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IDG、紅杉、真格……從投資B2B看24家VC機構的投資觀點

投大獅 2016-05-09 16:54

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資本寒冬有多冷？紅杉IDG前5個月投資數量都腰斬

王琳 2016-06-06 09:26

2015年下半年，隨著所謂的“資本寒冬”驟然來臨，很多大公司市值狂跌，創投圈失去了往日的繁榮，而“90%互聯網公司會死於資本寒冬”的言論一度影響了不少創業者的創業熱情。

正如2008年和2012年都曾出現過階段性的資本寒冬，最終卻回暖一樣，波動常屬自然現象，市場或許遲早會複蘇。如今，2016年馬上過半，投資圈是否依然處在降溫狀態？又有哪些領域將出現新的投資熱潮呢？我們來從數據中需找答案。

投資機構整體仍趨於冷靜

從去年到今年，投資確實冷清了不少。IT桔子提供的數據顯示，2016年（1-5月份）許多投資機構的投資次數與2015年同期相比出現了腰斬式甚至斷崖式的下跌。

其中，早期投資機構的投資次數縮減幅度尤為明顯。i黑馬統計了險峰華興、洪泰基金、創新工場、阿米巴資本、聯想之星、九合創投、英諾天使基金、真格基金等8家機構今年前5個月的投資次數，有6家較去年同期縮減超50%。其中縮減最顯著的兩家分別是險峰華興和洪泰基金，前者從2015年（1-5月份）的42起減少到2016年（1-5月份）的5起，下滑88%；後者則從28起減少到4起，下滑85%。

而較去年同期，紅杉資本（中國）、IDG資本、經緯中國等三家VC機構的投資案例在2016年（1-5月份）也明顯縮減，前兩者均出現腰斬式縮減，經緯中國則從51起下降為28起。

互聯網金融、O2O降溫最顯著

根據IT桔子《2016年Q1中國互聯網創業投資分析》報告，與2015年同期相比，本地生活和金融領域在2016年Q1獲投公司的比重中出現了顯著下滑，前者獲投公司比重已從25%下降到13%，後者則從17%下降到3%。

去年，互聯網金融和O2O是投資中最火爆的行業，但經過時間的檢驗，由於大多數項目商業模式不清晰，缺乏變現能力，讓很多投資機構在投資之後無法看到其增長，這直接導致今年在這兩個領域的投資數量減半，而熱門行業的降溫也成為總體投資數量出現明顯變化的主要原因。

從以上投資次數減少的情況確實可以感受到投資趨緩的變化，原因一方面在於現階段企業的估值有所下調，幾乎不會再出現幾個人出來創業就要很高價格的情況，創業者也在逐漸回歸理性。另一方面，人民幣的投資結構也越來越多，很多企業也不想只做一個大平臺去燒錢，而是想著去獲取流量和變現。

不過，雖然投資降了溫，與2008和2009年時投資者都被“凍怕了”的情況相比，現在還談不上真正的寒冬，因為不僅現在仍然有創業公司能夠拿到錢，而且在一些領域也出現了新的熱潮和變化。

文化娛樂、消費升級成熱點

隨著O2O、互聯網金融的降溫，投資人將目光轉向了文化娛樂和消費升級等領域。

數據顯示，電子商務、文化娛樂、企業服務、金融以及本地生活正處於獲投數量最多的前5個領域。雖然電商仍處於第一的位置，但作為平臺型公司，電商未來的機會越來越少。據i 黑馬統計，電商創業中有超過一半的項目都在做跨境海淘，其余有部分則專註農產品電商，而今年以來國家政策在跨境電商方面的變動比較劇烈，面對較大的政策壓力，再次入局者恐怕沒那麽好過。

而2016年前五個月，文化娛樂的融資數量增長最快，體現在視頻、網劇、影視制作等細分領域，尤其是直播的大爆發，正在逐漸成為互聯網行業一個最新的現象級存在。數據顯示，目前我國在線直播平臺數量接近200家，網絡直播平臺用戶數量已經達到2億。

直播的價值可以從三個維度來看，首先從產品上來講，它帶來的是一種更直接、更新鮮的刺激；從商業角度來講，最賺錢的是美女直播，離錢更近，更容易變現；從競爭角度來講，不只是小公司在做，騰訊、YY等大公司也在做，競爭正趨於激烈化。

的確，如今直播已經進入了大玩家相互廝殺，小玩家艱難生存的現狀，像極了早前視頻和團購領域的競爭。但直播再往後走，流量購買的成本一定也會上升。所以，第一波已經起來的直播平臺和背後有大量流量支持的直播平臺會活的比較舒服，相反，中小規模的、不能低成本獲取流量的平臺可能會活地ß比較艱難。

正如真格基金創始人徐小平所言，投資界永遠沒有“寒冬”，寒冬會讓很多不懂商業、缺少專業能力的土豪退出，這更有利於專業的投資人在市場上服務最優秀的創造。而寒冬也讓迫使小企業提供了差異化的產品和服務，抓住可能成為下一個巨頭的機會。

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IDG資本熊曉鴿：判斷一個項目的好壞，我會做的五個思考

投資人說 2016-07-27 10:47

 最近投投也收到一些創業者在後臺留言感嘆，資本市場真是變化太快了諸如此類的短信，但又也許投資人的態度一直都沒有發生大的改變，就如熊曉鴿先生所言：“盡管市場、技術變化很快，但任何生意的本質不會變，羊毛還是會出在羊的身上。 

今日的這篇文章，希望能讓深陷「寒冬」之中的創業者能正視自己的真實情況，因為真正的投資人從未走遠，一切都沒有想象的那麽糟。

1、天花板

這個世界變化太快了，回想一下幾年前，很多人不敢創業，有文化有本事的人選擇的大多是傳統路子，去當教授或是從政，現在不是了。有句玩笑話說，2015年的中關村創業大街，一杯咖啡潑到兩個人，一個是CEO，一個是創始人。由此可見如今這股創業熱潮有多猛。

但其實很多創業者在根本的生意邏輯這一點上沒有想清楚。盡管市場、技術變化很快，但任何生意的本質不會變。最終，羊毛還是會出在羊的身上。接下來我跟你分享一下我是如何看待一筆生意或者說我是如何選擇一個項目的。判斷一個項目的好壞，我主要從這幾個思考點展開。

第一個思考：確定一家公司的「質地」(描繪一家企業的總體印象)，主要指企業的天花板。

天花板是指企業或行業的產品(或服務)趨於飽和、達到或接近供大於求的狀態。在進行投資之前，我們必須明確企業屬於下列哪一種情況，並針對不同情況給出相應的投資策略。在判斷上，既要重視行業前景，也必須關註企業素質。

已經達到天花板的行業――極度飽和的行業(如鋼鐵行業)。

投資機會來自於具有壟斷經營能力的企業低成本兼並劣勢企業，擴大市場份額，降低產品生產和銷售的邊際成本，從而進一步構築市場壁壘，獲得產品的定價權。如果兼並不能做到邊際成本下降就不能算是好的投資標的。比如，國企在行政推動下的兼並做大，並非按照市場定價原則進行，因此其政治意義大於經濟意義，此類國企不具備投資價值。

那些在行業蕭條期末端仍有良好現金流，極具競爭能力的企業在大量同類企業紛紛陷入困境之時極具潛在的投資價值。判斷行業拐點或需求拐點是關鍵，重點關註那些大型企業的並購機會，如國內四大鋼鐵公司。

產業升級創造新的需求，舊的天花板被解構，新的天花板尚未或正在形成。

如汽車行業和通訊行業。這些行業通常已經比較成熟，其投資機會在於技術創新帶來新需求。「創新」會打破原有的行業平衡，創造出新的需求。關註新舊勢力的平衡關系，代表新技術、新生產力的企業將脫穎而出，其產品和服務將逐步取代甚至完全取代舊的產品，如$特斯拉電動車(TSLA)和蘋果(APPLE)的創新對各自行業的沖擊。

行業的天花板尚不明確的行業。

這些行業要麽處在新興行業領域，需求正在形成，並且未來的市場容量難以估計，如新型節能材料，如提高人類生活質量、延長人類壽命的醫藥產品和服務。這類行業歷來都是偉大企業的搖籃，牛股層出不窮，要重點挖掘那些細分行業里具備領軍地位的優秀企業――即：小行業里的大公司。

我們完全可以從公司和行業報道中，通過以上3點探討深刻了解一家公司的行業地位和未來想象空間。重點是明確，該企業有沒有天花板?面對天花板，企業都做了些什麽?

2、商業模式

第二個思考：分析公司的商業模式。

商業模式是指企業提供哪些產品或服務，企業用什麽途徑或手段向誰收費來賺取商業利潤。比如，制造業通過為客戶提供實用功能的產品獲取利潤。銷售企業通過各種銷售方式(直銷，批發，網購等等商業模式)獲取利潤等等。

研究商業模式的意義在於：

是不是個好生意?

這樣的生意能夠持續多久?

如何阻止其他進入者?

這三個問題分別對應：商業模式、核心競爭力和商業壁壘。商業模式，核心競爭力和壁壘三位一體構成公司未來投資價值：前者指企業的盈利模式，核心競爭力是指實現前者的能力。壁壘是通過努力構築的阻止其他公司進入的代價。

舉例來說：戴爾和聯想銷售的產品本質上沒有多大區別，但是戴爾的電腦直銷盈利模式不同於傳統電腦銷售，相應的核心競爭力是它的全球直銷網上管理系統。聯想若想重新搭建此平臺代價太高，且有可能遠高於戴爾構築的成本，因此這套直銷網絡成為戴爾的壁壘。但是，PC飽和是戴爾的天花板，限制了它的發展空間。

百度的盈利模式是搜索流量變現。搜索技術的不斷進步是其核心競爭力，先發優勢構築的巨大數據庫和大量的應用軟件是其壁壘。通過免費殺毒為入口，獲取流量變現是奇虎360的商業模式。強大的研發能力，快速的服務響應能力是其核心競爭力，快速累積巨大的用戶群構成競爭壁壘。

360利用巨大的用戶量努力進入搜索領域，但是一直沒有看到突破性的技術進展可以挑戰百度累積的巨大數據和應用壁壘，所以相形之下，360尚未具備顛覆百度的能力。

再比如，傳統銀行的商業模式是息差，競爭力要點是低成本攬儲能力、放貸能力和高度的信用。壁壘是用戶基礎。中國的銀行有政府信用作為擔保加上勞動成本低廉，所以進入國內的外資銀行很難與之競爭。

一旦推出存款保險制度，中小股份制銀行的信用將受到質疑，所以外資投資首選四大行，降低內地股份制銀行的投資比重。

簡要的商業模式情景分析：

靠什麽掙錢?產品還是服務?掙誰的錢?是從現有的銷售中挖掘、爭奪，還是創造新的需求?如何銷售?從產品生產到終端消費，中間有幾個環節?有什麽辦法能夠將中間環節減到最少?企業有沒有做這方面的努力?隨著銷售量的擴大，邊際成本會不會下降?等等。

通常來說，我們盡可能投資那些用一句話就能說明白商業模式的企業。

商業模式進一步分析涉及企業所處的產業鏈的地位如何?處在產業鏈的上遊、中遊還是下遊?整個產業鏈中有哪些不同的商業模式?關鍵的區別是什麽?那些是最有定價權的企業?為什麽?企業與客戶的關系是否具備很強的粘性?等等，這些決定該商業模式能否成功。

3、企業的核心競爭力

第三個思考：尋找企業的核心競爭力。　　

商業模式誰都可以模仿。但是，成功者永遠是少數。優秀的企業關鍵是具備構築商業模式相應的核心競爭力。

核心競爭力的內容包含：股東結構，領軍人物，團隊，研發，專業性，業務管理模式，信息技術應用，財務策略，發展歷史等等。

專一性

專一並不等同於「單一」，而是指企業在某一領域具有深度挖掘和擴展產品或服務的能力。例如雙匯，在肉制品上做到絕對專一，除肉制品之外的行業均不涉及。其產品線豐富，在熱鮮肉、冷鮮肉、凍肉、肉腸和其他肉類加工產品方面有深入挖掘和拓展的能力。

相比之下，同樣是肉制品龍頭企業的雨潤食品卻涉足房地產、旅遊等非主業，管理層精力分散，多年來業績不佳。因此，專一性決定了企業的主攻方向和發展戰略，堅持不懈必有成就。

創新能力

優秀的研發團隊，已經獲得的能夠提供高標準產品和服務的先進的工藝、流程，或是發明專利等等。純粹的技術並不構成永久的核心競爭力。

但是某一領域的技術壁壘(如專利技術)卻能在一段時期內保持企業的領先優勢。此外，技術優勢會帶來生產效率以及生產成本的優勢，有技術優勢的企業就能夠獲得高於行業平均水平的回報。可以通過企業的研發費用與收入的比值關系獲得量化結果做出邏輯判斷。

管理者優勢

企業的發展為投資者帶來超額收益。企業的領導者及其管理團隊的素質關系到企業的素質，關系到企業能走多遠、能做多大，「投資要投人」正是這個含義。

在這一部分，重點要考察領導者和管理團隊成員的背景，通過跟蹤他們的言行(通過新聞、招股說明書或董事會報告)中獲取企業的發展方向、行業戰略、用人機制、激勵措施等方面的信息。

我們需要判斷他們的人品、格局和價值觀，這些因素都會潛移默化地影響一個企業的前途，也間接地影響到投資者的回報率。

實踐證明，一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流。相反，三流的人才做一流的生意，很可能把一流做成不入流。

很多第一代創業者締造的成功企業卻有可能毀在繼任者手中，微軟就是一個典型的例子。在企業核心競爭力諸多條件中，對人的因素的考察極其重要。　

4、企業的護城河

第四個思考：辨別企業的護城河。　　　　

護城河是一種比喻，通常用它來形容企業抵禦競爭者的諸多保障措施。上面所述的核心競爭力是護城河的重要組成部分，但不是全部，我們還可以通過如下幾個條件來確認企業護城河的真假和深淺：

回報率

從歷史上看，企業是否擁有可觀的回報率?回報率主要指毛利潤、ROE(股東權益回報率)、ROA(總資產回報率)和ROIC(投入資本回報率)。

這幾種回報率指標分別適用於不同的商業模式。重點是要從商業邏輯上判斷，企業的高回報率是由哪些方面構成?決定因素是那些?能否持續?企業采取了何種措施以保障高回報率的持續性?主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。

轉化成本

企業的產品或服務是否具備較高的轉化成本?轉化成本是指：用戶棄用本公司產品而使用其他企業相類似產品時所產生的成本(含時間成本)與仍舊使用本公司產品所產生的成本差值。

較高的轉化成本構成排他性，如微信和易信，易信在本質上與微信差別不大，但對於用戶來說棄用微信而用易信存在諸多不便，存在較高的轉化(重塑)成本，微信因為先發優勢具有較強的生命力和商業價值。

如果能讓用戶不選擇競爭對手的產品，說明企業的產品對用戶來說有粘性和依賴性，那麽這家企業就擁有比較高的轉化成本和排他性。

了解企業的轉化成本必須要從消費者和使用者的角度考慮，從常識、使用習慣和商業邏輯來判斷。轉化成本不具備永久性，須結合實際情況綜合研判。

網絡效應

企業通過哪些手段銷售產品?具體地說，是通過人力推銷、專門店銷售、連鎖加盟還是網店銷售?各種銷售手段分別為企業帶來多少銷售額?傳統企業如何應對電商?企業的網絡規模效應如何?網絡效應通常是指企業的銷售或服務網絡，這些網絡的存在為用戶提供了便利，以用戶為中心的便捷性就能產生粘性。

隨著用戶數量的增加，企業的價值也逐漸由於網絡和規模的擴大而不斷放大。比如，就全國範圍來說，工商銀行的營業網點遍布全國大街小巷，甚至在國外主要城市也有網絡分布。相比而言，它比地區性銀行具有更大更廣的網絡效應，因此，工商銀行的用戶更多，其企業價值也相對更高。

成本與邊際成本

企業的成本構成是怎樣的?成本的決定因素有哪些?企業的成本能否做到行業最低?如何做到?單位成本能不能隨著銷售規模擴大而下降?

企業要想長久地保持成本優勢並不容易，它需要有優於對手的資源渠道(原材料優勢)以及更優越的生產工藝(流程優勢)，更優越的地理位置(物流優勢)，更強大的市場規模(規模優勢)，甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利，高毛利就是一種強勢競爭力的體現，高毛利的企業通常具有定價權。

品牌效應

產品或服務是否具有品牌效應?事實上，對於大多數用戶而言，他們對於品牌的敏感度遠不如對價格的敏感度那麽高，價格是指導購買行為的第一要素。

品牌的意義在於它能夠反映出產品或服務的差異性、質量、品位和口碑。品牌的價值在於它能夠改變消費者的購買行為，從而為企業帶來高於平均水平的附加值。因此，具有品牌效應的產品或服務應該具有如下特征：

a.具有很強的辨識度。

b.是信任、依賴和滿足感。

c.高於一般水平的售價。

d.是企業的文化和價值觀。

e對於消費者來說是一種優先購買的選擇。

我們也會思考企業又采取了那些措施，來保持以上這些優勢(護城河)不被侵蝕?

5、企業的成長性

第五個思考：關註企業的成長性。　

成長性側重未來的成長，而不是過去，要從天花板理論著眼看遠景。成長性需要定性、而無法精確地定量分析。對於新興行業來說，歷史數據的參考意義不大。而對於成熟行業來說，較長時間的歷史數據(最好涵蓋一個完整的經濟周期)能夠提供一些線索，作為參考還是很有必要的。

收入是利潤的先行指標：

a、收入增長情況

b、主營業務的變化

c、主要客戶銷售額分析

d、主要競爭對手比較

毛利率水平體現了企業的競爭力：

a、毛利率水平

b、成本構成

凈利潤的水份：

a、經營性利潤(剔除投資收益、公允值變動收益以及營業外收益後的利潤)

b、真實的凈利潤(經營性利潤-所得稅)

收入與利潤的含金量：

a、現金收入率(銷售商品或提供勞務收到的現金/收入)

b、經營現金率(經營活動產生的現金流量凈額/收入)

c、自由現金FreeCashFlow(自由現金=運營現金流-資本支出)

d、自由現金/企業價值(FCF/EV，企業價值=市值+有息債務)

*註：自由現金和企業價值的計算方式可參考智庫百科。

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光大控股、IDG合作基金20億投資銀聯商務，持股9.3%成二股東

10月20日，光大控股宣布與IDG資本合作成立“光際資本產業基金”，並聯合出資20億戰略投資銀聯商務。該基金在銀聯商務的持股比例為9.3%，成為銀聯商務第二大股東。據了解，目前光大控股已派遣了兩名董事進駐銀聯商務董事會。

目前銀聯商務第一大股東仍為中國人民銀行直屬的“大銀聯”，大銀聯的兩個主體合計在銀聯商務的持股占比超過51%。此次“光際產業基金”在銀聯商務的持股比例為9.3%，是占絕對優勢的第二大股東，其他的股東持股比例均在4%-5%之間。

光大控股執行董事兼首席執行官陳爽透露，此次戰略投資原因是此前光大控股一支投資銀聯商務期限在9年左右的基金面臨到期，前者不得不退出，但光大控股又看好銀聯商務未來的增長趨勢以及第三方支付市場。所以選擇與IDG聯手將前手基金在銀聯商務的持股轉給“光際資本產業基金”。而對於銀聯商務而言，不存在定向增發增資擴股的問題。

據了解，銀聯商務是我國第三方支付企業，在銀行卡收單的傳統線下領域的市場占有率目前處於行業第一。數據顯示，銀聯商務在收單支付領，銀行卡受理業務覆蓋全國337個地級以上城市，服務商戶超過570萬家，維護POS終端超700萬臺，積累了大量商戶經營數據。

但在線上領域，隨著互聯網金融飛速發展，螞蟻金服旗下支付寶，拉卡拉集團旗下拉卡拉支付都在加速搶占第三方支付市場。日前，拉卡拉宣布成立控股集團，將拉卡拉支付單獨設立支付集團，並已經開始接受上市輔導。

陳爽表示，之所以看好銀聯商務的發展前景，是因為銀聯商務是目前國內三方支付領域基礎設施最完備的機構。銀聯商務目前與騰訊，支付寶等其他三方支付機構合作，將自身定位為第三方支付基礎設施的搭建平臺，為其他支付機構提供基礎設施服務平臺。此外，陳爽表示，光大控股和銀聯商務都是國企背景，但一樣可以高效運轉。

光大控股安石投資首席執行官潘穎對記者指出，未來作為銀聯商務第二大股東，將考慮和銀聯一起在產業內做更多布局。目前銀聯與中國移動正在搭建中國移動支付標準，與蘋果做大數據收集分析，該產業中未來對光大控股有更多潛在投資機會。

此外潘穎還談到銀聯商務與光大集團層面的合作前景，他指出，光大銀行在集團在電子銀行方面做的不錯，其推出支付產品“一朵雲支付”制定了交納水、電、煤氣付費的支付標準。被各大商業銀行接入。所以此次戰略投資銀聯商務後，未來光大集團將在三方支付領域有更多合作布局。

IDG資本正式獲法甲里昂股權 里昂青訓將在華落地

知名私募股權投資基金IDG資本13日正式宣布簽署合約投資法國里昂集團，並在中國成立合資公司，同里昂足球俱樂部進行青年訓練機制等合作，以增進雙方在足球領域的資本合作。

據新華社報道，投資後IDG資本將在里昂集團占股20%，IDG資本同里昂集團成立的合資公司將發展足球學校、俱樂部咨詢和體育旅遊等業務。

IDG資本於1992年開始在中國進行風險投資，是最早進入中國的外資投資基金。里昂集團依托於里昂足球俱樂部組建，成立於1999年，主要業務包括票務、廣告、電視及商業版權、品牌衍生品和球員交易等。而里昂集團旗下的里昂俱樂部是歷史悠久的法甲豪門，曾創下法甲“七連冠”的戰績;在青訓方面，里昂青訓擁有完整的職業梯隊建設，青訓實力在法國排名第一。以俱樂部青訓營培養出的球員目前在歐洲五大聯賽效力的數量來看，里昂青訓營排名歐洲第四。

IDG資本投資合夥人李建光介紹，有別於市場上其他收購國外足球俱樂部的案例，IDG資本此次是以合資形式促成里昂俱樂部青訓機制在華落地，與國內市場合作，而不是品牌授權模式，這種模式在國內是首創。

里昂集團主席奧拉斯表示：“IDG資本入股里昂集團將使里昂集團的各項業務上升到一個新臺階。在擁有自己的體育場之後，里昂俱樂部又在國際化的進程上邁出了重要一步，這也將進一步鞏固里昂俱樂部在歐洲足壇的領先地位。我們非常榮幸能與中國夥伴達成合作，堅信IDG資本的經驗和能力將使我們受益良多。同時，我們也非常高興把里昂在職業足球，特別是青訓領域的經驗與中國分享。”

IDG資本合夥人李驍軍：早期投資像中醫，中後期投資像西醫

（東方IC/圖）

12月19日，TOGETHER 2016南方周末年度盛典活動在北京舉行。活動選出了四位2016南方周末年度商業人物，IDG合夥人李驍軍名列其中。作為IDG合夥人，李驍軍在TMT這個創投行業的根目錄領域，投資過小米、果殼網和猿題庫等知名項目。

IDG資本攜中國財團收購IDG全球投資業務 熊曉鴿牽頭

i黑馬 2017-01-19 22:44

i黑馬訊 1月19日消息 今日，IDG資本攜中國泛海等中國財團收購美國國際數據集團（以下簡稱IDG）的全球投資業務IDG Ventures。收購完成後，IDG資本將成為IDG投資業務的控股股東。該項交易預計將於2017年第一季度完成交割。

IDG集團旗下的數據業務和傳媒業務，即國際數據公司（以下簡稱IDC）和IDG Communications這兩部分傳統業務由IDG資本聯手中國泛海收購，收購完成後，中國泛海將成為這兩部分業務的控股股東。該項交易已獲得美國外資投資委員會（CFIUS）批準。

IDG資本（IDG Capital）於1993年成立，是第一家進入中國的國際風險投資機構；1999年， IDG資本從原本IDG的投資部門演變為實行合夥人制的獨立運作基金管理團隊，成為中國第一家設立合夥人制基金管理模式的機構，自此IDG與IDG資本管理團隊已不存在任何股權方面的關系；2005年，IDG資本與Accel Partners達成戰略合作，從只有IDG一個機構出資人發展到擁有多個國內外知名的機構出資人。

目前IDG資本共管理十余支美元及人民幣基金, 深度布局各個階段包括早期（VC）、中後期（PE）、並購（M&A），並開始搭建富有潛力的產業平臺，形成全面平臺化、生態鏈的優勢。

對IDG Ventures 的收購將進一步補充完善IDG資本在投資領域的全球化布局。除了目前已在香港、北京、上海、廣州、深圳、杭州等地設有辦公室外，在完成收購後，IDG資本的業務範圍將拓展至IDG Ventures所在的美國波士頓、舊金山，印度班加羅爾、德里，越南胡誌明、河內，以及韓國等地，從而進一步拓展全球投資覆蓋。

迄今為止，IDG資本已在中國扶植超過500家優秀企業，包括騰訊、百度、搜狐、搜房、漢庭、如家、宜信、小米、攜程、奇虎360、傳奇影業、暴風科技、烏鎮、古北水鎮、美圖、bilibili、蘑菇街（美麗聯合集團）等，並已有超過120家所投公司通過上市或並購成功退出。2016年，IDG資本被清科集團評為“2016年中國最佳創業投資機構”、“2016年中國最佳募資創投機構”，IDG資本創始合夥人熊曉鴿再次獲得“中國最佳風險投資人”稱號。

對於此次收購，熊曉鴿表示：“我與IDG創始人兼前董事長麥戈文先生共事22年，期間麥先生130多次訪問中國，我陪同、接待了110次，我們一同開拓了IDG在中國傳媒行業、市場調研和風險投資領域的業務。麥先生對IDG資本的影響極其深遠，我們能作為風險投資的拓荒者堅持下來，並在投資江湖上樹立“老師傅”的地位，其中每一次重要的成長與發展都離不開麥先生的理解與支持。雖然隨著IDG資本管理基金規模的不斷壯大，IDG在我們的投資人中的占比越來越小，但我們將會在名字中永遠保留IDG的烙印，就是因為不敢忘記第一個為我們交學費的人。

對於我來說，麥先生不僅僅是一位優秀的老板，同時也是我的精神導師。麥先生對中國創投事業的執著，對創業者的熱情鼓勵，早已在我們的記憶留下烙印，並深深根植於IDG資本的基因中。IDG資本將一如既往地支持創業者、鼓勵創新，時刻不敢忘記這個初心。”

在關於IDG的各項業務收購完成後，所有交易款項將由新成立的麥戈文基金會管理，並繼續支持麻省理工學院麥戈文腦科學研究院，及中國的三所IDG/麥戈文腦科學研究院。

IDG資本：首個進入中國的風投

※1991年11月 6日：

熊曉鴿加入美國國際數據集團（以下簡稱IDG）成為麥戈文董事長的亞洲業務開發助理，負責開拓IDG在亞洲的主營業務，並於12月幫助中國計算機世界出版服務公司成功收購《國際電子報》，並更名為《網絡世界》，加入中國計算機出版服務公司，成為美方董事。

※1992年-1994年：

熊曉鴿回到中國，協助IDG創始人及董事長麥戈文先生在中國創立“太平洋風險技術基金”（曾用名“IDG技術創業投資基金”，後更名為IDG資本/IDGCapital），是第一家進入中國的美國風險投資公司。1994年初，成為IDG亞洲區負責人。

※1999年：

IDG資本率先啟用合夥人制基金管理模式，IDG資本從原本IDG的投資部門演變為實行合夥人制的獨立運作的基金管理團隊，成為中國第一家設立合夥人制基金管理模式的機構，自此IDG與IDG資本管理團隊已不存在任何股權方面的關系。

※2005年：

IDG資本開始擁有多家國際知名基金機構投資人，IDG不再是其唯一機構出資人。彼時Accel是IDG資本的重要戰略合作夥伴，雙方合作引入了多位國際重量級機構出資人，並發起設立多支成長基金和私募股權基金。

※2010年及以後：

隨著中國資本市場的日益繁榮，IDG資本開始募集及管理人民幣基金，於2010年成為第一批國家發改委批準的有資格管理國家社保基金的管理公司，並於當年發起設立了首支人民幣基金，成功引入了全國社保、國科、北京國資中心、中關村、海澱引導基金、國開金融及其他政府引導基金等國內大型機構投資人。

※截至2016年：

IDG資本累積管理十余支美元及人民幣基金, 深度布局各個階段包括早期（VC）、中後期（PE）、並購（M&A），並開始搭建富有潛力的產業平臺，形成全面平臺化、生態鏈優勢，進一步升級專業服務。

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熊曉鴿再出發：聯手中國泛海收購美國IDG集團  

1月19日晚，IDG資本與中國泛海控股集團有限公司(簡稱中國泛海)宣布雙方已簽署最終協議，將全面收購美國國際數據集團(以下簡稱IDG)，交易標的包括IDG集團旗下的國際數據公司(簡稱IDC)、IDGCommunications和IDGVentures。

雙方還表示，日前已收到美國外資投資委員會(CFIUS)對該收購的批準。交易完成後，IDG資本將成為IDGVentures投資業務的控股股東，中國泛海將成為IDG運營業務(包括IDC數據業務和IDGCommunications媒體業務)的控股股東。該交易預計將於2017年第一季度完成交割。不過雙方並未公布此次收購的價格。

至此，傳聞數月的IDG被收購一事終於有了定論，這也為2017年農歷新年來臨之前的創投圈加上了濃墨重彩的一筆。

交易落定

今日早間有消息稱，包括中國泛海在內的財團將支付不到10億美元收購IDG。買方財團包括IDG的中國風投運營負責人熊曉鴿。作為該交易的一部分，熊曉鴿料將接管IDG全球風投運營。

交易尚未完成，IDG方面沒有公布具體的交易細節。但是，有接近交易的知情人士對記者表示，10億美元的收購價格並不準確。

交易完成後，IDG總部仍將設立在美國馬薩諸塞州波士頓，現任管理層將保持不變。KirkCampbell將繼續擔任IDC的首席執行官兼總裁，MichaelFriedenberg將繼續擔任IDGCommunications的首席執行官。交易交割後，將任命新的董事會。

事實上，在2014年3月IDG創始人麥戈文去世後，業內當時就有傳言，IDG將尋求出售，據稱，當時討論了多個方案：一是將公司整體出售給第三方;二是管理層收購公司全部股份;三是引入風險投資;四是維持現狀。

在中國，IDG資本是最知名的品牌之一，但實際上美國的IDG是媒體出版行業出身，於1967年發行了著名科技雜誌《計算機世界》，主營業務除了出版、還有會展、研究等等，風險投資只是其業務的一部分。

作為IDG的創始人，麥戈文曾經130多次訪問中國，並和熊曉鴿一起開拓了IDG在中國傳媒行業、市場調研和風險投資領域的業務。可以說，熊曉鴿也是IDG在中國安營紮寨、開疆擴土的首位功臣，特別是風投業務上，IDG資本在中國投出了像騰訊、百度、搜狐、搜房、小米這樣的公司。

對於收購之後IDG的發展，熊曉鴿表示：“在未來，我們將繼續傳承麥戈文先生的理念與精神財富，持續關註公司業務與人才的可持續發展。此次對IDGVentures的收購將進一步補充完善IDG資本在投資領域的全球化布局。”

熊曉鴿

熊曉鴿再出發

IDG公司創建於1964年，總部設在美國波士頓。IDG資本於1993年成立，是第一家進入中國的國際風險投資機構。

1991年，在美國留學後留在波士頓當了三年記者的熊曉鴿決定回國做風險投資，此時的他，滿腦子都是資本和創業者，回國之後卻發現，國內尚不知VC為何物，這無疑是一個機會。特別是1992年之後的中國，市場經濟開始大發展。

1999年，IDG資本從原本IDG的投資部門演變為實行合夥人制的獨立運作基金管理團隊，成為中國第一家設立合夥人制基金管理模式的機構，自此IDG與IDG資本管理團隊已不存在任何股權方面的關系;2005年，IDG資本與AccelPartners達成戰略合作，從只有IDG一個機構出資人發展到擁有多個國內外知名的機構出資人。

隨著中國資本市場的日益繁榮，IDG資本開始募集及管理人民幣基金，於2010年成為第一批國家發改委批準的有資格管理國家社保基金的管理公司，並於當年發起設立了首支人民幣基金，成功引入了全國社保、國科、北京國資中心、中關村、海澱引導基金、國開金融及其他政府引導基金等國內大型機構投資人。

截至2016年，IDG資本累積管理十余支美元及人民幣基金，深度布局各個階段包括早期(VC)、中後期(PE)、並購(M&A)，並開始搭建富有潛力的產業平臺，形成全面平臺化、生態鏈優勢，進一步升級專業服務。

迄今為止，IDG資本已在中國扶植超過500家優秀企業，包括騰訊、百度、搜狐、搜房、漢庭、如家、宜信、小米、攜程、奇虎360、傳奇影業、暴風科技、烏鎮、古北水鎮、美圖、bilibili、蘑菇街等，並已有超過120家所投公司通過上市或並購成功退出。

對於熊曉鴿來說，IDG資本成為IDGVentures投資業務的控股股東之後，未來不僅將獨立運營，還將擴大在全球範圍內的投資版圖。記者獲悉，除了目前已在香港、北京、上海、廣州、深圳、杭州、波士頓、矽谷等地設有辦公室或辦事處外，在完成收購後，IDG資本的業務範圍將拓展至IDGVentures所在的舊金山，印度班加羅爾、德里，越南胡誌明、河內，以及韓國等地，從而進一步拓展全球投資覆蓋。

而中國泛海將成為IDG運營業務(包括IDC數據業務和IDGCommunications媒體業務)的控股股東。對於泛海來說，這也是其全球化戰略布局的延伸。泛海目前的業務範圍包括房地產、金融、能源、文化傳媒以及戰略投資。

中國泛海董事長盧誌強表示：“IDG是世界信息技術數據分析領域的佼佼者，成功打造了眾多領先的科技媒體品牌並且擁有非常成功的風險投資業務。IDG在全球範圍形成的強大品牌效應和影響力使其成為了一個極具吸引力的戰略投資對象。我們將給予IDG現任管理層最大的自主權，鼓勵其實施既定的業務發展戰略，並且在資金和商業資源方面給予大力支持，進一步鞏固IDG在市場的領先地位。”

對於此次交易，IDG董事長WalterBoyd表示：“我非常有信心，中國泛海和IDG資本將帶來最合適的資金、戰略和文化，促使IDG未來的發展更上一個臺階。”

IDG資本聯手中國泛海收購美國IDG集團

1月19日，IDG資本宣布聯手中國泛海等中國財團收購美國國際數據集團(以下簡稱IDG)的全球投資業務IDG Ventures。收購完成後，IDG資本將成為IDG投資業務的控股股東。該項交易預計將於2017年第一季度完成交割。

IDG集團創建於1964年，總部設在美國波士頓，是世界領先的媒體、市場研究和風險投資公司。1999年IDG資本從IDG集團剝離出來。本次收購完成後，中國泛海將成為IDG集團旗下數據業務和傳媒業務的控股股東。該項交易已獲得美國外資投資委員會(CFIUS)批準。

IDG總部仍將設立在美國馬薩諸塞州波士頓，現任管理層將保持不變。Kirk Campbell將繼續擔任IDG的首席執行官兼總裁，Michael Friedenberg將繼續擔任IDG Communications的首席執行官。交易交割後，將任命新的董事會。

IDG董事長Walter Boyd表示：“我們經過審慎權衡規劃出既對IDG未來的成長有益，又能夠實現麥戈文基金會使命的發展藍圖。中國泛海和IDG資本將帶來最合適的資金、戰略和文化，促使IDG未來的發展更上一個臺階。IDG旗下三個業務品牌IDC、IDG Communications和IDG Ventures也將充分受益於此次合作，並獲得長期投資，以實現持久的增長。”

對於此次收購，IDG資本創始合夥人熊曉鴿表示：“雖然隨著IDG資本管理基金規模的不斷壯大，IDG在我們的投資人中的占比越來越小。此次對IDG Ventures的收購將進一步補充完善IDG資本在投資領域的全球化布局。”

1999年，IDG資本從原IDG的投資部門獨立出來，成為中國第一家設立合夥人制基金管理模式的機構。2005年，IDG資本與Accel Partners達成戰略合作，從只有IDG一個機構出資人發展到擁有多個國內外知名的機構出資人。

目前IDG資本共管理十余只美元及人民幣基金，布局領域覆蓋各投資階段包括早期(VC)、中後期(PE)、並購(M&A)，目前還在搭建產業平臺。IDG資本在中國投資的超過500家企業中，有騰訊、百度、漢庭、宜信、小米、奇虎360等眾多知名企業。

目前，IDG資本在國內已於香港、北京、上海、廣州、深圳、杭州等地設有辦公室。完成收購後，IDG資本的業務範圍將拓展至IDG Ventures所在的美國波士頓、舊金山，印度班加羅爾、德里，越南胡誌明、河內，以及韓國等地，從而拓展全球投資覆蓋，實現全球化布局。

中國泛海是一家總部位於北京的跨國民營企業集團，總資產達到數百億美元，業務範圍涵蓋了金融服務、房地產、媒體、科技、戰略投資等領域，在全球範圍擁有超過1.2萬名員工。

中國泛海董事長盧誌強表示：“投資IDG是泛海全球化戰略布局的自然延伸。IDG 在全球範圍形成的強大品牌效應和影響力使其成為了一個極具吸引力的戰略投資對象。我們將給予IDG現任管理層最大的自主權，鼓勵其實施既定的業務發展戰略，並且在資金和商業資源方面給予大力支持，進一步鞏固IDG在市場的領先地位。”

IDG 資本樓軍：創業不是比誰手中的牌好

初橙資本 2017-02-10 18:14

本文系初橙資本（微信ID：chuchengziben）授權i黑馬發布。

導語：從普華永道到摩根大通，再到弘毅、新湖集團以及後來的阿里巴巴和 IDG 資本，履歷表上的每一步都走得光鮮亮麗，讓人為之羨慕。但是對樓軍來說，這一條路走得雖然敞亮，但是有些後怕。因為如今的成就，是他經過無數次的試錯，以及在無數坑中歷練的結果。如他所說，回顧自己的成長經歷，也依舊是夢想很豐滿現實很骨感。

學生時代，第一次夢想和現實的碰撞

那年高二，我不顧家人的反對，毅然的選擇出國，從找學校、申請、考試、面試、簽證等等做了一系列的工作，最後拿到了入學通知書，在英國一個名叫“達德里”的小鎮上。但是很快，原有的興奮就被打散了。

那個學校完全沒有自己想的美好，其本質就相當於給中國留學生開的一個高中， 90% 都是中國人，而且在當地的口碑也不盡人如意。如同當頭一棒，打擊巨大。完全不知道我明天在哪里？要做什麽？怎麽活下去？甚至一度懷疑自己。

但是因為自尊心，我並沒有選擇回國，而是選擇背水一戰，做了第一個很不成熟的決定——退學，在英格蘭重新找學校。

那個時候，並沒有什麽計劃。直接是坐車過去，跟看門的大爺或者傳達室保安說，“我要找你們校長，我沒地方可去，我想來你們這讀書。”但是其反饋基本上都表示沒辦法，招生名額已滿。

在這過程中，因為沒地方住，住過森林、高速公路下的橋洞。差不多經歷了三個星期，在去北愛爾蘭找學校的飛機上，遇到了一位中國人，也是我的貴人。後來才知道，他是北愛爾蘭女王大學教農業經濟學的教授。他給了我一封學校的推薦信，去北愛爾蘭。所幸，之後順利地通過面試、考試，進入了他所推薦的那所學校。

總結兩點：

第一，全球不管哪個國家都需要靠關系，沒有他的推薦信，或許我也進不了那個學校。最多跟之前見過的學校一樣說一句“孩子，我很想幫你，但是我們的招生名額已經滿了。”

第二，一個人只身在外，對於家人父母，只能報喜不報憂。有時候只能徒增他們的擔憂，也幫不了什麽忙。

9 年 4 次，推翻重來

我大學主修的是計算機工程專業，學的就是編程。 2005 年畢業回國，第一份工作是去了普華永道咨詢部做投資咨詢。 部門當中基本上都擁有 5 年以上的審計經驗，且能力突出。

一開始，覺得自己作為亞太地區第一個應屆生能進入這樣的部門，感覺光環很大。但是進去之後，才發現，自己什麽都做不了。我一個學計算機的，既不懂財務也不懂會計又更不懂審計。也沒人願意帶我上項目，大家好像覺得我是一個拖油瓶，什麽都不懂。當然，他們也沒有時間教我。

所以只能逼著自己學習財務，捧著一本書，每天從下班五點半看到晚上十一點。半年時間，才開始懂得基礎財務、會計。好在因為一直以來都保持著之前那股拼命學習工作的勁，入行也還挺快。

2 年之後，我有了一個困惑。感覺投資方投不投企業本質上跟財務測算結果沒有太多關系。畢竟，在去給企業做盡職調查之前，基本是已經決定要投的。我更想看清楚一家準被投企業的全貌和被投原因，那一刻，我想做一名投資人，走到投資圈的上遊。

於是，去了摩根大通的直投部。去了之後才發現，原先的財務知識在這根本不夠用。只能從頭開始，雷打不動地學習，投行的競爭氛圍異常激烈。此後輾轉又去了弘毅和新湖集團，繼續從事投資業務，這期間也為日後的工作打下了紮實的基礎。

再到 2011 年，我入職阿里資本，這是阿里巴巴旗下專門負責財務投資的部門。剛開始，沒有任何互聯網的經驗，完全是處於一個蒙圈的狀態。每周一的部門周會，聽到的專業名詞，完全不明白，而且周會的信息量太大，完全跟不上。沒辦法，聽不懂的就記，就百度查，實在不行就問阿里同事，折騰得半死。

在這個過程中，也一度迷茫。也被人質疑過，是否適合幹互聯網 VC 這個行業？後來堅持下來，應該主要基於兩點:一是鐘愛阿里巴巴的氛圍。二是認可互聯網的價值觀。就當時而言，互聯網應該算唯一一個比較公平的世界。

這種公平，來自於草根有可能會出奇跡。在這能做很多事情，並不需要層層的審批，或者需要多牛的靠山。“你爸是李剛”這種在互聯網這地方用處不大。因為機會，主要是用戶買單。有實力，你能做。沒有實力，背景再好，也無用處。

當時硬逼著自己去學習，再一次從 0 開始，跟投資部同事、淘寶小二等學習交流。跟著投資部同事去參加投資峰會，去看項目......盡自己最大的能力去學習。

一年半以後，我才能說我稍微懂一點互聯網，看項目稍微有點感覺。隨著幾個項目接觸下來，激勵很大，信心十足。直到 13 年底，阿里集團決定把戰略投資和財務投資部門合並，我又重新陷入了思考，問了自己三個問題：

第一，阿里資本去向何方？

第二，我在阿里資本到底會往哪里走？

第三，我到底想要什麽？

最終，還是因為自身更喜歡財務投資，於是選擇離開，繼續追求自己喜歡的事情。

又一次，離開，去 IDG 資本從頭開始。

和之前的經歷一樣重新來過。身心疲憊，在這個過程中，你不知道能不能折騰出來，也不知道能不能轉型成功。但是，好像自己的性格就決定了接受這種折騰，接受這種重新來過。

並非所有的堅持，都是夢想

進入投資圈，一直聽到圈中的人談夢想，我也一直問自己，夢想是什麽？一路走來，有段時間，我真的不知道什麽叫夢想。

其實人的成長不是夢想，那都是在逆境中逼出來的。相反，人在順境中，反而最有可能犯錯誤。有人說，值得為之堅持的就是夢想。但是所謂的堅持，更多是在一個無奈的情況下死撐，因為沒有別的路可走，為了生存只能把自己的性命放在一個野外的環境，然後和別的生物在廝殺。天天被焦慮感、危機感搞得睡不著，吃不下飯，這不是夢想！只是一種自認為的偉大、自我欺騙而已，一種沒感動別人先感動自己的一種東西。

直到後來，我發現有兩類人：

一類在這個過程當中，無論怎樣，他都是快樂的。即便吃了很多苦，但是因為值得，所以仍舊快樂的繼續。

還有一類，他很委屈，有很多抱怨。覺得自己做了那麽多，大家都不理解。

當然隨著創業時間越來越久，兩類現象會越來越明顯，越來越不同。而這當中我覺得快樂的那類才叫夢想。

我覺得夢想有兩種特點。要麽一，要麽二，它是一個或者的關系。

一種是熱愛到極致，就像科比對籃球，貝克漢姆對足球，沒有任何理由，就是喜歡，想把它做好。

還有一種，在這件事情的環境里面，我能找到自我，能感覺自己是活著。其危機感來自於如果我不在這個環境里面，我可能就會感覺我不是活著，所以我要逼著自己在這個環境活下去，我才會繼續堅持。

這不是熱愛，這更加是一種對存在感的需求和怕沒有存在感的危機，逼自己往前走。但是我覺得這兩種都應該屬於夢想的範疇，都會給你快樂，剩下的我不覺得是真正的夢想。

創業，不是比誰手中的牌好

早期創業者或者準創業者經常會看別人是怎麽創業的，別人是怎麽做的？我建議不要去看這些表面的現象，為什麽？因為這個跟打牌一樣，每個人手里的牌都是不一樣的。他用這個打法，是因為他手里抓的是那副牌。由於你手里的牌不一樣，你用他的打法，也達不到同樣的效果。

創業是一場修煉。但這場修煉並不是比誰手中的牌好，而是有沒有本事把手上的牌用最好的方式打出去。

在創業的過程中，到最後能成功的人，往往都是會打牌的人而不是手上有一副好牌的人。他知道即便現在機遇不好，沒有好牌，但是他知道總有一天會拿到一副不錯的牌。而在那之前，就是訓練打牌的能力。因為，機會永遠給那些有準備的人。

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