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騰訊系近8年耗資逾200億入股8家A股公司

隨著騰訊入股海瀾之家傳言被證實，騰訊系在A股的布局再下一城。

據e公司記者粗略統計，自2011年開始試水以來，截至2月4日，騰訊系在A股市場上已明確入股8家公司，分別是華誼兄弟、順網科技、四維圖新、剛泰控股、掌趣科技、中國聯通、永輝超市與海瀾之家。

耗資215億入股八家公司

據估算，騰訊系入股上述8家公司的合計成本約為215億元，對於超4萬億港元的總市值、2016年凈利逾500億元的互聯網巨頭來說，騰訊系在A股的投資體量非常小。

騰訊系投資一直以來圍繞其產業布局，由影視、網吧平臺、車聯網、遊戲再到最近的新零售，對A股合作夥伴的選擇，也透露了其在產業布局的動向。近年來騰訊投資速度加快，其在A股的布局也有加速之勢，8筆交易中一半都發生在2017年以後，尤其是近期騰訊在零售方面動作不斷，跑馬圈地的擴張昭然。

就交易方式來看，對於這８家公司，騰訊主要是通過協議轉讓與定增兩種方式入股，除定增價有所折扣以外，協議轉讓價較停牌前股價的折溢價程度均有限。同時，與騰訊對外投資加快相對應的是，在A股接盤的投資主體也趨於多樣化，由原來單一的騰訊計算機系統有限公司（簡稱“騰訊計算機”），逐漸演變為林芝騰訊科技有限公司（簡稱“林芝騰訊”）及諸多合夥企業，包括騰訊信達合夥企業、騰訊普和合夥企業等。

總的來看，騰訊的對外投資由追隨卡位、戰略防禦，逐漸過渡到主動出擊、加強協同。騰訊投資相方人士曾表示，未來騰訊投資的重點在四個方面：優質頭部內容、前沿技術、企業服務、新零售，可以預見的是，未來具備上述資源優勢的A股公司將有機會繼續受益於騰訊的“金手指”。

騰訊入股加大業務融合

綜合騰訊系投資的案例可以看到，無論是作為財務投資還是戰略投資，騰訊系入股後，都會加強與上市公司的業務合作力度，相關公司利用騰訊的互聯網渠道以及大數據等行業資源，通過各類合作機會，也有助於實現線上流量的快速增長。

以騰訊首度試水A股投資的華誼兄弟為例，在2011年5月騰訊駐入後，華誼兄弟與騰訊互動頻繁，多次發布戰略合作公告，合作內容包括騰訊設立“華誼兄弟專區”頻道、影視劇聯合投資拍攝、建立雙方高層定期溝通機制等。在華誼兄弟收購、出售銀漢科技股權的過程中，騰訊也起著重要作用。華誼與騰訊還合作收購一家港股公司，並更名為華誼騰訊娛樂公司（00419.HK），作為進軍國際市場的並購投資平臺。

騰訊對於車聯網龍頭四維圖新的支持力度也不小。四維圖新作為騰訊地圖的基礎地圖數據提供商，將整合旗下公司及公司戰略股東騰訊的車聯網資源，提供車聯網整體生態系統。與此同時，在四維圖新的定增、收購HERE10%股權以及日常的關聯交易中，騰訊均扮演著重要角色。

此外，對於“A股手遊第一股”的掌趣科技來說，公司於2017年6月才引入騰訊作為戰略投資者，但作為遊戲公司，與業內大佬騰訊的合作早有淵源。掌趣科技的多個遊戲產品都曾在騰訊旗下平臺上運營。2016年年底，掌趣科技還與騰訊簽訂排他性協議，其手遊《全民奇跡》續作由騰訊在中國區域內獨家代理發行。而騰訊入股後，掌趣研發+騰訊代理的商業模式得到進一步加強，2017年12月底，新掌門人劉惠城曾表示，未來公司將專註於實現以產品研發為導向的戰略轉型，在流量獲取和渠道建設方面，劉惠城認為，公司要持續加強同各大渠道平臺在產品運營、推廣、商務、IP等方面深度合作。

即使是對主業是珠寶產業的剛泰控股，騰訊在參與定增以外，還積極幫助公司構建互聯網珠寶平臺，打造互聯網珠寶、影視傳媒及娛樂的整體協同效應。2016年2月，剛泰控股與騰訊旗下的深圳市創夢天地科技有限公司簽訂合作意向書，雙方一度合夥成立新興產業投資基金——橫琴創夢奇達股權投資企業（有限合夥）（簡稱“橫琴創夢”），主要投資於新興產業項目。

值得一提的是，騰訊對於其入股的A股小夥伴們比較“厚道”，截至目前大手筆減持的例子並不多，也不會刻意損害上市公司利益。上述剛泰控股參與的橫琴創夢有限合夥份額已經出清，剛泰控股由此還獲得一筆可觀的投資收益；2013年華誼兄弟6.72億元收購騰訊等持有的銀漢科技50.88%股權，隨著銀漢科技2016年收入下降、業績不及預期，騰訊不僅按承諾註銷股票補足業績，而且在2017年6月華誼兄弟減持銀漢科技25.88%股份時，其關聯公司林芝家興信息科技有限公司成為接盤主力，華誼兄弟由此取得凈收益約4億元，為二季度業績環比扭虧做出了重大貢獻。當然，如果未來銀漢科技獨立上市，騰訊這筆投資也將實現更大收益。

股價長期影響有限

對於A股公司來說，能夠引入騰訊作為戰略投資者，不僅在資金、資源等多方面將充分受益，而且大佬的加持也在一定意義上彰顯其價值。在騰訊入股消息發布後，相關公司的股價短期都一度大漲，但從中長期來看，“傍上騰訊”影響卻相當有限，股價能否續上行，仍取決於公司業績是否出現改善。

典型如掌趣科技，彼時引入騰訊，在時點上頗有對沖重組終止利空的意味。2017年6月21日，停牌5個月的掌趣科技以漲停板開盤，但不久即打開漲停，最終收漲5.56%。次日重歸跌勢，不僅很快將複牌首日的漲幅抹去，還不斷創出新低，至今股價又跌去3成。

在掌趣科技股價步步走低的背後，則是其業績的持續下滑。目前來看，騰訊介入對於掌趣科技的業績提振作用有限，公司依然處於轉型陣痛期，去年前三季度主營業務收入、凈利潤分別同比下降5.66%、29.55%，並已預告全年凈利潤將同比下降35.11%-64.61%。

騰訊目前在零售業態方面頻頻發力、攻城掠地。數年前宣布與騰訊合作的零售百貨類上市公司就多達十余家，包括王府井、天虹商場等，除了刺激當時股價一度大漲以外，後續影響非常有限，而這次騰訊砸進真金白銀入股後，能否助力永輝超市業績再上層樓、海瀾之家改善增長放緩頹勢，值得持續觀察。

來源：證券時報·e公司 記者：朱雪蓮

文章內容僅供參考，不構成投資建議，投資者據此操作風險自擔。

三亞：旅遊飯店春節執行政府指導價 違規最高罰200萬

圖片來源：視覺中國

(記者閆旭)近日，三亞市發改委召開2018年春節期間旅遊飯店價格行為提醒告誡會，要求旅遊飯店依法經營、明碼標價，不執行政府指導價的，最高可處200萬元罰款，進一步保障三亞旅遊市場秩序，維護市民遊客合法權益。

三亞旅遊飯店標準客房嚴格實行政府指導價管理，於2月6日前在大堂或服務臺醒目位置公示春節期間的標準客房實際銷售價格，接受消費者和價格主管部門的監督。三亞將聯動發改、旅遊質監、質監等相關部門，共同維護旅遊市場秩序。

碧桂園200億公司債中止發行；江西去年44個特色小鎮總投資1460億…

靜靜 2018-02-09 09:53

【黑馬百城日報】第101期

文  |  靜靜

一

全國園區動態

（沒幾十億，都不好意思和同行打招呼）

江西：去年44個特色小鎮總投資1460億

2月7日，江西省住房和城鄉建設廳官方披露，2017年江西全省44個特色小鎮實施產業、基礎設施、公共服務設施、宜居環境、商業開發等新建、續建項目644個，總投資約1460億元，已完成投資約310億元。另外，這44個特色小鎮實施建設產業項目143個，總投資約670億元，完成投資約140億元，已逐步形成各具特色的產業集群。

上海：首個氫能與燃料電池產業園揭牌

近日，上海首個“氫能與燃料電池產業園”在位於嘉定安亭的“環同濟創智城”內揭牌。根據計劃，園區將分兩個階段建設，一期占地27畝，包含動力系統及關鍵零部件研發平臺；二期占地18畝，將進行氫能產業公共服務平臺及維保中心建設。到2025年，園區產值力爭突破100億元。

江蘇：新能源汽車項目落戶宿遷投資30億

日前，宿遷市政府與東旭集團舉行新能源汽車項目簽約儀式。據悉，東旭光電科技股份有限公司在宿遷投資30億元，建設年產5000輛新能源客車和50000輛新能源物流專用車生產基地項目。項目位於運河宿遷港產業園，分兩期建設，總占地約1300畝。項目全部投產後，預計年銷售收入超百億元。

蘭州新區：綠色新型鋁加工產業園項目簽約蘭州新區

2月7日，蘭州新區管委會與北京天成宏業控股有限公司簽訂了《西北綠色新型鋁加工產業園項目戰略合作框架協議書》，項目投資規模達到100億元以上。據悉，項目計劃在新區分期分批持續建設建築鋁材、交通鋁材、電子電器鋁材、民用鋁材的深加工和精深加工產業園區。

新疆：廣汽傳祺十萬輛乘用車產能落戶新疆

近日，廣汽乘用車新疆項目一期主體工程竣工。據悉，廣汽乘用車新疆項目於2016年3月成立，2017年3月開始動工，項目整體占地33萬平方米，歷時8個月建設完成一期主體工程。該項目共分兩期建設完成。其中，一期投資10.87億元，建成5萬輛/年產能規模；二期將根據市場需求擴建至10萬輛/年產能規模。

西安：成為第九個國家中心城市

國家發展改革委、住房和城鄉建設部近日聯合印發《關中平原城市群發展規劃》。《規劃》提出，建設西安國家中心城市。加快西安中心城市建設步伐，加強西鹹新區、西安高新區國家自主創新示範區、西安國家級經濟技術開發區等建設，強化面向西北地區的綜合服務和對外交往門戶功能，提升維護西北繁榮穩定的戰略功能，打造西部地區重要的經濟中心、對外交往中心、絲路科創中心、絲路文化高地、內陸開放高地、國家綜合交通樞紐。

北京：將支持雄安新區中關村科技園建設

近日，北京召開2018年全國科技創新中心建設工作會議。北京市科學技術委員會主任許強表示，為加快推進京津冀協同創新，北京將繼續促進三地間創新資源共享和成果轉移轉化，在汽車、生物醫藥等領域試點建設聯合實驗室；支持雄安新區中關村科技園建設，引導中關村科技創新要素資源到園區落地；註重區域優化布局和產業鏈上下遊協同，推動形成聯動發展的園區鏈。

東湖高新區：曠視科技落戶武漢東湖高新區

2月7日，東湖高新區和曠視科技簽約，將在光谷合作共建曠視科技人工智能工程院及華中區域總部。根據協議，人工智能工程院將成為面向市場應用的技術開發與服務平臺，致力於機器視覺、人臉識別、圖像識別等技術的產品化，並應用於安防、智能樓宇、智慧金融等領域。落戶3年內，該院將在光谷組建數百人的研發團隊。下一步，東湖高新區將集中規劃約500畝的人工智能產業園，布局語音識別、圖像識別、無人駕駛、人工智能芯片、智能機器人等領域。

廣州：擬立法推動租購同權多城已允許租房落戶

近日召開的廣州市2018年度立法工作部署動員會透露，被列入該市今年度立法計劃的《廣州市房屋租賃管理規定》，擬對“購租同權”作出法律層面的明確和保障，包括將強調承租人可依法享受義務教育、就業、衛生和計生、文體、法律援助等國家規定的基本公共服務，可按規定提取和使用住房公積金支付租金等。

二

巨頭企業動態

（越是巨頭，越容易享受地方政府紅利）

碧桂園：200億元公司債中止發行

據上海證券交易所的消息，名稱為“碧桂園控股有限公司2016年公開發行公司債”的小公募債券中止發行。據碧桂園內部相關人士透露，該債權的發行是碧桂園主動“中止”的，主要是因上海證券交易所預審核反饋稱碧桂園最近一期財務數據已過有效期，與公司資質無關。據募集資料顯示，該債權計劃發行規模為200億元，期限不超過10年，首期不超過50億元，募集資金將被用於長租項目和償還公司借款。

啟迪控股：參與出資成立上海松江雙創啟迪金投資中心

日前，啟迪控股、松江區、上海雙創、上海銀行在上海簽署戰略合作協議。據悉，四方已經完成母基金合夥協議的簽署，此次戰略協議簽定後，四方將於近期出資成立母基金，即上海松江雙創啟迪金投資中心（有限合夥），基金總規模20.1億元。四方還將在平臺合作和其他金融合作等方面建立新型、緊密的戰略合作關系，全力推動區域經濟健康轉型發展。

華夏幸福：1月設立12家下屬企業 投資金額2.4億

2月7日，華夏幸福基業股份有限公司發布公告稱，1月對外投資約合人民幣2.4億元，投資標的涉及12家企業。據悉，12家企業均有華夏幸福100%持股，其中投資額最大的為華夏幸福產業新城新密有限公司，投資金額為1億元。

蔚來：第二工廠將落戶上海嘉定

2月7日，有媒體稱，蔚來第二工廠已完成選址，將落戶上海市嘉定區外岡鎮。據悉，該工廠將於今年年中動工，占地面積約800畝。蔚來第二工廠將采取自建模式，而不是蔚來合肥工廠與江淮合作建設的模式。按照規劃，蔚來首款量產車型ES8將在蔚來合肥工廠量產，蔚來上海工廠將投產蔚來旗下後續產品。

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上海舉行決戰中國國際進口博覽會200天全市動員大會

決戰中國國際進口博覽會200天全市動員大會今天上午在上海展覽中心舉行。市委書記李強強調，舉辦中國國際進口博覽會，是以習近平同誌為核心的黨中央作出的一項重大決策，是上海必須完成好的重大政治任務。要進一步提高站位、認清使命、突出重點，聚焦主場外交做好外事保障，聚焦展會服務做好客商保障，聚焦論壇活動做好智力保障。要牢固樹立“一盤棋”思想，密切配合、加強協調，明確責任、狠抓落實，舉全市之力做好各項籌備工作，確保首屆中國國際進口博覽會取得圓滿成功。

市委副書記、市長應勇主持會議。市人大常委會主任殷一璀，市政協主席董雲虎，市委副書記尹弘出席。商務部副部長王炳南作工作部署，市委常委、常務副市長周波通報上海市決戰中國國際進口博覽會200天行動計劃，市委常委翁祖亮、諸葛宇傑出席。

李強指出，中國國際進口博覽會是世界上第一個以進口為主題的國家級博覽會，是國際貿易發展史上的一大創舉，是今年我國的四大主場外交活動之一。要從全局和戰略的高度，深刻認識和把握舉辦進口博覽會的重大意義、重大使命、重大機遇。

舉辦進口博覽會是我國主動向世界開放市場的重大舉措，體現了新時代中國主動對外開放的堅定決心和責任擔當。我們要以強烈的責任感和使命感，全力做好各項組織籌備保障工作，不辜負中央對上海的信任和重托。

舉辦進口博覽會是全面提升上海新一輪對外開放水平的重要載體，要結合打響“上海購物”品牌，放大進口博覽會帶動和溢出效應，把上海打造成聯動長三角、服務全國、輻射亞太的進口商品集散地。

舉辦進口博覽會是全面提升上海城市整體形象的重大契機，各區、各部門要結合大調研活動，主動查問題、找差距、出實招，推動城市整體品質有更大提升，向全世界展示上海更加開放、文明的卓越形象。

李強指出，要按照中央統一部署，聚焦三個重點，強化三項保障。

聚焦主場外交，嚴格按照外事活動要求，高標準、高質量落實各項外事保障任務，註重細節、精益求精，以細節展現上海追求卓越的特殊品質和城市形象。

聚焦展會服務，展前要抓好展品人員便利通關；展中要抓好展會平穩運行，努力打造“智慧博覽會”樣板，搭建好新技術、新產品的首發平臺，切實做好采購交易服務工作；展後要抓好投資貿易對接，積極為境外客商進入中國市場提供多模式、多渠道精準對接服務。

聚焦論壇活動，匯聚頂尖研究力量，努力把虹橋論壇辦出特色、辦出水平、辦出實效，辦成連接中國與世界的重要橋梁、引領世界經貿發展的思想庫、全球工商界人士交流的盛會。

李強指出，舉辦進口博覽會是全市的大事，各區、各部門要加強協同配合，全力以赴抓好各項工作，對綜合性、跨部門、交叉性工作要主動跨前一步，做到無縫銜接。要強化對標意識，學習借鑒世界頂級展會的成功經驗，形成一整套行之有效的“城市會展”模式，努力辦成國際一流博覽會。要強化服務管理，聚焦薄弱環節和突出問題，守住城市安全底線，全面提升服務管理標準和水平，為境內外客商提供優質高效服務。要強化與長三角聯動，聯手辦好進口博覽會，放大對長三角地區的輻射效應。

李強強調，要排出任務書、時間表、路線圖，把任務分解到人、責任落實到人，確保各項籌備工作有力有序推進。倒排時間節點，按照進度表掛圖督戰，抓早、抓細、抓實。始終堅持問題導向，加強實戰演練和模擬預演，主動查找問題、發現問題、解決問題，把可能出現的狀況估計得更充分一些，做到防患於未然。

市商務委、青浦區委在會上作交流發言。商務部有關部門負責同誌，全市各部委辦局、各區、工青婦等人民團體、部分中央在滬單位主要負責同誌，重點企業、各窗口服務行業代表，共500余人出席動員大會。

美國考慮暫緩制裁俄鋁，國際鋁價半小時跳水逾200美元

因為美國對俄羅斯的最新一輪制裁，國際鋁價上周五一度刷新近七年新高。考慮到本國企業、盟友和夥伴也可能因鋁價上漲遭受損失，周一美國宣布考慮減輕對全球第二大鋁業公司俄鋁的制裁，國際鋁價應聲大跌逾10%。

美國財政部在周一發布的一份指引中表示，對於俄羅斯鋁業聯合公司來說，“美國減輕對其制裁的途徑是歐柏嘉(Oleg Deripaska)剝離和放棄控制權。”同時發布了新的一般性許可，將本土企業可以繼續與俄鋁進行交易的時間延長到10月23日。

美國財政部表示，俄鋁因與歐柏嘉的關系而受到美國制裁的影響，但美國政府並沒有針對那些依賴俄鋁及其子公司的努力工作的人；俄鋁已經向美國提出申請解除制裁的請求，考慮到對我們的合作夥伴和盟友的影響，我們在考慮俄鋁的申請的同時，還將發放一份延長與俄鋁公司進行交易期限至10月23日的通用許可證。

美國財政部長努欽在另一份聲明中表示，美國正在考慮俄鋁提出的將其從制裁名單中刪除的請求。

受此消息影響，倫敦LME三個月期鋁半小時內暴瀉逾200美元，接連失守2400美元和2300美元兩大重要關口，最低下探2237美元/噸，跌幅近9.6%，創近13年來最大單日跌幅，較上周五高點2718美元/噸回落近16%。

俄鋁周一早盤在莫斯科交易所大漲近13%，其美國最大競爭對手美鋁早盤則重挫11%。

拒絕涉汙投資超200億，江西靖安堅守長江中遊“綠心”

提及投資建廠這件事兒，江西“老表”熊軼民很滿意自己當初將工廠選在了江西省靖安縣。當地政府嚴把項目“環評關”，堅決駁回對環境產生汙染的項目——政府對生態保護的嚴格要求，也給熊軼民的公司帶來了意想不到的效益。

靖安是全國首批“綠水青山就是金山銀山”實踐創新基地，這個人口15萬的小縣城，與多數地區“先發展再治理”理念有所不同，而是用最嚴環評負面清單把“兩高一低”項目擋在門外，單單在最近三年，就已拒絕了超200億元涉汙的外來投資。

嚴把生態關守住了靖安的青山綠水，目前全縣森林覆蓋率高達84.1%，11個鄉鎮均為國家級生態鄉鎮，出縣交界斷面水質常年保持國家二類以上，成為長江中遊城市群的“綠心”。

由於熊軼民建工廠做的產品是硬質合金屬，屬於低碳、綠色、環保產業，經過層層嚴格考核，他的江西傑浩硬質合金工具有限公司（下稱“傑浩公司”）最終順利拿到了“準生證”。而靖安的生態優勢也反哺了熊軼民的公司，公司的水質成本低、產品良品率遠高於行業平均水平，獲得了富士康、華為等客戶青睞，每月還能省下5萬元的電費。

好山好水好空氣，成為靖安發展新經濟的最大賣點，遊客蜂擁而來，綠色經濟帶來的紅利在逐漸兌現。發展全域旅遊，靖安去年累計接待遊客757萬人次，實現綜合收入44.2億元；發展低碳工業、硬質合金、綠色照明等重點產業，去年總營收達到95.02億元；發展生態農業，靖安“白茶”廣受市場好評，今年可實現產值1.2億元。

發展生態農業，靖安“白茶”廣受市場好評，今年可實現產值1.2億元。圖片來源：新華社

家門口的綠色銀行

走進靖安，水清、天藍、地凈是第一財經記者最直觀的感受。

居民飲用水pH值7.1（優）、濁度500NTU（優）、溶氧7.26mg/L（優）、負氧離子濃度99358個/立方厘米、空氣質量等級為1級——非常清新……這組監測數據記錄的是靖安5月6日16:32的實時生態環境情況。

一走進靖安縣水口鄉青山村熊家自然村，第一財經記者註意到，家家戶戶門前都擺放著一個垃圾分類箱，村民自覺地將垃圾進行分類後，將廢舊電池等物品拿到兌換超市換取生活用品。

“我們將垃圾分類處理與政府購買服務結合起來推進，已集中采購分類垃圾桶、可腐垃圾轉運車，設置了廢舊電池回收箱。”水口鄉黨委書記張梅告訴記者，垃圾回收桶分為“可腐爛”和“不可腐爛”兩個類別，桶上詳細標註了哪些垃圾可腐爛，哪些不可腐爛，還設置了一戶一碼的專有二維碼，垃圾分類專管員可精準監測到每家每戶每天的垃圾產生量以及分類處理情況，及時給予一對一指導。

垃圾分類專管員每天還會將各家各戶處置垃圾的數量匯總並公示出來。以今年4月18日為例，當天青山村熊家組共處置各類垃圾138斤，其中可腐爛垃圾45斤、回收垃圾50斤、有毒有害垃圾1個，可腐爛垃圾占比32%。

在熊家村電商服務點內，醒目位置則懸掛著一張“垃圾兌換積分制度”示意圖：農藥袋回收0.1元/個、農藥瓶回收0.2元/只、廢舊手機10元/臺、廢舊電池0.2元/只、廢熒光燈管0.5元/支……村民們可以將廢電池等有毒有害垃圾兌換積分，積分積存到一定檔次，可以兌換相應的日常生活用品。

記者到訪時，正巧遇見一位村民前來兌換積分。他告訴記者，過去，農藥瓶、電池這些垃圾都跟著餐廚垃圾一起處理，有了垃圾兌換超市後，他已經用廢舊的農藥瓶、農藥袋換了兩包煙，既環保又實惠。

除了在農村實現垃圾分類，靖安還在全省率先實施鎮村生活汙水處理工程，在全省率先實施生態質量提升工程、森林可持續經營試點，比如打造“河長制”升級版，靖安“河長制”模式成為全省標桿、在全國推廣；建立給古樹配“保姆”制度，對全縣2900棵登記在冊的名木古樹（古樹群），建立健全了管理檔案和管護制度，實現了對古樹的常態化管護。

為了呵護綠水青山，靖安打造“河長制”升級版，給古樹配“保姆”等。圖片來自視頻截圖。

青山綠水與效益並行

靖安人早在上世紀70年代就認識到治山理水的重要性，數十年如一日、一代接著一代幹，努力探索生態與經濟的互促發展，在生態文明建設體系方面，在全省範圍內率先實行環境保護和產業準入負面清單制度。

“靖安對環境保護的重視程度讓我們深深敬佩。”傑浩公司副總經理黃丹平如此感慨。

2010年，熊軼民決定在靖安投資建硬質合金工具廠之後，可謂經歷了層層嚴格考核。在與地方政府簽署投資意向協議書後，項目進入建設項目環境影響評價階段。熊軼民早有耳聞，靖安的環評工作不是走過場，即便是政府招商引資重點項目也有倒在“環評關”上的先例。

靖安縣環保局有關負責人介紹，對擬在靖安縣投資新建的建設項目，環保部門會提前介入，對建設項目是否符合環保政策、環境風險、汙染防治等方面進行預審，嚴格落實環保一票否決，防止以犧牲環境追求經濟發展、“先汙染、後治理”現象產生。

在近年來，靖安已先後否決了印染、鉛蓄電池等多個存在環境隱患及不符合環保要求的項目落戶，累計拒絕外來投資達200多億元。

屬低碳、環保產業的傑浩公司能拿到“準生證”，還砍掉了一部分業務。黃丹平向第一財經記者透露，全國2/3的鎢資源蘊藏在江西，公司業務原本還涵蓋鎢礦開采，該業務上繳利稅的規模將遠超硬質合金工具本身，然而，即便如此，采礦業務仍被靖安環保部門堅決駁回。

靖安的青山綠水，在一定程度上利好了傑浩公司的產品。黃丹平說，在硬質合金白料上鍍膜對空氣、水質要求高，在PM2.5指數高、霧霾重地區生產的硬質合金，產品附著力會顯著下降，導致產品脫膜，降低良品率；由於靖安當地水質常年達到國家二類以上標準，公司用於提升水質的成本較同行更低；同時，由於當地空氣中的粉塵含量低，傑浩公司的產品良品率達到99.9%，遠高於行業平均水平，贏得了富士康、華為、三星、比亞迪甚至航空航天客戶的青睞。

靖安優質的自然環境助力傑浩公司創造良好的經濟效益，傑浩公司又斥資添置各種環保設備，實現工廠廢水、廢料的零排放，以科技反哺環境。

黃丹平介紹，為防止切削油滴漏滲進土壤，汙染土壤及地下水，公司在每臺刀具加工中心設備下加裝了廢油回收裝置，並斥500多萬元購置切削油過濾冷卻系統，回收的鎢粉可再次利用，不僅環保還大大降低了原材料成本；同時加大循環水存儲量，令其冷熱交換時間更充足，設備開機頻率從過去10分鐘啟動一次降低到80分鐘一次，每月可省電5萬元；此外，公司生產過程中所產生的廢清洗液、廢切削液、廢礦物油、廢電池、廢燈泡甚至廢辦公用品都會集中起來，統一存放在廢料倉庫，由第三方環保機構專業回收處理。

近年來，靖安縣在嚴把環保審批關的同時，大力培育高科技、高附加值的綠色低碳工業產業，目前已構成了硬質合金、綠色照明、機械鑄造、有色金屬加工、木竹精深加工為重點的五大產業體系，並著力培育新材料和大健康等兩個新興產業。

吃上“生態飯”

“有好山好水就不怕沒人來。”這是靖安本地人的自信。而在剛過去的五一小長假，靖安共接待遊客47.69萬人，同比增長26.2%；實現旅遊綜合收入1.6億元，同比增長了26.1%。

作為唐朝著名詩人劉慎虛安度晚年的隱居地，水口鄉熊家村多方籌資700萬元，興建了美麗庭院、靈福泉景觀、民俗旅遊等景點，鄉村旅遊正成為熊家村村民致富的新路徑。

水口鄉象湖灣生態園從水果種植園起步，目前已發展成為集生態農業、休閑旅遊、餐飲住宿於一體的綜合型度假村，年接待遊客量達20萬人次，年營業額約4000萬元。

位於靖安縣仁首鎮的周口茶場，共有連片茶園600畝，每年3月中下旬至4月中旬，就有不少當地村民到茶場來采茶。作為全縣最大的扶貧點，采茶工只要勤快，日均收入可達四五百元，平均每人每天也有200元。

“今天采摘綠茶6斤，采一斤老板給35元，賺了200多元。幹得好的一天能采十多斤，一天可以收入四五百元。”采茶工塗源嬌告訴記者，她家住幹州鎮，每天來回40公里就為了采茶，因為“半個月可以賺2000~3000元”。

仁首鎮周口村村支書熊四清告訴記者，周口茶場位於國家4A級旅遊風景區北潦河畔，雨水充沛，土地肥沃，得天獨厚的生態環境適宜白茶生長。每到采茶季，每天都有600~800名當地及附近村民來采茶，這已成為當地農民增收的有力渠道，為農民總體增收180多萬元，是農民家門口的綠色銀行。

靖安縣共有茶園面積3.4萬畝，今年全縣幹茶產量可達22萬斤，可實現產值1.2億元，茶葉采摘期間可安排勞動力5萬人，平均每個采茶工采茶收入達到1500元。

靖安縣縣長嚴旭輝此前表示，通過大力推進綠色產業發展、生態環境保護和生態文化創建，靖安已初步構建了全域有機農業、綠色低碳工業、全域生態旅遊產業體系，大數據、大智慧、大健康產業蓬勃興起，綠色業態、綠色項目將成為新時代經濟發展的主旋律。

波音心痛！因特朗普退出伊核協議200億訂單恐要黃

美國總統特朗普當地時間8日下午2時正式宣布，美國退出伊核協議，並將對伊朗實施最高級別制裁。此舉恐對飛機制造商波音（Boeing）公司造成負面影響，因其在2016年12月時和伊朗航空業者談成了一筆約200億美元的訂單。

圖來自美國CNBC新聞網

據美國CNBC新聞網報道,根據這筆訂單，波音要出售80架飛機給伊朗航空（Iranian airlines），包含50架737 MAX 8、以及各15架777-9、777-300ER，總金額約為170億美元；另外伊朗阿塞曼航空（Iran Aseman Airlines）也訂購了30架737 MAX，總金額約為30億美元。而波音官方曾說，這筆交易可以讓美國增加10萬個就業機會。

報道稱，目前波音官方表示，在退出伊核協議之後，將會和美國政府商討，以擬定下一步計劃。而退出伊核協議後，今日波音股價也受影響，美國時間5月8日收在338.37美元，跌2.06美元，跌幅約0.61%。

報道說，過去有預測指出，特朗普對於伊朗的制裁會對波音造成影響，如今退出伊核協議一事，幾乎是將伊朗的這筆訂單“砍單”。不過，波音身為全球最大飛機制造商，200億美元的訂單和公司整體訂單相比並不多。波音第1季結束時共收到5800架飛機的訂單，其中737機型就超過了4600架。波音指出，這些數據並未將伊朗的訂單列入。

報道指出，波音公司首席執行官丹尼斯·米倫伯格（Dennis Muilenburg）先前也曾表示，公司777機型的生產率，並非依賴伊朗訂購。

據此前報道，當地時間8日下午，美國總統特朗普宣布美國退出伊朗核協議，引發各方擔憂。法國總統馬克龍就美國關於終止伊朗核計劃的決定發表評論稱，法國、德國和英國對美國退出該協議的決定表示遺憾。伊朗外交部發布公告稱，俄羅斯外交部副部長里亞布科夫將於5月10日訪問德黑蘭，與伊朗外交部副部長阿拉克齊就“伊核協議”的有關局勢舉行磋商。

獨家丨大慶油田200天會戰：百億資產騰挪

從薩爾圖機場出發，一路向南，大約20分鐘的車程之後，一條十車道的馬路便橫亙眼前，這就是當地人口中的“世紀大道”。這條橫穿大慶市主城區的大道緊密地連接著城東與城西，搭建出大慶人往來的橋梁。

城東與城西，儼然兩個世界。

城東，是大慶市政府的所在地。這里幾乎看不到抽油機。高聳入雲的大樓、來往熙攘的人群、充滿生機的廣場花園，勾勒出大慶最繁華的模樣；城西，大慶油田有限公司（下稱“油田公司”）及其下屬的各個子公司雄踞於此，抽油機隨處可見。

這個因石油而建立的城市正在發生一場重大變革。大慶油田五十余年發展史中，沈澱了大量“辦社會”職能。如今，大慶油田正在與這部分職能做出切割，將其移交給市政或第三方社會力量。這一場涉及百億資產的大移交，計劃於2018年底完成，屆時將重塑大慶這座城市。

最後的200天

“油田的‘三供一業’，在我們看來，真的是包袱，因為原來這部分運營的時候，都是靠關聯交易，支付高價，來維持其高成本的運營。”一位不願透露姓名的大慶國稅局的內部人士對第一財經記者表示，“移交之後，對油田也是一種減負。”

大慶油田所承載的社會職能，被認為是對石油主業的負擔。

油田公司2017年4月發布的《大慶油田振興發展綱要》表示：“老企業矛盾多、負擔重。國企的共性問題不同程度存在，包括體制機制不夠靈活，組織結構不盡合理，發展空間嚴重受限，有些業務產業集中度不高、自我發展能力不強等，還承擔著物業、公交、醫療、高等教育以及消防等企業辦社會職能。”

這是大慶油田現階段存在的矛盾與挑戰。《綱要》同時提出，按照國家相關政策要求，積極與地方政府溝通協調，加快移交高等教育、公用事業、公益服務等業務，逐步分離“三供一業”等業務，堅決關停“僵屍企業”，退出長期虧損、扭虧無望的業務。

這里的“三供一業”是指大慶油田及其職工家屬區的供水、供電、供熱和物業管理。

第一財經記者在得到的一份早期的移交方案中發現，大慶此次移交對象的邊界遠遠超過了“三供一業”的範疇，將企辦教育、醫療衛生、市政職能等各方面都囊括其中，徹底將企業辦社會職能進行剝離。

早在2016年6月，國務院國資委、財政部曾發布《關於國有企業職工家屬區“三供一業”分離移交工作指導意見》（下稱《意見》）明確提出在全國推進國有企業職工家屬區“三供一業”分離移交工作，要求徹底去除國有企業辦社會職能。

對於現階段的大慶油田而言，它需要瘦身健體，聚焦主業，更好地發揮市場競爭力。

數據顯示，2015年大慶企業辦社會業務實現總收入87.64億元，總支出87.06億元，基本收支平衡；而2016年的這兩個數據是83.91億元和83.62億元。

“這部分（企業辦社會）並不產生效益，主要是為油田居民服務的。現在企業的效益不好，因此這部分需要移交到社會上去。有資質有能力的社會資本可以進行社會化投資，不再由企業來負擔原有的補貼。”有相關人士對第一財經記者表示。

資料顯示，油田公司辦社會業務固定資產原值超過110億元，凈值53億元。

“今年都會交出去，這是上頭的規定。”一位大慶油田機關工作人員在接受第一財經記者采訪時表示。他認為，這件事難度與壓力並存。

他表示，“改革的步伐既需要積極又需要穩妥”，一部分業務是盈利的，一部分卻是需要吃補助的，所以需要區別對待。“比如市政下屬的學校工資是高於油田（下屬的學校工資）的，一下過去這麽多人，財政是否能夠托得住。這中間需要找到比較穩妥的辦法。”

《意見》規定，2018年年底國有企業需基本完成相關的分離移交，2019年起不再以任何方式為職工家屬區“三供一業”承擔相關費用。

一位接近供電移交業務的人士向第一財經記者透露了大慶油田供電相關資產移交更為詳細的時間節點：一是要確定投資額，比如說線路、變電所等需要改造，初步將所需的改造費用統計出來，再上報給國家，必須在2018年5月30日之前完成；二是必須在2018年年底完成移交，可以先移交後改造，拿到投資之後再展開改造方面的工作。

“2018年底如果不能完成‘三供一業’的移交工作，就無法享受‘五三二’政策。”上述人士透露，“也就是說，如果過了這個時間節點，不僅移交的事情仍可能要繼續推進，而且所有費用都要企業自己承擔。”

第一財經記者查閱資料了解到，“五三二”政策主要是針對移交過程中產生的各種費用，包括相關設施維修維護費用，基建和改造工程項目的科研費用、設計費用、舊設備設施拆除費用、施工費用、監理費等，由中央財政補助50%，主管企業也就是中石油方面承擔30%，油田公司自身承擔20%。

箭在弦上，不得不發。

雖然各業務的移交時間有所差異，但若參照2018年底完成整體移交的時間節點，留給大慶的時間只有大約200天了。

“主要壓力都在油田那邊”

大慶，是先有油田，後有城市的。

大慶油田發現於1959年。彼時，中央為了探明油田的真實狀況、建設油田試驗工程、告別國內石油產量低下的狀況，號召了一批吃苦耐勞、能力出眾的油田職工、退伍解放軍、大學畢業生，在遼闊的松遼盆地上展開了艱苦卓絕的石油會戰。

這一幹，就是三年多。

上述大慶油田機關工作人員告訴第一財經記者：“老會戰們剛過來的時候青天一頂、荒原一片，到1964年左右，吃住等基礎需求才能基本供應。”

如同許多資源型城市一樣，大慶的城市建設發展伴隨著油田的開發。從平房，到單位分配的樓房，再到商品房，隨著產能區內的家屬區逐步形成，就需要物業以及供水供電供熱接入管理。

大慶油田的企業辦社會可以說是大慶市的雛形：沒有油田方面在建設城市、完善生產後勤服務職能等方面的貢獻，就沒有如今的大慶。

“除了大慶，沒有哪個企業的誕生和發展能與中華民族的精神和命運聯系得如此緊密；沒有哪個城市在誕生之前，就有了自己的文化厚重底蘊。”正如石油工業部前部長余秋里所回憶的，在大慶，石油企業發展的沈沈浮浮牢牢系著城市成長：無論是“三供一業”，還是學校、醫院、道路，都有著千絲萬縷的聯系。

正因如此，大慶企辦社會職能的剝離移交，有著鮮明的歷史特點，除了體量大、人員多、戰線長、輻射面廣等因素之外，長久以來居民生活與石油生產區域交叉、生產生活方式盤根錯節、企業的社會職能相對穩定等情況也增加了這項工作推進的複雜性。

其實，早在上世紀80年代，大慶油田就探索過剝離“辦社會”職能。

1984年，大慶建市的第5年，政府職能與企業職能就已經開始逐步分離；2004年，大慶市石油管理局（即油田公司的前身）所承辦的公安、消防、普通的中小學教育分離移交給大慶市；隨後，大慶市石油管理局的民用燃氣和液化石油氣業務移交給了專業公司，同時移交退出了部分的公交線路、醫療機構、供熱管網等方面的業務。

不過，大慶油田內部仍然沈澱著大量辦社會職能。

截至2016年底（下同），油田公司為45萬戶居民供水，年供水量3800萬立方米；為28萬戶居民供電，年供電量3.01億千瓦時；為26萬戶居民供熱，面積達3400萬平方米；為27萬戶居民提供物業管理服務，面積達3400萬平方米。其中供熱和物業管理面積均占大慶市行業總面積的1/3。

企辦教育和醫療衛生方面，企辦院校4所，全日制在校生近1.8萬人，企辦托幼園所61個，是大慶主城區公立園所的4倍；10個企辦醫院、47個企辦社區衛生服務機構總計在2016年提供近500萬人次的門診量，住院手術3.17萬例，占全市業務的50%以上。

而在市政職能方面，油田公司擁有10條道路、2座橋梁、16個廣場、8個公園、3個湖泊、4座泵站、3座生活垃圾處理廠，公共交通運營線路44條，擁有車輛719輛，日載運乘客21.6萬次，公交市場分擔率達到70%。

移交工作體量之大、程序之複雜，超乎想象。對於這個在油田上建立起來的小社會而言，改變多年來的運營模式談何容易。直接面對壓力的將是大慶油田。

正如大慶市國資委回複第一財經記者那句意味深長的話，“我們沒什麽可說的，責任主體是在油田（公司），主要壓力也是在油田（公司）那邊。”第一財經就上述移交涉及的相關數據向大慶市國資委求證，對方回複稱目前“還在商討階段，數據也是保密的，不便透露。”

移交路線圖

“剝離有很多種方式，承接方可以是政府也可以是有能力、有資質的社會資本。比如供電應該是交給國家電網；我們的供熱一直是歸物業管，所以這部分可能是由某家社會資本承接；供水可能也是社會資本。”另外一位接近移交工作的人士對第一財經記者表示。

同時他也透露，供水供電這些分成居民用水（電）和產能用水（電），移交的部分應該只限於企業所承擔的社會責任的部分，即居民用水（電）以及部分在居民區內的工商業用水（電）；而產能用水（電）還是在油田的責任範圍內。

大慶移交的邏輯是“應交盡交、能交則交、不交必改”。第一財經查閱上述早期移交方案發現，除了院校、醫療衛生、幼兒教育、市政設施等業務全部移交大慶市政府或黑龍江省政府之外，對於“三供一業”，能夠進行社會化運營的，則轉移給社會資本承接。

其中，民用供水的接收單位為北京控股集團有限公司；民用供電交與大慶地區具備供電售電專業資質的國有電力公司；供熱與物業則分別交給了寶石花熱力公司與寶石花物業公司，據悉，這兩家公司均是由慶油公共服務公司、寶石花家園公司以及其他專業公司合資成立的子公司。

第一財經記者通過多方說法反複比較發現，雖然在整個移交過程中，早期方案很有可能還會調整，但整體邏輯與多位知情人士的說法並無二致。

怎樣安置好涉及移交的職工，是整個社會最關註，也是當地政府、企業最關切的問題之一；對於當事人而言，他們難免心有憂慮。

“最難解決的是人。”這是第一財經記者在走訪大慶過程中，聽到最多的一句話。

“我要是再不想辦法走出去，那就要和其他的人一樣，被交出去了。”林海（化名）有些憂心忡忡，他就職於中石油旗下的售電公司。他知道，不久之後他們的居民供電業務就要被交出去了。“如果未來，將上一級變電所交完之後，我們就徹底沒活幹了。”

移交方案指出，針對人員的安置，政府方面將這些人分成了兩部分，第一部分是企辦院校、醫療衛生、幼兒教育三項業務在職職工；第二部分是剩下的包括三供一業等業務在內的相關人員。

針對前者，政府方面希望直接劃撥至地方政府，試圖解決事業編制，或實行編制備案管理，並保障他們的待遇。而後者，則全部留在石油公司，政府希望企業方面克服困難，使用勞務輸出方式以化解人員安置矛盾，同時，勞動力市場與企業薪酬的價格差，全部由油田公司承擔。

“政府肯定希望能夠留下支撐企業運營的核心人員，然後通過油田方面來消化多余的人員。”上述大慶國稅局的內部人士告訴第一財經記者。

大慶油田方面也在想辦法尋找新的增長極，比如去海外。“有些國家的能源豐富，但是沒有配套的發電能力。我們就把發展成熟的一整套技術帶過去，把電廠建到整個油田的中心區來保障供電。”林海說。中國石油集團電能有限公司已經在15個國家開展電力相關的業務。

對於這些員工而言，選擇與挑戰並存，“比如是繼續端好油田這個飯碗，還是轉型去政府或別的企業，對於個人而言都是比較艱難的選擇。”上述國稅人士表示。

一位大慶油田“老會戰”的兒媳和女兒分別在油田醫院和政府醫院工作。他表達了自己的憂慮：“政府一個月發7000元，油田發3000元。移交調整之後，怎麽處理工資和待遇問題，還真不知道會怎麽辦。”

IPO觀察 | 三類股東“老大難”海容冷鏈過會，200名“集郵客”迎來曙光

5月15日，繼新三板公司文燦股份、芯能科技帶著“三類股東”IPO過會之後，曾飽受三類股東問題困擾的海容冷鏈也終於闖關成功，200多名新三板集郵者苦等兩年盼來曙光。

早在2015年11月，新三板掛牌公司海容冷鏈便向證監會遞交了IPO申請材料，公司擬申請在上交所上市，擬IPO發行不超過2000萬股，募集資金不超過5.98億元，用於“年產50萬臺冷鏈終端設備項目”等項目。但隨著2017年新三板“三類股東”問題的發酵，交投活躍的海容冷鏈也飽受其困擾。

2014年7月，海容冷鏈掛牌新三板，先後完成兩輪融資，募集資金總額高達1.55億元，招商基金、鼎鋒資產、九泰基金等投資機構成為公司股東。申報IPO前最後一輪融資，海容冷鏈的估值達到了13.2億元。

在2014年年底變更為做市轉讓方式後，海容冷鏈更是受到了二級市場的追捧，交易活躍，股東人數迅速增加，多支資產管理計劃、契約型基金、集合信托計劃在這個時候被引入。到2015年11月公司申報IPO之時，海容冷鏈股東戶數已由掛牌時的18戶增加到了276戶。

去年底公司預披露招股說明書顯示，國壽安保基金-銀河證券-國壽安保-國保新三板2號資產管理計劃持有138.5萬股，位列第十大股東。九泰基金-新三板分級2號資產管理計劃、鼎鋒明道新三板匯泰基金、中建投-新三板投資基金集合信托計劃1號等其他三類股東的持股也均未處置。今年3月，海容冷鏈從新三板摘牌，以處理三類股東問題。

在海容冷鏈之前，已有文燦股份、芯能科技帶著“三類股東”成功過會。文燦股份是首家攜帶三類股東成功闖關IPO的新三板公司，而芯能科技三類股東占比非常小，因此采取清理和穿透兩種方式處理了“三類股東”問題。

對比而言，此次過會的海容冷鏈，存在“三類股東”數量較多以及持股比例較高的情況，因而選擇了摘牌處理的方式。

除了無法穿透核查的三類股東，對於其他200多名海容冷鏈中小投資者而言，等待兩年半，終於迎來過會的喜悅，其中還包括公司的3家做市商，中信證券、國金證券和興業證券。《招股說明書》顯示，三家做市商持有股份分別為69.5萬股、8.1萬股和26.6萬股。

目前A股上和海容冷鏈業務產品最為類似的是另一家冷鏈裝備制造企業四方冷(603339.SH)，四方冷鏈2017年營業收入10.09億元，凈利潤1.72億元，和海容冷鏈不相上下，目前四方冷鏈市值42.14億元、市盈率26.3倍。

根據公開資料，海容冷鏈主營商用冷鏈設備的研發、生產、銷售和服務，公司以銷售商用冷凍展示櫃為主，該類產品銷售收入占主營業務收入的比重分別為77%、68%、70%及73%。 蒙牛、伊利等國內知名乳制品生產商以及聯合利華、雀巢等快消品企業，均是海容冷鏈的主要客戶。

2014-2017年上半年，公司營業收入分別為5.73億元、8.65億元、8.44億元、5.97億元。同期扣非凈利潤為4710萬元、1.2億元、1.23億元和8660萬元。

三個月融資200億，雅居樂為規模加杠桿

眼看著同行在海外大肆融資圈錢，試圖於今年跨越千億門檻的雅居樂控股有限公司（03383.HK）明顯有點不甘示弱。

5月21日，該集團發布公告稱，與多家銀行簽訂一項等值超過100億港元的銀團貸款協議（附帶額外25億港元增額權），貸款資金主要用於日常營運資金、為部分短期債務再融資及延長債務年期等。此次貸款包括港元定期貸款及美元定期貸款，年期為四年，年息率為香港銀行同業拆借利率或倫敦銀行同業拆借利率的基礎上加395個點。

如果算上該集團在過去三個月內的額外幾筆融資，雅居樂先後獲得約200億的新增借款，相當於其2017年末616.75億借款總額的約三分之一。該集團表示，該等融資主要為償付舊債做提前應對。數據顯示，今年雅居樂到期債務合計達270億，占總債務的45%，償債壓力可謂不小，此外，若不考慮應付職工薪酬以及相應稅款，公司一年期借款及應付款項總額超過500億。

2018年於雅居樂而言顯得頗為特別，該集團提出今年達成1100億銷售目標進而躋身千億俱樂部，更為重要的是，其多元化戰略已步入落地的第二個年頭，環保、教育等新拓展業務的推進已然進入關鍵階段。

然而，外部環境並沒有十分樂觀。一是全國樓市銷售規模在嚴厲的宏觀調控下出現調整的苗頭，二是該集團重倉押寶的海南島市場前景因全島限購而變得撲朔迷離。

在內部，該集團於2017年開啟的新一輪房地產業務擴張型戰略，以及集團多元化戰略正是棋至中盤，其房地產合同銷售的千億目標提前至2018年，使得土地擴張步伐仍在加速，全年購地金額在去年346億的基礎上再翻倍。

在房地產行業里，只要土地儲備的規模在不斷擴張，公司對於融資的依賴便不會停息，財務杠桿也將隨之提升。從雅居樂今年前幾個月的大手筆的融資舉動來看，這家公司在300億～500億的規模上盤桓整整7年之後，野心正在熊熊燃燒。

提前沖千億

如果說雅居樂正在經歷一場蝶變，那麽它的起點可追溯至2015年。彼時，國內房地產行情慘淡，多數公司經歷了連續幾年的停滯性發展，部分港資悄然撤離，僅有融創、恒大等少數幾家企業在逆勢布局。

當時的雅居樂連續3年利潤下滑，銷售規模止步不前，集團內部的KPI指標無法完成，導致連續兩年的股權激勵計劃無法實施。正是這一年，雅居樂董事局主席陳卓林開啟了其“破釜沈舟”的一次“革命”，裁員、促銷、回款。

一切動作儼然一次財務洗澡，使得2015年雅居樂各項財務指標錄得歷史低點，其當期毛利率和凈利率分別跌至25.1%和5.4%，僅為13.9億的凈利潤不僅錄得67.57%的大幅度下滑，更創下公司自2008年以來的歷史最低谷……

作為強周期型行業，國內房地產市場在2016年的緩慢回暖，給雅居樂的“新生”提供了良好的溫床。數據顯示，2016年，該集團合同銷售錄得528.2億，頭一次突破500億大關；利潤率和凈利潤均走出低谷。到2017年，雅居樂儼然重新找到狀態。

數據顯示，雅居樂2017年實現預售金額為人民幣897.10億元，較上年增長52.4%；預售建築面積為736萬平方米，較上年增長26.6%；預售均價為每平方米人民幣12193元，較上年增長20.4%。

經營業績方面，其營業額及毛利分別為516.07億元及206.87億元，較上年分別增加10.6%及67.3%；凈利潤67.80億元，較上年增加122.3%。股東應占利潤為60.25億元，較上年增加163.8%；整體毛利率及凈利潤率分別為40.1%及13.1%，較去年分別上升13.6個百分點及6.6個百分點。

此刻的雅居樂掌門人陳卓林躊躇滿誌，為集團制定了三年即2019年突破1000億的目標，然而，該目標的實現時間在2018年初便被推翻。該公司在3月底的業績發布會上宣布，今年銷售目標1100億。

海南或承壓

在2016年以前的若幹年里，雅居樂的投資策略始終與行業大多數公司有所不同，因該公司開發的海南清水灣項目創造了中國第一盤的創富神話，使其在相當長一段時間內希冀在國內合適的地方開發出第二個甚至第三個清水灣。然而清水灣模式並未複制成功，並在一定程度上拖累了該公司在全國範圍的均衡布局。

截至2017年末，該集團在53個城市及地區合共擁有預計總建築面積達3410萬平方米的土地儲備，項目總數111個，分布於華南區域、華東區域、西部區域、華中區域、海南及雲南區域、東北區域、華北區域、中國香港及海外，相關樓面平均地價為每平方米人民幣2400元。

不過，區域布局上華南區域、海南及雲南區域仍舊占據絕對優勢，分別擁有土地儲備1242萬平方米和1121萬平方米，合計占集團總土地儲備的近70%。

另外從該集團在2017年的新增投資布局情況看，公司仍然側重於在華南和海南的布局。其新開拓了江門、汕尾、湛江、海口、臨高、瓊海、句容、常熟、廈門、開封及濟南等11個城市中，有6個位於華南和海南。

此外，該集團還以9億美元從大摩手中回購了海南清水灣項目30%權益，使得該公司在清水灣一個項目上的土地儲備就高達500萬平方米，超過集團總土地儲備的七分之一。

在一定層面上看，雅居樂在海南的押寶，使得這家公司在全國同行中名聲鵲起，並為集團未來的發展奠定基礎。但日前，海南島宣布全島限售，卻為這份榮耀蒙上一層陰影，因該集團對於海南的業績依賴十分突出。去年雅居樂集團實現的897.10億合約銷售中，約23%來源於海南及雲南區域，其中清水灣單盤實現銷售170億，占集團總銷售額的約19%。

據悉，今年雅居樂為清水灣設置的銷售目標為130億，今年前4月已完成80億。隨著限購的實施，這個主打北方市場的明星樓盤勢必將面臨空前挑戰。一位海南房地產行業人士透露，此番政府的限購決心十分堅決，達不到條件的購房者買房已全部叫停，有公司試圖通過長租的方式破解銷售困局，也被相關部門命令禁止。

布局有待完善

今年，以清水灣為代表的海南區域最終能為雅居樂貢獻多少銷售業績還不得而知。但可以確定的是，雅居樂在新一輪擴張中迫切需要解決的，便是區域依賴和均衡布局的問題。數據顯示，除了海南之外，去年華南區域貢獻了集團約40%的比例，其余21%來源於華東，剩余的西部、華中、東北、華北等區域合計只有16%。

去年，雅居樂新增土地的總建築面積為964萬平方米，其中該集團應占預計總建築面積為746萬平方米，應付土地金額為人民幣346億元。對於今年的土地投資計劃，該集團在3月末的業績發布會上表示，有望在去年的基礎上翻倍，投資總額計劃為600億。

當然，與擴張相伴隨的便是融資總額的增加和杠桿水平的提高。數據顯示，截至2017年底，雅居樂資產總額1633.58億，同比增長24%，而負債總計1191.81億，同比增長36%。借款總額616.75億，較上年的439.96億凈增176.79億，凈負債比率也在2016年末49.1%的基礎上提升至71.4%。

有統計顯示，2017年國內上市房企（A股、H股）的平均凈負債比率在2016年的基礎上大幅增加16.19個百分點，至91.09%。因此，從橫向比較來看，雅居樂財務杠桿仍處於行業合理水平。不過，隨著該公司繼續擴大融資規模，以及增加土地投資額度，預計其負債比率仍有上升空間。數據顯示，今年上半年和下半年分別需償還債務額度為131.4億和139.62億，但僅前五月，公司的新增融資額度已達200億。

種種跡象顯示，自從雅居樂2015年在內部進行管理升級，並於2017年提出“1+N”發展戰略後，這家公司正行進在做大做強的關鍵階段。重新擴大的杠桿以及加速的土地投資，最終會將它引向何方？希望這一次，運氣能站在雅居樂這一邊。