通脹預期推高債息 專家未憂扼殺股市
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GS(14)@2015-05-13 12:28:18http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150513/news/ec_eca3.htm
【明報專訊】歐美等國債息近日急升拖累海外股市表現之餘，間接影響港股，其中德國10年期國債息率於過去兩周內上升達0.45個百分點，現時水平是上月中約4倍，市場出現國債拋售，促使債息升壓抑股市投資意欲；與此同時，歐美債市大跌衝擊蔓延至亞洲新興國家，外資開始大舉匯出亞洲債市，促使亞洲許多國家貨幣重挫。
交銀首席策略師及經濟分析師羅家聰表示，這一輪債息抽升自4月下旬開始，一方面油價自41美元低位開始重上60美元，且歐洲經濟出現好轉象，令市場對通縮預期扭轉為通脹預期，而之前債息處於不正常的低水平，甚至有太多是負息，所以當通脹預期升溫，收益率接近零的債券不再受到青睞，便拋售國債，推高債息。
王良享：只屬升市調整
羅家聰認為，是次債息抽升是「物極必反」之下的現象，「油價較難再跌低於40美元，所以不合理低的債息遲早反彈，只是看什麼時候出現，應該說債息由不正常水平向正常水平上升，但抽升太快可能會進一步上去，但整體而言是債息長期上升周期的開始」。
星展香港財資市場部高級副總裁王良享亦表示，港股過去兩周的調整，部分源於環球債息上升。之前歐洲量寬買債，致國債價格出現不合理的高水平，現在通脹回穩，債息上升並無不妥，且債息上升的同時，通脹預期亦上升，實質利率則仍處於低水平，情未致於去到扼殺股市地步，所以港股目前只是升市中的調整。
靠滾存難抗通脹 宜及早計劃退休
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GS(14)@2015-07-10 16:03:54http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150710/news/ec_ecv1.htm
靠滾存難抗通脹 宜及早計劃退休
2015年7月10日
【明報專訊】Ivy和丈夫今年同為40歲，Ivy為律師樓文員，先生在一間物流公司當助理經理，家庭總收入6.3萬元。他們有一個兒子，今年5歲，明年將升讀小學。因為Ivy之前在外國留學，所以跟先生商量後，打算將來送兒子往外國升讀大學，首選澳洲。Ivy和先生打算工作至65歲，期望每月有2.5萬元的生活費作退休以維持現有生活水平20年。Ivy和先生想在這個時候檢視一下兒子的教育基金和他們將來退休計劃的準備。
預留6個月支出作應急
Ivy和先生在兒子剛出生不久已為他買了醫療危疾等保險。教育基金方面，他們沒有什麼準備，若希望兒子18歲時到澳洲升讀大學，以現時一年35萬港元的學費和生活費計算，假設平均每年通脹4%，到兒子升讀大學的時候就需要約247萬元。夫婦二人每月需要月供投資約9750元，每年回報率7%，便能達至以上目標。
Ivy和先生計劃65歲退休，目標每月退休生活費相等現時2.5萬元。夫婦二人現時收入達6.3萬元，扣除供樓及日常開支等，每月盈餘2.3萬元。以現時每月2.5萬元為生活費基準，假設通脹每年4%，以及退休後可有5%的退休資金回報，Ivy和先生25年後退休，65歲時需要有約1477萬元才足夠應付至85歲的退休生活(20年)。
由於Ivy和先生過往的理財態度較保守，除了各為自己準備保險保障和購買一物業自住之外，就只有股票市值20萬元，以及港元存款124萬元，還有強積金(MPF)兩人合共資產55萬元，沒有太多的投資。所以筆者建議他們可保留6個月支出需要作為應急錢，即24萬元，餘下的100萬元存款，可透過投資基金和股票，分散風險之外，也希望得到較高的投資回報。
可分別投資債券及股票
資產分佈方面，筆者建議餘下的100萬元存款分為兩部分，將60萬元一筆過投資基金，分散投資至回報穩定的債券基金、新興市場股票如中港股票基金、具發展潛力的板塊如健康護理行業基金等，以年回報率7厘為目標，25年後可滾存至約326萬元。
另外，將40萬元加至現有20萬元股票組合，令整體股票投資比例升至60萬元。當中可將資金投放於前景較穩健的內銀內險等板塊，作中長線持有，既可收取股息，亦可賺取股價升值的機會。若以每年7厘回報計，25年後可增至約326萬元。此外，夫婦二人現時MPF資產組合共55萬，假設他們薪金不變，工作至65歲，以每年5厘回報計，25年後可增至約537萬元。
計算過後，單靠他們現有資產滾存，並不足以應付退休生活，距離1477萬元的目標尚欠264萬元。假若夫婦二人現時透過月供基金，每月投放約3259元於進取的基金組合，利用平均成本法的策略，既可有效分散風險，也可爭取較大回報，以每年回報率7厘目標，便能達到退休目標。
幸好Ivy和先生每月共有2.3萬元的盈餘，扣除兒子教育基金及退休基金供款合共約13,009元，餘下9,991元作為現金儲蓄，25年後未計利息收入最少有299萬元，可令未來退休生活更有預算。
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本港8月通脹率 升2.4%
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GS(14)@2015-09-23 01:03:35http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150922/news/ec_eci1.htm
【明報專訊】政府統計處昨日公布8月份消費物價指數，整體通脹率按年上升2.4%，比7月份的2.5%輕微放緩，剔除所有政府一次過紓困措施影響的基本通脹率則按年增2.6%，與7月份相若。政府解釋，8月份通脹稍低，與該月有一項電力燃料費特別回扣開始發放有關。
商品及進口價格偏軟 上行風險有限
細項方面，住屋及食品仍然是升幅最多的開支，按年升幅分別為4.4%及4.3%。
住房方面，私人房租按年升4%；食品方面，外出用膳升4.3%，不包括外出用膳的食品指數則升4.1%。
而跌幅較顥著的，則是耐用物品，按年下跌5.7%，其次是電力、燃氣及水，按年跌幅4.6%。另外，按月比較的話，8月份物價指數比7月份下跌2.5%，主要是因為政府代繳8月份公營房屋租金，而7月沒有所致。
政府發言人表示，通脹壓力在8月份大致維持平穩，鑑於國際商品價格和進口價格均偏軟，以及本地成本壓力溫和，通脹上行風險在短期內仍然有限。
儲局議息紀錄：憂華經濟累美通脹
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GS(14)@2015-10-11 02:03:41http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151010/news/ea_eaa5.htm
【明報專訊】聯儲局昨天凌晨公布9月議息會議紀錄中提到，中國經濟下滑不僅將影響美國的出口，同時亦會影響未來美元及商品價格的走勢，並進一步抑制美國國內通脹。
儘管在紀錄中聯儲局依然強調，暫不加息的原因是基於美國經濟與通脹增長的前景，但在紀錄中，聯儲局卻5次提到中國，包括中國經濟的下滑與金融市場的波動。
陶冬：全球或陷衰退
聯儲局表示，中國經濟實質下滑及對於其他經濟體造成的「反向溢出效應」將在一定程度上打壓美國的淨出口，另外，對中國及其他新興市場的擔憂已經令美元進一步升值並使包括原油在內的多種商品價格繼續下跌，這很有可能會在近期內抑制美國的消費者通脹水平。議息紀錄顯示，聯儲局表示他們已經接近「全面就業」的目標，但並不認為現時通脹目標正在回歸到2%的道路上。
瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬認為，聯儲局目前對海外市場影響美國經濟的關注度在過去20年間可謂前所未有。「聯儲局此次想傳達出的信號，一方面在於現在有許多影響加息的因素已經不在它控制之中。另一方面，聯儲局未改變短期內加息戰略，只是加息時間更有彈性。」陶冬認為聯儲局今年12月加息的可能性依然存在，但對加息時間的態度已從過去的12月或1月兩個明確的時間點延長至12月至3月的「窗口期」。
陶冬表示，中國經濟的下滑或將影響到德國、巴西、日本與澳洲的經濟，並間接影響美國，甚至有可能引發一次「全球的經濟衰退」。而匯率市場目前已是「風聲鶴唳」，此前人民幣貶值造成的匯市亂象亦令聯儲局心有餘悸。
議息紀錄公布後，美國利率期貨的作價顯示市場對今年12月以後開始加息的預期普遍提升。預計今年12月加息的機會由36.5％提升至37.9％，惟市場預期直到明年3月才有超過一半機會加息。
中國通脹1.6% 低市場預期
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GS(14)@2015-10-16 01:41:42【本報訊】中國9月份消費物價指數（CPI）按年上升1.6%，低過市場預期；生產物價指數（PPI）更收縮5.9%，反映工業活動持續不振。分析相信，中國政府為刺激經濟，料年底前出招再次「放水」，包括減息及下調銀行存款準備金率。中國國家統計局公佈，9月份CPI按年上升1.6%，較8月份（升2%）有所回落，亦低過按年升1.8%的市場預測。分析指，由於暑假天氣理想，國內豬肉、蔬果價格平穩，整體食品通脹只增加2.7%；而非食品通脹僅升1%，創出5個月新低，進一步拉低整體通脹。
料中央再放水救市
9月份PPI按年跌5.9%，與上月持平，指數連續44個月收縮，反映中國製造業疲不能興。國際油價在低位徘徊，拖累石油和天然氣開探業出廠價格按年大跌40.6%，至於錄得增長類別僅得服飾、煙草及醫藥類，三者升幅皆不及1%。滙豐研究指，數據反映中國正面臨通縮，特別是今年頭三季整體通脹只有1.4%，遠低於中國政府年初訂下全年通脹上升3%的目標。該行認為低通脹將侵蝕企業盈利，及加重其債務負擔，並拖累市場對收入及資產價格預期；因此，滙豐相信中央政府會再「放水」救市，包括年底前減息25點子，及下調銀行存款準備金率150點子。此外，法巴則認為，低通脹促使中國政府進一步放寬貨幣政策，包括第四季減息。另外，隨着人民幣貶值壓力減少，人行有機會全面取消銀行存款利息限制；國際貨幣基金組織將於今年11月舉行會議，放寬利率限制有助推動人民幣被納入「特別提款權（SDR）」的機會。中國人民銀行日前宣佈，擴大「信貸資產質押再貸款」試點，意味更多銀行可透過抵押貸款予人行，獲取資金及流動性，被市場解讀為「放水」。不過，人行研究局首席經濟學家馬駿昨表示，此舉不會對市場流動性產生顯著影響，強調「不可能是中國版QE（量化寬鬆）」。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20151015/19333571
通脹低於預期 年內減息降準機會增
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GS(14)@2015-10-16 01:52:41http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151015/news/eb_ebb1.htm
【明報專訊】國統局昨日公布9月份居民消費價格指數(CPI)及工業生產者出廠價格指數(PPI)，雖然9月有中秋及國慶假期因素，但CPI按年增幅只有1.6%，低於預期的1.8%及8月的2%；反映前期通脹的PPI則按年下降5.9%，連續43個月下滑，符合預期。在CPI回落反映內需不旺的情況未改，加上前日公布的外貿數據未見好轉之下，多間大行及券商均認為人行有需要在年底前再減息及下調存款準備金率去穩住經濟(見表)。
經濟師：中秋下仍弱 值得關注
國統局城市司高級統計師余秋梅表示，9月CPI比上月回落0.4個百分點，主要原因是去年基數較高，不過經濟師分析認為，CPI下滑與內需疲弱有更大關係。
興業銀行首席經濟學家魯政委直言，1.6%的CPI大幅低於他估計的2.2%，尤其是9月份有中秋節以及十一國慶假的前期消費之下，居民消費應該較旺，惟CPI仍然下滑，實在值得高度關注。除內需疲弱外，他估計匯改之後，人民幣實際有效匯率仍然偏高，使國民更多選擇國外出遊，也是導致節日消費力流出國外的原因。
申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇則認為，今年中秋消費需求不及預期，另一方面，9月氣溫下降令蔬菜供應充足，雞蛋及豬肉供應增加，令到CPI主要推動因素的食品價格只增加2.7%，比8月份下降1個百分點，因而減少了對整體CPI的貢獻。
而低於預期的CPI和持續疲弱的PPI顯示，中國經濟內需持續不旺，通縮風險上升，為貨幣政策進一步放鬆提供空間，券商普遍預計，今年底前人行很大機會再減息降準。
高盛、匯豐及中金均認為，年內人行會減息0.25厘；降準方面，高盛估計將一次過下調存準金率1個百分點，中金則相信會分兩次降準，每次0.5個百分點，匯豐則料存準金會降1.5個百分點。
港上月通脹僅2%
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GS(14)@2015-10-25 03:40:35http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151023/news/ec_ech2.htm
【明報專訊】統計處昨日發布本港9月消費物價指數，按年僅升2％，較8月的2.4％更低，導致首9個月的消費物價指數按年升幅減至3.3％，低於政府全年通脹預期3.5％。上月錄得較大跌幅的價格類別，主要是電力、燃氣及水，政府發言人解釋，通脹緩和由於房屋委員會於一年前上調公營房屋租金的影響消失，食品通脹亦有所回落。港股昨日受周三A股大跌影響，恒指最多跌262點，收市報22845點，跌143點，成交僅692億元。國指跌49點至10600點。匯控(0005)及中移動(0941)等重磅股領跌，油股持續回吐。
金管局再注資84億
不過，港匯持續強勢，金管局昨日收市後再向市場注資83.7億元，自9月以來累計承接1275億元的美元沽盤。大華繼顯(香港)策略師李惠嫻指出，這反映有不少資金仍然伺機投入股市。她認為，港股一日不跌穿22200點，仍是大漲小回的格局，但要小心市場對五中全會有太大憧憬，會議完結後可能會借勢沽貨。
日無加碼量寬 通脹目標推遲半年
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GS(14)@2015-11-01 22:30:12http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151031/news/ec_ecn1.htm
【明報專訊】日本經濟面臨環球增長放緩影響之際，日本央行昨維持貨幣政策不變，暫未擴大買債規模。不過央行下調了經濟增長及通脹預測，把實現2%通脹目標的時間，由之前預期的「下年度上半年左右」(即明年4至9月)推遲至「下年度下半年左右」(即明年10月至2017年3月)。日圓昨日上漲，美元兌日圓跌0.5%至120.5水平。
美元兌日圓跌至120.5
日本央行昨在經濟及物價形勢展望報告，把通脹預計達標的時間推遲，主要因為中國等新興市場經濟減速、原油及材料價格下跌，以至日本經濟復蘇停滯，擺脫通縮的前景變得不明朗。報告把本年度消費者物價(生鮮食品除外)的升幅預期，由0.7%下調至0.1%，並把下年度的升幅預期由1.9%下調至1.4%。昨公布的日本9月消費者物價指數(CPI，生鮮食品除外)為103.4，按年跌0.1%，連續兩個月按年下滑，主因是能源價格下跌。
電價下跌之際，食品等生活必須品持續漲價，企業把日圓貶值而增加的進口成本轉嫁到零售價格上。9月住戶平均消費支出減少，必需品漲價可能導致消費低迷。
GDP增長目標下調至1.2%
與此同時，央行把本年度GDP增長預期，由1.7%下調至1.2%，並把下年度GDP增長預期由1.5%下調至1.4%。央行下調經濟增長預測，反映受中國經濟增長放慢等影響，日本的出口和生產增長乏力，消費遲遲尚未恢復。
此外，美國9月消費開支降溫，個人消費支出(PCE)按月僅增長0.1%，是今年1月以來最低增長。美國9月個人收入按月亦僅增長0.1%，增幅為今年3月以來最低。由於消費是美國經濟支柱，為GDP貢獻逾三分二，令數據備受關注。
聯儲局用以衡量通脹的PCE數據亦遜市場預期。9月核心PCE物價指數按月僅增長0.1%，創今年4月以來最低的增幅。
(綜合報道)
能源股領漲 美股早段向好 儲局官員：通脹達標需時較長
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GS(14)@2016-01-15 18:12:27http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160115/news/ec_ecm1.htm
【明報專訊】今年有投票權的聖路易斯聯儲銀行行長布拉德(James Bullard)昨表示，近期油價顯著下跌，將影響聯儲局貨幣政策。他預期油價趨穩，通脹才可向2%目標邁進，但通脹達標需時可能比預期長。他形容通脹預期下調令人擔憂，但認為低油價有助美國經濟。紐約期油及布蘭特期油昨升約2%，徘徊每桶31美元。能源股領漲，道指昨早段升逾200點，標指、納指升逾1%。
極限運動攝影器材製造商GoPro第四季銷售遜預期，宣布裁員7%，股價昨早段跌逾20%至11.66美元。
聯儲局最新的褐皮書關注到《星戰7：原力覺醒》的商機，指受《星戰7》帶動，波士頓區一家玩具公司的銷售「變得強勁」，不過不同行業的狀况參差。就業、消費及樓市在11月底至本月初持續改善，但油氣價格偏軟令能源行業進一步受壓，美元強勢則使大部分製造業行業轉弱，暫時未見到顯著的通脹壓力。聯儲局本月底的議息會議將採用褐皮書的數據。《華爾街日報》訪問的經濟師，約66%認為聯儲局將於3月中的會議加息。
褐皮書指強美元令製造業轉弱
褐皮書指出，12個美國分區當中，9個的經濟溫和增長，紐約與堪薩斯持平，波士頓增長樂觀。報告少有提及12月加息引發的後果，不過半數分區對美國經濟增長前景大致樂觀。
就業市場持續改善，4個分區的人力出現緊張，大部分地區消費開支有「輕微至溫和」增長，惟工資持平。雖然褐皮書對整體經濟偏向正面，但年初至今全球股市齊急瀉，料會是另一左右當局利率決策的因素。標普道瓊斯指數公司的數據顯示，今年以來環球股市市值已蒸發近3.2萬億美元，其中美股市值蒸發了1.77萬億美元，而美國以外的股市蒸發1.4萬億美元。標指和道指在今年頭8日的跌幅，都是歷年同期最大。
分析：美股動盪 資金湧債市避險
標指目前較5月高位跌11.29％進入調整。法興宏觀經濟策略師Albert Edwards稱，標指可能由現水平跌75％。資金流入債市避險，日本10年期國債價格昨日上漲，孳息率跌至0.19厘創歷史低位。被視為安全資產的日圓上漲，每美元兌少於118日圓，加上受原油期貨價格低位徘徊等因素，日經指數昨曾跌超過700點，跌破17,000點關口，其後跌幅收窄至474.68點，收報17,240點，跌幅為2.68%。
摩通分析，考慮到股價等劇烈波動，肯定有很多投資者湧入國債市場。油價跌幅超越預期，中國股市震盪令外界關注，令投資者感到緊張。彭博全球發達國家債券指數孳息率上周跌至0.957厘，為8個月新低。
英維持息率 英鎊變化不大
英倫銀行昨維持利率不變，會議紀錄顯示，央行官員認為英鎊自11月貶值可減輕對CPI的拖累，但他們形容英國經濟增長及通脹前景轉弱，薪酬增長續受抑制，市况波動突顯全球經濟增長的下行風險，認為利率不變可平衡經濟風險，指利率未來的上升步伐將比之前預期的溫和。英鎊兌美元昨變化不大。
歐洲央行昨公布的12月會議紀錄顯示，部分委員傾向更大幅下調存款利率，建議下降幅度可達0.2厘。不過央行上月最後議決將存款利率下調0.1厘，至負0.3厘。官員上月檢討過買債規模，當時議決買債計劃延長至2017年 3月，認為月度買債規模可日後再評估。市場認為短期內加推寬鬆措施的機會不大，歐元兌美元微升。
(綜合報道)
英去年零通脹 逾60年最低
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GS(14)@2016-01-20 18:54:33http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160120/news/ec_eco1.htm
【明報專訊】由於能源價格下降，加上超市減價戰令食品價格較低，英國去年全年平均通脹為零，是1950年有可比數據以來最低。不過英國去年12月物價按年升0.2%，是去年1月以來最高。扣除食品和能源價格的12月核心通脹按年增長1.4%，是一年來最多。英倫銀行長卡尼昨表示，油價下跌拖低通脹，令加息時間押後，但央行對加息沒有既定時間表。英鎊兌美元昨升0.2%至1.4271。
英倫銀行﹕加息沒時間表
此外，歐元區12月消費者物價按月持平，按年升0.2%。12月扣除食品和能源的核心通脹按月升0.3%，按年則升0.9%，符合市場預期。
德國ZEW智庫公布，1月經濟景氣指數由去年12月的16.1，下降至10.2，反映投資者信心下降，但數值仍高於分析師預期。1月現況指數則由12月的55.0升至59.7，預期為下降至54.0。
(綜合報道)
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