王冠一﹕中東不和 牽一髮動全身
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GS(14)@2017-06-08 00:26:19【明報專訊】卡塔爾忽然被一眾國家杯葛甚至遭斷交，牽頭者又是沙特阿拉伯。斷交這類政治外交議題，並非冠一在意的焦點；中東國家被指與伊朗關係親密，甚或涉嫌資助恐怖組織活動，又豈會今天才知道？卡塔爾貴為油組（OPEC）成員國之一，又是全球最大液化天然氣（LNG）出口國，更重要的是，卡塔爾國家主權基金與國營企業掌控全球多家戰略公司的股權。
沙特要當中東大佬眾所周知，但卡塔爾對沙特並非言聽計從，皆因天然氣出口才是Bread and Butter，沙特無法透過油組機制，叫卡塔爾處處就範。
卡塔爾主權基金投資遍全球
斷交事件發生後，國際天然氣市場沒有異常，反映投資者尚未擔心該區供氣出現問題。根據資料，卡塔爾在2015年天然氣出口總量一半賣到中國，目前英國全國九成天然氣來自卡塔爾。雖然俄羅斯亦有份供氣予中國，但如果卡塔爾政權不穩，供氣一時受阻，牽連可以甚廣。
再者，卡塔爾的國家主權基金「卡塔爾投資局（QIA）」，全球皆有投資足迹，2008年金融海嘯之後，甚至曾經出手拯救過歐洲多家大型金融機構，包括德銀（目前為第二大股東）、巴克萊（Barclays）等。據傳媒報道，QIA還持有大批歐亞戰略企業股權，包括德國福士（Volkswagen）、俄羅斯能源公司Rosneft、荷蘭皇家殼牌（Shell）、商品交易商嘉能可（Glencore）、中國農行（1288）等。
美當和事老 恐掀報復戰
英美地區更加是卡塔爾皇室投資重鎮。英國方面，包括持有希思羅機場（兩成股權）、金絲雀碼頭（Canary Wharf）、Harrods百貨公司、倫敦證券交易所、Shard摩天大廈等；至於美國方面，去年卡塔爾擁有美國的寫字樓樓面，位列全美第四。
留意局勢如何發展，當心環球金融市場牽一髮動全身。美國總統特朗普已擺出和事老姿態，希望中東諸國盡快平息事件。相信歐美各國也擔心在反恐這立場上，萬一觸動卡塔爾皇室神經，進行任何報復行為，歐美股市樓市隨時成為磨心。
■本周環球金融市場預測：
黃金（現貨）：1234 至 1277 美元
日圓（現貨）：110.60 至 112.60 日圓
道指（現貨）：20,777 至 21,227 點
（轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊；更多數據可參考《冠一多空指標》
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王冠一﹕人工智能 職業無分貴賤
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GS(14)@2017-06-28 05:45:53【明報專訊】「職業無分貴賤」這句話，本來用於鼓勵打工仔「行行出狀元」，不應該自貶身價，只要努力總會有出頭天。如今這句話，反而更貼切地形容人工智能未來對各行各業構成的全方位威脅。
別以為人工智能只會取代一些低技術或厭惡性的工種；據聞連金融機構也開始構思以人工智能技術取代傳統交易員角色。到底人工智能是勞動人口的替代品抑或輔助品？這關乎社會文化以至法例上，到底容許人工智能應用至何許程度。
影響不止低技術行業
人工智能受到企業家垂青，主要因為有助降低生產成本、提升生產效率之餘，更重要的是長遠節省了大筆員工福利負擔。企業存在的目的在於牟利，應用人工智能技術對社會構成的潛在傷害，並非企業家最關心的議題。在最極端的情况下，企業理論上會在業務上尋求最大限度使用人工智能，僅保留一些策略性崗位予人擔任。
不過，這並不代表今後企業家可以為所欲為，例如大規模開除員工，改為企業全面自動化操作。因為只要人工智能技術普及化導致失業惡化，當失業人口規模突破某個臨界點，政府就有倒台的危機。政客必然會在這一幕出現之前，主張以立法方式限制人工智能技術的應用。
市場已有所謂徵收「機械人稅」（Robot Tax）的主張：凡企業以機械自動化方式取代原來由勞工擔任的崗位，便要繳稅。對勞工階層而言，「機械人稅」至少表面上有利於保障工人飯碗，但相信企業家會群起反對，批評政府為人工智能發展設限，削弱經濟競爭力，造就某些不設「機械人稅」的國家搶生意。對政府而言，社會少了國民開工，意味政府少了薪俸稅收，當然要向企業討回有關收益。
應作輔助角色 免社會動盪
企業自動化生產行為的大勢已不可逆轉，事實上人工智能的生產潛力遠非勞動階層的血肉之軀可比，但僅立法設限實在無益於經濟進步；與其任由市場自由發揮，令人工智能最終與傳統工人站在對立面上，政策理應強調人工智能只能成為社會的輔助生產力，而非主要生產力，避免失業蔓延引發社會動盪。
■本周環球金融市場預測：
白銀（現貨）：16.50至17.25美元
歐元（現貨）：1.1100至1.1300美元
日經（現貨）：19,935至20,335點
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王冠一：息口主導金價走勢
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GS(14)@2017-07-06 22:52:01【明報專訊】美元並非影響近期金價走勢的最主要原因。心水清的投資者應該會發現，美匯與金價不時出現同步下跌的現象。即使加上地緣政治因素，例如中東局勢一度緊張（沙特與卡塔爾斷交）、朝鮮頻頻展示軍力，金價似乎仍然反彈乏力。
市場息口趨勢有變，才是近期金價疲軟的關鍵。儘管美國聯儲局立場愈來愈鷹，甚至有迹象提前「縮表」，但美國本土經濟基調恐怕未能說服市場；再者，總統特朗普的內政毫無寸進，美股炒完一輪「Trumpflation」之後更加凸顯位高勢危，科技股已率先捱沽，原本以為息差優勢帶動美元強勢的如意算盤，暫時失靈。
反觀在美國以外地區，各大央行紛紛放風「緊縮」。先有加拿大央行行長普洛茲的一番言論，令加元走勢忽然跟國際油價走勢背馳；其後有歐洲央行總裁德拉吉，出名立場一直偏鴿的他，因歐洲數據明顯向好，鴿派言論稍為收斂，即被市場解讀為「轉鷹」，歐元匯價反彈並非重點，歐債孳息回升才是打擊金價的因素（因為黃金沒有利息回報）。
多國央行轉鷹 金價短期難好轉
接着便輪到英倫銀行行長卡尼，喜歡跟隨歐洲大家庭步伐的他，就算個人立場偏鴿，在這大環境下也被迫轉鷹，只要談論幾句加息的可能，已足夠支撐一下英鎊匯價。唯獨日本經濟的確缺乏「收水」條件，所以日本央行官員雖然率先放鷹，但其後已回歸現實。因此近期外匯市場明顯區分為兩大陣營：偏強的有歐元、英鎊、澳紐加元，偏弱的則有美元和日圓。
既然多家主要央行有轉鷹傾向，環球資產配置必然隨之改變，更熱中追逐具利息回報的工具，金價短期當然難有運行。假如美匯指數企穩96大關，金價要反彈相信難度更高。
中長線留意美匯走勢
不過，如果把美匯與黃金的相關性拉長至過去半年，則明顯見到美匯自今年初的103水平，跌至半年結時接近96大關，累計跌幅近7%；同期的現貨金價則由大約每盎司1160美元，升至接近1300美元，累計升幅近12%。兩者相關性仍然相當緊密，中長期的黃金投資者不妨繼續以美匯為參考因素，但短期炒金者則要慎之又慎。
■本周環球金融市場預測：
黃金（現貨）：1232至1257美元
加元（現貨）：1.2850至1.3150加元
滬深（現貨）：3620至3700點
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王冠一﹕歐洲問題多 危機暗藏
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GS(14)@2017-10-01 19:19:42【明報專訊】德國大選結果出爐，默克爾領導的基民盟（CDU）順利勝出，但10年期德債孳息旋即滑落、歐元亦自高位瀉近百點，市場不賣帳兼喝倒彩，全因深明默克爾雖勝卻猶敗。選舉落幕，得票率預示政壇即將大洗牌，對德國及整個歐洲而言，真正的挑戰才剛開始。
基民盟得票遠不過半數，必須與其他政黨組成聯合政府，然而，得票20%的社民黨（SPD）已率先「跳船」，拒絕入閣而堅持投身反對派，基民盟選擇不多，只能考慮與自由民主黨（FDP）及綠黨（Green Party）組成「牙買加聯盟」（三黨的代表顏色分別為黑、黃及綠，與牙買加國旗的顏色相同）。問題是，自民黨與綠黨在歐盟整合、難民政策、以至氣候及能源上的立場均南轅北轍，要令兩黨首肯組閣本已相當有難度，即便是聯姻成功，往後內閣形勢如同「困獸鬥」，內訌無日無之、拖低行政效率，恐怕在所難免。
德組閣難度高 不利執政
更重要的是，德國今次選舉不是單純的國會大選，其結果將會決定歐洲整合計劃的未來。基民盟推崇深化歐盟合作，經濟上支持建立歐洲貨幣基金（European Monetary Fund），以援助如希臘般陷入窘境的歐元區國家；另邊廂，市場又憧憬默克爾及法國總統馬克龍組成「默馬配」，寄望二人短期內為歐元區設立共同財長、制訂共同財政預算，長遠而言，更有望合力率領歐洲經濟向上。
不過，「牙買加聯盟」成員的自民黨態度恰恰相反，該黨主張各家自掃門前雪，反對援助歐盟成員之餘，又力主收緊入境人數，堵截難民。要組成大聯合政府，默克爾或多或少要在歐盟政策上作出讓步，也就是說，作為歐盟領導者及歐洲最大經濟體，德國的取態竟如此搖擺不定，改革大計懸在半空，歐洲前景實在難以看俏。
民粹力量成計時炸彈
今年歐洲已經歷英、法、荷、德四場重要選舉，但若說民粹浪潮是未成氣候，怕且一切是言之尚早。極右政黨「另類選擇黨」（AfD）逾半世紀以來首度躋身德國國會，而且得票率遠勝遠期，對親歐分子而言，賽果有如當頭棒喝。其實，民粹主義死心不息，君不見西班牙加泰隆尼亞的獨立公投鬧得沸沸揚揚，蘇格蘭及北愛為求脫英，同樣隱隱作動？分離主義、民族主義等民粹力量已告崛起，縱使現時隱忍未發，但已成為深埋歐洲的計時炸彈。
再者，歐洲多國各有不同政經憂患，法國馬克龍剛受挫於參議院改選，共和前進黨的議席不增反減；英國脫歐談判陷入僵局，遲遲未有進展；意大利債務沉重，金融體系風險日增，若然惡化，隨時加入歐豬大軍。歐洲的危機不知凡幾，看來默克爾為首或曰領導的歐洲，未來的日子仍麻煩多多！
■本周環球金融市場預測：
白銀（現貨）：16.50至17.50美元
歐元（現貨）：1.1800至1.2050美元
日經（現貨）：20,000至20,500點
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