胡孟青：中國遇強越強的關鍵
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GS(14)@2012-07-18 22:29:04http://www.sharpdaily.hk/article ... 4%E9%97%9C%E9%8D%B5
過去幾星期，歐洲、新興市場及最重要的中國都先後出手，並再三強調要保增長，可能予人雨過天就青，調整過後就會反彈的錯覺。政策憧憬進一步升溫，新興市場減息潮又製造相當流動性，股市豈非又有造好理由？但調整市期間，往往有理由做技術反彈，甚至假反彈，而因為基本因素及前景困擾而造成的低迷市況局面，是可以越拖越耐。
內地經濟數據已經公佈，美國弱勢突圍，卻越戰越勇，令很多人KO。究其原因，選票之外，根本大美國主義從未有過變化。更陰謀論的話，美國聯儲局第一次量寬，是要救本國經濟，第二次量寬就是殺他人經濟，輸出通脹及推高資產價格，製造金融亂象，遊戲贏家從來就是遊戲發起人。兩星期前，市場短線恒指目標為二萬二，兩星期後市場沒有目標了，類似目前的陰乾式跌市，技術分析已經失效，任何水平入市都是博運氣。
最近，連經濟學人雜誌亦讚，花旗經濟幾年來沒有退步反有進步，美國現在鼓勵製造業回流，的而且確美洲近期定單多了，中國隔鄰的越南、柬埔寨、緬甸又有成本優勢，那中國如何是好？如果相信歷史，中國從來是遇強越強，被圍堵只會令內地更團結，目標更一致。中國近年向外宣揚孔教儒家，仁、義、禮、智、信、忠、恕，但現在又有幾多人真正了解，這才是關鍵。
胡孟青
獨立股評人
外資基金取態 成港股未來一大關鍵 施慧雅
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GS(14)@2013-05-04 12:39:35http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】昨天筆者提到，港股近日出現一些轉變，與此息息相關的，可能是環球經濟和股市出現的變化。環球經濟在近日出現的最大變化，相信是日圓的顯著下挫，以日本政府與央行似乎不惜一切地大印銀紙來刺激經濟。究竟這事情的發展有否牽涉政治因素，美日兩國事前有沒有一些協議，我們當然不得而知。不過，說近日有關事情的發展，對美國有一定好處，應是可以成立。
政治因素或不利中港股市
值得留意的是，若果以上事情的發展牽涉政治因素，應該不利中國。毋疑，日本這個國家和社會有不少問題，要持續復甦並不容易。不過，這個國家的國民儲蓄甚豐，以及它沒有什麼國外人的債，亦是事實。當然，日本是亞洲區的大國，它的經濟出現改善，相信對整個亞太區的經濟也有一定好處。但從政治的角度看，日本再次崛起，相信對中國有一定的威脅成分。無論如何，在投資市場中，現時出現的情，是日本股受眾多資金追捧，香港和中國是相對落後，相比其他亞洲國家，香港亦顯得遜色。這多少是反映覑，現時不少美國人不大信任中國，以致投資中港股票的基金沒怎麼上升，若有基金經理要顯著加重中港股票的投資，他/她相信要面對不少質詢。
無論如何，若今回事情的發展是牽涉政治因素，我們似乎值得深思，中國是否值得考慮應否儘量把主導權拿回，以及避免中港的資產市場出現大問題，令「老外」的負面預期逐漸演變成事實。以筆者之見，外資基金的取態，會是港股未來的一大關鍵。
施慧雅
對沖人生： 四大原則 致勝關鍵 錢志健
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GS(14)@2013-06-08 15:05:32http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130607/18287438
近來最熱門的話題，離不開美國是否會退市。在北美，較深度的回調已啟動，道指在周三也跌了216點，叫調整抑或健康整固，不同人可以有不同解讀。如世上的方向性策略，只剩下人為決定的長短倉（Long/Short）或宏觀（Macro）策略，一撮人認為「去到盡」，賠了15%投資部位便要斬倉，執行者也須要去到冷血的地步，否則辛苦賺回來的利潤，又會化為烏有。方向性策略下，永遠也離不開以電腦程式為主打的程式操作，北美叫它為CTA（Commodity trading advisor），歐洲則叫作Managed futures，都是指同樣的策略。
順勢而行 量力而為
退市與否，漲跌理應是平常事，只要不貪，不用過高槓桿，像近日北美或亞洲區內股票的大震盪，理應也不會因此被震散。畢竟，只要腳踏實地面對市場，炒爆戶口的機率也不會太高。餘下時間，我會用互動形式，談談操作策略，特別從「心戰」的領域去看！
問：在操作世界，除非是電腦程式的領域，在波動市時心理質素是否更重要？
答：心理質素固然重要，但如果操盤人認為某類別資產如股票才是唯一出路，在波動市中更不應亂了陣腳。暴升暴跌的日子，正如我上周所說，在Climax Top後出現機率較大。
問：那麼，五窮六絕七翻身可信嗎？
答：我由始至終也認為，手持優質股作長線投資，有問題股份作拋空，是可行的策略之一。世上沒有一套全面性又永不敗的投資觀點，但太複雜的策略，很多時遭遇滑鐵盧，如上世紀末LTCM便是一好例子。
問：要成為股市的贏家，技巧為本（Skill based）策略是否重要？市場也充斥着不同形式的高頻交易（HFT），有邏輯思維的投資者，又應如何去操盤？
答：HFT只是在北美、歐洲個別市場，以及日本、新加坡暫時活躍；香港由於有股票印花稅，在股票的領域，難以推動高頻交易。
問：還是那句，在波幅市中如何操盤？
答：我不是《易經》的大粉絲，但當中說到宇宙萬事萬物隨時在變，世上沒有不變的道理，這也絕對可套用在操作之上。還有，我再說多次，很多人低估了簡單的策略。
問：就是沒有至高無上的操盤法則？
答：強如量子基金創辦人索羅斯（George Soros）所言，Good investing is boring。在操作上不預設立場，在過去20多個操作寒暑，我還是記着以下四大原則：順勢而行、長短均可、風險控制、量力而為。這便是操作的真諦，Alpha（利潤）潛在之處！
佔中商討日歡迎你
最後，讓我把話題返回「佔領中環」。第一個大型的商討日，將在下周日（9號）舉行。香港的民主發展也到了關鍵時刻，日後這議題在社會上必引發激烈辯論。往後的兩次「商討日」，及在中環對「佔中」的理性討論，也希望有你的參與。我也希望香港人可以多一點勇氣，為民主進程及真普選出一點力！
錢志健
大市發展 本周關鍵 施慧雅
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GS(14)@2013-06-25 01:13:42http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】經過前周的下挫後，港股上周繼續下跌，而聯儲局主席伯南克在周三晚的言論，更增強了市場的憂慮。其實，細看之下，伯南克的言論沒什揦特別，在不少地方都彷彿有「彈弓手」的成分，最後聯儲局會怎樣做，現時都尚存不少變數。
不過，似乎可以肯定的是，環球金融市場今後會頗為動盪，在這大氣候下，新興市場蝕底的地方，就是沒有足夠的「擁躉資金」去支持其股市的規模，因此股市的升跌，很多時都甚為倚賴外國資金怎樣看。但對外國資金及其客戶而言，亞洲畢竟是一很遙遠的地方，在前景不明朗的情下，他們選擇把資金保留在國內，又或先行在香港沽售套現，是一很符合人性的發展。
仍沒退市條件 港股機會多過危機
上周對港股而言是困難，總結一周，大市下跌706點至20,263點。基本上，20,000點是一個十分重要的心理關口，而恒指能否守住這一關，應在未來一周有所分曉。從成交的角度看，上周出現了一些變化，蓋周四、五的成交，分別有753億和972億，是開始有些「大對大」的味道。在一方面看，我們可將之理解為有資金要在港股撤離，但另一方面，我們亦可以說上周五恒指的跌幅不算大，顯示有資金候低吸納。
以筆者之見，現時說美國退市仍是言之尚早。正如筆者在早前幾篇文章中指出，美國今天量化經濟措施的背景源遠流長，亦是一環緊扣一環，筆者相信仍沒有退市條件，市場的擔憂可能有點過慮。筆者相信港股近日的下跌，是機會，多過一個危機的開端。
施慧雅
低成本資金是發展鄉鎮污水處理的關鍵-香港經濟日報20140603 王雅媛victoria
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GS(14)@2014-06-09 00:25:10http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102eimz.html
基於規模限制，鄉鎮污水處理項目未必每個都能賺錢，很多縣政府為了吸引資金進入，就以集中捆綁，打包的方式來讓污水處理公司建設運營，希望做到大規模彌補小規模項目的作用。而桑德國際(967)在長沙接下的16個鄉鎮污水處理項目就是以上形式進行的。
長沙的16個項目都是由桑德投資建設，水廠部分按照BOT模式，即是建設完，之後運管，過了某個約定時間就轉移給政府。16個項目，桑德初期投資共2.5億多元，1.15億元為水廠，1.4億元為鄉鎮裡的污水收集管網主線。管網屬BT模式，即是建設完之後就馬上轉移，政府會按4:3:3比例三年給公司退回投資。至於水廠部份，其中5000萬為政府補貼，因此實際上桑德於水廠的投資金額為6000多萬人民幣。
16個鄉鎮的一期總處理規模為每天3萬噸左右（目前也只有一期）。16個水廠平均水價每噸1.03元，公司全年從縣政府收取的水費大約1100多萬元。成本方面，平均成本在每噸0.4元左右，包含了人工、電費、折舊及財務成本。最後算下來，16個項目每年盈利為600多萬元。即是長沙這樣一個打包的污水處理項目回報為10%左右。但是如果是考慮到前期公司還需要預先付出建設管網的資金，之後再分三年時間收回，實際上回報不達10%。
雖然初期回報率不達10%，但是之後回報率是保底的，只會出現有增無減的情況，原因是(一)長沙這個項目，政府給了公司污水處理的保底量，由2012年起分四年逐年增加至100%。四年後，即使總處理量不到設計產能的污水量，公司還是會收取100%的費用。(二)未來水費有機會增加。(三）隨著鄉鎮城鎮化，人口及商業活動增多，污水的總處理規模有機會上升。在相同的污水處理量下，擴建部份(二期)的投資金額遠不如第一期投入大，因此新擴建部份有高於10%的回報，一旦投產，將拉高項目整體的回報率。
城市和縣城的污水處理廠擁有率已經趨向飽和，相反，根據統計，只有10%的鄉鎮建有污水處理。因此，在未來幾年，鄉鎮污水處理市場將快速發展。基於發展空間巨大，大部份投行都給予桑德國際一個比現價高出若干的目標價，但是市場卻無動於衷。我認為主要原因是資本市場更關心一個問題，就是污水處理前期投資大，當公司用完手上資金後，它有什麼辦法可保證有陸續便宜的資金去迎接這個商機。鄉鎮污水處理進入門檻較城市為低，相信很快會進入跑馬圈地的狀況。在這階段大家拼的就是資金量及資金的成本。
兩間在城市污水處理領先的國企，北控及首創已表明會進入鄉鎮污水處理市場這一塊。而桑德比國企的劣勢很明顯在於資金成本上。如2012年公司發行了總額1.5億美元（約11.7億港元）五年期的美元優先票據，當時的年息率為11.875釐，這資金成本比起長沙項目初期回報還要高。雖然公司之後成功跟台灣銀團訂立了利率低至LIBOR+3.15%的1.1億美元借貸，但是市場還是有疑問，當公司負債比率到達某高度時，其借貸成本就不可能保持這樣低了。當然，公司亦可選擇犧牲利潤，以高成本資金去圈地，先把市場佔有率做大。但是在鄉鎮污水處理的範疇，似乎市場佔有率做大了，對於未來項目的議價能力未必有十分大的幫助。更大的幫助可能只是給資本市場說更動聽的故事，更方便以股票形式集資。不過這亦存在風險，在資本市場集資還要看當時市場的氣氛及口味，一旦時機不正確，市場不買帳，公司不單只犧牲了盈利，股價更可能從此一蹶不振。
筆者想到其中一個最能保證有低成本資金的方法就是引入有國家背景的投資者，如中投或國家開發銀行等。不過能否拉國家隊入局就要看老闆的本事了。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
一田CEO：信同事減內耗 成功關鍵
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GS(14)@2014-10-20 12:52:34http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141020/news/eb_ebb1.htm
【明報專訊】「有咩唔得？」這是一田CEO莊偉忠(圖)常掛在嘴邊的話，好像在他眼裏沒有什麼事不可以嘗試，沒有什麼事難得住他。
從大通、安信、馬會到一田，6個行業14份工，莊偉忠說自己對什麼都好奇得不得了，《100毛》、60年代電影、唐詩宋詞、金融市場，甚至曾一度被人撰文批不學無術。叱職場二十載，他笑稱自己只是打份工，平時靠同事。
給發揮空間機會 收意外效果
一田無疑是全港零售業的一匹黑馬，七年來生意翻十幾倍，目前市場不景氣，仍能錄得近三成增長，掌舵人莊偉忠卻說自己「好得閒」。他10點返工5點放工，沒事還可以早走， 多少打工仔夢寐以求。莊偉忠表示，信任同事及減少內耗是關鍵。他指出，有些負責人「妄想自己英明神武，以為登高望遠就能指點江山，成功的機會甚小。」反而職位到一定程度，對實踐的東西會愈貧乏，承認自己的局限，給同事發揮的空間，會收到意想不到的效果。
他批評不少公司循規蹈矩，口頭上鼓勵員工嘗試，但一出事就馬上追究責任、檢討，員工做事高度緊張，反而會導致生產力、創造力下降，不利於公司生意。他指出，一田從來不做預算、也沒有檢討，破除內耗，埋位做事的時間自然就長，一田幾乎所有的高級員工都是一路由底層升上去的。
不僅公司一切從簡，莊偉忠的人生哲學也十分簡單——要開心。 「打份工」又是另一句他常掛在嘴邊的話。他指「工作不順利不出奇，但不值得你為此不開心。」 自己是專業經理，解決問題才是他的興趣。
沒有秘書，走到哪都不用人招呼。莊偉忠看似是一個很酷的老闆，一轉眼，他又拿工具刀興致勃勃得和基層員工一起開包裝盒。「大家都是打工的，同事做不及的時候幫下手，有什麼問題？」莊偉忠反問。一田在觀塘的新店投資超過6000萬元，作為老闆卻只來過三、四次，反而臨近開業就天天守在那裏。他說自己只是來「執漏」的，理解同事到了衝刺階段就會開始麻木，有些事情不容易看到。
談起未來發展，莊偉忠指未來會進一步擴展網購業務，但會選擇有特色、在別人沒有的項目上做文章，預計會在明年第一季推出。面對外界評論一田依賴新鴻基地產(0016)，莊偉忠非常介意，反問記者，「你覺得我們成功靠新鴻基啊？」他指，新鴻基在經營上很少給意見，現在裝修也沒找新鴻基。他希望未來能夠獨立一些，公事公辦就好，不需要特別的優惠。
周顯 炒股密碼 恒寶關鍵時刻
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GS(14)@2014-10-24 09:21:55http://www.metrohk.com.hk/index.php?cmd=detail&id=248899&search=1
炒「恒寶企業」(1367)這股票，是很奇妙的經過。
它在3個月前上市，由於貨源極度歸邊，我預測它將會是今年的新股王。誰知，它在上市後以倒跌收場，這個悲慘的處境令我招到了大批讀者的倒采。誰知，過了一個多月之後，反高潮出現了，它的股價開始大升，最終升了接近兩倍，不但令我賺了六位數字，更重要的是，為我平反了名聲。
我後悔的是，太早沽出這股票，令我贏少了一半以上。據說，這是因為內地的大款進場，大家都知道，大陸人炒股票，是多麼的勢兇夾狼，所以才會出現了日前猛炒的盛況。
在一輪猛炒之後，恒寶企業的股價又回順了，但比起3個月前的上市價，還是高了不少。如果從技術走勢看，假如它的股價突然又大幅上升，則先前的小跌，不過是合理調整，當調整完畢之後，它還是會繼續一浪高於一浪地上升。但如果它守不住這個股價，跌穿了，那麼，它的未來走勢就不妙了。
所以，現時正是恒寶的關鍵時刻，我也正在密切注意它的股價動向，假如一有異動，便要着手行動了。
周顯 (逢周二、五見報)
資深投資者，著名股評人，股壇教育家
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