林少陽﹕「股災月」料以升市告終
1 :
GS(14)@2017-10-29 22:22:48【明報專訊】上周四是1987年10月股災30周年，港股忽然表演高台跳水。跌市期間剛與一名分析員開會，錯過了最震撼一刻的場面。會後即收到記者查詢跌市原因及應市策略，由於今次跌市來得不明不白，因此即場反應是「以不變應萬變」。
事後翻查其他市場人士的「賽後檢討」，筆者認為最可信的解釋是一次獵殺牛證行動。據彭博資料顯示，10月初至上周四止港股衍生工具成交金額累計高達950億元。在未平倉合約中，以回收價位於28100點至28199點之間的牛證最多，巧合地上周四跌市剛好在跌穿28100點後便「鳴金收兵」。本欄當然沒有任何證據，證明有人造市，而這一切，當然可以全是巧合。即使監管機構懷疑有人涉嫌造市，由於舉證上的困難，最後往往只是不了了之。
年初至今，市場已出現過多次無緣無故的急挫。這次，是多一次不算多，少一次亦不算少。投資者只要事前自己做好風險管理，今次就當是一場火警演習，順便鍛煉一下自己的膽識及臨場應變能力。假如真的有對家肯花錢做這場大龍鳳，正確的態度應該是多謝也來不及。
上周四疑覷準牛證回收價 跌穿28100點即停
即使有投資者因為上周四這場火警演習亂了陣腳，一買一賣輸了錢，最應該怪罪的其實亦只有自己。若非自己信念不夠堅定，對手又怎可能有可乘之機？
由於取證太過困難，究竟上周四港股是否真的只是一次人為的跌市，本欄跟大家一樣，頂多不過是一個educated guess而已。假如這真是一次人為的跌市，大市應該很快會重拾升軌。因此，投資者其實毋須因為單日市况而心急下判斷，不妨利用上周四晚外圍股市至本周頭一兩日港股的表現，利用市場買賣雙方較量得出的結果，再作出更有力的判斷也未遲。
美股未受港跌市牽連 料非全球風險
目前全球最強勢的美股，上周四及周五晚均未有受到港股跌市所牽連，初步排除了這次港股跌市是醞釀一次全球系統風險的可能。
其次，雖以恒指的回升力度計，上周五港股的反彈只是回升周四跌幅的一半，但是全周計港股仍然錄得按周升幅，中港股票基金全周計亦錄得可觀的資金淨流入，俗稱北水的的港股通資金亦於上周四及周五趁跌市加碼，反映中長線看好後市的資金並沒有撤離，反而在加速流入。
最後，本欄看看自己有份持股的二三線股份，上周五的反彈已完全收復周四的跌幅，部分甚至已於周五創出52周新高，顯示指數以外的股份，上周四只是跟隨指數回落，整體氣氛並未受到指數突然回落的打擊，間接印證本欄相信上周四為人為跌市的看法。
二三線股已收復失地
由於本欄年初至今一直以接近滿倉持貨，因此對於上周四突如其來的跌市，亦沒有採取什麼實際行動去撈貨。不過，對於至今仍然是持有大量現金的投資者來說，本欄並不認為目前港股處於風高浪急的水平，即使是最驚青保守的投資者，頂多亦只宜半資持貨。如無意外，本欄即使斗膽預告，這個所謂的股災月，將有很大的機會，最終以創出十年新高的升市告終。
以立投資董事總經理
[email protected]
[林少陽 細味投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9118&issue=20171023
胡孟青﹕消費股炒上 升市或近尾聲
1 :
GS(14)@2017-11-04 15:13:07【明報專訊】誰說中國沒有好股票？簡單看看一隻貴州茅台（滬：600519），不論中資、外資大行全數給予買入評級，目標價部分更見800元人民幣以上。難怪有投資者戲言，有貴價茅台股票，騰訊（0700）更覺超值！事後孔明，若當日乘滬港通開通之便買入茅台，不論現貨白酒、抑或股票也好，都已回報甚豐了。
仰賴銷售及提價能力的進一步提升，茅台第三季盈利按年增加多1.3倍，賺87億元，銷售及毛利按年升幅均以倍數計。憑其超過七成毛利及逾四成淨利潤率，很多公司也望塵莫及。
供需兩者的關係，造就內地白酒市場近年持續價格暴漲。茅台有嚴格零售定價機制，經銷商要預付才獲分貨，觀乎茅台披露截至第三季來自預付金額累積近180億人民幣計，似乎內地市場對茅台為首等白酒行情是依然樂觀。
第三季預付金額累近180億 白酒行情樂觀
茅台第三季的表現，進一步拉動了內地相關消費品股份持續向上。奶、食品、啤酒，全部出現一個估值持續向上的趨勢。的確，買一個市場的經濟，必然離不開牽涉消費品，13億人口的市場，哪敢低估其潛力？按瑞銀的最新全球富豪榜，亞洲持超過10億美元身家的富豪，一年內就增加了117人，總數達637人，首次超前美國。全球新增的有錢人當中，大部分就是來自中國與印度。人口愈多，潛在爆炸力就愈大，內地早就將之稱為人口紅利。
經濟拉動消費，消費就令經濟升級轉型。其實今年內，最不被看好的內地消費股，部分已是低調地持續向上。從正面一點看，當然是市場相信上游通脹壓力最終會傳導至下游，提價能力回升，在經濟好景情况下，毛利可以獲得持續擴闊。但從過往市場炒作規律看，消費品股份，往往是週期上升市的一個尾聲先兆，雖不代表市况及經濟隨之而向下，但某程度上，上、中、下游的回升過後，意味着的就是低基數效應承托的終結。
產量限制茅台價飆 囤貨經銷商獲厚利
說回茅台，即使再沒有來自打貪所構成的打擊，茅台本身的產量有掣肘。第三季它們銷售大增，很大程度上是透過撥出存貨，應付需求。一旦產能持續供不應求，存貨又不斷消耗，導致供不應求的話，最終的受益人，可能就是早有部署囤貨的經銷商了。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5183&issue=20171030
升市基本因素勝07年
1 :
GS(14)@2017-11-26 14:49:35【明報專訊】睽違10年，恒指再衝破30,000點大關，但這次的30,000點相異之處，主要在於估值的不同及升勢緩急之分。不少分析員均指，現時港股的升幅有基本因素支持。而本報統計，若比較兩次30,000點的市盈率、市帳率及股息率，現時的恒指均佔優勢。
市盈率市帳率遠較2007年低
以預測翌年市盈率看，現時恒指只有12.53倍，與當年的20倍相差甚遠，即使對比MSCI亞太指數的13.63倍亦較為廉宜。若計市帳率，現時恒指的預測翌年市帳率為1.33倍，與當年的2.84倍相差逾倍。股息率方面，則以現時超過3%，較2007年更佳。
有基金經理指出，現時的升市較為「實在」，強勢股既有業績支撐，亦有增長故事。另外，現時「北水」的話語權大增，港股通成交佔港股成交普遍超過一成，中資股仍有望獲得更高的估值。
另一方面，今年至今恒指累升36%，對比2007年的升市，今年的升勢是緩緩漸進，因為當年由年初不足20,000點的低位，至10月底已升至31,638點的高位，10個月內累升逾11,000點或60%。
兩次升市 均集中強勢股
而升市的集中度方面，兩者均有相似之處。今年恒指升幅集中在騰訊（0700）、平保（2318）及友邦（1299）等強勢股，其實當年的升幅亦甚為集中，中移動（0941）一枝獨秀，貢獻逾3000點升幅，連同中國人壽（2628）及港交所（0388），已佔當年首10個月升幅近一半。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3127&issue=20171123
H股全流通 升市藥引
1 :
GS(14)@2018-01-07 13:50:20【明報專訊】國指昨日跑贏大市，主要由內銀股帶動，中證監在上周五宣布推進H股全流通試點，亦成為升市的主要動力。券商普遍認為，H股全流通意義重大，且利好港股，不但H股受惠，港交所（0388）及一眾券商亦會受益。憑着此消息，加上憧憬千億成交成為常態，港交所股價昨日升4.3％，收報250.2元。
信証：首批試點 掀新一輪股改機遇
中信証券認為，此次試點將帶來新一輪股權改革機遇，盤活存量資產，打開融資渠道，其意義不亞於「H股的第二次上市」。短期而言，市場不用擔心供給增加會造成市場波動，因為中證監表明試點企業不超過3家，而是「成熟一家、推出一家」，估計第一批試點企業可能來自金融，電信或一帶一路等相關領域。
光大證券的報告亦表示，由於多數H股流通比例在30％以下，直接導致其在恒生指數系列及MSCI指數等重要指數中權重偏低，相關公司也因此而出現明顯的價格折讓，故全流通政策將能改善流通市值和企業規模不匹配，改善估值。
助提升港股成交額 港交所上破250元
據中信証券統計，非流通內資股合計等價市值約為2.6萬億元，是這些公司目前已流通，約1.1萬億元H股市值的2.3倍，相當於目前港股市值的8%左右。中銀國際估計，落實H股全流動，將有助提升港股成交額，並吸引更多內地企業來港掛牌上市，提升內地投資者買入H股的需求，相信對港交所影響正面。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9040&issue=20180103
內銀股升市功臣 工中建齊升逾3%
1 :
GS(14)@2018-01-22 04:58:28【明報專訊】港股創收市歷史新高，內銀股昨天是升市功臣。建設銀行（0939）、中國銀行（3988）和工商銀行（1398）昨均上升超過3%，合共貢獻恒指185點升幅。一向被市場認為質素較好的招商銀行（3968）亦升3.3%至36元，創歷來新高，現時預測市帳率升至1.46倍（見表），高於同業0.6至0.9倍水平。
華泰證券首席金融分析師陳姝瑾稱，因為預期招行在2017年度的盈利增長較快，股本回報率（ROE）會由現時的17%，升到18%至19%。隨着金融去槓桿，市場風險下降，所以股價反映較高的ROE。她預期至今年年底招行市帳率會下降，明年底降至1.3倍，是該行首選之一。
此外，陳姝瑾亦看好建行和中信銀行（0998），建行的股本回報率和資本充足率較穩定，為四大國有銀行中最高，資產質素亦不錯。該行現時的市帳率未有1倍，是比較穩健的選擇。信行去年已經收縮資產規模，管理層在發布第3季業績時指出，縮表已經完成，加上同業業務的利率已經穩定，可以預期淨息差按季反彈。由於2017年盈利基數較低，今年的增長會超出市場預期。
分析師指系統性風險降 現價可入
陳姝瑾指中國系統性風險下降，現價可以買入內銀股，亦見外資開始流入。不過她提醒，內銀股過去兩年在3月公布前一年業績到4月公布首季業績之間會下調。
星展唯高達研究部董事李聲揚認為，招行一向有較高溢價，升至現時水平未必會選擇招行。他認為內銀股現時還可追入，過去投資者對內銀的業績有懷疑，現在市場興旺，風險胃納上升；內地息差擴闊，借貸較緊張，亦有利銀行。他較偏好其他大型內銀股，因為其信貸風險較低，也可受惠於內地銀行的拆息上升，外資和內地資金會較偏好大型內銀。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2016&issue=20180117
智取大市：升市高位的劇本
1 :
GS(14)@2018-01-22 05:52:38港股年初到而家升2,000點，以%計，升7%。至於2017年到而家升咗45%，以2016年低位至今近2年升咗75%。以級數計，同2003年牛一升市嘅68%相若，而同2009年金融海嘯後升足1倍比，就未有得比。講呢番話，只係想講家呢個升市，只係股市大周期裏面其中一個尋常嘅turnaround升市。即使小弟曾經統計過往50年恒指9個月RSI走勢，往績顯示長線仲有得爆升，但恒指9月RSI升到87.27，9日RSI89.62，係極之超買水平，以月為單位嘅中線調整係必然將會發生嘅事，而以月計嘅調整過程可以跌你幾千點，不得不防。不過與其畏高，持貨者進取、積極做法係預測高位摸出賺盡啲，安全、被動做法就係持有藍籌然後逢高減持。進取做法早前已講過，參考日股舊年10月至11月走勢，家配合埋睇上證50指數，為中短線「估頂」做更好準備。之前講恒指走勢同10月至11月日經平均指數極為相近，但近兩日觀察，發現恒指調整再破頂過程比當時日經更急，劇本照寫落去，3日內可能會Hit到個短期頂部了。配合埋上證50指數，噚日以超大成交向上突破、升逾2%後急回，日線圖睇大成交射擊之星好似見咗頂咁嘅勢，但睇小時圖，舊年11月升市亦試過小時圖大陽燭突破、然後小時圖再錄大陰燭，以為見頂？原來只要守得住10小時線，及後仲有兩三個交易日火速爆上先短線玩完。乜咁啱又3個交易日內？寫出呢個劇本，旨在令自己有心理準備迎接過山車走勢。截稿時港股黑期仲升到未識停，睇嚟仲有得亢奮多陣。劇本係咪會如預期發生？又能否高位食糊？就要執生，祝我們好運。晉佳
https://www.facebook.com/advanceguy1/
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180118/20277573
林少陽﹕投資者似餓狼 升市停不了
1 :
GS(14)@2018-02-04 20:55:21【明報專訊】踏入2018年，投資者像是一頭餓狼一樣，四出為資金尋找出路，自2011年以來一直看淡中港股市的外資，亦似有回流中港股市的迹象，港股或有機會連續兩年登上全球主要股市最佳表現寶座。
上周五港股在巨額的資金流入追捧中資銀行股，推動恒指再創新高。據外資券商富瑞統計，上周香港股票基金淨流入創出3年新高，反映流入港股的資金，已由「國家隊」主導的北水，逐步擴散至海外資金，不排除在可見的將來，透過港股通買入港股的投資者，將由「國家隊」成員，進一步擴散至一般內地散戶。
上周筆者原先預期在今個月急升之後，港股或有機會在2月份稍作回調。然而，上周四港股調整了一日之後，資金已急不及待湧入市場，反映這次的牛市，其上升動力未必差得過2005年至2007年的那一波行情。
正如本欄較早前指出，現時中港股市正處於「金髮少女」（Goldilocks）時期——市場的平均估值不廉宜亦不太貴，企業盈利的增長動力仍然強勁，吸引資金源源不絕流入。
「國家隊」頻掃貨 累積港股「話語權」
較早前，港交所（0388）連番出招，為今年內達成同股不同權股份來港上市開綠燈，中國證監會則計劃將內資股變成全流通股份。上述兩項新政的目的，明顯就是想利用港股集資平台，為國內企業去槓桿。要達成上述政策目標，港股的市場氣氛當然是愈旺愈好。自2016年初開始，「國家隊」便一直密密在市場掃入本港上市大型藍籌股份，累積更多港股的「話語權」。
經過兩年多的努力，以港股通可投資股份計算，現時北水佔港股的平均成交金額已達到10%，是港股中一股不可輕視的力量。假如單計大型H股，並將留港中資存量資金計算在內，北水的實際影響力，應該是遠超10%。在貨源歸邊之下，現時本港上市中資股份的定價權，已明顯由外資轉移至中資的手上。
相對於同聲同氣的「國家隊」，外資的流入主要是境外機構投資者為逐利而來的資金。外資的看法未必一致，但是他們嗅到哪兒有錢賺，仍然一樣會出現羊群效應。
中資股人幣計收入 弱美元利好
今年港股愈來愈像是股票投資者食大茶飯的一年，除了國策支持之外，外圍局勢看來亦對以中國為首的新興市場非常有利。今年初以來其中一個重要的環球金融趨勢，是美元超弱的表現。多年來，美匯弱勢往往吸引資金流入包括港股在內的新興市場。
至今為止，港股兩大主要指數（恒指及國指）仍然是以金融及商品類股份為骨幹。美匯弱勢，等於以美元計價的商品價格上升，多家中資銀行股的資產負債表，又跟多家大型商品類國企的損益帳掛鈎。再者，雖然兩三年前，人民幣已改為參考與一籃子貨幣浮動，惟該籃子貨幣仍然以其主要貿易伙伴美國為最大權重，美匯積弱等於人民幣呈強。人民幣強勢，當然是有利以港元買賣惟收入卻以人民幣計價的中資股份。
從以上種種迹象推測，港股今年大勢，恐怕是升到停不了的格局。
以立投資董事總經理
[email protected]
[林少陽 細味投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6915&issue=20180129
明年樓市預測 最悲料跌25% 仲量聯行：10年升市結束
1 :
GS(14)@2018-11-14 14:33:25https://www.mpfinance.com/fin/da ... 5741&issue=20181114
【明報專訊】面對中美貿易戰及股市波動等不利因素，近月樓市開始回調，仲量聯行作出市場最悲觀預測，該行指10年升市確認結束，明年底前樓價將跌15%，若中美貿易戰惡化，樓價更有機會下跌25%之多。
明報記者 林尚民
年底前業界開始對明年樓價進行預測，市場普遍預期明年樓價將跌10%至15%不等。事實上，若參考差餉物業估價署公布的樓價指數，2016年3月至2018年7月，本港樓價已連升28個月，累升達45%，撇除在8、9月份樓價指數累跌兩個月共1.51%，若樓價一如仲量聯行預期再跌25%，不但抵消28個月逾半升幅，樓價指數亦將重返2016年第三季水平（見圖）。
相當於抵消28個月逾半升幅
仲量聯行董事總經理曾煥平（圖）表示，中小型住宅樓價自金融海嘯後已上升2倍，並超越1997年高位63%；不過，經濟前景未明已令中小型住宅樓價在連升約28個月後，於過去2個月下跌逾1%。由於中美貿易戰加劇對香港經濟及樓市的打擊，加上內地經濟增長放緩，預期香港樓價於明年底前下跌15%，香港長達10年的樓市上升周期已告完結，若中美貿易戰惡化及股市持續下滑，住宅樓價跌幅或會高達25%。
各類物業中，曾煥平指，除供應罕有的超級豪宅「不可用常理估計」外，其餘物業都會受到影響，當中供應量多的地區及細單位抗跌力最低，更形容「200幾呎納米樓根本是有問題，扣除牆身、平台等面積，實際可用只有約100呎」，故若要賣出「納米樓」，可能要更低價。
交投低迷或令樓市「硬着陸」
曾又指，為冷卻過熱的樓市，政府已推出調低貸款與估值比率、額印、買家印花稅等一連串的樓市「辣招」，不但已令物業成交宗數跌至歷史低位，並為樓市「硬着陸」構成重大風險。他認為，樓價已開始下跌，政府應盡快重新檢討過去數年引入的部分冷卻樓市措施，否則不但會加劇樓價調整，更會對本地經濟造成極大打擊，希望政府撤銷額印，檢討雙倍印花稅及放寬貸款與估值比率。
利嘉閣料明年樓價升5%
不過，部分代理行則較樂觀，估計農曆新年後樓市將會恢復平穩。利嘉閣地產總裁廖偉強認為，年底前樓價將會較8月份高位下跌6%至8%，明年首季將繼續回調，但本港資金豐厚、以細價樓而言，減價一成多已有承接力，故預期到農曆新年後樓市將會反彈，期後平穩發展，故明年全年樓價或有5%升幅。中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁陳永傑則表示，今年第四季樓價將下跌約5%，明年首季會再下跌5%，再長遠的樓價走勢，則要視乎中美貿易戰情况再作估算。
Next Page