散戶？
DS：散戶有三大法門，能夠提升回報。第一，資產配置，買甚麼類型的資產，分配資金的比率如何？第二，是捕捉交易時機，搏某資產短線跑贏。第三是選股。三者最重要，絕對是資產配置。
我在教書時指出，資產配置基本上決定了所有的投資回報！怎可能呀？原因是，你炒出炒入時，要付傭金和其它費用，天下無免費午餐。一按掣做買賣，經紀就有錢落袋，身家隨之點滴消失，回報遂低。選股也有類似的傷害。
TR：那是不是我們應只買指數基金，只追求指數提供的回報？
DS：對！主動管理的基金，講就天下無敵，收費好貴，猛開支票，會跑贏指數，但我們發現，大多是空頭支票。(譯註：據David Swensen研究，1984至1998年，基金規模大於一億美元的基金，跑贏Vanguard 500(標普500指數ETF)的比率，僅為4%。換句話說，有96%的基金跑輸指數。)買指數基金，既包羅了市場全部的股票，收費又便宜。
TR：那請開示資產配置的法門。
DS：分散投資，能降低風險。分散投資，有兩個層次，第一跟選股相關。如果你買指數基金，你的投資便分散於頗多股票之上。但我想提出的重點，是投資於不同的資產類別。我的資產六寶為：美股、美債、美國抗通脹債券，海外成熟市場股票、海外新興市場股票和REITs（房地產信託基金）。
TR：為甚麼是這六寶？你的基金如何做註碼分配？
DS：股票一定是核心，尤其當你不是短炒而是長線投資。股票固然比債券高風險，實相如此，股票的極長線平均回報，自然較高。我的著作中，有一個基準投資組合，是7成股票，3成債券。
（未完待續）
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【高手訪問】David Swensen－我怎樣操作240億美元的耶魯大學基金(二)？ 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/david-swensen240.html
耶魯大學捐贈基金投資總監David Swensen，去年接受外國著名心靈培訓導師Tony Robbins訪問，分享其操作方法。現分數文節譯：
TR: Tony
Robbins
DS: David
Swensen
TR：股票佔組合70%註碼，就先解釋那部份吧。你的資產配置法則，是任何資產類別，都不能多於資本的30%，對嗎？
DS：是的。
TR：那組合的首30%註碼，分配在哪裏？
DS：美股。千萬不要低估美國經濟的復原力，那是強勁無匹。就算政客如何倒米，總是暗藏實力。我永不想押註美國經濟不行。
TR：這解釋了為甚麼你押七成註碼於股票上，但求受惠於美國和全球增長。
DS：三成美股，一成新興市場股票，15%於其它成熟市場，然後15% REITs。
TR: 可否解釋一下佔組合三成的債券？
DS：我只買國債。一半是傳統債券，另一半是抗通脹債券(TIPS)。如果只單買前者，通脹抽爆機時，你就虧大了。
(未完待續)
(原文取自：MONEY Master the Game: 7 Simple Steps to Financial Freedom by Tony
Robbins)
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【高手訪問】David Swensen－我怎樣操作240億美元的耶魯大學基金(完)？ 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/david-swensen240_25.html
第二集：
耶魯大學捐贈基金投資總監David
Swensen，去年接受外國著名心靈培訓導師Tony
Robbins訪問，分享其操作方法。現分數文節譯：
TR: Tony
Robbins
DS: David
Swensen
TR：散戶能在今天的市場賺錢嗎？
DS：超長期買入並持有的策略，有其美麗之處，你需要做的是分散投資。我不知道市場將會是牛或熊。1990年代末期，美股大牛市，人們說：「分散投資，那麼麻煩，值得嗎？我只買標普500指數就掂！」他們其實在運用「倒後鏡投資法」，而不自知，他們聚焦在過去表現最好的資產類別，那時剛好是股票。他們又說：「除了買股票，其他的投資都是浪費時間」。但這只是美國經驗，世界其他地方有過不同的發展模式。例如，你是1990年代初[譯註：日本經濟和房地產泡沫剛開始爆破]，日本市場的投資者，全部身家買了日股，那你就愁到不得了。分散投資，回報永遠不及持有最火熱資產類別的回報，但誰能預知未來，預測到下一個火紅的資產類別是什麼？
TR：你對於戰後嬰兒潮，有什麼見言，他們很快便要退休了？
DS：很不幸地，我覺得他們對於自己需要多少錢，才能應付退休生活，懵然不知。我很怕很多人看著自己的401(K)退休基金戶口，說：「我有五皮、十皮美金，幾多！」但這樣的數額，對比退休後的支出，其實是九牛一毛！
TR：很多人其實根本不夠錢退休。
DS：他們除了教育自己理財，別無他途。
（完）
(原文取自：MONEY Master the Game: 7 Simple Steps to
Financial Freedom by Tony Robbins)
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【高手心法】索羅斯的睿智 2 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/2.html
上集提過，索羅斯在八十年代初，日夜左穿右插，精神壓力奇大，要看心理醫生。後來放下「凡事控制的心魔，信任直覺」，基金連續兩年翻倍。追憶往事，在Soros on Soros一書中，如此反思：「操盤，跟世間尋常事相反、南轅北轍。操勞越多，成功越難。」
投機愈操勞愈快瓜
努力反成障？咁奧妙？索羅斯解釋道：「如果你是Sales或工匠，多勞自多得：落手越多，生產越多；見客越多，開單越多 -- 種瓜會得瓜。但當你投機冒險時，判斷正確、眼光獨特，根本不用日夜操勞。相反，假如輸到就快被擡出場，梗係抓破頭皮，找出為何組合流血不止啦！手風越不順，越要不斷穿插救倉。反觀順風順水至極時，豈需日夜重新部署不絕？此乃投資操勞越多，成功越難之奧義也！」
此話跟常識大異，當時訪問索氏的Byron Wien，聽到「眼瞏瞏」，應曰：「你講笑咋？」還好索羅斯不是接受香港傳媒訪問，不會被霸氣地打斷話題。
炒神續曰：「我討厭賣力，決策時出力『少少益善』。太多人工作成癮，死命收集訊息，遠比所需為多。我就唔同嘞，只集中於事情的核心。有需要時，當然全力以赴。當情勢不需要時，我就休息不幹。」
其實，長期穩站於巔峰的高手，都深明適時短暫地放鬆，是長期維持集中力的關鍵。身兼西洋棋八冠王，以及太極拳世界冠軍喬希．維茲勤(Josh Waitzkin)的經歷，可堪借鑑。
場場爆seed 表現神經刀
《天龍八部》的段譽，六脈神劍，劍氣縱橫，威力至高，本應天下無敵，奈何「一嚇得，一嚇唔得」，才被鳩摩智玩到一戙都無。喬希跟段譽一樣，年紀輕輕，西洋棋功力，已極為深厚，十歲時已經能打敗象棋大師Edward Frumkin。十三歲成為全國大師(National Master)，十六歲成為國際大師（International Master），但同樣深受狀態起伏不定所困擾，「一局得，一局唔得」。
當喬希狀態巔峰時，有遇神殺神，遇佛殺佛的無匹霸氣。例如1994年美國冠軍賽，與教練特級大師卡依德諾夫(Gregory Kaidanov)對戰時，卡氏在激戰途中，跑去觀眾席，告訴喬希父親，他從未看過喬希註意力如此強烈，讓坐在對面的他，望而生畏。
問題是錦標賽為期好幾天、甚至幾星期，喬希習慣有理無理，金睛火眼地在棋盤上左穿右插，單場爆seed，還有能源頂得住，但爆了一場後，精神已被榨乾，一滴都無，下一round一個照面，已經被擡出場。表現不夠穩定，成為天才小棋王的罩門，為求功力突破，喬希求助專門訓練頂尖運動員的心理專家。
放鬆片刻 提高決策品質
對方一個簡單到不堪的問題，點醒了喬希：「如果在專註思考前，先放鬆片刻，那思考過程，會不會更好？」喬希立時回顧過去幾年，在比賽時即場寫的筆記，發現了一個模式：「我發現，當我狀態好的時候，通常只需花二至十分鐘的時間簡單思考；而當我狀態差的時候，有時會陷入超過二十分鐘的長考，而這樣的苦思，常導致不正確的判斷。更有甚者，如果我連續幾步棋都是長考下的產物，我的決策品質，似乎也跟著每下愈況。」
跟上集寫過，當代禪修大師Ajahn Brahm上月訪問Google總部時的開示一樣：「一杯水有幾重呢？但如果連續舉杯半個小時，手臂也會痠痛至極。但只要放下一分鐘，再提起，便回復舉杯若輕的狀態。」喬希學懂適時放鬆之道。比賽時起身離開棋桌、喝喝水、洗把臉。「我不必在西洋棋進行中的每一分秒都高度集中精神，真是輕鬆得多。如果思考開始失去效率，我會暫時把問題拋開，恢復一下精神，再重新回到棋桌上。到後來，面對複雜得棋局時，我可以全神貫註地深入思考三十至四十分鐘。」「短暫的放鬆，讓我走更遠的路」小棋王如此回憶。
當學懂如何適時放下，投機和生命中其它的事情，其實都並不沈重。睿智，必源於放下。
原創文章，版權所有，如欲轉載，必須註明出處。
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【隊長熱線】Ray Dalio All Weather strategy投資理念初探 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/ray-dalio-all-weather-strategy.html
(歡迎各位於comments、post to page或inbox提問，除隊長的腰圍等一級國家機密外，必定知無不言，謝謝！)
網友Jason Wong問：隊長，我都好喜歡Ray Dalio嘅投資理念同方法，有無研究佢All Weather strategy實際上係點操作呢？係咪同你之前講嘅懶人基金相似？應該買咩嘢去平衡成個組合？
另外，嚟緊應該會加息，我想買一些ETF去平衡我組合內嘅美國長債ETF(TLT)，有咩好提議？我自己睇過iShares Barclays TIPS Bond ETF(TIP)、iShares Floating Rate Note ETF(FLOT)，係咪可以喺加息週期受惠？
你的問題謹覆如下：
背景資料：拙文兩則
達利奧對沖基金公司Bridgewater官方介紹(英文恐懼癥者可飛)
講投資理念，All Weather strategy、以往所講的懶人組合，甚至更久以前，Harry Browne建議的Permanent Portfolio等等強調均衡資產配置的組合，出發點並沒有太大分別。總綱有數點：(i)經濟有循環，而(ii)不同資產在不同環境互有升跌，但(iii)我沒有長期估中經濟周期的能力，所以(iv)大包圍，均分資金於不同環境中表現最好的資產類別。當中所不同者，只是(i)包括在組合內的對象，(ii)比重，和(iii)是否用槓桿。
循環可分四格，簡易命名如下：增長、通脹、滯脹/市場危機、通縮。以往沒有那麼多投資對象，Permanent Portfolio的方法是錢分四份，買股、金、現錢(短債)、長債來應付。現今多了選擇，可以加入TIPS、REITs、商品期貨/ETF/ETN，取代部份金、債。
All Weather最主要的分別，是比重不以金額來決定，而是以該資產的波動性來決定。(見PDF p.5圖)例如股、商品波動性大於債券，在風險均等的前提下，投入債券的金額會倍多於股、商品。Bridgewater這套理論稱為risk parity(風險平價)。另一個重大分別，是All Weather長期維持以槓桿持貨，以將回報倍大至目標水平。這是因為大註低波動性資產(如債券)、小註高波動性資產（如股票），整體波動性是壓縮了，可以容許動用槓桿。
至於All Weather組合的對象，包括有股票、商品、公司債、新興市場債、國債、通脹掛鈎債。惟實際比重並不清楚。
有論指重註債券的All Weather Strategy在加息環境中不利，這在2013年QE收水恐慌時已經證明，當年All Weather錄得負回報。當然針無兩頭利，如果按最簡單的均分註碼法，則股、商品的大幅波動會較影響組合表現。如果想簡單入門，不用槓桿，單用均分法，亦無不可。
而持有這種組合，是不會因加息對沖長債，原因如下：(i)如果加息，絕大部份時間，經濟都是向好、通脹升溫，其它資產如股、商品會有進帳，甚至是現金定期的利息也會上升，抵銷長債的下跌。如果對沖，變相加大了搏當前經濟循環的註碼，若然不能持續，便造成不應有的損失。
(ii)資產配置組合的另一特色，是部分回報靠倉位再平衡(rebalance)而來。再平衡者，將已升者部分套利，轉投落後者也。當之後經濟周期一轉，資產間天堂地獄互易，便能產生效果。例如2009年年初，股票慘不忍睹，金、債趨升，將部分金、債利潤轉入股票，一年內債跌股升，便得到額外回報。如果因當時眼前看法，猛「對沖」股票，又將如何？
口水過多，有關加息期單頭應買甚麼較好，留待將來分解。
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Under Armour – Nike未來十年最大的敵人 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/under-armour-nike.html
【美股十倍勝 － 傳奇公司發跡故事】
Under
Armour – Nike未來十年最大的敵人
Under
Armour 事件簿：
上市至今（20/3/2015）總回報率：1,187.43%
同期標普500指數總回報率：+105.78%
創立年份：1996
上市年份：2005
美國本土第一運動服裝品牌，Nike(NKE)霸之以久。「排第二是啥？」 Adidas？錯！ North Face? 錯！原來是後起之秀Under Armour (UA)。就像其贊助的NBA球星 Stephen Curry，一鳴驚人，力壓舊浪如Lebron James，問鼎MVP之際，UA也正躍馬橫刀，預備挑機大佬Nike！
UA如何發跡？話說大學美式足球員Kevin Plank，自幼除苦練球技，腦海日夜思考，如何做生意發達，連大學球隊的體能教練，都頂條友唔順：「阿Plank，唔好成日諗埋啲無謂嘢，應該意守足球，人波合一。成世幾十年長，大把時間你諗到夠。」只是勸者有心，聽者無意，一得閒坐低，就會自動波度計：「點樣先至可以賺到錢呢？」
UA起家的產品，是透氣不「索汗」的「排汗衫」。我上年去日本玩，第一次行UA的門市，竟被產品分類，弄得有點糊塗。除了長袖、短袖外，衣褲還會根據運動環境溫度來分類：熱裝備 （24℃以上適穿）、全季裝備（12-24℃）和冷裝備（12℃以下）。總之所有系列，都是「排汗衫」，搵件普通棉質衫都無。咁刁？原來Plank當日創業之始，是從用家體驗出發：練波時，大汗淋漓，棉質衫「索汗」後「罯住罯住」，好唔舒服又重，遂生起生產「排汗衫」的念頭。
草創階段，也捱得極苦。資金兩萬美元，極速燒光，還欠下四萬元卡數。要跑去跟老媽子商量，可不可以食飯時「多對筷子」。山窮水盡之際，終於迎來首輪訂單。NFL的Atlanta Falcons的運動器械經理，無意發現了Plank的產品，問曰：「有無長袖版的？」Plank死人都答話有，然後極速飛車去工廠，研究如何生產。
UA當日困守新野時，推銷純用人脈，做好樣品，四處免費送給大學和職業球星試穿。Plank回憶道：「派樣品給某人時，通常他隔離的隊友，會猛笑件產品奇怪。隔日，他會開始好奇。第三天，他就會開口，問能不能給件我試？萬試萬靈。」如是者，派嚇派嚇，連棒球全壘打王，年薪千九幾萬美金的Barry Bonds，也甘願無償做代言人。既得天王代言，產品口碑火燒燎原，從此踏上平均每年30%的增長高速道。
Under
Armour基本財務資料：
股票代號：UA
市值（27/3/2015）： US$ 171.725億
市盈率： 72.59倍
股息率： 0厘
下財年預期盈利增長率：31.1%
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【高手心法】索羅斯的睿智 3 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/04/3.html
蝙蝠俠有羅賓，Michael Jordan有 Scottie Pippen，索羅斯有羅傑斯(Jim Rogers)。
1970年索羅斯、羅傑斯「雙斯」組合正式成立，玩了十年拆夥，威力驚人：期內「量子基金」獲利3,365%，而同期的標普500指數回報，只為47%。就算股神巴菲特投資旗艦巴郡(BRK/A)，同期賬面值也「只」增長900%而已。
「雙斯」最傳奇之處，是真真正正的二人組合(還有一個秘書，估計是負責文書和斟茶遞水)。羅傑斯負責研究，索羅斯就身兼研究員、交易員、銷售員於一身。如果時光倒流，回到七十年代的紐約，諒大家也不一定敢投資於「量子基金」(前身稱為「索羅斯基金」)：有點寒酸的辦公室，遠離華爾街(卻靠近中央公園)，夏天員工都是穿球鞋上班，羅傑斯更是踩單車返工。
索羅斯如此回憶當年「青衫磊落險峰行」的日子：「當年，就是我們二人，力抗全世界…我既是船長，又是機房的小散，負責鏟煤入火爐。有時我會走上艦橋敲鐘，大叫：閃向左邊呀！然後自己跑回機房，落手執行[買賣]。跑來跑去途中，如果一得閒，我還會做些分析，度度有甚麼股票好買。」
超人回報秘訣 順勢而行
兩個人，四隻手，三十六倍回報，究竟秘訣何在？索羅斯歸因於自己獨有的投資心法：自反理論(theory of reflexivity)，還特地洋洋大觀，寫下《金融鍊金術》一書，希望理論能超越自身，流傳後世。但細心分析炒神的訪問，實際上操作的心法，並沒有《金融鍊金術》寫得那麼複雜：
「很多人覺得我信奉相反理論，但其實對於逆眾而行，戒心很高。根據我的[自反]理論，趨勢的特性，在於先自我強化，然後在過度極端後反轉，大部份時間，趨勢是你的朋友。順勢而行，只會在反轉點(inflection point)來臨，趨勢逆轉時，受到傷害。絕大部份時間，我是趨勢的跟從者，但跟還跟，我時刻提防，緊記自己跟很多『羊生羊太』同路，一定要盯得緊緊的。」
趨勢投資五部曲
「大部份時間，趨勢動力澎湃，只有故事不如想像中淒美動人，而價格走得太前時，趨勢才會修正。這是唯一你可以逆勢而行的時機。」
「我生性多疑不安，只有能找出投資故事的破綻時，我才覺得安全。找到了，不等於要即時離場，我細心觀察隱密的訊號，趨勢何時斷氣。那我就立刻彈射，再尋新的投資主題…甚至反手造淡。大部份時間，人會因為逆勢而行，被市場懲罰。只有在反轉點出現後，逆勢才能贏錢。」
試將上述心法提煉、簡化如下：
1. 尋找新趨勢
2. 順勢而行
3. 找出趨勢背後基本因素的潛在破綻
4. 細心觀察趨勢何時出現疲態，提防「反轉點」出現
5. 確認「反轉點」出現後，彈射，甚至反手造淡
最難是步驟1和3，這也是「雙斯」優勢的來源。今集先講尋找新趨勢的心法。
先買後驗 捕捉先機
很多人買股票前，先會驗屍咁驗，花上幾天，或至幾個星期，去蒐集資料，計清計楚，方才動手。「雙斯」恰恰相反，奉行「先投資，再研究」(Invest first, investigate later)。為甚麼？
他們的邏輯，是一個全新的投資故事，淒美動人到連職業老手，都覺得心猿意馬，恨不得立即開機落盤、狠狠買進，故事一廣傳，股價短線上升的機會比較高。如果最終做完功課，發現故事「堅過石堅」，早買，建倉的成本較低。萬一敲完算盤後，發現「唔對路」，要蝕走的機會也不會太大。至於如果一買就大爆炸，仲好，連刨都慳翻，不用既輸錢，又傷神。
此外，地球上的股票，多如牛毛。如果每隻都刨上三、五天，基金得兩個腦袋，就算「雙斯」已經勤力過新界牛，每週工作八十小時，也不可能看得完幾隻，更遑論年復一年地，找出大幅跑贏指數的股票。個人估計，觸發索羅斯和羅傑斯落手研究的公司，要麼就是股價忽然異動，或者碰巧聽到鬼哭神嚎的故事(事實上，兩人對於當年如何操作和經歷，都守口如瓶，估計跟他們後來努力營造的大師形象相違背)。
料有點硬，寫少少題外話。以前在中環混日子時，跟某分析員，都很喜歡看索羅斯的書，閒時碰到面，都會交流一下新收集到的故事。這分析員口頭禪，就是「先投資，再研究」，不論出席投資飯局、跟行家吹水、拜訪公司，一聽到sexy的故事，就會在三分鐘內飛身買入。以前不懂人情世故，多口問：「咁心急，唔睇多兩眼先？好似穩陣點…」，對方會立刻「挑」一聲，串嘴回應：Invest first, investigate later，你識條X咩！」股價升咗，動作是四圍打電話，宣揚自己的眼光；如果股價抽到爆機，就會再跟大家分享故事的2.0版，以及(起碼)幾百巴仙的潛在上升空間。但卻從不花上幾天，紮實地研究，看看之前的第一印象，有破綻與否？
要底子厚 功課仍不能少
萬一一買即沈呢？就會絕口不提，如果有人不識趣，舊事重提，就會晦氣地爆幾句：「XXXX，隻股呃X人的！」古人說，越淮而枳，真的充滿睿智。Investigate Later，來到中國人的社會，就會變成investigate NEVER！
「雙斯」的做法就認真好多，鎖定目標開case後，除了刨年報等例行工事外，甚至會加入行業組織，例如1978年時，基金的主戰場是電子股，兩人會飛到美國電子聯會(American Electronics Association)的會議入面取經，跟不同公司的管理層會面，然後再仔細選股。炒神往事追憶時，自豪仍溢於言表：「那段日子，真的是我們這二人組，表現最極致之時。之後兩年，就是靠這些做落的功課，得以大魚大肉。」
寫到這裏，想到大陸《三國演義》電視劇的片尾歌《歷史的天空》：
暗淡了刀光劍影
遠去了鼓角錚鳴
眼前飛揚著一個個
鮮活的面容
湮沒了黃塵古道
荒蕪了烽火邊城
歲月啊你帶不走
那一串串熟悉的姓名
興亡誰人定啊
盛衰豈無憑啊
一頁風雲散啊
變幻了時空
聚散皆是緣哪
離合總關情啊
擔當生前事啊
何計身後評
長江有意化作淚
長江有情起歌聲
盛衰，豈會無憑？
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