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中國最近的半導體產業形勢與發展及勝諾芯片產業鏈的規劃和實施 i投資8

來源: http://xueqiu.com/8107212038/32400274

主講人：勝諾芯片總經理 沈丹誠（i投資VIP會員）

1、從大的形勢氣候來看，中國已到了發展芯片的大好時機

1.1中國成為世界工廠，成為電子產品的制造基地。

1.2 電子產品的上遊原料，其中一大部分是芯片。中國用量最大。

1.3 中國的企業和國家積累了雄厚的資金實力。

1.4 通過近處的大量的海歸回國，在半導體行業上的人才積累相比十年前好多了，仍不夠。

1.5 近期的國家的信息安全。

1.6 產業升級。由於國內的行業慘烈競爭，必定有一部分企業會向產業上遊發展。

2、從國內產業的布局來看。

2.1 從國家層面來說，在半導體晶體管時代，國家布局比較多，主要是電子元器件。在南京、上海、無錫、常州、成都、綿陽、西安、天水、貴陽、北京等地都有。但隨著半導體行業發展，這些企業基本上都沒有跟上形勢發展。

2.2 在海灣戰爭後，中國大受震動。國家開始投資半導體芯片，如無錫華晶、天水華天等、上海中芯國際等。

2.3 在加入WTO後，中國電子行業大發展，家電、通信設備等產業得到大發展。但上遊芯片行業仍然沒有得到實質性的關註，至少沒有成系統的投資和發展，當然缺少人才也是一方面，因為在半導體行業人才方面，中國基本是空白。

2.4 在近十年，中國重點有幾個半導體相關的行業進行了大發展，如LED、太陽能、液晶屏，這些也只能算是半導體行業的外圍。

2.5 在近十年，全國多地開始有大量海歸開始進入芯片設計行業，有很多風投加入。這些年過去，由於芯片設計公司的成功率太低，近年很少有投資人願意投資芯片設計公司。大多數投資人願意投資電子商務、互聯網行業。做得成功的芯片設計公司很少，如海思、展訊、中星微、君正、炬力等，這些芯片都與有中國特色的電子產業緊密相關。

2.6 在近十年，在半導體行業的另兩個重要領域：晶元制造和封裝測試，中國並沒有成氣候。

2.7 到現在，國家準備要大發展半導體行業。這個月國家成立了半導體產業發展基金，起到千金買骨的示範作用。在國家資金還沒有正式進行產業時，社會上民間資本已經開始關註這個行業了。從這個意義來說，這個發展基金已經起到了很大的作用。下面進入到第4節，芯片產業鏈問題。

3、國家級的手機芯片產業鏈

3.1 國家這次成立半導體產業發展基金，一個思路是要整合發展芯片產業鏈。我認為這是非常正確的。

3.2 從公開的一些資料看，國家有意安排由清華紫光來牽頭，整合半導體產業鏈，主要是攻關手機芯片組，組織展訊主攻手機芯片處理器，瑞迪科主攻手機外圍芯片，中芯國際主攻晶元制造，長電科技主攻封裝測試，另外Intel公司成為清華紫光的股東(20%)仿效ARM提供芯片架構授權，高通提供28nm生產線給中芯國際。這幾家原來均是國內行業龍頭，如果能組織協調好，將發揮巨大效力。但組織協調很不容易。而且現在手機芯片主流是ARM架構，Intel成為主要股東效果難說。

3.3 我認為，其他半導體企業可以為國家的這個手機產業鏈做好配套，或者發展一些子系統。但由於半導體行業規模龐大，產業複雜，即使要做好配套，也必須要以產業鏈的方式來進行，成功的可能性才會比較高。

我提一個最新的小的芯片產業鏈例子。國內的RFID以前是從複旦大學的微電子專業開始的，在上海的交通卡等是采用了複旦微電子的方案。後來複旦微電子在香港上市了。在這個細分市場在國內領先的。最近我得到消息，上海的一家投資公司收購美國矽谷的一家RFID芯片公司，這家公司的RFID芯片在全球排第三，不是最好的。他們認為中國根本沒有成熟的RFID芯片技術，至少沒有能夠大規模產業化的RFID芯片設計技術。這次國內公司花幾千萬美元收購這家美國公司，據稱是要完善RFID芯片產業鏈，這樣在國內有優勢，並準備增加投資大上。在公安系統有應用。中國在這個RFID產業鏈中，除了RFID芯片外，後道的封裝、產品應用、大系統等都有了基礎，缺的就是上遊的芯片。

3.4 我認為中國的半導體行業的一大機會是從封裝廠切入，結合投資芯片設計是一條好的發展思路。這也是我們在規劃的勝諾芯片產業鏈的發展道路。在其中有大量的投資機會。下面第5節詳細介紹一下。

4、勝諾芯片產業鏈

4.1 勝諾芯片產業鏈的願景是：讓芯片設計更快更便宜。目標市場是消費電子產品及互聯網的相關芯片及衍生業務。

4.2 勝諾芯片產業鏈的結構：





4.3 勝諾芯片產業鏈結構的由來

。。。。。。

5、對中國半導體行業展望。

我認為這是一個新的臺風口。按雷軍的話，在臺風口上豬都能飛起來。行業機會巨大，但要循序漸進。這個循序漸進不是指時間長，而是步驟要清晰。

本次交流共進行了近兩個小時，尤其是在問答環節，沈總從專業的角度對當前國內從事半導體行業的上市公司及非上市公司予以了客觀的分析，讓我們對這個行業更加的了解！

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厲以寧解讀當前中國經濟形勢​：怎麽看經濟增長的下降

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3576&extra=

形勢所迫 三星大幅調整中國策略走中低端路線

來源: http://wallstreetcn.com/node/210271

韓國《經濟日報》援引未具名的三星高管稱，為防止中國區銷售繼續下滑，三星將調整當前在中國同時出售高端和低端手機的戰略，轉走中低端路線。

華爾街見聞網站介紹過，中國本土智能手機制造商崛起搶占中國市場份額，三星三季度凈利潤下滑近50%。三星解釋稱，利潤下降主要源於中國市場手機盈利下降。當季三星的手機業務毛利率由20%驟減至7%，創2009年以來新低。對此該司歸咎於為消化中國等市場未售智能手機的營銷成本增加。

市場研究公司Canalys發布報告稱，今年第二季度，小米已超越三星成為中國市場最大的智能手機生產商。中國本土智能手機制造商崛起搶占中國市場份額，三星三季度凈利潤下滑近50%。

以智能手機出貨量衡量，今年第三季度三星的市場份額從35%跌至24.7%，小米全球出貨量翻三倍，市場份額從2.1%升至5.6%，躍升為世界第三大智能手機生產商。不過，兩大分析機構IDC與Strategy Analytics認為，在完成收購谷歌旗下的摩托羅拉移動公司後，三季度聯想旗下手機的市場占有率將反超小米。   

然而無論是聯想還是小米排第三，都是中國產商搶占了智能手機市場。Strategy Analytics等三家追蹤市場的分析機構均認為，三星失去中國市場霸主地位的速度比許多分析師此前預計的還快。 

三星高管在三季報公布後表示，在售價約300美元的中低端智能手機市場，將更多地與小米、華為、聯想等中國對手正面競爭，將在中低端手機的設計與用戶界面方面尋求突破，還將生產更經濟實用的手機。目前三星的同等手機機型售價是這些中國手機品牌的兩倍。

不過，《華爾街日報》10月末在報道中指出，三星與小米和華為爭奪中低端手機市場不能確保三星自身盈利回升，而且可能造成雙輸局面，因為目前尚不清楚兩家中國企業生產智能手機的盈利水平。

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【形勢】中企海外投資路線圖

來源: http://www.infzm.com/content/105584

落後形勢? Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/11/blog-post_24.html

中國經濟形勢有多嚴峻？21張圖告訴你

來源: http://wallstreetcn.com/node/212709

2014年，中國經濟持續放緩。除三季度GDP創近六年新低外，12月官方制造業PMI創一年半新低，11月CPI和PPI雙雙不及預期，工業產出和投資增速走軟……多個數據顯示，2014年中國經濟增速可能降至1990年以來新低。以下21張來自美銀美林和彭博新聞社的圖表將為你展示，中國當前經濟形勢有多嚴峻。

1. 中國12月官方制造業PMI降至50.1，低於前值50.3，創一年半新低。

2. 11月工業產出同比增長7.2%，前值7.7%。11月發電量同比增長0.6%，前值1.9%。

3. 主要工業產品中，電力、鋼鐵、水泥和原油產出增速降至0.6%、1.2%、-4.0%和5.5%，前值分別為1.9%、2.0%、-1.1%和6.3%。

4. 11月固定資產投資同比增長15.8%，前值15.9%。11月實際固定資產投資增速或降至15.3%，前值15.4%。

5. 11月地方政府投資同比增長16.2%，中央政府投資同比增速降至-11.0%。

6. 11月房地產投資同比增長10.5%，前值10.9%。

7. 受益於“光棍節”（11月11日）商品促銷活動，11月社會零售同比增速升至11.7%，前值11.5%，扣除價格因素實際增速11.2%。

8. 11月汽車銷售總額增長2.3%，前值2.8%。客車銷售額增速降至4.7%，前值6.4%。

9. 11月CPI同比增長1.4%，創2009年11月以來最低，前值1.6%，PPI同比下降2.7%，連續33個月下滑，前值下降2.2%。

10. 11月食品價格環比（非季調）下跌0.4%，因暖冬保證了新鮮蔬果的充足供應。

11. 11月社會融資總量增長15.3%，略低於前值15.4%。

12. 11月出口增長4.7%，不及預期，遠低於前值11.6%。進口減少6.7%，前值增長4.6%。

13. 11月進口加工同比增速跌至3.9%，前值24.0%。低附加值加工出口跌至1.6%，前值9.1%。

14. 11月新增出口訂單PMI跌至48.4，或受2014年人民幣名義有效匯率升值影響。11月出口增長跌至4.7%，前值11.6%。

15. 11月中國對美國出口同比增長2.6%，遠低於前值10.9%；對日本出口同比減少5.8%，較前值減少8.1%有所回升；對歐盟出口同比增長4.1%，與前值持平；對東盟出口增長放緩至14.6%，前值18.0%。

11月從東盟進口同比減少8.2%，前值增長24.5%；從歐盟進口同比減少6.8%，前值增長10.4%。

16. 11月鐵礦石和銅進口總量同比分別減少13.4%和3.6%，原油進口總量同比增長7.9%。從價值來看，鐵礦石、銅和原油的進口總額11月同比分別下跌46.2%、9.8%和10.9%。

17. 11月份70個大中城市中，新建商品住宅價格同比下降的城市有68個，同比上漲的城市有2個。70個大中城市新建商品住宅價格11月環比下跌0.59%，前值下跌0.83%。

18. 從需求面來看，11月新屋銷售面積同比減少13.3%，新屋銷售總額同比下降7.9%，前值分別為減少3.4%和減少3.1%。

19. 新屋開工增速11月同比降至-33.8%，住宅房地產投資增速降至5.5%。

20. 房地產開發商信貸狀況11月進一步惡化。作為房地產開發的主要資金來源，11月國內貸款增速同比降至-10.6%。預售收入11月同比增速降至-20.3%。

21. 過去一年，上證綜指漲逾50%。

 

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經濟形勢不好時，恰恰是優秀企業的機會

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102vgp7.html

許小年

“借來的增長”

影響宏觀經濟的結構性因素有多個，我想強調其中一個，這就是資產和負債的結構，從國家資產負債表失衡的角度分析全球金融危機和中國經濟增長的放緩。

2008年金融危機的本質原因是歐美各國的過度負債。美聯儲之前的寬松貨幣政策刺激了消費，大量借貸資本湧入市場，美國房地產價格翻了一番，產生泡沫。2005年前後的迅速加息使得房地產泡沫破裂，按揭貸款利率增加4%，家庭月供增加75%左右，這樣的負擔把很多家庭壓垮了。銀行隨之把房子收回拍賣還債，引起房地產市場的崩盤。而中間的差價銀行只能用自己的資本金銷壞賬，而壞賬數量過大使得銀行破產。

美國采用強制手段清理債務，金融學術語叫“去杠桿化”，削減無法承擔的債務，現在的負債水平與2000年相比，稍高一點，結構調整基本到位，如此才能重回增長的軌道。而歐洲，雖然與美國同步加杠桿，去杠桿手段稍弱，清理壞賬沒有明顯進展。

中國的負債指數，從上世紀80年代到2013年直線上升，2013年的負債率在200%左右。目前的中國就像2008年前的歐美經濟，高負債，承受風險的能力非常低，依賴現金流，現金流一斷便無法承擔。

負債的投資收益是否能還本付息，是負債的最基本要求，可是企業的投資收益正在下降，因為市場經過30年的高速增長，由短缺經濟轉為過剩經濟。

凱恩斯相信需求促進增長，但是需求是無止境的，因此需求不足導致經濟增長放慢是一個偽命題，沒有購買力才是真正應該關註的，消費力弱源於老百姓收入落後於產能的增長。

政府可以創造需求，但是無法創造百姓的購買力，政府投資高鐵、電網的費用來自稅收，稅收來源是企業及老百姓，政府的投資增高來源於民間消費減少，社會總花費並沒有增加，因此，政府投資無法拉動內需。

我們可以通過發電量的增長來舉個例子。2008年金融危機發生時，發電量曾出現負增長，2008年底4萬億的推出促進發電量強勁反彈，增長了20%，二至三季度後開始下滑。2012年下半年，發改委批項目、銀行批款，圈內人戲稱為“4萬億2.0”，一針雞血持續到2014年上半年，到去年年底政府又預計推出刺激計劃。自金融危機以來，政府數次大規模地推出擴張政策，但是效果一浪低於一浪。由此可看出政府支出並沒有創造價值，同時推遲了企業結構調整的步伐。

長期低增長環境中，企業怎麽應對？

我的建議是寧可踩空不可斷糧，收縮戰線，保守經營，並思考轉型。

我們不可能抓住市場上所有的賺錢的機會，只要抓住少量的機會即可，人一輩子做好一件事情已經相當不錯了，對我來說就是專註做研究就好。

傳統的商業模式，只需要廣闊的市場和低成本的生產要素，只需要維持政府關系，靈活的生產經營，嚴格的成本控制即可，不需要核心競爭力。

所謂的核心競爭力，就是企業在市場上，你的競爭對手難以模仿的優勢。騰訊和阿里巴巴靠的是技術和產品創新；萬科靠的是一套落地生根的管理體系和激勵機制；海底撈靠的是公司文化和人力資源。

現在各行各業都市場飽和，傳統商業模式不轉型就生存不下去了。

互聯網刮起的風讓大家找風口，說找到風口豬都能起來。昨天我看到馬雲在達沃斯講話，馬雲笑笑說，風一停，豬不就都死了嗎？我們要有飛翔能力，才能讓自己穩步飛翔。

機會主義的心理，阻礙了我們企業的轉型。真正的轉型，要從制造轉為創新，從低價競爭轉為價值創造的競爭。

一個優秀的企業，不是看它上升期的擴張多快，而是看下行期的生存多久。活過冬天，競爭對手就消失了，春天便可以打開新的生機。

——許小年

企業缺乏創新的緣由

今天，創新決定企業成敗，而企業創新的落後又是顯而易見的。

同質化的競爭使企業進入了惡性循環，降價成為了唯一的工具，降價至沒有利潤，企業難以生存。

根本原因是，企業家缺乏個性，客觀的外在價值尺度使企業趨同，當企業家都在一個目標下經營企業時，就會幹著同樣的事情，生產同樣的產品與服務，並且相互攀比模仿，犧牲利潤。實際上，企業家的價值是沒有客觀、統一的衡量標準的，賺錢只是一個工具，並不是目標。而中國就缺少這種特立獨行，追求自己目標的企業家。

企業是在創造價值的基礎上謀取利潤的。衡量的標準有兩個：你有沒有帶來前所未有的技術與服務，例如智能手機和微信；在不犧牲利潤的情況下，你有沒有以更低的成本或價格提供產品和服務？

要記住，賺錢未必創造價值，但創造價值必然賺錢，只有以價值為基礎的利潤才具有可持續性。

互聯網金融P2P沒有未來？

金融的核心問題是信用評級，信用評級的困難源於信息不對稱，收集信息需要成本。中小企業與大型央企的信用評級成本基本相同，但收益差別甚大。

抵押品即是為了克服信息不對稱，增加違約成本，降低違約概率。中小企業沒有抵押品或價值低，違約成本低，所以中小企業貸款成本高，降低風險的關鍵在於信息對稱，因此，金融機構在降低信息不對稱上創造價值。

金融P2P沒有解決信息不對稱，只是拉攏借貸雙方，沒有解決金融的核心問題，因此將來會大規模地倒閉。但阿里金融是例外，淘寶網留下了很多中小企業的交易記錄，可以構建數學模型，推算中小企業的信用狀況，決定貸款額與利潤，控制信用風險，贏利可持續。

互聯網思維的誘惑和蠱惑

我認為不存在互聯網思維，不要迷信，我們看到很多互聯網公司的成功，但是沒有看到更多的失敗，這是由中國文化成王敗寇的思想導致的。

人類數次科技革命都沒有“思維”誕生，蒸汽機、鐵路、電腦、移動技術都沒有獲此殊榮，這些思維我們不必在意，但也不要輕視互聯網，最近興起的O2O就是給了大家一個思路，如何利用互聯網改造傳統企業，給消費者更快的提供價格更低的產品就是O2O創造的價值。

“單品海量”，也就是早已熟知的規模經濟效益，被冠上了互聯網的帽子，其實早就存在，它適應標準化、需求量大的產品，容易在互聯網上實現。而“多品微量”也是另一種賺錢的思路，“單品海量”和“多品微量”的關系就如同標準服裝與定制服裝的關系，如同跑量和利潤率的關系。

至於互聯網時代常提到的詞匯並不新鮮，“客戶體驗”、“痛點”……其實早已有這樣的提法；“產品做到極致”，是種自殺行為，做生意不能不找到效益和成本的平衡點；“羊毛出在豬身上”，沃爾瑪的低利潤就來源於海量供貨的低成本；“平臺戰略”，寶潔的日用品平臺、萬達的商鋪平臺，早就開始做平臺。

對於這些新鮮的互聯網名詞，不要迷信，但是要思考、理解它背後的意思，跟風是缺乏自我、沒有內心追求和獨立分析能力的表現。

經濟形勢不好時，恰恰是優秀企業的機會

企業的經營和宏觀經濟關系不大，天氣需要關註，但是不必看天吃飯。優秀的企業在經濟形勢不好的時候反而是擴張的機會，前提是守住你的現金流。很多企業正在重組，正是這些優秀企業的機會。慢下來調整，思考自我，向自己的內心要答案：

1、企業是賺錢的工具，還是自我價值的體現？

2、我為客戶和社會創造了什麽價值？

3、我的價值創造方式有什麽不同？我的不可替代性在哪里？

來源：中歐國際工商學院

本月第三家航運商破產 國際航運業面臨30年嚴峻形勢

來源: http://wallstreetcn.com/node/214522

據路透社，韓國航運商Daebo International Shipping Co Ltd已於本月11日向法院遞交破產申請。一位該公司的官員稱，導致公司破產的主要原因是國際航運市場不景氣。

來自中國的航運需求持續下降，同時國際運力過剩，導致波羅的海幹散貨指數本月一直處於低位，這表明航運費率很低。這一指數在過去15個月內已下跌22%。

上述官員通過電話向路透社表示，不景氣的航運市場讓公司無能為力：

目前幹散貨航運市場非常不景氣，讓公司受挫。盡管我們很努力，但仍無法避免破產。

根據該公司的網站，這家韓國公司主要運輸鐵礦石，煤炭，谷物和鋼鐵制品。韓國也成為在這一領域受市場影響最大的國家。

這已經是本月第三個航運商走上破產之路。上月12日，中國大連威蘭德航運公司（Winland Ocean Shipping Corp）正式申請破產保護。丹麥航運商Copenship也於本月初申請破產。這些公司均表示破產是由於行業不景氣導致的。

作為經濟的晴雨表和國際貿易先行指標，波羅的海幹散貨指數在過去五年中持續走低。2015年以來更是處於單邊下行的趨勢，目前已逼近510，創30年新低。

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形勢起了變化？金銀、股市走勢關聯變了

來源: http://wallstreetcn.com/node/214792

黃金與白銀和股市之間的關系似乎有所改變。

英國《金融時報》記者Jamie Chisholm表示，在供應相對穩定的情況下，Mint比（黃金價格/白銀價格）往往在股市下跌時上漲。2003年，標普500指數觸及網絡股泡沫後的新低，當時Mint比突破80。在2009年信貸緊縮時，Mint比突破90。

投資者認為，這種逆相關的關系是因為在經濟困難時期，股市下跌，投資者下調銀的需求導致銀價下跌。因此，Mint比有所上升。但從2011年中期開始，Mint比和標普500指數一同攀升。而同期，銀的產量並沒有飆升。因此，這意味著銀價不佳的表現顯示出投資者對全球需求感到懷疑。

Jamie認為，白銀相對不佳的表現可能只是因為白銀此前上漲幅度較大。白銀價格在2011年達到每盎司50美元的高位，目前，銀價不到17美元。

交易員可能因此認為銀價應該相較於金價上漲。但是，目前63的Mint比與20年來的平均水平（61）十分接近。

如果白銀真的與股市之間存在關系，那這種關系正在失效。

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2014-2015 年國內石油水運形勢解析

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1651