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紅杉資本沈南鵬：創業公司如何先長大，後偉大？

筆記俠 2017-07-17 16:05

來源 | 筆記俠（ID：Notesman）

文 | 沈南鵬

筆記君說——

俠客，你好！新商業路上，筆記俠雖不能與你並肩作戰，但可以一起相互守望。

怎樣才能建立很強的執行力和優秀的團隊文化呢？強調職業精神是核心之一。

一家企業能夠成功，最關鍵的因素是什麽?

除了Entrepreneurship（創業家精神），“創業家精神”是過去一段時間里國內媒體上出現頻率最高的詞匯之一，我們還需要Professionalism（職業精神）。

一、職業精神

大量的創業公司最後沒能長大，沒能成為預想中的“偉大”的公司，原因有很多，但最主要的恐怕還是企業有沒有很強的執行力和團隊文化。這一點對初創期企業適用，對大公司也適用；對跨國公司適用，對民企也適用。

那麽，怎樣才能建立很強的執行力和優秀的團隊文化呢？強調Professionalism是核心之一。Professionalism（職業精神）涵蓋很多方面，有些是表現在非常細節上的。

比如，1992年我從研究生畢業找到華爾街工作的時候，朋友們告訴我作為華爾街的Professional（專業人士），首先要把著裝改一改，耶魯學生時代穿的衣服不適合了，投行標準的服裝是白襯衫、領帶和深色的西裝，還得加袖扣。

但其實外表的東西不是最重要的，更重要的是職業的行為。

1.專業的知識和能力

必須在你所在行業里面成為專家，但這對於一位有誌成為管理者、領導者的人來講知識應該是多方面的。

如果你是學工程的，當走到一個中高層管理位置的時候，可能也要了解財務，這就是為什麽今天我們需要參加EMBA、FMBA這樣的課程，因為這里給大家提供了一個全方位了解企業管理、提升領導力等的學習交流平臺。

2.團隊精神

我們需要在團隊之間建立信任、尊重以及體諒。“體諒”這個詞非常重要，盡管它放在最後。當你的同事因為種種原因沒能達到大家期望值時，你要給他一些理解，同時給他尊重和鼓勵，能夠讓他在落後的地方補起來。

3.價值觀

我們今天經常在說正能量，你對待客戶、合作夥伴的態度是怎樣的?你對周圍的朋友、家人是怎樣的?善待家人、善待同事，也這是我們價值觀當中非常重要的一點。

如果過度營銷或欺騙客戶，盡管可能在短期內能夠達到某些目標，但這些最終都會損害公司和你自己。

4.責任心

每個人對自己所從事的工作，每個細小的工作，都要有最佳完成任務的責任心。因為團隊成員期待你最佳地完成這項任務。

5.解決問題的能力

商業社會中很多問題會比書本上的複雜很多，你必須要想出創造性的方法解決問題，因為沒有現成的答案，書本上不會教你，你的老板不會教你，你的同事也沒有答案，這也是考驗一個人的專業能力。

你需要有能力創造性地解決問題，而這個過程往往是在巨大的時間壓力下完成的，這是商業社會中經常碰到的。

二、CEO要關註的幾個點

1.加強戰略思維

作為 CEO，你要在創業第一天就做好心理準備和技術儲備。要想到，如果巨頭進入這行業，你會如何應對？這里有戰略的選擇問題。

2008 年，京東面對的是市場上已經有發展巨大的電商平臺，劉強東選擇了自營電商的道路。那時候還沒有一家公司，包括線下零售商，能夠真正在供應鏈、倉儲和配送這幾件事上都做好，但事實證明他這個與眾不同的戰略選擇是正確的。

2.深度參與產品

做好用戶體驗並不需要你是技術或編程高手，但你必須重視產品和用戶體驗。

CEO 肯定也是產品經理，團隊負責執行，但 CEO 應該深度介入並參與，幫助團隊打磨產品。

3.提前培養年輕人

空降高管的失敗率是不低的。成長型公司天天都像打仗，戰況瞬息萬變，突然來了一位大公司的高管，他能很快適應嗎？不一定。

我傾向於找年輕人培養，他們可能沒那麽多經驗，不一定非得是頂級 MBA或投行或咨詢出身，但要有想法和好的商業感覺，與團隊的核心創新理念吻合，再讓他們和公司一起成長。

怎麽對他們進行培養？

實戰就是最好的培養。你讓一個有潛力的年輕人在實戰中學習成長，他會遠比在大公司里從事程序化的工作進步快很多。

如果一家公司多年以後還都是最早的創始高管們在擔當所有重要角色，年輕人沒有機會成長起來，恐怕是會有問題的。

4.重視數據分析

在創業公司里往往有一個部門是被輕視的：財務部門。

這是一個認知偏差。當然錢是生命線，融不到錢你再多宏圖偉略都無法實現。但好的財務部門是公司業務的重要參謀。美國的五百強企業里，CFO 接替退下來 CEO 位置的不在少數。CFO 要幫助 CEO 把公司的業務健康狀況看清楚，幫助 CEO 把公司未來的發展戰略算清楚。

當然 CEO 也要是會算賬的人，不能拍著腦袋決策。我覺得至少有兩個數字是大部分公司都必須關註的:

第一個是毛利率。它決定了一家公司有沒有真正的議價能力或者定價實力，這是 CEO 需要關註和保持敏感的一個數字。

第二個是單位經濟。

比如說， 互聯網 OTA（在線旅行商）一個客戶的綜合收益是多少？

首先你要獲取客戶，這個需要成本；其次有轉化率和流失率；

再接著，服務客戶時運營需要成本，應該具體分析到每一個環節。考慮能不能降低收購成本，做好用戶體驗提高轉化率，用技術手段減少運營成本等等，每個環節都需要量化。

CEO 不是那麽好當的，定戰略、重產品、帶團隊、算好賬，一個都不能少。

三、五個物理學定律的啟示

在科技日新月異的發展速度之下，每一位企業家都面臨著前所未有的巨大挑戰，想保持不敗之地最危險的行為就是拒絕改變。

幸運的是，危險與機遇並存，一旦決心著手變革，變革速率將有可能呈J型曲線發展，增長速率會隨著時間逐漸增大，從成本優化、績效優化、效率優化逐漸過渡到變革優化。我們或許可以通過幾個最基本的物理學定律詮釋出商業發展與變革的規律：

1.摩擦力越大，增長越困難（牛頓第一定律）。

運動中的物體有維持運動的趨勢，靜止中的物體有保持靜止的趨勢，除非受到其它物體的作用力迫使它改變這種狀態。

人的天性是厭惡改變，傾向於仰仗既有經驗，下意識地抵抗自己所不適應的。然而追求創新與變革，就需要克制這些與生俱來的弱點，需要每一位企業家去鼓勵企業的風險文化、激勵員工勇於快速試錯、勇於丟棄停滯的工作流程、逐步建立去中心化的團隊、善於授權建立自下而上的創新。

2.始於精簡，保持精簡（牛頓第二定律，F=MA<合力=質量×加速度>）。

規模往往是增長和創新的敵人，小而美常常是發展之道。

企業發展的過程中，謹記始終保持一個輕盈的體態。道理很簡單，因為一個作用力對於一個質量大的物體幾乎起不到作用，但卻能輕易推動質量小的物體，並讓它加速前進。優秀的企業家務必隨時警惕規模成長陷阱。

公司存在冗余現象是可以預防的，它所呈現的早期信號包括：企業開始強調物理條件和設施、註重形式而非內容、管理人員的膨脹、不強調量化指標，反而強調不可量化的事物。

企業家需要始終要關註的是真正重要的指標，包括客戶、訂單量、營收、毛利、流失率、盈利能力、現金流，讓真實的數字說話。

3.在壓力下發展（理想氣體定律，PV=nrT）。

理想氣體在處於平衡態時，壓強，體積，物質的量和溫度間關系的狀態方程。

壓力、體積、和溫度之間，永遠存在一個平衡。這就好比在企業快速發展過程中，資金成本、發展速度極限、市場規模、單位效益之間也存在一個最佳平衡點。企業發展中一定要保持階段性的產品的專註和領域的專註，不要盲目擴張。

4.充分利用你的靈活性（機械杠桿定律，M1 x a = M2 x b）。

初創企業需要善於把握機會，借勢借力，與大象共舞。對於一個大公司來說，它很可能認為其最主要的對手就是其他大公司。

但實則並不盡然，通過借助杠桿效應，初創公司也能以小博大，它們可能才是大公司真正的對手。初創公司的優勢非常鮮明，簡稱“5S優勢”。包括：

Stealth——隱蔽；

Speed——速度；

Smarts——才智；

Svelteness——精簡；

以及Simplicity——簡單。

這些靈活性不容小覷，具有顛覆產業巨頭的巨大潛力。

5.熵增原理（熱力學第二定律）

熵（無序指數）隨時間推移而增加。

以Google為例，其員工“無序時間”的產物包括GMAIL，NEWS，GOOGLE NOW等優秀產品。另外一個關於無序增加的實例是，現在隨著微信微博等新媒體的迅速普及，信息傳播無序化特征越發明顯，整個傳媒生態也在往社會化媒體方向迅速發展。

在這種情況下，一家企業的任何一則正面或負面的消息內容都會在社會化媒體下達到指數級的擴散速度。企業與客戶之間的互動也隨之越來越緊密，特別是面向大眾消費群體的企業，客戶決定了企業品牌的成敗。

因此，任何一家企業都需要在社會化媒體環境下不斷培育新的視角，銷售、公共關系、客戶服務、業務拓展等功能都需要融合社會化營銷以幫助企業提升自身的知名度和美譽度，擴大產業影響力。

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聚美股東致信陳歐沈南鵬：22個月沒交流 要求返還2.25億美元 解散要約審核委員會

BiaNews 2017-08-31 10:09

來源 | BiaNews（ID：bianews8）

文 |  Bianews

今日，聚美股票持有人、美國恒潤投資公司Heng Ren Investments，公開了一封致聚美董事長陳歐、聚美聯合創始人戴雨森、紅杉資本創始人沈南鵬的信函。

信件內容指責，陳歐提出將聚美以每股7美元的價格私有化的提議低估了聚美的價值，在陳歐在位期間的這18個月股價災難中，一系列錯誤使得聚美股票下跌45.2%，市值損失3.97億美元。

這次災難得到了紅杉資本的支持，和聚美董事會的縱容。

信件還指責，聚美將2014年在美IPO籌集的2.8億美元中的款項用於投資非核心業務，包括1430萬美元用於電視劇制作，4480萬美元用於投資街電。這些投資目標都值得懷疑。

聚美2016年底公布的賬面現金為3.31億美元，但從沒有向股東支付一分錢的股利。

聚美暫停有意義的股東交流已長達22個月，也沒有任何論壇可供投資者使用，以向聚美管理層質疑可疑的投資。

自2016年2月以來就沒有從陳歐那兒聽到過關於每股7美元收購要約的任何消息。

恒潤投資向聚美提出以下要求：

1、聚美董事會應當解散負責審核收購要約的特別委員會，聚美股價至少在8美元以上；

2、立即宣布每股1.5美元的特殊股利，向投資者返還2.25億美元，向股東現金分配；

3、要求董事會披露公司問題，包括向股東公布公司治理委員會審閱過的董事會最新一期年度評估；

4、要求薪酬委員會董事長對CEO進行的年度評估；

5、披露委員會、聯合紅杉資本對陳歐回購提議的立場等。

信件最後甚至用“令人折磨”來描述陳歐低價收購引發的對股東的損害。

曾連續13個季度保持盈利的聚美在2014年，赴美上市時的發行價還為22美元，上市首日最高股價曾達28.28美元。而目前聚美股價僅為3.12美元左右。

去年2月17日，聚美優品宣布收到來自聚美優品CEO陳歐、紅杉資本等遞交的私有化申請，準備以每ADS 7美元的價格進行私有化，買方財團包括陳歐、戴雨森、紅杉資本，占投票權90%以上。

陳歐曾在內部信中強調之所以選擇私有化，是因在美股市場被眼中低估，私有化將有利於公司在轉型期更靈活，也能給公司的同事們帶來更好的回報。

不過，受中小投資者反對，以及iMeigu Fund的質疑和針對低價要約收購做出的反擊，聚美私有化計劃被迫擱淺。

以下為恒潤投資的公開信：

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紅杉資本沈南鵬：對當下風口、投資與創業的理解

捕手誌 2017-12-18 11:52

 作者|沈南鵬

■ 按：

如今，很多投資人和創業者都在尋找下一個結構性變革的機會，其中一個原因是有不少人認為移動互聯網的機會已經消失了，而在沈南鵬先生看來，移動互聯網的紅利還有相當長的一段時間。反觀這兩年被廣泛討論的人工智能在技術上並沒有巨大突破，未來它的發展也將是一場長跑。那值得思考的是，在當前這個特殊時期，我們該如何尋找機會，又該如何調整創業與投資的策略。這一期，捕手誌整理了沈南鵬先生近期對這些問題的理解，希望看完能對你有所啟發。

■ 對當下風口、投資與創業的理解

 一

談移動互聯網的機會

很多人認為中國的移動互聯網領域已沒有太多投資機會了，我的看法是，移動互聯網在中國，還有相當長一段時間的紅利期。當然紅利期的機會，是由兩部分來分享的。一部分是未來的一批成長期企業，包括今天還沒有成立的公司；另一部分的紅利，其實會被今天已經在市場上占據領先地位的公司所分享。也就是說，強者愈強。今天的BAT、滴滴、美團這些公司也會在移動互聯網當中繼續分享它的紅利，這一點大家千萬不要忘了。

今年我們看移動互聯網領域最領先的兩家企業，阿里巴巴和騰訊，它們的股價都有很大的上漲。原因是什麽？因為它們繼續在享受今天中國互聯網高速發展所帶來的紅利。所以從商業的角度來說，互聯網發展到今天已經20年了，與1998年前後新浪、搜狐、網易成立時相比，那個時候互聯網的每一個領域都有機會，黃金遍地都是。

如今在很多領域確實已經有大公司了，所以不可能一年當中產生幾家或者幾十家所謂巨無霸的企業，這個確實難。但我認為現在提「壟斷」這個詞還太早了，應該說這些公司還在不斷地高速成長，這是讓人特別驚訝的，為什麽？騰訊這樣一個近5000億美金的公司，還在高速成長，這說明了中國互聯網的巨大潛力。

另外一方面，年輕的企業也照樣在成長。移動互聯網紅利並沒有接近尾聲，依舊有新產品不斷顛覆我們的想象。以Mobike和ofo的例子來看，一年以前的今天，任何人都沒想到這兩家公司會各有三千萬的日單，我相信共享單車的發展讓很多投資人都很驚訝。然後我們也看到了在垂直領域里，比如教育、醫療領域，小企業在很短的時間之內變成了行業中的大企業。所以我感覺整個市場的紅利還遠遠沒有被釋放。

在很多領域里，大體量的、成功的互聯網的商業模式和公司依舊能湧現出來，只不過我們有時候對產生經濟效應的耐心稍微短了一點。拿共享經濟來說，很多領域的經濟效應達不到很大規模，所以沒辦法成功。但我們看全世界最成功的一個例子——Airbnb，它成功地證明了在酒店住宿領域，共享模式是有生命力的。

另外，資本在其中起到的作用還是很大的，因為這些商業模式在技術層面上差異不大，靠執行，靠市場層面上達到一定的商業規模，從而形成規模經濟效應，這是需要耐心的。在BATJ和TMD之外，有一批公司已經在自己的領域里脫穎而出，並且在各自的垂直領域里形成了平臺效應。今天BATJ都是經過了18-19年的發展，TMD也經過了6-7年的發展。新的一批公司僅僅有3-4年的歷史，需要給它們一些時間。

美國的移動互聯網走到今天，它的成長有很多地方確實是碰到天花板了。美國市場里有很多特征是弱於中國的，比如線下比較發達，所以電子商務也就沒有那麽多的機會；再比如本地服務，因為美國地域和人口的特征，所以不可能有像中國的滴滴、美團這樣的公司，這類公司在美國是沒有氣候產生的。所以如果說今天在全世界還有一個互聯網成長的亮點的話，那中國肯定是在其中的。

二

談人工智能

人工智能永遠是一個重要的話題，至少在未來的5-20年當中。因為人工智能技術上還沒有大的突破，所以大家有很多期待。同時由於中國移動互聯網帶來的大數據的可能性，讓人工智能的運用得到了巨大的想象。

當「人工智能」變成一個大熱詞時，從資本、創業的熱潮來講，確實是有那麽一點泡沫的。但我認為人工智能是一個很長遠的事情，而且很多人工智能是在潤物無聲的過程中發生的。我們今天看到很多優秀的企業，比如像電子商務的領先企業，包括阿里巴巴、京東，它們背後都在用大數據、人工智能手段更好的服務客戶。很多人可能忘記了，這些其實就是人工智能的一種展現。

大家都在追逐所謂純粹的人工智能公司，其實人工智能應該是每一個公司，或者至少是每一個互聯網公司必須有的一種能力和工具。當然，人工智能本身技術的發展也是重要的，包括語音技術、雲技術等等，目前我們看到的人工智能形態，還是屬於在大數據場景下對算法和技術手段的應用，沒有突破到能夠達到人類智慧的高度。雖然有不少數據學家、腦科學家正在研究，但我們離超級人工智能還是挺遠的。

如果我們看一看過去的24個月，全世界的人工智能在技術領域並沒有大的突破，但這一波人工智能為什麽熱起來了？是因為人工智能有了移動互聯網時候產生的大數據，產生了很多實際場景下的運用。人工智能的發展和應用場景的擴大有相關性，更多場景的應用加深人們對人工智能的理解，但是人工智能技術上的真正突破要靠算法上突破性的改進。

去年我說風口是人工智能。在後智能手機時代，大家都在找新的平臺，但其實現在沒有答案，未來幾年我認為都會是過渡期。有人說只能佩戴的設備會不會是下一個平臺，但是這些都是猜測，直到它在你面前出現，你才會知道它是不是能替代智能手機的一個平臺。但是這其中，人工智能是一個長期對信息科技持續推動的力量，它不是一項技術的突破，而是一系列的、在各種場景下的運用。所以如果說去年我把人工智能說成是最重要的下一步的話，今天在我看來，人工智能還是最重要的。

三

談做投資

我對中國移動互聯網的發展非常樂觀。今天在移動互聯網領域，中國能夠更好地提供服務，其背後的根基是我們有巨大的市場，中國的互聯網企業不是在五年、十年以後超越美國，而是中國的很多互聯網企業在今天已經超越了美國。這里面有很重要的一點，數據只有場景才能發揮出來，對美國來說，遺憾的是它沒有很多數據運用的場景。那既然這樣，當然一定是中國的公司會首先走出來。

中國過去的十年一直是新經濟在驅動，未來十年我相信依然是這樣。但是我看到一個非常欣喜的現象，今天中國的企業越來越強調國際化，因為中國如今在信息科技上的領先性，我們的企業有更多的勇氣和實力走出國門，我們的商業模式是可以傳導出去的，傳統企業和信息科技公司都可以出海。在電子商務當中，不僅有像阿里、京東這樣的服務好了中國的本土企業，我相信全世界很多地方電子商務服務的提供商，都應該是中國公司。

我們過去十五年在互聯網中已積累了大量經驗，對海外很多場景和市場的理解，美國比我們是落後的，中國是全世界電子商務滲透率最高的地方，同時也是本地服務電子商務滲透率最高的地方，沒有理由不是中國的公司在海外市場這些領域占據領導地位。這是作為投資人應該關註的。一個好的資本或投資人應該具有國際視野，必須是國際化的投資人，這樣才能幫助公司實現國際化。

今天的移動互聯網為商業模式的創新帶來了大量機會，而商業模式創新企業的成功之道在於執行力——獲取客戶、能夠贏得客戶心智成為互聯網企業的重心。在這樣的過程中，追求短期盈利顯然不是互聯網公司的主訴求，產品的差異化，更多是贏在執行，因此風險投資在其中扮演了重要角色。

優秀的投資人選擇了頂級創始人，同時創始人也選擇優秀的投資人，這種雙向互動，共同成就是很多企業成長過程中出現的情景。商業模式的創新變革在相當長的時間內是需要資本推動的，這樣才能讓行業領先者脫穎而出，並且在市場中實現優勝劣汰。

另外，很多新領域的技術，在智能時代往往研發周期會比互聯網時代更長，需要軟件硬件一體化配合，比如自動駕駛。在長的周期中，風險投資有長期的觀點，同時又有足夠的戰略資源，在幫助企業家產品轉化的過程中扮演重要角色，幫助企業家完成創業的夢想。因此，風險投資必須以長遠的觀點來看企業「Think Long Term」，能夠有一個長期的觀點來看企業的發展。在智能時代，好的資本一定不是純的金融投資者，而是戰略投資人，最好的投資人應該是懂產業的投資人。

四

給創業者的建議

去年夏天，我在紐約看了近來炙手可熱的一部音樂劇《漢密爾頓》，講述的是美國開國元勛亞歷山大·漢密爾頓的故事。為了更詳細地了解這段歷史，我提前看了和這相關的書。其實，那些現在仍受到普遍認可的規則，其背後也是充滿了偶然與爭議。如果放在今天的顯微鏡下去看，恐怕仍會有很多的問號。所以大家不要對某些規則過於迷信，任何一個成功商業體系背後都有很多偶然性。這也提醒我們，要培養思辯的精神，形成獨立判斷的能力。

作為領導者，你要比競爭對手有更深層的思考。在同樣的市場變化中，你能否做出比對手更有效的應對，能否有長遠的謀略？思辯能力可以起到重要作用。

如果一個企業要想培養思辨能力，需要有相應的組織架構去支持，盡量扁平化可能就是一種適合的架構。創業公司在一二十個人的時候，決策相對來說比較容易做出。但發展到三四百人時，怎樣能夠把基層員工的意見反映到最高管理層上來？這就需要倡導一種扁平文化，才能讓思辨性思維發揮作用，才有可能去挑戰一些固化的思維或者是僅僅「看起來正確」的想法。

從方法論來講，如何建立思辨性思維？正好最近我讀了郝景芳的新書《人之彼岸》，書中一篇文章談到她對人工智能的一些理解，我是非常有共鳴的，人類和人工智能最重大的差別，也正是思辨里面最重要的兩項能力：

一是常識及其之上的世界觀。商業確實有一些獨特的常識，如果上升到宏觀層面就是世界觀和格局，要根據對產業常識的理解去做出很多相應的判斷。

二是創造力，我認為今天的商業比50年、100年以前的商業更加需要創造力。所以，每個人不僅要成為有精細化管理能力的CEO，同時還要有那麽一點藝術家般的創造力。

作為領導者，還有一點我認為很重要——成為團隊的表率。表率這個詞聽起來好像很空，但真正做到，效果是切實可見的。我們在企業中有很多規矩，當你設立這些規矩的時候，應該設身處地的去想——假如你不是領導，你覺得這個規矩合理嗎？

作為領導，如果你能率先垂範的話，整個公司文化就會發生改變。這往往是考驗能否凝聚團隊、領導團隊、影響團隊的重要因素。真正的影響力不是靠說教，而是靠以身作則贏得團隊的信任。

此外，要學會反思，不管公司生意有多「順」，還是要仔細想想犯過的錯，即使你不能完全糾正它們，但這個反思的過程是要有的，必須不斷重複這件事情。

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問鼎全球最佳創投人榜首 “饑餓者”沈南鵬：賭賽道更要深耕賽道

在全球投資“點金聖手”中，站在創業者背後的中國投資人開始走向臺前，並表現出與全球頂尖投資人等量齊觀的價值和力量。

近日，被譽為投資領域“奧斯卡”級別榜單——美國《福布斯》雜誌“全球最佳創投人”榜單（The Midas List）揭曉，這份擁有8年歷史的榜單，第一次被一位來自中國的風險投資人——紅杉中國創始管理合夥人沈南鵬拔得頭籌，成為不折不扣的“全球VC第一人”，而他所領銜的紅杉中國也表現突出，共有9位投資人登上該榜單，位列投資機構上榜人數之冠。

在過去的13年，他和紅杉資本中國基金不斷開疆拓土，已投資了超過500家公司，在這長長的投資清單上不乏京東、新美大、今日頭條、唯品會、滴滴等一批明星公司，這些公司已經成為中國創新創業的典範，有些甚至已經在全球競爭格局中扮演著重要角色。

在創投界流傳著“你可能不認識沈南鵬，但一定在用他投資的公司的服務”、“他買下了中國互聯網的一半”等說法。但對於學霸出身並擁有光鮮職業履歷的沈南鵬而言，持續搶眼的業績背後，是他投資理念和商業價值觀的思索和實踐。

賭賽道更要深耕賽道

在創投圈，以紅杉中國為代表的投資機構已經成為BAT之外攪動行業格局的第四股力量，在諸多大型並購案背後，都有紅杉中國的身影閃現。

最近阿里巴巴95億美元全資收購餓了麽，作為餓了麽最早且持續多輪跟進的投資機構，紅杉中國成為背後最大的贏家，也成為紅杉中國歷史上最大的一次投資企業的並購案例。

“賭賽道”被視為紅杉中國投資的經典章法。十幾年前，因為抓住了電子商務蓬勃發展所帶來的機遇，紅杉中國成為這場資本遊戲中的佼佼者，阿里巴巴、麥考林、樂蜂網、聚美優品、美麗說，彼時幾乎能叫得上名字的電商背後都有紅杉中國的影子。再到7年前，伴隨移動互聯網的升溫，紅杉中國又開始押註本地生活類項目，大眾點評網、美團網、餓了麽、趕集網都成為O2O賽道上的重量級玩家。

但賭賽道並非買下整個賽道，對於投資機構，特別是專註於早期和成長期的投資機構而言，投資賽道意味著對機構的管理能力提出了很高的要求。首先要抓準熱點、賭準賽道。

嗅覺敏銳、進入早、速度快是沈南鵬投資的一大特色。馬化騰曾在一次公開演講中表示，“騰訊過去也投了數百億美元的投資，基本上每一個項目都會看到沈南鵬的團隊已經在一兩年前進去了，所以他的眼光非常獨到，也非常好。”

仔細梳理紅杉中國十幾年的投資和退出情況會發現，近乎半數的項目集中於A輪早期投資。雖然伴隨機構規模的擴大，紅杉中國的業務版圖已經覆蓋天使、風險投資和PE投資全產業鏈模式，但在挖掘創新創業項目上，沈南鵬始終保持敏銳狀態，以當下大熱的人工智能技術為例，早在4年前沈南鵬就已經開始做相應的布局。

在周鴻祎看來沈南鵬是一個饑餓的人，“他看到項目就像聞到了血腥味的狼一樣，或者像鯊魚聞到血腥味一樣，聽到一點風聲就會去拼搶，去追蹤，是一個非常積極的人。”

對賽道或新商業模式判斷背後，是風險投資基金的長期研究和跟蹤，在紅杉中國，每個投資人都有一個各自細分行業的圖譜，密密麻麻的圖譜上畫著整個產業鏈涉及的公司以及發展狀況，伴隨認知的進化，地圖也在不斷完善，日積月累對於產業格局的現狀和發展也越來越清晰。

在沈南鵬看來，另一個投資原則，則是要在抓熱點、賭賽道之外，深耕賽道，在同一領域“多點占位”，但又不會去投兩家直接在同一時段競爭的公司。

沈南鵬稱，在投資美團和大眾點評，兩家又變成直接的競爭對手的背後，是成百上千的其他競爭對手都倒下了。同時，紅杉的定位是小股東，當這些公司考慮有業務合作或是合並的時候，扮演的是參謀和中間人的角色，穿針引線的作用更大一些，而最終的所有決策一定是CEO在做。

不過面對當下強者愈強的競爭格局，紅杉中國的投資策略也在做出相應調整，一旦捕捉到行業里處於顯著領先位置的公司，就不斷加碼。例如在新美大估值300億美元的時候，作為早期投資人和第二大機構股東紅杉中國繼續加碼。

在沈南鵬看來，頭部公司的發展規劃已經與幾年前特點不同，它們往往會在企業戰略和業務拓展充分釋放以後再去上市，這也需要投資機構有足夠耐性。

Long china背後的新機會

“今天的私募股權基金不投資中國就不可能成為世界級的投資機構。”在過去的幾十年，沈南鵬始終堅持“Long china”(做多中國)投資理念，也被沈南鵬視為過去幾十年最重要的判斷。

沈南鵬認為不管是誰上榜，最大的支撐依據是整個市場起來了，中國的新經濟甚至比美國有更大成長空間。的確在投資上，以沈南鵬為代表的一批優秀投資人在向世界講述中國故事，並證明中國投資市場的日趨成熟。

早在2011年，福布斯該榜單發布的時候沒有一個中國投資人上榜，雖然彼時《福布斯》一再強調中國因素發揮了重要作用，稱上榜投資人所在的機構有75%以上都在中國開展業務，全部100名科技行業投資者中，有10位曾投資過中國或是指導自己的投資公司實施以中國為核心的戰略。時至今日上榜人數達到16人，接近整個榜單的1/5，且有兩位投資人跳躍式進入前十。

雖然當下互聯網呈現強者愈強的馬太效應，移動互聯網紅利已經在消失，創業進入了深水區。但沈南鵬認為互聯網的行業已經不僅僅局限於線上的互聯網產品本身，它同時包括對“傳統”產業的改造與升級。互聯網在中國，已經不僅僅是BAT、京東、小米，TMD（滴滴、美團、今日頭條）這麽一個群組，今天任何一個行業都要跟信息科技緊密連接在一起。

眼下，紅杉中國正在竭盡全力把目光聚焦在遠處的賽道上。當下中國經濟在從舊的增長動能切換到新的增長動能關鍵時期，上一輪科技進步帶來的增長動能逐漸衰減，沈南鵬堅信信息化和智慧化是未來發展方向。

一方面雲計算、傳感技術、人工智能等關鍵領域都有一些技術性突破。另外一方面信息技術與生物、新能源、新材料、機械等各個行業交叉結合，一個信息技術引領的全新科技時代正在到來。

資本在其中應該扮演的角色，也不僅僅在於從投資上獲取回報，而是演化成技術參與者和助推者。“資本可以深度整合資源，引領行業對信息化的著力建設，優秀的資本可以是市場中有效的助推器、加速器和平衡器。”沈南鵬表示。

獲沈南鵬、騰訊、光大投資，這家影視公司要和騰訊組團赴好萊塢買片

光大控股在文化娛樂產業領域的布局再推進一步。

近日，業務跨中美兩地的影視公司TangMediaPartners（下簡稱“TMP”）宣布其“雙核戰略”以及多項業務發展計劃。這些計劃顯示，TMP將與光大控股、騰訊影業、企鵝影視及印度的媒體娛樂集團RelianceEntertainment進行合作。

TMP宣布了三項計劃，一是和光大控股、騰訊影業成立聯合投資體，共同購買好萊塢電影在中國市場的發行權，預計每年將購買10～20部電影。二是聯合騰訊的企鵝影視，根據雙方在去年10月收購的網絡小說作品《點道為止》，共同投資及制作其系列電視劇，騰訊視頻已經明確將購買該劇的數據版權。三是和印度公司RelianceEntertainment成立合資企業，為各地當地市場引入彼此的電影。

TMP在2015年成立，其創始人唐偉此前在華爾街投行工作，在中美兩地投資圈有深厚的人脈資源。騰訊、華人文化控股、華誼兄弟、歌斐資產以及紅杉中國的創始人沈南鵬個人，都是TMP的股東。此前爆款電影《血戰鋼鋸嶺》，背後的發行公司IM Global也是TMP旗下的子公司。

2017年，光大控股入股TMP，並取代騰訊成為其二股東。記者了解到，光大的入股是由沈南鵬牽的線。

“之前光大有文化產業方面的投資布局，但在電影方面是門外漢，這是個機會（指入股TMP），可以讓我們把平臺打通，把資源整合。”在新聞發布會上，光大控股執行董事兼首席執行官陳爽說到。

事實上，光大控股此前已經在電影方面試水。去年4月，宣布和微影時代建立戰略合作關系，在國際電影市場展開全方位合作，並和好萊塢六大影業之一的派拉蒙影業、夢工廠動畫公司聯合投資電影《攻殼機動隊》(GhostInTheShell)，並分享該影片的全球票房分成。

2015～2017年間，光大控股成立了多支新經濟投資基金，其中包括了一支專註於泛娛樂投資的產業基金。此外，由光大控股董事總經理艾渝操盤的另一支成長期項目投資基金光控眾盈也在泛娛樂領域有諸多布局，比如投資秒拍的母公司一下科技等。此外，光大控股還和IDG資本共同成立了一支產業並購基金光際資本，投資了愛奇藝和上海電影藝術學院，並成為後者的控股股東。

而此時的TMP正處在快速擴張期，急需大資金的進入。按照創始人唐偉的規劃，TMP要成為內容開發、制作、發行的全生態平臺，並且在18～24個月以後會有IPO的計劃。

對於一個全產業鏈的影視娛樂公司來說，首先需要有優質的片源，這也是發行戰略的重要基礎。對於TMP來說，當下最重要的一個合作就是和光大控股、騰訊成立聯合投資體來購買好萊塢影片的發行權，這也是其在中國市場落地的重要一步。可以看出，光大控股在此扮演的角色也不僅僅限於財務投資。

據國家電影局數據，2018年一季度全國電影市場共產出票房202.17億元，較去年的144.6億元上漲39.82%。中國電影市場和北美市場之間的差距正在縮小。此前，TMP已經通過一家國內的影視公司歆霖影業將部分業務在中國落地。

值得註意的是，TMP也正在和閱文集團進行合作，打通IP源頭資源。

TMP中國區總裁康捷稱，公司近期將會和閱文方面商討一個合作清單，然後在這些IP作品當中進行選擇，規模化的去做開發，未來兩到三年，會有一批像《點道為止》這樣的作品推出。

此外，TMP還將中美業務的“雙核”模式複制到中印。近年來，印度電影在中國風生水起，《摔跤吧！爸爸》、《神秘巨星》，包括近期的《起跑線》，都在中國獲得了不俗的票房，中國觀眾對印度電影的接受程度越來越高。因此，TMP此次選擇和RelianceEntertainment合作，引入雙方電影當地市場，甚至是共同制作，也是正當風口。