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巴菲特：現在投資債券很可怕，美股還會走高

巴菲特在接受CNBC採訪時，就股票，債券，以及美國經濟狀況進行評論。華爾街見聞將巴菲特核心觀點整合如下：

股指將走高

巴菲特表示，未來股指仍將走高。投資者應該密切關注股票指數的變化情況。一旦股指走低，那麼這將是最佳的買入機會。

另外巴菲特認為股市未來很可能出現回調，建議投資者將投資戰線拉長，不要太多關注短期交易。

巴菲特還表示：「儘管股票價格升高，但這種升高並非是不合理的。過去幾年股票價格一直很低，現在是在合理的範圍內上漲。」

債券被人為操縱

在談及債券市場時，巴菲特表示：「由於美聯儲的資產購買方案，債券的價格被人為推高了。當利率逐漸上升時，投資者將遭受巨大損失。我現在不喜歡持有債券，因為現在去投資債券是很可怕的。」雖然巴菲特並無法預知何時利率將出現上升，以及利率將上升多少，但他認為利率上升是毋庸置疑的。

儘管巴菲特過去曾經購買過債券；相比於固定收益投資，他更傾向於「有效率」投資資產。

美國經濟緩慢復甦

巴菲特表示美國經濟處在緩慢復甦的道路上。雖然內需有所回升，但速度非常緩慢。但他認為美國房地產確實出現了明顯改善。

巴菲特認為零利率政策對拉動內需起到了重要作用。巴菲特表示：「當利率很低時，人們人為利率將在一段時期內維持在低水平，這就推高了資產的價值。」

巴菲特用「勇敢的傢伙」來讚揚伯南克為美國經濟做出的貢獻。

1973年2月13日: 猜猜這隻股現在是甚麼? (2)

關於比特幣從誕生到現在最詳細的「史記」！

從誕生到大紅大紫

2008年11月1日，一個自稱中本聰(Satoshi Nakamoto)的人在一個隱秘的密碼學討論組上貼出了一篇研究報告，報告闡述了他對電子貨幣的新構想——比特幣就此問世!討論組的老鳥們曾未聽說過他，有關他的信息也寥寥無幾，還都隱晦不明甚至自相矛盾。網上簡介顯示他在日本居住，他的電子郵箱地址來自德國的一個免費服務站點，萬能的谷歌上也沒有他名字的任何相關信息，顯然，「中本聰」是個假名。不過即便中本可能已經成為謎團，他的發明讓一個困擾密碼學十年的難題「灰飛煙滅」。自互聯網誕生以來，電子貨幣因其方便和難以追蹤性，並能脫離政府和銀行的監管，而成為一個熱門話題。上世紀90年代，一個名為「密碼朋克」的密碼破譯組織就致力於創建電子貨幣，但付出的努力沒收到任何成效。同樣在90年代早期，密碼破譯者大衛·喬姆創建了一個匿名系統——「電子現金」，也失敗了，部分原因是依賴於政府和信用卡公司的現有基礎設施。之後各種電子貨幣嘗試者不斷湧現——比特金(bit gold)，RPOW，b錢(b-money)……，但無一例外的失敗了。

設計電子貨幣面臨的核心挑戰之一是重複支付問題。倘若電子貨幣僅僅只是信息，擺脫了紙張和金屬有形化的侷限之處，那該怎麼阻止大家像複製文本一樣，輕易地複製粘貼，想怎麼花就怎麼花呢。傳統解決方案是應用中央票據交換所，所有交易彙總成實時總賬，這樣，如果有人剛用掉一個電子貨幣，他就不能再重複使用了。實時總賬讓騙子無機可乘，但它還需要有信譽的第三方機構進行管理。

比特幣用公開分佈總賬擺脫了第三方機構的制約，中本聰稱之為「區域鏈」。用戶樂於貢獻出CPU的運算能力，運行一個特殊的軟件來做一名「挖礦工」，這會形成一個網絡共同來維持「區域鏈」。這個過程中，他們也會生成新貨幣。交易也在這個網絡上蔓延，運行這個軟件的電腦爭相破解不可逆密碼難題，這些難題包括好幾個交易數據。第一個解決難題的「礦工」會得到50比特幣獎勵，相關交易區域會加入鏈條。隨著「礦工」數量的增加，每個迷題的困難程度也隨之提高，這使每個交易區的比特幣生產率維持約在10分鐘一枚。此外，每達到21萬個區域，獎勵就減半，從50比特幣減到25,再從25到12.5，一直持續下去。這樣到2140年，比特幣將達到預定的2100萬枚上限。

中本聰的論文於2008年發表，當時政府和銀行管理經濟的能力遭到各方質疑，信用降入谷底。美國政府向華爾街和底特律汽車公司注入大筆資金，美聯儲推出「量化寬鬆」政策，本質上就是大量印美鈔刺激經濟，金價上漲。比特幣不需要政治和金融(就是它們搞垮了經濟)保障——只依據中本聰的巧妙算法。比特幣的公開總賬看起來不僅使欺詐者無處藏身，還靠業已決定的發行量而使比特幣供應處在可控範圍內，這保證了像無限印錢的中央銀行和魏瑪共和國似的通脹悲劇，不會在比特幣身上上演。

2009年1月3日，中本聰成為挖到比特幣的第一人——他從創世區挖到50枚比特幣。約一年左右時間，他的發明只侷限在一小撮嘗鮮者中。但漸漸地，比特幣的名氣超越了密碼界這座孤島。它得到了之前研究電子貨幣「前輩」的賞識。偉戴(Wei Dai)——b錢發明者，稱它「具有劃時代意義」;尼克·薩博——比特金發明者，稱讚它「是對世界的偉大貢獻」;哈爾·芬尼——RPOW幕後的傑出密碼破譯者，認為比特幣有「改變世界的潛力」。數字隱私倡導者電子前沿基金會最終開始接受比特幣的捐贈形式。

初期比特幣使用者小團隊開源軟件工程。新英格蘭編碼員加文·安德烈森花50美元買入10,000比特幣並創建了名為「比特水龍頭」的網站，毫無理由地向人們散發比特幣，純粹為了好玩。佛羅里達程序員拉斯勒·豪涅茨，他是第一個在真實世界使用比特幣的人，他花10,000比特幣在「棒約翰」叫了兩塊匹薩外賣。(他把比特幣發給英格蘭的一個志願者，然後收到一份來自大西洋彼岸的信用卡訂單)。馬薩諸塞州一位叫大衛福斯特的農民在賣羊駝毛襪時開始接受比特幣付款。

當他們不忙著挖礦時，比特黨就試圖揭開中本聰的神秘身份。在一個比特幣聊天頻道里，有人自負地認為「Satoshi」在日語中是「智慧」的意思，其他人則懷疑這是四家科技公司名字的「拼盤」——三星(Samsung)、東芝(TOSHIba)、中道(NAKAmichi)和摩托羅拉(MOTOrola)。甚至連他的國籍也受到質疑，因為他的英語太地道了，簡直毫無瑕疵。

有人暗示，或許中本聰不是一個人，他代表一個有著未知目的的神秘組織——谷歌的一個團隊或是國家安全局。豪涅茨說：「我和自稱松本智的傢伙通過幾封電郵」，豪涅茨曾有一段時間是比特幣核心開發成員。「我總認為他不是真實存在的人，我大概每兩週收一次回信，就像有人偶爾檢查郵箱一樣。比特幣的設計非常棒，不像是靠一個人就能完成的。」

中本聰很少透露自己的信息，他在網上談論的話題只限於源代碼技術討論。2010年12月5日，在比特幣使用者開始要求維基解密接受比特幣捐贈後，原本言談簡潔只聊業務的中本聰以前所未有的熱情參與到討論中。「不，不要這樣做。」他在比特幣論壇裡發帖說，「這個項目需要逐步成長，這樣軟件才能在這個過程中不斷增強。我呼籲維基解密不要接受比特幣，它還是一個萌芽階段的小型測試社區。在這個階段，如果不能妥善處理，只會毀了比特幣。

接下來，就像他的神秘出現一樣，神龍見首不見尾的中本聰又消失了。格林威治時間12月12日6點22分，就在他發帖爭辯給維基解密捐贈比特幣7天後，中本聰在論壇發了最後一個帖子，貼中談到軟件最新版本幾個無關緊要的細節，他的電郵回覆也變得更加不穩定，最後完全終止了。曾是核心開發者的安德烈森是少數幾個和中本聰聯繫的人。4月26號，安德烈森告訴編碼員：「今天早上，中本聰建議我們在公開談論比特幣時應淡化『神秘創始人』的話題。」最後，中本聰甚至連安德烈森的郵件也不再回覆了。比特黨對他的離開感到悲傷和不解。但不管怎樣，他的發明已煥發出勃勃生機。

布魯斯·瓦格納說：「比特幣愛好者就像福音傳播者，他們看到了這項技術的魅力，這是一場巨大的運動，或者稱之為一種宗教信仰也不為過。在論壇上，你會看到這種精神，與自我無關，大家都在為改良比特幣而努力。」

比特幣的忠實信徒瓦格納

7月的一個清晨，50歲的瓦格納有著與年齡不符的黑髮，像個精力旺盛的小夥。他正坐在自己OnlyOneTV公司辦公室裡，這是一家位於曼哈頓的網絡電視公司。短短幾個月時間，他成為比特幣主要的布道者。他主持了《比特幣秀》這檔節目，宣傳這個新生貨幣並採訪比特幣世界的知名人物。他還負責一個比特幣聚會團體，並打算在8月舉辦第一屆比特幣「世界大會」。瓦格納說：「我被它給迷住了，五天五夜不吃不睡，像打了興奮劑，腦中全是比特幣，比特幣……」

瓦格納毫不掩飾他對比特幣的痴迷，他認為比特幣是既因特網後最激動人心的發明，「eBay是一隻巨型吸血公司」，言論自由是「當代神話」。他預測比特幣的未來時一臉興奮：「我知道這不是股票，它不會有跌漲，它會一直漲下去的」。

有一段時間，他是對的。2009到2010年初，比特幣毫無價值，2010年4月開始交易的頭半年，1比特幣的價值低於14美分，2010年夏天比特幣交易開始進入黃金時期，由於供遠小於需，網上交易價值開始上升。到11月初，比特幣在29美分處沉寂多日後竄升至36美分。2011年2月，繼續升值，和美元的兌換率達到了1:1，此後比特幣穩定在87美分上下，也曾漲到過1.06美元。

今年春天，比特幣價格實現「大爆炸」式增長，《福布斯》報導的《加密貨幣》是刺激因素之一。4月初到5月末，從86美分升到8.89美元。接著，在6月1號，一週內竄至3倍，達到1比特幣兌換27美元。整個比特王國市值約為1.3億美元。一個自稱MB騎士(KnightMB)的田納西州人，持有371,000個比特幣，價值超過1000萬美元，是比特王國最富有的人。豪涅茨買匹薩花的10000個比特幣，如今價值272,329美元。「我覺得沒啥，那些匹薩的確好吃。」，豪涅茨說。

比特幣獲得了通常只有硅谷IPO和蘋果新品發佈會時才有的關注。在自己的網絡脫口秀上，記者兼企業家賈森卡拉坎尼斯稱之為「一次根本轉變」和「近20年在科技商業史上見到最有趣的事。」知名風險投資家弗雷德·威爾森認為互聯網下一項大事件是「社會劇變」，他舉了四個例子——維基解密，破解PS，阿拉伯之春和比特幣。編碼員安德烈森接受CIA的邀請來到弗吉尼亞州蘭利總部，介紹比特幣相關情況。瑞典海盜灣創始人裡克·洛克文奇表示要把全部積蓄換成比特幣。

比特幣的未來看起來充滿希望。馬克·薩普斯，這位能從ebay購買零件在布魯克林閣樓組裝一台熱核反應堆的主兒，在弄到一台舊ATM機後將它改裝成用於現金兌換比特幣的設備。在秘密互聯網上(必須使用Tor匿名軟件才能訪問)，灰色市場「絲綢之路」允許比特幣參與交易;在這裡，從止痛藥到機關槍，都可以買到。一個年輕比特幣使用者——現代柏拉圖，用攝影博客的形式記錄了自駕車跨國旅行，他在旅途中只用比特幣。比特黨中的錢幣愛好者開始憧憬可回收比特幣，想知道罕見的「創世區」比特幣到底價值幾何。

由於價格躥升，挖礦變得越來越流行，競爭者也隨之增多，效益開始減少。電腦配置的「軍備競賽」開始了，礦工紛紛為計算機尋找更先進的顯卡。第一批挖礦者使用的是自己現有的電腦，新一波礦工則購買配有高速GPU的廉價電腦，製冷用吵鬧的風扇，24小時開機挖礦。這波浪潮掀起了曬裝備熱潮。就像之前淘金熱潮一樣，人們爭相傳頌一個個匪夷所思的故事。阿拉斯加一個名叫達倫(Darrin)的「礦工」稱一隻熊闖進了他的車庫，但謝天謝地沒有毀壞他的設備。另一個「礦工」則據說因電費飆升，警察突襲了他的屋子，懷疑他在種大麻。

從頂峰走下神壇

一派欣欣向榮的氣氛中,災難的種子開始孕育。比特幣始於開源P2P軟件和自由主義政治哲學的公共利益精神，還借鑑了奧地利經濟學派的思想。但由於真實貨幣危在旦夕，比特幣價值的戲劇性上升帶來了不同的反應，人們視比特幣為投機商品。中本聰之前擔心媒體的過度關注會帶來嚴重後果，如今終於逐漸變成現實。美國參議員查爾斯·舒默舉行記者招待會，呼籲毒品管理局和司法部關閉「絲綢之路」，他稱其為「我們所見過最明目張膽的網上販毒行為」，並形容比特幣是「一種網上洗錢形式」。

與此同時，對中本聰的個人崇拜開始萌芽，一些人開始銷售「我是中本聰」的T恤。比特黨要求將比特幣的最小單位命名為「聰」，還推出了中本聰的同人小說和漫畫。有人推測他已經死了，一些則認為他的真實身份是維基解密創始人朱利安·阿桑奇，更多的人認定他就是加文·安德烈森。還有一些人認為，他一定是「老一輩」加密貨幣的倡導者——芬尼、薩博或是戴中的一個。薩博自己認為中本聰可能是芬尼或戴中的一個。斯蒂芬·托馬斯(StefanThomas)——瑞士編碼員和社區活躍成員，他研究了中本聰在比特幣論壇發的500多個帖子，根據發帖時間繪製出一張圖表，數據顯示，在格林威治時間早上5點至11點之間中本聰很少發帖，週六週日也是如此，由此可以斷定中本聰這段時間是在休息，而不是在工作。(5點到11點是東部時間的午夜12點到早晨6點)。其他線索則推出中本聰是英國人：他在創世區編碼用的報紙標題來自英國倫敦的《泰晤士報》，他在論壇發的帖子和對編碼的評論用的都是「optimize」和「colour」這類的英式拼法。

即便是最純潔的技術也不得不在骯髒的世界生存。比特幣的編碼和理念可能已經牢不可摧，但比特幣本身——這個由獨一無二數字組成的貨幣單位——必須儲存在某處。默認是把比特幣存在用戶電腦的「電子錢包」裡，當比特幣不那麼值錢，很容易挖到並僅限於技術人員使用時，這也就足夠了。而一旦它們開始變得值錢，一台PC就有些力不從心了。一些用戶通過創建多重備份、加密、U盤、不聯網的「安全」電腦，云儲存和保險櫃等方式來保護他們的比特幣。但就算是一些有經驗的比特幣老鳥也會在保護上遇到麻煩。斯蒂芬·托馬斯有三個比特幣備份，但不小心刪掉了兩個，悲催的是他忘掉了第三個備份的密碼，這使他損失了7000比特幣，當時價值約14萬美元。他說：「我花了一週時間試圖修復，真是太痛苦了。」大多數人存現金時首選銀行，這是一個遭到比特幣使用者懷疑的機構。為此，一種針對這種新型貨幣的原始、無管制金融服務產業開始發展。不可靠的網上「存儲服務」承諾保障客戶的數字資產，支持把比特幣兌換成美元或其他貨幣。比特幣本身已十分分散，但使用者仍盲目的將更多的比特幣交給第三方託管，最激進的自由主義者宣稱這比聯邦保險機構更安全。這些第三方機構大多是網絡店面，大家互相都不瞭解。

果不其然，隨著比特幣價值一路攀升，令人不安的事件開始折磨比特幣使用者。六月中旬，自稱Allinvain的人稱自己的2.5萬比特幣被人從電腦偷走了(時至今日，沒人能證實事情是否屬實)。大概一週後，一名黑客成功地策劃了一起巧妙入侵，對象是位於東京的交易站點Mt. Gox，這個站點掌控著全世界90%的比特幣交易。於是Mt. Gox限制用戶每天只能提取價值1000美元的比特幣(約35比特幣)。入侵Mt. Gox's系統後，黑客進行了大規模拋售，把比特幣兌換比率拉低到接近零，使自己有機會大量提取其他用戶的比特幣。

事情發生後，市場力量合力阻止黑客的陰謀。比特幣價值暴跌，但大批投機者抓住了這次甩賣機會，他們很快驅動價格回升，讓那個比特賊僅拿到2000比特幣。Mt.Gox停止交易一週並撤銷了不合法交易，但損失已不可避免。比特幣的價值再未回到過17美元以上。一個月內，由於智利交易所TradeHill的異軍突起，Mt.Gox損失了10%的市場份額。更重要的是，這個事件動搖了比特幣社區的信心，並引發了一連串負面報導。

在大家眼裡，比特幣一夜間從未來貨幣變成了反烏托邦的笑話。電子前沿基金會悄然停止接受比特幣捐贈。兩名愛爾蘭網絡分析專家論證說，比特幣不像很多人想像的那樣能保證隱私：他們能找出那些向維基解密捐款人的蛛絲馬跡(該組織於2011年6月宣佈接受比特幣捐贈)。新來的技術菜鳥覺得比特幣易於上手，但失望地發現在獲取、保存和使用比特幣時需要花費額外的精力。有一段時間，購買比特幣較方便的方法是先用貝寶(Paypal)購入林登幣(《第二人生》的虛擬貨幣)，再通過交易林登幣進入比特幣的虛擬世界。由於媒體報導基調由先前的吹捧轉為質疑，人們也由興奮轉為憤恨。

更多的災難接踵而至，波蘭的Bitomat是世界第三大交易所，意外地發現自己竟改寫了整個比特幣存儲記錄程序。安全研究人員發現針對比特幣用戶的病毒正在擴散：有些用來竊取用戶現有全部比特幣;另一些則抓肉雞用來免費挖礦。到夏天，老字號比特幣存儲服務站點MyBitcoin停止回覆郵件。這個網站由一個叫湯姆·威廉姆斯的人創建，註冊在西印度群島，湯姆曾未在論壇發過貼，所以網站一直受到質疑。保持了一個月沉默後，紐約的比特幣布道家瓦格納終於承認：運營MyBitcoin的人顯然將大家的錢席捲一空後開溜了。瓦格納本人透露他將全部2.5萬比特幣存在MyBitcoin上，還動員親戚朋友使用MyBitcoin，他還幫助指認過幾個嫌疑人。MyBitcoin的擁有者卻再度現身，聲稱他的網站遭到黑客入侵。瓦格納成為反擊運動的目標，被起訴抵押詐騙，這讓他在社區名譽掃地。比特幣核心開發者傑夫加吉克說：「人們有一種錯誤觀念，覺得虛擬貨幣意味著可以相信網上隨機遇到的人。」

在比特王國裡，沒有人比中本聰更值得信賴，但即便他創建的世界處在崩潰邊緣，中本聰本人仍保持沉默。一些比特幣使用者開始懷疑他可能為中情局或美聯儲工作。還有人擔心比特幣是又一個龐氏騙局，中本聰就是麥道夫——在比特幣一文不值時大量囤積，坐等它們升值。只有死忠的比特黨還堅持自己的信念，不僅對中本聰，還有對他創建的系統。但毫無疑問的，偏執和明爭暗鬥背後的事物更加脆弱，幾近絕望。比特黨們最想問的是：為什麼中本聰創建了這個世界卻又拋棄了它?

即便中本聰已經拋棄了他的擁躉，他們也不打算讓他的發明消亡。儘管比特幣價值在不斷下跌，他們仍在向這個脆弱的經濟體注資。瓦格納鼓動那些佔領華爾街的人使用比特幣。隨著挖礦熱潮的結束，一些礦工開始甩賣他們攢的高端設備。「人們厭倦了高電費，高熱量和高噪音。Mt.Gox轉型為開發POS硬件，其他企業也開始做類似貝寶的線上商家服務。科羅拉多州的兩個傢伙推出比特幣交易服務，提供「超過1百萬個項目」。比特幣在灰色市場的應用也日漸成熟：「絲綢之路」成為交易集中地，像Black Market Reloaded等交易站點都彙集於此。

倫敦核心開發員埃米爾·塔基說「你可以說比特幣遵循加德納的『光環曲線』」，這是一種技術從採納到成熟的理論曲線，分為「技術萌芽期」、「膨脹高峰期」、「理想破滅低谷期」、「復甦期」和「生產穩定期」。通過這一理論，比特幣正在走出低谷期，因為人們認識到了這個可靠代碼的價值並放棄了投機心理。

但這種對比是不靠譜的。比特幣的致命弱點，是它依賴於無監管、集中的交易和網絡儲存業務。事實上，大部分礦工集中在少數幾個大礦場裡，理論上，如果他們聯合起來就可以劫持整個比特幣網絡。

除了比特幣的死忠，對比特幣的質疑日漸增多。諾貝經濟學獎得主保羅·克魯格曼撰文稱比特幣的波動趨勢是在鼓勵囤積。前電子現金系統顧問和數字貨幣先驅斯蒂芬·布蘭斯稱比特幣「聰明」，不願對其窮追猛打，但他認為其基礎結構就像「金字塔式傳銷」他說：「我認為最大的難題是信任問題，它沒有任何支撐，這不是法定貨幣，而信任是通過法律機制確立的。」

很好奇中本聰會怎麼看待比特幣的現狀，但他再未說過話。他不回電郵，那些被認為是中本聰的人都否認了這一點。安德列斯就斷然否定他是中本聰。「我不知道他的真實名字，我期待有一天他不再躲在幕後，隱匿姓名，但我估計不會發生的。」薩博和戴也都否認自己是中本聰。而善辯的芬尼，在被診斷為肌萎縮側索硬化症後，也通過電郵予以否認：「鑑於我目前的身體狀況，面對有限的生命，褪去匿名偽裝對我來說沒有什麼損失，但我的確不是中本聰。」《紐約客》和《快速公司》都曾對此展開調查但又都無疾而終。

模糊不清的線索指出，中本聰是一個受過老式訓練的大學教師。(中本聰的標記風格在上世紀80年代末到90年代初很流行，他可能在50歲左右，上下浮動不超過10歲)一個數字貨幣專家說：「很明顯他是比特幣開發者之一。或許中本聰就是加文，只需看看他的背景資料便可知道。」

白帽黑客丹·卡明斯基說：「我懷疑中本聰是一個金融機構小團隊，我有這種感覺，他可能和一些朋友一起工作。」

但加吉克認為，就連最死忠的比特黨也停止了對中本聰的「追逐」，他說：「我們真的不在乎，」寫代碼的人並不重要，重要的是代碼本身。就算有人竊取、欺騙、放棄了比特幣使用者，代碼就在那兒，真實地存在著。

1973年2月13日: 猜猜這隻股現在是甚麼? (3)

大買家的逆襲：世界頂級上市公司八年前想投資藍標，現在卻被藍標控股19.8%！

藍色光標2013年4月底宣佈收購英國上市公司Huntsworth約19.8%股權後，Huntsworth公司CEO Peter Chadlington勛爵接受了《創業家》專訪。他在1974年創立宣偉公關，後宣偉與萬博合併，成為全球最大公關公司。

《創業家》：八年前以前是您對投資藍色光標感興趣，現在是藍色光標投資Huntsworth了。

勛爵：在中國，公關十年前才開始起步;而在歐洲，公關存在多年、在解決生意問題上已經發展得相當成熟。如今，Huntsworth遭遇股票市場低迷,歐元貿易區很多公司也有類似遭遇。所以，藍色光標投資並與我們合作，對我們來說是一個難得機遇，會幫助我們解決很多生意上的問題。

《創業家》：您是否考慮過藍色光標以外的其他公司來投資Huntsworth?

答：我和趙文權在過去八年裡建立起了很好的個人交情，以及生意上的合作夥伴關係，這些年我們一直商談潛在的合作機會。這比選擇其他從沒打過交道，或者對高管層根本就不瞭解的公司進行合作，要有利得多。

《創業家》：聽說您們本來打算讓藍色光標多買一些股份?以後會考慮讓藍色光標控股嗎?

勛爵：藍色光標可以自由地決定到底購買我們多少股票。如果他們想多買，可以在股票市場上多買，但是，他們購買的數量不能超過另外的控股方。

《創業家》：除了價格，談判過程中還有過什麼爭執嗎?

勛爵：在價格談判過程中，雙方都是開誠布公的，談得很直接。我們通過不同的方式也做了一些讓步，直到雙方對這個價格都滿意，這方面並沒有太大問題。實際上，我們不是競爭對手，而是戰略上的合作夥伴，是並肩合作的兄弟關係。趙文權在歐洲範圍內沒有開展什麼生意，他只在北美有小規模的生意，我們在中國的經營也很有限，所以非常容易談攏。

只有一種情況會導致問題的產生，那就是你施加壓力、要在短時間促成某個事情。我們從來不給施壓，從來不倉促達成某個協議。和中國打交道這些年，我們知道我們想要的東西是什麼，也知道得到它的正確途徑是什麼。

我們的商談會持續到今年10月，我們要在合理經營與約束機制等多方面達成一致。

《創業家》：一家中國公司投資你們，內部有反對聲音嗎?

勛爵：為什麼會有反對的聲音呢?Huntsworth沒有一個員工反對和藍色光標合作。大家都認為，歐盟和英國的經濟發展在短期內很難有轉機。作為一個擁有1750名員工的首席執行官，我肩負著建立不斷創造利潤、並且壯大公司市場的責任。

《創業家》：您覺得藍色光標會成為中國的WPP嗎?您是全球公關行業非常知名的人了，趙文權將來會和您一樣知名，進入全球公關名人堂嗎?

勛爵：藍色光標肯定會成為中國的WPP, 這對他們來說不是一件困難的事情。 趙文權也會成為比我更出色、更有名氣的人物。他很有經營頭腦，已經擁有強大的行業人脈和網絡平台;況且他還很年輕，可以在這個圈子裡繼續打拚二三十年。

熟悉趙文權的人都知道，他的口頭禪是「這個、這個」。和英國老牌廣告集團Huntsworth談判，對方見到藍標方面不停「這個」，一度認為是神秘切口，便將藍標入股案命名為「Project Jigger」(這個項目)。

要知道，過去藍標說要做「中國的WPP」，業界有很多人半信半疑。然而，拿下Huntsworth的19.8%股權後，藍標已在國際併購市場上樹立起重要的里程碑。

對於併購，趙文權有自己的一套方法論。他更看好買「人」的項目，表示以後對資源的併購會更加謹慎。

《創業家》：收購Huntsworth之後，你認為藍標處在什麼位置上?

趙文權：我說過三個目標，第一個市值過百億，第二個收入過百億，第三個就是要收購一個世界級品牌;第一個做到了，Huntsworth項目之後第三個也做到了。

第二階段，我們的新戰略叫十年十倍，希望在2012年大概二十億收入的基礎上，用八到十年時間增加十倍，達到兩百億元左右收入的規模。

(收購)博傑之後，我們對資源型企業會更加慎重，會更多關注通過自己專業服務能力去獲取收益的企業類型。另外，數字營銷業務希望未來在兩百億裡至少佔到50%，第二個就是希望在未來的盤子裡頭大概有30%左右來自海外市場。

《創業家》：什麼樣的公司是你認為值得收購的目標?

趙文權：第一，我們不太喜歡一些綜合性的公司，什麼都做，每年可能也賺一些錢，但是真的靠什麼賺錢，好像說不太清楚。我們喜歡的公司，是在某個特定的行業領域或者服務領域，有自己的專長，確實有門檻。

第二就是團隊一定要務實，大家對未來有一些共同的願景。有些人說干得很累，想把公司賣了，過幾年就退休，這種公司通常我們不會碰。我們跟每一個人說，希望這個公司還是你的，你還是總經理，還是CEO，甚至還是董事長，帶著這個公司繼續往前走。我們不太喜歡忽悠的，我們這個行業本身做傳播，做溝通，有些人就變成一種性格特質，會比較虛。

第三，我們還有一些其他指標，比如成長性，至少每年15%、20%這樣的成長性。

《創業家》：收購專業服務能力的企業，也就是「買人」，有什麼好處?

趙文權：在我們行業公司分兩種，一種靠資源賺錢，就是擁有這個資源，然後出售資源獲得收入和利潤;還有一種公司，沒有資源，通過提供專業服務、提供能力來獲取收入和利潤。

我們相對喜歡後者，藍色光標就是典型的這種公司。這種公司獲得收入和利潤是很難的，是一點一滴，一個客戶、一個客戶，一點東西、一點東西攢起來的，它是相對穩定的結構;丟掉任何一點東西，哪怕丟了一兩個大客戶，可能都不會產生本質性影響。只要能力還在，你始終還可以把它拿回來。

華電福新(816)現在股價沒有反映核電業務 stockbisque

上一份文章介紹華電福新(816)天然氣分布式能源項目股本回報預測有12%~16%，今天談一談回報更高的核電。

核電的盈利能力可以用「可觀」兩字來形容。 首先，看看 江蘇核電有限公司的銷售收入及利潤情況。

福清核電的盈利能力
在2013年3月的業績發布會，管理層預預計每台機可帶來約2億元收入(管理層所指的收入其實是利潤)，華電福新持福清核電39%股權，以此推測福清核電每台機年度盈利為5.1億元(人民幣)

筆者估計一台機組年度售電量大約有66.7億千瓦時，以上網電價0.385元/千瓦時(連稅)，年度售電收入為21.9億元。從以上資料推測，福清核電純毛利率約有23.3%。(福清核電的純毛利率遠低於江蘇核電主要由於上網電價的差別—0.385元/千瓦時 vs 0.445 元/千瓦時 )。

核電業務的估值
基於管理層預計每台機可帶來約2億元收入，筆者用兩個分法為核電業務作估值。

1. PE 估值方法
管理層說第一台機將於2014年投產，其他三台核電機將於2016年全部投產(註：以筆者所知第一台在2014年7月投產，第二台在2015年、而第三及四台在2016年投產)。華電福新A+H 股數共7,622,616,000股，2億元收入折合每股盈利增加$0.0262(或HK$0.0328 @ 1港元=0.8元人民幣)。假設核電業務PE為10倍，2014年股價估值增加HK$0.164, 而2015、2016年估值分別增加HK$0.656及HK$1.312。

雖然我們可以估計核電業務在2014~2016年為華電福新股價增值HK$0.164 ~ HK$1.312，但把這些數字反映在今天的股價就比較困難。下一個估值方法可以解決這方面的問題。

2. 淨現值(NPV)估值方法
這個方法較複雜，筆者在此只簡單的計算，有興趣的讀者可以自行優化。

首先計算核電業務的現金流入的淨現值。

之後，計算現金流出的淨現值。

最後，把(現金流入淨現值-現金流出淨現值)，計算出業務估值。

20%內部資金/80%貸款(Case 1)是電企最常用的方法，所以根據筆者的(粗略)計算，核電業務會為華電福新每股增加H$0.8826淨現值。

先前，筆者華電福新的目標價為HK$2.6，現在基於核電業務的估值，目標價要上調到HK$3.4了，不過這個股價何時體現要視乎市場何時消化華電福新的核電業務。

總結
在今年業績會，華電福新管理層介紹持39%權益的福清核電廠，每年可為公司增加2億元收入及該項目平均投資回報率可高達20%。福清1、2號機組預計分別於2014年7月及2015年投產，而餘下3及4號機組將於2016年全部投產。

筆者以(a)PE 及(b)淨現值方法為華電福新的核電業務估值，粗略地推算出核電業務可提升股價介乎HK$0.88~ $1.3。 此外，福清核電5號、6號機組已進入報批、設計階段，日後全部6台機投產後盈利將會很可觀。…… 6 x 2億= 12億!

但以現在股價(HK$2.29)來看，市場還沒有消化華電福新核電業務的盈利潛力。

哈繼銘：「現在不能把子彈都打完」

Business Insider主編:12大證據證明，現在才是新聞行業的黃金時代！

以下為這篇文章全文：

上週末，CNN(美國有線電視新聞網)主持人布萊恩·斯特爾特(Brian Stelter)善意地邀請我參加了他主持的節目《可靠資源》(Reliable Sources)。在回答他的提問時，我表達了自己的觀點：新聞行業現在已進入了「黃金時代」。

現在從Twitter上的反應來看，該節目的很多觀眾均同意我的觀點。但是，有一位觀眾，以前是一名紙質媒體記者，他直呼這種觀點「很荒唐」。

誠然，當你參加會議，聆聽中年報紙從業者談論報紙行業的現狀時，你可能聽不到「新聞行業的黃金時代」這樣的提法。

但是，我談論的不是報紙行業，而是新聞行業。

我的觀點是：新聞行業現在的情況比以往任何時候都好，而遠不像報紙從業人員偶爾所描繪的那樣前景黯淡。

我的論據：

1. 全球資訊比從前更加發達。

不可否認，現在有很多「偶像級」的新聞組織裁員或關閉，但與此同時，也有大量其他新聞和信息資源出現，包括Facebook、Twitter、博客、彭博新聞社、谷歌、維基解密、無數數字新聞和信息網站、YouTube，還有全球近20多億人隨身攜帶的攝像頭、錄音設備和實時出版工具。與此同時，大量的傳統新聞組織，包括電視、廣播、雜誌和大多數報紙仍然存在，其中有些還發展得不錯。我們判斷新聞行業是否健康的標準，應該是發掘和分享重要事實、講述重要故事的程度。就算最鐵桿的報紙讀者也會承認，現在，全世界各地的人們獲取的資訊比從前更多了。

2. 現在的好新聞比從前更多。

全世界現在有無數成功的專業新聞組織，他們僱用了無數專業的新聞記者。此外，全世界任何可以連接網絡的人，現在都可以發佈新聞，而且其中很多人已在這樣做。你現在已不需要紙質媒體來創造和發佈新聞了。你也不需要電視網絡或廣播台。你需要的只是你的眼睛、耳朵和鼻子，以及故事講述和數字出版的工具。而這些工具早已免費安裝在每一款智能手機中。如果有任何人在任何地方發佈重要事實或講述重要故事，那麼其他人就會發現它，分享它。它將會得到應有的關注。

3. 每個新聞記者現在都能快速而直接地接觸到地球上每一個人。

在互聯網上，一切距離都只是點擊鼠標的距離。而且，在互聯網上，所有新聞故事都會被永久地保存下來，人們可以在任何地方隨時查閱。比較而言，在20年前，人們不得不在紙質媒介或廣播電視上來發佈新聞，新聞讀者不得不拿著報紙或雜誌來閱讀，而新聞觀眾不得不在合適的時間守在電視機或收音機前。

4. 傳統新聞行業的困難被誇大。

儘管報紙行業面臨著諸多的困難和挑戰，但是總體而言，在過去十年中，全世界的新聞收集和發佈能力已大大提高了。甚至在職業新聞行業，整體情況也是健康有序的。是的，很多報紙和雜誌倒閉了;不錯，很多新聞組織正在裁員。但是，電視新聞行業仍然在蓬勃發展，很多報紙和雜誌也還在堅守自己的陣地。而且，更為重要的是，職業數字新聞組織已獲得了爆炸式的發展。

5. 數字新聞組織現在聘用的是新一代才華橫溢的新聞記者，這些新聞組織正在變得更出色、更全面、更可持續。

在有線電視新聞行業發展的早期，CNN等電視網絡的功能僅是現在的一小部分。今天的本地數字新聞組織已能創造出色的新聞，他們的人才、覆蓋面和資源正在不斷增長。在未來幾十年中，將會有大量新的全球新聞品牌出現，它們會充分發揮這些新媒體的潛力。而且，它們將會創造出更全面、更快捷、更高效以及傳播方式更有效的新聞。

6. 移動設備的迅猛發展讓人們隨時隨地獲取新聞資訊。

20年前，人們僅限於在早報和晚報以及電視和廣播上獲得新聞資訊。而在過去20年中的大多數時候，人們僅能夠在有網絡連接的地方獲得新聞信息。現在，你能夠通過手中的移動設備隨時隨地獲得新聞資訊。而且，你能夠隨時分享你讀到的新聞。

7. 今天的新聞能夠提供更全面的新聞講述形式。

現在，新聞記者講述新聞的方式已不再侷限於文字、配圖或廣播電視的音頻或視頻了。他們會充分利用各種能夠最有效傳播其故事的新聞講述工具和形式，而且他們還能夠用最有效的方法來綜合運用這些工具和形式。

8.現在的新聞已不再有任何時間或空間限制。

紙質媒體或廣播電視中的新聞故事常常受到時間和空間的限制，數字新聞故事則不同。如果適合讀者的故事長度只是一個網站的鏈接，今天的記者就發佈一個鏈接;如果適合讀者的故事是一篇長如一本書的調查報告，今天的記者就會撰寫一個長篇。如果適合讀者的故事是一個或長或短的視頻或音頻片段，今天的記者也能夠提供相應的視頻或音頻。每個新聞故事的篇幅長短均恰到好處。

9. 數字出版物沒有空間或主題的限制。

在現實世界中，出版物要麼是通俗的(報紙或廣播電視新聞網絡)，要麼是專業的(專業雜誌或廣播電視網絡)。而在數字媒體中，就沒有這樣的限制。發達的數字新聞網絡能夠同時兼顧主題的廣度和深度。

10. 出版物現在能夠充分利用各種不同的發布形式。

我們現在仍然有報紙、電波和有線電視網絡來發佈新聞。而且，我們現在還有了數字渠道來發佈新聞，這種發布渠道要靈活、便宜和普遍得多。通過數字渠道，內容能夠自由流動：再沒有至高無上的「守門人」來控制信息的發布、設定談話的內容以及施加巨大影響力和攫取更大利潤了。而且，數字出版物還能夠打造多種不同的信息發佈渠道，包括導引、搜索、社交和推介，從而進一步減少對「新聞發佈者」的依賴。

11. 現在的新聞準確性比從前更高。

不可否認，社交媒體和新聞組織仍然會把一些事情搞錯。但是，這並不是什麼新鮮事。由於有20億人每天上網，他們隨時可以檢查新聞事實是否準確，隨時對新聞事實提出公開的挑戰、討論和曝光，而新聞出版物也能夠更快地修正。新聞報導的對象能夠直接對新聞作出反應，而不需要經過中間人。

12. 有才華的潛在職業新聞記者更易得到鍛鍊。

你想過當一名新聞記者嗎?如果想，你就可以立即做一名記者。你需要的只是一台筆記本電腦、一部手機(含攝像頭)、一個博客和幾個社交媒體賬戶。一旦你證明你擅長於挖掘事實、分享照片以及講述故事，那麼你就已經入行了。

我還可以列出更多論據。但是現在，你可能已對新聞行業有了一個大概的瞭解。新聞行業，尤其是報紙，正在發生深刻的變化。有變化就會有損失，損失通常是令人痛苦和極具破壞性的。

但是，新聞行業本身正在進入一個新的黃金時代。

而且，與某些報紙老闆所說的相反，新聞行業的發展還是過得去的。事實上，等到今天某些新興的數字新聞組織成熟，報紙行業轉型完成的時候，新聞行業的發展就不僅僅是過得去了。它會取得非常輝煌的成就。

我們該做的就是挺過這段動盪的過渡期。

與此同時，我再次重申我的觀點：新聞行業現在的情況比以以往何時候都好

婚外情社交服務是一門大生意，現在它來到中國了！

前兩日，國際知名的「三觀不正」網站，婚外交友、約會平台Ashley Madison在爭議聲中於香港上線。法新社對此進行了報導，本文由騰訊科技編譯，要點如下：

Ashley Madison網站創始人埃爾·彼得曼(Noel Biderman)將目光瞄準中國市場。他表示：「這就是現實生活，我們活在一個不夠忠誠的社會。」

打著「人生苦短，偷情趁早」的旗號，該網站鼓吹在15個國家的用戶超過2000萬。去年已在日本和印度上線。彼得曼期望他的服務能「風靡」香港。他注意到，在沒有任何市場營銷活動的情況下，去年大約32萬次點擊來自香港。

來自香港政府的數據顯示，2011年香港30%的夫婦申請離婚，是1991年的2倍。離婚案件在2012年創下21125宗的記錄。

彼得曼認為，香港人的婚姻和伴侶關係正經歷過渡期，一個非常有趣的環境將會隨之形成，十分有利於網站業務的開展。

Ashley Madison招致宗教和社會工作者的海量批評。一名香港計劃生育協會的女發言人說：「在另一半不知情或許可的情況下，發生任何形式的婚外情都會傷及雙方關係，最終破壞家庭的完整性。」

香港大學教授林正曼(Lam Ching-man)表示，城市裡的婚姻概念越來越脆弱。「香港人面臨很多挑戰，」他說。夫妻除了財政困難，還有其他社會壓力。林不認為這家網站在香港會有在日本那麼火。

香港的生育率全世界排名較低。專家稱，這是高房價下的財政壓力導致的。杜蕾斯發起的調查也發現，香港人的性生活也不夠活躍。

對於彼得曼來說，香港或許是進軍中國大陸市場的跳板。他自稱去年大約64萬中國人試圖登陸Ashley Madison，說明需求很強烈：

「如果香港網站上線後，註冊的中國人數量達到去年的10倍，肯定會激勵我進一步嘗試。婚外情是存在的，人們之所以發生婚外情是因為不想讓家庭破碎。婚外情的確會影響婚姻關係，但是如果不被發現就沒什麼影響，特別是使用我們的服務。」

巴菲特：股市「現在或多或少公允定價」 還願伯南克當聯儲主席

「股神」巴菲特19日表示，美國股市和經濟都在逐步好轉，如果沒有美聯儲的QE，經濟可能更糟。他力挺現任美聯儲主席伯南克，認為他還是未來聯儲主席的不二之選。

19日，巴菲特在CNBC訪談節目中評論股市稱，

過去五年「走了一段漫長的道路」，從「便宜得沒道理」到「現在或多或少公允定價」。

我們沒發現合適的買賣，可也沒覺得估值過高。我們是難以找到想買的東西。

對於美國經濟，巴菲特稱，

從2009年秋季以來，我們就看到美國經濟持續逐步增長，就在一路緩慢前進。

經濟可能在「相當一段時間裡」同樣慢速增長。巴菲特本人沒有花很多時間預測未來經濟形勢。

談到美聯儲的寬鬆政策，巴菲特認為，

QE沒有像伯南剋期望得那麼有效，但也不是有害的。

假設他們沒有這麼做，你可能會發現（增長）連2%都達不到。

對於下任美聯儲主席人選，巴菲特稱

雖然伯南克不可能會留任，但巴菲特沒有第二個聯儲主席人選。

因為在過去恐慌的五年裡，伯南克做得很棒。

關於美聯儲9月並未如外界預期放緩QE，巴菲特稱

在FOMC聲明以前，巴菲特並沒有對放緩還是不放緩的結果抱很高期望。

就我們的業務或者投資來說，是否縮減100億美元或200億美元規模都沒有實質上的區別。

總有一天（QE）會停止的，可能會朝另一個方向去。

同一天，巴菲特還在喬治城大學講話時說

美聯儲是史上最偉大的對沖基金。

他的理由是，美聯儲累積了逾3萬億美元規模的資產負債表，有能力利用購買債券獲利。

但巴菲特也指出，美聯儲最終退出QE將帶來無法預計的風險，