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低廉油價刺激中國煉廠 9月原油加工量刷新歷史新高

據《華爾街日報》測算，中國9月原油加工量刷新歷史新高。

該報道援引部分分析師觀點稱，如果說中國消費增加，不如說上述現象更可能是精煉廠在油價低廉之際囤積庫存。

咨詢公司North Square Blue Oak分析師Miao Tian表示：

原油加工高位運行，那是因為進口油價很低，煉廠在趁機補庫存。

大規模新增供應持續湧向國際原油市場，而全球需求仍疲弱，導致國際油價在6月中旬創出年內新高之後迅速轉向，步入長達四個月的下行通道。相比6月階段性高點，歐洲基準原油布倫特期貨價格跌幅最高達26%。

中國國家統計局今日公布的數據顯示，中國精煉廠9月原油加工量達4202萬噸，合每天1030萬桶，刷新2012年12月創下的1020萬桶的歷史最高記錄。該數據同比增長9.1%，為2013年6月以來的最快增速。

ICIS-C1 Energy分析師Jean Zou對彭博新聞社表示：

煉廠產能擴張支撐了原油加工。今年年初投入運營的一些精煉廠目前正全速生產。

比如，中石化9月4日宣布，石家莊煉廠800萬噸/年擴建項目於9月初已全面投產。咨詢機構金銀島調研稱，四川石化開工率走高，其日加工負荷環比亦出現大幅回升，帶動中石油9月整體原油加工負荷出現明顯回升。

統計局數據還顯示，9月原油產量同比增加1%，至1716萬噸，天然氣產出同比增加8.8%，至95億立方米。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

刺激或難達預期 歐洲央行全面QE可能明年開閘

繼德國媒體MNI獲悉歐洲央行今年不會推出以購買主權債券為主的全面QE後，路透又由歐洲央行的消息人士處獲悉，該央行現行的購買私人部門資產計劃可能不足以達到刺激通脹的目標，明年可能有采取更大膽行動、啟動全面QE的壓力。

昨日歐洲央行公布，上周首次開始購買資產擔保債券，規模合計17.04億歐元（22 億美元）。該央行還計劃，今年後兩個月購買資產支持證券（ABS）。

本月上旬華爾街見聞文章提到，歐洲央行行長德拉吉當時表示，擴大該央行的資產負債表是刺激通脹最後的貨幣工具，目前尚無擴大規模的具體目標，可能與2012年年初的3.1萬億歐元相當。此前德拉吉也說，在啟動購買資產計劃的同時，還會向歐洲銀行提供第二輪低成本貸款TLTRO，該央行的資產負債表將在目前基礎上增加1萬億歐元，回升到2012年年初的水平。

但是，ABS市場流動性低，流動性稀缺的特性意味著，一旦供應吃緊，就有推升ABS價格的風險，歐洲央行將更難以如期購買ABS，當前的購買項目可能難以達到預期的刺激效果。歐洲央行副行長Vitor Constancio本月稱，歐洲央行計劃購買約6000億歐元資產擔保債券和約4000億歐元ABS。可消息人士向路透表示，ABS的實際購買規模將遠低於4000億歐元：

“有人知道（當前的購買計劃）不會奏效。它規模太小，問題又太大、太大。”
“我們很清楚，這兩個市場（資產擔保債券和ABS）沒那麽簡單，它們自身還不足以像我們期望的那樣擴大我們的資產負債表。”

今年12月，歐洲央行將提供第二輪TLTRO。這或許有助於達到德拉吉上述資產負債表的目標，但這批TLTRO僅會讓資產負債表新增82億歐元資產，和目標仍有很大差距。

昨日MNI報道稱，知情者透露，歐洲央行決定今年剩余時間開啟“坐等”模式，除非歐元區經濟發生任何大的轉向或者通貨緊縮，否則不會啟動購買包括主權債券在內的全面QE。該央行目前討論全面QE面臨很大障礙，還是希望先看到最新宣布的購債措施體現效果。

不過，歐洲央行內部反對QE的聲音至少不會讓市場短期內見到全面QE的希望。歐洲央行管理委員會委員、德國央行行長魏德曼、法國央行行長Noyer和歐洲央行副行長Visco均曾暗示，歐洲央行目前未考慮推出全面QE。

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日央行貨幣刺激之後，財長呼籲財政刺激

日本央行上周五意外擴大QQE刺激目標至80萬億日元，此前目標60-70萬億日元。市場大感振奮，當天日元一度重挫近3%，日經指數暴漲近5%。貨幣刺激的興奮勁頭還未過去，周一日本財長又呼籲政府應該出臺財政刺激提振消費。

摩根大通（JPMorgan Chase）首席日本經濟學家Masaaki Kanno表示，日本央行已經火力全開的購買資產，政府此時應該做兩樣事情：制定更多增長策略及整固財政。如果政府依舊“懶惰”、“自滿”的享受弱勢日元和股市大漲帶來的好處，那將是浪費時間，結果也將很恐怖。

日本經濟財政大臣甘利明（Akira Amari）周一表示，如果本月11日公布的日本三季度GDP數據疲軟，日本政府應該出臺新一輪財政刺激政策以提振經濟。

甘利明表示不管日本首相安倍晉三年底是否決定第二次提高消費稅，日本都應該采取刺激行動。

甘利明的講話緊隨周五日本央行意外擴大資產購買規模，使得市場預期安倍升息後會再出臺財政刺激措施抵消加稅副作用。

甘利明表示，額外的財政刺激手段應致力促進私人消費，特別是低收入群體的消費，今年4月份消費稅自5%升至8%後這部分人群受影響較大。

日本政府原計劃今年10月份將消費稅提升至10%，但是4月份的加稅直接導致日本經濟出現2009金融危機以來最大下滑，二季度GDP年化萎縮7.1%，三季度的複蘇也較為疲弱，這導致日本政府在再次提稅一事上有所猶豫。

甘利明在講話中還提到，一些民間機構預測今年三季度經濟增速將不及2%，早些的預期為4%，路透調查的預期為2.9%。

三季度GDP數據的修正值將於12月8日公布。預期安倍將在該數據之後決定是否再次加稅。

提高消費稅是安倍經濟學“三支箭”中重要的一支，用安倍自己的說法，這三支箭任何一支都可以被折斷，但是三支綁在一起則堅不可摧。

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默克爾稱歐元區經濟極度脆弱 德國打死不刺激

德國總理默克爾周二表示，雖然歐債危機的頂峰早已經過去，包括愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和希臘在內的國家已經或即將結束援助計劃，但是歐元區整體經濟依然十分脆弱。作為歐元區經濟龍頭，德國不會采取任何刺激措施來促進經濟增長。

稍早之前，華爾街見聞曾報道歐盟委員會下調了歐元區經濟增長以及通脹的預期，並預計歐元區經濟需要更多的時間才能“適度”增長。而作為出口型國家的德國也下調了2014年和2015年的經濟增長預期，分別從2%下調至1.2%(2014年)，從1.8%下調至1.3%(2015年)。

默克爾稱，“德國國內整體情況穩定，但是國際局勢，尤其是俄烏沖突所帶來的對俄制裁給德國企業構成了負面影響。地緣沖突正在給德國的經濟前景帶來風險，但是德國依然可以保持一個相對穩健的經濟環境。在歐元區經濟增長問題上，討論緊縮是否會帶來負面作用是毫無意義的，我們必須要在推動經濟增長的同時保持財政平衡。投資是促進經濟的重要一部分，但是德國反對通過寬松的方式來刺激。德國正在考慮如何吸引更多的私人領域投資，歐元區一些國家則需要進行結構性改革。”

針對上個月歐洲央行行長徳拉吉表示政府應該在推動地區經濟複蘇中發揮作用的說法，默克爾表示她認同徳拉吉有關貨幣政策無法彌補政治錯誤的觀點。

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若歐央行推出更多刺激 速度可能比想象的更快

《華爾街日報》文章稱，歐洲央行暗示可能推出進一步的寬松政策，業內認為，若歐央行再度行動，那麽動作可能比市場想象的還要快。

歐洲央行行長德拉吉周四稱，政策制定者們已經給相關人員指派任務，準備在必要情況下推出更多刺激措施以提振歐元區經濟。

經濟學家們認為，這是一種形式的暗示，意味著該行將開展更多行動，速度可能比市場想象的還要快。

回想今年6月，德拉吉就曾表示，歐央行將“加強直接購買ABS（資產支持證券）的準備工作。”此言之後的9月份，歐央行就正式宣布了ABS的購買計劃。按照德拉吉的預計，資產購買計劃將使得歐洲央行的資產負債表擴增1萬億歐元。

考慮到當前歐元區通脹處於低位，經濟增長乏力，實際上，市場普遍認為歐洲央行推出進一步刺激措施的壓力在持續增加。業內人士表示，德拉吉稱委員們已經做好開展進一步行動的準備工作，這就意味著新的刺激可能快要到來。

Daiwa經濟學家Robert Kuenzel稱：“在某種程度上，這個月就是12月的先行指引。至少，他（德拉吉）將在12月發出同樣的信號：將推出更多行動。”

Robert Kuenzel認為，歐央行將在12月的會議上宣布購買企業債，明年1月將公布更多細節，2月就會開展實際購債行動。

也有業內人士認為歐央行可能會拿出更多耐心。德意誌銀行策略師Abhishek Singhania就表示，歐央行將在12月11日的會議上表態繼續觀望，對進一步“放水”做出權衡和估量，並判斷當前的資產購買計劃是否成功。

“因此，除非未來數周經濟活動和通脹預期明顯惡化，否則，更多刺激措施更可能在明年1月推出，而不是今年12月份。”

歐洲央行行長德拉吉本周也表示，觸發進一步的行動有兩種條件：一個是當前的行動還不足夠；另一個是通脹前景惡化。

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日央行官員提考慮退出寬松 消費稅疑慮刺激日元急漲

本周三日本央行方面有官員表示可能開始討論撤出超常規貨幣刺激政策。同時，因關於日本是否推遲第二輪消費稅上調的疑問也越來越多。導致周三亞市盤中，日元由跌轉升，日本股市也出現急跌。

日本央行理事會成員宮尾龍藏(Ryuzo Miyao)周三表示稱，如故通脹維持在接近2%的水平，日本央行可能在2015財年下半年開始討論撤出超寬松貨幣政策。

同時，據路透消息稱，日本政府發言人周三否認消費稅上調延遲的報道，消費稅是否上調將在三季度GDP初值和修正值發布後再決定，這一立場並未改變。

同日，據彭博消息，日本首相安倍晉三顧問Honda稱，如果日本三季度GDP低於3.8%，將不再考慮消費稅上調。希望延遲消費稅上調直到真實薪資開始增長。日本執政黨據稱擬在12月14日開始早期選舉。

下周一(11月17日)日本第三季度GDP初值數據將出爐，將成為安倍政府下個月決定是否在明年10月按計劃上調消費稅2個百分點至2%的重要依據。

預計該數據將顯示經濟在第二季度萎縮後疲軟複蘇。彭博經濟學家調查預期中值顯示日本三季度GDP同比或增長2%，二季度因受第一輪消費稅上調影響，GDP萎縮了7.1%，創五年來最嚴重收縮。

上述消息公布後，美元/日元和日本股市都出現了明顯的下跌：

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日媒：安倍政府或推3萬億經濟刺激計劃

據多家日媒報道，日本政府擬實施2-3萬億日元的經濟刺激計劃。

據讀賣新聞報道，日本政府計劃實施至少2萬億日元的刺激計劃以幫助地方經濟、小型企業及低收入人群。該計劃目前仍在起草中。計劃中包括提振消費、幫助家庭應對高能源價格、支持房地產及自然災害防範等措施。

據日經新聞報道，日本經濟部長甘利明昨日表示，很有可能實施這樣一個刺激計劃， 但難以編制非常大規模的方案，因政府必須要維持財政紀律。同時安倍的顧問本田悅郎稱3萬億日元的刺激規模將比較合適。

昨日，日本政府17日公布了今年第三季度經濟數據，顯示日本國內生產總值(GDP)下滑1.6%，繼第二季度大幅收縮7.3%以來連續兩季度出現負增長，引起外界一片嘩然。

內需不足致私人消費增長乏力，拖累日本經濟下滑。據日本NHK電臺消息，日本首相安倍晉三和財政大臣麻生太郎就延遲上調消費稅達成一致。 甘利明今日稱，如果安倍下命令，將實施準備刺激政策。 

多家媒體報道安倍很有可能在今天（11月18日）就宣布推遲消費稅並提前舉行眾議院選舉的決定。

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樓市下行壓力減弱 微刺激見效？

今早統計局公布的10月樓市數據雖然看起來並不出彩，新建住宅銷售價格甚至同比擴大。不過房價環比降幅收窄。在二手房數據上，北上廣深四大一線城市價格環比停跌，暗示此前一系列樓市新政或正在慢慢發揮作用。

具體來看，10月二手房價格北京環比小幅上漲，而上海、廣州、和深圳的價格則與上月持平。

在信貸緊縮和經濟滑坡之際，中國今年1-10月商品住宅銷售額同比下降10%，促使政府放松了對已經在拖累經濟增長的房地產行業的限制措施。

9月央行、銀監會出臺文件為樓市松綁。文件提到，首套房貸利率最低可打七折，對已擁有一套住房並結清房貸的家庭，新購房可享受首套房優惠。“首套房”認定標準正式放寬。

10月住建部、財政部和央行聯合印發《關於發展住房公積金個人住房貸款業務的通知》，要求各地放寬公積金貸款條件，今後職工連續繳存6個月即可申請公積金貸款、推進公積金異地貸款、實現異地互認、轉移接續、降低中間收費。

國家統計局城市司高級統計師劉建偉表示，隨著各地房貸政策調整，房企為消化庫存繼續加大推盤力度，部分購房者選擇入市，房價環比降幅收窄。據測算，70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環比綜合平均降幅分別比9月份收窄0.3和0.1個百分點。從個數來看，10月份70個大中城市新建商品住宅價格環比下降的城市有69個，持平的城市有1個，均與9月份相同。二手住宅價格環比下降的城市有64個，比9月份減少6個；持平的城市有4個，比9月份增加4個；上漲的城市有2個，比9月份增加2個。

易居房地產研究院報告也顯示，10月份，四個一線城市新建商品住宅庫存量環比減少0.9%，繼9月份庫存量創新高後，10月庫存出現下跌。這也是近九個月以來首次出現環比下跌的現象。

易居房地產研究院研究員嚴躍進認為，一線城市今年放松限購的可能性不大，但是，隨著信貸政策的放松，改善型需求的入市門檻在降低，進而能加快入市節奏。市場行情轉好，利好一線城市的庫存壓力釋放，房價下跌的壓力將減弱。

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通脹低到德拉吉快坐不住了 歐央行再刺激隱隱若現

周五，歐央行行長德拉吉發出強烈信號，稱若無跡象表明通脹快速朝目標前進，歐央行準備擴大刺激。德拉吉強調通脹應更快回到目標，表明其耐心在減小。德拉吉講話增加了歐央行全面QE的可能，歐元暴跌，歐股暴漲，歐元區多國國債收益率創新低。

德拉吉稱，歐央行將致力於完成使命，盡可能快速地提高通脹和通脹預期。如果當前貨幣政策路線下，歐央行不能有效地提升通脹，或者通脹預期實質性惡化，歐央行將加大刺激、擴大刺激渠道，改變資產購買的規模、速度和組成。

德拉吉上述講話表明，歐央行即將到來的12月會議上采取行動的可能性不大，因為他表示仍期待現有措施產生效果。歐央行12月議息會議至關重要，屆時將公布新的經濟預測，分析人士認為歐央行可能下調經濟增速和通脹預期。

德拉吉稱，長期看通脹預期仍與歐央行2%的目標一致，然而短期指標顯示，通脹預期已經跌至過低水平。如果通脹過低，家庭、企業、政府融資會變得更為困難，歐元區經濟複蘇更加複雜艱難。

當前，歐元區通脹低迷、經濟疲軟，對於歐央行應推出更多刺激的呼聲越來越高。不過，推出QE存在諸多質疑，一些人表示，歐元區與美國不同，歐元區的借貸活動主要通過銀行完成，而美國是通過資本市場完成，這讓QE的效果可能大打折扣。據《華爾街日報》報道，出席今日德拉吉講話的銀行家中，僅有1/3的人認為歐央行會幫助歐元區經濟走出掙紮、恢複活力。對此，德拉吉指出，廣泛資產購買的重要影響是，讓歐元匯率走低，這將刺激出口、進口價格升高會提升通脹。此外，通過創造信貸，提升歐元區整體信心和投資水平。

今年，歐央行推出了降息、購買ABS證券和抵押債券、TLTRO等刺激，希望這些刺激可以令其資產負債表回到2012年3月的水平，也即比當前水平高約1萬億歐元，進而提升通脹水平、促進歐元區經濟增長。目前，一些市場人士認為，歐央行下步行動可能是購買公司債，再往後才會是購買主權債券，也即通常意義上的QE。

德拉吉此次講話與此前幾次立場基本一致，稱歐央行準備好擴大資產購買規模，向經濟體中註入更多流動性。但值得註意的是，今日德拉吉強調通脹應更快回到目標，表明他的“耐心”在減小。他指出，必須及時將通脹提升到目標水平，不能有延遲，稱貨幣政策能夠、也將會實現這一目標。

與往常一樣，德拉吉呼籲財政政策也要跟進，提高需求水平，不能單靠貨幣政策刺激經濟。法國需要實行經濟改革，德國應擴大政府支出。

德拉吉講話增加了歐央行推出全面QE的可能，也即如美聯儲那樣購買政府債券。受其講話影響，歐元暴跌1%，達到1.2424；歐元區多國國債飆漲，法國、意大利、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、奧地利10年期國債收益率均創下歷史新低。歐元區股市暴漲，德國和法國股市分別漲2.6%和2.7%。

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看好央行集體刺激 黃金凈多倉大增56%

因預計日本、中國和歐洲的央行都將推出貨幣刺激，未來黃金需求會增加，近來黃金多頭強勢回歸。對沖基金為首的投資者以五個月來最快速度做多黃金，截至本月18日一周黃金凈多倉增幅高達56%，逆轉此前三周迅速削減多倉的勢頭。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至本月18日一周，紐約市場黃金期貨與期權的凈多倉環比增加2.1634萬份，增至6.0307萬份，同期空倉減至6.5405萬份，創至少今年9月9日以來新低。這是黃金多倉四周以來首次環比攀升。華爾街見聞此前文章提到，此前一周黃金凈多倉減少了14%，三周內減幅達49%，創去年12月以來新高。

本月21日，中國央行兩年多來首次加息，當日金價創三周新高。日本央行此前表露了未來加大寬松力度的意願，歐洲央行行長德拉吉也說必須加快推升通脹，必要時擴大購買資產項目。上周全球大宗商品、股市集體走高。當周紐約期金上漲1.1%，收報每盎司1198.40美元，追蹤22種原材料價格的彭博大宗商品指數同樣上漲1.1%，測度各國股市的MSCI ACWI股票指數漲1.2%；彭博的美元現貨指數上漲0.7%。

8億美元規模的貴金屬與礦產品投資基金USAA Precious Metals & Minerals Fund旗下基金經理Dan Denbow 21日當天向彭博表示：

“中國與歐洲的刺激活動不只支持了黃金的需求。把這想象成一個水平儀，黃金就是來回移動的泡沫。哪天黃金的註意力都在美元身上了，就會壓縮泡沫，但要是所有那些（央行的）刺激措施加進來了，就會讓泡沫膨脹。”

去年黃金重挫28%，三十年來首次跌入熊市，一些投資者對作為儲值工具的黃金失去了信心。本月初美元逼近四年新高，國際油價暴跌又幫助美國通脹停留在低位，市場預期美聯儲明年年中首次加息，利率上升的前景削弱了黃金的吸引力，投資者的黃金需求進一步下滑。上旬黃金ETF的黃金持倉連續五周減少，降至2009年以來最低水平。金價較今年3月的高位跌去14%。

管理資產605億美元的公司Baring Asset Management旗下投資經理Clive Burstow認為：

“當前黃金面臨雙重負面因素，首先，美國經濟比全球其他地區增長強勁，這讓美元明顯走強。另外，大家開始擔心美聯儲開始加息。”

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