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VC到底好不好做？聽聽國外的知名風投都是怎麽說的

騰訊創業 2016-10-28 16:04

本文由騰訊創業（微信ID:qqchuangye）授權i黑馬網發布。

近期一篇《為什麽我不做VC了？》的文章引起了創投圈的熱議。

人民幣基金的“崛起”帶來VC行業爆發式的增長，關於VC能力和未來發展方向問題也多了更多的探討。想做好VC到底是social能力重要還是判斷力更重要？到底什麽樣的人才適合做VC？

今天騰訊創業分享的這篇文章將從美國知名風險投資人和擔任近十年國外大型品牌基金VC的角度，為你分析到底要不要做VC？怎麽才能做好VC？

做不做VC最近成了創投圈一個謎一樣的話題，不聊兩句仿佛不好意思再寫創投圈公眾號了。

其實VC呢，就是一個“工作”。說得高大上一點，是一份“事業”；不高大上一點，是一個養家糊口的方式。畢竟，人總得找點事做嘛。用真格基金“人在塔在”說的一句話來形容就很貼切：“吶，做人最重要的是開心，餓不餓，煮碗面給你吃吧。”

所以，投資經理這份工作可以讓那些金融行業的天之驕子們用“不能延長生命的長度，但可以拓展生命的寬度”這樣的理由來寬慰那些熬夜審著郵箱里一堆商業計劃書的自己、到處飛在機場頭疼欲裂的自己、被合夥人否掉力推項目的自己。

還有，做著一份競爭激烈、很可能多年拿不到carry的工作，但始終不放棄兢兢業業聊每一個項目的自己，期待稍稍平複一下內心的小焦慮。

其實，這就是一份工作而已。

不論它好，或者不好，它就像大部分職業會面臨的問題一樣，會遇到瓶頸期，會有各種各樣的難堪和困境，也會在初入職場時遭遇不知該如何面對創業者的困境，有時即使準備了一堆問題卻仍無處下手，發現自己沒有項目專業時的無比慚愧。

做VC會有陳悅天老師說的“刀口舔血”的感受，但更多的，還是通過看到自己喜歡項目逐漸長大，自己推薦的公司獲得合夥人首肯，通過投資的力量讓行業效率得到提升而獲得無比巨大的成就感和愉悅感。

想到這里，看看文章底部孤單的閱讀數，我大概明天會寫一個《為什麽我不做媒體了》？

下面，來盤點下幾篇文章的核心觀點：

在曲凱的文章中給出了以下幾個觀點：

1、投資的目的就是投獨角獸，找鯨魚

如今互聯網發展迅猛，互聯網因素和潛在獨角獸越來越少，年輕VC從業者卻越來越多。整個市場處於交替期，供大於求。

2、VC行業拼的就是人脈和信息

但是新入行的年輕人一清二白，信息嚴重不對稱。在這個行業不僅很難鍛煉自己的思考能力，也很難積累優質的人脈。

僅僅第二條就已經讓年輕的VC們陷入了深深的思考，更何況現在整體行業的情況很不明朗。就是這個引起整個投資圈熱議的話題，創新工場文化內容領域投資負責人陳悅天也為大家分享了幾點自己對於要不要幹VC的2點看法。

1、優秀的VC要具備戰略規劃能力和跨界資源對接能力

陳悅天從事VC的四五年是中國VC行業變化最快的幾年，尤其是到2014年之後VC們越來越焦慮。新的投資熱點一個又一個，知名FA創業開新FA公司，大量資金和人才湧入，工具化網站和服務層出不窮，但就是因為整個市場做不出業績，人員的流動還是很大。

因此，在陳悅天看來如果想要繼續做VC就必須具備優秀的戰略規劃能力和跨界資源對接能力；真正做到眼觀六路耳聽八方，做好這個行業的信息提供者。

2、在國內，技術壁壘和基礎設施十分關鍵

在陳悅天看來，如今創投圈的整體環境確實很糟。如果沒有超大規模的基礎設施更新，沒有超大規模的用戶習慣和場景遷移，是不會出現平臺級的機會讓你抓住所謂的“鯨魚”的。其實這也正如昨天騰訊創業整理的文章一樣，技術壁壘和基礎設施十分關鍵。

那在國外，關於VC又有什麽看法？對於剛入行的年輕VC又有哪些啟發？一起來看美國知名風險投資人馬克·舒斯特和擔任國外大型品牌基金近十年的VC怎麽說。

VC的角色是“首席心理學家”和“陪練夥伴”

馬克·舒斯特（Mark Suster）是美國知名風險投資人，在1999年創辦了自己的第一家公司，並在2005年將這家總部設在倫敦的公司出售給一家法國上市公司。同年他在帕洛阿爾托創辦了第二家公司，後來出售給Salesforce.com，他自己也成為Salesforce.com的產品管理副總裁。2007年，舒斯特作為普通合夥人進入GRP Partners，開始了他的風險投資家生涯 。

關於VC，這位資深風險投資人有著以下2點獨特的看法。

一、VC首先得是個出色的“首席心理學家”

在多數人看來，VC角色的作用主要集中於對市場、趨勢、技術動態等方面的幫助，但在馬克·舒斯特看來，VC最重要的作用是能夠識別人才並且可以說服最優秀的人加入到自己的團隊中來。這也就是馬克·舒斯特經常說的，VC的角色首先是個出色的“首席心理學家”。

我們可以幫助創始團隊處理棘手的戰略問題或棘手的談判，但這些大多是戰術性的。而VC能提供的最大幫助其實是“因材施教”，能夠選擇出最適合自己的合夥人是一個優秀VC必備的素質。

比如，Facebook首席執行官馬克·紮克伯格就非常具備優秀VC的潛質，他和雪莉·桑德伯格之間的小故事就是很好的證明。

雪莉·桑德伯格，從商學院畢業後，進入麥肯錫公司擔任管理顧問。2001年加入Google公司，從2001年11月至2008年3月期間，擔任其全球在線銷售和運營部門的副總裁，負責Google的廣告及出版產品的網上銷售，也負責產品與圖書搜索的銷售業務。

就在紮克伯格正在尋找COO的時候，在2007年年底Dan Rosensweig舉辦的聖誕派對上遇到了桑德伯格，他認為桑德伯格“完美契合”了自己要找的COO這個角色。於是在2008年1月舉行的瑞士達沃斯世界經濟論壇上他們花了更多的時間來討論。2008年3月桑德伯格離開Google後Facebook宣布聘請她擔任首席運營官，並且紮克伯格知道桑德伯格非常擅長運營。事實證明，進到公司後桑德伯格很快就開始試圖找出如何使Facebook盈利，到2010年，Facebook開始盈利。

二、VC的角色更多是“陪練夥伴”

除了“因材施教”，VC的角色更多是“陪練夥伴”。之所以這樣定位是因為在很多情況下，VC一直都處於旁觀者的位置，除了幫助創始人度過困難期，解決遇到的麻煩沖突，VC更可以給公司決策者更多的意見參考。“幾個關鍵人物會直接決定公司的生死，無論這個公司的規模大小”，這是馬克·舒斯特一直在說的VC最核心的作用， 所以作為VC應該盡其所能的去觀察和摸索市場趨勢和行業動態。

談到做VC的真諦，馬克·舒斯特認為真諦就是VC所投資的公司，他們的存在是VC工作的價值。其實做VC就是一門看人的學問，沒有什麽了不起。要說真正寶貴的，其實是和你相關領域的投資團隊。

VC要成為一名教練員，而不是球員

這位在國外大型品牌基金擔任近十年的VC告訴我們，做VC是要成為一名教練員，而不是球員，做VC一定要明確自己的工作角色。

目前有很多前任CEO開始投身到VC領域，但是依舊在用CEO的慣性思維去做VC領域的事情，雖然不會遭到太多的指責。但一個好的VC應該要有教練員的通觀全局的能力，而不是球員的執行能力。

在VC這個領域，最刺激冒險的不是績效而是下一輪的融資，這種情況應該會很多。而且做VC需要處理很多與合作夥伴的關系，在這個高度混合的環境里你需要說服他們一起來做投資工作。而且除了要與合作夥伴共同應對困難，這還是一個很寂寞的工作。如果年輕人真的很喜歡團隊工作的話，那麽VC不是很適合你。

做VC有很多艱難的事情需要處理，但這一領域最迷人的地方除了高薪就是可以和很多優秀的人合作，並且一個VC可以看著項目由想法到落地再到發展壯大的整個過程。

在我看來，世界上最糟糕的是做VC，但最自豪的是也是做VC。

在國內，圍城外的VC想進去，圍城里的VC想出去。

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樂視汽車關鍵指標超過特斯拉？賈躍亭是這麽說的

在今日的樂視投資者交流會上，賈躍亭談到“燒錢”的樂視汽車時說，“短短三年時間，我們測試車的很多參數是超出預期的。我們對特斯拉的超越，在測試車的關鍵指標上已經實現了。”

此外，賈躍亭談全球化問題時表示，“全球化是生死冒險之旅，挑戰所有人常識，全球化走的太快，正在反思，但是我們無怨無悔，不會因為走的太快帶來的資金壓力而懊惱。”

Facebook幫特朗普贏得大選？ 小紮是這麽說的

11月12日消息，據Business Insider報道，美國一半的人正在指責Facebook，稱其上面的假新聞影響了總統大選，把史上最不靠譜總統候選人推進了白宮。Facebook覺得這非常不公平。

事實上Facebook此次被指影響大選也不是空穴來風，該公司此前曾多次因為虛假消息和惡性新聞備受指責。作為世界最大的社交網絡平臺，Facebook在全球擁有18億用戶。但該平臺上傳播的消息質量卻並不高，很多虛假消息市場出現。甚至一度有恐怖主義和極端分子在臉書上散布極端思想的消息。在此次大選中，Facebook更是烏龍不斷。

例如今年9月，Facebook上一條爆紅的新聞聲稱，曾與特朗普就性別歧視問題對撕的福克斯新聞臺知名主播凱莉(Megyn Kelly)，其實是希拉里的秘密支持者，因此遭到保守派福克斯電視臺解雇。這條消息後來被證實是假新聞，並讓Facebook遭到了強烈質疑。

特朗普的當選似乎成了壓倒駱駝的最後一根稻草，美國人對Facebook的信任似乎已經瀕臨崩盤，一種認為是Facebook間接將特朗普推上臺的觀點甚囂塵上。

美國《財富》雜誌(Fortune)11月11日刊文指責Facebook稱，盡管Facebook沒有散播慫恿選民投票支持特朗普的新聞，但是Facebook也是特朗普當選的“幫兇”。Facebook上流傳著關於美國政治虛假的小道消息助特朗普一臂之力，使得選舉的天平向特朗普傾斜。

赫芬頓郵報(The Huffington Post)近日也調查了關於Facebook上流虛假消息的事情，同時聲稱在Facebook熱門話題板塊上關於希拉里的惡作劇和謠言屢見不鮮。

尼曼新聞實驗室(Nieman Journalism Lab )的負責人Joshua Benton 近日撰文稱，希拉里敗選首當問責Facebook。Facebook上希拉里和其相關的板塊流傳著太多希拉里的謠言。

紐約雜誌(New York magazine)也“不甘人後”，聲稱數千萬的Facebook用戶都有預謀或者情緒性地分享了針對希拉里的虛假新聞。

社會學家澤奈普·圖費克奇(Zeynep Tufekci)則表示，2016年大選本是一場勢均力敵的選舉，但是有人在Facebook上以傳播虛假消息作為競選武器。

紐約大學新聞系教授傑·羅森(Jay Rosen)說，有基本理性的人都知道Facebook用戶的所作所為會導致社會混亂。

面對這一指責，在加利福尼亞的一場科技會議上，紮克伯格給出了強硬的回應，稱Facebook不應承擔這類指責，“Facebook上的不實信息影響了選舉結果，這一說法簡直太瘋狂了”，

紮克伯格稱，假新聞在Facebook的全部內容中的比例很低，Facebook上非常少量的虛假新聞不會以任何方式影響選舉，而選民是根據自己的生活經驗來做出決定的。同時他堅持認為，公司可以不斷改進消息流體驗的品質，但Facebook無力左右選舉的結果。

純幹貨 | 關於創業和投資的問題不該說的全在這說了

吳智勇 2016-12-25 12:49

本文系黑馬投資學院·天使營二期&新疆創投營一期課堂演講內容節選，經筆記俠（微信ID：notenews）整理。

過去這些年，我做過很多投資項目，做股權投資十多年，以前一直做後期投資、做PE、後來做天使、做早期，投人民幣、投美元。我投的企業有上市的，有並購的、有賣掉的，境內外的都有，在投資的執行層面確實有很多經驗，我自己覺得我還是比較精通的。

今天來跟大家講一些關於投資實操的東西。

在投資實操上，碰到一個項目具體怎麽投；怎麽規避你的風險；你投的企業拿到別的機構的錢，還要面對無數的流程、協議、資料，你不懂這些的話，可能就會很麻煩。

我今天給大家分享的東西比較幹，因為幹，可能會無趣，但我今天講的東西一定是你們的短板，一定是做投資需要了解的東西。 

一、投資一定是順勢而為，不能跟趨勢作對

首先是關於勢的問題，投資一定是順勢而為，一定不能逆勢而行。這個話說來很簡單，但是真做的時候，是很容易就犯糊塗的。我最開始做投資的時候也會犯糊塗，也會花很多精力在一些後來自己覺得根本不用花時間的項目上，因為它們不可能成為未來的大勢和趨勢。

什麽是勢呢？

我講的是一些大勢，國家的大勢或行業的大勢。

比如在過去三十年，中國就是全世界經濟發展的大勢，如果那時候你要進入中國投資做點什麽事可能你就賺錢了，在過去二三十年你投中國房地產，閉著眼睛買都賺錢了。

我在德意誌銀行的時候，我們花了很多精力投中國的不良資產和實物資產，北京很多大樓我都看過，和業主都談過，當時是要想投這個樓，把整個大樓買過來，包括大望路的華貿中心，投完之後又把德意誌銀行總部搬到華貿中心，三棟寫字樓，五個五星級酒店，也有很多住宅，包括新光天地租賃合同，中間很多交易都是我參與完成的。我們投華貿的時候那個估值當時覺得簡直太貴了，但現在想想，簡直賺太多錢了。

2004年我們投了建設銀行中國第一個實物的不良資產包，那個不良資產包里面全是不良資產實物資產的抵押品，比如地、樓、工藝品等抵押品，投完以後競標覺得貴，現在回過頭來看，真是太便宜了。我們在2006年投的一個華融資產管理公司全中國16個省的不良資產包，當時我們給的報價比第二名貴了近一倍，領導很不滿意，但今天回過頭來看，那個依據不良資產包成立一個合資的資產管理公司，拿到了中國的資產管理牌照開始做業務，公司在2015年的凈利潤有11個億。所以這個項目也給德意誌銀行賺了很多錢。

我想說明什麽問題呢？當你處在這個行業中，什麽是大勢，當你順著這個大勢做的時候，經濟發展，各方面的發展，自然而然把你托到一個高度，你就賺錢了。如果你要逆勢而行，舉個例子，現在我們去拿一片地蓋一個制鞋廠或者服裝廠，你一定死，為什麽？因為現在低端制造業的外遷外移，移到孟加拉國東南亞等地的趨勢非常明顯，中國的低端制造業已經不行了，如果你這個時候還逆勢而行絕對完蛋。所以勢一定非常關鍵。

什麽是中國目前的大勢呢？

在我看來，從國家層面講，接下來的若幹年，傳統制造業需要升級換代，房地產的趨勢也是逐漸往下走，未來中國經濟靠什麽支撐？一定是新經濟，一定是第三產業，一定是高端制造業、高科技等與新經濟相關的產業。現在國家鼓勵大眾創業、萬眾創新，只有這些新經濟起來，中國的產業才能夠做實。現在，大眾創業、萬眾創新就是大勢。

二、中國、美國、印度投資熱點比較

中國、美國、印度等國家投資熱點比較，我想講講趨勢，也是大勢的問題。其實在過去若幹年，我們的生活有非常大的變化，這個變化是移動互聯網給我們帶來的。可能大家沒有特別意識到移動互聯網的重要性，在我看來，移動互聯網是不亞於工業革命的一場產業革命。在歷史上有多次產業的革命，這些革命給人類的生活帶來巨大變化，比如第一次、第二次工業革命，瓦特蒸汽機、原子能、電力、PC互聯網等，這些革命給所有人的生活帶來巨大變化。

移動互聯網給我們帶來的影響和變化也是巨大的。今天我們因為擁有手機，因為擁有互聯網，生活變得非常便利，比如打車有滴滴出行，訂餐可以大眾點評、餓了麽，出門隨手就有導航等等，可以隨時隨地做很多事情。

移動互聯網和PC互聯網有什麽區別呢？

最大的區別是基於位置和鏈接給我們的生活帶來的變化，在過去PC互聯網時代，離開電腦就很難和商業社會發生連接，他可能找不到你，只能給你打電話。但是當你有手機、地圖、位置的時候，基於這個位置就可以和周邊很多商業機構發生實時性的商業鏈接，這樣我們身邊的商業交易一下子爆發了。這些東西在以前是不可能的，在智能手機移動時代就完全可能。

整個移動互聯網席卷全世界，在印度和非洲發展的都不錯，但移動互聯網的發展，每個國家的階段不太一樣。移動互聯網最開始出現的時候，產生了很多移動互聯網的紅利，這些紅利主要就是模式創新，沒有移動互聯網就不會有滴滴打車，不會有百度地圖。包括移動端的攜程、去哪兒、大眾點評，還有微博、大姨嗎、唱吧、墨跡天氣等等，因為移動互聯網，才有APP的興起並承接了很多商業功能。

從2010年左右到今天，五六年時間過去了，在中國和美國，基於移動互聯網這種模式創新的機會，能想到的基本上想到了，成功的也就成功了，沒成功的也就死掉了。我過去一兩年中看到模式創新的，在中國剛剛被投的，真正算是機會的，也就共享單車，共享單車絕對是移動互聯網模式的創新，技術含量沒那麽高，是模式創新帶來的項目。

現在中國和美國模式創新項目已經很少了，模式創新的項目我們現在很少投，無論中國和美國越來越偏向技術，偏向人工智能、大數據、SaaS，偏向AR、VR這些，大家投資越來越偏向技術路線。

我剛從印度回來，我發現印度還處於模式創新的階段。我在印度看了三、四十個項目，發現印度創業項目有幾個特點：

第一，他們很喜歡中國人的錢，中國的錢是很大的背書，就像最開始中國創業能拿到美國投資機構的錢一樣，覺得很有背書支持作用；

第二，他們覺得拿到中國的錢不僅是這一波的錢，能夠陸陸續續的帶來更多的錢，而且能夠帶來很多中國的模式經驗。我看印度的商業計劃書都說“我要做印度版的中國大姨嗎”，“我要做印度版的中國寶寶樹”，全是這樣的，都在比照中國類似的項目。

所以說，在印度還有模式創新，因為它的智能手機剛剛普及，所以他們基本上都是在做模式創新項目，拿中國版的新模式複制過去，包括有印度版的滴滴打車，印度版的支付寶，印度版的唱吧，印度版趣分期等等，並且都是直接說比照中國來做的。非洲也是這樣，最近我們就準備投一個非洲的唱吧試試，不過是中國人做的。

中國移動互聯網絕對是冠絕全球，沒有任何一個國家能夠跟中國移動互聯網生態豐富的多樣性和高度發展相比較，我覺得很關鍵的因素是因為中國的移動互聯網有一個重要特征，WIFI和移動支付的高度普及。當移動支付打通的時候，很多商業機會就形成了交易閉環，包括你訂機票，包括你打車，完全形成閉環了，像我們出來現在可以不用帶錢包，走到哪都是微信支付、支付寶，越來越方便，信用卡也不用帶。

美國為什麽沒有中國發展快呢？

一是在美國WIFI沒有中國那麽便利，在中國路邊小店現在都有免費WIFI；

另外一點是美國的移動支付沒有中國發達。美國有全球第一的信用卡數量，美國用戶有根深蒂固的信用卡使用習慣，在美國刷信用卡非常方便，沒有中國這麽複雜，刷完可能拿著信用卡就走了。

最後一點是中國的物流實在是太牛了，電商生態超級發達。

美國移動支付沒有中國這麽發達，印度移動支付也不發達，但在非洲移動支付據說還不錯，非洲的移動支付不是我們4G網絡的移動支付，他們是發短信，屬於2G的時代的，驗證碼輸入就支付了。不過，當移動支付打通的時候很多商業機會就形成了閉環，你的企業就會有資金的流轉。所以移動支付的普及是一個很重要的影響因素。

大家可以關註一下印度，剛才講了移動互聯網基本的特征，基於位置、鏈接、移動支付，所以大家可以去關註一下，如果有機會可以看一看全世界其他國家的互聯網發展，比如東南亞項目、南美項目，很多中國人在中國互聯網經驗的積累下，輸出中國的模式，真的有很多中國人在我剛才講的這些地方，在非洲、印度、東南亞、印尼、南美、巴西創業，做移動互聯網項目，我去了印度才發現，印度互聯網的流量入口起碼有50%是中國人控制的。

三、股權投資是最好的職業

對我個人來講，作為一個學金融的人，股權投資是最好的職業之一。

我是對外經貿大學金融專業的研究生，我的同學在各種各樣金融機構里面，但股權投資是我能想到的最適合我的專業。

股權投資我為什麽覺得它好呢？整個社會經濟基礎是什麽決定的？

我認為是產權關系，也就是股權關系。

如果產權是可以隨便剝奪的話這個社會就亂套了，比如說，如果你家有套房，你家有個店，你家有輛什麽車，你富有是因為你擁有股權，而且這些股權/產權是不能剝奪的。作為股權投資來講，我只需要跟創始人打交道，我投你還是不投你，整個操作最值錢的是什麽？股權。

過去這幾年我投了90多家早期公司，我相信一定有特別牛的創始人會冒出來，而且這些創始人一旦他牛了，你不僅賺錢，社會關系也會增強。當年馬雲在杭州街頭推著自行車走路的時候，你和馬雲打成一片，今天這個時候你就非常牛，因為患難相交。現在你說馬雲我們做朋友吧，怎麽可能？

所以做股權投資，用你的專業技能，用你的錢，幫助這些創始人成功，實際上你買賣的是股權，是跟這個社會最核心的要素打交道。股權定價的時候資本差異是非常大的，今天你投100萬，占10%，公司估值1000萬，半年之後這個公司可能就變成投200萬占10%了，1000萬到2000萬的估值在資本上很容易，過幾個月時間就變了。

但你要做什麽事情，買套房也好，幹什麽也好，這麽大資本的增值，各方面的變化，其實是很難達到這樣的增幅的。所以股權投資我認為是非常好的職業，大家選擇做股權投資，是非常正確的選擇，哈哈。

四、如何成立和管理一支投資基金？

在投資過程當中，新的投資人不太了解如何募集一支基金，如何創建一個投資公司，甚至投資好多年的人，他也不是很了解。

下面我想和大家分享一些投資機構基本的架構情況，分享一下投資具體執行層面的一些事情。

1、關於基金管理的架構

一般投資機構做一支基金，做一個資金管理公司，一般是這樣的架構。這是GP，這是LP，有很多LP，這是基金，這是有限合夥。一般來講，這個基金里面會有GP和LP，比如這個基金規模1億，通常GP會認購不低於1%的出資份額，LP會認購不超過99%的出資份額。所以GP是出腦袋出智慧，分成的時候，一般GP拿20%，LP拿80%，二八開，這是分成。常見管理費是2%，全世界慣常都是這樣做的，但會有小的調整。

舉一個例子，比如豐厚資本的基金，管理費不一定是2，可能比2高一點，有可能頭幾年可能是2，後幾年變成1了，包括比較大的優秀著名基金，在分成上不只是20%，比如回報率超過多少就是30%了，或者直接三七開，分成比例不一樣。

很多人會把GP會設成一個有限合夥，這個GP之上再有另外一個GP（有限責任公司）和LP，這是一個雙重機構。如果你是有限責任公司，這20%分紅給你，包括1%認購的錢分給你的時候，你就面臨有限責任公司要先交企業所得稅，交完企業所得稅再分配給個人的時候，你還要交個人所得稅，因為有限責任公司上面有股東。

一般來講，像我們這樣的機構，GP里面不會設有限責任公司，因為會涉及到雙重征稅的問題，所以一般我們會設置有限合夥。有限合夥也有一個問題：既然是有限合夥，它還是有GP和LP，如果你不設成有限責任公司，你設置有限合夥的話，法律上GP是承擔無限連帶責任的，如果基金有什麽問題的話，GP一層一層上去承擔無限連帶責任。

所以很多機構會在這一層的時候，把這個GP設成有限責任公司，這樣的話這個GP是有限責任，下層GP是有限合夥，當GP到這一層所有風險就覆蓋住了，如果賠償的話，這個公司是有限責任的，就把風險覆蓋住了。所以這樣一個雙重架構是很多基金的標準架構。除非是國企，國企可能就直接設一個有限責任公司去做基金了，但多數像我們這樣專業管理財務的投資機構，有很多期基金，每一期都會有這麽一個架構。所以大家如果哪天做一個基金的話，你的基金應該是這樣的架構，而不是去做有限責任公司直接去管一個基金，這樣的基金至少稅收上你會有雙重征稅的麻煩。

2、關於基金的管理費問題

關於管理費，多數基金不會讓基金投資者額外出一筆錢，分配的時候，因為這個基金是分配利潤，這個錢回來的時候會先把所有的成本抵消掉，比如盡調費用，投資費用，包括管理費，全部扣除掉，最後再二八分成。最後大家分配的時候，實際上這個管理費是含在成本里的，基本上最後的錢你還會給LP，LP不會額外承擔2%的管理費，這是一個方面。

每期基金管理費收費方式也不一樣，因為基金都有投資期和退出期，一個基金比如存續期八年，一般是五年投資期，三年退出期。五年投資期什麽概念？五年之內可以投，但五年之後你就不能再投了，或者有的只有四年投資期，四年退出期，雖然這個基金存續八年，但你只有四年可以投，過了四年就不能投了，只能做退出的事情。

所以各種各樣的基金有各種各樣管理費的算法，有的會設門檻收益率，門檻收益率在中國很常見，多數會設8%的門檻收益率，什麽概念呢？承諾如果低於8%的年利息回報我們GP就不參與分配了，全部免費給LP打工，只有超過8%GP才去分配。基本上變相承諾這個基金必須有8%的回報，如果低於8%基金就白幹活了。但這8%也有兩種方式：

一種是二八分成以內的8%；

一種是二八分成以外的8%。

3、關於團隊和合夥人激勵

做投資一定不能單打獨鬥，如果單打獨鬥就是獨行俠了。我們投創業項目，單打獨鬥的我們基本不會投，我們投的都是團隊項目。而且做得好的基金，絕大多數都有核心創始人、有合夥人，互補非常重要。所以大家在找到合夥人做投資的時候，首先你要找一個非常互補的投資人。

舉個例子，豐厚資本有四個創始合夥人，我們四個人非常互補。

豐厚資本四位創始合夥人

楊守彬是對外，各種站臺，各種花襯衫，對外為主，整合各種資源往豐厚導，項目源、LP源，各種PR功能；

我是投資背景，豐厚基金內部管理，看項目投資，整個公司制度推進，投後服務，這是我的主要精力分配。

嶽弢和譚群釗是互聯網出身，他們更比較偏重帶領團隊。

當然，我們四個人都看項目，但都有偏重。比如一起初篩項目，項目投後互聯網資源對接，大家各管一塊優勢互補的時候，你就覺得做事情目標特別清楚，壓力沒有那麽大，大家時間精力分配相對合理。所以找合夥人非常關鍵。

合夥人有全職合夥人和非全職合夥人，合夥人利益分配上非常關鍵。有的合夥人是初始的時候大家談的特別好，但走到後期會出現很多利益糾紛，利益糾紛就會導致團隊分崩離析。我們投了那麽多創始人，因為這一點導致團隊破裂已經有很多了，所以大家要想清楚。

公司內部激勵制度有合夥人層面的，也有團隊層面的，團隊層面是基於業績的，項目來源，項目業績，項目管理，項目退出，基於業績的激勵。

合夥人不僅僅是基於股權，股權比例怎麽分？

股權比例是一個方面的分配，就基金來講，在合夥份額方面，你的激勵份額也就是股權，也就是業績，當你這個公司激勵制度，把所有的carry分成分兩部分，你在業績方面拿出50%、60%的東西基於業績進行獎勵和分配，你可能就剩下50%、40%的錢在股權方面分配了。所以合夥人如果不全職，你就很難拿到基於業績這部分的獎勵和機制，只能是股權部分，股權部分調整比例的時候你就可以平衡整個基金合夥人之間激勵問題。

4、關於募集資金

我想講講募資，募資絕對是一個難題。很多機構會有專門的募資合夥人，這個人什麽都不幹，就管募資，就管跟有錢機構有錢人打交道。包括經緯，包括紅杉，包括很多大機構，都有募資合夥人，都是合夥人級別的。我做了十多年投資，我認識的資源都是我以前投過的一些創始人，或者是行業類的母基金跟我熟，所以我募資的時候都沖他們去。楊守彬基本上都是身邊認識的大佬、朋友。所以豐厚的LP都是高凈值個人，上市公司老板。

但實際上募資真正牛叉的是什麽呢？

我看一些人民幣基金他們的募資都是招商局集團，深圳港口，這樣的國企，那樣的企業一給一個億、八千萬等等，我們找高凈值上市公司老板，最高也只是給過三千萬。募資對於所有做投資的人來講都是一個難題。

我們在做豐厚的三期，馬上設立交割了，就這一兩個月，所以也是很多朋友參與我們的基金，我們一期、二期做的非常好，回報也很高，但我們不能老是找個人去募資，每個人的錢都是有波動的，不可能持續支持，只有那些大的機構、母基金，大的上市公司、國企，他們才會持續給你，你做的好他會不斷給你錢，因為他有理財需求。所以我想募資方面，如果大家有國企的一些資源，或者大的機構資源，一起合作成立基金，是最大的便利。

5、關於募資中介費

募資的中介費用，很多機構會涉及到募資中介費用，越牛的基金越不需要這塊，越沒有背景，或者過去沒有業績的基金，或者第一支基金，免不了這個。豐厚資本目前沒有涉及這塊是因為我們的LP都是我們的朋友，都比較熟，所以我們能夠觸達這些高凈值人群。

這種募資中介費用一般有兩種：

一種是我個人幫你募資，我能幫你從政府拿來錢，幫你從其他幾個老板那拿來錢，需要給我點提成，比如一個點兩個點募資費用，這種是有的，也常見。

還有一種是專業的募資機構，比如說像諾亞財富，像鉅派，在美國上市的第三方財富管理機構，因為他們手里面有很多高凈值群體，他在這種機構幫你推募資的時候他能夠迅速幫你募來錢，就像原來高盛的胡祖六，他是很著名的高盛的老人，他出來第一支基金就是平安幫他做的募集，一下募來十幾二十億。

但中介機構，比如諾亞財富這種募資，他都會收一個比較大的中間費，個人可能收一個點、兩個點，你一次性給他一筆錢就完了，像諾亞財富這種不僅會分管理費，比如每年管理費兩個點，他可能拿走一個點，管理費扣你一半，他可能還要carry，carry20%，業績分成二八開，他有可能要收你20%的20%-25%，甚至30%。你幹半天可能好多都是在幫第三方財富在打工。

五、如何學習做一個投資人？

投資方面，我想講一些投資的觀點。

做了這麽多年投資，尤其是早期項目，投資成功概率最大的影響因素就是能不能投到牛人。往往早期項目牛人創業更容易成功，這種成功一個是他對企業管理的經驗，也包括他對外的融資能力、整合資源的能力、解決問題的能力，這些能力導致創始人在企業運營過程中能夠克服困難，甚至遇到問題的時候更加容易調頭。

瘋狂老師創始人 張浩

比如我們投了瘋狂老師，最開始3000萬估值我們投他，當時我們投的商業模式都不是瘋狂老師現在的模式，他中間調了好幾次，如果換個人他可能調不了，或者有可能他要調的時候早就死了，沒有錢支撐。但瘋狂老師創始人張浩他自己就很有錢，一年收入不少，他自己還有其他企業，他拿錢頂一頂就過去了。現在已經將近20億估值，融了這麽多錢，騰訊也投了很多錢給他。

比如我們投的瘋蜜，張桓那邊，我想換一個創始人這個項目早就死了，因為只有張桓才能夠繼續運營支撐，遇到困難的時候能夠支撐解決，因為自己有錢。

當然，這些項目還不算完全成功，還在發展的路上，但總的來講相對比草根創業容易成功一些。

投資的第一個要素，投人。

這一點一定要牢牢記住。當你和這個人談的時候你感覺有點問題、覺得不舒服不暢

快的時候，這個項目你一定不能太賭，很多時候腦子一蒙覺得可以投，賭一把，不是的。人讓你不放心就絕對不能投，而且早期項目投牛人，到後期項目，對於一個處於PE階段的項目，這個發展階段足以證明這個企業是健康的和這幫人是牛的，是可以的，他已經做的很大了，快上市了，對人的判斷可以弱化一些，對商業模式、盈利能力進行判斷基本上就可以了。

但早期項目，剛成立一年來年，你有什麽判斷呢？人是最關鍵的因素。所以我們豐厚資本投的項目成功率還可以。

比如犀牛之星創始人，他曾是香港上市公司博雅互動的高級副總裁，出來創業。現在犀牛之星做的非常好，剛剛又融了幾千萬。最開始創業第一天什麽都沒有幹的時候估值就不便宜，比一般人貴很多，大家還是投了。所以人絕對是第一要素。

第二個要素，項目源。

我覺得項目源的基礎一定是人脈，很多人不願意混圈子，但如果你要做投資，不混投資的圈子是很難找到好項目的。

項目源來源於很多，兩個方面：

一個是你能夠讓創始人觸達到你，直接或者間接地觸達；

另外一個是投資人或者其他朋友分享推薦給你，所以混圈子非常重要，如果你是一個不愛混圈子的人、很閉塞的人，我覺得做投資是很難做好的。有辦法就是找一個能混圈子的合夥人，互補一下。

所以圈子很重要，如果要做投資的話，各種各樣的圈子還是要混一混的。

另外非常重要的一點就是只投資你最了解的行業，投你最了解的領域。至少，大行業要是你能覆蓋的行業，但投資人不可能對所有行業都了解，一定不可能。豐厚投過互聯網教育，互聯網金融，AI人工智能，AR、VR，各種各樣的大數據、雲平臺，我們不可能對所有行業都懂，這也是為什麽一個投資經理一般只覆蓋兩個行業，其他都不看了。

但是對創始合夥人來講，投資經理覆蓋這麽多行業，他推一個你不熟悉領域的案子上來，你說你就不見了？你就不投了？最近投資經理推一個醫療器械項目上來，你說怎麽辦？我們還是要去研究和學習。這是另外一個特別要註意的地方，就是作為投資人你要知道如何去學習。

對我個人來講，如果碰到新的行業新的項目我會做很多的研究，而且這個研究可能是基於項目提前做的。

六、關於投資創業公司過程中的一些問題

1、關於估值

關於估值，很多人問估值到底怎麽定？包括創始人也經常問，這個估值到底是多少，我怎麽定估值？想融資，估值多少是合理的？

我可以坦誠告訴大家，真的就是根據經驗拍腦袋，早期項目沒有一定的。你說一個項目給他一千萬估值、三千萬估值、五千萬估值、一個億估值，我覺得就是彼此的認同。所以估值真的是根據經驗，大家看多了，聊多了，這個估值就會更加有感覺。

當然，經驗是表面因素，這個經驗之下底層因素是根據市場增長情況，一輪、二輪、三輪、四輪，一直到IPO上市之後的市值，同類公司上市公司大概值多少錢，往前倒推，一層一層抵消風險，一直倒推到值多少錢，理論依據推到前面大概你這個企業值多少錢，但實際上直接就是經驗。

2、關於贖回、對賭、優先認購權和優先購買權

優先認購權和優先購買權有點差異，但都是兩個權力。

優先認購權是說所有股東如果要增資的時候，我有優先認購增資的權力；

優先購買權是說你有股東要轉讓的時候，我是股東我優先購買你，一個是轉老股，一個是增資，所以優先認購是認購增資。

還有共同出售權。比如你是創始人，我是投資人，我會約定你的股份轉讓沒我的同意就不能轉讓你的股權，有股份轉讓限制。如果你要轉讓股權，我同意了，你賣給他的時候我有權力要共同賣給他，這是共同出售權，你賣，我有權力同樣賣給他。共同出售權還有規定，如果我要賣給他，他必須買，如果他不買我的股份，他硬要買你的股份，你也不能賣給他。

協議有很多很多特別繞的約定，你看協議的時候腦袋都繞暈了。

還有贖回權。很多贖回和對賭是聯系在一起的，我們有業績對賭、上市對賭，不能上市就會贖回，比如五年之後你不能上市就必須贖回我的股權，比如你實現不了什麽業績你就要對賭，你把股份讓給我，或者把錢退給我。

這有一個小的技巧我跟大家分享一下。

現在中國的法律規定，如果是股東對賭，是法律支持的，對賭失敗股東承擔責任。如果是用公司來對賭，法律不支持。所以這個小小的細節差異很多投資人並不知道，我看很多投資人給出《投資協議》，比如我們的公司要融下一輪了，目標公司和投資人對賭，我一看用公司對賭法律不支持，我也懶得講，賭就賭唄，反正最後法律也不支持。但如果和創始人對賭，這個法律就支持了，創始人要承擔責任。所以這是一個小的技巧。

3、關於一票否決權、回購和股權成熟條款

每個權力後面，每個東西後面，都有很多很多故事，包括我們投的項目中也遇到了很多這樣的故事。

一票否決權是創始人最關心的條款，所有的協議里面都有一票否決權。還有股權成熟條款，一般這個條款是保護創始人，約束聯合創始人的。

什麽意思？

三個人創立這個公司，我規定這三個人你的股權，比如四年成熟，每年只能成熟25%，如果你工作兩年就走了，你只能拿到一半的股權，剩下一半要免費收回來給大家。但因為創始人不會離開，只會聯合創始人離開，這對創始人是保護的，如果有聯合創始人走了，比如這個聯合創始人占20%，他幹一年就走了，他拿20%股份走了嗎？這是不可以的。我們規定比如四年才成熟，如果你一年半走了，你只有25%股權拿到。我們還有回購條款，按價格約定，如果你提前走就回購。

4、關於股權代持

關於股權代持，國內法律上，股權代持是一個灰色地帶。關於對賭，關於代持，上市公司要上市之前是必須清除的，如果不清除不能上市，如果你私下有上市了，就觸犯了法律。為什麽股權代持、包括對賭要求清除呢，因為這些都有可能給股份帶來不確定性。股權代持也可能在悄悄的情況下給股份帶來不確定性，對於一個上市公司來講，你是大股東，你的股權必須是公開和確定的，否則哪天這個公司你已經不是大股東了我們都不知道，你悄悄把股份代持賣掉了，這豈不損害了廣大投資人廣大散戶的利益嗎？所以股權清晰明晰是上市公司的基本條件。

股權代持法律是支持的，是可以的，但是股權代持有個小小的風險，你不能對抗第三人。

什麽意思？

哪天這個創始人說他把股份全賣了，而你不能跟買家說股份中有20%是我的，我沒同意他怎麽能賣呢？買家是第三人，因為買家不知道有代持，你不能說因為有我的代持股份我不同意這個交易就不成立，不，法律不支持，法律一定說交易成立。你只能追溯代持，你把我的代持股買了要賠我，這是可以的。所以股份代持一是要公開透明，二是要相對信任，否則代持人把你處理掉了你也不知道。一般股權代持都是在非常信任的關系，在上市之前也會清除掉。

如果說這個公司真的做的非常好，哪一天真的要上市了，要把代持處理掉的時候，越早處理成本越低，越晚處理成本越高。

比如這個公司估值1000萬的時候，你說你把代持要明細化，說我有10%的股份要去做工商變更，把老股份轉讓，1000萬估值，他轉讓給你的時候，有溢價的話個人所得稅也不高，但公司值10億了，他轉10%給你，初始投資才投10萬塊錢，現在值10億了，中間個人所得稅交很多。

今天講這麽多，謝謝大家！

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別太相信父母說的話

別太相信父母說的話(二)

互金不良數據“不能說的秘密”

2017年2月13日，情人節前一天，人人貸公布了2016年年報——去掉成交額、註冊人數這些嚇人的“大數”，大多數人更關註的可能是整個年報里最小的數字——逾期率。人人貸年報顯示，截至2016年底，逾期率僅為0.26%。

除了人人貸，春節前後，還有點融網、積木盒子等幾家平臺也陸續公布了自己的年報。有平臺人士說，收集各家年報的時候，最關註的都是逾期率和壞賬率，可是最不相信的也是這個數字。

每個行業都有一些“不能說的秘密”，作為一個透明度還不那麽高的新興領域，互聯網金融自然也有不少“死穴”。比如：“不良”數據、盈利情況、公司估值、員工數量等等，都是各家公司諱莫如深的信息。

今天先說說跟行業發展最息息相關的“不良”數據。

這個行業似乎形成了一個矛盾的現象：一邊，每個人都說行業的整體資產質量令人擔憂，潛藏著巨大的風險;但另一邊，每家機構披露的“不良”數據又始終在低位徘徊。從已公布的一些公司數據來看，甚至普遍低於銀行業的“不良”率。

這一矛盾現實也折射出了互金行業“不良”尚未形成統一定義、統計標準，以及披露機制的硬傷。“不良率”本來是一個公司的經營狀況問題，但是因為外部競爭和內部壓力等種種原因，最後很容易就變成了一個會計問題。

模糊的界定標準

關於“不良”的界定，商業銀行五級分類的標準最為明確和清晰。

根據規定，目前銀行里的貸款五級分類制是依據借款人的還款能力，即最終償還貸款本金和利息的實際能力，確定貸款遭受損失的風險程度，將商業貸款劃分為正常、關註、次級、可疑、損失五類。其中，後三類稱為不良貸款。

所以，如果僅以時間標準來看，逾期90天就調為“不良”。(次級的定義為：本金或利息逾期91天至180天的貸款或表外業務墊款31天至90天)。

但在互聯網金融行業，這個定義就變得複雜了。從第一財經記者了解到的情況來看，大部分互金公司對外披露關於“不良”的界定通常還是參考銀行的標準，即逾期90天以上算作不良貸款。當然，也有比較嚴格的機構，逾期1天也算作“不良”。

雖然對於“不良”的界定有所差異，但不同公司“不良”數據懸殊巨大、行業數據真假參半的真正秘密還在統計方式上。

簡單來說，銀行不良率的計算公式是這樣的：不良貸款率=(次級類貸款+可疑類貸款+損失類貸款)/各項貸款×100%。但落在互金行業，即便采用類似的統計方式，對上述公式中分子、分母的界定不盡相同，也讓操作空間大了許多。

“不良”統計的秘密

1、統計標準各不同

目前互金行業里常用的“不良”統計方式有三類：

第一種是類似銀行業的余額“不良率”，即截至到某一時點的不良余額/貸款余額，但這個存量的日期有選擇期初的也有選擇當前的，30、60、90、180天都有。而為了便於對外說明，主流的做法是跟銀行類似，逾期90天以上為“不良”。

這一統計方式的好處是，可以通過短期內做大分母來稀釋不良率。所以，雖然“不良率”同是以“不良”規模除以貸款余額，但追究到分子分母的來源和算法，至少有二三十種不同的定義方式，而每種方式都能得出不同的數字。

例如，在分子上，究竟逾期幾天算逾期?是否考慮代償和核銷?(其實代償又分90天內追回和尚未追回。)在分母上是否用過去12個月平均在貸、3個月前的余額、還是過去12個月里平均撮合金額(這更符合P2P的中介性質)?等等。

第二種是當期資產“不良率”，即特定期限內發放貸款產生的不良余額/該期限內發放的貸款。優點是確定了某個時間段，反饋的信息比較準確，但缺點在於不能反映全貌，所以可以選擇只披露表現較好時期的資產“不良率”以達到美化指標的目標。

第三種是歷史分析法(Vintage Analysis)，即基於貸款發放月份的數據分析貸款各項指標的方法。看似跟第二種類似，但更像是它的“進階版”，這廣泛應用於信用卡產業，也是Lending Club在內的一些P2P上市公司所選用的“不良”統計方式。

已經上市的P2P平臺宜人貸，根據其三季報公布的信息，其也開始采用這種統計方式，即以固定時間段內促成的借款初始本金總額為分母，分子是同期借款本金總額中出現風險的金額，隨著時間推移，全周期累計壞賬率會自然升高。

說白了，這種統計方法就是體現借款初始本金總額的分母鎖定不變，不能摻水，重點看全周期結束後壞賬損失的百分比。另外，通過比較不同時間段，比如不同季度的全周期累計壞賬損失，可以清楚的衡量平臺風控能力。

2、對內對外各不同

“除了統計方式不同，因為‘不良’數據的用途不同，即便是同一家公司往往也有幾套標準和幾個不同結果。”一位從事不良資產處置的業內人士道出了“不良”統計背後的第二個玄機。

第一套標準是對外的，大家往往會選擇最主流，最容易被理解的模式，即跟銀行的“不良”統計標準和方式類似。第二套標準是對內的，因為要最貼近真實的情況便於風控管理和績效考核。而第三套標準則是在處置和轉讓“不良”時使用的。

“對內對外的統計不同並不難理解，對內的統計可以視作是一種管理統計，是服務於KPI考核和公司近期的發展戰略的。比如，如果公司更註重資產規模的發展，會傾向於考核余額‘不良率’，鼓勵大家通過做大分母來降低‘不良率’。”該人士表示。

多家互金公司負責人業向第一財經記者表示，內部對於“不良”的統計確實更為嚴苛，也會采用上述歷史分析法的方式來分析資產質量的變化，因為這更便於找到風險點。但因為未上市企業沒有強制的要求，所以對外不會披露那麽細的指標。

此外，由於不少互金機構會定期轉讓或委托外部機構來處置自己的不良資產，而每個資產包的定價很大程度上也取決於逾期時間的長短，所以對於“不良”的界定和標準又有不同。

3、不同階段也不同

除了前面兩個主觀的選擇外，導致互金行業“不良”數據曖昧不明的重要原因還在於這個行業的快速變遷。

雖然互聯網金融行業發展的時間並不算長，但業務模式和產品形態卻已紛繁複雜，僅以信貸業務來說就有抵押類和非抵押類，非抵押類里又有針對藍領、白領，線上、線下等不同人群、不同金額、不同風控方式的產品。

此外，據某P2P平臺CEO介紹，早期國內的P2P平臺都有擔保公司介入，或者自建了風險備付金，這些在不同程度上都影響了對不良資產的處置，以及“不良率”的統計。

具體來說，早期，如果借款企業沒有還款，但擔保公司代償了，按照銀行的標準則會把這一筆列為正常，但當時的操作是把它列為逾期/代償，計入“不良”口徑。

“早期之所以這麽做是因為當時平臺只有介入擔保的企業貸產品，而一旦出現逾期，擔保公司都當天代償了。在這種情況下，如果代償不計入‘不良’的話，平臺資產就是0逾期、0不良，大家反倒覺得不可信。”該CEO表示。

但後期，據上述P2P平臺CEO介紹，隨著公司產品線的增多，例如，上線了一些周轉頻率更快的貸款產品(1個月、3個月、6個月)，也沒有了擔保公司承保，所以統計方式也做了調整。

“大家都會選擇更利於自己的統計口徑。”不止一位業內人士道出“不良”統計的核心原則。

然而問題的核心在於，這是整個行業面臨的風險，如果沒有人能說清楚這個行業里到底有多少壞賬，這些壞賬到了哪里、有多大的風險、風險什麽時候會到來，那麽，這始終將是懸在整個行業頭上的達摩克利斯之劍。

劉強東說的“網店納稅”你真讀懂了嗎？他要的公平競爭又是什麽？

虎龍吟 2017-03-09 10:19

本文由虎龍吟（微信ID: hulongyin8）授權i黑馬發布。

昨天可能是互聯網行業最熱鬧的一天，這個熱鬧倒不是因為哪家大網站又搞什麽大促活動，而是兩位互聯網產業的大佬——馬雲和劉強東先後在上下午公開發文，就當前社會各界都十分關註的電商行業敏感話題，表達了自己的立場和觀點。

整個事件最初的緣起，還是幾天前，兩會代表、馬可·波羅瓷磚的董事長黃建平公開發聲，痛批淘寶假貨橫行，淘寶上的這些假冒偽劣商品，給品牌企業帶來了巨大傷害。黃建平表示，類似淘寶這樣的虛擬經濟出現的問題，已經給實體品牌企業帶來堪稱釜底抽薪的麻煩。

隨即，阿里巴巴官方發表聲明：一方面強調，打假實幹難於作秀，讓我們呼籲像打擊酒駕一樣嚴打假貨；另一方面又嗆聲黃建平，指出“打假的責任我們承擔，但是管理好自己的渠道也要品牌方來承擔”。

緊接著，3月7日上午，幾乎很少發微博的馬雲突然撰文，就阿里巴巴被各方矛頭所指的“假貨”問題進行了公開回應。不過，馬雲的這篇回應，在內容上其實跟此前2月27日阿里巴巴官方發布的《像治理酒駕一樣治理假貨——阿里巴巴集團呼籲對制假售假者加重刑罰》一文意思大致相同。

文中，馬雲其實反複強調的無非兩點：一、當前假貨泛濫，主要是因為現在對制假售假的法律懲罰力度不夠，導致制假者有恃無恐；二、打假是大家的事情，所有人都有責任，尤其是制假工廠才是關鍵的罪魁禍首。

同一天下午，另一位互聯網大佬、京東的劉強東也公開發文，明確表達了自己對“電商假貨、沖擊實體經濟、納稅”等話題的觀點。

劉強東的發言字數不多，但其實是經過深思熟慮、字斟句酌的。然而，外界對於劉強東這篇博文的解讀，卻似乎更多是流於表面，以致於以訛傳訛。

比如，大家從劉強東的文字里，第一眼看到的恐怕就是“網店不納稅”幾個字，並就此解讀為：劉強東是在呼籲對網店進行收稅。一石激起千層浪，結果網上說什麽的都有。

其實，“此網店”非“彼網店”！劉強東的話其實說的再明白不過了：“我發現目前相當多所謂的個人網店都是成規模的公司化運作”，看到沒？劉強東說的是打著個人網店名義經營、但實質上卻是公司化運作的那種“假個人網店”，也就是企業網店，對這種網店，劉強東認為必須收稅！為什麽呢？因為“（這種假個人網店）享受到了比實體店更特殊的超級待遇！比如：可以無照經營、可以不繳納稅收、可以無固定經營場所……這些特殊待遇背後就是競爭的不公平和對實體經濟的事實傷害！”

說白了，劉強東反複強調的無非是在當今市場經濟環境下，企業之間最重要的一條就是“公平競爭”！沒有了這一條，說一千道一萬都沒有意義。

關於這一點，其實劉強東在第一段話里就已經講得明明白白了：“最近，有關電商假貨、沖擊實體經濟、納稅等話題被許多兩會代表委員所廣泛關註。我認為今天的虛實之爭，不應該是優劣對錯之爭，而是公平之爭！”

在這段話里，劉強東表達了他最想表達的關鍵意思，那就是：最近各界熱議的實體經濟和所謂的“虛擬經濟”，其實並不是簡單對立的，更沒有所謂“優劣對錯”，市場經濟發展到今天了，本身就應該允許和包容各種商業模式和業務形態的存在。但是，不管你是什麽形態什麽模式，一個根本前提必須是：公平競爭！

而現在不管是實體店也好，還是自營電商也好，其實都面臨被冒充“個人網店”的企業網店實施“不公平競爭”的問題！這種網店通過無照經營、偷稅漏稅、用低成本制售假冒偽劣產品、不給員工繳納五險一金等一系列違法手段，形成客觀上的“巨大成本優勢”，也就是“競爭優勢”，最終造成黃建平痛斥的“給實體品牌企業帶來堪稱釜底抽薪的麻煩”的惡果。

對此，劉強東其實也在撰文中解釋得很清楚了：無照經營、缺乏監管導致假貨橫行，不依法納稅導致過度價格競爭、劣幣驅逐良幣，不依法經營導致電商從業者的五險一金被大面積犧牲……

馬雲和劉強東，在同一天先後公開發聲，這在互聯網行業的歷史上似乎是很罕見的。不過，同樣都是談論電商行業當前存在的關鍵問題，兩個人的心態卻不盡相同。

劉強東的態度是，說幹就幹，因為“面對問題，選擇性的逃避比不作為更可怕”！

而馬雲的表態中，雖然強調阿里巴巴會一直堅持打假，但更多的，還是在反複強調立法的重要性，以及打假不是阿里巴巴一家的事，需要全社會的合力，“法治打假，行政打假，平臺打假，消費者打假，誰都不應該置身事外”。這不禁讓人想起那句聽了太多次的老話：“天下興亡，匹夫有責”。但人人有責，實質就是人人無責，最終法不責眾，事不關己。

時至今日，假貨問題以及不公平競爭問題確實已經成為制約中國電商健康持續發展的兩大頑疾，作為中國互聯網產業尤其是電商行業最具代表性的兩大人物，馬雲和劉強東能夠在這個關鍵當口公開表態，無論如何，這都是一件好事情。接下來，電商行業的假貨問題和不公平競爭問題到底能在多大程度上得以解決，我們且拭目以待吧。

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10天吸金3億+，關於共享充電寶，投資人們是這樣說的

IT桔子 2017-04-13 09:40

本文由IT桔子（微信ID：itjuzi521）授權i黑馬發布，作者Hunfool。

共享充電寶火了，說真的，我也有點懵......

從「獨角獸捕手」朱嘯虎、明星天使投資人王剛聯手投資「小電科技」，到投資界的「老大哥」IDG 入局「街電科技」，再到 SIG、紅點創投、九合創投合投「來電科技」2000 萬美金創下行業迄今最大單筆融資額，再到互聯網巨頭騰訊入局續上「小電科技」Pre-A 輪，前後不過 10 天時間——「共享充電寶」市場似乎莫名其妙的就火了，而且局勢愈演愈烈。

我們根據 IT 桔子數據庫整理了幾家充電寶租賃公司的投融資情況如下：

那麽這些公司到底在怎麽玩「互聯網+充電寶」的生意？它們的模式究竟有什麽不同呢？

我們主要來對比一下在今年，更確切地說，是在今年 4 月份的 10 天里，獲得投資的 5 家公司。

從上面這張表格中，我們可以將這 5 家最近獲投的充電寶公司按照「能不能將充電寶帶走」分為兩類，即「線機一體模式」和「線機分離模式」。

線機一體模式：不能將充電寶帶走，只能在固定場所使用

*小電

線機一體的桌面型固定充電寶模式，代表公司有小電科技和 Hi 電。在這種模式的應用場景中，用戶只能在固定場所去使用充電寶，而不能將充電寶借走。

因此這種模式無需用戶支付押金，因為不需要用押金來約束用戶歸還充電寶。其好處是成本低、鋪設速度快，且無需租金，更容易讓用戶接收，但缺點也很明顯，即限制了用戶使用的自由度，不適用於火車站、機場等人流量大的地方；

線機分離模式：可以將充電寶帶走，使用度較自由

線機分離的機櫃模式，代表公司有來電科技和街電科技。在這種模式的應用場景中，用戶是可以將充電寶借走的，其好處是使用度更自由，更符合生活場景。但是為了制約用戶歸還充電寶，需要支付押金，目前兩家公司的押金都是 100 元，押金基本就足以覆蓋充電寶的成本了，所以廠商根本不用擔心用戶不歸還充電寶。

另外，目前來電科技主要覆蓋大場景（如：火車站、機場等人流量大的地方），而街電科技主要針對的是小場景（如：咖啡廳、餐館等）；

*街電

線機分離的基座式吸附充電模式，代表公司是魔寶電源。魔寶電源在 B 端布設的終端不是一個機櫃，而是一個規格更小的充電基座，其上最多可以疊加五個魔寶移動電源同時充電，每個充電寶正面有針狀突起、背部有對應針孔，同時基座有一定磁力吸附以保持穩固。

相對於機櫃模式，其產品體型較小、利於布放，且成本較低、更容易鋪設；而相比桌面式固定模式，用戶使用度更自由，更符合生活場景。

那麽，為什麽投資人會集體湧入共享充電寶領域呢？

九合創投創始合夥人王嘯則認為，充電屬於全方位的大眾需求、是正待喚起的新線下場景，且容易在線下進行規模化複制，移動支付基礎設施也已普及，此事的發展將有三個核心：

產品成熟度和維護成本：信用免押金、彈出成功率等體驗會直接影響；

用戶習慣培育：密度和安全性是讓用戶產生「到哪都能充」心理預期的關鍵，而且異地取送的便利性使網絡效應比較明顯的，其次才是價格；

融資：投到一定密度、價格戰觸發時，需要大量資本支撐。

王嘯預計「不出半年這個行業就會火起來，否則就是偽需求。至於電池擴容對充電寶需求的打擊，就像政府不讓共享單車上路一樣，屬於理論上可能，實際上小概率的事件。」

互聯網進入下半場，昂貴的線上流量讓一些投資人開始瞄準線下流量。與騰訊一起投資了小電科技 Pre-A 輪的元璟資本合夥人認為「線下流量價值重估的窗口已打開，類似於智能設備充電等剛性需求正在喚起新的線下場景。」

「線下流量則一直處於相對分散且未被運營的狀態，這其中蘊含著很多機會。而智能充電寶具有使用需求明確、教育成本低、用戶目的性強、服務鏈條相對簡單的特性，能夠持續而精準的吸引更多線下流量，通過線下流量形成高頻交易入口，未來想象空間十分可觀。」

騰訊投資執行董事夏堯表示：「移動充電領域是我們長期看到的大領域。我們也期待共享充電寶能夠與小程序、微信支付產生更強的聯動。」

SIG 合夥人張琳娜談到投資來電科技的投資邏輯提到了「櫃機的廣告優勢」：「大機櫃的壟斷性場景和專利是公司的壁壘和護城河，且暴露空間大、附帶屏幕，在高流量人群場景下廣告優勢也是營收的現金流；把充電寶租賃當作入口，基於 LBS 的線下場景導流、信用消費、廣告都是可以承載的業態。」

紅點中國認為關鍵核心指標證明——從統計概率和安全感兩個維度看，充電寶租賃是可以讓公司賺錢的高頻剛需。

而根據創立較早的來電科技公布的數據，這樁生意真的還挺賺錢：

來電科技創建於 2014，研發一年後將產品投入市場，截至目前已經入駐 80 多個城市、鋪設 1600+臺機櫃，平均每天租借 2 萬多次，每次租借時長 3 個小時，累計用戶數超 200 萬。根據團隊介紹，公司在 2016 年 8 月就已經實現盈虧平衡。

和很多直到公司上市都無法實現盈利的互聯網項目相比，共享充電寶是不是可以稱得上是一個好生意呢？

當然，以上都是入局的投資人，他們當然會為自己的選擇和判斷鼓吹。

但不管怎樣，該模式作為一個還在驗證過程中的商業形態，還是存在一些挑戰的。例如：

這項生意的進入門檻相對來說還是比較低的，從目前各方資本都在入局來看，價格戰可能在所難免，這就要求創業團隊需要「舍命狂奔」，快速鋪市場，不斷提高運營效率，提高充電寶的使用率，快速回籠資金，同時還要考慮用戶體驗等長期的關鍵影響指標。

另外，充電寶的體積縮小和重量減輕，以及電池容量擴增 、快充、無線充電模式的興起，這些在某種程度上都在影響著共享充電寶的前景。

這場戰爭才剛剛打響，究竟是「偽需求」還是「真風口」，還要交給市場和用戶來評判。

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身價超過500萬想說的

之前過了200萬的文字資料。

我又亂用摩爾定律。在過了200萬後，過了29個月，身家不計強積金已經超過500萬，如果計上，估計有520萬。如果加上已控制資產，已經超過1,200萬左右。這兩年九個月重大變化:

1. 和小花結婚 

2. 轉過工又返番去，自己工作沒有方向

3. 層樓兩年幾升左超過兩百萬，九按變六按，逐步向可出租的五按迫近，為身家暴漲的來源

4. 資產重心轉向物業市場，組成合營購買九龍地區物業，投入近百萬資金，回報不俗，預期仍會購入物業，壯大資產規模

5. 股票變成孤注一擲，取態上有變化，剩下佳華百貨(602)、愛達利網絡(8033)，近日孖展抽閱文(772)，小花倉持有另外一批收息股，包拍建業建榮(1556)、國際家居零售(1373)等。

今年股票回報估計是負單位數，物業資產瘋狂增長，為資產壯大動力，35歲目標身價超過一千萬。

這兩年半有苦有甜，工作上轉來轉去無突破，預料都是無突破或轉差。接到稿件外快，有糧出，目的不在稿費，只在借得更大低息資產購入更多物業。夫妻關係穩定，開始建立默契，生兒育女因為現在資金還是不足夠養，所以不敢做人。資產在2015年股災前突漲至近300萬，其後股市爆破，資產轉去物業市場不及，又投入股票，結果縮水，後來工作不順，股市又不濟，2016年初辭去新工，陷入低潮，資產跌至200萬左右，但後來股市、樓市好轉，重拾工作，收入回升，資產在2016年底已達340萬。2017年初物業市場大好，自己物業資產大增超過100萬，同時和朋友組成合營，購入九龍地區物業，3個月又購入另外一個，作收租，預料年底前會有新計劃，未來仍會有序推進。年底一輪物業熱潮下，以上3個物業價格增值20%左右，終於在這星期重估下，資產增值至500多萬。儘管如此，雖然仍在努力前行，我也仍然多謝命運支持，亦應該感恩。

現在身價雖然超過500萬，但細析自己投資脈絡，已經慢慢有點規模，分列如下:

物業方面，開始發現物業投資的奧祕，自己覺得自己渺少，但相信如果能充份利用，發展會越來越快，我相信我能夠利用這條路擴大自己資產規模，抵達一個沒有人預料的地帶。雖然說卻背上一身債項，但收入增長更快，感覺開始越來越沒壓力，雖然數字上距財務上自由愈來愈近，但現在賺錢目的，已變為實現自己的途徑，出人頭地有想過，但是只是希望對看輕小弟的人出一口氣。但我和小花也是節儉的人，相信也沒有甚麼好可怕，做不做工作開始變成自由選項，也開始部分前期工作，但暫無大進展。下一步就是把資產及負債轉為有限公司持有，注入網站體系，方便做更大的事業。

股票方面，其實已由純股票投資，變成持有公司一部分，心態取向會變得積極，會主動向公司建議，推動股票增加價值，從而實現資本增值，希望公司接納小弟的建議，他們也可以融到資，達到雙贏局面，但現在進展頗慢，希望下年可以見到少許成果。下一步會變成槓桿收息組合，並把資金轉向物業投資。

網站上，現在只是興趣，賺點小錢維持現況，希望暫時維持經營，雖然說也併入物業集團營運，但未有注入，下一下要視乎拍檔取態。但我個人希望轉化為Webb-site中文版。

那甚麼是個終結呢。之前說3萬塊現金流入，如果槓桿組合成功，應該不難達成目標。如果能退休，給我做我喜歡的事例如看書、搞網站、，然後養活我和小花家庭的人和自己兒女。在擴張下，也需控制風險，但我有信心能做到的機會越來越大，不過我還是不太確定。但我總希望能夠一步一步向我理想的目標進發，不過我還有一點點信心甚麼時候達成我的目標，希望大家繼續祝我好運吧。

到最後，我希望為自己找一個學習的榜樣，現在開始慢慢找到點頭緒，就是我父母的那一種，但是甚麼時候可以達成，我還是沒有信心。

下一次寫這篇文，希望去到1,000萬，我相信需要2至3年，比我預期35歲短，但給少一點壓力自己，可能做得更好。味皇兄以我預計，他現在有800萬至1,000萬之間，我還要努力，早期失去時光太多了。