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阿里巴巴最早下週一或週二提交招股書

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=4036　
據美國科技網站Re/Code的卡拉·斯韋舍兒(Kara Swisher)援引線人的話稱，阿里巴巴的IPO文件預計將在下週一或週二提交。
斯韋舍在做客美國有線電視台CNBC時還表示，硅谷對阿里巴巴極感興趣，在美國上市後，阿里巴巴有望開始購買美國公司，甚至是雅虎。


　　斯韋舍兒曾是《華爾街日報》專欄作家，Re/code是他和《華爾街日報》另一位專欄作家莫博士(Walt Mossberg)於今年初一道成的全新媒體公司。


　　CNBC為美國NBC環球集團所持有的全球性財經有線電視衛星新聞台，是全球財經媒體中公認的佼佼者，其深入的分析和實時報導贏得了全球企業界的信任。


　　在香港上市計劃擱淺後，阿里巴巴今年3月16日宣佈啟動在美國的上市，並稱未來如果條件成熟將回歸國內資本市場。


　　去年阿里巴巴上市地點「一波三折」。阿里堅持採用合夥人股權制度，與港交所規則相衝突。雖然阿里巴巴董事局主席馬云(微博)、港交所行政總裁李小加去年皆曾暗示存在談判空間，但至今香港一方無公眾諮詢的進展。


　　根據阿里巴巴與雅虎2012年達成的協議，阿里巴巴有權在IPO之際回購雅虎持有的剩餘24%股份的二分之一，即12%。但回購前提是阿里巴巴需要在2015年12月之前完成上市。


　　市場原本預計阿里巴巴集團最早會在4月21日提交IPO(首次公開招股)申請文件，但據匿名消息人士稱，這家電商巨頭目前仍在編制這份文件，推遲了提交時間。消息人士稱，更多細節還不明朗，並透露阿里巴巴集團尚未確定具體的IPO時間，也並未就在納斯達克還是紐約證券交易所掛牌的問題作出決定。


　　市場預計該集團將在IPO交易中籌集超過160億美元以上資金，從而超過社交網絡巨頭Facebook在2012年創下的科技公司IPO籌資160億美元的最高紀錄。


騰訊科技 金鐸 5月3日報導

阿里入股優酷土豆

http://www.infzm.com/content/100280

4月28日，阿里巴巴宣佈聯合云峰基金，以12.2億美元收購優酷土豆A類普通股7.21億股（每18股優酷土豆A類普通股相當於一股ADS），其中阿里巴巴持股比例為16.5%，云鋒基金持股比例為2%。此外，阿里巴巴將委派其CEO陸兆禧加入優酷土豆董事會。

「阿里巴巴是中國最領先的互聯網公司之一，我們很高興與阿里巴巴建立戰略投資與合作夥伴關係。」優酷土豆集團董事長兼CEO古永鏘表示，「這次合作將強化優酷土豆作為中國最大互聯網視頻平台的服務和用戶體驗優勢，有助於我們打造一個以互聯網視頻為基礎，線上線下融合的文化娛樂平台。」

除了阿里巴巴外，另一個入股方云鋒基金是由阿里巴巴集團董事局主席馬云、聚眾傳媒創始人虞鋒、巨人網絡及巨人投資董事長史玉柱、銀泰投資董事長沈國軍等聯合成立，主要針對互聯網、消費品和新能源三個領域投資。

騰訊：提升股價的煙霧彈

此前，一直有消息傳聞騰訊將收購優酷土豆，因此，當阿里收購發佈入股消息時不免令人大吃一驚。不過，也有業內人士表示，這個結果在情理之中。

據《新聞晨報》消息，資深IT評論人洪波分析說，在BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）三家公司中，百度有愛奇藝和PPS，不會收購優酷土豆；騰訊旗下有騰訊視頻，「今年以來，騰訊已加碼視頻領域的佈局，包括斥資投資獨播劇，這說明騰訊已看好視頻業務，會加大支持內部視頻業務的發展」，從這個角度來看，騰訊不會投資優酷土豆；而在視頻領域佈局最弱的阿里巴巴，今年以來，正加大互聯網娛樂的投入。如此前大規模從騰訊視頻挖人，現阿里巴巴數字娛樂事業群總裁劉春寧此前是騰訊高管，今年3月阿里巴巴發佈的娛樂寶平台就是劉春寧親自操刀，這是阿里巴巴用互聯網思維做電影的一個新玩法，而這種玩法對優酷土豆有吸引力。

洪波還說，過去種種傳聞都只是混淆視聽的「煙霧彈」，主要是為了提高收購價格和公司估值，至於此前的傳聞究竟是騰訊、優酷土豆還是投行傳出來的，不得而知。

事實上，這一目的也確實達到了。今年以來，受引入新投資者傳聞的影響，優酷土豆的股價步步趨高。

據《每日經濟新聞》消息，艾瑞諮詢CEO張毅認為，在當前互聯網發展的環境下，小平台的生存空間將受到嚴峻挑戰。對於優酷土豆來說，必須找一個靠山，而目前優酷土豆市值只有幾十億美金，與騰訊、阿里、百度這些大樹比起來，不在一個量級，因此阿里是一個不錯的靠山。

而對於阿里來說，今年3月，阿里以62.44億港元認購文化中國，以及同時戰略投資華數。入股優酷土豆或是阿里打通視頻產業鏈最後也是最重要的一環。

阿里巴巴遞交赴美上市招股書

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=4421
5月7日消息，阿里巴巴集團今天凌晨向美國證券交易委員會提交IPO招股書，計劃赴美上市。招股書顯示，阿里巴巴將最多融資10億美元。這一融資額被認為僅是象徵性數字，早前媒體報導稱阿里將融資200億美元。
以下為招股書要點（不斷更新中）：

股權結構

軟銀持有阿里巴巴集團797,742,980股，佔比達34.4%；雅虎持有523,565,416股，佔比達22.6%；馬云(微博)持有206,100,673股，佔比8.9%；蔡崇信持有83,499,896股，佔比3.6%。
此外，CEO陸兆禧、COO張勇等高管持股比例均未超過1%。

業務

根據產業消息，按照2013年總體商品交易量計算，我們是全球最大的在線和移動商務公司。我們把自己的生態圈像平台一樣經營，並提供給第三方；我們並不參與直銷，與商家展開競爭或是擁有庫存。

根據市場調研公司iResearch對2013年的數據統計，按照總商品量計算，我們運營著中國最大的在線購物目的地淘寶網，以及中國最大的第三方品牌和零售商平台天貓商城；按照月活躍用戶計算，我們還運營著中國最流行的團購市場聚划算。上述三大市場組成了我們的中國零售市場。在截至2013年12月31日的12個月中，上述市場從2.31億活躍買家和800萬活躍買家產生了人民幣1.542萬億元（約合2480億美元）的交易總額。我們客戶中的很大一部分已開始通過我們的移動平台進行交易，我們正在捕捉這一機遇。在截至2013年12月31日的三個月中，移動交易總額佔據了我們總交易額的19.7%，高於上年同期的7.4%。

我們的生態圈擁有強大的自我強化網絡效應，它有益於為我們生態圈的成長和成功進行投資的我們的市場參與者。通過這一生態圈，我們改造了在中國進行貿易的方式，並建立了 聲譽，為我們生態圈的參與者打造出一個可信的夥伴。

我們已為專利技術和基礎設施投入了巨額資金，以支持不斷成長的生態圈。我們的技術和基礎設施，讓我們能夠駕馭通過我們的市場獲得的海量數據，從而進一步開發和優化提供到平台上的產品和服務。

通過我們的關聯公司支付寶，我們向賣家和買家提供了支付和第三方支付服務，向我們的用戶提供了安全、便捷和信任。通過由我們持有48%股權的附屬公司浙江菜鳥供應鏈管理有限公司運營的中央物流信息系統，我們輔佐第三方物流服務提供商完成發貨工作。通過我們投資的UC瀏覽器，我們能夠借助它作為移動網絡瀏覽器開發者和運營者的經驗，加強我們在電子商務之外的移動產品，如綜合移動搜索等。

我們的營收主要來自於商家進行網絡營銷（通過我們專有的在線營銷平台阿里媽媽），以及交易佣金和在線服務的費用。我們還通過會員費、增值服務和云計算服務獲取營收。在截至2013年12月31日的9個月時間裡，我們的營收為人民幣405億元（約合65億美元）；淨利潤為人民幣177億元（約合29億美元）。我們的財年以3月31日為終止日。

財務信息

阿里巴巴集團2012財年（截至到2012年3月31日，以下2012年均指2012財年）總營收為人民幣200.25億元，2013財年（截至到2013年3月31日，以下2013年均指2013財年）總營收為人民幣345.17億元（約合55.53億美元）。2013年第二季度到第四季度的營收為404.73億元。

其中，阿里巴巴集團2012年來自於中國商務業務的營收為人民幣156.37億元，2013年為人民幣291.67億元（約合46.92億美元）；
2012年來自於國際商務業務的營收為人民幣37.65億元，2013年為人民幣41.60億元（約合6.69億美元）；

2012年來自於云計算和互聯網基礎設施的營收為人民幣5.15億元，2013年為人民幣6.50億元（約合1.05億美元）；

2012年來自於其他業務的營收為人民幣1.08億元，2013年為人民幣5.40億元（約合8700萬美元）。

阿里巴巴集團2012年營收成本為人民幣65.54億元，2013年為人民幣97.19億元（約合15.63億美元）。

阿里巴巴集團2012年產品開發支出為人民幣28.97億元，2013年為人民幣37.53億元（約合6.04億美元）；

2012年銷售和營銷支出為人民幣30.58億元，2013年為人民幣36.13億元（約合5.81億美元）；

2012年總務和行政支出為人民幣22.11億元，2013年為人民幣28.89億元（約合4.65億美元）；

2012年無形資產攤銷支出為人民幣1.55億元，2013年為人民幣1.75億元（約合2800萬美元）；

2012年按照雅虎和阿里巴巴集團簽訂的技術及知識產權許可協議（TIPLA）修正案的支出為零，2013年為人民幣34.87億元（約合5.61億美元）。

阿里巴巴集團2012年運營利潤為人民幣50.15億元，2013年為人民幣107.51億元（約合17.30億美元）。

阿里巴巴集團2012年淨利潤為人民幣46.65億元，2013年為人民幣86.49億元（約合13.92億美元）。

2012年歸屬於非控股權益的淨利潤為人民幣-4.37億元，2013年為人民幣-1.17億元（約合-1900萬美元）；

2012年歸屬於阿里巴巴集團的淨利潤為人民幣42.28億元，2013年為人民幣85.32億元（約合13.73億美元）；

2012年歸屬於普通股股東的淨利潤為人民幣42.28億元，2013年為人民幣84.04億元（約合13.52億美元）。

阿里巴巴集團2012年歸屬於普通股股東的每股基本和攤薄收益分別為人民幣1.71元和人民幣1.67元，2013年歸屬於普通股股東的每股基本和攤薄收益分別為人民幣3.66元（約合0.59美元）和人民幣3.57元（約合0.57美元）。

阿里巴巴集團2012年調整後EBITDA（即未計入利息、稅費、折舊和攤銷前的淨利潤）為人民幣72.74億元，2013年為人民幣166.07億元（約合26.72億美元）。

市場機遇

我們的市場機遇主要受以下因素推動：
·我們的業務得益於中國消費者購買力的快速提升。根據歐睿國際的統計數據，中國2013年實際社會消費品零售總額佔據了國內生產總值的36.5%，遠低於美國等其它國家，後者的社會消費品零售總額佔據了國內生產總值的66.8%。我們認為，消費水平的進一步增長，將會推動在線和移動電商進入一個更高的層次。

中國在線購物群體仍相對較少。根據中國互聯網信息中心提供的數據，截至2013年12月31日，中國擁有全球最多的網民，達到6.18億人。中國互聯網信息中心的數據還顯示，2013年中國在線消費者為3.02億人。我們認為，受互聯網用戶數量持續增長，以及在線消費者所佔網民總數比例的提升，在線消費者的數量將繼續增長。

·我們認為，消費者擴大在線購買的產品和服務的種類，將會進一步加強在線和移動電商活動。

·我們認為，移動設備使用的增加，將讓互聯網更加便捷，推動更高的在線購物者參與和更多的新應用。中國互聯網信息中心提供的數據顯示，截至2013年12月31日，中國是全球最大的移動互聯網國家，擁有5億用戶。受移動設備採用的不斷增長，移動使用預計會繼續增長。

·由於缺少全國性的實體店零售商、欠發達的實體店零售基礎設施、有限的產品選擇和不一致的產品質量，中國的線下零售市場面臨著重大挑戰。我們認為，中國零售基礎設施的上述挑戰，在一線和二線城市外尤為明顯，這也讓消費者躍過線下零售市場，青睞在線和移動電商。

·中國由全國性和地區性組成的快遞服務正在廣泛、快速的改進物流基礎設施。我們認為，中國分散式的物流基礎設施和全國性快遞網絡的高速發展，已經部分的推動了電子商務的增長，將繼續支持消費者和商家在電子商務交易中的特殊需求。

iResearch的報告指出，整體而言，隨著更多的消費者進行在線購物，以及每消費者在線購物平均支出的增加，2013年佔據了中國社會消費品零售總額7.9%的在線購物，從2013年至2016年將保持27.2%的年複合增長率。

事實

前英語教師馬云於1999年創建了阿里巴巴集團。阿里巴巴的早期投資方包括日本軟銀和美國互聯網公司雅虎，兩家公司合計持有阿里巴巴超過60%股份。阿里巴巴的股東還包括銀湖資本、DST、中國投資有限公司、國開金融以及博裕資本、中信資本等。
雅虎公司最新的財務數據披露，阿里巴巴集團去年4季度的營收同比飆升了66%，達到30.6億美元，淨利潤同比增長一倍多，達到13.6億美元。《華爾街日報》此前披露的數據稱，阿里巴巴旗下的電子商務平台淘寶網和天貓在2013年的成交額超過2400億美元，是亞馬遜的兩倍多，是eBay的3倍。

阿里巴巴最近一年展開了多項重大投資併購。其目前是新浪微博的第二大股東，還全資收購了地圖服務公司高德，並於近期投資入股零售公司銀泰商業、影視娛樂公司文化中國等。

阿里巴巴的上市進程一直備受關注。3月中旬該公司宣佈將啟動赴美上市，在此之前，阿里巴巴未能與香港證券交易所就上市計劃達成一致，被迫放棄了在更為熟悉的香港市場進行IPO。

香港拒絕阿里巴巴的重要原因在於後者的合夥人制度。該制度被視為允許僅持有少數股權的現有管理團隊控制阿里巴巴董事會，這與香港資本市場遵守的「同股同權」規則產生了嚴重衝突，進而在香港資本市場引發了巨大爭議。去年10月，阿里巴巴表態稱將不選擇在香港上市。

外界預計，阿里巴巴的IPO將把今年中國互聯網企業赴美上市推向高潮。4月18日，新浪微博在納斯達克上市，阿里巴巴的競爭對手京東集團也已於今年1月申請上市，融資額為15億美元，預計將在5月正式掛牌交易。目前計劃赴美上市的中國互聯網公司還包括獵豹（金山安全業務）、途牛、聚美優品、觸控科技等。

阿里巴巴IPO當日美國股市陰云密佈。股價整體下跌使得科技股再次遭遇重挫。其中，Twitter股價暴跌逾17%，Yelp大跌逾13%，Facebook下挫4.39%，特斯拉下跌4.31%，谷歌(微博)下跌2.4%。與此同時，阿里巴巴投資的新浪微博也在午後整體下跌，收盤時下跌5.97%，優酷土豆收盤時下跌2.47%。

轉載自：騰訊科技

阿里帝國商業史解析：亞洲最大網絡零售商圈如何煉成的？

http://www.iheima.com/thread-4444-1-1.html
一 阿里巴巴進化歷史

以下內容轉載自雪球分析師江濤 文風

1. 阿里巴巴前傳：海通翻譯社、中國黃頁

創立阿里巴巴前，馬云於1988-1995 年在杭州電子工學院做英文教師，並在期間創辦過海博翻譯社(1994)。1995年馬云從杭州電子工學院辭職，與合夥人籌集2萬元創辦海博網絡公司，運營「中國黃頁」，「中國黃頁」被認為是中國第一家互聯網商業網站，主要定位為網頁設計，彼時互聯網熱潮剛剛開始在中國出現。「中國黃頁」隨後被當地電信局收購，馬云和創業團隊因與新東家經營理念不合而離開，第一次創業就此告一段落。

1997年底，馬云和他的團隊受邀請協助國家外經貿部建立系列網站，其中包括網上廣交會、中國商品交易市場等系列網站，網站的主要模式是將企業的信息和商品搬到網上展示，使用互聯網新工具企業提供宣傳推廣服務，這些網站已初具B2B模式的雛形。

馬云團隊所創建的網站受到許多企業追捧，並實現「當年創建、當年盈利」，這樣的經歷讓整個團隊認識到中小企業信息服務中潛藏的巨大商機。1999年初，阿里巴巴在杭州正式成立，成立時的18名員工被稱為阿里「十八羅漢」。

2.阿里創業初期：B2B模式逐漸成型

阿里巴巴成立前，做外貿生意的中國中小企業可選途徑一般只有廣交會(中國進出口商品交易會)。沿襲中國黃頁和外經貿部經驗，阿里巴巴創建後定位「中國中小企業貿易服務商」，為中小企業提供「網站設計+推廣」服務，即打造「網絡義烏」模式。「網絡義烏」商業模式要求有足夠的供應商，供應商再吸引買家前來，交易信息由此逐漸豐富。1999年2月阿里巴巴網站上線，7月會員達3.8萬名;9月會員人數增長至8萬名，庫存買賣信息20萬條，日新增信息800條;截止1999年年底時，阿里巴巴的會員人數已超越10萬。

經歷創建後的兩輪融資，資金充裕的阿里巴巴從2000年開始瘋狂的海外擴張，先後在香港成立公司總部、英國設立辦事處、美國硅谷設立研發中心，並建立分佈在韓國、日本、台灣等地的合資公司，並高薪引進人才。最顯著的例子是，當時阿里巴巴硅谷20多人的團隊比杭州200多人的薪水開支還要高幾倍。2000年9月，阿里巴巴舉辦中國互聯網史上著名的「西湖論劍」，馬云與新浪王志東、搜狐張朝陽、網易丁磊等網絡領域領軍人齊聚杭州，阿里巴巴知名度迅速提高到與三大門戶一樣的高度。

高速擴張為阿里巴巴直接帶來的是高企的成本開支，公司經營成本驟然抬高，截止2000年底，阿里賬上剩餘資金只夠整體公司維持半年運營，而此時全球互聯網泡沫破滅，網絡經濟寒冬瞬間而至。2000年10月，為糾正初期高速海外擴張帶來問題，阿里巴巴內部舉行的「西湖會議」，提出3個B2C的戰略轉向——Back To China (回到中國)，Back To Coast (回到沿海)，Back To Center (回到中心)。簡單解釋，Back To China是要全面收縮戰線，撤站裁員;Back To Coast是將業務重心放在沿海六省;Back To Center指回到杭州本部。

除了壓縮成本，「西湖會議」後分別推出「中國供應商」和「誠信通」等開流項目，向供應商提供額外的線上和線下服務，並收取會員費用，探索盈利模式。2002年，阿里巴巴又推出「關鍵詞」服務，同年首次實現盈利。此後阿里巴巴的「會員費+增值服務「模式的B2B道路開始清晰。

3. 從B2B到C2C：佈局淘寶、支付寶

2003年初，在阿里巴巴B2B核心業務盈利穩定後，馬云為尋找新增長點開始日本之行。據《馬云十年》中所述，孫正義為前來「取經」的馬云團隊講述雅虎日本的商業模式，以及雅虎日本為何會戰勝eBay日本。孫正義表示既然雅虎日本能憑藉本土化策略在日本C2C市場勝出，阿里巴巴同樣能在中國成功。日本之行堅定馬云推出C2C業務的決心，而且在他看來，C2C的推出同樣是「通過進攻來防禦」的需要。

2003年5月淘寶成功上線，7月份阿里巴巴宣佈1億元人民幣投資淘寶，11月推出網上實時通信軟件貿易通(現在的阿里旺旺)。當時淘寶在C2C市場的主要競爭對手為eBay易趣，2003年eBay易趣在C2C市場份額高達90%左右，並於中國主流門戶簽訂排他性的廣告協議。但這並未阻止淘寶的發展，憑藉「免費模式」的推出，以及對於用戶體驗的關注及提升，淘寶網迅速聚攏人氣。2005年10月，阿里巴巴宣佈再向淘寶網投資10億人民幣，淘寶網繼續免費3年。從市場份額來看(據易觀國際數字)：2005年底淘寶C2C市場份額57.74%，eBay易趣31.46%，拍拍網3.76%;2008年底淘寶C2C市場份額86%，拍拍網7.2%，eBay易趣6.6%。

隨著淘寶網的快速發展，在線購物支付中的信用與安全問題越來越突出，阿里巴巴開始尋求打造自己的支付模式。2003年10月，支付寶上線。支付寶採用擔保交易的模式，買家先把錢打給支付寶，當收到購物用品並檢查無誤後，再通知支付寶付款給賣家。擔保交易徹底打消網購用戶的擔憂，讓購物變得簡單高效，支付寶推出後廣受歡迎。2004年12月，阿里巴巴成立支付寶公司，支付寶網站上線並獨立運行。據艾瑞數據顯示，截至2010年12月，支付寶註冊用戶數突破5.5億，日交易筆數達到850萬筆。

4.2005年阿里巴巴關鍵詞：併購雅虎中國

2005年8月，雅虎以10億美元加上雅虎中國的全部資產兌換阿里巴巴集團39%普通股(完全攤薄)，並獲得35%投票權。雅虎中國的資產包括：雅虎門戶、搜索、IM產品，3721等。通過此次交易，阿里巴巴業務涵蓋電子商務、搜索、門戶和即時通訊，成為當時互聯網公司中業務覆蓋範圍最廣一家。馬云解釋雅巴戰略合作原因時稱「合作的主要目的是為了電子商務和搜索引擎。未來的電子商務離不開搜索引擎，今天獲得的整個權利使我們把雅虎作為一個強大的後方研發中心」。阿里巴巴的主要業務是B2B和C2C的電子商務，而雅虎中國的主要業務是門戶和搜索，搜索和門戶能夠為阿里巴巴的主業電子商務提供流量，雙方存在協同效應，這就是阿里巴巴「併購」初衷。

但「協同效應」的美好願景很快遭遇失敗現實。由於戰略發展方向不明及文化衝突等原因，阿里巴巴接手之後，雅虎中國開始關閉大量業務，其中3721上網助手被改造成新的雅虎助手，雅虎中國專注搜索。此後阿里巴巴為「重振」雅虎中文搜索，進行了大規模的廣告推廣，但效果一般。2006年8月，馬云首度承認「雅巴聯姻」的失敗。

2009年1月，中國雅虎(2007年雅虎中國更名為中國雅虎)正式放棄發展3721和雅虎助手的業務，並表示中國雅虎核心業務將轉向生活服務的電子商務化，中國雅虎搜索業務被完全淡化。

5.2006年-2009年：圍繞核心業務的多元化拓展

·口碑網。2006年10月阿里巴巴宣完成對口碑網的收購，借此進軍分類信息領域。口碑網創立於2004年，主要提供生活黃頁、分類信息和多個垂直搜索，為本地化「吃、住、玩」生活社區網站。

2008年6月，中國雅虎與口碑網整合成立雅虎口碑公司，阿里巴巴希望借助中國雅虎的平台對口碑網實現全國性的擴張，將雅虎口碑打造成生活資訊平台。2009年8月阿里巴巴宣佈在大淘寶的戰略下，口碑網注入淘寶網，口碑網的定位從生活資訊轉向電子商務的信息服務平台。短短3年內，口碑網的戰略方向一再變化。

·阿里媽媽。阿里媽媽2007年誕生，其商業模式可簡單概括為「中小網站站長將廣告位放到阿里媽媽上如同商品一樣銷售」，即廣告=商品。阿里媽媽的使命被表述為「讓天下沒有難做的廣告」。2008年9月，淘寶兼併阿里媽媽，阿里巴巴集團希望借阿里媽媽覆蓋的流量為淘寶賣家提供站外推廣服務，而淘寶網巨大的成交量也能為阿里媽媽輸送流量價值，構建更大的電商生態。兼併發生時阿里媽媽已聚集40萬家網站30億流量，日覆蓋人群8000萬以上。2010年年初，阿里媽媽更名為淘寶聯盟。

·阿里軟件與阿里云。2004年，阿里巴巴投資3億元成立阿里(中國)軟件研發中心，2007年1月阿里巴巴軟件公司在上海註冊成立，進軍企業商務軟件領域。阿里軟件定位用全新的SaaS(software as a service)模式為廣大中小企業提供全生命週期的軟件服務，滿足其在電子商務和企業管理方面的需求。馬云對此表述為「阿里巴巴的使命是讓天下沒有難做的生意，而阿里軟件的目標是要讓天下沒有難管的生意」。2009年8月，阿里巴巴集團將阿里軟件旗下的管理軟件業務作價2.08億元注入阿里B2B業務公司。阿里軟件餘下的資產，包括與管理軟件無關的核心技術，繼續為阿里巴巴集團所擁有。

2009年9月，阿里巴巴集團宣佈成立「阿里云」，阿里云由原阿里軟件、阿里巴巴集團研發院以及B2B與淘寶的底層技術團隊組成，目標是打造以數據為中心的先進云計算服務平台。根據阿里巴巴官網資料顯示，阿里云將致力於提供完整的互聯網計算服務，包括電子商務數據採集、海量電子商務數據快速處理，和定製化的電子商務數據服務，以助阿里巴巴集團及整個電子商務生態鏈成長，並在近期推出了阿里云OS系統，以及整合阿里巴巴旗下電子商務服務的阿里云手機。

·阿里金融。2007年6月，阿里巴巴與建行工行聯合推出中小企業貸款(主要面對網商)。在貸款項目執行過程中，阿里巴巴和銀行共同建立了信用評價體系與信用數據庫，一方面減少暴露風險，另一方面幫助企業降低貸款門檻，繼續著阿里巴巴做電子商務的基礎服務角色。

2010年6月，阿里巴巴集團與復星集團、銀泰集團、萬向集團等聯合成立小額貸款公司(浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司)，並獲得國內首張電子商務領域的小額貸款公司營業執照。2001年6月重慶市阿里巴巴小額貸款股份有限公司成立，註冊資金2億人民幣，阿里巴巴佔股70%，這是第二家阿里巴巴合作成立的小額貸款股份有限公司。

阿里巴巴小額貸款公司主要在阿里巴巴B2B業務、淘寶網等平台上運營，貸款金額上限為50萬元，面對風險控制問題，阿里巴巴稱「阿里內部在客戶准入、客戶資信調查、風險追蹤等方面，採取全程互聯網監控，而外部由當地地方政府監管」。阿里巴巴小額信貸公司截止重慶公司成立共為4萬家微小企業發放貸款，金額累計達28億元，不良貸款率為1.94%(全國金融機構不良貸款率平均為2.61%)。

6.核心業務裂變：淘寶商城與一淘網

隨著中國網絡購物人群數量的快速發展，電商B2C模式逐漸興起，京東商城、新蛋、紅孩子等一批B2C電商快速崛起。據艾瑞數據顯示，2008年中國網絡購物市場中B2C佔比為6.8%，預期2013年佔比至少上漲至30%。2008年4月，淘寶網推出淘寶商城宣告淘寶網正式進入B2C領域。2010年初淘寶商城發展加速，相繼推出淘寶電器城、淘寶名鞋館等垂直商城;2010年11月，淘寶商城啟用獨立域名tmal.com，並開始大範圍投放廣告。

除了B2C業務外，阿里巴巴垂直商品搜索業務也在2010年逐漸成型。2010年10月，阿里巴巴推出一淘網。一淘網立足於淘寶網的商品基礎，打造面向中國電子商務全網的獨立購物搜索引擎。

2011年6月16日，阿里巴巴集團旗下淘寶分拆成三個獨立公司：C2C淘寶網、B2C淘寶商城、搜索引擎一淘網。截止拆分前，淘寶商城擁有4億多買家，40000多家商戶，70000多個品牌;一淘網收錄商品總量6億以上，B2C商家數量上千家(包括淘寶網、淘寶商城、京東商城、噹噹網、卓越亞馬遜及凡客誠品等)，相關購物信息2億條以上。

2011年9月19日，淘寶商城宣佈開放B2C平台戰略，同時與包括一號店、樂淘、新蛋、銀泰網等38家國內知名垂直B2C企業聯合宣佈達成戰略合作。至此淘寶商城的平台戰略更加清晰化。

7.戰略新走向：從大淘寶到大阿里

2008年9月，阿里巴巴啟動「大淘寶」戰略，阿里巴巴集團宣佈投入50億人民幣支持「大淘寶」計劃。馬云解讀大淘寶戰略為「大淘寶就是要做電子商務的基礎服務商，讓用戶在大淘寶平台上的支付、營銷、物流以及其他技術問題都能夠做到順暢無阻」。「大淘寶」戰略公佈後不久，阿里媽媽併入淘寶，阿里上線無名良品(打通B2B與淘寶平台)，形成B2B2C電子商務生態鏈條。

2010年6月，淘寶正式推出「淘寶大物流計劃」。2011年1月，阿里巴巴發佈升級版物流戰略，與合作夥伴投資千億建設覆蓋全國物流體系，以推動社會化物流平台的建設，解決中國電子商務發展的物流瓶頸。

2011年6月，「大淘寶」戰略升級至「大阿里」戰略。阿里巴巴集團表示「大阿里將和所有電子商務的參與者充分分享阿里集團的所有資源——包括所服務的消費者群體、商戶、製造產業鏈，整合信息流、物流、支付、無線以及提供數據分享為中心的云計算服務等，為中國電子商務的發展提供更好、更全面的基礎服務。」

此外值得一提的是，馬云在2011年年初表示，淘寶今年的第一件大事就是必須SNS化。5月淘寶CEO陸兆禧進一步強調淘寶的SNS化是為了更加貼近用戶，並為用戶搭起一張網，強化用戶之間的關係。準確的說，淘寶SNS化並不是單獨新建一個SNS社區產品，而是通過關係來強化在站內對於購物經驗的分享。

二 阿里巴巴併購編年史

做為一家進擊的帝國，阿里為了其上市大業的路徑，近兩年來圍繞著阿里的高估值，阿里進行了一系列的佈局與併購，下面跟著i黑馬來看看阿里的併購歷史與策略：

2009年之前，阿里可追溯的投資案例並不多。除了雅虎中國的投資，僅有2005年12月的一拍網，2006年的口碑網，2007年的百世物流，2008年的PHPWind等幾樁案例。除了與阿里自身業務關聯度較高的百世物流，一拍網、口碑網、雅虎中國等注重運營與整合的公司，命運大致相同。一拍網將用戶導入淘寶後徹底關閉，口碑在幾次輾轉後無疾而終，雅虎中國的現狀更是不必再提。阿里用這一樁樁失敗的案例書寫了自己早期的投資併購故事。

公司總是要成長的。2008年年中阿里資本成立，這是帶有典型財務投資色彩的公司化VC。通常，財務投資者更看重投資回報率而非產業鏈地位。阿里分散在B2B、淘寶等各個子公司的戰略投資部，則承擔起產業鏈佈局的重任。

這之後至2011年年末，阿里的投資進入了一個高峰期，市場上公開的項目接近30個，美團網、搜狗、丁丁優惠券、華數淘寶、名鞋庫、萬網、星辰急便、易圖通等大手筆盡皆出自這個階段，而投資總額也超過6億美元。

2012年下半年起至今，除了高德軟件和新浪微博，阿里先後投資丁丁網佈局O2O，收購蝦米音樂成為集團第25個事業部，成立眾安在線介入互聯網金融，加上尚未公佈的友盟、陌陌、UC優勢科技等一系列移動互聯網投資，阿里巴巴迎來第二波投資併購高峰期。

進入2014年，阿里再次掀起第二波併購：

文化傳媒領域

先是大手筆的於2014年3月11以每股0.5元入股文化中國傳並認購124.88億新股，共涉資62.44億元，佔經擴大後之已發行股本60%。文化中國旗下擁有影視劇製作、電視運營及服務、報紙刊物經營、移動傳媒及遊戲等業務。從而讓阿里涵蓋了幾乎所有的文化傳媒領域內容。

接著華數傳媒宣佈終止之前1月底披露的面向不特定對象募集10億人民幣資金的非公開發行預案，並公告新的非公開發行預案。華數傳媒向特定對象杭州云溪投資合夥企業發行286,671,000股股份，全部由云溪投資以現金方式認購;而這個云溪投資實際是由馬云、史玉柱、謝世煌等發起設立。

接著不到20天，阿里就宣佈和云鋒基金以12.2億美元收購優酷土豆A股普通股，其中阿里巴巴持股比例為16.5%，云鋒基金持股比例為2%。

O2O領域

2月10日晚間，阿里巴巴官方微博發佈消息稱阿里集團擬以每股美國存托股票21美元的價格，對高德公司股票進行現金收購。交易完成後，高德將成為阿里巴巴全資子公司，並融合進阿里生態體系基礎上發展。

同時2014年3月3日 阿里巴巴集團宣佈53.7億元港幣投資銀泰商業集團。


三 阿里巴巴集團的上市之路

阿里最終還是選擇在美國上市，下面i黑馬來梳理一下阿里近一年來上市路線圖：

最初阿里巴巴試探性的爆出合夥人制度：

自2005年雅虎斥資10億美元購入阿里巴巴集團40%的股份以來，以馬云為首的阿里巴巴創業團隊一直在為公司的絕對控制權而鬥爭。目前，阿里巴巴董事會共有四名席位，分別是傑奎琳-雷瑟斯(美國雅虎)、馬云(阿里巴巴)、孫正義(日本軟銀)、蔡崇信(阿里巴巴)。

從目前阿里巴巴的股權結構來看，形勢對馬云及管理層仍然不利，算上馬云本人持有的阿里巴巴集團7.4%的股權，整個管理層的持股比例也只有10.4%。而根據日本軟銀和美國雅虎披露的數據，這兩家公司各持有阿里巴巴集團36.7%和24%的股權，兩家外資對應的投票權和董事席位顯然足以控制整個公司。
為避免上市後控制權旁落的尷尬局面，阿里巴巴一直謀求解決方案。不久前，阿里巴巴希望效仿一種叫「雙軌制」的股權結構，即可以發行不同投票權的兩種股票，實質是允許企業管理層通過具有更高投票權的股票控制公司。

不過，香港目前的上市規定不允許所謂的「雙軌制」投票結構。而阿里巴巴現在拋出來的合夥人制度，可以完全保證上市後馬云等管理層對公司的控制權。

馬云始終認為港交所將會接受合夥人制度

馬云在杭州與香港傳媒交流團會面，表示阿里巴巴不會到不歡迎阿里巴巴上市的地方上市。不過他也坦言，自己對阿里巴巴以往和香港溝通不足感到很大歉意，過去太自以為是，以為上市的事情「不太複雜，不需要親自談判」，更自以為很瞭解香港。他表示，將會吸取教訓，由現在開始建立良好溝通基礎。他指出，將爭取日後做到三小時內就回答香港媒體問題，避免消息的誤傳。

對於和香港方面的溝通，馬云承認曾經堅持要讓合夥人擔任行政總裁，如果總裁不是合夥人，寧願不上市。不過對於要用何種方式，是否控制董事會候選行政總裁等則可以再討論。他表示，這樣能夠避免一換總裁就失去公司的宗旨，如雅虎及蘋果一般。馬云指出，阿里巴巴選擇董事會成員及行政總裁都是根據非常嚴謹的標準，比選特首還要嚴謹，因為阿里巴巴的舉動會影響逾千萬員工。再者阿里已佔據全國零售額的5%，舉足輕重，業務複雜程度不是外人能夠想像，因此必須堅持合夥人制度。

馬云認為香港遲早一日會接受合夥人制度，只是時間的問題。

對於美國上市，他直言集團內部大多數人都較為支持，因為香港投資者對淘寶等阿里巴巴業務認識不多，而美國的表現更為積極，「或許到美國上市是正確的」，阿里巴巴上市應該選擇更喜歡和歡迎阿里巴巴的地方。他不否認曾與美國接觸上市事宜，但本人並沒有去過，只是在技術和法律研究方面已和美國方面探討並取得進展。

他表示如果成功在美國上市，就不會再到香港上市，如果要再上市，會選擇在中國內地。

隨後香港交易所婉拒阿里巴巴：李小加認為公眾利益永遠第一

來源：搜狐財經

據《華爾街日報》報導，阿里巴巴集團與香港交易所圍繞上市計劃的談判破裂，該公司目前打算赴紐約上市。

作為在香港上市的一項前提，阿里巴巴集團希望能允許公司創始人及高管保留對董事會人事組成的部分控制權。相反，香港交易所則希望維持其一貫原則，即所有股東應得到平等對待。阿里巴巴建議採取一項提名機制，包括創始人馬云(Jack Ma)和其他高管在內的公司合夥人將有權提名大部分董事的人選，而後再將提名交給股東表決。

香港交易所網站刊登了集團行政總裁李小加一篇兩千字長的博客，提到了最近某天晚上他做的一個關於是否改變香港市場體制現狀討論的夢。

就在李小加發佈上述網誌的同一天，《華爾街日報》報導稱阿里巴巴已經終止了和香港交易所的談判，轉為計劃在紐約上市。

隨後阿里巴巴CEO陸兆禧決定不選擇在香港上市

2013年10月10日下午消息，在今日的一次媒體交流中，阿里巴巴集團CEO陸兆禧對外界「赴港上市」傳聞做出評論，稱「決定不選擇在香港上市」，同時表示「今天的香港市場，對新興企業的治理結構創新，還需要時間研究和消化」。這是阿里巴巴高層首次就在香港謀求上市的問題做出的公開明確表態。
同時，阿里巴巴集團新聞發言人表示：阿里一直歡迎討論「合夥人制度」這一機制創新。阿里巴巴沒有遞交過正式申請，沒有要求過AB雙重股權結構，沒有挑戰香港市場所奉行的「同股同權」標準。但在沒有認真的傾聽阿里巴巴的真實需求前提下，就對不存在的事實和傳言進行討論，並由此得出「結論」，我們對此表示遺憾。因此集團作出上述決定。

9月份，阿里巴巴董事局主席馬云給員工發出郵件表示，「我們關心控制這家公司的人，必須是堅守和傳承阿里巴巴使命文化的合夥人。」同時也首次談及上市問題表態「我們在乎我們上市的地方，必須支持這種開放，創新，承擔責任和推崇長期發展的文化」。

隨後，阿里巴巴集團創始人和副董事長身份的蔡崇信，以公開信的形式透露，「作為一家主要業務都在中國的公司，香港自然是我們上市的優先選擇。」其並稱阿里巴巴從未提議過採用雙重股權結構(Dual Class)的方案，且合夥人方案「確保了每個股東的權益，包括不受任何限制選舉獨立董事的權利、重大交易和關聯方交易的投票權等」，並未威脅到香港監管機構倡導的「一股一票」原則。而昨日，云峰基金創辦人之一虞鋒更表達了個人意見，稱據其理解，阿里巴巴或馬云，都沒有要求讓小股東(即馬云)控制公司，不是要違反同股同權原則，也尊重一人一票的原則，「批判了半天的東西，不是人家要求的東西，是挺奇怪的事。」

在過去一段時間，阿里巴巴集團發言人一直強調，阿里巴巴集團目前尚未就上市事宜選定承銷商，亦未選定上市地點，也沒有確定的時間表。而陸兆禧今日的表態，也意味著，阿里巴巴的IPO之旅對香港市場關閉了大門。

與此同時納斯達克CEO向阿里示好：

2013年10月24日，道瓊斯新聞社說，納斯達克首席執行官鮑勃·格雷菲爾德(Bob Greifeld)就阿里巴巴IPO一事表態，稱：「我們尊敬阿里巴巴，如果他們能夠在納斯達克市場上市，很顯然是我們的榮幸。」

作為全球最矚目的IPO事件之一，自阿里巴巴集團謀求上市的消息非正式出現以來，全球資本市場均對其表現出極大的興趣。在事件演繹的版本之中，港交所、紐交所、納斯達克，甚至英國倫敦都被曾被作為其可能選擇的上市地點。業內人士稱，阿里巴巴集團的IPO，將是繼去年「臉譜」網站上市後全球最大規模的科技公司IPO。

投行界人士表示，納斯達克CEO的公開表態，意味著美國兩大交易所對阿里巴巴上市的爭奪已經進入關鍵階段。

鮑勃·格雷菲爾德對媒體表示：「如果他們選擇美國上市，我們的任務就是讓他們知道選擇納斯達克的優點。」但他拒絕透露是否已經與阿里巴巴高級管理層進行過會晤。

最終3月16日下午消息，阿里巴巴今日宣佈啟動在美上市事宜，如果未來條件允許將積極回歸國內資本市場。

5月7號，阿里巴巴正式遞交招股書。

四： 阿里招股書摘要解析

以下摘自騰訊科技

股權結構


軟銀持有阿里巴巴集團797,742,980股，佔比達34.4%;雅虎持有523,565,416股，佔比達22.6%;馬云(微博)持有206,100,673股，佔比8.9%;蔡崇信持有83,499,896股，佔比3.6%。

此外，CEO陸兆禧、COO張勇等高管持股比例均未超過1%。

業務

根據產業消息，按照2013年總體商品交易量計算，我們是全球最大的在線和移動商務公司。我們把自己的生態圈像平台一樣經營，並提供給第三方;我們並不參與直銷，與商家展開競爭或是擁有庫存。

根據市場調研公司iResearch對2013年的數據統計，按照總商品量計算，我們運營著中國最大的在線購物目的地淘寶網，以及中國最大的第三方品牌和零售商平台天貓商城;按照月活躍用戶計算，我們還運營著中國最流行的團購市場聚划算。上述三大市場組成了我們的中國零售市場。在截至2013年12月31日的12個月中，上述市場從2.31億活躍買家和800萬活躍買家產生了人民幣1.542萬億元(約合2480億美元)的交易總額。我們客戶中的很大一部分已開始通過我們的移動平台進行交易，我們正在捕捉這一機遇。在截至2013年12月31日的三個月中，移動交易總額佔據了我們總交易額的19.7%，高於上年同期的7.4%。

我們的生態圈擁有強大的自我強化網絡效應，它有益於為我們生態圈的成長和成功進行投資的我們的市場參與者。通過這一生態圈，我們改造了在中國進行貿易的方式，並建立了聲譽，為我們生態圈的參與者打造出一個可信的夥伴。

我們已為專利技術和基礎設施投入了巨額資金，以支持不斷成長的生態圈。我們的技術和基礎設施，讓我們能夠駕馭通過我們的市場獲得的海量數據，從而進一步開發和優化提供到平台上的產品和服務。

通過我們的關聯公司支付寶，我們向賣家和買家提供了支付和第三方支付服務，向我們的用戶提供了安全、便捷和信任。通過由我們持有48%股權的附屬公司浙江菜鳥供應鏈管理有限公司運營的中央物流信息系統，我們輔佐第三方物流服務提供商完成發貨工作。通過我們投資的UC瀏覽器，我們能夠借助它作為移動網絡瀏覽器開發者和運營者的經驗，加強我們在電子商務之外的移動產品，如綜合移動搜索等。

我們的營收主要來自於商家進行網絡營銷(通過我們專有的在線營銷平台阿里媽媽)，以及交易佣金和在線服務的費用。我們還通過會員費、增值服務和云計算服務獲取營收。在截至2013年12月31日的9個月時間裡，我們的營收為人民幣405億元(約合65億美元);淨利潤為人民幣177億元(約合29億美元)。我們的財年以3月31日為終止日。

財務信息

阿里巴巴集團2012財年(截至到2012年3月31日，以下2012年均指2012財年)總營收為人民幣200.25億元，2013財年(截至到2013年3月31日，以下2013年均指2013財年)總營收為人民幣345.17億元(約合55.53億美元)。2013年第二季度到第四季度的營收為404.73億元。

其中，阿里巴巴集團2012年來自於中國商務業務的營收為人民幣156.37億元，2013年為人民幣291.67億元(約合46.92億美元);

2012年來自於國際商務業務的營收為人民幣37.65億元，2013年為人民幣41.60億元(約合6.69億美元);

2012年來自於云計算和互聯網基礎設施的營收為人民幣5.15億元，2013年為人民幣6.50億元(約合1.05億美元);

2012年來自於其他業務的營收為人民幣1.08億元，2013年為人民幣5.40億元(約合8700萬美元)。

阿里巴巴集團2012年營收成本為人民幣65.54億元，2013年為人民幣97.19億元(約合15.63億美元)。

阿里巴巴集團2012年產品開發支出為人民幣28.97億元，2013年為人民幣37.53億元(約合6.04億美元);

2012年銷售和營銷支出為人民幣30.58億元，2013年為人民幣36.13億元(約合5.81億美元);

2012年總務和行政支出為人民幣22.11億元，2013年為人民幣28.89億元(約合4.65億美元);

2012年無形資產攤銷支出為人民幣1.55億元，2013年為人民幣1.75億元(約合2800萬美元);

2012年按照雅虎和阿里巴巴集團簽訂的技術及知識產權許可協議(TIPLA)修正案的支出為零，2013年為人民幣34.87億元(約合5.61億美元)。

阿里巴巴集團2012年運營利潤為人民幣50.15億元，2013年為人民幣107.51億元(約合17.30億美元)。

阿里巴巴集團2012年淨利潤為人民幣46.65億元，2013年為人民幣86.49億元(約合13.92億美元)。

2012年歸屬於非控股權益的淨利潤為人民幣-4.37億元，2013年為人民幣-1.17億元(約合-1900萬美元);

2012年歸屬於阿里巴巴集團的淨利潤為人民幣42.28億元，2013年為人民幣85.32億元(約合13.73億美元);

2012年歸屬於普通股股東的淨利潤為人民幣42.28億元，2013年為人民幣84.04億元(約合13.52億美元)。

阿里巴巴集團2012年歸屬於普通股股東的每股基本和攤薄收益分別為人民幣1.71元和人民幣1.67元，2013年歸屬於普通股股東的每股基本和攤薄收益分別為人民幣3.66元(約合0.59美元)和人民幣3.57元(約合0.57美元)。

阿里巴巴集團2012年調整後EBITDA(即未計入利息、稅費、折舊和攤銷前的淨利潤)為人民幣72.74億元，2013年為人民幣166.07億元(約合26.72億美元)。

市場機遇

我們的市場機遇主要受以下因素推動：

·我們的業務得益於中國消費者購買力的快速提升。根據歐睿國際的統計數據，中國2013年實際社會消費品零售總額佔據了國內生產總值的36.5%，遠低於美國等其它國家，後者的社會消費品零售總額佔據了國內生產總值的66.8%。我們認為，消費水平的進一步增長，將會推動在線和移動電商進入一個更高的層次。

中國在線購物群體仍相對較少。根據中國互聯網信息中心提供的數據，截至2013年12月31日，中國擁有全球最多的網民，達到6.18億人。中國互聯網信息中心的數據還顯示，2013年中國在線消費者為3.02億人。我們認為，受互聯網用戶數量持續增長，以及在線消費者所佔網民總數比例的提升，在線消費者的數量將繼續增長。

·我們認為，消費者擴大在線購買的產品和服務的種類，將會進一步加強在線和移動電商活動。

·我們認為，移動設備使用的增加，將讓互聯網更加便捷，推動更高的在線購物者參與和更多的新應用。中國互聯網信息中心提供的數據顯示，截至2013年12月31日，中國是全球最大的移動互聯網國家，擁有5億用戶。受移動設備採用的不斷增長，移動使用預計會繼續增長。

·由於缺少全國性的實體店零售商、欠發達的實體店零售基礎設施、有限的產品選擇和不一致的產品質量，中國的線下零售市場面臨著重大挑戰。我們認為，中國零售基礎設施的上述挑戰，在一線和二線城市外尤為明顯，這也讓消費者躍過線下零售市場，青睞在線和移動電商。

·中國由全國性和地區性組成的快遞服務正在廣泛、快速的改進物流基礎設施。我們認為，中國分散式的物流基礎設施和全國性快遞網絡的高速發展，已經部分的推動了電子商務的增長，將繼續支持消費者和商家在電子商務交易中的特殊需求。

iResearch的報告指出，整體而言，隨著更多的消費者進行在線購物，以及每消費者在線購物平均支出的增加，2013年佔據了中國社會消費品零售總額7.9%的在線購物，從2013年至2016年將保持27.2%的年複合增長率。

五：深度解析阿里資本架構

凌晨5點，阿里正式向SEC提交IPO招股書，計劃融資10億美元，股票定價及代碼、交易所、公司估值等都尚未確定。招股書公佈了阿里的業務構架、營收及利潤、現金流、資產負債表等關鍵信息，股權結構為軟銀34.4%、雅虎22.6%、馬云8.9%、蔡崇信3.6%。

不少讀者提出了幾個問題，一個是阿里巴巴能夠被馬云團隊牢牢掌控嗎?另一個是阿里巴巴為什麼只募集10億美元。

阿里巴巴如何牢牢控制公司

此前，我們就曾分析過，光是持股有優勢沒有用，而是要控制公司的實際部門董事會。董事會依靠股東們依照持股比例提名選舉而成。因此，誰能爭取更多的董事會董事席位，誰就控制了公司。

根據這次招股書顯示，阿里巴巴將堅持「合夥人制度」。此前，這個合夥人制度導致了阿里巴巴和香港港交所分道揚鑣。因此，外界猜測阿里巴巴會採用AB股結構去美國上市。

和一般意義上的AB股結構有所不同，阿里巴巴合夥人制度並非將高投票權的股份集中在幾個創始人手中，而是由一個每年不斷吸收新的合夥人成員的團隊來管理。這種治理結構，一方面可以保證團隊的創新能力，同時也確保了管理的持續性和穩定性，不會由於個別創始人的退休或者身份變動而影響到公司的運營。而其中高明的設計不僅僅確保了馬云團隊公司的控制，更是一種新的創新。可以說阿里巴巴通過合夥人制度完成了對美國AB股結構的改良版，升級版，體現了某種中庸的東方智慧。

招股書顯示：

以機構持股來看，日本軟銀集團持股797,742,980股，持股比例為34.4%;雅虎持股523,565,416股，持股比例為22.6%。

以個人持股來看，阿里巴巴董事局主席馬云持有206,100,673股，持股比例為8.9%;阿里巴巴聯合創始人蔡崇信持有83,499,896股，持股比例為3.6%;此外，阿里巴巴CEO陸兆禧、COO張勇等高管持股比例均未超過1%。目前，阿里巴巴董事會共有4名成員，分別為馬云、蔡崇信、孫正義和Jacqueline D.RESES。IPO之後，董事會成員將增加至9名。

但是，字面上的持股的劣勢，卻不會改變馬云及其團隊牢牢控制公司的結果。因為，阿里巴巴做了以下設計：

第一部分 完善和強大合夥人制度。

目前，阿里巴巴合夥人組織一共有28個成員，包括22名阿里巴巴集團的管理層和6名關聯公司及分支機構的管理層。除了馬云和蔡崇信為永久合夥人外，其餘合夥人在離開阿里巴巴集團公司或關聯公司時，即從阿里巴巴合夥人退休。每年合夥人可以提名選舉新合夥人候選人，新合夥人需要滿足在阿里巴巴工作或關聯公司工作五年以上;對公司發展有積極的貢獻;高度認同公司文化，願意為公司使命、願景和價值觀竭盡全力等條件。此外，為了確保合夥人與阿里巴巴股東利益一致，合夥人制度還要求，在作為合夥人期間，每個合夥人都必須持有一定比例的公司股份。

換言之，阿里巴巴將通過與公司利益高度一致的合夥人制度牢牢控制董事會大多數董事會成員的提名權。從而主導公司未來的方向。

第二階段和外部股東簽訂牢固攻守協議

軟銀同意在每年的年度股東大會上投票贊同阿里巴巴合夥人董事提名;在沒有和馬云及蔡崇信取得一致意見的情況下，不投票反對任何阿里巴巴合夥人提名的董事;將超過公司發行普通股30%比例股票代表的投票權進行委託，支持馬云與蔡崇信的投票。

在每年的年度股東大會上，馬云和蔡崇信將用所持股票以及其他所持帶有投票權的股票支持軟銀的董事候選人當選。

在每年的年度股東大會上，雅虎同意投票支持所有阿里巴巴合夥人提名董事以及軟銀提名董事當選。

換言之，即便不計算AB股馬云手裡至少掌控30%+8.9%+3.6%=42.5%的投票權，再加上可能回購的12%雅虎手中擁有的阿里巴巴股票，這意味著在未來上市稀釋部分股權後，阿里巴巴仍然牢牢掌控在馬云的手中。因為可以提名足夠的董事會董事。

10億美元只是誘餌

這是一種發行策略。

首先，考慮到阿里巴巴每股的價格，10億美金意味著發行的股票數量非常有限。可以理解為是另一種飢渴營銷。這可能帶來股價的飛漲，這是一種炒高股價的手法。

其次，這意味著市場會發生激烈的爭奪，並且阿里巴巴顯然有意提高購買自己股票人的門檻，讓股東人數減少。

附：馬云郵件全文

新的機會 新的挑戰 新的征程

各位阿里人，

幾分鐘後我們將會正式向美國證劵監管委員會首次遞交上市註冊登記書。這將意味著阿里巴巴即將進入新的挑戰時代。

15年前，阿里巴巴18個創始人立志創建一家中國人創立的屬於全世界的互聯網公司，希望能成為全球十大網絡公司之一，成為一家能生存102年的企業。15年過去了，我們幸運的生存了下來。我們活的比我們當年想像的好得多。

我們明白這不是因為我們多麼的努力，或者是多麼的聰明能幹讓我們走到了今天，而是因為我們幸運的生活在這個時代。感謝互聯網，感謝生氣勃勃的年輕人，感謝在一路相伴的創業者和追夢人，感謝這個國家改革和開放的進程。。。

我們深知，我們生存下來不是因為戰略多麼的宏遠，執行力多麼的完美，而是我們十五年來堅持了「讓天下沒有難做的生意」這個使命，堅持了我們「客戶第一」的價值觀，堅持了相信未來，相信相信，堅持了平凡人一起做非凡事。

相信公司的註冊登記書(內含招股書)第一版公佈之後，我們將會面臨各類評論。15年來，在大量的支持，贊語和掌聲背後，我們從來不缺指責，批評，漫罵和質疑。回應這一切最好的辦法是用我們感恩和敬畏的心態，一如既往的追隨「讓天下沒有難做的生意」的使命，專注工作，讓小企業成功，讓時間讓結果去說明一切。

上市從來就不是我們的目標，它是我們實現自己使命的一個重要策略和手段，是前行的加油站。但阿里人要清醒的認識到資本市場巨大利益誘惑背後有著無比巨大的無情和壓力。只有很少數的傑出企業能夠在資本市場持久馳騁。阿里巴巴這次在國際資本市場必將會因為規模，期待值，國界意識，文化衝突，區域政經。。。。遭遇空前絕後的挑戰和壓力。只有堅持我們的堅持，相信我們的相信，我們才有可能在壓力和誘惑中度過未來艱辛的87年。能夠面臨這樣全球性挑戰的企業並不多，我們榮幸成為其中一個。

上市後我們仍將堅持「客戶第一，員工第二，股東第三」的原則。我們相信做任何艱難的決定，不管是在過去還是將來，堅持原則才是對各方利益最大的尊重和保護。上市某種意義上是讓我們更有力量去幫助客戶、支持員工、守護股東利益。

最後，提醒大家注意嚴格遵守證券監管法規及集團的保密規定，不要對招股書做任何公開評論，所有採訪須知會集團公關部，通過集團公關部進行協調。
至於每個員工的股票事宜，集團HR將會發出處理方案。這是件令人高興的事。我們也必須堅持「認真生活 快樂工作」的原則，請大家處理好自己的財富，在照顧好自己，家人的同時，力所能及的做些回報社會的工作和捐助。謝謝大家了。

「興於詩 立於禮 成於樂」，阿里人，過去15年我們過的很艱難，但很精彩。未來的每一天注定不會平凡，不會簡單。今天不努力，我們可能看不到後天的太陽。沒有一家企業會持久順利，我們在堅持我們堅持的同時，必須為客戶而變，為世界而變，為未來而變。

(以上內容由i黑馬王靜靜、孔明明、陸海天整理。文中部分內容整理自雪球、騰訊科技、搜狐IT)

阿里巴巴提交IPO招股書：核心數據全曝光（附馬云上市內部郵件） 百分之十公司

http://xueqiu.com/4285319966/29130007
當地時間5月6日，中國互聯網巨頭$阿里巴巴(01688)$ 集團盤後正式提交在美國進行首次公開募股(IPO)的計劃，這可能是歷史上最大規模的IPO之一。

阿里巴巴提交的IPO申請文件顯示，該公司去年擁有2.31億活躍買家。買家去年在阿里巴巴旗下三個購物網站共消費2480億美元。

根據文件中披露的信息，4月份時阿里巴巴對自己的估值約為1090億美元，分析師給出的估值預期在1360億美元至2450億美元不等。

阿里巴巴稱，計劃籌資10億美元，不過外界普遍認為這只是一個暫定數字。熟悉阿里巴巴情況的人士曾表示，該公司可能在這宗交易中籌資逾200億美元，而且預計該交易最早也要等到今夏較晚時候才會啟動。

阿里巴巴最大業務是淘寶、天貓等三個網絡交易市場，截至去年12月份的九個月中，這三個市場貢獻了總計65億美元的營收中的83%。

文件顯示，阿里巴巴的移動支付交易量正在增長。該公司稱，去年第四季度旗下中國在線購物網站的移動在線交易量佔到了交易總量的20%左右，遠高於上年同期的7.4%。去年12月，阿里巴巴購物網站的月度移動活躍用戶數量達到1.36億。

阿里巴巴沒有說明計劃在哪個交易所上市，但預計它將選擇紐約證交所。

截至去年年底，這家中國公司持有79億美元現金、現金等價物和短期投資，還有49億美元的長期債務——這些是重要的衡量標準，因為阿里巴巴還在繼續著收購狂歡。

文件稱，阿里巴巴計劃將籌資所得用於一般公司用途，這是在股票發行中用到的標準條款。

文件反映出阿里巴巴需要籌集更多資金的可能原因。阿里巴巴說它已經背負了高額債務，去年從一組大型銀行獲得的80億美元信貸額度已經耗盡。

申請文件也揭示出阿里巴巴在公司架構上更多有爭議的細節。馬云是該公司的合夥人之一，而這些合夥人提名的董事佔董事會人數的一半以上。這種合夥人制度是導致阿里巴巴與港交所上市談判破裂的原因，阿里巴巴最初曾考慮在香港上市。

阿里巴巴介紹了公司的28位合夥人，其中22人為阿里巴巴集團的管理人士，另外6人為關聯公司的經理。

現有的內部人也有其他方法維持對公司的控制。軟銀是阿里巴巴最大的股東，IPO後，它仍將持有該公司超過30%的股權。

軟銀只要它持有阿里巴巴15%的股權，就有權推薦一名董事。申請文件稱，雅虎和軟銀總共持有公開上市前阿里巴巴57%的股權，這兩個股東已進一步同意投票支持合夥人提名。但雅虎的持股比例料將下降，因為按照先前的一份協議，雅虎將在IPO過程中出售手中約40%的持股。

阿里巴巴目前的董事會成員包括馬云、執行副主席蔡崇信、軟銀首席執行長孫正義以及雅虎首席開發長傑奎琳•雷瑟斯(Jacqueline Reses)。

招股書證實了目前為止承接阿里巴巴IPO工作的投行名單，它們是瑞士信貸集團、德意志銀行、高盛集團、摩根大通和摩根士丹利。

據知情人士透露，阿里巴巴的IPO規模有望達到200億美元，支付給投行的承銷費可能達到4億美元。

阿里巴巴IPO招股書數據要點：

2013年中國零售平台交易2460億美元

招股書顯示，阿里巴巴擁有全球最大的電子商務交易平台，涵蓋零售與批發貿易兩大領域。淘寶、天貓與聚划算，構成「中國零售平台」；阿里巴巴國際站和1688.com，分別是國際與國內批發貿易平台；速賣通是阿里旗下的國際零售平台。

截至2013年底，淘寶和天貓的活躍買家數超過2.31億，活躍的賣家數大約為800萬。

2013年，「中國零售平台」的交易總額(GMV)達到15420億元，約合2480億美元。這一規模，遠超eBay和亞馬遜，成為全球第一。

2013年，大約有113億筆的交易在阿里巴巴旗下的「中國零售平台」達成，平均每個買家購買了49筆，每一筆的成交額約136元。

這一平台佔據了中國網絡零售的絕大部分市場份額。2013年，淘寶和天貓共產生了50億個包裹，佔中國當年包裹總量的54%。

營收保持50%-60%增長

阿里巴巴的平台生態模式，決定了其收入與盈利主要與平台交易額的增長密切相關。過去幾年，阿里集團的收入和盈利與平台成交額(GMV)走出了幾乎一致的增長曲線。

2012年，阿里的平台交易額和收入的增幅最高達80%。目前，增幅已依然在50%-60%的區間高速增長。

另外，季度之間的財務波動曲線也很明顯。因為消費的季節因素顯著。通常，第四季度為當年的最高峰。淘寶和天貓在第四季度舉行大型促銷活動，賣家也會把大量的營銷預算安排在第四季度。從阿里集團的增長曲線看，上一年的峰值，大致就是下一年的常態。

未來幾年，中國的在線零售市場仍有很大的增長空間。目前，在線零售佔中國總零售市場的份額僅為7.9%。艾瑞諮詢預計，到2016年，中國在線零售市場的普及率將達到11.5%，規模達3.79萬億元。這意味著從2013年至2016年，年複合增長率為27.2%。阿里巴巴旗下的淘寶和天貓平台，佔據中國網購市場的絕對領先地位，預期增速將高於行業平均水平。

2013年移動交易額2320億元

招股書顯示，2013年12月，共有1.36億的活躍用戶通過移動端訪問了淘寶、天貓和聚划算等平台。2013年全年，阿里的移動端商品交易額達到2320億元，佔平台總交易額的15%。

據艾瑞諮詢的數據，2013年，阿里在移動成交額的交易額佔中國移動端電子商務總交易額的76.2%。

手機淘寶是最大的移動電子商務平台。2014年2月份，中國市場月活躍用戶數前五名的應用中，手機淘寶、支付寶錢包和UCWeb手機瀏覽器佔據其三。阿里巴巴系UCWeb的控股公司66%的股份。

淘寶及天貓活躍賣家2.31億

2013年，淘寶和天貓平台的活躍賣家數有2.31億，平均每個活躍買家購買49單。2012年，活躍買家數量約1.60億，平均購買為36單。2011年的平均購買為33單。

淨利潤率達43.8%

據招股書披露，2013年的2-4季度，阿里集團的收入為404.73億元，運營利潤達207.38億元，運營利潤率約51.2%；淨利潤177.42億元，淨利潤率達43.8%。

阿里巴巴集團的收入主要來源於向賣家提供的互聯網營銷服務和從交易額中抽取的佣金。淘寶通過售賣展示廣告、搜索關鍵詞競價等獲得收入，天貓商城、聚划算和速賣通則從商家的成交額中抽取佣金和收取技術服務費，1688和阿里巴巴國際站通過收取會員費和提供互聯網營銷服務獲得收入。

阿里巴巴本身並不直接售賣商品，也沒有庫存。純粹的平台模式下，毛利率水平一直很高。2009年以來，阿里集團毛利率一直在70%上下浮動，最低66%，最高78%。

而且，隨著平台交易額的放大，阿里巴巴的收入規模亦水漲船高，相應的成本和費用佔比快速下降，運營利潤率和淨利潤率則迅速攀升。從2010財年(2009年4月1日-2010年3月31日)至今，阿里集團的運營利潤率從-13.1%上升到了51.2%，淨利潤率從-7.5%上升至43.8%。

註：2012年Q3，阿里巴巴集團一次性向雅虎集團支付「技術與知識產權授權協議」補償款5.5億美元，導致虧損。調整後的淨利潤率為25.8%。

2013年，阿里金融服務的貸款對象超過34.2萬個。截至2013年底，阿里小貸的貸款餘額為約126億元。

截至2013年12月31日，阿里巴巴集團擁有的現金及短期投資約為78.76億美元。

持股架構

日本軟銀集團持股797,742,980股，佔比34.4%；

雅虎持股523,565,416股，佔比22.6%；

阿里巴巴董事局主席馬云持有206,100,673股，佔比8.9%；

阿里巴巴聯合創始人蔡崇信持有83,499,896股，佔比3.6%。

附：馬云上市內部郵件全文

新的機會 新的挑戰 新的征程

　　各位阿里人，

　　幾分鐘後我們將會正式向美國證劵監管委員會首次遞交上市註冊登記書。這將意味著阿里巴巴即將進入新的挑戰時代。

　　15年前，阿里巴巴18個創始人立志創建一家中國人創立的屬於全世界的互聯網公司，希望能成為全球十大網絡公司之一，成為一家能生存102年的企業。15年過去了，我們幸運的生存了下來。我們活的比我們當年想像的好得多。

　　我們明白這不是因為我們多麼的努力，或者是多麼的聰明能幹讓我們走到了今天，而是因為我們幸運的生活在這個時代。感謝互聯網，感謝生氣勃勃的年輕人，感謝在一路相伴的創業者和追夢人，感謝這個國家改革和開放的進程。。。

　　我們深知，我們生存下來不是因為戰略多麼的宏遠，執行力多麼的完美，而是我們十五年來堅持了「讓天下沒有難做的生意」這個使命，堅持了我們「客戶第一」的價值觀，堅持了相信未來，相信相信，堅持了平凡人一起做非凡事。

　　相信公司的註冊登記書(內含招股書)第一版公佈之後，我們將會面臨各類評論。15年來，在大量的支持，贊語和掌聲背後，我們從來不缺指責，批評，漫罵和質疑。回應這一切最好的辦法是用我們感恩和敬畏的心態，一如既往的追隨「讓天下沒有難做的生意」的使命，專注工作，讓小企業成功，讓時間讓結果去說明一切。

　　上市從來就不是我們的目標，它是我們實現自己使命的一個重要策略和手段，是前行的加油站。但阿里人要清醒的認識到資本市場巨大利益誘惑背後有著無比巨大的無情和壓力。只有很少數的傑出企業能夠在資本市場持久馳騁。阿里巴巴這次在國際資本市場必將會因為規模，期待值，國界意識，文化衝突，區域政經。。。。遭遇空前絕後的挑戰和壓力。只有堅持我們的堅持，相信我們的相信，我們才有可能在壓力和誘惑中度過未來艱辛的87年。能夠面臨這樣全球性挑戰的企業並不多，我們榮幸成為其中一個。

　　上市後我們仍將堅持「客戶第一，員工第二，股東第三」的原則。我們相信做任何艱難的決定，不管是在過去還是將來，堅持原則才是對各方利益最大的尊重和保護。上市某種意義上是讓我們更有力量去幫助客戶、支持員工、守護股東利益。

　　最後，提醒大家注意嚴格遵守證券監管法規及集團的保密規定，不要對招股書做任何公開評論，所有採訪須知會集團公關部，通過集團公關部進行協調。

　　至於每個員工的股票事宜，集團HR將會發出處理方案。這是件令人高興的事。我們也必須堅持「認真生活 快樂工作」的原則，請大家處理好自己的財富，在照顧好自己，家人的同時，力所能及的做些回報社會的工作和捐助。謝謝大家了。

　　「興於詩 立於禮 成於樂」，阿里人，過去15年我們過的很艱難，但很精彩。未來的每一天注定不會平凡，不會簡單。今天不努力，我們可能看不到後天的太陽。沒有一家企業會持久順利，我們在堅持我們堅持的同時，必須為客戶而變，為世界而變，為未來而變。

　　馬云

　　阿里巴巴集團董事局主席

　　2014.5.7

阿里上市在即！巴菲特潑冷水：50年沒買過IPO股票

http://tech.qq.com/a/20140506/014613.htm

騰訊科技訊 5月6日消息，在伯克希爾哈撒韋公司的年度股東大會結束以後，身為該公司董事長兼首席執行官的「股神」沃倫·巴菲特（Warren Buffett）、微軟創始人比爾·蓋茨（Bill Gates）和巴菲特的長期合作夥伴、伯克希爾哈撒韋公司副董事長查理·芒格（Charlie Munger）接受了福克斯商業新聞網的採訪，就一系列廣泛的話題發表了言論。

在被問及是否有興趣對阿里巴巴集團的IPO（首次公開招股）交易進行投資的問題時，巴菲特回答道：「我記不起（上一次）購買IPO公司的股票是在什麼時候了，可能差不多得有50年了吧。」

而在繼任計劃的問題上，巴菲特則說道：「候選人全都是（伯克希爾哈撒韋）內部人士。我曾說過，目前而言候選人都是男性，但未來的情況不一定會是這樣。」對於亞馬遜創始人兼首席執行官傑夫·貝索斯（Jeff Bezos）收購《華盛頓郵報》的交易，他則表示：「我希望他能取得令人瘋狂的成功。如果說有什麼人能做到這一點的話，那麼我打賭會是貝索斯。」

蓋茨則被提問道，如果微軟新任首席執行官薩提亞·納德拉（Satya Nadella）想要分拆這家公司，那麼他是否會支持納德拉的決定。蓋茨對此給出的答案是「絕對」會支持。

以下是採訪內容摘要：

是否有興趣投資於阿里巴巴集團IPO交易？

巴菲特：「我記不起（上一次）購買IPO公司的股票是在什麼時候了，可能差不多得有50年了吧。」

伯克希爾哈撒韋是否可能對阿里巴巴集團進行投資？

芒格：「此事超出了我的掌控範圍。」

繼任人將會是誰？

巴菲特：「候選人全都是（伯克希爾哈撒韋）內部人士。我曾說過，目前而言候選人都是男性，但未來的情況不一定會是這樣。」

繼任人是否會是女性？

巴菲特：「當然有此可能。我敢打賭，有一天肯定會的。但我要說的是，就目前而言（候選人）都是男性，而且都是內部人士。（候選人）幾乎肯定永遠都將是內部人士。」

繼任人需要具備什麼素質？

巴菲特：「我無法要求任何事情，因為那時我就不在這兒了。但就我們的公司文化這一方面來說，我認為我的繼任人毫無疑問將百分百認同公司文化。然後，他們將以自己的方式做事，而且也理應如此。但是，我們擁有一種獨特的公司文化，會在年報的支持下設定經濟原則。這種文化已經差不多有30年都從未改變過了。這並非做事的唯一方法，但卻是我們在伯克希爾哈撒韋做事的唯一方法；我無法想像繼任人會在這個方面作出重大改變。」

是否會要求繼任人住在奧馬哈？

巴菲特：「我覺得是的，可能性幾乎是100%。」

如何評價億萬富翁激進投資者卡爾·伊坎（Carl Icahn）？

巴菲特：「卡爾對有些公司所做之事的（激烈）程度比我們要高。我認為，他有些過於喜歡玩這種遊戲了，但我們不會像他那樣做 。」

納德拉是不是微軟首席執行官合適人選？

蓋茨：「絕對是，他上任之初的表現很棒。與以前的我相比，他花費了更多時間（來運營微軟），我很樂意向他提供建議。他正在檢查所有事情，並已作出了一些很好的改變。（微軟）能擁有新鮮血液和新的想法是頗令人激動的。」

是否會將微軟分拆成兩家公司？

蓋茨：「對於讓我們瞭解到如何去做大規模的數據中心來說，必應技術肯定是十分關鍵的。必應能讓我們看到互聯網中正在進行的事情，這樣一來人們就會對各種話題感興趣，而我們就能知道新的東西。我認為，這對微軟來說是一種基礎性的技術，這是一項核心業務。從以往歷史上來看，我們進行過分拆，例如Expedia就是在微軟內部起步的一家公司，《Slate》雜誌也是如此，而且我們也正在考慮有三個部分的業務是可以分離開來的。但是，我們的基本搜索技術則沒有分拆的意義。」

是否會分拆Xbox業務？

蓋茨：「我們正在把電腦遊戲、Windows遊戲和Xbox遊戲合為一體。強大的電腦芯片和圖形芯片意味著你能做出很棒的遊戲。我確信，納德拉及其團隊將會審視此事，最終的決定權在他們手中。」

如果納德拉想要分拆微軟，那麼蓋茨是否會支持這一決定？

蓋茨回答道：「絕對支持。」

如何評價貝索斯收購《華盛頓郵報》的交易？

巴菲特：「我希望他能取得令人瘋狂的成功。如果說有什麼人能做到這一點的話，那麼我打賭會是貝索斯。」

自貝索斯收購《華盛頓郵報》以來，是否曾與他進行過交談？

巴菲特：「自他收購《華盛頓郵報》以來，我並未與他進行過交談，但未來將時不時地與他對話。」

是否仍舊認為比特幣就像是老鼠藥？

芒格：「是的。」

是否認為比特幣應受到監管？

芒格：「我希望比特幣消失。」

更願意投資於黑莓還是比特幣？

巴菲特：「我很可能會對兩者都進行做空。」

蓋茨：「比特幣基本上來說是與匿名交易有關，我認為隨著時間的推移，這並非一條好走的路。即便如此，我仍舊是數字貨幣的信徒。事實上，蓋茨基金會就在嘗試在貧困國家中做到這一點，這樣一來我們能讓為沒有很多錢的人也提供價格低廉的金融服務。但是，我認為匿名交易至少也會帶來一些濫用行為，因此我不會參與比特幣交易。」

無人駕駛汽車將對保險業務造成什麼影響？

巴菲特：「如果它們（無人駕駛汽車）表現良好的話，那麼將會造福社會。我很肯定，它們將可降低保險成本。任何能降低事故率和降低死亡率的事情都將降低保險成本，這對整個社會來說是件好事。整體來說，如果不再發生任何撞車事故，那麼世界將會變得更好。」

如果保險市場由於技術進步而受到重創，巴菲特是否會考慮出售美國第四大汽車保險公司Geico？

巴菲特：「我們不會出售Geico，永遠不會。」

中國政府是否會強制要求國民駕駛電動汽車？

芒格：「他們已經開始朝著那個方向努力。這對比亞迪來說是個好消息。我認為，中國政府最終將會決定，不應該讓城市污染來致人於死地，並認為政府將會出台重大的干預措施，這將有助於比亞迪。」

清潔能源將對伯靈頓北方聖菲鐵路公司（Burlington Northern）造成什麼影響？

巴菲特：「如果我們可以在對伯克希爾哈撒韋有利的事情和對整個世界有利的事情中做出選擇，那麼我們絕對會選擇後者。」

是否仍考慮對一家中國公司進行投資？

巴菲特：「我正在尋覓任何地方的公司。」

談談你的投資策略？

巴菲特：「我們會尋找任何特定時間中的最好機會。如果3G Capital今天來找我，告訴我說他們有個極好的想法，並希望我能加入他們，那麼我會同意的可能性很高。與擁有股票相比，我更喜歡長期擁有企業，因為這有利於持續建設伯克希爾哈撒韋。但是，股票也是另一種極好的選擇……在我們的資本配置活動中，股票總是會成為很重要的一部分。但是，直接收購一家公司才是我們真正想要的。如果能有機會跟3G那樣的合作夥伴聯手收購一家公司，那真是太好了。」

如果希拉里·克林頓（Hilary Clinton）競選美國總統，巴菲特是否會支持她？

巴菲特：「百分之百會。」（瑞雪）

圖說阿里

http://www.infzm.com/content/100531

5月7日，阿里巴巴正式向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO申請文件，毫無疑問，這家估值超過1000億美元的企業將成為美股史上的里程碑。

阿里巴巴提交的招股說明書顯示，作為互聯網領域的領頭羊，該公司旗下淘寶、天貓、聚划算三大購物網站2013年交易總額達2480億美元。《華爾街日報》稱，這與芬蘭的經濟體量基本相當。而強大的人口基數將進一步推動網購市場，儘管阿里巴巴已經擁有2.31億的年度活躍買家。

數據來源：阿里巴巴招股說明書 （飛子/圖）

關鍵指標：活躍買家數量

截至2013年底，阿里巴巴擁有2.31億活躍買家，環比第三季度增加2900萬活躍買家。 （小塵4x/圖） 

阿里巴巴的營收規模

招股說明書披露了阿里巴巴近幾年的財務、業績信息。招股書顯示，以阿里財年(從上一年4月1日至當年3月31日)計算，阿里巴巴2012財年（截止於2012年3月31日）總營收為人民幣200.25億元，2013財年（截止於2013年3月31日）總營收為人民幣345.17億元。

2013年阿里巴巴營收規模。數據來源：阿里巴巴招股說明書 （飛子/圖）

關鍵指標：成交總額分類

2013年阿里巴巴成交總額分類。數據來源：阿里巴巴招股說明書 （飛子/圖）

阿里巴巴的生態系統

目前，阿里巴巴已經成型了一個從「批發製造商——賣家——買家」的完整供銷渠道。國內消費者主要在淘寶、天貓、聚划算上進行消費。為了網羅全球買家，阿里巴巴專門拓展了一個國際在線消費平台——速賣通，據悉，速賣通己經覆蓋220多個國家和地區的海外買家，每天海外買家的流量已經超過5000萬，最高峰值達到1億。此外，小額賣家紮根於淘寶。品牌賣家可登入天貓，這裡享受更多的推廣機會，但賣家也付出高額的成本，包括年費和交易佣金。而批發商和製造商們也有兩個供貨渠道，1688.com面向國內零售商，Alibaba.com面向全球賣家。

由此可見，阿里巴巴本身並不直接售賣商品，也沒有庫存，其專注於打造交易平台，通過向賣家提供的互聯網營銷服務和技術服務獲得收入、以及從交易額中抽取佣金。

阿里巴巴的生態系統。數據來源：阿里巴巴招股說明書 （飛子/圖）

關鍵指標：阿里巴巴國內配銷情況

阿里巴巴的配銷分佈。數據來源：阿里巴巴招股說明書 （飛子/圖）

阿里巴巴的成長史

阿里巴巴的成長史。數據來源：阿里巴巴招股說明書 （小塵4x/圖）

阿里IPO報告B2B數字之書：B2B將在信息數據交易間尋找最佳模型 種IT的田

http://xueqiu.com/7589343933/29137425
阿里巴巴集團於北京時間今天凌晨提交了F-1表格，表明其在美上市正式進入倒數計時。作為阿里集團的組成部分，這份上市文件中對阿里B2B提到了哪些信息？由於阿里巴巴B2B2012年中完成退市，其B2B數據一定時期內出現缺失，因此，我們通過對IPO數據的提取，製作了這份阿里巴巴B2B數據補完計劃,i.e.阿里巴巴B2B事實之書，希望借此觀照阿里巴巴B2B的發展，從而判斷國內B2B的發展走勢。

首先，吐個槽，當我對報告使用「B2B」進行檢索的時候，0這個檢索數實在讓人唏噓。

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由於B2B關鍵詞失效，我們只能按照產品和業務分部進行檢索，試圖發現B2B的相關信息，如有遺漏歡迎補充。

我們先看一下這些關鍵詞的提及次數，小夥伴們一起感受下：

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1.阿里B2B是誰？

Ok，反過來，我們看下阿里對以上關鍵詞的描述：

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阿里B2B與阿里生態系統的關係

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1688.com和alibaba.com描述為批發商與零售商的批發市場；速賣通則主要為零售商和海外消費者的零售市場。

2.阿里B2B的用戶規模與運營數據

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（註：數據均來自阿里巴巴的財報，2012年數據取自2012年Q1）

2011年「誠信門」事件爆發後，阿里的內部違規會員清退造成付費用戶規模的增長停滯，乃至出現2012年Q1財報中披露的付費用戶規模的負增長的局面。而2013年阿里巴巴的付費會員數出現6.25%的正增長。

3.阿里巴巴B2B營收數據

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(註：2013年數據將2013年3月底年報數據*20%與2013年後9月數據相加得出，20%的比例設定考慮到春節的季節性效應)

營收方面出現類似的趨勢，2012年營收規模與2011年持平，2013年則較2012年出現9.3%的增長。有一點需要注意的是，儘管整體數據出現了正向增長，而國內營收仍然處在緩慢下滑階段，這與阿里巴巴2012年CBU的分拆，人員結構的調整，此後阿里巴巴中國向線上交易模型的轉型不無關係。

營收方面仍有一塊需要注意的項目，阿里提交的文件顯示，2013年後9個月其他收入達到11.89億元，而這筆收入來自小微貸款(micro loan)的收益，這已經超過阿里巴巴中國營收的1/2，超過阿里巴巴國際營收的1/4。而在此之前，這部分收入往往被認為歸於與支付寶同屬於阿里金融旗下的阿里小貸當中，不計入上市公司的資產。

4.阿里巴巴B2B佔阿里巴巴總營收的比例為15.87%。

考慮到阿里巴巴推動的CBBS體系，我們認為阿里巴巴B2B佔全部阿里上市公司的營收將可以作為阿里CBBS整體體系運行效率的反映指標。考慮到阿里產業帶的推進，淘寶與阿里巴巴B2B的打通，我們預計這一數值在2014年有望繼續上升。

5.我們的一些想法和結論

阿里巴巴對B2B一詞的拋棄有些出乎意料，上市文件中一字未提這可能與阿里對整體上市企業的業務分部設定有一定關係。

阿里對小企業的強調。IPO文檔的重要的概念部分，僅提及小企業（Small Business），而非B2B常講的中小企業（SME），這或可看成阿里對其B2B業務的一次再定位。小企業的靈活性、適應性本身就與C2B的一些要求相契合（柔性化生產與社會化供應鏈）。

IPO文件中提到的茵曼走的是從生產商到淘寶店到天貓店的變遷之路，而阿里內貿B2B的新發展將把重心放在打造重要的供應鏈上游上，這時這些生產力量並不一定直接變為對C，卻成為整個生產商——批發商——銷售者鏈條中的上游，而以其為中心，則將再打造一條供應鏈。

阿里小貸對阿里B2B，乃至整個系統的作用不容忽視。儘管阿里小貸的主要人群被認為是天貓與淘寶店家，但是其借貸行為本身會作用在供應鏈，也就是他們的上游鏈條上，阿里巴巴中國和淘寶打通後，這一對接變得更加順利，再加上阿里對B端在線交易的推進，以及小貸的細微政策走向，將為B類在線交易的增長帶來新的增長點。

關於支付寶支付的GMV。我們看到阿里巴巴中國的支付寶GMV高達745億人民幣，而這一數字僅是在B端支付覆蓋率並不高的情況下實現的。這裡可能有幾種暗示，一，未來支付寶（即在線交易）的GMV將為阿里巴巴帶來新的營收貢獻，直接的是佣金體制，間接的則是支付寶沉澱資金的利息沉澱；二，未來支付寶如果打包進入上市公司，那麼這部分數據與支付寶數據的結合無疑將產生一個更好的資本故事，考慮到B2B行業從會員費機制求變的迫切需求，我認為這反映了阿里巴巴未來向佣金體制轉變預留的數據基礎。

關於阿里巴巴上市對B2B上市企業的估值影響：一種觀點認為阿里巴巴上市，高市盈率將炒高電商類股票的估值，自然也包含B類電商公司；而我的觀點是由於阿里巴巴上市公司中B2B一類業務的營收可以獨立剝離統計，一個準確的、較其他B2B企業較大的數據將限制其他B2B上市公司的估值，尤其是在美國或者香港上市的B2B企業，慧聰網可能首當其衝。阿里無法鎖死B2B企業的發展空間，卻鎖死了他們的估值泡沫。

關於B2B的未來發展：阿里儼然不再是一個B2B公司，交易數據和信貸數據的積累與持續的推廣將把阿里打造成一個不折不扣的數據公司，乃至金融公司；而其他的B2B企業很難實現如此廣泛的系統性，B2B企業仍將在信息、數據、交易三者間尋找自己的最佳模型。

關於阿里報表中的海外業務，我的個人建議是把海外業務與阿里巴巴國際直接掛鉤（含阿里速貿通），因為這才是海外業務的真正含義。阿里的海外業務，目前簡單來說就是出口業務。在外貿集體不景氣下要求阿里一家獨大並不現實。另一方面，請不要忘了這部分業務的ARPU，遠高於阿里巴巴中國。對於阿里而言，我個人認為外貿未來會有很大的上升空間，無論是阿里巴巴國際的業務，還是阿里在美佈局的ShopRunner與11 Main。

作者微博：B2B行業資訊

作者網站：我愛B2B話題社區

馬云最新採訪：阿里巴巴正用技術重新拓展商業的邊界

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=4910
2014年的5月10日，杭州還在下著小雨。我從京杭大運河邊上的一家酒店出發，坐出租車沿著文一路一直向西，目的地是阿里巴巴集團在西溪的總部園區。在堵車的間隙我偶然地看到了馬云創立阿里巴巴時的公司所在地湖畔花園。「湖畔花園」四個字掩映在江南的朦朧煙雨和順著拱頂蔓延的綠植中。15年前沒有人會想到這裡將誕生一家世界級的互聯網公司。

之前三天，阿里巴巴集團向美國證監會提交了招股說明書。它的估值之龐大和盈利能力之強已經是媒體議論的焦點。招股書中馬云通過關聯公司購買了此前阿里巴巴為其採購的飛機也被廣泛談論。我認識的一名阿里巴巴的員工說，他回到家時，連他媽媽都向他打聽：「聽說你們公司給馬云買了一架飛機?」他在招股書中表現出的無私反而不太有人提及。在其中馬云承諾說他投資的所有關聯公司的收益他都無意佔有，都可以用來為阿里巴巴公司服務;支付寶VIE事件的另一隻鞋也在招股書中水落石出，馬云向董事會提交了書面承諾，稱他在這家名為小微金融的新公司中，所佔的股份和享受到的收益不會超過他在阿里巴巴集團中得到的。

5月10日被這家公司命名為「阿里日」。在這一天，阿里巴巴將會向所有阿里巴巴員工的家屬開放，請他們來公司參觀，並同公司的高管們交流。於是，園區門口接待家屬的工作人員代替了之前曾經站在這裡的偏執的創業者。我曾經看到過一個年輕的男人站在雨中舉著一個牌子，上面寫著他想要推銷的項目，他保證它會「讓馬云和馬化騰動心」。另外一個人則保證他能幫助馬云打敗騰訊的微信。

這個佔地26萬平米的園區，比阿里巴巴誕生時所在的整個湖畔花園小區都要大，主體建築由知名日本建築師隈研吾設計。園區像公園般擁有自己的湖泊與濕地，湖中有馬云贈送的白鵝。它像一個生活區那樣擁有書店和咖啡館。要想在星巴克買到一杯咖啡，至少需要排上十分鐘的隊。同時它又像一個大學那樣擁有互相競爭的食堂。它讓不少的阿里巴巴員工感覺到自豪;但是同時也會有員工覺得這個龐大的園區讓這家公司太像一家大公司。

這一天整個園區中四處懸掛著同阿里日相關的招貼畫和標語，包括相親大會和業務體驗在內的活動吸引著家屬和員工的參與。曾經是雙十一發布會會場的報告廳內，聚集著阿里員工的家長和孩子。一群吵吵鬧鬧的孩子爭著要上台表演節目。阿里巴巴的高管們則會到這裡來和員工家屬們交流，回答諸如自己的孩子如果結婚是否能夠參加明年集體婚禮的問題——2014年的集體婚禮因為報名人數太多，因此沒有做到讓所有新婚的阿里員工參與。臨近中午時，原定要來同阿里員工家屬見面的CEO陸兆禧仍然未能到達。因為他必須要和馬云一起參加同一位重要客人的會談。人群開始散去。門口站著的阿里員工為每一位女性送上一支花。阿里的高管們中午則會在食堂為大家打飯。一位帶著員工卡的年輕長發姑娘在向外走時對他的父親解釋，往年阿里巴巴的幾乎所有高管都會出來見同事的家長。但是今年情況實在多變，因為阿里巴巴有可能成為「中國最大的上市公司」。

即使不考慮馬云總是在說的同阿里巴巴平台相關的就業人口，僅僅看著眼前的人群，也足以感到人們對這家公司的感情。阿里巴巴已經成為了一家人們想要為之工作的公司。最近幾年來這家公司已經成為從政治家到普通人關心的對象。包括兩任中國總理在內的人都對馬云和阿里巴巴表達了自己的諸多期許。這已經不再是15年前創業時無人知道的那家幻想著要改變中國商業世界的小互聯網公司。

BAT是媒體對包括阿里巴巴在內的三家互聯網巨頭的簡稱。這三家公司都在各自的領域內擁有巨大的競爭優勢——很多人稱之為「壟斷」，儘管這三個巨頭都會反對這個稱呼。百度是搜索、騰訊是社交、阿里巴巴是電子商務。其中騰訊和阿里巴巴的市值都已經超過了千億美金。這三家公司從2013年的大肆收購讓媒體大開眼界。它們都試圖超越自己此前的優勢領域，向互聯網和移動互聯網上的其他業務蔓延：地圖、音樂、視頻、手機遊戲……2013年年底開始的嘀嘀打車和快的打車「燒錢」之戰，僅僅是這場競爭的一個白熱化表現。如果去細看這三家公司，一個互聯網記者會發現它們跟5年前已經大不一樣。變化太迅速了。馬云自己也說，現在已經不能再將阿里巴巴僅僅視作一家電子商務公司了。

微信的重要性已經被無數的言論闡釋過。它被稱讚為一款殺手級或國民級應用。馬化騰2013年在北京全球移動互聯網大會現場接受央視《對話》欄目採訪時，稱如果沒有微信，騰訊面對移動互聯網浪潮時會出一身冷汗。借助微信，騰訊在移動電商和移動支付上開始重新具備了想像空間。它也被視為阿里巴巴最大的競爭對手。因為電子商務和互聯網金融一直是阿里巴巴深耕的領域。馬云上一次公開亮相是在北京大學舉辦的阿里巴巴技術論壇。在論壇上，他說，憑藉著包括餘額寶在內的互聯網金融創新，阿里巴巴在搖晃著此前形同壟斷的國有銀行金融服務，他原以為騰訊會借助微信來搖晃同樣形同壟斷的國有電信運營商，但是，騰訊卻選擇了搖晃阿里巴巴。

當然，僅從外部觀察的角度，對騰訊而言，最理性的做法當然是去搖晃同為市場產物的阿里巴巴，而不是挑戰三大電信運營商。只需看一看國有商業銀行對待餘額寶的態度和反應就不難判斷。要去搖晃可以影響監管政策的大型國有企業，是危險的。

儘管它的七日年化收益率已經跌破了5%，也儘管關於它是否具有創新性的爭論一直在延續，餘額寶毫無疑問仍然是2013年的年度產品。它的出現證明了此前支付寶首席執行官彭蕾在同我交談過程中闡明的互聯網金融的特徵：開放和平等。以往的金融理財服務是具備一定金額門檻的，同時贖回是需要時間的;而作為一款互聯網金融服務產品，餘額寶可以實時贖回，同時任意金額都可以購買。它成功使得很多不使用理財服務的中國人開始使用理財服務——當然是通過餘額寶，或者其他互聯網公司的類餘額寶服務。

的確不能再簡單將阿里巴巴理解為一家電子商務公司。因為支付寶VIE事件拆分出的小微金融在未來有很大可能會成為新的金融巨頭;阿里巴巴集團大手筆收購的娛樂文化類公司和它的硬件天貓魔盒，讓這家公司加入了客廳覬覦者行列;志在建立物流網絡的菜鳥;以及馬云在年初公開信中提到的「云」和「端」;這些都是這家公司想要傳遞出的新的想像空間。

馬云最近一次公開亮相是在南寧。作為中國企業傢俱樂部的成員，他和包括柳傳志、王石在內的其他理事一道參加一年一度的綠公司年會。上一年在昆明，由王中軍主持的馬云晚間演講環節「天馬行空」成為年會最受歡迎的環節。他回答了台下創業者從如何處理合夥人衝突、家族企業接班到創業者處理兩性關係的問題。但在這一次，他卻百般推脫。最後，他接受了一次時長在一個小時以內閉門會議的安排。參加者在二十人左右，包括柳傳志、沈國軍、李連杰和蔣錫培等人。

在阿里巴巴宣佈會到美國上市之後，馬云更加避諱有媒體在場的公開露面。他說，公司的律師寫了無數封郵件提醒他不要「在外面亂講話」。但當他露面時擁擠的人群，和想要進入閉門論壇的人數之多，仍然說明了他的巨星般的號召力。

後來在同他的一次談話中，他向我講述他所認為的阿里巴巴對商業世界的貢獻。他說：「如果說Google是在拓展技術的邊界，我們就是在用技術拓展商業的邊界。我們起到的作用就是把中國社會真正帶入到商業社會當中，現在儘管中國已經進入到了商業社會，但我們的很多思路還是農業社會的思路。」

他重複了此前他在幾個場合陳述過的言論，即他想要讓商人在中國成為一個受人尊敬的職業。2013年在他宣佈辭去阿里巴巴集團CEO的演講中，他就曾大聲宣佈：我自豪我是一名商人。「大家現在還是看不起商人，但商人是真正有效率的資源配置者。」他說。

「我覺得阿里如果對於中國社會有一些貢獻，我們希望能把中國社會真正帶入講究契約、講究社會資源有效配置，講究把人類的創新、創造力激發出來的階段。我們在這方面做了一點努力。」馬云說。

即便不考慮上市之後阿里巴巴集團的未來，這家公司對整個中國商業世界的貢獻也已經不容抹殺。淘寶是少數真正改變了人們生活的一家公司。此前阿里巴巴反覆在宣揚的淘寶系公司對就業和創業的貢獻，也並不是誇大之詞。它在商業文化上的貢獻可能沒有像阿里巴巴集團創造的就業機會那樣讓人印象深刻，但卻在軟性地產生著影響。無論是否是批評者所稱的「道德制高點」，在相當長一段時間內馬云總是掛在嘴邊的「新商業文明」和「誠信」，的確是這個國家所需要的。

如果說以今日的眼光來看，阿里巴巴系公司已經取得讓人讚嘆的成功，那麼能夠解釋這種成功的，除了外部商業觀察者分析的各種原因，從馬云本人的領導力、運氣、資本的幫助、中國增長的紅利、商業模式之外;馬云本人的解釋亦有道理，他說，在今天這個時代一個公司要想成功，它需要為社會解決問題。

馬云說，2014是阿里巴巴的一個大年。即將到來的公開上市會將這家公司放到全世界的目光之下。所有對這家公司感興趣的人，從投資者到媒體記者，都將可以獲取到它的公開財務數據和運營信息，然後發表自己的評論。這是一家大公司和受人矚目的公司不可避免的，無論實際運營這家公司的人會受到怎樣的困擾。

這只是上市帶來的改變的一部分。這家公司還會面對著更多因改變而生的挑戰。為數不少的阿里巴巴員工通過上市解決財務問題之後，他們是否還能像之前那樣全力投入工作?阿里巴巴集團的COO張勇說，上市對團隊心態的改變會是巨大的。「財富引起的員工之間關係的變化;以及由此帶來的惰性」，他說。

另一個問題，則是所有大公司必然面臨的挑戰。無論馬云和作為平台的阿里巴巴是多麼地讚賞小公司，但是這家公司已經是一個巨頭。包括我在內的很多人會懷念它之前的酷。管理學大師克里斯騰森提出的「創新者的窘境」理論，也正是為這些成功的巨頭量身定製：它講述巨頭們如何因為已有的成功而錯過破壞性的創新——這種創新不可預期，卻會改變巨頭成功的土壤。這家公司的領導者已經意識到了這個問題。他們曾果斷地分拆淘寶，努力將公司變「小」。當然，按照馬云的一貫邏輯，他仍然堅持從人和文化入手來解決這個宿命的窘境。無論如何，未來會為我們這些外部觀察者展現他們的努力是否會成功。

所有這一切，都是在一個快速變化的年代，一家想要成為偉大公司的中國公司的努力。用馬云的話說，他們所面對的挑戰，是此前在書本上都沒有記載過的、但卻在真實發生的問題，而且，並不僅僅是阿里巴巴一家公司遇到的問題。因為，商業的邊界從來沒有如此模糊過;商業也從來沒有如此密切地切入到人們的生活中去。

62億押寶「文化中國」背後 阿里巴巴牽手「明天系」

http://www.infzm.com/content/100683

2014年4月初，一家名為「阿里巴巴影業集團有限公司」的企業悄悄在香港註冊成立。

從公司成立表格來看，這暫時還是一個空殼公司，只象徵性發行了1股，董平與其妻舅趙超是這家公司僅有的兩位首任董事，登記地址也與文化中國（01060.HK）相同。文化中國是電影投資人董平麾下香港上市公司。

4月中旬，這家公司變更了英文名稱，由「Alibaba Films」變為了更洋氣的「Alibaba Pictures」。

外界認為，這家公司的成立是阿里巴巴集團進軍視頻業務的前兆，也為此前該集團的一次巨額投資提供了一個註腳：3月11日，文化中國公告稱，阿里巴巴投入62.44億元，計劃通過認購增發新股的形式，獲取文化中國60%的股權。

此後，阿里巴巴和「小夥伴」云峰基金4月下旬又以12.2億美元獲得視頻網站優酷土豆18.5%的股權，這些交易都被解讀為阿里巴巴構建其數字娛樂版圖的信號。

但阿里巴巴和文化中國的這場交易，審批流程卻一再延後。

根據公告，交易最終達成，還需要經過股東特別大會的投票批准與香港聯交所上市委員會的批准等流程。

一份原計劃最遲在4月1日之前寄發給股東的通函，迄今已三次宣佈推遲，最新一次是5月2日。文化中國公告解釋說，通函落實還需要時間，目前最後期限已推遲至5月23日。通函上包括有獨立董事會委員會、獨立財務顧問和召開股東特別大會通告等內容。

有市場消息稱，通函延遲發送是因為阿里巴巴可能會給文化中國注入新的資產。但在5月12日，文化中國發佈公告稱，「本公司除與阿里巴巴就本集團未來進展進行初步磋商外，直至目前為止，並無就阿里巴巴向本集團注入任何資產作出討論」。

流程的不確定性，並沒有影響投資者對文化中國的信心。

文化中國的股價過去長期在0.3-0.4港元上下徘徊，交易也不活躍。2月中旬前後突然出現漲勢，2月25日停牌前三日，股價更是陡然拉升超過50%，交易量也比更早前激增十倍——這一度引起了諸多香港獨立股評人和投資銀行家的抨擊，認為香港證監會應介入調查這種「春江鴨」現象。

5月，有香港媒體指稱，香港證監會已介入調查。但在接受香港媒體查詢時，官方循例稱不對個案表態。

復牌後，文化中國股價暴漲，經過一段時間盤整，現在1.6港元左右，而阿里巴巴獲得的新股認購價格是0.5港元/股。目前，文化中國市值已超過330億元，「盤子」比停牌前擴大了約十倍。

62.44億港元買了什麼

對於這樁高額交易，雙方到底將有哪些合作，迄今為止主角們也沒明晰表態。

相比阿里巴巴系公司近期其他的大手筆收購，這起交易尤讓外界疑惑。

過去，文化中國的業務主要包含四塊，一是董平多年來從事的影視業務，近些年公司拍攝了多部主旋律和市場化題材的影視劇；二是《京華時報》和《費加羅FIGRO》的報刊廣告經營業務；三是甘肅衛視廣告經營業務代理；四是與人民網合資的手機電視及手機遊戲、SP等手機業務等。

董平在2009年通過借殼上市入主文化中國，此後公司有虧有盈，在財務表現最好的2012年和2013年，上述業務也只是讓公司實現盈利1.77億港元和2.06億港元，2013年，其參與投資的周星馳電影《西遊降魔篇》票房火爆，累計收入逾12億元。

由於文化中國的業務範疇與阿里巴巴主業並無直接關聯，業界對於這次收購的解讀千姿百態：有人說阿里巴巴佈局文化娛樂產業，有人說意在媒體話語權，有人說是看中人民日報社的手機電視牌照等資源……當然，也有人認為，和其他幾單大筆收購一樣，有助於迅速在上市前推高阿里巴巴的估值。

不過，對這樁對價高達62.44億港元的交易，哪種解讀目前都不足以徹底打消外界疑問。更值得一提的是，這起交易發生在董平被傳「協助調查」之後——2014年初，坊間流傳稱，董平被「協助調查」中紀委在查的貪腐案件。

南方週末記者從文化中國內部以及董平友人處得到的反饋，均稱「協助調查」屬實，但被詢問了一些情況後，董平就「出來了」。

當時，文化中國因此股價大跌致臨時停牌，而停牌公告的落款則為公司執行董事、董平妻舅趙超。風波過後，公司公告仍然由董平簽發。

對於這樁高額交易，雙方到底將有哪些合作，迄今為止，主角們也沒明晰表態。

阿里巴巴方面，在入股時曾通過公關部門對媒體簡單表示，這是阿里巴巴文化產業及數字娛樂產業佈局中的一環，這也與南方週末記者從文化中國內部獲得的說法相似。

文化中國公告裡，只是模糊表示，公司與阿里巴巴將建立一個策略委員會，探索線上娛樂及媒體相關領域的未來商機，但強調目前並沒有任何明確交易、條款或時間表，只是「探索性討論」。

亦有阿里巴巴方面人士對南方週末記者稱，公司時有收購，並非一宣佈就有全盤發展計劃，很多事情還需時間商定。

阿里為何冒險下注

文化中國已經退出持股人民視訊，終止了在甘肅衛視經營權上的長期獨家代理，並已大幅削減了對《京華時報》經營公司的持股比例。也就是說，阿里巴巴入主文化中國的時候，後者核心資產只剩下了影視。

事實上，在阿里巴巴入股公告發佈後的2014年3月末，文化中國在2013年業績公告中透露，公司已經退出持股人民視訊，並終止了甘肅衛視長期經營權的獨家代理。之前，文化中國已經大幅削減了對《京華時報》經營公司的持股比例，也就是說，阿里巴巴入主文化中國之時，其核心資產只剩下了影視。

馬云的影視投資興趣不減。2006年，他個人入股華誼兄弟，持股比例一度達13%，僅次於創始人王中軍、王中磊。華誼兄弟上市後，馬云陸續套現，不到1000萬元的投資，可測算出的回報逾十億元。

不少媒體如此描述馬云的興趣起源：

多年前某一天，馬云湊熱鬧加入員工聊天，發現聽不懂他們的笑點——「假如上天再給我一次機會……」覺得自己太落伍的馬云，跑去買了周星馳的《大話西遊》，從此開始關注影視作品，進而投資影視公司。

巧合的是，董平與周星馳有十幾年的交情，雙方2012年達成約定，未來七年，文化中國參與投資五部周星馳電影，《西遊降魔篇》就是其中第一部作品。文化中國和周星馳還策劃在浙江桐鄉建立西遊影視城項目，據媒體報導，受制於國家用地政策調整，當地正在重新規劃。

2014年5月12日，財新網報導稱，未來阿里巴巴將利用文化中國影視資源，推出付費影視頻道，並計劃簽約有票房號召力的導演和演員，帶動用戶付費——最新目標是香港導演王家衛。

在3月末公佈的業績報告中，文化中國提及，在2013年第四季度和2014年第一季度，公司新簽約了另一位香港導演陳可辛和台灣偶像劇製作人柴智屏，合作模式分別是：七年五部電影、五年五部電影。文化中國還稱，建立了合作關係的影視界名人名單包括編劇海岩、嚴歌苓，演員葛優、陳寶國和黃渤等。

不過，比起投資華誼兄弟的「小成本」，62.44億港元仍然是個繞不過去的疑問。熟悉影視投資的北京安理律師事務所高級合夥人王新銳對南方週末記者表示，「各個影視項目的差別比較大，更常見的電影投資方式，是像房地產那樣投具體項目，比如如果看好周星馳，你可以去投資他的電影，而不一定去投資某個影視製作公司。」

王新銳分析，但如果是出於投資優質影視製作平台的考慮，文化中國倒是可以理解的選擇，其牌照齊全，作為上市公司財務制度和管理制度也相對規範，同時簽約了幾位著名導演。這也可以看出阿里可能並不在意一兩部電影的收益，而希望做一些大事，也許會有新的玩法。不過文化中國被外界普遍認為有比較強的董平個人色彩，參與的項目質量參差不齊，這也給投資能否實現預期的目標帶來一定不確定性。

影視圈同樣對阿里巴巴這筆收購猜議紛紛，接受南方週末記者採訪的多位業內人士都表示，董平雖然是人脈深厚的資深電影投資人，也參與投資過《臥虎藏龍》、《讓子彈飛》和《西遊降魔篇》等知名作品，但影視圈更新很快，他並不算當下的「紅人」。如果只是在商言商，為何馬云厚愛至此，一擲數十億？

南方週末記者登錄文化中國網站，看到正在展示的影視作品有《智者無敵》、《愛在蒼茫大地》和《人生無悔》等，很多都是市場並不熟悉的主旋律題材影視作品。

董平是誰

新千年之後，很明顯可以看到，董平從純粹的影視投資人角色，轉而向資本圈靠攏，並與北大「青鳥系」多有合作。

根據公開資料，董平1961年生於內蒙古包頭，1980年代在首都師範大學就讀音樂專業，畢業後進入燕山石化工作，1990年代「下海」，最早從事化工產品國際貿易，1996年創辦北京華億影視公司，進入影視業，屬於中國最早進入電影投資領域的民營企業之一。

1990年代後期，董平在電影圈戰績斐然，其江湖地位由此奠定。除了《臥虎藏龍》，他還參與投資或發行了張藝謀的《有話好好說》、陳凱歌的《荊軻刺秦王》、姜文的《鬼子來了》，以及馮小剛的《沒完沒了》等知名電影，聲譽也迅速提高。

「人們只看到他在電影領域的表現。」一位董平過去的下屬回憶說，其實他還繼續做著貿易生意，並已涉足證券投資領域——十幾年後，文化中國也曾以證券投資為主要業務之一。

新千年之後，很明顯可以看到，董平從純粹的影視投資人角色，轉而向資本圈靠攏，在電影投資方面，他的手筆和興致看上去小了很多，以參與投資一些小成本的藝術電影為主。

工商註冊信息顯示，2001年，董平與北大青鳥旗下公司北大文化合資成立了北大華億。北大青鳥是北京大學旗下高科技公司，最早是為「計算機軟件重大科技攻關項目青鳥工程」的成果轉化而生，後來發展出中國資本市場上風雲一時的「青鳥系」，至2000年旗下已擁有五家上市公司，並借此展開錯綜複雜的資本運作，大肆擴張，2005年後，「青鳥系」爆出債務危機元氣大傷，漸淡於資本市場。

早在2003年末，通過併購，北大青鳥退出了北大華億，董平改與保利集團旗下保利文化合資，成立保利華億，新公司持有海南衛視經營權。

2005年，董平把保利華億部分股權間接注入香港上市公司友利控股（0419.HK），實現借殼上市，並更名為華億新媒體。兩年後，董平套現退出，接盤方是中國網通前CEO田溯寧創立的中國寬帶產業基金。在接受國家廣電總局旗下《綜藝》報採訪時自稱過了一年「閒云野鶴」生活後，2009年，董平再次通過同樣的借殼手法，入主另一家香港上市公司上聯水泥，更名文化中國。

在接受各種媒體專訪時，董平總是津津樂道於自己「文化與資本結合」的路子，稱「在資本市場上下功夫是讓子彈更充足」。

小夥伴「明天系」

在董平和文化中國背後，也隱藏了一出「青鳥系」和「明天系」的接力。

如果回溯文化中國借殼上市迄今的一系列操作，可以發現「明天系」的身影不時出沒。

「明天系」是市場對「資本大鱷」肖建華所控制的幾十家上市公司和金融機構的統稱，這一系列公司以異常錯綜與隱秘出名，卻常常暗中呼應一致行動，資金調動能力動輒可達百億之巨。

根據南方週末記者此前報導，肖建華是北大學生會主席出身，先留校工作，1990年代聯合另一家北京大學下屬企業北大資源集團開始下海創業。肖建華的妻子，與董平一樣出生在內蒙古包頭——包頭也是肖建華事業的重要發端地。

打著北京大學烙印的「明天系」和「青鳥系」，過去就在資本市場上被爆出過「精彩配合」：調配外部資金、相互倒騰上市公司。「青鳥系」的「掌門」許振東和肖建華，都於1980年代在北大就讀，許在肖之前擔任過北大學生會副主席。

「在資本市場上，以北大為共同背景有一個交際圈子，許振東、肖建華及他們的諸多下屬，都出自北大，彼此相熟，董平雖然不是北大畢業，但長期往來，也是圈裡一員。」一位熟悉這個圈子的業界人士向南方週末記者透露。

而在董平和文化中國背後，也隱藏了一出「青鳥系」和「明天系」的接力。

時間拉回2001年，當年北大青鳥以1億元註冊資本成立旗下傳媒文化產業投資平台北大文化，隨即與董平合資組建北大華億。同年，北大文化另一手筆，是出資與人民日報社聯合成立《京華時報》。而擁有《京華時報》經營權的京華文化傳播有限公司，由雙方各持股50%，當時董平還擔任了《京華時報》的顧問。

2003年，北大文化80%股權以1.6億元的價格注入「青鳥系」上市公司青鳥華光（600076.SH），剩下股權也仍由「青鳥系」公司持有。

那幾年裡，隨著《京華時報》創立後的出色業績，北大文化受到鼓舞，採取類似合作模式，接連與中國青年報社、上海青年報社、陝西青年報社等媒體合資經營，但後來幾份合作媒體市場表現平平。

2006年，「青鳥系」身陷債務危機，青鳥華光所持的80%北大文化股權被銀行拍賣，被一家名為濟南瑞志通達的不知名公司拿下。

除了拍下北大文化股權，濟南瑞志通達的另一則公開投資記錄，是浙報傳媒（600633.SH）。浙報傳媒2013年年報披露，濟南瑞志通達通過融通基金，持有目前市值約1.5億元的該公司非公開發行A股，融通基金是「明天系」控制的一家基金公司，2013年以13.9元的價格，認購了約3.8億元的浙報傳媒股份，這之後幾個月浙報傳媒股價一度從十幾元飆升至超過50元，引得市場側目，該公司股價現回落至26元左右。

通過國家工商總局網站查詢，濟南瑞志通達註冊資本超過3億元，目前由四個名不見經傳的個人股東持有——這樣的情況並不常見。

工商登記信息顯示，濟南瑞志通達成立於2001年，以註冊資金1000萬元起步，原名泰安時代興華，股東主要是一些名不見經傳的個人，且不斷更替。和過去被媒體披露的「明天系」許多公司典型特徵一樣，部分股東身份證地址對應的是內蒙古包頭和山東肥城。

而出現在濟南瑞志通達股東名單裡的公司股東或個人股東工作單位，包括上海金嘉科技、上海創嘉投資、濰坊創科實業、北京志華通達、北京源清瓊宇、泰山華信投資以及泰安時代興華等，它們都曾低調、分散地出現在資本市場上一些「明天系」相關的股權轉讓或資金流動裡。

進一步追溯，南方週末記者還發現，濟南瑞志通達至少還持有北京新時代遠景40%的股份，並通過後者間接持股新時代證券和新時代信託公司這兩個「明天系」嫡系金融平台。新時代證券也是融通基金的大股東。

新時代遠景前身是1990年代成立的包頭綠遠控股，新時代信託前身是包頭信託，這兩家公司曾以「前台者」的身份，出現在《財經》雜誌曝光的魯能神秘收購案裡。

正是這家在「明天系」盤根錯節的公司群落中縱橫捭闔的濟南瑞志通達，成為了董平操盤文化中國實現借殼的關鍵夥伴。

北大文化的角色

目前的股權格局，意味著阿里巴巴與「明天系」在北大文化上形成間接的合資關係，這是迄今交易各方均未對外披露的一層背景。北大文化一致被外界視作「明天系」的一個媒體投資平台，已經直接或間接入股多家知名媒體。

「明天系」以2億元從「青鳥系」手中拍下北大文化80%股權之後，這個兩系合資的公司，再次在資本市場上亮相，即是2009年董平借殼上聯水泥時，注入的最大一筆資產。

不過這個時候，北大文化持有的其他投資項目股權已被移出，僅餘下50%的《京華時報》經營權。

根據文化中國公告內容，通過協議控制的方式，文化中國在2009-2010年間，先後獲得了北大文化70%和30%的「股權」，代價總計6.19億港元，其中有1.19億港元是現金支付，其他通過發行可換股債券支付。而同期董平注入上市公司的其他影視資產，價格只是幾千萬港元水平。

可換股債券兌換價格分別是1.2港元和1港元，在規定期限內，如果文化中國股價高於這個價格，出售方還可以通過轉股受益更大。

而根據北大文化的工商資料，在這兩項交易之前，「明天系」和「青鳥系」已通過股權轉讓，把彼此在北大文化的股權比例由之前的8︰2，調整為了7︰3。

從交易價格來看，「明天系」和「青鳥系」通過幾年囤積，以近2.5倍溢價把北大文化倒騰至香港上市公司旗下。

借殼完成初，董平曾對《綜藝》報如此描述了故事的另外一面：不到四個月，我個人資產買這個殼公司，進入帶了一個多億，什麼都還沒做，市場就把錢給我了，股價從兩毛漲到八毛，之後我融了兩輪錢，拿到2.1億港元，加上處置原公司資產拿到的兩個億，現在賬上有約4億元資本。

不過等到2013年6月，北大文化70%的股權又原價賣回濟南瑞志通達——公告稱之為可帶來現金流，集中影視核心業務。

根據2013年業績報告，文化中國在其部分持股的京華時報經營業務上，錄得虧損超過1000萬元。

另外一方面，文化中國股價長期徘徊在幾毛錢，濟南瑞志通達無法把所持債券轉股，如果不轉股，按照早前約定，2013年9月兌付到期，上市公司就必須為這部分股權真金白銀支付濟南瑞志通達3.5億港元，從文化中國營收情況來看，並沒有這個支付能力。

一個不得不提到的相關因素是，把北大文化注入文化中國時，《京華時報》正積極謀求國內上市，但後來可能因為政策限制和傳統媒體的衰落，這一計劃已經變得渺茫。

有接近文化中國的人士稱，如果股價不足就撤回與上市公司的交易，本就是所做的一種「對賭」安排，所以濟南瑞志通達配合地撤出了。文化中國業績報告稱，這個交易錄得賬面虧損約5000萬港元。

在從上市公司「撤出」70%股權後，北大文化變更了工商註冊信息，肖建華得力下屬、原北京大學公共政策研究所所長助理郭慶濤代表「明天系」出任北大文化董事長。

根據《第一財經日報》過去的報導，郭主要負責「明天系」媒體公關團隊、媒體投資等業務。一定程度上，北大文化被作為是「明天系」的一個媒體投資平台。

除了《京華時報》，南方週末記者查證到的相關公司工商資料和有關上市公司公告顯示，北大文化及相關公司已直接或間接入股了《證券日報》、財新傳媒和浙報傳媒。此外，北大文化主動與國內至少兩家主流財經媒體接洽收購，只是受限於對方國資身份要求等因素，暫無成果。在一位接近洽談的媒體人士看來，「『明天系』在對自己不利的報導出現後，求購股權的態度急切。」

阿里巴巴入主文化中國，至少在目前的股權格局下，意味著阿里巴巴與「明天系」在北大文化上形成間接的合資關係，這是迄今交易各方均未對外披露的一層背景。

一個有趣的巧合是，阿里巴巴2014年4月與「明天系」旗下新華基金聯合推出理財產品。隨後業界傳出馬云與新華基金董事長會面，阿里巴巴可能入股新華基金的消息——不過當事方隨即否認了這一傳聞。

值得一提的是，除了影視，金融也是阿里巴巴與「明天系」之間的一個交集。

「明天系」不僅投資了多家媒體，而且更為著名的是其在金融領域內的積累與能力——經過多年籌劃與積累，「明天系」實際上已經手握包括銀行、基金、信託等在內的金融產業鏈上的幾乎所有牌照，並且具有動輒能調動百億資金的實力和財技。而阿里巴巴則日益顯露出金融新貴的雄心，已經把金融提到了戰略高度。其正在力推互聯網金融，旗下支付寶和餘額寶已經攪起了一場軒然大波。在這個領域，阿里巴巴所缺少的，恰恰正是牌照、經驗和資源。

這兩者會不會就此展開富有想像力的合作，依然有待觀察。