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特朗普時期的金融監管改革

當我們考察監管改革的時候，首先要了解各個職位的監管負責人。無論在中國還是在其他國家，我們不僅要看監管機構，還要看實際的監管者。因為只有了解了這些監管者，我們才能夠明白他們可能要做些什麽。

特朗普時期金融監管改革的負責人

首先是美聯儲（FED）。目前，美聯儲由七名委員組成，但當前只有三名委員真正到任，包括主席傑羅姆·鮑威爾（JeromePowell）、負責金融監管的副主席蘭德爾·誇爾斯（RandalQuarles），以及從奧巴馬政府開始就一直任職的萊爾·布雷納德（LaelBrainard），另外還將會有四名委員到任。其中，美聯儲副主席蘭德爾·誇爾斯是特朗普政府監管改革中一個非常重要的人物，他曾在財政部任職，在政府工作中有非常豐富的經驗，與此前擔任這個職位的丹尼爾·塔魯洛（DanielTarullo）相比，誇爾斯的觀點更以市場為導向。這意味著監管規則也會出現變化，將會更加以市場為導向。

其次是聯邦存款保險公司（FDIC）。其中最大的一個改變是耶琳娜·麥克威廉姆斯（JelenaMcWilliams）剛剛被任命為聯邦存款保險公司的新主席。她主張自由市場，並且曾是“謝爾比黑手黨”的一員。理查德·謝爾比（RichardShelby）曾經是美國國會參議院銀行委員會的主席。他是共和黨人，而且參與了《多德—弗蘭克法案》的制定。

然後是美國證券交易委員會（SEC），類似於中國證券監督管理委員會。華爾街律師傑·克萊頓（JayClayton）擔任美國證券交易委員會的新主席。他從未在政府部門工作過，所以沒有太多經驗，但是他小心謹慎地在政治領域探索著。

再次是美國財政部。奎格·菲利普斯（QuigPhilips）是財政部長的顧問，並且即將擔任美國財政部負責國內金融事務的副部長，將擔負起國內金融監管改革的重任。奎格·菲利普斯非常註重事實，不會受意識形態的影響，這對財政部公眾政策的制定非常有利。

最後是白宮。加里·科恩（GaryCohn）曾任白宮國家經濟委員會主席，現任主席是拉里·庫德洛（LarryKudlow）。另外，可能連大多數美國人都沒有聽說過白宮國家經濟委員會中的安德魯·歐曼（AndrewOman），同麥克威廉姆斯一樣，他也是“謝爾比黑手黨”的一員，負責總統的監管改革政策。

以上這些金融監管改革的負責人都是保守主義者，他們不受意識形態的影響，比較靈活，受政策驅動。對於特朗普總統來說，金融監管改革是一件非常複雜的事情，他需要一支堅固的團隊來制定政策，而以上這些負責人就組成了一支非常堅固的團隊。

特朗普時期金融監管改革的政策制定特點

特朗普總統就任之後，向政府發了四個總統行政命令，要求美國財政部提交報告，概述金融監管存在的問題以及財政部對總統的建議。在大約八個月的時間內，財政部拿出了四份報告：第一份報告關於銀行業，第二份報告關於資本市場，第三份報告關於資產管理，第四份報告關於決議。這四份報告充分回應了總統關於設計監管改革的行政命令。在特朗普政府監管改革的政策制定過程中，體現了以下特點：

第一，與中國不同，美國有獨立的金融監管代理機構，之前提到的各個代理機構的掌管者在美國的政府體系中發揮真正作用。這些代理機構的金融監管負責人都是獨立於政府和美國總統的。只有這樣，金融監管機構做出的政策才會盡可能地獨立於政治。另外，這些代理機構通常包含一組人，並且大部分是執政黨的代表，因此各個代理機構的掌管者並不能為所欲為。值得一提的是，美聯儲中沒有政治平衡的要求。為了試圖確保獨立性，美聯儲給予委員們長達14年的任期，委員們將為多屆政府服務。實際上，委員們不會在美聯儲待滿14年。所以，美聯儲有可能並非是人們所認為的最獨立的機構。總統會利用自己的權力來提名掌管美聯儲的人。

第二，美國的金融監管改革不是法律改革。其目的不是要廢除某個法律，而是在現有的法律框架之下實施改革。即使沒有法律改革，監管者也可以通過改變具體的監管規則來實現監管的效果。所以，當前應關註如何在現有的《多德—弗蘭克法案》框架之下實施監管改革，而不是廢除《多德—弗蘭克法案》。

另外，並不是每一條影響金融機構或者經濟的規則和政策都來自於《多德—弗蘭克法案》，有一些資本規定在《多德—弗蘭克法案》出臺之前就已經存在了。所以，大家普遍認為現有的法律框架並不是那麽具體、明確，而是布局了一個總體框架。在現有的總體框架下，監管者對於如何實施《多德—弗蘭克法案》有自由裁量權。

第三，金融監管中不僅有監管，還有監督，而在改革中將二者區分開是非常重要的。在美國制度中，出臺一項規則或者廢除一項規則都必須走一個行政流程，這也是試圖控制監管者自由裁量權的一種方式。因此，監管改革的步伐是非常緩慢的。另外，通常會在實際頒布一項新規則之後設定一個生效日期。因此，特朗普時期出臺的新監管規則可能要等到特朗普第一任期結束才能夠真正生效。而監督不同，監督無須走行政流程。例如，美聯儲把壓力測試當作監督，而壓力測試就無須經歷行政流程。所以，如果想要尋求一個更快速的改革，應該從監督方面入手。

另外，還要考慮的一個重要事實是，立法在歷史變遷中的變化並不大。這是因為，相比改變立法，改變監督、改變監管更容易些。因此，如果另外一屆新政府掌權，相對於立法，當前的監督以及還沒有正式實施的新監管規則會更容易被推翻。

第四，特朗普時期監管改革中與全世界包括中國都相關的一個要素，就是這屆政府如何與國際監管機構銜接。例如，如何與國際清算銀行（BIS）、金融穩定委員會（FSB）以及國際證監會組織（IOSCO）這三個關鍵的全球功能性監管機構銜接。

在特朗普參加競選時，他對這些組織的態度是非常消極的，但如今卻發生了變化。這是因為美國還未脫離以上三個關鍵的監管機構。可以將特朗普政府對待這些國際組織的態度描述為“回歸本源”。例如，金融穩定委員會存在“使命偏離”（MissionCreep）。他們剛開始的一些政策關註危機中出現的關鍵問題，然後擴展到更廣闊的領域，例如氣候變化。因此，在與金融穩定委員會銜接時，要限定重點。

另外，對於巴塞爾委員會持續變化的資本規則，這屆政府的態度是適可而止。巴塞爾委員會已經出臺了《巴塞爾協議I》《巴塞爾協議II》和《巴塞爾協議III》。對於巴塞爾委員會的成員銀行，資本規則有持續的變化。特朗普政府認為現在應該做的是評估現有規則的影響及有效性，而不是持續制定新一輪的規則。此外，金融穩定委員會在世界各地實行了許多監管改革，其主席職位是最有影響力的監管職位，所以誰擔任主席非常重要，會影響全球監管。許多人認為，如果讓蘭德爾·誇爾斯擔任新一屆金融穩定委員會主席，美國會更好地與金融穩定委員會銜接。

金融監管的關鍵領域

一、銀行監管。

銀行業是監管的關鍵領域之一，而銀行監管的關鍵是對資本的監管。各屆政府對金融穩定和經濟增長的平衡是不同的，從財政部以及白宮的報告中會發現當前政府追求的是金融穩定和經濟增長之間的新平衡。特朗普政府相信，以較高資本要求的形式實現的金融穩定會阻礙經濟增長，所以他們想要進行一些調整。這就意味著要用較少的資本來實現經濟增長，這也意味著可能要犧牲更多的穩定。特朗普政府對於資本改革有一個提案，提議實行有約束力的整合方法。

目前，大型機構必須通過兩種不同的方法來計算它們是否有充足的資本。一是巴塞爾方法，即計算《巴塞爾協議》規定的資本和風險加權資產的比率；二是大型銀行還必須進行有約束力的壓力測試，即先假設一些不利的經濟情節，計算在這些不利條件下的損失，然後判定是否滿足《巴塞爾協議》規定的最低資本要求。相比純粹的巴塞爾計算，有約束力的壓力測試對大型銀行的資本要求更高。但是，美聯儲認為同時有兩個標準沒有意義，應該將它們簡化並合二為一。實行有約束力的整合方法如何整合？在最低核心一級資本要求不變以及保留壓力測試的基礎上，新加入壓力資本緩沖。在壓力資本緩沖不低於2.5%的情況下，壓力資本緩沖與當前壓力測試中的壓力測試損失相等。

另外，當前的壓力測試假設資本分配包含9個季度，不會隨著事情的發展而改變。這意味著如果損失很多，銀行將無法重新回購，也無法支付很多紅利。許多銀行批判這個假設，因為前一季度的損失可能會導致資本分配不變。所以，美聯儲提案的整合方法修改了這個假設。新的整合方案假設資本分配只是第四到第七季度的計劃分配，銀行會受益於這個改變。根據當前的壓力測試，計劃分配資本為1%，新的整合方案將比例減到0.5%。除此之外，根據美聯儲提案的整合方法，全球系統重要性銀行將面臨3.5%的資本附加費，這是附加於巴塞爾資本要求之上的。但是在當前的壓力測試中，不存在這種資本附加費。

可以看出，美聯儲提案的整合方案法並不是真的要改變銀行擁有的資本。只是把巴塞爾方法和壓力測試整合在一起，依舊保留壓力測試，但是加入了全球系統重要性銀行資本附加費。與當前的壓力測試相比，整合方案關鍵的改變是，通過加入3.5%的全球系統重要性銀行資本附加費而提升了資本要求，同時降低了計劃分配要求。資本的變化取決於計劃分配的減少是高於還是低於資本附加費的增加。新的計劃分配減去全球系統重要性銀行資本附加費，就是凈影響。美聯儲估計，整合方案中的變化對包括全球系統重要性銀行在內的所有銀行的凈影響很顯著，從降低350億美元到增加400億美元不等。

值得註意的是，壓力測試包含兩個關鍵的構成。第一個是假定不利的經濟情節，這些假定的不利經濟情節是極不可能發生的。美聯儲知道這些假定的情節越極端、越不利，就越會被高度批判。因此他們會推回給銀行，詢問銀行建議。但是，如果銀行的建議再被推回，銀行會有抵抗。第二個是計算銀行在不利經濟場景下的損失的模型，這是硬約束，是決定資本的關鍵。但是，美聯儲對於這個模型以及如何計算損失是保密的。因為若釋放模型，會產生“模型單一文化”（ModelMonoCulture），即銀行會為了響應模型而去做同樣的事情。從而導致銀行業經營活動的集中度提升。一般來說，金融業的業務要實現多樣化，以確保金融機構不會在同一時間都虧損。

事實上，對金融機構的監管已經做出了一些改革。《多德—弗蘭克法案》當中的一個主要部分就是指定非銀行金融機構為系統重要性金融機構（SystemicallyImportantFinancialInstitutions，SIFIs）。系統重要性金融機構由金融穩定監督委員會（FSOC）指定。這個機構由主要的監管部門組成，主席是美聯儲。

在過去的兩年中，關於是否把資產管理公司指定為系統重要性金融機構，一直存有爭議。金融穩定監督委員會一直在參與對這些公司的審查，但是財政部認為指定資產管理公司為系統重要性金融機構是沒有意義的。財政部認為，如果資產管理公司存在問題，可以直接對資產管理行業或是各資產管理公司的產品及服務進行監管，而不是指定它們為一種特定的機構。如果指定它們為系統重要性金融機構，它們將不得不保持較高的資本水平，並且不得不進行壓力測試。

另外，美聯儲對沃克爾規則也做出了改革。美聯儲最近發表的新版沃克爾規則有兩個主要變化。首先，對小型機構的合規要求減輕，沃克爾規則的適用規模擴大。即使立法將規模為100億美元以下的公司定義為小型機構，但是規模在100億美元以上的機構也有可能受沃克爾規則管制。第二，沃克爾規則的執行方式有所改變。沃克爾規則的核心是防止銀行從事自營交易。根據老版的沃克爾規則，如果持倉達到60天，就被視為自營交易，但是新版的沃克爾規則去掉了這個規定。除此之外，新版的沃克爾規則還去掉了意圖測試，引進了會計測試，試圖用其他的標準代替意圖來檢測真正的自營交易。但是，新版的沃克爾規則是否真正提出了檢測自營交易的好方法，還值得懷疑。因為沃克爾規則太自相矛盾，以至於頒布上百頁的監管規定也無法彌補。例如，一方面不允許自營交易，可另一方面又允許造市、套期保值、投資，而辨別一家機構是在造市、套期保值、投資還是自營交易是很難的。

還有一個重要的問題。《多德—弗蘭克法案》限制了美聯儲作為最後貸款人以及聯邦存款保險公司的一些權利，收回了財政部擔保貨幣市場基金的權利。若要審視其運行的可能性，就必須審視短期資金的數量。數據顯示，短期負債越發地向非銀行業移動。與銀行業相比，非銀行業的短期負債增長得更快。一個原因是，許多銀行監管迫使銀行業的一些活動轉移到非銀行業，而為這些活動提供資金的是短期借款。美聯儲向銀行借款的權利並沒有被限制，只是限制了它向非銀行機構借款的權利，這是一個大問題。

限制美聯儲作為最後貸款人的權限，這在金融監管改革中是多余的、不合時宜的。美聯儲以美元的方式擁有全世界的儲備貨幣，而它作為最後貸款人的職能卻被束縛，這不僅給美國帶來問題，也給全世界帶來問題。但是，這個問題不在特朗普金融監管改革的議程上，不在任何人的議程上，這也是美國金融體系中最重要的問題。

二、資本市場改革。

金融監管的另一個關鍵領域是資本市場改革。過去美國證券交易委員會對發行者的許多披露要求是以政治為動機的。例如，要求公司披露“沖突礦產”(ConflictMinerals)，原因是“沖突礦產”是一個社會問題，對社會問題敏感的投資者不會投資在非洲和南非勘探、惡劣對待非洲人民的公司。還有人曾建議美國證券交易委員會去要求公司披露它們的政治獻金。第二，美國試圖在披露、財務報表、會計或者獨立審計等方面降低對小公司的上市要求，這是監管改革的一部分。但是，小公司不上市，其成本只是一方面的問題。大部分小公司的主要問題是股票流通性很差。另外，很多小公司不想上市，因為它們不想被審查、被關註，希望能夠保持私有性。因此，利用降低上市要求來讓大量的小公司上市是非常困難的。

尋求中小企業的發展，不應是通過公開市場融資，而應是更多地通過私募市場。因此，應鼓勵投資者投資非上市公司。在美國，證券交易委員會強制要求上市公司披露風險，而對非上市公司的風險披露沒有強制要求，所以小額投資者更傾向於投資上市公司。事實上，從披露信息來看，非上市公司披露給投資者的信息是十分完整的，並且會不間斷地進行披露。另外，從回報來看，投資非上市公司和上市公司的差異是很大的，長期投資非上市公司的回報較高。因此，要關註特朗普政府是否通過美國證券交易委員會給小額投資者更多的機會參與非上市公司的投資。而對非上市公司的投資方式，可以是直接投資，也可以通過基金投資。

（作者系國際金融制度研究項目組主任、哈佛大學法學院教授。本文根據哈爾·斯科特在中國證券監督管理委員會國際部、哈佛大學法學院、清華大學五道口金融學院共同主辦的“系統性風險防範與危機處置”研討會上的演講整理而成。摘自《清華金融評論》，有刪節）

責編：孫維維

冰河時期?

1 : GS(14)@2011-09-30 19:12:17

http://hk.biz.yahoo.com/110929/366/4atxt.html
今
次真係冰河時期
昨天京士活地產結業，是繼世紀21東方及盛世地產之後，今年內第三間倒閉的地產代理。報章更說西九龍一帶部份小型代理也盛傳將會倒
閉。

老香港有句口頭禪：「銀行多過米舖」，1997年時羅便臣道沿街很多地產舖，「代理多過銀行」筆者沒有親眼所見，
不過大角咀奧運站的地產代理的興衰卻在身邊發生。1997年時還未有奧海城以及港灣豪庭等大屋苑，只有大同新村、富多來及八中樓，卻在埃華街有中原、美
聯、利嘉閣、鴻運，再加上大同，真係夠交租都不夠出糧；2011年大家再去看埃華街，一樣是各間代理盤踞。區內雖然多了大屋苑，但不要忘記奧海城又有齊，
埃華街幾乎有齊，連港灣豪庭商場都有齊中美利港，加置業18、金源，商場外還有世紀21、港灣物業、亮賢地產。筆者數得那麼清楚，因為他們車輪戰地致電筆
者要買要賣，相信很多人都不勝其煩。
不過大家想一想，就在上個周末，十大屋苑七個捧蛋，小小一個大角咀及奧運站，又怎能養得起十多廿間地
產代理？又以京士活為例，有一間在泓景匯，宇晴匯又有一間，差在昇悅居都想有一間，同一間地產代理都要在四小龍有兩間分行。同樣情形在太古城、美孚及第一
城都有，不過人家是十大屋苑單位過萬，港灣豪庭只有三千多個單位，美聯斜對面有香港置業，中原轉角又有間利嘉閣，很有兩間七仔夾一個OK仔的意味。
業
內互相惡性膨脹在香港有很多例子，除便利店外，還有超市、藥房，據稱某歐洲牌子的美容院都可以在小小的香港開到四十間分店，不過人家是大財團的馬前卒，寧
要市場份額(market
share)，利潤便要犧牲一下，畢竟牛奶公司、屈臣氏及國際品牌，是花得起。物業代理本少卻利不大，開業支出低導致行業過度發展，市況一縮就導致連環結
業。尤其是今年二手成交大幅萎縮，一手收佣數期卻較長，業內就容易出現周轉不靈。最終結果也將會是兩大鬥法，中小型競爭對手倒下，就像超市便利店相爭，累
到士多辦館那麼樣。
即如筆者這些街外人都知道額外印花稅將會導致成交大萎縮，就是不明白施先生2008年還可以祭出「冰河論」，今次則只
是將原本預期九月結束的調整，延長到明年新年後。美聯都開始大聲疾呼要求政府取消SSD，不過人家政府何曾會因貴行是否夠飯開作為政策考慮？恐怕即使11
月19日部份稅率降到5%的樓盤流出市面，亦未必有買家來承接。
股市物業這些投資市場，信心失掉的話，可以久久未能恢復，業內人士有沒有
想過，真正的冰河才剛剛開始？

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2 : 龍生(798)@2011-10-02 18:00:05

因為上次冰河時期輪衰左, 仲要衰得好樣衰

結果今次死都唔講, 免得又衰多鑊

哈哈

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3 : 草帽(1253)@2011-10-06 22:52:04

講完冰河時期輪, 就迎接左有中原以來最好既營利. 不過又冇行家笑佢0個下先好野.

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4 : 龍生(798)@2011-10-07 02:16:16

是呀, 所以今次施永青死都唔表態

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5 : 草帽(1253)@2011-10-07 16:27:36

施永青有野講喇.

"對於傳聞政府將於公布的《施政報告》宣布復建居屋，首年最多供應5000個單位，每月入息上限介乎1.6萬至3萬元，高於以往白表入息上限2.7萬元。中原集團董事施永青表示，政府應調低入息上限，以免和私人市場重疊，影響樓市健康發展。

他指出，香港仍然供不應求，相信樓價不會大跌。如果樓價下跌逾三成，政府應干預樓市，否則引伸社會問題。(da/a)"

股市跌7成都未干預, 樓價下跌逾三成駛唔駛干預呀?

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6 : GS(14)@2011-10-07 20:38:24

他想做生意嘛

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7 : 龍生(798)@2011-10-08 05:15:14

我想下跌3成他的生意應該會全部回來.....

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8 : GS(14)@2011-10-08 09:03:32

我都想買啦

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非常時期 央行不如入市買股 施慧雅

1 : GS(14)@2012-09-06 12:40:41

http://www.mpfinance.com/htm/Fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】慧雅昨提到目前市場上有資金正在靜候機會，但可能要宏觀經濟環境出現較明確的利好信號才會放心入市。從這角度看，歐美央行會否推行QE3，會是後市的一大關鍵。基本上，現時央行們手上的「子彈」不多，若今回未能推動市場情緒和經濟，下一回會更加困難，因此慧雅曾打趣地跟友人說，要確保今回必定見效，央行們不如拋開包袱，索性入市買入ETF或指數基金。
買股賺錢 符合全球經濟利益
無疑，央行買股票是有點「茅」，也有點離經叛道，後遺症可以不少，未到最後關頭，不宜使用，慧雅也只是說說罷了。不過想深一層，若真的到了最後關頭，可能任何方法也得考慮。始終在非常時期，要考慮非常方法。某程度上，目前央行人為地推低息率，亦是一種大干預。理論上，債券息率下跌，資金自不然會從債巿流入股巿，但究竟要等多久才出現，環境又容許我們等多久，是很現實的問題。其實伯南克多年前曾提出的在直升機上大派銀紙理論，就是做得最「白」的干預措施，顯示他也深明，貨幣化了的經濟體系，說穿了就是這樣的一回事，雖然從現實角度出發，政府真的在直升機上大派銀紙，是匪夷所思的。
從理論角度看，央行買股票或指數基金意味覑政府帶頭將資金由債市推入股市。現時，全球股市的規模應是有數十萬億美元以上，百分之十的漲幅已是相等於數萬億美元的收益。在理論上，推動從中「賺到」的資金來還債，是合乎長遠全球經濟利益的。
施慧雅

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承諾和平時期不先對基礎設施網襲中美密談約束黑客擬簽網絡軍控協議

1 : GS(14)@2015-09-22 02:16:57

■習近平奧巴馬會晤前，中美加緊密商簽署「網絡軍控協議」圖滅白宮怒火。美聯社



中國國家主席習近平明日將到訪美國，美媒披露，中美正進行秘密談判，爭取在習抵華盛頓時簽署「網絡軍控協議」（Arms control accord for cyberspace）。協議規定，雙方在和平時期，不首先向對方重要基礎設施發動網絡攻擊。這是人類史上首次將網絡定義為武器，也是首個網絡軍控協議，其意義堪可比冷戰時美國與前蘇聯所簽核武器協議。


《紐約時報》報道指，中美秘密談判在幾周前緊急展開，目的是習近平下周四抵華盛頓時達成協議。總統奧巴馬上周曾暗示，網絡攻擊「很可能成為中美首腦峯會的最大議題」，他的目的是通過談判「和中方達成一項協議，最終讓其他國家加入」。根據協議內容，中美雙方承諾，在和平時期不首先對另一方的重要基礎設施發動網絡攻擊。



料習訪華盛頓時簽署


報道稱，儘管該協議可以限制對發電站、銀行系統、手機網絡和醫院的網絡攻擊，但至少在第一版本中，沒有涵蓋中國目前對美國發動的大部份網絡攻擊，包括大規模竊取知識產權和美國聯邦政府僱員資料。有美方高官稱，習奧初次聲明中，可能不會具體明確提出禁止網絡攻擊重要基礎設施，而採用聯合國最近提出的通用「行為準則」。聯合國提出的準則是：任何國家都不能允許刻意破壞重要基礎設施的行為，或損害重要基礎設施使用、運作和向公眾提供服務。美國的目的就是要中國同意聯合國的行為準則。但目前看，達成協議也不太可能直接停止中國對美國的網絡攻擊。2013年中美元首在加州莊園會晤，奧巴馬花大量時間與習探討網絡安全，但會談結束後中國軍方繼續對美網絡攻擊，並把自己包裝成受害者。




首次認定互聯網為武器


前五角大樓官員辛格（Vikram Singh）認為，這是人類首次將互聯網認定成一種武器，需與核武器及生化武器一樣得到管控；奧巴馬政府的這項努力，堪可比上世紀60年代初冷戰時期，時任美國總統甘迺迪(John Kennedy)與前蘇聯達成的核武器協議。報道稱，華府與北京都希望爭取在習近平抵華盛頓之際，公佈這項網絡軍控條約達成協議。有美國網絡安全企業高管說，中國黑客對美國策動的攻擊近日明顯下降。分析認為，這與兩國正在談判網絡安全問題不無關係；相信中美兩國能在未來幾年內，就解決黑客攻擊問題達成共識。中美有可能達成人類互聯網歷史上首個網絡軍控協議。《紐約時報》/路透社



網民有話說

‧說狠的話，中國人你懂得的‧吹到你共產黨萬能無敵，自我陶醉！‧美國原地踏步20年等，中國也未必趕得上！‧美國佬根本唔使打，淨係打經濟牌都玩死你‧美國只要撤資，大陸都散晒啦！使咩同你打？‧笑死了，美帝想增加軍費預算非要拉上我朝！‧是啊，不然小日本新安保法案如何通過？美帝如何重返亞太？‧中國軍人多獨生子，沒打過仗，見了導彈呼嘯還能像天安門前走正步？‧典型的鼓吹中國威脅論！資料來源：新浪微博/蘋果即時





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150921/19303538

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下巴識轉彎全盛時期嘅黃曉明下巴有幾彎？

1 : GS(14)@2016-05-19 02:33:52

下巴識轉彎？即係好似大郵輪同貨輪嘅船頭，學名叫「Bulbous Bow」，專係用喺大型貨船上面，令船嘅浮力增加。其實呢個詞早於2014年已經應用於黃曉明嘅下巴仔…。黃曉明同Angelababy最近以夫妻檔拍住上，為內地某品牌葵花籽油任代言，前日仲拖手仔現身上海出席宣傳活動，黃曉明真人嘅尖尖下巴，仍然係尖~尖尖~，而喺佈景板嗰個黃曉明下巴——睇真啲，嗰個孤度，真係曉轉彎咁。相比之下，同樣有個靚靚下巴仔嘅Baby，就natural好多。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160517/19614741

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【獨家】ICAO撐台薩國被消音：中國籍秘書長活在冷戰時期

1 : GS(14)@2016-10-01 13:19:48

巴拉圭駐加大使於ICAO（國際民航組織）場外爆料，指「各代表團被禁談台灣，否則咪高峰會被消音」，《蘋果》獨家獲薩爾瓦多民航局長莫拉萊斯（René Roberto López Morales）證實「確有此事」，並說「這位女士」（指中國籍ICAO秘書長柳芳）「活在冷戰時期的思想裏」。駐美記者：呂明芬加拿大蒙特利爾報道在台灣駐加代表處周四舉辦的酒會上，莫拉萊斯表示在赴蒙特利爾開會前，曾接觸多個台灣友邦，大家向大會理事表示希望能在「較私密的場合」討論為台灣發聲一事，但理事國「沒有任何回應」。他續指，認為自己這個舉動讓他受到了ICAO當局關注，知道他對台灣友好，從此盯上他。操西班牙文的莫拉萊斯為與《蘋果》記者溝通，運用肢體語言不斷比劃按鈕的動作，指會場內的咪高峰需要按鈕才會有聲音，但他「按了都沒用」，未獲發言機會。莫拉萊斯進一步解釋，ICAO在開會前便發出了大會規則，定明議程、規定「不能討論議程外的議題」。莫拉萊斯表示，知道在全球代表在場的大會上，聲援台灣難度大，因此跟幾個其他會員國多次向大會理事表達，希望能在「比較私下的場合」聚會，幫台灣發聲，但未獲回應。但這個動作讓他被ICAO大會關注。他說，「台灣很多友邦，大家的方向都是一致的，認為台灣在（全球）航空安全領域有它可以貢獻的地方」。《蘋果》問，針對巴拉圭大使說「被通知不能提及台灣」，是書面還是口頭通知？莫拉萊斯表示，ICAO大會並沒有正式書面或口頭通知，但在開會第一天觀察到他支持台灣後，就不讓他有機會使用咪高峰。《蘋果》追問，知道這「不能說的規定」是誰發出的嗎？他表示若是政治上的考量，他不清楚，但如果要他想像，應該是秘書長柳芳下的指令。莫拉萊斯最後感性說，「在小小戰場上，我們不一定都是巨人，但我們一定會一起繼續努力。這位女士（柳芳）還活在過去（兩岸）冷戰時期的思想裏」。他續指，「雖然薩國在ICAO大會上沒能幫台灣發言，但就像現在（酒會）一樣，希望台灣知道，台灣還是有很多朋友。」莫拉萊斯曾在ICAO大會第一天，在ICAO大樓外接受《蘋果》訪問，表示會在大會上為台灣發聲，「（兩岸）冷戰已結束，中國不該如此對待台灣」。台駐加代表龔中誠回應，「薩爾瓦多民航局長願意替我們講公道話，是正義之聲」。緊貼選情即睇【美國大選】專頁:
http://hk.apple.nextmedia.com/uselection2016




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161001/19787824

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鳴鏡高懸：非常時期非常手段

1 : GS(14)@2016-11-16 05:09:01

上次筆者用這題目是2003年，呼籲政府出招救樓市，因要避免經濟硬着陸。矛盾地，這次我用這題目是支持政府出招打壓不理性的樓市，同樣也是要避免長遠經濟硬着陸，因一旦泡沫爆破，香港的金融及經濟根基都會嚴重受挫，特別是中國現在已明顯泡沫化，影響遍及全球資產市場，香港是不可能獨善其身的，所以是有必要盡早制止情況繼續惡化。很多人說香港地小人多，樓價必然上升，政府打壓只會徒勞無功；但同是細小及開放外向型經濟體系，為甚麼新加坡打壓樓市上升又這麼奏效呢？問題在於「決心」！新加坡第三季私人住宅價格錄得七年來最大跌幅，並屬連續12季下滑，但政府依然沒有意圖修改辣招，明顯地他們明白房地產持續泡沫化，短期大家都會興奮，政府高官份工又易做，但長遠就會嚴重打擊國家的競爭力，泡沫爆破後國家更可能一沉不起，所以願意面對巨大政治壓力，也要堅持到底。筆者感覺到政府這次調控的決心比過去都要堅決，如果這次加印花稅至15%都未能壓制樓價上升，政府有能力加至30%、40%，甚至更高。上次政府推出雙倍印花稅時，很多評論說政府已冇招可出，當時我已說不要低估政府，要剎停樓市極之容易，例如把從價印花稅、買家印花稅及額外印花稅加至50%甚至100%，當然筆者也不相信政府希望這樣做。



張一鳴
mailto:[email protected]本欄逢周一刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161114/19832609

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魚樂無窮：非常時期炒股法

1 : GS(14)@2017-04-06 07:40:28

「非常時期，用非常方法！」劉德華在《寒戰》一句短短嘅對白，在今次雄安新區概念可謂十分適用。星期一喪升三成多嘅金隅（2009），噚日裂口高開再炒，最多搶高兩成，基本上第一日乜位買都有得贏，稍為理性嘅戰友，肯定賺唔到呢啲錢，反而夠癲夠瘋狂，就可以分一杯羹。戰友要瞓身投入才能贏錢，上市公司又何嘗不是？中國燃氣（384）眼見股價沒有反應，假期特登出一個通告，話畀大家知集團於京津冀地區已與7個城市簽署清潔能源戰略合作框架協議，重申京津冀一體化有「巨大的市場發展空間」，「帶來廣闊的發展機遇」云云，噚日中國燃氣鑊氣即刻大增，最多飆升近一成，成交勁增數倍，目標達到了。因應潮流，今日推介雄安新區概念股之一嘅天津津燃公用（1265），母公司為天津市燃氣集團，由天津市政府持有，可謂根正苗紅，集團主打管道燃氣銷售及燃氣接駁，連續五年均有盈利，基本因素靚仔。
H股市值不足4億銀，雖然北水買唔到，但只要有資金相中，要炒起易過借火，希望非常時期，會有非常的化學作用吧！唐牛
http://www.fb.com/tongcow88本欄逢周二、四刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170406/19980967

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80%百萬富翁：歷來最難預測時期港富豪偏向揸現金

1 : GS(14)@2017-05-19 05:38:52

【本報訊】近年黑天鵝事件頻現，英國脫歐、特朗普當選等均出人意表，瑞銀調查顯示，本港近80%百萬富豪認為社交媒體崛起，資訊過多，現時是歷來最難以預測的時期。大部份人偏向保守地持有現金，以確保財產安全。分析認為，過去幾年缺乏大幅升值資產，股市又波動，令投資者感覺持有現金較安全。記者：卓茗



瑞銀發表投資者觀察報告，合共訪問全球2,842位富豪，其中的401位是來自香港，每位受訪者可投資資產至少100萬美元（約780萬港元）。調查顯示，在不穩定時期，現金已成為了受訪投資的首選。接受調查的77%受訪者，均認為現金可保障財務安全，其中近四成香港富豪，則計劃增加手頭現金。



不足20%考慮投資美國

大部份人認同在亞洲以外分散投資十分重要，但不足20%香港富豪考慮投資美國，歐洲市場則為12%。不過本港富豪未過份悲觀，瑞銀信心指數顯示，近半香港百萬富豪對未來保持樂觀，主要由於相信在港投資安全，52%預期未來一年財務表現有改善。大中華投資策略研究學會副會長李偉傑認為，持有現金的確是安全的投資方式。他表示，於過去幾年除樓市以外，市場缺乏能大幅升值的資產類別，現時還要加上有沽空機構，不時發表沽空報告狙擊不同的上市公司，打擊了投資者對股市的信心。近日美國總統特朗普疑向俄羅斯披露軍事機密，可能遭到彈劾。李偉傑表示，暫時而言特朗普遭到彈劾的機會並不大，但事件有可能影響到他日後執政的力度，再者，其行事作風亦存在不確定性，因此美股於創新高後，近日出現回吐。他指出於早年爆發歐債危機後，環球金融市場已變得難以摸索，因此導致「資產投放無出路」的情況。


瑞銀：買股好過買債

瑞銀財富管理投資總監辦公室股票分析師霍慧敏指，該行仍維持對美股的正面看法，首季美股盈利增長12%，超過預期。由於美國加息，看好銀行股及公用股；澳門博彩業逐步復蘇，她預料下半年踏入旺季，賭股有望受惠。港股方面，她預料恒指將窄幅上落，或由個別業績佳的股份支持恒指表現，同時傾向投資股市多於債券。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170519/20026053

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梁特時期　任網誌「沉默」五年

1 : GS(14)@2017-08-04 06:34:33

【本報訊】金管局前總裁任志剛昨透過網誌為行政長官林鄭月娥發功，其網誌《觀點》亦是「沉默」五年後，首度重出江湖。任志剛在任金管局總裁時，適逢1998年發生亞洲金融風暴，政府入市擊退大鱷。任志剛翌年便開始透過金管局網頁寫網誌，名為《觀點》，希望透過網誌增加金管局透明度，並以此渠道向普通市民解釋複雜的金融政策。當時任志剛每星期發佈一篇《觀點》，直至2009年退休離開金管局，便改以個人網誌形式寫文章，但是發文數量銳減。自2012年起、梁振英擔任特首的五年時間，任志剛更未再有發表網誌，直至昨日《觀點》以「香港公共財政管理」為題的文章重出江湖。陳德霖任金管局總裁後，金管局便將《觀點》改名為《匯思》，文章不定期刊登。■記者陳洛嘉




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20170804/20111380

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