2015年的體育板塊：政策驅動東風依舊，資本驅動來勢兇猛

本帖最後由 優格 於 2015-1-27 11:08 編輯 2015年的體育板塊：政策驅動東風依舊，資本驅動來勢兇猛 作者：格隆匯  李音臨 從2014年8月起，由於國務院層面對於體育產業振興政策頻出，大陸資本市場對於體育行業的關註度持續升溫，從2014年8月1日到2015年1月22日收盤，體育指數接近翻倍，個股表現也洶湧澎湃。 1.png (13.58 KB, 下載次數: 0) 下載附件 5 小時前 上傳 2.png (16.07 KB, 下載次數: 0) 下載附件 5 小時前 上傳 3.png (17.66 KB, 下載次數: 0) 下載附件 5 小時前 上傳 4.png (13.54 KB, 下載次數: 0) 下載附件 5 小時前 上傳 5.png (15.65 KB, 下載次數: 0) 下載附件 5 小時前 上傳 而在體育板塊洶湧澎湃的浪潮之外，中國體育行業實體也不斷爆發出令人耳目一新的氣象——沈淪多年的國足亞洲杯小組賽三戰全勝進入8強，雖然最後因實力差距較大負於澳大利亞，但新一代國足的拼搏韌勁有目共睹；而另一方面，資金大鱷則頻繁出手：海外市場，萬達集團宣布以4500萬歐元(約合人民幣3.24億元)購得西班牙馬德里競技俱樂部20%的股權；國內聯賽，上海上港俱樂部新東家打出2015預算5億，誓與恒大一拼高下。實體產業和資本市場的雙雙火爆，我們有必要研究分析這背後的原因，以及可選擇的投資標的。 關於中國大體育產業鏈從政策到人才多個環節的研究，廣發輕工團隊所著深度頗多，不再一一贅述。在本文中，我們嘗試探討究竟什麽是優秀體育公司的業務本質？也嘗試從資金面的角度來理解，究竟什麽是體育板塊行情最大的驅動力？ 一、優秀體育公司本質：有粘性地經營明星與粉絲的生意 體育類公司的業務模式雖然表象繁多，但如果萃取其本質，就是能以強大粘性經營明星和粉絲的生意。具體來說，典型的體育業務——賽事舉辦、廣告營銷、人才培養等等，都是在粉絲們感興趣的領域深耕細作，尋找或培養水平過硬的運動員，包裝成明星，再營造明星和粉絲多層次的互動（比如球迷會、廣告代言、比賽後的近距離接觸等）。在這個過程中，相對於影視明星可扮演多樣化角色不同，體育明星的競技風格大多穩定，無論是與忠心粉絲們（比如俱樂部的球迷會）的互動，還是為風格契合的品牌商代言，都會相對穩定；同時，粉絲群體的崇拜心理也相對其他領域更加穩定，以足球聯賽為例，大部分俱樂部都是當地唯一一張足球名片，當地球迷基於地域情節，忠誠感天然具有穩定性。也就是說，體育產業既擁有明星粉絲的互動效應，又相對具備穩定性，這就是體育類公司業務經營的粘性所在了。 而粘性的關鍵，在於經營：粉絲需要科學組織（比如各個俱樂部的球迷會），明星需要包裝培養，聯系兩者的活動（比如賽事、見面會、慈善活動等）需要切中雙方痛點，一旦體育經營者獲取了此類活動的法定所有權，並作到了讓雙方都滿意的品牌口碑效應，粘性就形成了——而且基於上文的邏輯，無論是粉絲還是體育明星，其穩定程度很高，因此無論體育類公司經營的是賽事組織、廣告營銷還是人才培養，都需要在一開始舍得投入打造切中雙方痛點的活動，持續投入2~3年，形成深入人心的品牌效應（同時擁有法定所有權而不僅僅是運營權），未來現金流持續穩定增長是可預期的。因此我認為，體育類公司的核心競爭力就是：充沛的資金或融資能力+進行科學高效前期投入以打造並占有品牌粉絲明星資源。 比如耐克公司的發展壯大，就是在不斷前瞻美國市場運動潮流趨勢緊抓本土市場的同時，運用自身巨大的財力將知名球星、球隊收入旗下，以及運用自身的影響力舉辦倍受關註的耐克巔峰賽，開始由球員資源向賽事資源的轉型，進一步擴大自身的知名度。美國本土經常參加體育活動的人口超過85%，以中國巨大的人口基數，只要超過40%的體育人口比例就意味著高達5、6億的經常運動人口，同時代表著巨大的粉絲群體。 6.png (24.84 KB, 下載次數: 0) 下載附件 5 小時前 上傳 二、2015年體育板塊的驅動力：政策驅動東風依舊，資本驅動來勢兇猛 既然品牌粉絲體育明星等資源的占有是核心競爭力，並且根據2014年多項中央政策鼓勵的方向，體育產業體制內資源市場化交易和民間賽事自由舉辦都將層出不窮，因此在2014年下半年體育板塊的政策驅動力在2015年持續存在，但是更迅猛推動資本市場行情和上市公司戰略的，則是新一輪驅動力——頻繁的資本運作。 資本運作，無非是融資+投資，融資容易理解，上市公司天生具有優勢；投資方向則成為篩選上市公司標的重要考量，我們從中國體育產業兩大主線（競技體育和全民健身）的運行邏輯來分析資本運作的投資方向。 競技賽事領域，強者恒強的“二八”效應非常明顯，粉絲大量集中在明星球員和豪門球隊上。這個領域以足球籃球為代表，場內球星激烈拼殺，場外粉絲情緒高漲，競技賽事中直接的運營方俱樂部由於需要支付大量薪酬給明星球員教練，盈利波動巨大；但是圍繞俱樂部和賽事的商務權益代理、人才培養球員經紀、球迷會組織造勢等業務屬於輕資產運營，也是活躍賽事氣氛的重要環節，上市公司投資集中在這些環節，前期支出遠小於投資俱樂部，而後期回報則穩定的多。 全民健身領域，國內主要參與形式包括青少年足籃球活動和城市跑步運動等。不同於競技比賽的明星效應，粉絲們直接的參與感、體驗感是全民健身領域最大的吸引力所在。以城市跑步活動為例，現在的國內馬拉松賽事參賽人數已超過75萬人次，參賽選手涵蓋運動員、學生、白領、公務員等等，賽事種類也拓展為全程馬拉松、半程馬拉松、迷你馬拉松等多種形式。每一場馬拉松賽事都異常火爆，甚至出現報名人數過多而要進行抽簽的情形，媒體對比賽進行密集報導，群眾熱情空前高漲。目前國內城市跑步參與人數不斷增加的同時，活動形式也開始走向趣味化，提升公眾的參與感、體驗感。從前馬拉松奪冠往往是黑人選手具有強大優勢，國人很難拿到名次獲得成就感。近年來馬拉松的參賽形勢逐漸趣味化，參賽者可以化身“唐僧”、“蝙蝠俠”等角色參加比賽，即使拿不到好的名次，也可以在比賽中獲得快樂，實現“快樂運動”的主題。 1.png (178.73 KB, 下載次數: 0) 下載附件 5 小時前 上傳 因此在全民健身領域，由於無須支付體育明星巨額費用，上市公司如果投資這一領域，則著重需要自主創新賽事品牌，營造粉絲們娛樂互動的方式打響口碑，同樣是在前期投入的基礎上，後續能享受到賽事品牌的溢價。 而資本運作也並不全是簡單地自行投資，多種金融工具的使用也將層出不窮。比較典型的是並購基金在體育領域中的使用：由於上述不少領域需要前期的投入來換取後期的回報，但是對於上市公司本身來說，前期投入過大將影響自身利潤情況，作為定期報表披露有可能對市場情緒形成利空，但是利用並購基金就可以有效規避，項目放在基金體內而非上市公司，前期投入花費的是基金資產，後期有回報則讓上市公司並購，對基金持有人形成長期收益，且不用在上市公司賬面上出現短期利潤下降。 1.png (50.7 KB, 下載次數: 0) 下載附件 5 小時前 上傳 同時，並購基金也在上市公司資金暫時不足的情況下提供了長期資金杠桿，利用較少的自有資金就撬動了資金需求巨大的並購行為；參與並購基金的相關方還可以引入體育產業非上市企業一起參與，這些專家經驗豐富，可為上市公司提高專業、法律、政策監管方面的專業指導，有利於提高產業並購交易的成功率，起到協調利益一致的作用；而且並購基金大部分采取有限合夥企業的模式，信息披露義務僅以滿足債權人保護和政府監管為限，既為企業節省了信息披露的較高成本，也較好地保護了商業秘密。 綜上所述，2015年的體育產業和上市公司發展，將在2014年政策東風繼續鼓勵之外，迎來資本推手和金融工具的新一輪驅動力。上市公司的融資能力優勢，加上各類金融工具協調了各方利益訴求一致，必然讓2015年的體育板塊異彩紛呈！而在上面我們分析了篩選標的的關鍵：上市公司融資能力強弱+專業性運營能力，專業性運營能力取決於公司過往的經歷或合作夥伴，而融資能力強弱和並購基金等金融工具的運用則在公開信息報表上可查，A股的雷曼光電、貴人鳥、中體產業、探路者和國旅聯合，港股的智美集團都是值得深入研究跟蹤的標的。

油價大跌兇猛 巴菲特清倉40億美元油企股

去年第四季度，巴菲特領導的伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway，伯克希爾）拋售將近40億美元的埃克森美孚（Exxon Mobil）4100萬股，將該司股票清倉。去年6月以來國際油價跌逾50%，拖累全美最大石油公司埃克森美孚這類能源企業盈利。伯克希爾可能正是因此清倉。

除了拋售埃克森美孚持股，昨日公布的季度持倉報告F13文件還顯示，伯克希爾同時將500萬股康菲石油（ConocoPhillips）的持股清倉，將石油與天然氣鉆探設備制造商National Oilwell Varco Inc.的持倉減少約18%。去年第四季度，伯克希爾建倉或者增持的個股有15只，減倉或者清倉的個股有5只。其他主要倉位去年第四季度的變動包括：

    · 繼去年第三季度建倉後，增持1710萬股農業設備制造商Deere & Co.股票，價值15億美元。三季度末僅持有760萬股。

    · 伯克希爾四大持倉之一IBM的持股由第三季度末的7050萬股增至7700萬股，其他三大持倉——美國運通、富國銀行和可口可樂持倉不變。

    · 增持加拿大能源公司Suncor持股400萬股，增至2240萬股。

    · 建倉快餐公司Restaurant Brands和傳媒公司21世紀福克斯，分別持有840萬股和470萬股。

    · 清倉北美最大藥房福利管理公司之一Express Scripts的44.9萬持股。

    · 除了持有1.82億美元21世紀福克斯的股票，伯克希爾還持有逾10億美元的有線電視運營商Charter Communications股票，其他持有的傳媒類股包括DirecTV、Graham Holdings Co.、Liberty Global PLC和Media General Inc.。

《華爾街日報》報道稱，大幅增持Deere & Co.可能是巴菲特本人的決定。他曾說，伯克希爾較小規模的持倉由兩位基金經理Todd Combs和Ted Weschler負責，較大的持倉由他本人做決定。

彭博報道稱，即使巴菲特在業內享有盛譽，去年他的一些選股也表現不佳，如：IBM的股價已跌破巴菲特的買入價；英國零售商Tesco多次下調盈利預期，伯克希爾被迫減記該司持倉。野村控股的分析師Cliff Gallant評論認為：“選股很難，不可能總是正確無誤。”

昨日埃克森美孚收跌0.34%，盤後跌幅擴大至0.46%，下圖可見埃克森美孚與康菲石油一年來股價走勢。

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垂直招聘來勢兇猛！每年40萬海歸也有了專屬招聘平臺

不知道前一陣你的社交網絡有沒有被BOSS們集體刷屏，一大撥美美的外國姑娘們又給某家移動應用狠狠地做了一次推廣，這一次她們代言的是：垂直招聘。拉勾、脈脈、BOSS直聘的風靡讓互聯網招聘行業有了不一樣的新玩法，而傳統招聘網站如智聯也在積極上馬內部創業項目。諸多事實證明，更有效率的垂直招聘已經勢不可擋。

孔晶晶（Crystal），在北美留學和工作10年，曾在國內某知名招聘網站負責了四年的海外招聘。現在，她和她的團隊要做一個專門針對海歸的招聘平臺——Lockin China。Crystal表示，Lockin China的創始團隊全都有海外留學背景，他們懂招聘，更懂海歸，而她本人在智聯期間，建立起了一系列海外招聘的流程和體系。

每年到底有多少海歸需要找工作，又有多少企業、哪些企業更青睞海歸？這是Lockin China亟需解答的兩個問題。Crystal表示，據權威數據顯示，現在我國每年約有40多萬海歸回國，而其中很大一部分人都面臨著不好找工作，或者不知如何找工作的苦惱。“很多海歸回來的時候校招季已經過了，‘海龜’變‘海帶’了，這部分人找工作的需求是很大的”，Crystal說。

和多年前企業爭搶海歸時相比，現在海歸的優勢已不甚明顯。在新西蘭留學及工作10年、同樣曾就職於智聯的CTO王濱認為，這在很大程度上是因為海歸並不知道如何展現自己的優勢。在這一點上，Crystal也認為，有很多海歸的自我期待和企業需求不匹配，而她之前在智聯所做的一部分工作，就是幫助這些海外留學生正確看待自己的實際工作能力，並最終和企業的需求匹配起來。

在企業方層面，Crystal認為，現在有越來越多的中國企業開始“走出去”，建立海外團隊，開拓當地市場，這使得他們在用人上更傾向於尋找具有海外背景的員工。“大家可能覺得只有外企喜歡招海歸，但大量的中國企業如阿里、小米出海，它們是很歡迎有國外工作經驗的員工的。”

Crystal向記者介紹，Lockin China最近正在做一項“環球海外校招”的推廣活動，參與企業除奧迪、IBM等外企，還有小米、新浪微博、聚美優品、等國內知名公司。

比起一個單純的招聘網站，Lockin China更想做的是一個針對海歸的綜合服務平臺，並且已經拿到華創盛景投的數百萬元天使投資，目前團隊也在和一些地產公司討論建立“海歸公寓”。Crystal表示，招聘之後的事，Lockin China都有可能去涉及，而目前優先要解決的，就是海歸回國找工作這件事。

版權聲明：本文作者吳丹，文章為原創，i黑馬版權所有。如需轉載請聯系微信號zzyyanan獲得授權，未經授權，轉載必究

寶能系巨資橫掃A股 兇猛舉牌背後現杠桿財技

寶能系巨資橫掃A股 兇猛舉牌背後現杠桿財技

一財網 楊佼 2015-12-09 22:57:00

兇猛舉牌背後，是巨量資金的支撐。除了前海人壽的險資，金融機構等“金主”的大量資金支持，也是寶能系四處舉牌底氣所在。而借助股權質押、收益互換、結構化資管產品、兩融等手段，寶能系將四兩撥千斤的杠桿工具，利用得淋漓盡致。

【房企篇】“寶萬”之爭，險資兇猛

【房企篇】“寶萬”之爭，險資兇猛

第一財經日報 吳斯丹 2015-12-29 21:56:00

“寶萬之爭”無疑是2015年房地產行業最重頭的大戲之一，這場爭奪戰的結果將對中國的地產行業與資本市場的未來走向產生重要影響。

華為榮耀總裁趙明：VR炒作兇猛 互聯網手機需要“擠膿包”

智能手機發展的輪盤在快轉五年後開始慢了下來，無論是成熟市場還是新興市場，增速都明顯放緩。

市場研究機構IDC發布最新報告顯示，2015年第一季度全球智能手機總出貨量為3.349億部，與上年同期相比僅增長0.2%，創下歷年來最小同比增幅，其中被譽為“增速馬達”的中國市場已完成向成熟換機市場轉變，增長已至天花板。

“互聯網品牌手機發展到現階段，繼續依靠配置堆砌、打低價已不能滿足用戶需要。”華為榮耀總裁趙明在榮耀V8旗艦機發布會後接受第一財經記者采訪時表示，現在手機的發展，橫向的整合太多了，縱深方向的突破太少，如果只是玩概念，不踏踏實實做研發，很容易被人甩下去。

同時，他還發表了對VR的看法。“現在這個時候，我們叫做跨越裂谷，VR的炒作特別猛，實際應用還沒有走下神壇，更多的技術突破需要2年到3年的時間。”

互聯網手機需要“擠膿包”

隨著中國智能手機市場人口紅利期結束，市場風口正在結束，以小米為代表的互聯網手機正在“性價比”和電商渠道銷售模式上遇到越來越大的市場壓力，主要國產手機品牌都在努力向中高端產品升級轉型，同時加速向海外市場布局。根據賽諾的數據顯示，從2015年3月開始，線上渠道手機的銷量以平均每月5%的速度遞減，而線下手機市場的銷量平均每月上升6%至8%。

而在趙明看來，今年對於互聯網手機品牌來說，是回歸體驗之年。

“互聯網是一個工具，而不是萬能靈藥。”趙明對記者表示，互聯網手機從商業模式來講，它的優勢從開始出現到現在其實沒有變。當幾百個品牌都在加入互聯網手機營銷大軍，甚至有互聯網手機企業把營銷模式變成了公布BOM價格、羅列手機配置、簡單對比跑分的形式時，實際上造成了用戶的認知混亂，產品的實際體驗是在下降的，這就造成了互聯網手機今天遇到進一步擴大市場份額的瓶頸，用戶重新回到線下的選擇。

“現在大家對互聯網手機的營銷和定價已經趨同了，而且現在沒有最狠，只有誰更狠，用更高的配置吸引眼球，已經缺乏創新的打法或者是創新的技術。從產業發展和商業發展的角度來講，越是這個時候越是競爭到了水落石出的時候。困境跌到一定程度就要爆發，膿包就要擠掉，破的時候會有一定的痛。是不是在下一步的發展當中或者是問題解決的過程中，你能夠獲得增長或者是獲得最大的利益，最關鍵的就是企業和品牌的戰略控制是什麽。”趙明說。

但創新不是一日練成的。在配置趨同的情況下，可以看到今年以來各家廠商都盯上的VR產品。有數據指出，剛過去這一個季度的投資VR占了12億美元。而高盛的數據顯示，過去兩年間整個VR行業里投入的資金大概是34億美元。

但趙明認為，VR的極致體驗並沒有被發揮出來，更多的“玩家”是在玩概念，但技術的突破，不是目前這些炒概念的能做到的。

據了解，今年榮耀已全面啟動VR的部署，榮耀VR眼鏡提供0-700度近視的調節，內置了HiFi。同時，榮耀VR也直接支持了榮耀V8的視頻2.0、護眼模式以及影院模式。趙明希望榮耀可以將VR的體驗向前推進一步，而真正的技術突破需要2年到3年的時間。

和華為品牌成“雙打”攻市場

在華為內部，榮耀一直作為獨立品牌運作，與華為形成雙品牌戰略攻打市場，但從發布會上公布的榮耀V8價格來看，高配達到了2799元，這與剛剛發布的華為旗艦機P9價格差距進一步縮小。

對於這一可能發生的左右手互搏競爭，趙明表示，榮耀還是定位面對年輕人的互聯網手機品牌，華為品牌和榮耀品牌的市場定位是非常清晰的，兩者不存在相互競爭，也不會走向融合。

“從榮耀品牌成立之後一直有朋友問榮耀的團隊和問余總(余承東)這個問題。從過去兩年走過的路來看，華為品牌在未來的兩年當中，Mate系列、P系列、麥芒和G系列的產品的發展越來越好。Mate系列和P系列一經發售就引起社會的追捧，成為一個現象。再看榮耀，我們成立兩年，就發展成年銷售額60億美金的品牌。我們認為在這個行業當中，一款手機或者一個品牌很難全面地滿足所有用戶的要求，用戶的需求是多樣化的。榮耀和華為雙品牌戰略，從行業來看，我們走得是最成功的。還很難找到手機品牌像華為和榮耀兩個品牌走得這麽成功的，目前還找不到第二家。”

趙明稱，華為內部對於華為品牌和榮耀品牌的市場定位是非常清晰的，榮耀還是以互聯網作為營銷、市場推廣和銷售的主渠道，這一點長期堅持不變，線下渠道只是作為一個輔助手段。不過，他透露榮耀線上線下六四開，即線上銷售占比60%，線下占比40%。

但有分析人士對記者表示，目前電商市場競爭激烈，不少互聯網品牌已經把價格打到了499元、599元的檔位，並且配置並不低。

就在前幾天，360的N4把聯發科配置在中高端手機上的“Helio X20”芯片用上了，但機子的價格卻下探到了千元以內，這種打法和價格過快下降的趨勢不禁讓業內的其他同行感到唏噓。

“越是在價格上打價格戰的，在網上互撕的，或者是在創新上沒有突破的企業，即使價格再激進，也得不到用戶的追捧。今天有賣200多塊錢的智能手機，還有300多塊錢的。去年很多企業把智能手機的價格降到399塊錢，甚至更低的，他們並沒有贏得用戶。用戶認為它的價值不到299、399。實際上我們還是要堅持做好用戶的使用價值和體驗價值。”趙明對記者如是說。

【現場多圖】宋仲基亞洲巡回上海收官 “國民老公”經濟“兇猛”

“國民老公這個稱呼挺好啊，但這是不是意味著我不能結婚了呀？”韓國知名演員宋仲基日前在上海舉行了其亞洲巡回見面會的最後一站，見面會現場，他似乎很享受“國民老公”的稱呼。

第一財經記者在現場看到，很多粉絲都是自掏腰包追了很多場見面會的，連熒光棒也有宋仲基的定制款！而現場的氣氛始終沸騰，盡管很多節目在巡回中反複上演，但粉絲們依舊尖叫不已！

而在宋仲基系列見面會的背後則是商家大量掘金的“老公經濟”，愛奇藝把《太陽的後裔》商業價值挖掘到了極致，劇集播完後的見面會也是賺到盆滿缽滿，票價更是被炒到過萬元！而各個商家抓住“國民老公”話題，對周邊商品、代言等衍生開發也是絕不手軟，就連攜程等OTA也開賣見面會產品，粉絲經濟異常“兇猛”。

圖為：見面會現場，宋仲基準時出場，全場沸騰！

見面會滿是贊助商、代言

在金秀賢和李敏鎬之後，因為《太陽的後裔》而爆紅的宋仲基成為最新“國民老公”，而從5月開始，2016宋仲基亞洲巡回見面會在武漢、廣州、深圳、香港等各大城市展開。而在7月16日舉行的上海站見面會則是亞洲巡回系列的最後一站。

第一財經記者在現場看到，粉絲尖叫聲不絕於耳，而宋仲基也是非常配合，對於粉絲互動、合照、演劇情等都一一配合，更是拿出自己的看家本領“滑冰”，要知道宋仲基以前可是專業的滑冰選手！持續了兩個小時的見面會的最後，宋仲基與全場粉絲合影，而回顧數月以來的巡回見面會，宋仲基還當場灑淚！

圖為：遊戲環節被嘉賓金鐘國一把抱起的宋仲基，引發全場爆笑，宋仲基自己也樂在其中！

不過一切的一切都離不開背後的商業運作。有消息稱，當年金秀賢的中國內地綜藝首秀，錄制3小時吸金600萬；金秀賢來華後代言的品牌廣告多達30多個幾乎讓中國觀眾看到“吐”。雖然不確定宋仲基的明確加碼，但可以推算，宋仲基的市場報價應該高於當年的金秀賢。

而此次宋仲基的亞洲巡回見面會，贊助商不低於10家，第一財經記者在現場看到，滿場都是宋仲基代言的各類商品，就連會場門口的飲料食品推車也都是其代言的廣告。而在見面會的遊戲環節，則是冠名商的珀萊雅產品登場。用宣傳人員的話說：“海報上的贊助商logo都沒地方加了！”

不僅如此，宋仲基的見面會還開通網絡直播，讓買不到票的粉絲則通過網絡“過把癮”！不少網紅或商家還用直播挖掘了不少商機！

作為《太陽的後裔》獨家播出平臺，愛奇藝也在自家平臺上播出宋仲基見面會的完整版，當然這是VIP專享，也就是和當時看劇一樣，需要收費，雖然大家覺得20元左右的單價不貴，但粉絲基數是數以百萬計的，光是一個北京見面會的播放已經超過800萬次，按照數學算法，播放平臺起碼是數千萬元甚至上億的收益。如果加上廣告收益則更高！

第一記者采訪了解到，此前《太陽的後裔》“斬獲”近30億流量，其“優質平臺+優質內容”所產生的雪球效應進一步放大，VIP會員大劇采買、運營推廣和差異化服務提供實力獲得行業和用戶認可。愛奇藝通過《太陽的後裔》和主演宋仲基，開拓了全新的商業模式。

圖為：宋仲基和粉絲互動，還原劇中經典的綁頭發和綁鞋帶場景！臺下粉絲羨慕不已！

瘋狂的“粉絲經濟”

在見面會現場，有一個有趣的統計，那就是看看到場的粉絲中有多少人是一路追隨而來，參加了好幾場見面會的。結果發現居然有約30%~40%的粉絲是一路追隨而來的，還有粉絲特意從日本飛到上海來看宋仲基。

這意味著“粉絲經濟”的消費，市場巨大。這其中涉及門票、餐飲、酒店、周邊商品等多個產業，就連OTA攜程也不放過“粉絲經濟”賺錢機會。

攜程此前就開賣宋仲基亞洲巡演粉絲見面會門票，而且還賣瘋了。攜程甚至還推出了“一站式追星”服務。攜程透露，預料見面會將吸引來自全國各地的“宋太太”們，這些專程趕去當地參加見面會的粉絲除了要提前搶購門票，還要考慮住宿問題，加上舉辦見面會的這些城市都有豐富的旅遊資源，見“老公”的同時感受一下當地的風土人情也是不錯的選擇。為全面滿足粉絲從異地去參加見面會的需求，攜程特別推出了一系列“見面會門票+住宿”、“見面會門票+當地玩樂”等打包產品。

“我們的產品剛一上線，便進入秒殺階段。最先被秒殺的產品為‘禮品卡+門票’的套餐產品，北京場次最快15秒內全部售罄。通過整體的點擊與銷售數據顯示，當天最受關註、點擊量最高的產品是“酒店住宿+接送機券+見面會門票”的景酒套餐產品。”攜程相關負責人表示。

圖為：因為是最後一場，宋仲基感到很不舍，淚灑當場！全場粉絲大喊：“不要哭！”

有業內人士算了這樣一筆賬，從5月10日長沙錄制《快樂大本營》開始，實名制門票被黃牛售賣到8000元一張，而正常的見面會票價也動輒在千元以上，有時黃牛報價可達1萬元一張！第一財經記者在見面會現場就看到了不少黃牛！一個粉絲如果一路追宋仲基到北京，參加兩場發布會、一場見面會，住同一家酒店，搭乘同一班航班，一趟“頂級配置”追星之旅跟下來，花費至少在2萬元以上！

當然，粉絲的商業價值遠遠不止門票這麽簡單！

第一財經記者在采訪中註意到，愛奇藝的在線商城甚至是淘寶等都在熱銷宋仲基或《太陽的後裔》同款服飾，有些店鋪的成交數字已達數千筆甚至是上萬筆！一家淘寶店主告訴記者，其銷售的宋仲基同款同款T恤的銷量達到了以前其網店約半年的銷售量，利潤當然也不低。

而在見面會現場，第一財經記者更是看到有粉絲身穿宋仲基平時最愛的同款休閑服，手持宋仲基卡通形象的定制熒光棒等，不少商家都特意針對粉絲制作這些見面會周邊商品，掘金商機！

圖為：粉絲定制的宋仲基卡通熒光棒

從劇集收費、同款商品、社區聚粉絲、流程化的商業見面會、廣告商、周邊酒店住宿等，宋仲基的“粉絲經濟”效應已經被最大限度地開發了。

有公開數據顯示，宋仲基來華見面會包括了兩家冠名方：冠名費至少2000萬；兩家特約贊助：贊助費至少1200萬；一家指定產品：廣告費至少200萬；票務：可容納18000人的國家奧林匹克中心體育館，按照最低票價580元計算，門票盈利1044萬；還有其他6場以此計算，此次宋仲基來華見面會收入至少達到9664萬元，將近上億！

圖為：宋仲基最後來個全場大合影，圓滿收官！

高溫兇猛 生活用電成今夏電力消費主力軍

8月16日，國家發改委新聞發言人趙辰昕在例行新聞發布會上指出，1—7月，全社會用電量為33121億千瓦時，同比增長3.6%，增速同比加快2.8個百分點。7月當月，全社會用電量5523億千瓦時，同比增長8.17%，增速同比大幅回升9.49個百分點。

趙辰昕分析稱，用電增速快速回升主要受氣溫偏高和去年同期基數較低的影響。7月份，多地出現大範圍持續高溫天氣，全國平均氣溫22.7℃，較常年同期偏高0.9℃，為1961年以來同期第三高。受此影響，空調降溫負荷迅速攀升，日發電量和用電負荷連創歷史新高。而去年7月份全社會用電量同比下降1.32%，進一步擡高了今年用電增速。

第三產業和城鄉居民生活用電增長較快、高耗能行業用電量下降從7月份之前便開始顯現。據中電聯發布的數據顯示，今年上半年，全社會用電量同比增長2.7%，增速同比提高1.4個百分點，用電形勢比上年有所好轉。第三產業和城鄉居民生活用電分別拉動全社會用電量增長1.2和1.0個百分點，所占全社會用電比重同比分別提高0.8和0.6個百分點;第二產業用電同比增長0.5%，行業用電繼續分化，其中四大高耗能行業合計用電量同比下降3.3%、比重同比降低1.9個百分點，下拉全社會用電量增速1.1個百分點。

第二產業及其工業用電低速增長，制造業用電負增長，而高耗能行業之外的其他制造業用電量增長4.0%，反映出國家結構調整和轉型升級效果繼續顯現，電力消費結構不斷調整。

中電聯網站顯示，當前電力消費的主要特點是，第二產業及其工業用電量正增長，產業結構調整和轉型升級效果繼續顯現;第三產業和城鄉居民生活用電較快增長;電力消費增長動力持續轉換、消費結構繼續調整。

從用電增長動力看，第三產業和城鄉居民生活用電量較快增長，上半年分別拉動全社會用電量增長1.2和1.0個百分點，而第二產業僅拉動全社會用電量增長0.4個百分點，其中四大高耗能行業合計下拉全社會用電量增速1.1個百分點，反映出當前拉動用電增長的主要動力從傳統高耗能行業繼續向服務業和生活用電轉換。

廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強接受第一財經記者采訪表示，第三產業和居民生活用電量增長較快與城鎮化進程中人民生活水平越來越高有關。“三產和居民用電量連年都在增長，原始數據較低，所以增幅也顯得大。”林伯強同時表示，雖然三產和居民生活用電的增長對社會總用電量增長的影響越來越大，但用電量與工業、尤其是鋼鐵水泥等重工業的發展關系依舊很大。“畢竟工業用電占60%左右，如果與基礎設施建造相關的項目增多，工業用電量和總用電量會有更大幅度的提升”。

華北電力大學能源與電力經濟研究咨詢中心主任曾鳴告訴第一財經記者，用電量數據反映出第二產業繼續下滑，經濟沒有好轉。“如果不主動從政策上進行結構調整，用電量也是這個趨勢。而由於科技發展和政策扶持等原因，第三產業發展向好，所以其用電量增長快。”

從中電聯公布的上半年的用電數據來看，不同的地區之間用電增長差異明顯，東、中部地區用電形勢相對較好。東、中、西部和東北地區全社會用電量同比分別增長3.6%、3.5%、0.9%和0.6%，增速同比分別提高1.4、3.8、-1.7和2.6個百分點。總體來看，東、中部地區市場化程度相對較高、產業結構多元，高耗能產業比重相對較小，是全國用電增長的主要穩定力量;而西部和東北地區大部分省份高耗能產業比重偏大、產業相對低端，用電量受高耗能行業持續低迷的影響更為明顯。

樓市兇猛 中國經濟承壓

*ST寧通B(200468.SZ)擬通過出售北京兩套學區房保殼的消息這兩天“炸開了鍋”，各方觀點異常一致：對實體經濟影響負面，是一個十分可怕的示範。

去年底以來，多地房價輪番大漲，洶湧之勢已迫使廈門、蘇州、杭州重啟了限購政策。國家統計局9月19日公布的8月份70城房價數據顯示，新建商品住宅(不含保障性住房)價格同比上漲的城市高達62個。

7月4日，浙江嘉興的房產中介領著兩個客戶一起看一套130多平方米的毛坯房，並不停向客戶介紹這套樓房的數據、細節

“在目前房價暴漲的情況下，債務高企的地方政府短期能獲得巨大的經濟效應，但實體經濟拿地的成本也大大提高。”廈門大學經濟學系副教授丁長發告訴《第一財經日報》記者。萬博新經濟研究院院長助理劉哲則向本報記者表示，在經歷過去年的股災、匯改之後，房地產是中國經濟下一個主要風險點。甚至有觀點認為，這一輪房地產價格的暴漲、經濟房地產化已經“綁架”了中國經濟。

房地產究竟有沒有綁架經濟？其實可以從每個城市對於房地產的依賴度來作一番探究。衡量依賴度有兩個重要指標：房地產開發投資占固定資產投資的比重；房地產開發投資占國內生產總值(GDP)的比重。《第一財經日報》記者以37個一二線城市作為樣本，對它們的房產“依賴癥”作了一番梳理。

一線城市依賴度低

“學者型官員”、重慶市市長黃奇帆多年來在樓市調控方面有一個觀點：堅持每年房地產投資不超過固定資產投資的25%，確保適度的房地產市場容量和嚴格控制樓面地價尤為重要，“超過25%一定供過於求，低於25%又供應不足，不適應城市化。”

統計數據顯示，重慶去年的房地產開發投資達3751.28億元，占固定資產投資比重為24.23%，剛好低於25%的標準線。除此之外，重慶的房價也一直較為平穩。

全國其他城市情況如何?《第一財經日報》記者對37個一二線城市2015年房地產投資占固定資產投資的比重進行了統計，有17個城市超過了30%，有7個超過了40%。

上海和北京的這一比例均超過了50%，分別為54.61%和52.89%。緊隨其後的是海口、杭州、昆明、廈門、深圳、東莞和廣州。

不過，北京、上海、深圳、廣州等城市房地產投資占固定資產投資的比重雖然高，卻並不意味著它們對於房地產的依賴度就高。

固定資產投資主要包括三大部分：基礎建設投資、工業投資和房地產開發投資。北上廣深等一線發達城市的基礎設施相對較為完善，投資需求並不多;產業也由工業主導轉變為服務業主導，工業投資的增長很少;但這些城市的人口還是處於凈流入狀態，房地產領域仍有較大的投資空間，因此房地產投資占固定資產投資的比重自然較高。

相比之下，中西部地區的長沙、南昌、重慶、合肥等城市，房地產投資的比重之所以不高，主要原因在於這些城市及所在的省份還處於工業化和城鎮化的過程中，無論是工業投資還是基建投資的總量都很大。

這些城市依賴房地產

相比房地產開發投資占固定資產投資的比重，房地產開發投資占GDP的比重更能反映一個城市對房地產的依賴度。

數據顯示，37個一二線城市樣本中，13個城市對於房地產的依賴度較大，房地產開發投資占GDP的比重超過了20%。其中海口(39.3%)、昆明(36.56%)、貴陽(34.76%)名列前三，西安、鄭州、杭州、福州、重慶、武漢、成都等城市亦進入前十。

海口的比重之所以高，因為其所處的海南是國際旅遊島，旅遊和房地產是最重要的支柱產業，工業的占比很少。除了旅遊和地產，有不少北方人會選擇到海南生活、養老，因此包括海口、三亞在內的海南主要城市，對房地產的依賴度都很高。

昆明和貴陽對於房地產依賴度高，一大原因在於，它們經濟較為落後，這幾年正處於快速城鎮化和工業化的進程中，房地產開發的增量較大。

貴州省政府參事胡曉登教授表示，與沿海省份有兩三個中心城市不同，省會是貴州、雲南等中西部省份的單極核心城市，幾乎全省最好的教育、醫療資源都集中於此。因此，貴陽這樣的省會城市對省內其他地方有著很強的吸引力。

相比之下，四大一線城市房地產投資占GDP的比重均低於20%。其中，北京為18.4%、上海為13.9%、廣州為11.81%，深圳只有7.6%，在本報所選的樣本城市中墊底。

一線城市的地產依賴度偏低有兩方面原因。首先，一線城市的產業體系十分完善，盡管房價比較貴，但對房地產的依賴度並沒有那麽高;其次，超大城市目前已經進入到嚴格控制城市邊界和城市人口規模的階段，新增的土地供應明顯減少，因此房地產開發投資的體量也得到嚴格控制。

大連、哈爾濱等城市，房地產投資占GDP的比重雖然不高，但並不表明它們不依賴房地產，而是這些城市過去供應量很大、庫存高企，人口流入明顯減少，因此近兩年來，開發商拿地和開發投資也就大大降低了。

實際上這些城市仍然十分依賴房地產，並且通過各種方式在救樓市。比如沈陽最近出臺了樓市新政，支持大中專畢業生購買商品住房，並規定畢業時間不超過8年的大中專畢業生，可以提取父母的公積金支付購房首付款。

與大連、哈爾濱等東北城市相似，廣大三四線城市由於過去幾年大規模的土地出讓、供應量很大，庫存高企，因此從2014年後，開發商拿地和投資大幅減少。本報記者對泉州、金華、襄陽、常德、九江、北海、威海、徐州等8個三線城市的統計顯示，這些城市房地產開發投資占GDP的比重都低於20%，不少城市都低於10%，比如常德只有4.48%，九江只有6.99%。

2010年之後，隨著一二線城市的限購，不少開發商大舉進軍三四線城市，三四線城市的城市建設和房地產開發乃至經濟增長都突飛猛進，但由於當地的需求較為有限，不少人口還在向一二線城市轉移，因此這些城市的地產很快就明顯過剩。換句話說，並不是這些城市不想依賴房地產，而是已經沒法依賴了。

下一個風險點

從上述數據看，在經濟下行壓力依舊不小的背景下，有的城市確實對於房地產有著相當程度的依賴，也有的城市房價出現了大幅上漲，但並非將一切都壓在了房地產之上。當然，如果房價繼續飆漲，後果不堪設想。

劉哲向本報記者表示，本輪的樓市狂熱，並不是實際購買力提高或剛性需求增長支撐的，更多的是受到實體經濟、政策因素、預期變化、金融因素、房地產商、地方政府財政和業績訴求等因素的影響。這使得房地產行業的風險會加速集聚，在經歷過去年的股災、匯改之後，房地產是中國經濟下一個主要風險點。

“隨著人口周期對於房地產支撐作用的減弱，金融拉動效應越來越明顯，中國房地產增量的黃金期已經過去，今後更多地將處於一個存量期。”劉哲表示，中國經濟的未來取決於培育新供給新動能。從簡單地出賣資源、環境、勞動等硬價值，到附加上更多軟價值，這將是傳統供給向新供給的轉型升級之道。

在丁長發看來，本輪房地產價格的暴漲對實體經濟的傷害不小。第一，資源的錯誤配置——因為房地產的賺錢效應，大量資金脫實就虛;第二，對於消費有擠出效應——大量的家庭資金進入房地產，別的消費就大幅度減少了;第三，高房價對生活生產成本有傳導效應，勞動力成本、攤在各種商品上的成本也隨之提高;第四，階層分化——有房的財富就多，沒房的更加買不起，階層固化非常嚴重。

“我們接下來主要做的就是多管齊下，拿出實實在在的解決舉措。一是進行金融機構改革，增加中小金融機構，通過制度創新，對應中小企業。另一方面，解決地方政府對於土地財政的依賴問題。”丁長發說。

事實上，今年7月26日召開的中共中央政治局會議在部署下半年經濟工作、做好“三去一降一補”的同時，首次提出了中國要抑制資產泡沫。市場各方分析認為，“資產泡沫”可能主要指的就是房地產泡沫。

中國社科院城市競爭力研究中心主任倪鵬飛教授對本報記者表示，從目前經驗來看，凡是房地產市場比較平穩的城市，都是土地供應比較寬松的，供應節奏也比較好。如果政府不是想把土地價格推高，而是想讓經濟健康平穩的話，政府應該有操作的辦法。

險資“三英”戰A股 兇猛手法也叠代

由安邦保險集團、寶能集團(前海人壽)、恒大集團(恒大人壽)組成的“安寶恒組合”已經儼然成為國內A股視場上風格最猛的機構。截至10月28日收盤，以已舉牌過的個股當前對應市值計算，安邦系、寶能系、恒大系至少分別持有1300億元、877億元、350億元的市值，共計超過2500億元，這其中還並不包括那些所持比例較小的上市公司的市值。

保險公司舉牌A股上市公司，開辟了“資產荒”背景下險企資產配置的新思路，也攪動著市場原有的利益格局。伴隨險企的舉牌熱愈演愈烈，上市公司股東、產業資本、投資者等都被裹挾其中，各方的利益博弈激烈而尖銳。

作為主角的險資，在博弈中也不斷“升級”戰術，安邦系、寶能系和恒大系則成為險資在不同階段的三個典型代表，甚至有市場人士向《第一財經日報》透露，這三家公司的投資業務條線的人員也出現了一定的相互流動情況。

安邦、寶能、恒大“三英”戰A股，這場資本盛宴又會走向何處?

“土豪”安邦

從時間軸來看，安邦對金融街、招商銀行、民生銀行等大藍籌的舉牌，可視為險企舉牌的一次有效嘗試。

2013年底至2014年底，是“安邦系”舉牌頻發期。早期的安邦延續著險資一貫的風險偏好，熱衷金融、地產的龍頭公司。打法較此後的險企舉牌相對溫和和謹慎;多呈現為前期試探性的小比例持股，再增持至5%舉牌線。然而，一旦被安邦鎖定為舉牌目標，其會開始穩步地增持。愛好大藍籌，追求高持股比的安邦，也因此被市場戲稱為“土豪”。

以招商銀行(600036.SH)為例，安邦在2013年第三季度通過“安邦財產保險股份有限公司”先後兩次增持標的0.5%、0.08%股份，12月再增持4.49%股份，以累計5.07%的持股比例觸發舉牌。在隨後一年中，安邦系仍持續買入標的，至2014年12月底時將持股比例擴大超過10%，接近上市公司第一大股東招商局輪船的13%持股比。一系列舉牌和增持後，安邦在招行銀行當前的所持市值近400億元。

從舉牌的操作來看，緊隨大股東是安邦的一大特點。在2014年時，安邦舉牌大商股份，以5%的持股比逼近大股東大商集團的8.8%持股。2015年，安邦系賬戶繼續增持至10%，大商集團也增持至10.72%;2016年三季度安邦持有至14.28%，而此時的大商增持至15.75%。此外，自2014年底起，安邦舉牌並持續增持金風科技至13.48%的比例;而上市公司原大股東新疆風能有限公司當前的持股比僅為13.74%。

與此同時，安邦在A股試水舉牌亦有突破和創新之處;包括與生命人壽上演“對手戲”連續對金地集團等發起舉牌，都成為了日後險資的常用手法。而自2015年起，安邦的投資風格亦受到新一輪舉牌的險企影響，漸顯鋒芒。這期間，安邦曾連續增持民生銀行，並最終取代劉永好掌舵的新希望集團，成為新任大股東。

根據目前已披露的最新數據來看，以截至10月28日的收盤價來計算，安邦系已舉牌的上市公司有9家，累計對應市值達1300億元。

“捕手”寶能

時間推進至2015年，險企舉牌進入了新一輪高潮。以前海人壽、國華人壽、陽光保險等為先鋒，險資在繼續偏好金融、地產等藍籌股的基礎之上，開始向百億市值的中小票擴張，打法上也更為激進。

這其中，寶能系的經歷最能證明這種轉變。盡管去年底掀起的“寶萬之爭”讓寶能系名聲大噪。但事實上，早在2010年時，寶能系就展開了對A股上市公司的圍獵。這支資本勁旅的六年出征被明顯分為了兩個階段：以前海人壽的成立和壯大為分界點，上半場隱忍、下半場兇狠。

2010年中報時，寶能系通過旗下的鉅盛華、銀通投資兩家公司現身深振業A前十大股東名單中，持股比例已達3.15%。彼時，深振業第一大股東為深圳國資監管局，持股比為18.76%。但其他股東的股權極為分散，二股東僅占3.31%持股比例。寶能系隨即開始一路增持、數次舉牌，在2012年一季報持股比例追至15%，同時還占據了董事會三個席位。但寶能系也在此時遭遇了來自深圳國資委的一路攔截;數次增持之後，深圳國資監管委和一致行動深圳遠致投資，在2014年三季度時累計持股逾30%。在2014年年報中，寶能系旗下公司退出前十大股東名單。

同樣的阻擊戰，也發生在同為深圳國資委控股的天健集團身上。後者在2014年二季度遭遇寶能系旗下的前海人壽自有資金華泰組合“埋伏”，後一路增持到4.91%的持股比逼近舉牌線，天健集團隨即以停牌應對。此時，大股東深圳國資委持股比例為36%，但在經過深振業A的一役後顯然謹慎許多。當年11月，天健集團公布定增方案，包括深圳遠致投資和眾多知名PE機構聯手參與認購，意欲稀釋“敲門人”手中籌碼。寶能系隨即選擇離場，在2015年一季報時已退出十大股東名單。

兩次進擊都未能成功，寶能系的打法並未轉變，反而戰術更為成熟。更為關鍵的轉折點是，成立兩年的前海人壽在2014年實現盈利，以其為平臺的寶能系也開始了攻守兼備的全面圍獵。

後期的前海人壽更像一個隨時準備出擊的圍捕高手，倉位分布廣泛、瞄準股權分散的中小票發起連續舉牌、覬覦控股權、改選董事會……盡管從勝率來看，前海人壽六年圍獵的勝負對比並不明顯，但它無疑將險企舉牌推向了新的層面。

從標的情況來看，自開始就青睞國資標的依然是寶能系的重點目標，尤其是股權分散，又具備“混改”預期的上市公司，攻城奪權的案例開始頻繁起來。憑借“舉牌+定增”的手法，寶能系在2015年內，連續向南玻A、中炬高新、韶能股份、華僑城A發起猛攻。

前海人壽舉牌之初，上述A股公司都曾以停牌應對，但寶能系的應對迅猛而不留余地：舉牌後即快速、大手筆增持到位，直接上位大股東。隨後，再繼續推進和參與上市公司的定增認購，繼續鞏固控股權。

以南玻A為例，2015年3月，前海人壽僅以3.92%的持股比就得以上位大股東之位，而原大股東中國北方工業公司持股比為3.62%。此後，寶能系更是以前海人壽、鉅盛華、承泰為平臺連續5次舉牌，在今年中報時已將持股比擴大到26.03%。寶能系還欲與原北方工業公司一起認購南玻A的定增，但該方案在今年7月到期失效。

寶能系的這一套路，最先在韶能股份身上得以落地。2015年7月，前海人壽首次舉牌韶能股份，不到一個月後就增持至15%，成為第一大股東。當年11月，韶能股份公布定增方案擬募集資金32億元，而此次定增同樣被前海人壽、鉅盛華包圓。今年5月，韶能股份非公開發行獲證監會批複。而本次發行完成後，前海人壽及一致行動人鉅盛華持有韶能股份股份比例超過30%，公司實際控制人也將正式變更為姚振華。

幾乎與南玻A同期開始增持的中炬高新，股權亦非常分散，原大股東中山火炬集團持股比僅有10%。因此，寶能系僅用5個月就上位大股東之位;此後連續舉牌，至今年中報時前海人壽累計持股比例達24.93%。去年9月，中炬高新推出45億元定增方案，被前海人壽和一致行動人包攬認購，但該方案目前尚未獲國資委審批。

根據目前已披露的最新數據來看，以截至10月28日的收盤價來計算，寶能系已舉牌的上市公司有8家，累計對應市值達877億元。

“攻守兼備型”的恒大

10月15日晚，金洲管道發布三季報稱，“恒大人壽傳統A”與“萬能B”分別持有其3.13%和1.83%的股份，合計持有股份數量2580萬股，占總股本的比例達到4.96%，實際持股數位列第三大股東。此後，恒大人壽又分別在積成電子、中元股份、棟梁新材、國民技術、梅雁吉祥、中遠股份的三季報中現身，股票中均極為逼近5%舉牌公告線。

以逼近而不舉牌的方式，恒大系開啟了險資舉牌的第三季。

有市場人士向本報透露稱，這三家公司的投資業務條線的人員也出現了一定的相互流動情況。目前，該信息尚未得到官方認證。但從恒大系在A股布局來看，與安邦系和寶能系確有諸多呼應和沿襲。其中，以早期的舉牌方式、偏好的標的類型等方面最為明顯。

事實上，綜合恒大所持股的上市公司情況來看，標的股權分散、國資背景、上市房企、市值小等特點，融合和夾雜著安邦與寶能的諸多烙印。

據《第一財經日報》記者梳理，自2016年中報至三季度報公布以來，恒大人壽躋身過前十大股東排名的上市公司一共30家。其中，有17家上市公司存在持股比例超過5%的股東不足2人的情況。恒大系的選股策略，與寶能系似如出一轍。

而恒大系對地產股的青睞，也延續著傳統險企的偏好。嘉凱城4月28日披露，通過股權轉讓方式，恒大協議受讓嘉凱城9.52億股、占比52.78%，恒大變為公司控股股東，許家印成為嘉凱城實際控制人。在今年8月，恒大還繼寶能系、安邦系之後大手筆買入萬科A股票。根據萬科8月16日披露，截至8 月15 日，恒大通過其附屬公司在市場上收購萬科共7.53億股A股， 持股數量增加了約2.1億股,持股比例上升到6.82%，收購總代價約人民幣145.7億元。

此外，恒大系此前還發起過舉牌拉鋸戰，操盤手法也是頗得安邦與寶能的真傳。今年4月起，中國恒大多次舉牌廊坊發展，在今年7月底將持股比例加至10%，直逼第一大股東。此時，廊坊發展第一大股東廊坊市投資控股集團有限公司(下稱“廊坊投資”)亦幾乎同時增持60萬股，將持股比例提升至13.5%。第一、二大股東由此展開拉鋸戰，雙方不斷地增持使大股東之位數次發生更替。截至10月28日廊坊發展發布三季度報，恒大以15%的持股比例暫位列二股東位置。

然而恒大舉牌之路並未就此打住，恒大對於未收入囊中的標的還有進一步增持，10月30日晚間，廊坊發展拉鋸戰又有劇情反轉。廊坊發展權益變動書顯示，恒大再度在二級市場增持股票1900萬股，占公司總股本的5%。此次增持之後，恒大共持有公司7603.2萬股，占公司總股本的20%，位列第一大股東之位。此次恒大共耗資約5.58億元購入廊坊發展股份，目前，除廊坊投資與恒大地產外，上市公司前十大股東中再無一家持股占比超過5%，兩家獨大的局面未變。

但較上述這類險資傳統的打法，恒大目前啟用的新戰術明顯更勝一籌。

待三季報披露前、選擇股權結構較為分散的個股、在持股比例逼近5%舉牌線時穩住：既能依托定期報告釋放進場的信號，同時又未觸發舉牌因而免於6個月內不得減持的規定。這一策略，被市場解讀為進可攻、退可守的最佳位置。

更聰明的一招是，從恒大系新戰術瞄準的積成電子、國民技術、梅雁吉祥和金洲管道來看，均有股權結構分散、大股東持股比例低的特點。這也造成了恒大人壽尚未舉牌，但已一躍成為積成電子、國民技術與梅雁吉祥第一大股東。值得註意的是，恒大在這三家上市公司當前合計的總市值，也僅有16億元。這與安邦的土豪式舉牌增持、寶能的激進大手筆奪權形成鮮明對比。

以截至10月30日的最新數據統計，新舊戰術疊加的恒大系已在24家上市公司持有倉位，對應的累計市值為353億元。

動了誰的奶酪?

在險企舉牌的這場資本大戲里，規則的突變打破了市場原有的利益平衡。各方之間，進攻與防禦在快速切換，圍捕與反攻則隨時上演。險資尋求資產配置的同時，也攪動了上市公司既定利益的“奶酪”。

伴隨舉牌潮也變得淩厲許多，“門口野蠻人”的出現，使企業主、國資國企、明星投資人的第一大股東之位岌岌可危。

這其中最為激烈的博弈，當數“寶萬之爭”。這場持續一年多的股權爭鬥，以王石為首的萬科原管理層、以華潤代表的上市公司大股東、以寶能系為首的產業資本彼此之間發生正面對決;安邦系和恒大系也悉數進場，使得利益制衡的維度更加複雜。市場各方也加入進這場大對決中，從公司治理、交易創新、監管底線、道德標準等各方面進行全民論戰。

明星投資人劉益謙的奶酪也被險資攪動。恒大增持國民電子4.95%股份，而原大股東劉益謙之前的持股比例為4.38%。劉益謙也曾憑借旗下國華人壽舉牌過多家上市公司。從當前的股權結構來看，國民技術目前無實際控制人狀態，股東持股極為分散，未來的股權結構變動在所難免。

不僅如此，市場上也曾出現過兩家險資狹路相逢爭奪奶酪的情節。2013年底，生命人壽增持金地集團至8.14%，超過持股7.97%的深圳福田投資公司奪得第一大股東之位;然而2014年安邦開始加入戰局，生命系、安邦系兩家險資持股緊咬戰局膠著，生命人壽終占據第一大股東之位，累計持股29.92%;安邦系累計持股20.49%。

10月31日早間，廊坊發展公告稱因重要事項未披露，周一全天停牌。險資持續攪動上市公司“奶酪”，安邦、寶能、恒大“三英”戰A股，這場資本盛宴又會走向何處?