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德國PMI遠超預期 DAX30指數大漲0.49%

德國股市今日小幅低開，在遠超預期的PMI數據發布後，DAX30指數迅速翻紅並直線拉升。截至發稿，DAX30指數漲0.49%，報11885.75點。

德國2月制造業PMI初值57.0，創69個月新高；預期56.0，前值56.4。德國2月綜合PMI初值56.1，創34個月新高；預期54.8，前值54.8。

歐元區整體PMI也同樣大超預期，2月制造業PMI初值55.5，創70個月新高；預期55，前值55.2；2月綜合PMI初值56.0，創70個月新高；預期54.3，前值54.4。

2月財新中國服務業PMI降至52.6 為四個月來最低

3月3日公布的2月財新中國通用服務業經營活動指數(服務業PMI)從1月的53.1降至52.6，增速輕微放緩，為四個月來最低。

這一走勢與官方服務業PMI一致。國家統計局此前公布的2月服務業商務活動指數為53.2%，比上月回落0.3個百分點。

在制造業PMI超預期回升的帶動下，2月財新中國綜合PMI回升0.4個百分點至52.6，顯示中國整體產出擴張率輕微增強，經濟活動出現溫和增長。

新接業務總量的增速在2月也上升至可觀水平，創下2013年3月以來次高增速紀錄。制造業新訂單增速顯著，促進了綜合訂單總量的增長。服務業的新訂單也有可觀增長，增速與年初持平。

2月服務業用工保持擴張趨勢，但擴張率較1月輕微放緩。同時，制造業用工僅有輕微收縮，收縮率為兩年來最小，綜合用工總量在2015年5月以來首次出現增長。

綜合產出價格在2月放緩了上漲步伐，錄得2016年9月以來最小升幅。制造業產品售價雖然升幅可觀，但已是五個月以來最小。服務業企業的整體定價力受制於市場競爭壓力，平均收費價格與上月幾乎持平。

制造業與服務業企業對經營增長前景均保持樂觀。制造業樂觀度創下21個月新高，服務業信心較1月的11個月高點輕微回落。兩者綜合，經營前景整體樂觀度微升，為2015年5月以來最高。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，2月經濟繼續回暖，但制造業和服務業再現此消彼長的格局。與此同時，制造業和服務業價格增速均持續回落，通脹壓力似乎開始釋放。一季度中國經濟有望維持慣性增長，趨弱跡象或在二季度顯現。

下周關註丨3月官方PMI公布 這些投資機會最靠譜

【重磅新聞】

3月PMI數值公布

3月31日，3月官方制造業PMI數值公布;4月1日，3月財新制造業PMI數值公布。此外，3月27日，2月規模以上工業企業利潤同比增速公布。

2月中國官方制造業PMI升至51.6，較上月上升0.3個百分點，高於去年同期2.6個百分點，連續7個月高於榮枯線;財新中國制造業PMI升至51.7，是四年來次高增速，均好於市場預期。

下周解禁市值561億元 金隅股份10億股27日上市

3月最後一周，滬深兩市限售股解禁規模依舊不大。據Wind數據統計，3月27日至31日，限售股數量共計49.26億股，以周五收盤價計算，市值為561.27億元。其中數量最大的一只個股是金隅股份，將於27日解禁上市。

資料顯示，經2014年3月20日中國證監會核準，金隅股份向控股股東金隅集團和北京京國發股權投資基金(有限合夥)非公開發行人民幣普通股A股50090萬股，發行價格為5.58元/股。此次股份限售期均為36個月，相應股份上市流通日預計為2017年3月27日，期間2015年度實施了每10股轉增10股，限售股份由此變為10億股。金隅集團根據北京市國資委相關通知，將持有金隅股份的全部國有股份無償劃轉至北京國有資本經營管理中心。因此，此次解禁的股東為北京國有資本經營管理中心、北京京國發股權投資基金(有限合夥)。

此外，新洋豐、合力泰、葛洲壩、捷成股份、馳宏鋅鍺、濱江集團等個股下周均是涉及定向增發機構配售股解禁，且數量均超過4億股。

逾600家公司披露年報

根據滬深交易所定期報告披露時間安排，下周，將有609家公司披露年報，包括中國石化、萬科A。與本周相比增加近1倍，其中419家公司已經公布了業績預告。

142家預增，83家略增，33家續盈，54家扭虧，25家首虧，40家預減，7家續虧，31家略減，4家表示“不確定”。

猛獅科技的鉛電池、鋰電池、光伏及儲能項目的EPC都有較快增長，因此預計去年凈利潤9000萬元至1.6億元，增長幅度為31.33倍至56.48倍;路店股份、神州數碼、中閩能源等3家公司的預增幅度都超過10倍。

2900億元逆回購到期

下周，公開市場將有2900億元逆回購到期。

本周交易日公開市場凈投放，周四光大轉債的申購資金解凍後，當天公開市場零投放，周五便凈回籠。本周累計凈投放800億元，上周為凈回籠1200億元。

本周以來，在季末因素、MPA考核壓力、光大銀行可轉債申購壓力之下，使得資金緊張局勢更為凸顯。多期限資金價格飆漲，市場上緊張情緒一度蔓延。

業內人士指出，月末前市場資金面預計仍將受到季末MPA嚴格考核、商業銀行體系資金融出顯著減少等不利因素影響。在此背景下，下周市場流動性狀況預計仍難樂觀。

【新股機會】

1、周一 3月27日 江化微申購

股票代碼：603078;申購代碼：732078;上市地點：上海證券交易所;發行價格(元/股)：24.18;發行市盈率：22.99;市盈率參考行業：化學原料和化學制品制造業;參考行業市盈率：48.49;中簽繳款日期：2017-03-29(周三)。

投資看點：

江陰江化微電子材料股份有限公司主要從事超凈高純試劑、光刻膠及光刻膠配套試劑等專用濕電子化學品的研發、生產和銷售業務。公司產品主要適用於平板顯示、半導體及LED、光伏太陽能以及矽片、鋰電池、光磁等電子元器件微細加工的清洗、光刻、顯影、蝕刻、去膜、摻雜等制造工藝過程中。公司部分產品被列入國家火炬計劃項目，省重點新產品，在電子化學品行業內已擁有一定的市場規模和品牌影響力，公司是國家火炬計劃高新技術企業、江蘇省企業技術中心、江蘇省超高純濕電子化學品工程技術中心、江蘇省高新技術企業。

2、周一 3月27日 廣和通申購

股票代碼：300638;申購代碼：300638;上市地點：深圳證券交易所;發行價格(元/股)：10.45;發行市盈率：22.97;市盈率參考行業：計算機、通信和其他電子設備制造業;參考行業市盈率：58;中簽繳款日期：2017-03-29(周三)。

投資看點：

深圳市廣和通無線股份有限公司的主營業務是物聯網與移動互聯網無線通信技術和應用的推廣及其解決方案的應用拓展。公司在主要產品無線通信模塊及其應用行業的通信解決方案的2G/3G/4G通信協議棧軟件開發技術、產品性能實現工業級-40到+85度的技術、RF校準控制技術、一體化產品開發設計技術、接口擴展技術、集成應用技術的研發過程中已累計獲得2項發明專利、18項實用新型專利以及14項計算機軟件著作權，為公司開拓更多物聯網與移動互聯網應用領域奠定良好的基礎。

3、周三 3月29日 星帥爾申購

股票代碼：002860;申購代碼：002860;上市地點：深圳證券交易所;發行價格(元/股)：19.81;發行市盈率：20.74;市盈率參考行業：電氣機械和器材制造業;參考行業市盈率：36.86;中簽繳款日期：2017-03-31(周五)。

投資看點：

杭州星帥爾電器股份有限公司的主要產品為各種類型的熱保護器、起動器和密封接線柱，主要應用於冰箱、冷櫃、空調、制冷飲水機等領域的制冷壓縮機上。公司是國內冰箱與冷櫃壓縮機熱保護器、起動器和密封接線柱的骨幹生產企業。公司產品已覆蓋國內外主要制冷壓縮機生產廠家，包括錢江系公司、華意系公司、東貝系公司、安徽美芝、四川丹甫、LG電子、美國泰科、北京恩布拉科等，曾數次被授予“浙江省名牌產品”、“杭州市名牌產品”稱號，受到客戶的高度認可，報告期內被華意壓縮、美的集團壓縮機機事業部等客戶評為優秀供應商。

4、周三 3月29日 利群股份申購

股票代碼：601366;申購代碼：780366;上市地點：上海證券交易所;發行價格(元/股)：8.82;發行市盈率：22.98;市盈率參考行業：零售業;參考行業市盈率：44.86;中簽繳款日期：2017-03-31(周五)。

投資看點：

青島利群百貨集團股份有限公司是以商業物流、商業零售為主業的大型商業集團。自1997年成立以來，企業積極實施品牌戰略，立足品牌代理、商品批發和物流配送優勢，強化企業供應鏈建設，走綜合性、產業鏈式新型百貨道路，目前，集團共擁有萬米以上的商廈30余座，分布在青島市區及周邊、煙臺、威海、東營、日照、諸城等地，總營業面積100余萬平方米。公司為匹配零售門店的銷售，分別於1997年和2002年設立福興祥配送和福興祥物流從事品牌代理和商業物流業務，經過十余年積累，現已發展成為山東省內規模較大的商業物流企業。截至本招股說明書簽署日，公司擁有3座物流中心，配送車輛200余輛，能夠提供20萬種商品的配送任務。配送區域輻射山東半島及周邊的多個地區，日配送半徑超過300公里，範圍覆蓋公司下屬的所有零售門店，此外，公司還為區域內的商業企業提供中轉配送等第三方物流服務。目前，依據GB/T19680-2005《物流企業分類與評估指標》國家標準，中國物流與采購聯合會授予福興祥物流“國家4A級物流企業”榮譽。根據中國交通運輸協會發布的《2012年度中國物流百強企業排名》，福興祥物流位列第56位。

5、周四 3月30日 凱普生物申購

股票代碼：300639;申購代碼：300639;上市地點：深圳證券交易所;發行價格(元/股)：18.39;發行市盈率：22.98;市盈率參考行業：醫藥制造業;參考行業市盈率：44.10;中簽繳款日期：2017-04-05(周三)。

投資看點：

廣東凱普生物科技股份有限公司是國內領先的核酸分子診斷產品提供商，專註於分子診斷試劑、分子診斷配套儀器等體外診斷相關產品的研發、生產和銷售，並提供相關服務。經過十余年的發展，公司基於擁有自主知識產權的導流雜交技術平臺和應用國際通用的熒光PCR檢測技術平臺，研發了覆蓋傳染病檢測和遺傳病檢測兩大領域的系列產品，廣泛應用於臨床檢測、大規模人口篩查和優生優育管理領域。同時，公司通過分子醫學檢驗所的建設在國內全面鋪設第三方醫學服務網絡，將公司業務向下遊產業鏈擴展，實現“儀器+試劑+服務”的一體化經營模式。

6、周四 3月30日 揚帆新材申購

股票代碼：300637;申購代碼：300637;上市地點：深圳證券交易所;發行價格(元/股)：10.02;發行市盈率：19.95;市盈率參考行業：化學原料和化學制品制造業;參考行業市盈率：48.59;中簽繳款日期：2017-04-05(周三)。

投資看點：

浙江揚帆新材料股份有限公司主要從事光引發劑產品及巰基化合物及衍生產品等精細化工新材料的研發、生產和銷售。主要產品為光引發劑907、巰基化合物系列產品等，是全球光引發劑及巰基化合物主要生產供應商之一。公司以出色的工藝開發技術水平，研發了具有自主知識產權的工藝路線等多項專利技術，光引發劑907四步化學反應總收率達到87%以上，實現了生產成本的降低和產品質量的優化，加上產業鏈優勢，在光固化行業的全球競爭中樹立自己獨特的優勢，並以產品的低成本、高質量推動了907在光固化行業中的應用。巰基精細化學品對合成技術、分離提純技術、工程技術、工藝管理要求非常高。公司先後研究開發了500多個產品的生產工藝，擁有多項專利和眾多的技術訣竅，具有明顯的競爭優勢。

7、周四 3月30日 聯泰環保申購

股票代碼：603797;申購代碼：732797;上市地點：上海證券交易所;發行價格(元/股)：5.96;發行市盈率：22.98;市盈率參考行業：生態保護和環境治理業;參考行業市盈率：48.91;中簽繳款日期：2017-04-05(周三)。

投資看點：

廣東聯泰環保股份有限公司成立於2006年4月，註冊資本1.6億元，為廣東省知名企業“廣東省聯泰集團有限公司”的控股公司，主要經營範圍為汙水處理項目及配套管網、生態環境治理工程的投資及運營;環境汙染防治專用設備的生產和銷售、技術咨詢及配套服務等。公司秉持“追求卓越，造福人類”的宗旨，以“優質、高效、守信、創新，為社會提供最有價值的產品，服務大眾、回報社會”作為企業的經營理念，致力於汙染防治、改善生態環境、為保護資源提供物質基礎和技術保障，為社會生產和生活提供環境產品和服務。通過幾年的發展，公司擁有一支具備豐富經驗的城鎮汙水處理項目投資、建設、運營管理團隊，專註於國內城鎮汙水處理市場化項目的運作;取得國家環保部頒發的《環境汙染治理設施運營資質證書》(生活汙水甲級)，並通過ISO9001質量管理體系認證、ISO14001環境管理體系認證和OHSAS18001職業健康安全管理體系認證。

8、周五 3月31日 科林電氣申購

股票代碼：603050 ;申購代碼：732050;上市地點：上海證券交易所;發行價格(元/股)：10.29;發行市盈率：22.99;市盈率參考行業：電氣機械及器材制造業;參考行業市盈率：36.86;中簽繳款日期：2017-04-06(周四)。

投資看點：

石家莊科林電氣股份有限公司專註於智能電網業務領域，專業從事智能電網配電、變電、用電和高低壓開關及成套設備等產品的研發、生產、銷售和技術服務。公司是行業內產品線較為齊全的少數企業之一，產品廣泛應用於國家電網智能電網配電、變電和用電建設領域。公司2010年被河北省工業和信息化廳認定為“軟件企業”、2013年被科技部火炬高技術產業開發中心認定為“國家火炬計劃高新技術企業”。公司產品主要應用於電力行業智能電網建設，公司通過技術創新、自主研發和深入挖掘用戶的需求，先後推出了一系列智能電網變電、配電、用電設備和高低壓開關及成套設備產品。

9、周五 3月31日 坤彩科技申購

股票代碼：603826 ;申購代碼：732826;上市地點：上海證券交易所;發行價格(元/股)：6.79;發行市盈率：22.97;市盈率參考行業：非金屬礦物制品業;參考行業市盈率：36.98;中簽繳款日期：2017-04-06(周四)。

投資看點：

福建坤彩材料科技股份有限公司，是一家全球領先、專業從事珠光材料的研發、生產、銷售的股份制企業。坤彩的業務致力於全球發展的大趨勢，即環保、資源效率、創新、全球化。目前公司在福州元洪投資區內擁有土地750多畝(50公頃)，其中已建成的一期工程占地160多畝，總建築面積67000平方米，總投資3.2億人民幣(USD5000萬)。公司擁有全球最先進的全自動、智能化、節能環保新型珠光材料生產流水線，年產能可達到40000噸珠光材料,10000噸人工合成晶體。無論產量、品質、品種均居世界同行前列。並啟用化妝品珠光顏料專用cGMP生產車間，保證了產品質量各種指標的穩定性。公司擁有珠光顏料、粉體科技等成套完整的檢驗、檢測設備，尤其是汽車級和化妝品級珠光顏料專用檢測儀器均由國外進口。坤彩第一代珠光顏料(以天然雲母為基材珠光顏料)市場地位居世界前三、亞洲第一，並且是全球唯一具有第二代珠光顏料(以合成雲母為基材珠光顏料)完整生產工藝體系及產業鏈的企業，合成珠光銷售和產能居世界同行領先地位。

10、周五 3月31日 瀛通通訊申購

股票代碼：002861 ;申購代碼：002861;上市地點：深圳證券交易所;發行價格(元/股)：17.25;發行市盈率：22.70;市盈率參考行業：計算機、通信及其他電子設備制造業;參考行業市盈率：58.25;中簽繳款日期：2017-04-06(周四)。

投資看點：

湖北瀛通通訊線材股份有限公司專註於電聲產品、數據線及其他通訊線材領域，不斷提升產品的市場占有率。公司主要產品有數碼免提耳機線材、編織線材、夜光、反光線材、彈弓線、異形線材、耳機半成品及成品、數據傳輸線、極細同軸電纜、工業連接線等。

【板塊掘金】

周二 3月28日 2017全球物流技術大會

當今時代，以電商為代表的流通模式變革和“工業4.0”對制造業發展的深度影響，使得物流行業正在成為創新的熱點領域，成為我國產業變革和經濟轉型發展的關鍵。經濟的全球化更是造就了世界範圍對技術創新的普遍關註。包括以自動化、智能化為代表的物流網絡及流程設計、物流規劃與咨詢、供應鏈金融、物流運輸技術、物流倉儲技術、物流包裝技術等在內的現代物流技術成為推動物流行業發展進步和變革的基礎力量。

影響板塊：智能物流

影響個股：鐵龍物流、外運發展、廣深鐵路

周二 3月28日 2017大數據產業峰會

在雲計算、移動互聯網、物聯網不斷崛起的過程中，全球已進入信息爆炸的時代，數據總量迅速膨脹，已成為國家基礎性戰略資源。大數據正日益對國家生產、流通、分配、消費以及經濟運行機制、社會生活方式和國家治理能力產生重要影響，而我國也正在加快從數據大國向數據強國轉變，實施國家大數據戰略成為十三五時期的重點。

影響板塊：電子信息

影響個股：美亞柏科、拓爾思、天璣科技

周三 3月29日 2017中國出境旅遊交易會

COTTM致力於為全球高端新興旅遊目的地與中國出境旅遊業者提供交流、交易與學習平臺。有來自全球65個國家/地區的380家展商參展COTTM2015,同比增加了7%;眾多新興目的地包括如阿爾巴尼亞、多米尼加共和國、馬德里、牙買加、贊比亞、加納、不丹和留尼汪等。

影響板塊：酒店、旅遊

影響個股：首旅酒店、凱撒旅遊、眾信旅遊

周三 3月29日 2017中國(合肥)軌道交通峰會暨運營與發展研討會

合肥是安徽省省會，長三角城市群副中心城市，國家重要的科研教育基地、現代制造業基地和綜合交通樞紐。未來五年，安徽省將有9座城市開建或建成地鐵。除了合肥軌道交通1至5號線建成通車外，蕪湖、馬鞍山、安慶、淮南、銅陵、宿州、蚌埠、阜陽等城市也將開建或建成軌道交通主幹線路。銅陵、宿州兩市城市軌道交通系統均選擇了現代有軌電車項目，並完成了線網規劃研究。此外，安徽省正積極編制綜合交通樞紐體系規劃，加快完善以軌道交通為重點的綜合交通銜接體系布局，提升全省綜合交通體系運行效率。

影響板塊：鐵路基建

影響個股：晉億實業、晉西車軸、中鐵工業

周三 3月29日 2017RFID世界大會

眾所周知，RFID作為物聯網的核心技術之一，是目前物聯網應用領域中最為成熟、最為普及的一項技術。RFID技術已經被廣泛應用於通訊傳輸、工業自動化、商業自動化、交通運輸控制管理和身份認證等多個領域，而在倉儲物流管理、生產過程制造管理、智能交通、網絡家電控制等方面也有較大的發展空間。

目前，中國RFID產業鏈已經基本成熟，從芯片的設計封裝，到標簽封裝設備、讀寫器、中間件，在各環節都有國內自主的產品;然而，RFID測試和封裝設備仍依賴進口。此外，隨著國家經濟結構的整體轉型，RFID行業內的企業整合與並購，將形成一種常態化的發展。特別是業內大型企業與中小企業的合作，將越來越緊密，相關的技術門檻正在逐步提高。

影響板塊：物聯網

影響個股：中興通訊、東信和平、高新興

周三 3月29日 第18屆深圳國際機械制造工業展覽會

作為國際展覽業協會(UFI)在中國華南地區首家認可並推薦的國際級專業展會，也是深圳品牌展會之一的“深圳機械展”至今已成功舉辦17屆，歷年積累、精心打造的主題展區現已涵蓋金屬切削機床、鈑金成形機床、智能集成及機器人技術、模具、零配件及特殊鋼、刀具及工具、軟件及3D增材打印等多個專業領域。每年3月，國內外裝備制造行業精英、商會組織、大型生產企業團隊、政府相關機構和產業界的高層齊聚鵬城，借助“深圳機械展”的平臺資源提升企業形象、拓展行業視野，以尋求更為廣闊的合作和發展空間。

影響板塊：工業4.0

影響個股：潤邦股份、天橋起重、華東重機

周三 3月29日 2017第六屆中國國際無人機應用技術展覽會

無人機的發展和應用已經成為全球性的熱點，有序和前瞻的無人機管理系統是無人機產業持續健康發展的重要保障。無人機應用領域可分軍用、民用專業級無人機領域，據專業人士測算未來15年中國軍用無人機市場需求接近2000億，民用專業級無人機需求超1000億，民用消費級無人機國內需求超300億， 軍轉民、產業配套成熟、成本下降、需求逐步形成推動民用無人機高速發展，未來一段時期民用無人機的複合增長率將高於軍用無人機，這也將給無人機行業帶來前所未有的發展機遇。

影響板塊：無人機

影響個股：雷柏科技、北方導航、佳訊飛鴻

周三 3月29日 2017蘇州國際物聯網博覽會

2017蘇州國際物聯網博覽會，是一個關於物聯網完整產業鏈，覆蓋物聯網感知層、網絡層、應用層，涉及RFID(無線射頻識別)技術、傳感網技術、短距離通訊技術、金融消費移動支付技術、中間件的精確控制技術、大數據處理、雲計算、實時定位技術等物聯網技術在交通、工業、智能電網、智能家居、物流、防偽、人員、車輛、軍事、資產管理、服飾、圖書、智慧城市、環境監測等領域的全面解決方案和成功應用展示的高級別國際盛會。

影響板塊：物聯網

影響個股：潤欣科技、梅安森、全誌科技

周三 3月29日 2017第九屆世界疫苗大會

疫苗是近10年全球快速增長的生物制品，增長率的峰值曾達到了近50%。在全球病毒感染性疾病此起彼伏的形勢下，人們把疾病的預防提升到了一個新的高度，尤其是免疫疫苗、抗病毒疫苗、抗腫瘤疫苗已成為開發的熱點。世界疫苗大會，作為世界疫苗研發領域中比較有影響力的盛會之一，已經在北京、杭州、南京、大連等地成功舉辦了8屆，每年都吸引30多個國家和地區500多位代表參加。

影響板塊：醫藥

影響個股：浙江醫藥、廣濟藥業、力生制藥

周三 3月29日 2017世界自由貿易大會

中外自由貿易區成為中國企業和國外拓展海外貿易的紐帶，本次世界自由貿易大會將聚焦於中國自由貿易區戰略下的“一帶一路”合作機會，為海外資金進入中國、與中國企業走出去提供一個招商引資、國際貿易的平臺。

影響板塊：貿易

影響個股：遼寧成大、廈門國貿、東方創業

周四 3月30日 2017亞洲酒店論壇年會

本屆亞洲酒店論壇年會主張群策群力，匯聚全行業智慧，用最強大腦深度解剖當下所有熱議話題。會議邀請近 800 位來自世界各地的頂尖酒店管理者、企業家、投資者及具影響力的行業領袖，共同分享經營理念及創新智慧，商討影響全球酒店業未來動向的因素。為期兩天的會議，將深入探討最新最熱的行業話題，還有精彩的對話分享及權威數據發布，關註內容包括未來趨勢、資產管理、運營發展、科技設計、旅遊投資、證券化及並購等各方面。案例分享與經驗傳承，各場平行交流及互通討論，酒店投資方、運營管理方、上下遊產業鏈等各界力量的積極參與及鼎力支持，將帶來一場凝聚智慧、合作共贏的饕餮盛宴。

影響板塊：酒店及餐飲

影響個股：錦江股份、華天酒店、嶺南控股

周六 4月1日 中國(深圳)IT領袖峰會

中國(深圳)IT領袖峰會由深圳市人民政府和數字中國聯合會聯合主辦宣布，從2009年開始舉辦，目前已成功舉辦八屆，效果顯著，成果豐碩，對中國IT產業發展起到了積極推進作用。

每屆峰會緊扣時代脈搏，與經濟發展態勢相呼應，與產業發展重點相結合，與技術創新應用相融合，對行業應對金融危機和促進轉型發展發揮了積極的作用，吸引了包括懷進鵬、馬化騰、李彥宏、馬雲、楊元慶等領袖出席會議。

影響板塊：互聯網軟件

影響個股：中國軟件、新大陸、方正科技

3月財新制造業PMI降至51.2 仍處於擴張區間

4月1日公布的3月財新中國制造業采購經理人指數(PMI)，錄得51.2，較2月回落0.5個百分點，但仍處於擴張區間。

這一走勢與國家統計局制造業PMI相反。國家統計局此前一天公布的數據顯示，3月制造業PMI為51.8，高於2月0.2個百分點，連續兩個月上升。

3月財新中國制造業產出指數連續第九個月處於擴張區間，許多廠商反映市況好轉，新訂單增加。不過，與2月比，增速輕微下降，整體僅算溫和。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，制造業發展依然保持相對高速。3月中國經濟繼續向好，不過臨近二季度窗口期，經濟轉弱跡象已經開始顯現，後期可能面臨更大的下行壓力。

與產出一樣，3月新業務增速也輕微放緩，但整體仍算可觀。新訂單總量增速放緩的主要原因是新接出口業務量增幅減弱，3月新接出口訂單量的增速為今年以來最弱。

3月，制造業用工延續收縮趨勢，已連續41個月處於收縮區間，不過收縮率輕微，與2月相近。同時，產能壓力跡象更加明顯，積壓工作進一步增加，但增速整體僅算小幅。

一季度末，投入品價格的漲幅進一步放緩，但整體仍屬顯著。產出價格在3月也有上揚，但漲幅放緩至6個月來最小。

3月財新服務業PMI降至52.2 為6個月來最低

4月6日公布的3月財新中國服務業經營活動指數(服務業PMI)錄得52.2，低於2月0.4個百分點，為6個月來最低。

這一走勢與統計局公布的服務業PMI相反。統計局公布的服務業PMI指數為54.2，高於2月1個百分點。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，3月經濟仍保持擴張，但制造業和服務業增速雙雙下滑，新訂單和新業務量增速的放緩令未來經濟前景堪憂。投資者需要密切關註二季度是否會有拐點的跡象。

受制造業、服務業PMI雙雙回落的影響，3月財新中國綜合產出指數從2月的52.6降至52.1，顯示中國整體產出擴張率放緩。

3月新接業務總量增速放緩至4個月以來最輕微，兩大行業的新業務皆增速放緩。與經營活動一樣，服務業新業務量亦錄得去年9月以來的最低增速。許多服務業企業表示，新產品開發和新客戶增加，促進了銷售增長。制造業新訂單增速放緩，但仍然可觀。

3月服務業用工保持擴張，但擴張率為今年以來最弱，整體屬於小幅水平。制造業用工則繼續收縮，但收縮率輕微，與2月幾乎持平。兩者綜合，綜合用工總量連續兩個月保持增長，但增速仍然輕微。

制造業與服務業的產出價格皆有所上調。服務業加價幅度雖屬輕微，但為2015年8月以來最顯著。制造業產品的加價幅度則是6個月以來最小。

統計局：制造業PMI繼續位於擴張區間 增速有所回落

4月30日，國家統計局發布了中國采購經理指數。4月份，制造業PMI為51.2%，低於上月0.6個百分點；非制造業商務活動指數為54.0%，比上月回落1.1個百分點。對此，國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河進行了解讀。

一、制造業采購經理指數保持擴張

4月份，制造業PMI為51.2%，低於上月0.6個百分點，繼續位於擴張區間，但增速比上月有所回落。主要原因有四方面：一是市場供需增速均有所放緩。生產指數和新訂單指數為53.8%和52.3%，分別比上月回落0.4和1.0個百分點，生產和新訂單仍位於擴張區間，但兩者差值擴大至1.5個百分點，供需狀況變化需進一步關註。二是高耗能行業景氣度降至收縮區間。高耗能行業PMI為49.3%，比上月下降2.1個百分點，低於制造業總體1.9個百分點。特別是黑色金屬冶煉及壓延加工業PMI為45.1%，大幅下降6.9個百分點，重回臨界點以下，為年內低點。三是受國內外大宗商品價格波動和部分行業供求關系變化等影響，價格指數明顯回落。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數為51.8%和48.7%，分別比上月下降7.5和4.5個百分點，均為2016年7月以來的低點，出廠價格指數降至臨界點以下。四是進出口擴張速度有所放緩。進口指數和新出口訂單指數為50.2%和50.6%，分別比上月回落0.3和0.4個百分點。

盡管PMI有所回落，但同時也要看到一些積極因素仍在不斷積累。一是裝備制造業和高技術制造業在推動制造業轉型升級中繼續發揮引領作用。裝備制造業和高技術制造業PMI為52.1%和53.4%，分別高於制造業總體0.9和2.2個百分點。二是消費品制造業對穩定經濟增長作用不斷增強。消費品制造業PMI為52.2%，比上月微升0.1個百分點。其中，農副食品加工業、食品及酒飲料精制茶制造業、醫藥制造業等行業保持穩步增長。三是小型企業經營狀況有所改善。小型企業PMI為50.0%，連續兩個月上升，高於上月1.4個百分點，升至臨界點，為近兩年來的高點;大、中型企業PMI分別為52.0%和50.2%，均有所回落，但繼續位於擴張區間。

二、非制造業商務活動指數仍在擴張區間

4月份，中國非制造業商務活動指數為54.0%，比上月回落1.1個百分點，高於去年同期0.5個百分點，非制造業擴張步伐有所放緩，但仍在擴張區間。

服務業擴張速度有所放緩。商務活動指數為52.6%，低於上月1.6個百分點，高於去年同期0.1個百分點，服務業總體上繼續保持增長態勢。從行業大類看，零售、鐵路運輸、航空運輸、郵政、住宿、電信廣播電視和衛星傳輸、互聯網軟件等行業商務活動指數均位於55.0%及以上的較高景氣區間，業務總量實現快速增長。道路運輸、房地產、居民服務及修理等行業商務活動指數仍位於臨界點以下，業務總量持續回落。受制造業增速放緩的影響，生產性服務業商務活動指數回落5.2個百分點至55.8%，是本月服務業商務活動指數回落的主要原因之一。其中金融業商務活動指數為56.6%，雖處於較高景氣區間，但比上月回落7.1個百分點，降幅較大。

建築業擴張速度繼續加快。隨著“一帶一路”戰略政策效應逐步顯現，京津冀、長江經濟帶協同發展的加快推進，基礎設施建設需求持續釋放，今年以來建築業商務活動指數始終位於高位景氣區間，本月為61.6%，比上月上升1.1個百分點。其中，房屋建築業和土木工程建築業商務活動指數分別為64.8%和60.1%。建築業新訂單指數為55.4%，高於上月2.1個百分點，建築業繼續保持較強擴張動力。

改革效應小企業PMI達兩年高點 上遊需防過關期價利新波動

來自國家統計局最新發布的4月份PMI數據顯示，繼大中型企業率先在供給側結構性改革的作用下生產經營回暖之後，改革的效益進一步傳遞到小型企業。

4月的中國小型企業PMI為50.0%，連續兩個月上升，高於上月1.4個百分點，升至臨界點，為近兩年來的高點。結合本月大、中型企業PMI分別為52.0%和50.2%的情況，大中小三大類型企業的PMI指數都處於擴張區間，經濟形勢繼續鞏固。

改革效應已經廣泛傳遞

這一變化也是在近兩年的改革中漸次形成的。

2008年國際金融危機發生後，實體經濟增速放緩成為全球面臨的共性問題。同時，在“三期疊加”影響下，以國企為代表的中國實體經濟也受到了較大影響。從國家統計局的數據看，月度的國有工業企業累計利潤增速從2014年10月開始就出現了負增長，進入2015年後更是出現“斷崖式”下滑。

但隨著中國近兩年大力推進供給側結構性改革，通過“三去一降一補”首先使得上遊行業集中的大型國有企業出現了利潤增速的V型反轉。而大型國企的利潤改善又進一步使得下遊中小企業出現需求提升、經營改善。

企業利潤數據也印證了這一點。

今年1-3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額17043億元，實現同比增長28.3%的高水平。全部規模以上工業企業新增利潤中，采礦業、原材料制造業比重下降，消費品制造業、裝備制造業比重上升，顯示利潤結構從上遊到下遊繼續優化。3月份，工業企業主營業務收入利潤率為6.47%，同比提高0.49個百分點，顯示企業獲利能力繼續轉好;規模以上工業企業應收賬款平均回收期為38.6天，顯示工業企業回款速度繼續加快。

從經濟大面和企業信心上看，4月份，制造業PMI為51.2%，低於上月0.6個百分點，繼續位於擴張區間。

中國物流采購聯合會特約分析師張立群認為，PMI仍然在50%的榮枯線以上，表明經濟企穩向好態勢沒有改變。

最近一年PMI走勢（數據來源：Wind資訊）

上遊行業利潤面臨拐點

不過，由於經濟仍處於底部調整之中，需要克服的風險仍然較多。

近期全國經濟體制改革會議就強調，一方面，經濟運行穩中向好，特別是新發展理念和供給側結構性改革正在轉化為自覺行動，將對我國經濟發展方式轉變和經濟持續健康發展產生深遠影響;另一方面，結構調整任重道遠，經濟發展還處於過關期，仍面臨不少挑戰。

比如，作為過關期的挑戰之一，4月的PMI數據顯示，價格和需求正發生新變化。

4月份，受國內外大宗商品價格波動和部分行業供求關系變化等影響，價格指數明顯回落。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數為51.8%和48.7%，分別比上月下降7.5和4.5個百分點，均為2016年7月以來的低點，出廠價格指數降至臨界點以下。

伴隨價格波動，高耗能行業景氣度降至收縮區間。4月高耗能行業PMI為49.3%，比上月下降2.1個百分點，低於制造業總體1.9個百分點。特別是黑色金屬冶煉及壓延加工業PMI為45.1%，大幅下降6.9個百分點，重回臨界點以下，為年內低點。

價格指數正明顯回落（數據來源：Wind資訊）

張立群認為，4月份PMI指數中，購進價格指數降幅最大，達到7個百分點以上，表明去年下半年以來大宗商品供求缺口快速擴大，價格持續上漲並帶動相關生產較快回升的情況，在生產和供給較快增長之下，正在很快改變。市場和生產正在恢複平穩。這也預示著未來經濟增長有望保持平穩。

海通證券的分析報告則認為，1季度的企業盈利改善很大程度上歸功於煤炭、鋼鐵等周期性行業，但是4月份制造業PMI指數的回落，以及4月商品價格的大幅下跌，其實都預示著周期性行業的盈利增速又出現了下行拐點。

海通證券稱，供給側結構性改革如果要再往前推進，一方面需要抑制貨幣超發和資產泡沫，另一方面需要需要打破剛性兌付，接受破產，讓低效率的企業退出，尤其是在金融行業;只要不發生系統性金融風險，就應該堅定不移去杠桿、抑泡沫、打破剛兌，雖然會有短期陣痛，但只有這樣中國經濟才能真正恢複健康。

國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成此前對第一財經記者表示，目前首先要認識到當前良好的開局是整個中國經濟轉型升級最佳的時間窗口，這個機會稍縱即逝，要珍惜它，進一步紮實推進供給側結構性改革，絕不能猶豫，不能因為形勢好了動搖去產能、去杠桿的決心。其次，要通過“一帶一路”夯實對外經濟貿易環境改善的步伐，使外貿在新的環境下有比較平穩的增長。

PMI現拐頭跡象 A股5月防禦當先

轉眼A股進入5月交易時節，在小長假之後A股5月未能迎來開門紅，滬深兩市股指周二雙雙小幅回調，成交量也有所萎縮。與此同時，4月PMI也出現拐頭跡象，這使得市場人士越發謹慎起來，歷史上sell in May的規律是否會在今年再度重演呢?

從股指全天的走勢來看，滬深兩市股指在低開之後基本呈現窄幅震蕩走勢，全天未能翻紅，但也未出現加速下跌，雄安概念股盤中走勢相對較強，但板塊內部也有所分化。上證指數最後報收3143.71點，下跌10.95點，跌幅0.35%，成交1764億元;深成指報收10223.97點，下跌10.68點，跌幅0.10%，成交2252億元;創業板指數報收1850.85點，上漲0.12點，漲幅0.01%，成交576億元。兩市全天合計成交4016億元，較上一交易日小幅減少。

光大證券策略分析師趙揚認為，4月PMI指數51.2，相比3月出現拐頭跡象。生產旺、需求弱的結果就是產品價格下降和庫存上升，這預示著自2016年7月開始的企業主動補庫存階段漸近尾聲，企業即將進入被動補庫存階段。2017年一季報數據顯示，A股(非金融)53.2%的業績增速低於2016Q4的66.6%，A股業績增速已見頂回落。隨著地產調控以及貨幣政策收縮的負面影響逐步顯現，以及PPI低基數效應的消退，A股盈利增速亦將逐季回落。

另外，當前A股估值水平所隱含的投資回報率與債券市場收益率相比，其投資吸引力處於歷史低位。拋開A股在5-6月份往往表現較差的歷史規律不談，單就當前而言，A股市場環境亦難言樂觀。考慮到地產調控導致房地產下行的不利影響將逐步顯現，以及貨幣政策環境的“內憂外患”，市場在二、三季度可能將同時面臨“盈利向下+利率向上”的不利組合，趙揚對市場看法仍較為謹慎。在配置上仍然建議偏重防禦，方向上更多偏向銀行、非銀等低估值價值藍籌以及電子、醫藥、通信等業績和估值較為匹配的消費和成長股。主題方面建議關註國企改革。

國金證券策略分析師李立峰也認為，今年年初至4月底，市場整體賺錢效應明顯，公募機構中“偏股型基金”收益率中位數1.5%，“股票型基金”收益率中位數1.9%。大消費板塊由於業績確定性強，同時符合“監管方向”，且受益於去年年底深港通開通後“北上資金”的入市，使得其獲得估值溢價，並引發市場資金抱團取暖，出現連續上升趨勢。

驅動2017年市場春季躁動的因子主要歸結於“①經濟高景氣度、②兩會、③季節性高信貸投放、④監管政策相對友好”等，市場曾一度由最低點的3044點上行至3295點附近。站在當前時點，前期市場偏暖的因子有所弱化，如：國內經濟景氣度高位小幅回落，政策由“微幅刺激經濟”轉向“加強監管”，銀行間回購利率中樞上移等。由此，對5月份A 股市場策略整體建議是適度降低預期回報率，熬過這一段“氣流期”。

行業配置上，適度提高“大金融”等板塊配置，無論從業績的確定性，還是從機構的持倉比例(低配)，以及估值的合理性來看，“大金融”板塊在5月份是值得關註的配置方向。其他配置方面，主要圍繞“區域規劃、消費升級、產業政策”這三條思路來進行。主題方面建議重點關註“雄安新區、PPP、央企混改、大飛機、新能源汽車產業鏈”等。

4月財新服務業PMI降至51.5 為11個月以來最低

5月4日公布的4月財新中國服務業PMI，從一季度末的52.2降至51.5，為11個月以來最低。

這一走勢與官方服務業PMI一致。國家統計局公布數據顯示，4月服務業PMI為52.6，低於3月1.6個百分點。

受制造業、服務業PMI雙雙走低的影響，財新中國綜合PMI數據(包括制造業和服務業)4月錄得51.2，低於3月0.9個百分點，為10個月來最低紀錄，顯示增長動力進一步放緩。

相比長期平均值，4月服務業新訂單增速仍然偏弱。同時，制造業新訂單增速輕微，並且連續第二個月出現放緩。兩者綜合，新訂單總量的增速降至去年9月以來的低點。

4月，服務業企業繼續增加用工，但整體增速溫和，並放緩至今年以來最低。制造業企業繼續收縮用工，收縮率加劇至3個月來最顯著。因此，綜合用工總量出現2016年底以來的首次收縮，但收縮率僅算輕微。

4月服務業與制造業的成本壓力皆有所放緩。服務業投入成本僅小幅上揚，漲幅為6個月來最小。制造業投入品價格的漲幅雖然可觀，但也已放緩至去年9月以來最低。原料漲價是導致兩個行業成本負擔加劇的重要因素。整體而言，綜合投入價格錄得7個月以來最小漲幅。

產出價格也有類似趨勢，制造業與服務業企業在4月皆上調了產出價格。服務業加價幅度雖然輕微，但已是三年半以來最高紀錄之一。制造業產品出廠價格則錄得去年8月以來最小升幅。

財新智庫莫尼塔研究首席經濟學家鐘正生表示，4月制造業和服務業增速再度“雙下”，中國經濟擴張速度明顯放緩。剛進入二季度，增長的拐點似乎已經出現，投資者需警惕經濟趨勢下行的風險。

中國4月官方制造業PMI為51.4 連續21個月位於榮枯線上方

4月30日，統計局公布中國4月官方制造業PMI等經濟數據。

2018年4月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.4%，微低於上月0.1個百分點。

分企業規模看，大型企業PMI為52.0%，比上月回落0.4個百分點，保持在擴張區間；中、小型企業PMI為50.7%和50.3%，分別比上月上升0.3和0.2個百分點，持續位於景氣區間。

從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀稱，4月份，制造業繼續保持穩步增長的發展態勢。本月主要特點：一是生產平穩擴張，需求總體穩定。二是高技術制造業繼續領跑，高質量發展穩步推進。三是進出口繼續保持增長，增速有所放緩。

2018年4月份，中國非制造業商務活動指數為54.8%，比上月上升0.2個百分點，非制造業總體繼續保持擴張態勢。

分行業看，服務業商務活動指數為53.8%，比上月上升0.2個百分點，服務業呈現穩中有升的發展態勢。從行業大類看，航空運輸業、郵政快遞業、住宿業、電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網軟件信息技術服務等行業商務活動指數均位於60.0%以上的高位景氣區間，保持較快擴張勢頭。餐飲業、房地產業商務活動指數繼續位於臨界點以下，業務總量有所回落。建築業商務活動指數為60.6%，比上月微落0.1個百分點，建築業延續快速增長勢頭。

2018年4月份，綜合PMI產出指數為54.1%，高於上月0.1個百分點，位於臨界點以上，表明我國企業生產經營活動總體繼續保持平穩較快擴張態勢。