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史上最嚴投資者保護辦法將實施 基金公司制度、系統兩手抓

我國資本市場呈現以中小投資者為主的結構特征,一些投資者的知識儲備、投資經驗和風險意識不足。監管層對投資者尤其是中小投資者的保護正一步步落實到細則上來。

近一段時間來，眾多公募基金在內部開展培訓會議學習《證券期貨投資者適當性管理辦法》(下稱《適當性管理辦法》)的內容，並且基金公司根據《適當性管理辦法》在內部下達了落實相關細則的命令。第一財經記者了解到，機構主要是在制度建設和系統升級兩方面做出調整，在基金公司內部產品部、市場營銷部、網絡金融部及分公司的營銷中心等都需給出相應的調整。一些基金公司將職責落實到部門，並且給出了任務落實完成的截止日期。

“不僅是基金，整個證券期貨產業鏈都在高度重視7月1日即將實施的《適當性管理辦法》。”華南一家老牌公募人士表示。

基金公司全面“應戰”

去年12月12日證監會公布《適當性管理辦法》，自2017年7月1日起施行。對此，包括基金公司在內的機構高度重視，從年初就開始落實《適當性管理辦法》的相關要求。

“適當性管理這個事我們年初就開始在做，在售賣基金過程中肯定要讓投資者做風險測評然後簽合同，基金公司一定要做到合規。現在曝光出來的問題，多是和客戶風險承受能力不匹配，投資者‘被忽悠’的這種情況時有發生。”老牌基金公司市場營銷部人士王芳(化名)告訴記者。

第一財經記者拿到的一份會議紀要顯示，今年3月初，證監會召開了《適當性管理辦法》的培訓會議。會議紀要顯示，證監會主席助理黃煒指出《適當性管理辦法》有三方面的基本要求：一是對投資者進行分類，判斷其風險承受能力的投資者分類要求;二是對產品風險等級進行劃分的產業分級要求;三是將投資者類與產品風險等級進行匹配的銷售匹配要求。

會議紀要也顯示，監管層認為經營機構存在的問題包括：對投資者身份信息未檢查;對專戶委托人未進行盡職調查;制度缺失，風險測評流於形式，有效性不足;流程沒有全覆蓋，如互聯網、新媒體等新業務;對非合格投資者未進行風險測評;向非合規投資者銷售、轉讓產品;專戶產品風險揭示不完善;向投資者宣傳推介風險等級不匹配的產品等。

我國資本市場呈現以中小投資者為主的結構特征,一些投資者的知識儲備、投資經驗和風險意識不足，有必要通過適當性管理構築保護投資者的第一道防線。監管層的做法，是希望通過落實適當性制度把監管要求和壓力傳導到一線經營機構。

多位受訪基金公司內部人士告訴第一財經記者，近一段時間來基金公司內部都召開了針對《適當性管理辦法》的相關培訓會，一些基金公司也進一步根據要求在內部落實了具體的職責分工。“我們這邊前段時間是開過一次會，研究了一下《適當性管理辦法》具體的條款。不同條款落實由不同的部門來負責。有的是產品部，有的是市場營銷部，有的是機構業務部，相關部門做了不同的分工，各個部門也會出來相應的措施。”上海一家中型公募市場營銷部人士也告訴第一財經記者。

“我們公司大部分落實是由市場營銷部、專戶理財部總牽頭，涉及網上營銷的由網絡金融部牽頭，其他部門就是給予配合。其中大多數的要求是在6月上旬完成，也有一些要提前到5月。比如對在委托銷售中違反適當性義務的行為，需要在委托銷售合同中予以明確這條。這個就需要監察稽核部負責提供銷售協議模板，市場營銷部、專戶理財部、網絡金融部、機構業務部及其他市場部門去具體執行。”該上海中型公募市場營銷部人士進一步表示。

兩方面進行調整應對

根據《適當性管理辦法》的要求，包括基金公司在內的機構主要需要從制度建設和系統升級改造這兩個方面來進行內部的調整和應對。

“我們公司內部培訓會議主要是涉及到業務部門對《適當性管理辦法》的落實。比如直銷客戶過來註冊時需要提交更多的材料等。另外，銷售系統也需要有相應的升級。《適當性管理辦法》對於產品風險的分類做出要求，這就需要產品部來落實相關工作。又如第二十七條‘經營機構代銷其他機構發行的產品或者提供相關服務，應當在合同中約定要求委托方提供的信息’等要求，就需要創新發展部負責產品合同的完善。”深圳另一家公募電商部人士也告訴第一財經記者。

為了讓“適合的投資者購買恰當的產品”，《適當性管理辦法》也將投資者進行分類、產品進行了分級，按照要求需要進行適當性匹配。對於公募基金投資者風險承受能力的評定，未來基金銷售機構需要同時執行“高、中、低”至少三類的評價要求，以及《適當性管理辦法》下的“普通、專業”的評價體系。

針對客戶審核分類愈發細化的規定，深圳前述電商人士也稱：“因為櫃臺較多是大客戶，“線下銷售相對容易滿足;線上銷售的話有些就需要進行系統改造升級。”

另外，在業內人士看來影響較大的一個條款是“經營機構向投資者銷售產品或者提供服務時，除投資者的基本信息外，還需要了解其收入來源和數額、資產、債務等財務狀況，誠信記錄，實際控制投資者的自然人和交易的實際受益人等信息。”

王芳也告訴記者，目前來看可能比較麻煩的是投資者誠信記錄的采集和調取，“很難保證其真實性。”

不過，也有基金公司人士認為，鑒於基金公司合規要求嚴厲，《適當性管理辦法》對基金公司影響不大。“總體來說，基金行業就是根據風險偏好來推薦產品，基金公司的合規大多沒有問題，更多是和代銷合作、聯動的過程中出現了問題。”北京一家大型基金公司銷售也向第一財經記者表示。

一位第三方基金代銷人士也表示，在資料留存管理、警示留痕等要求下，第三方銷售系統可能會在短期增加成本投入，不過對線上銷售來說反倒能增加投資者的信賴度。

第一財經記者也了解到，3月初的監管會議上明確下一步的工作要求是建立、完善制度以及建立投資者數據庫進行動態管理等;未來，監管層也會對金融機構落實《適當性管理辦法》的情況進行現場抽查。

“另外行業的話最好是有一個統一的執行標準，比如風險偏好的問卷調查，只有行業統一標準了，才好去認定。”王芳也建議。

北京樓市刮起調控“風暴” “史上最嚴”能否給市場降溫？

從差別化信貸遏制投資投機，到嚴查市場規範銷售秩序，再到嚴格稅收政策、規避離婚買房……連日來，北京密集出臺樓市調控政策，一系列“組合拳”行動被業內人士稱為“史上最嚴”。業內人士認為，除了擡高門檻的“限購限貸”政策，北京還在規範市場秩序、增加有效供給方面“做文章”。北京樓市調控連刮“風暴”，表明了穩定市場的堅強決心。

調控層層加碼，嚴堵政策“漏洞”

房貸政策恢複到以前的“認房又認貸”；二套房貸款普宅和非普宅的首付款比例達到迄今最高的６０％和８０％；貸款年限縮短到了２５年；企業購買需滿３年才能再次交易……

從去年９月３０日到今年３月１７日，不到半年時間，北京樓市調控再出嚴厲政策。偉業我愛我家集團副總裁胡景暉表示，再次加碼後，目前北京的樓市政策可謂“史上最嚴”。

除了北京市住建委等四部門聯合發布的《關於完善商品住房銷售和差別化信貸政策的通知》，連日來，北京地稅部門以及中國人民銀行營業管理部、銀監會北京監管局等紛紛出臺措施，嚴防長期存在的“上有政策、下有對策”的“打擦邊球”行為。

記者了解到，２０１１年，為進一步加強房地產市場調控，北京市規定“在本市沒擁有住房且連續５年（含）以上在本市繳納社會保險或個人所得稅的非本市戶籍居民家庭，限購１套住房（含新建商品住房和二手住房）”。對“連續５年（含）以上繳納個稅”，當時的規定並未明確要求“按月連續繳納”。

北京市地稅局相關負責人介紹，自３月２２日起，非北京市戶籍居民家庭在北京購房，需從申請月的上一個月開始往前推算６０個月在北京連續繳納個人所得稅。北京市地稅局、北京市住建委此次聯合發布的公告細化了這一政策的執行標準。

“無論多麽嚴厲的限購限貸政策，此前只需辦個‘假離婚’一切就迎刃而解。為了買房，婚姻淪為‘兒戲’。”最近準備購房的陳先生一邊聲討著這種現象，一邊也準備辦個“假離婚”，使自己變成無房戶而降低首付款比例。

中國人民銀行營業管理部、銀監會北京監管局等部門２４日聯合下發的通知，讓“陳先生們”再也沒有糾結的空間。該通知指出，為加強北京地區住房信貸業務風險管理，對於離婚一年以內的房貸申請人，商貸和公積金貸款均按二套房信貸政策執行。

北京市房地產法學會副會長兼秘書長、首都經濟貿易大學教授趙秀池表示，為促進房地產健康穩定發展，北京此次樓市調控政策更加嚴格。“對於離婚一年內按二套房認定也是希望遏制投機炒房的趨勢。”

增加有效供給，中介逢“炒”必“辦”

“北京各區拿地未開工的項目還有很多，開工未入市的也很多，加快調度，迅速形成供給，未來不低於２０萬套的供給會釋放出來。”北京房協秘書長陳誌表示，此次調控是在供需兩端發力，不僅僅是抑制不合理的需求，還有增加供給滿足合理的需求，是雙向的，而不是單向的。

北京市規劃和國土資源管理委員會相關負責人介紹，今年以來，北京加大住宅用地特別是保障房、自住房、普通商品住房的土地供應力度。目前已供應商品住宅用地１０９公頃，完成年度土地供應計劃的４２％，是去年同期商品住宅用地供應量的７．３倍。“近期，北京將推出商品住宅用地５２公頃，其中自住型商品房用地４４公頃。後續將加大土地儲備開發力度，條件成熟地塊將適時推向市場。”

北京市住房和城鄉建設委員會相關負責人介紹，商品住宅的庫存不只是已經辦理了銷售手續還沒賣出的房子，還包括拿地未開工和開工未銷售的房源，這兩個階段的房源，初步統計有２０萬套左右，是北京去年新建商品住房成交量的兩倍多。“我們將加強調度，督促‘１３００萬平方米已拿地未開工、９５０萬平方米已開工未入市’的在途商品住房項目加快開發進度，盡快形成商品住房供應。”

約談１０家主要房產中介機構；三批共２６家中介門店被責令關停或停業整頓……北京市“３·１７”樓市調控政策發布後，北京市多部門組成的聯合檢查組對中介市場展開了集中查處，旨在規範房產經紀行為，遏制“天價學區房”炒作。在這份被查處公示的名單中，不乏鏈家、我愛我家、中原等知名中介公司的門店。

北京市住建委相關負責人表示，一旦發現有中介機構或經紀人參與炒房、哄擡房價等，將逢“漲”必查、逢“炒”必“辦”。

政策組合發力　市場有望趨穩

“今年２月中下旬以來，北京二手住宅市場的實際交易量再度爆發，恐慌性購房、跳價、搶房的現象有所擡頭，房價在企穩之後又出現了上漲趨勢。”胡景暉表示，為預防房價再度快速上漲，北京市政府果斷地出臺了調控新政，這是非常及時和必要的。

在融３６０房貸分析師湯傳堯看來，本輪調控的目標可以歸納為三句話：剛需買得起，換房需謹慎，炒房不劃算。他表示，從“認房又認貸”，到購房資格審查要求個稅連續繳納６０個月，再到離婚一年內買房算二套，這些措施都是圍繞貫徹“房子是用來住的、不是用來炒的”定位來制定的。本輪調控後，北京等一線城市及其周邊的小城市供需狀況將會有所改善，樓市將有望趨於平穩。

胡景暉說：“此次新政的實施是２０１６年‘９·３０’調控政策以來的又一次加碼，是對北京樓市的剎車，從中我們可以看到北京市政府調控房價、穩定樓市的決心。目前的政策將對緩解市場恐慌情緒、穩定市場、平抑房價起到積極的效果。”

“對北京而言，這次調控有不少內容是在完善之前調控政策的細則。”中原集團首席運營官李文傑表示，我們一方面對調控效果充滿期待，另一方面也要看到調控前景的嚴峻。“未來調控，也應考慮貨幣政策的作用和影響。

大理洱海迎史上最嚴治理，客棧或面臨關停危機

大理到處可見保護洱海的標語。（南方周末記者 汪韜/圖）

陽春三月，櫻花盛開，柳枝吐綠。蒼山洱海邊擁有海景房的客棧老板們，正焦急等待四月的到來——他們等待的不是清明小長假的客流高峰，而是4月1日後能否繼續營業的正式通知。

“療傷勝地”大理正為自己刮骨療傷，迎來了史上最嚴的洱海治理。

2017年3月20日，光明網刊發報道《大理州犧牲粗放發展，救洱海實施最嚴禁令》，隨後被“大理日報”微信公眾號轉載。報道明確提出：從今年4月1日起，凡是在生態核心區的餐飲客棧，實施暫時性關停，待環湖截汙工程封閉後，經核定達到標準的再恢複營運。

洱海環湖截汙工程是為了解決洱海周邊配套收集管網不完善等問題，工程持續時間很長。一時間坊間消息四起，有傳言稱要停至2018年6月30日。

劃定生態核心區是洱海保護治理“七大行動”第一條的第一點。2017年3月15日，“七大行動”指揮部成立，大理州州委副書記、大理市委書記孔貴華任指揮長。

在“七大行動”的推進會上，大理州委書記陳堅指出，保持洱海水質穩定已到了最危急關頭，洱海保護治理工作已到了沒有退路的懸崖邊上，必須拼死一戰。

陳堅為水利科班出身，此前任雲南省水利廳廳長，2017年1月屢新大理，正是為洱海而來。

“七大行動”包括違章建築、餐飲客棧違規經營整治等七大方面，洱海界樁、環海路以及入洱海河道兩側的相應規定範圍內，都要劃入洱海流域水生態保護區核心區，執行最嚴格的整治。

生態核心區的劃定剛開始，2017年3月22日，沿著環洱海路，南方周末記者只發現了三處明確的標誌牌。

等待靴子落下的客棧

緊挨著洱海的客棧顯然屬於核心區內。除了光明網這篇報道外，客棧老板們並未見到正式的文件，但2017年春節以來，一輪輪的檢查、填表，過得提心吊膽。

“這水絕對沒問題，不信我喝給你們看。”2017年3月23日下午，在城管執法人員檢查時，袁野急了，猛地湊到地上，喝了兩口客棧里排出的水。

袁野3年前辭了一線城市的工作，在大理雙廊鎮開了一間緊挨洱海的客棧，高峰時房價過千。自2011年起，這樣的客棧在雙廊鎮已有四五百家，最高的房價逼近一萬元。

城管執法人員不為袁野的喝水舉動動容：“你這是嚴重汙染洱海。”

幾分鐘前，袁野在填寫了一張“排汙情況調查表”時，一位執法人員發現客棧沖洗小水池的水流向了洱海。

袁野堅稱這是井水，小水池里就幾團銅錢草，並沒有汙染。但他還是被帶走問話了。一個小時後回來了，還好，並沒有罰款。

“開客棧已經是高危職業。”袁野對其他的客棧老板們說，“我真的想把這個客棧關了。”

雙廊客棧協會介紹說，80%的客棧餐飲戶已按照政府要求，安裝了出水達到一級A的汙水處理設施——這是城鎮汙水處理廠的最高標準，是回用水的基本要求。剩下的客棧也正在安裝。

3月24日，在雙廊客棧協會就雙廊洱海保護大討論座談會上，客棧老板們主動表示願意將出水治理得更好，但鎮領導表示尚未接到是否關停的正式文件，不過鼓勵客棧提標。

一家公司在雙廊國家4A級景區南詔風情島安裝了聲稱能處理至飲用水標準的設備，會後，雙廊客棧老板們被帶去一家正在安裝此設備的客棧。公司老總在客棧老板面前接了滿滿一杯，當場喝下。

“我們當時就想，可以效仿啊，視頻直播我們客棧老板集體喝下處理過的汙水。”一位參會客棧老板說。

當日，協會得知雙廊鎮政府還約談了進入雙廊客棧餐飲的汙水設備公司，把環保法規念了一遍，強調如果設備出了問題，要同時追究經營戶和設備廠商的法律責任。

劃入核心區的農田

等待消息的不只是客棧老板，還有農民。

洱海上遊的上關鎮馬廠村，村民趙理正在地里收割獨蒜。這種剝開皮只有一個蒜瓣的大蒜是當地經濟價值最高的作物，一畝地刨去成本可以凈賺五千以上甚至數萬元。但代價就是施肥量大，肥料中的氮磷是造成洱海富營養化的元兇之一。

趙理家共有2.47畝田，在當地屬於田地多的人家了。但他家1.2畝田地被圍上了一道小彩旗，這是村子里剛拉了幾天的界限。趙理聽村幹部說，為了洱海治理，小彩旗界內的農田範圍要流轉給政府，補貼為一畝地每年2000元，以後不能種獨蒜，要種木瓜和櫻桃。

不過，趙理也沒有接到正式通知。收割完獨蒜就要種水稻了，還能不能種呢？村幹部也無法回答他。趙理對南方周末記者說，“這幾天到處聽人家說，還是很擔心。”

根據大理電視臺3月25日的新聞，海東鎮已經明確要求“對沿湖一側、東環海路路肩外延30米、玉龍河兩側各30米區域內所有農田、空閑地進行土地流轉。”

另一個當地媒體報道了，而趙理和其他村民還不知道的消息是，自 4月1日起，農資農家店要停止銷售高氮、高磷化肥和高毒、高殘留農藥。

關於客棧整治、農田補償、資金缺口等具體問題，南方周末記者致函大理州、市政府，截至發稿，尚未得到回複。

全民行動

“七大行動”的最後一條是全民保護洱海行動。

“我不上誰上，我不幹誰幹，我不護誰護”，無論在城區還是農村，各種保護洱海的標語到處可見，墻壁上、客棧門上、咖啡館的小黑板上，甚至電線桿上都有紅紙毛筆字寫的口號。連當地一些機關單位的三八節活動都是“開啟洱海保護治理搶救模式，巾幗在行動”的環境大清掃。

2017年3月19日，不少市民、客棧代表第一次參加了市民座談會，一位參會人士記得大理市市長高誌宏說政府現在是“5+2”“白+黑”“夜總會”——夜里總是開會。

大理市城區位於洱海下遊，這個雲南省內第二大高原淡水湖泊一度被稱為“城郊湖泊中較好保存的高原明珠。”

不過，在1990年代末開始，洱海便已面臨日漸嚴重的環境汙染，曾數次爆發藍藻。

當地亦一直著力在改善洱海水質。2015年1月20日，習近平在洱海邊和當地幹部合影後說：“立此存照，過幾年再來，希望水更幹凈清澈。”

“靠科技治水”“網格化管理”等洱海治理經驗還曾被不少媒體報道過。“像保護眼睛一樣保護洱海”、“洱海清，大理興”的老標語現在仍清晰可見。

2016年，洱海水質全面穩定保持Ⅲ類水質，其中5個月為Ⅱ類。Ⅲ類水適用於集中式生活飲用水地表水源地二級保護區，但洱海已經處於富營養化初期，2017年初，洱海連片集中爆發了藍藻。

2017年3月22日，沿著洱海西邊行走，南方周末記者發現匯入洱海的蒼山十八溪溪水能見度低，流動性差，葶溟溪甚至幾近幹涸。在洱海上遊的羅時江入湖口，大量水葫蘆淤積。

在最近的一次環保部新聞發布會上，環保部水環境管理司司長張波提醒道：“（洱海）外來人口多，外來人口要吃住、消耗，相應就帶來很多其他行業如養殖、種植等規模的增加。這些行業既要消耗，也要排放，各地都要牢固樹立一個環境承載力的概念。”

這幾個月來，袁野感到客棧的生意已經不如以前，但更大的壓力還是來自治汙。2016年，洱海保護治理網格化管理責任制落實不斷強化，已經問責73名幹部。

遊客也感受到了嚴峻的形勢。在洱海的東邊，號稱中國最美環湖公路之一的環洱海公路的一側被挖開，一米粗的黑色管道正被埋入。碩大的截汙池正沿著洱海沿線一個個開挖，一間客棧的門前，從天未亮的四點半開始，工人們一直轟隆隆工作到淩晨三點半。

（文中袁野、趙理為化名）

大理雙廊鎮正在鋪設截汙管道。（南方周末記者 汪韜/圖）

號稱史上最流暢安卓8.0將助手機陣營反攻iphone？

二說 2017-04-05 14:01

本文由二說（微信ID：chongershuo）授權i黑馬發布，作者蟲二。

近年來，智能手機的系統之爭愈演愈烈，開放的安卓對飆封閉的IOS，截止2014年底時，Google play已經以143萬應用在數量上壓制App Store的127萬，到今年按APP Annie的統計，在計入中國的第三方商店之後，整個安卓系統的收入也將完成超越。

不過考慮到安卓設備5：1的數量優勢，這並不是特別耀眼的成績，IOS用戶的人均貢獻仍然更高，根據Sensor Tower的調查，去年美國iPhone用戶平均花費40美元購買App或內購，相比去年的35美元大幅上升，高於Google play約75%。

安卓手機雖然數量居於絕對優勢，但用戶體驗長期完敗於iphone，很大程度上是基於安卓系統一些無法克服的先天病竈。

首先是系統資源的過度消耗。

安卓和蘋果的後臺工作機理論述很多，本質上各有利弊，雖然安卓系統的java內存管理和回收機制加快了應用的打開速度，但過於頻繁的訪問也導致卡頓，在用戶感知層面，iphone反而是完勝的。

為解決這個問題，安卓從4.4舍棄Davik，啟動新的應用環境ART，不僅支持即時編譯，也支持預先編譯，這就降低了能耗，改善了續航，但問題仍未徹底解決。

其次是碎片化嚴重。

Open Signal在2015年給出的結論是兩年之中安卓系統的碎片化增加了一倍之多，表現在設備繁雜，品牌泛濫，分辨率各異，眾廠商各自為戰，分頭進行深度定制，硬件、內核差異巨大，導致諸多兼容問題，增加了開發難度，形不成統一的生態環境。

徹底的開源和免費反而讓谷歌失去了對安卓系統的主導權。

但這個鍋還要由手機廠商來背。

2015年Open Signal抽查了68.2萬部安卓設備，發現背後對應著1294家廠商，導致安卓系統版本極其複雜，相當於一部分設備運行的是安卓4.4，甚至極少部分仍在運行安卓2.3版本，只有少量升級5.0，而後者早就發布了。

由於涉及的設備眾多，產生大量適配問題，因此支持已有用戶的系統更新並不是手機廠商的首選項，相比之下，谷歌親兒子Nexus就沒有這麽多吐槽。

安卓8.0究竟解決了什麽？

2017年5月的谷歌開發者大會將在加州山景城舉行，屆時安卓8.0會正式發布，此前這款全新系統已經露面，代號又稱為安卓O，真正的推送時間可能在今年3季度。對這款系統，人們關心並不是3.5mm接口是不是徹底走進歷史，而是這套系統如何實現史上最流暢。

現在看來，谷歌重點強化了後臺管理，對推送做了限制，安裝應用要打開“允許未知來源”開關，著力提升系統的安全性，特別是針對全家桶類型的應用。其他改進包括界面的重新歸類，Copy less跨程序文本複制和粘貼，手勢功能，畫中畫等等。

但宣傳炒作中出現了很多反科學提法，比如強調流暢度提升5倍等，量化依據是什麽？大家都知道安卓系統歷來的短板並不是短期體驗，而是長期使用後的流暢度。

所以有網友調侃，安卓5.0發布時就宣稱流暢度相當於IOS，後來又聲稱6.0比5.0快3倍，7.0比6.0快6倍，算起來安卓流暢度已經相當於IOS的18倍了。

別忘了，安卓8.0這次又提升了5倍，IOS想來被爆出翔了。

對抗iphone前景幾何？

很多人期望安卓8.0與IOS11的終極對決，進而扭轉安卓手機的系統劣勢，且不論結果如何，這一幕的發生還取決於兩個先決條件。

首先是眾多手機廠商的態度。

因為一直以來手機廠商就對系統更新不熱心，大量安卓設備還停留在安卓4.4和5.X的水平，偶有采用安卓6.0都能作為噱頭大肆宣傳，甚至相當一部分用戶認為安卓系統的更新太快了，到今年3月，安卓7.X的安裝率也只有2.8%。

相比之下，IOS新版本的更新率雖有下滑趨勢，但2016年9月發布的IOS10.0到12月已有63%的占有率，遠高於安卓系統的更新率。

除了華為有意用安卓8.0給mate10助陣，其他廠商的積極性也很可疑。一般來說，廠商的旗艦機型的更新會快一些，中端機型一兩個月才會進行修複BUG之類的必要更新，低端設備由於型號龐雜、數量大，廠商根本就沒有適配的動力。

理論上說，那些對系統底層和UI修改越多、定制越多的廠商，願意騰出開發人員去解決的就越少。

但最致命還是應用層面。

安卓系統從機制上賦予第三方應用很大權限，而這些權限往往又被濫用，應用要求超級授權的現象非常嚴重，越界讀取位置、通訊錄、通話記錄、短信等信息，這是造成手機卡頓的罪魁禍首，這一現象始終沒有得到有效根治。

在谷歌不作為的情況下，某些手機廠商起而自律，比如華為就聯合了騰訊、阿里、百度、網易等互聯網公司成立了安卓綠色聯盟，試圖以軟硬結合的方式解決安卓系統的一些固有問題，聯盟起草制定了兼容性、穩定性、性能、功耗、安全五大標準，但初期認證的都是一些Hero app，讓人對聯盟的實際作用留下一些質疑。

在某些手機廠商看來，華為是想當安卓系統的規則制定者，用某種技術規範或方案去制約其他的友商，真實目的未必單純。

另一些做的比較好的獨立應用懷疑這個聯盟是變相給大公司旗下的應用進行安全背書，擔心自己的市場地位會被邊緣化。

安卓8.0雖然是近年來最重要的一次更新，但助力安卓手機陣營叫板iphone會是一個漫長的過程，競爭只是剛剛開始而已。

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“史上最嚴環保法”實施2年 報告稱企業違法排汙行為在減少

新《環境保護法》實施兩年來，這個“史上最嚴環保法”是否管住的汙染行為?人們身邊的環境質量改善了多少?法律的規定被執行了沒有?違法行為查處了沒有?

這些問題，在20日召開的，“新《環境保護法》實施效果評估報告發布會”上，有了答案。

新《環境保護法》實施效果評估課題組組長、中國政法大學民商經濟法學院教授王燦發介紹，新《環境保護法》生效實施兩年來，地方黨政領導對環保工作重視程度空前，環境監管執法力度明顯加大，社會各界關註環保、參與環保的氛圍明顯提升。

“《環境保護法》規定的各項制度和措施執行的力度、遵守的程度、產生的影響，超過了過去環境保護法史上的任何一個時期。”王燦發說，但在落實政府責任和提升企業守法意識、推進環境信息公開等方面，仍存在不足。

該報告由中國政法大學、北京大學法學院、時光時代律師事務所、蘇州大學法學院、中國人民大學法學院等共同編寫。著重進行了六個方面的評估，包括：縣級以上人民政府環境責任實施情況評估;縣級以上人民政府環境保護主管部門履行法定職責及效果評估;縣級以上人民政府有關主管部門履行法定職責及效果評估;司法機關履行環境保護職責情況及效果評估;企業環境守法情況評估;社會組織、公民等履行環境保護義務的情況及效果評估。

評估報告稱，新《環保法》實施以來，各級政府更加重視履行對本轄區環境質量負責的職責，有關制度和措施得到不同程度的貫徹實施，但對政府監督考核的規範尚不健全。中央政府和省級政府向人大報告環境保護工作態度積極，但兩年內未做報告的情況依然存在。

“政府對環境保護的財政投入有所增長，但環保投入在財政總支出的比例尚需提高，使用效益、信息公開應當加強。”報告說，新《環境保護法》實施以來，中央及各省人民政府環境保護財政投入呈現上漲趨勢。2016年，財政支出中節能環保的投入2015和2016年兩年平均比2014年增長了1.16%，但在財政總支出的占比卻有所下降，2015年和2016年比2014年平均下降了0.21%。

2014-2016年，各省在環保財政預算安排變化趨勢各不相同，部分省市的環保財政預算上漲幅度較大，如福建、上海、湖南、北京、四川、西藏等省份。部分省份環保財政預算安排有下降趨勢，如四川省2015年環保財政預算數為75.3億元，但2016年的環保財政預算數僅為54.6億元。江蘇、內蒙古等省份環保財政預算數基本保持在一定水平上，變化幅度不大。廣東省在環境保護的財政投入方面一直保持較高水平。

報告說，環境保護的財政投入增加，有利於環境的治理和改善。存在的問題在於：中央財政的環保投入增長幅度不大，且在整個財政支出中的占比有下降趨勢，各地環境保護財政投入不平衡，一些地區環保財政投入不升反降，不符合新《環保法》加大環保財政投入的要求;環境保護財政投入的使用效益、信息公開也都需要進一步加強。

評估報告認為，新《環保法》實施以來，環境保護主管部門執法監管能力大幅提升，基本扭轉了法律實施偏軟局面，但基層環保執法能力還有待加強。報告舉例說，在一些經濟欠發達地區，特別是是市、縣級環境保護主管部門，仍然存在著編制過少、執法人員學歷偏低、專業人員缺乏、經費不足、執法設備落後等問題，亟需加以解決。

課題組介紹，新《環保法》實施以來，相關部門和機構對環境保護齊抓共管，相互配合，在新《環境保護法》實施中發揮了重要作用。經濟綜合主管部門發揮宏觀調控功能，在推進循環經濟、清潔生產、經濟發展轉型等方面發揮了較大作用，但在淘汰落後產能、保障可再生能源的利用方面還需有更積極的措施。

評估報告稱，在發展可再生能源方面，有部門采取的一些政策和措施，不利於淘汰煤電落後產能，也不利於可再生能源的發展，2016年全國“棄水、棄風、棄光”電量共計近1100億千瓦時，超過當年三峽電站發電量約170億千瓦時。此外，淘汰落後產能的任務依然艱巨，農業和農村環境的保護任重道遠，垃圾分類處理和城市黑臭水治理進展緩慢。

評估報告認為，公檢法機關對新《環境保護法》實施起到了保障作用。統計數據顯示，截至2016年底，全國專門的環境資源審判組織達到559個，2014年至2016年，人民法院審理環境資源案件超過30萬件，為2002-2011年十年間環境資源案件總數的2.5倍。僅2016年一年，全國法院受理環境資源民事行政案件就達13.3萬起，超過了2002-2011年十年間環境資源案件總和。

兩年間，各地對環境犯罪的嚴厲打擊，使得2016年的環境犯罪案件迅速下降，2016年的環境犯罪案件數比2015年下降了75%，充分顯示了公安參與打擊環境犯罪的威懾作用。近兩年，有些地方的公安機關正在趨向於組建專門的環境警察隊伍。雲南、廣東、河北、山東、安徽的一些地區已經有了專門的環境警察隊伍。

課題組介紹，兩年來，企業環境守法意識不斷增強，違法排汙行為在減少，罰後改正率在提高，但信息公開有待加強。社會組織和公民具有參與環境保護的極大熱情，在許多方面起著引領作用，但其能力建設亟需加強。

課題組建議，繼續加強配套立法，健全完善環保法實施法規體系。加大環境監察執法投入，補足歷史欠賬，並加強不同部門的執法合作進一步加快環境監察體制改革，將環境監察執法編制轉為行政公務員編制，並提高基層執法人員待遇。同時需要進一步提升基層環境執法人員的專業能力和水平。

經濟綜合主管部門應采取政策措施，大力淘汰落後產能，鼓勵發展有利環保和可持續發展的新興產業應當下大力氣解決棄風、棄光、棄水問題，真正按照可再生能源促進法的要求，鼓勵可再生能源的發展，防止各地方通過土政策對可再生能源發展設置障礙和實行逆淘汰。

特朗普身陷彈劾危機 公開吐苦水稱“史上最受欺負”

在解雇聯邦調查局局長科米引發一系列政治風暴後，美國總統特朗普17日前往康涅狄格州新倫敦市，在該市海岸防衛學院畢業典禮上發表演講，再次向指責他的媒體開炮。

特朗普在講話中稱，他是“史上最受欺負的政治人物”。“我敢打包票，歷史上沒有政治家像這樣被不公平和惡劣的對待。你不能讓他們打倒你，你不能讓批評家和否定家毀掉你的夢想。”他說。

在特朗普稱自己“最受欺負”的同時，最新民調顯示，他的支持率再度下降，而支持彈劾他的人數則上升，只有42%的選民說他們贊成特朗普作為總統的表現，50%不贊成。

（實習生 董雯）

史上名字最長公司“寶雞牛大叔”想幹點啥？ 打算賣避孕套

6月8日，一家名為“寶雞有一群懷揣著夢想的少年相信在牛大叔的帶領下會創造生命的奇跡網絡科技有限公司”的公司火遍國內互聯網，並且在9日持續傳播、在朋友圈刷屏。

這家名字長達39個字的公司，為什麽要取這樣“奇葩”的一個名字？公司的兩位合夥人是在炒作嗎？這家公司以後打不打算換名字？帶著這些問題，證券時報e公司記者找到了公司的法人代表黨永鋒，他為我們e公司官微，獨家提供了這家“史上名字最長的公司”的辦公室場景……

那麽，這個“史上名字最長的公司”，以後主營業務做什麽？黨永鋒說，“目前是要銷售自己品牌的避孕套。”以後還打算搭建電商平臺，比如說銷售一些縣域經濟中的土特產。

一開始接到記者電話，他其實是拒絕的……

工商資料顯示，這家“史上名字最長的公司”的法人代表、執行董事兼總經理為黨永鋒，註冊地為陜西省寶雞市，註冊時間為2017年5月22日。

通過相關渠道，e公司記者聯系上了黨永鋒，他開始卻拒絕了記者的采訪。他對自己突然成為網紅感到很意外，說“公司的發展思路以後會確定，但會是以電商為主”。

工商資料顯示，除黨永鋒外，公司的主要人員還有自然人股東牛曉路和監事戎天真。這家公司的註冊資本為100萬元，分別由牛曉路與黨永鋒各出資50%。公司經營範圍包括電子商務（不得從事金融類業務）；計算機軟硬件的研究開發、安裝與維護；計算機系統服務；市場營銷策劃；企業形象策劃；組織國內文化藝術交流活動；會議及展覽服務；電子產品、文具用品、電子計算機及輔助設備、工藝品、日用品、土特產品、農副產品的批發、零售。（依法須經批準的項目，經相關部門批準後方可開展經營活動）

這家剛剛成立不久的公司得到了全國網友的高度關註，這讓黨永鋒很意外。他說，這個公司名字意外火了，而他還沒有心理準備。

兩個八零後的創業史 奇葩名字是這樣來的

6月9日，e公司記者通過熟人渠道跟黨永鋒溝通，後來他確定接受了我們的采訪。黨永鋒說，他和公司的另外一位股東牛曉路共同成立了這個公司，因為兩個人是好朋友，以前就計劃著一起做點事。

黨永鋒稱，他和牛曉路都是陜西人，巧合的是他們都是84年的。他從山西的一所高校畢業後，先後在上海、蘇州等地打工，在工廠里做質檢員。在外漂泊十年之後，他又回到了陜西，決定自己創業。

據他介紹，而他的合夥人牛曉路，就是公司名字中的“牛大叔”，是一個“特別有情懷的人，”以前在酒吧里做駐場的歌手，現在為了夢想，和幾個朋友一起創業。創業不容易，還要承擔很多風險。

牛曉路以前在酒吧等地方做駐場的歌手，每個月有3萬塊的收入，而現在自己創業之後，每個月的收入才在一萬左右。為了鼓勵公司的員工，他給大家寫了首歌叫《創業》。

記者通過工商資料查詢發現，牛曉路此前還成立過一家叫“寶雞牛大叔生物科技有限公司”的公司，有兩個股東。牛曉路在接受媒體采訪時表示，從外地回到陜西後有人讓他投資理財產品，他投了40萬，結果他投得錢全部被騙光了。2016年又重新起步創業，目前他已經在創業項目投資上超過100萬了。這些錢包括了他這些年來的積蓄和賣房的錢。

那麽，這個“史上名字最長的公司，”以後主營業務做什麽？黨永鋒說，“目前是要銷售自己品牌的避孕套。”以後還打算搭建電商平臺，比如說銷售一些縣域經濟中的土特產。

對於公司名字的意外走紅後，黨永鋒表示，“自己還是很意外的，也完全沒有心理準備。”當時大家一起商量起這個名字，他表示，是為了讓人覺得新穎。但是他表示，“公司確實沒有打算炒作自己。”

“你們這個公司，是打算註冊好一陣子就會改名字嗎？”很多網友也幽默地表示，這麽長的公司名字，會讓會計和填報銷單的人累哭。面對記者的提問，黨永鋒稱：“公司計劃接下來取一個簡稱。”

另外，這幾天在網絡上流傳著這家公司市場部員工的辭職信，黨永鋒表示：“那個辭職信是假的。”

扒一扒網上那些年流傳過的奇葩公司

面對“史上名字最長的公司”霸占手機屏幕，各路網友紛紛表示不服。他們紛紛扒出了各路“名字很奇葩”的公司。比如：

上海打水漂投資有限公司

廣州賺他一個億投資有限公司及N多“賺他一個億”系列公司

北京怕老婆科技有限公司

深圳市呵呵噠電子商務有限公司

這類公司也以其鮮明的名字特色，成功博取了廣大網友的眼球。

數數A股歷史上那些奇葩公司名

在大A股的歷史上，有不少名字起得非常奇葩的公司。

2014年8月，正和股份改名為洲際油氣(600759），直接走上了國際化路線，感覺內力頓時增加不少。據了解，正和股份原本是海南一家主營房地產的公司，後來通過收購馬騰公司等海外油氣資產逐步轉型為油氣開發類企業。

2015年5月，多倫股份決定改名字為匹凸匹，試圖蹭上P2P的熱點。此後，該公司因為奇葩名字及“最牛證代”鮮言而名動資本圈。如今公司簡稱已經成為*ST匹凸（600696）。而隨著國家加強了對P2P行業的管控力度，P2P行業的虛假繁榮得到了有效的控制。

2015年，海隆軟件改名為二三四五（002195）。公司官網介紹，2345.com創立於2005年9月，隸屬於上海二三四五網絡控股集團股份有限公司，是一家定位於打造“網民首選的上網入口”平臺的互聯網企業。公司坐落於環境優美的世界級軟件產業基地——上海浦東軟件園，辦公面積8000余平米，員工近千人。旗下18款軟件，覆蓋互聯網用戶超過2.6億，億萬級用戶平臺公司。

行業分析師認為，梳理上市公司變更名稱的動機可以發現三大類型，一是由於實施資產重組，導致主業變更，從而更換新名；二是為了突出主業或新業務的品牌而改變名稱；還有一種則是業務並未發生明顯變化，卻先披上了時髦的“新馬甲”，他們更多的是為了披上“高大上”的外衣，贏取市場關註，為了擡高股價。正所謂“沒有條件、創造條件也要擡高股價。”

事實告訴我們，上市公司應該紮紮實實做好經營、練好內功，用靚麗的財務報表向股東和投資者進行回報。而不是在更改名稱上去多花心思，畢竟，如果公司把業績做不好，名字起得再花哨也沒多大用。

史上最賺錢遊戲，靠賣皮膚日入1.5億元，但賺中國小孩的錢是騰訊的悲哀

快刀三俠 2017-06-15 15:06

來源 | 快刀三俠（ID：iyqkpd）

 作者 | 快刀三俠

從一上線就不被看好，到如今成為現象級手遊，王者榮耀用了近兩年的時間完成了逆襲。但遊戲火爆以後，也引來了諸如讓青少年成癮等許多非議，甚至有評論稱其靠賣皮膚賺小孩的錢。披荊斬棘實屬不易，成功之後又該思考什麽？

『無限時空中，時光的洪流匯聚於同一片大陸。機關術與魔道肆虐，讓世界面目全非。英雄，那些熟知的名字，不可思議地聚集在一起，拋卻了過往榮光，遵循野心與欲望，隨心所欲尋求力量，乃至彼此追逐殺戮。』

回過頭來看『王者榮耀』的團隊當初寫下的這段話，頗有意味。

5月17日，騰訊公布了2017年第一季度財報，總收入為495.52億元，凈利潤創下近145億元人民幣的紀錄。其中，網絡遊戲收入為228.11億元，依然貢獻了大頭。而網遊收入中，『王者榮耀』成為最大功臣，收入超過30億元，最高日收入就可達到2億元，一個趙雲皮膚一天收入更是達1.5億元。

從一上線就不被看好，到如今成為現象級手遊，王者榮耀用了近兩年的時間完成了逆襲。但遊戲火爆以後，也引來了諸如讓青少年成癮等許多非議，甚至有評論稱其靠賣皮膚賺小孩的錢。

披荊斬棘實屬不易，成功之後又該思考什麽？

姚曉光和『王者榮耀』的逆襲

姚曉光

王者榮耀上線前，姚曉光是騰訊互娛旗下“琳瑯天上”遊戲工作室的負責人。

琳瑯當時最亮眼的遊戲是QQ飛車，但就算有300萬人同時在線的成績，姚曉光仍拿不出一個王牌遊戲。

2012年，由於在頁遊上失利，騰訊決定在移動遊戲上發力。馬化騰下令：“先開發5款精品遊戲，整合微信、手機QQ和應用寶的資源，全力扶持，不容有失。”要在一家千億美金的公司里調度這麽多跨部門的資源，非常複雜，這是一件苦差事。最終，姚曉光被選中了。

他從騰訊上海要了一支專門研究手遊，但幾乎沒有任何產品經驗的團隊，成立了一個新的手遊工作室，取名“天美藝遊”。後來，這個團隊研發出了國民爆款遊戲天天酷跑和天天愛消除，風靡一時。

此後，姚曉光接管的工作室也越來越多。2014 年八大工作室重組，改成四大工作室群，琳瑯、天美藝遊和臥龍工作室都並到天美，由姚曉光總負責。

與姚曉光旗鼓相當的是陳宇，他接管光子工作室群，由原量子工作室和光速工作室組成。陳宇通過引入CF擠進了重度遊戲領域，此後推出的全民飛機大戰和全民突擊兩大遊戲相繼發力，長居暢銷遊戲榜首位置。

這兩個工作室群擁有著整個騰訊互娛最好的團隊資源和研發實力，姚曉光和陳宇也成為騰訊互娛開疆拓土的先驅者。

隨著4G網絡普及程度加深，端遊手遊化的趨勢愈發明顯，而國內在端遊上最火的遊戲類型MOBA（多人在線戰術競技遊戲），一直以來都沒有一款成功的作品，姚曉光和陳宇同時盯上了這塊肥肉。

姚曉光帶領著天美工作室群中的臥龍團隊經過7個月的研發，做出了一款手遊版MOBA——英雄戰跡，即王者榮耀的前身。與此同時，光子工作室也推出了一款手遊版MOBA——全民超神。機緣巧合的是，這兩款遊戲在同一天開啟測試。然而，英雄戰跡測試數據慘淡，騰訊互娛開始將資源往光子工作室偏移，臥龍團隊也被戲稱為“醬油型工作室”。

為了扭轉局勢，姚曉光把英雄戰跡回爐重造。首先將3V3模式改成5V5，接著給遊戲做減法去掉了養成系統，一個月後再次上線，遊戲也改名為王者榮耀。

重新上線的王者榮耀打起了反擊戰。

在界面和系統設計上，與端遊英雄聯盟無縫銜接，玩家能夠輕松上手；同時，遊戲中的英雄都是玩家耳熟能詳的世界歷史知名人物和遊戲中的知名人物，更接地氣。

“臥薪嘗膽”後的王者榮耀開始不斷吸納新的玩家，用戶激增。2015年11月底，日活躍用戶率先超過500萬。騰訊開始重視王者榮耀，資源也向其傾斜，QQ和微信都為其引流。

截止2016年底，王者榮耀已經擁有超過2億註冊用戶，日活躍用戶達到8000萬，成功進入騰訊名品堂。

而由於冗雜的養成系統和欠缺風格的英雄設計，全民超神敗下陣來，排名一落千丈。

繞不開的對手

在中國遊戲市場中，騰訊和網易兩大巨頭占了60%的市場份額。網上一直流傳著這樣一句話：中國遊戲市場只有騰訊、網易和其他三大玩家。

騰訊和網易在遊戲上的對戰由來已久。在熱門遊戲收入榜單前10名中，騰訊與網易的產品長期占據6~8席。其中，騰訊數量較多，而網易往往在頭部霸榜。

長期以來，騰訊和網易的遊戲各具特色。騰訊重發行，產品多為代理，如上古世紀、天堂、英雄聯盟等；自有產品以輕度休閑為主，如QQ飛車。網易則重研發，專註於少而精的重度遊戲，如夢幻西遊、倩女幽魂、大話西遊等。

2015年，網易憑借夢幻西遊和大話西遊兩款手遊實現了月均近8億元的收入，前者更是霸占App Store中國區暢銷榜榜首超一年之久。

對比兩家的產品，騰訊的優勢在於龐大的用戶基數，但缺乏盈利能力更強的重度作品，使得騰訊難以掌握整個市場。而網易自研的遊戲多為MMORPG或回合制RPG重度遊戲，這類產品遊戲盈利能力越來越高，這也是網易收入能反超騰訊的關鍵因素。

面對勁敵，騰訊開始改變策略，推出精品3.0戰略，聚焦高品質精品手遊。一方面控制每個季度的遊戲發行數量，與網易持平；另一方面，與西山居、巨人、暢遊和盛大合作，分別推出劍俠情緣、征途、新天龍八部和傳奇世界四款網遊。

網易也開始向騰訊進軍。騰訊推出天天愛消除和天天酷跑，網易隨後便跟進推出碎碎曲奇、貓和老鼠。此外，網易還做起了代理，公布了最強軍團、戰意、勁舞團和HIT等9款代理產品。

雙方的正面交鋒出現在2016年。

網易遊戲陰陽師

2016年9月，網易上線手遊陰陽師，一個月後超越王者榮耀，霸占各大手遊暢銷榜榜首數月，日活躍用戶超過1000萬。但2017年春節之後，陰陽師開始顯出疲態，增速放緩，王者榮耀卻穩步上升。從近期的App Store排行榜來看，王者榮耀仍舊霸占榜首，陰陽師卻落到了5名之後。

縱觀陰陽師與王者榮耀，各有優缺點。

陰陽師畫風唯美，劇情跌宕起伏，配樂動聽，配音還集齊了CV界的大咖，多種玩法也適合更廣泛的人群；但由於其屬於養成式遊戲，耗費時間漫長，遊戲體驗重複導致一些玩家最終放棄。

王者榮耀操作簡單，容易上手，側重團隊作戰，取勝的關鍵在於技術與策略搭配；但玩法與英雄聯盟極為相似，遊戲內容深度不足。

歸根結底，遊戲是一種體驗，誰能為玩家提供更好的體驗，獲勝的幾率也就越大。騰訊與網易的遊戲對戰並沒有就此結束。

質疑：賺小孩的錢？

光環與爭議總是如影隨形。

當王者榮耀登上全球蘋果用戶iOS手遊收入榜第一位，其負面新聞也隨之而來。《深圳11歲少年玩王者榮耀，3個月花光全家多年積蓄》、《小女孩玩王者榮耀，居然充值11萬》等新聞，紛紛指責騰訊遊戲賺小孩的錢。

王者榮耀也被戲稱為“農藥”。其基本覆蓋了各個年齡段的人，大到爺爺級別的老男人陪孫子玩，小到一二年級的小朋友就拿著手機秀。其中，15歲以下的小學生備受爭議。

王者榮耀也被戲稱為“農藥”

對此，騰訊遊戲推出了成長守護平臺，美其名曰是一款協助家長幫助孩子培養健康遊戲習慣的產品。實際上，在多數人看來，這是一種“借家長之手變相圈錢的手段”。

“成長守護平臺”的機制主要是通過綁定孩子的微信或者QQ，進而可以監視孩子玩遊戲的情況，甚至可以一鍵禁止孩子玩遊戲。

但這種機制背後的bug早被孩子們發現。家長一鍵禁止了小孩子的遊戲帳號，等同於把該帳號作了一段時間的封號處理，小孩子為了玩這個遊戲，就不得不重新註冊新的帳號，而新的帳號里面的英雄和皮膚少之又少，怎麽辦？只能沖錢買。

騰訊一邊無門檻無限制的發放QQ號，一邊卻在說通過限制QQ號來限制孩子們玩遊戲的時間，這種自相矛盾的做法實在令人費解。

回到遊戲中來看，大多數競技類遊戲都是“人民幣玩家碾壓全場”。在王者榮耀里，錢分為金幣、鉆石和點券三類，前兩者都可以靠經驗積累，只有點券需要人民幣兌換；遊戲中可以購買的是英雄、技能和皮膚，其中只有買皮膚必須花錢。

實際上這屬於騰訊消費的老路數。早年用Q幣買QQ皮膚，裝扮頭像；後來將這種玩法轉換到遊戲中，地下城與勇士需要花錢買裝備提升技能，英雄聯盟需要花錢買英雄皮膚，王者榮耀也不例外。

實際上，騰訊遊戲對低年齡段玩家的營銷做得很透徹。從地下城與勇士到英雄聯盟，再到王者榮耀，玩家都不乏低年齡段的用戶，騰訊利用孩子的攀比心，不斷出售新的皮膚；利用孩子的叛逆性格，讓孩子與家長在遊戲中周旋。

寫在最後

古人雲：“王者之兵，勝而不驕，敗而不怨。勝而不驕者，術明也；敗而不怨者，知所失也。”

從“打醬油”到一季度創收30億元，從被網易遊戲碾壓到躍居榜首，王者榮耀一次又一次完成逆襲，榮耀加身。但對騰訊來說，在賺得盆滿缽滿之余，或許應該去思考，如何讓遊戲成為孩子的“啟蒙老師”，在遊戲中學會思維與策略，而不是將遊戲當成炫耀的資本。

註：資料綜合整理自網絡

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史上最嚴減持新規：讓錢從“暗道”退回去

A股定增的“任性與瘋狂”，就在於其控股股東可以通過高轉送、並購題材等概念引誘“散戶埋單”。（視覺中國/圖）

（本文首發於2017年6月15日《南方周末》）

在“史上最嚴”減持新規帶來的市場震蕩背後，從證券資管到銀行理財的金融市場內部各類“通道業務”，正面臨著一場影響深遠的“回歸本位”之旅。

2017年6月9日，A股市場繼續著此前的分化震蕩行情，在上證50繼續拉升大盤指數的同時，包括樂視網在內的多只概念股依然面臨著持續下跌的考驗。

隨著5月26日“史上最嚴”的減持新規落地，在大股東減持節奏放緩和增量資金入市雙重推動下，此前一個多月里”跌跌不休”的股指開始回升。同時藍籌績優股與概念炒作股的走勢分化日趨明顯。

滬深交易所6月2日發布的數據顯示，減持新規實施後市場股東日均減持金額顯著下降，上交所降幅為67%，深交所則下降了54%。與此同時，在減持新規實施後7個交易日內，股東凈增持額超過15億元。

而在令中小投資者們歡欣鼓舞的“股市回暖”跡象背後，一場關系到股市乃至整個金融市場發展前途的“結構性改革”正在低調而審慎地推進之中。

證監會強調指出，此次推出的規定是對“證券市場重大的長期性、關鍵性基礎制度”（減持制度）的進一步完善，其目的在於完善上市公司治理，引導長期價值投資，並保護廣大中小投資者合法權益。

其實早在2016年1月，證監會就發布過《上市公司大股東、董監高減持股份的若幹規定》（下稱《減持規定》），正是為了約束上市公司大股東、特定股東與董監高人士利用信息不對稱優勢，通過脫離企業經營基本面的“炒作式減持”侵蝕中小股東利益的“關鍵性基礎制度”。

2017年5月26日，證監會《上市公司股東、董監高減持股份的若幹規定》（簡稱9號文），即針對《減持規定》出臺後市場中所出現的“過橋式減持”“忽悠式減持”乃至“辭職式減持”等種種規避動作加強了監管措施。隨著減持新規的出臺，A股市場從IPO、定向增發到減持退出的全過程都經歷了重大規則調整和完善。

面對“全覆蓋”式的監管約束，前期借助“政策空當”狂飆突進的定增市場，正面臨著空前的“轉型大考”。

在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，A股定增的“任性與瘋狂”，就在於其控股股東可以通過高轉送、並購題材等概念引誘“散戶埋單”。在散戶占比高達80%以上的A股“散戶市”格局下，缺乏風險意識的中小投資者，在面對信息高度不對稱的“忽悠式定增”與大股東減持時，幾乎只能“任人宰割”。

在2016年A股市場僅有227家企業完成IPO，募資總規模不足1500億元的情況下，同期587家上市公司定增再融資規模卻高達1.55萬億元，相當於全年IPO募資總規模的10倍以上。董登新為此呼籲監管層必須對大股東及特定股東的減持行為“實施最嚴厲的約束與監管”。

此次減持新規中延長解禁股份退出期限的核心規定，讓急欲減持的定增資本們“有序緩行”的同時，無形中也為散戶投資者設立了一段“投資冷靜期”：在沖動買入的高價股真實業績“浮出水面”之後，散戶們還來得及在拉高股價的定增機構們減持拋售前“退出遊戲”。

而此前成為股東減持“過橋通道”的大宗交易，也在新的規則下受到了嚴格限制：據媒體統計，下半年即將迎來解禁的8300多億元定增股份，按照“鎖定期滿後12個月內只能減持一半”的要求，將有約4150億元定增籌碼要繼續鎖定。加上今年前5個月已解禁但尚未套現的定增股份，被新規“二次鎖定”的定增總市值規模近1.2萬億元。

“定增杠桿”背後的通道隱憂

隨著大宗交易退出渠道“受限緩行”，曾經火爆一時的定增市場“產業鏈”迅速降溫：籌備發行的定增基金“緊急剎車”，運作中的基金暫停新業務，而作為“產業鏈”下遊的大宗交易接盤公司，幹脆給員工“放長假”甚至考慮解散。

減持新規為定增“產業鏈”所帶來的重創，與其“短平快”的商業模式密不可分：市場上大部分定增基金續存期限均為18個月，其實質在於基金成立購入定增股份後，須經過12個月禁售鎖定期，並在解禁半年後完成減持。

而定增基金之所以能夠在短短半年內100%減持，又在於其“產業鏈”下遊的大宗交易接盤公司的業務模式：此類公司一般以私募為主，通過“私募+銀行”配資形式，以“折扣價”接下定增基金所持股份，再在二級市場賣出套利。考慮到杠桿融資帶來的資金成本，接盤公司越早賣出股票獲利越大。

在減持新規限制下，整個“定增產業鏈”中的資本退出，不得不面臨兩次“紅燈緩行”：一次是定增解禁後大股東及特定股東的減持比例與時間受限；第二次則是接盤公司以大宗交易方式接盤後，還面臨著“大宗交易半年後才能減持”的第二個“紅燈”。

值得關註的是，這兩個“紅燈緩行”的路段，恰好對應著現行定增模式下的兩輪杠桿融資階段：

第一輪是定增基金成立時，由券商或基金所設立的資管計劃與專戶產品中，發起人通過相關機構“通道業務”所獲得的銀行理財或委外資金配資；第二輪則是在定增退出時，接盤公司同樣以“私募+銀行”的“借錢加杠桿”手法博取更高收益。

據業內人士透露，在定增配資過程中，配資杠桿通常從1∶1到1∶4不等，多以“優先-劣後”式的結構性產品為主，優先級產品一般來自銀行等金融機構，按季或按月收取固定利息；而劣後級產品由發起人自籌，並承擔還本付息之外的收益與風險。

據瑞銀首席中國經濟學家汪濤分析，在這一結構化融資產品中，如果以1∶2的比例投入劣後與優先級資本，由劣後級向優先級支付5%的固定利息並承擔其余損益，則劣後級資本實際杠桿水平高達300%。

兩次“紅燈緩行”的結果，就是以多次杠桿融資模式所累積的巨額定增資本，將面臨著融資違約風險。

從理論上而言，這一結構化融資模式似乎是個“多贏方案”：銀行的理財或委外資金獲得了遠高於其他投資渠道的固定收益回報；融資方則以承擔更高風險為代價，獲得相應的“杠桿收益”；而作為這一“配資通道”提供方的券商或基金管理者，則可按合約規定坐收無風險的“管理費用”。

在這一“躺著收錢”的通道業務模式刺激下，券商和基金公司變成了金融市場中最激進的“中介機構”。中國證券投資基金業協會的統計數據顯示，截至2017年一季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約53.47萬億元，其中證券公司以18.77萬億元資產管理規模排名第一，而以通道業務為主的定向資管業務規模高達16.06萬億元，占比高達85.56%。

與此同時，基金公司旗下公募基金與專戶產品，成為過去一年中投入定增資金最多的機構投資者，累計動用資金2946.13億元，在定增資金總額中占比高達82.49%。

這一“定增通道”規模的急劇膨脹，成為了繼2016年中“債市去杠桿”後最新的“影子銀行”變種，在迅速放大券商和基金管理資金規模的同時，甚至影響到了總體信貸增速的變化。

瑞銀統計顯示，作為通道業務“主角”之一的基金子公司資管產品，從2013年不足1萬億元增至2015的8.6萬億元，2016年進一步上升至10.5萬億元，同時其中高達60%以上的資金來自銀行表外業務。而利用這一通道業務不斷加杠桿的資本玩家們，則在過去數年中展開了從債券利率、房地產價格到股市定增的一系列資產價格“對賭”。

在這一從“債市加杠桿”到“定增加杠桿”的影子信貸模式放大下，瑞銀估計2016年中國總信貸增速高達18%以上，遠高於社會融資規模12.8%的官方增長率。

端午假期前最後一個工作日，證監會、滬深交易所公布了減持規定“升級版”，新規從七方面“升級”，劍指目前五類減持亂象。（視覺中國/圖）

“去通道化”挑戰

安信證券首席經濟學家高善文通過對銀行和實體經濟部門“廣義資產負債表”的分析，指出中國的“影子銀行”體系在2014年前後，經歷了從主要投向實體經濟的“表外信貸”，到“脫實入虛”轉向杠桿式炒作債券、股票與房地產等資產價格的投向變化。

在這一“影子銀行”體系“脫實入虛”的過程中，曾經為銀行信貸投向實體經濟發揮推動作用的“通道業務”，變成了通過加杠桿令各類金融資產價格暴漲暴跌的系統性風險源頭。

央行研究局局長徐忠從更加宏觀的角度，提出了中國經濟體系中“高杠桿率”的兩大來源：宏觀上是在經濟潛在增長率下滑的背景下政府過度刺激經濟的結果；微觀上則是公司治理弱化、監管不到位與預算軟約束等因素帶來的企業、地方政府和金融機構高杠桿率。

徐忠指出，近年來全社會杠桿率以及M2/GDP的快速上升，主要反映了經濟運行效率的下降而非金融深化，同時房地產和金融市場中的“資產泡沫化”與杠桿率迅速上升，帶來了不斷增長的金融系統性風險。

隨著監管層與市場各方對此輪“影子信貸”泡沫的發生機制及風險隱患認識日益深入，金融市場“去杠桿”也有了越來越清晰的“路線圖”：那就是通過統一監管標準、穿透底層資產的全覆蓋式監管機制——宏觀審慎評估體系（MPA）的建立，推動各金融子市場內的主體“去通道化”並回歸市場本質。

與此同時，貨幣政策在以靈活的流動性調控措施保持整體流動性穩定的同時，通過利率價格的“縮短放長”式調控，為市場化金融機構主動“去杠桿”提供“流動性轉換”的政策空間。

自2016年三季度以來，這一“貨幣政策托底、宏觀審慎推動”的新型金融監管機制下的“去杠桿”行動已在進行：從債市去杠桿到房地產綜合調控，一個個金融資本“子市場”中的杠桿式融資“通道”陸續被“亮起紅燈”（參見《南方周末》2017年4月20日報道《圍堵“影子信貸”》。

2017年3月末開始，銀監會針對“三違反”（違反金融法律、違反監管規則、違反內部規章）、“三套利”（監管套利、空轉套利、關聯套利）和“四不當”（不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費）而展開的專項治理（業內俗稱“三三四大檢查”），對作為“通道業務”資金主要來源的銀行表外理財和委托投資業務展開嚴查。

在嚴格的宏觀審慎評估（MPA）考核與監管約束下，銀行表外業務急劇收縮：2016年，全行業理財產品規模增速下降至20%左右（此前均為50%以上）；至2017年一季度，全行業銀行理財規模只增加了約1000億元。

“通道業務”資金來源的急劇收縮，令此前依靠不斷加杠桿維系高收益率的投資項目逐漸“回歸本相”：銀行委托投資收益從2016年下半年的5%，一路下滑至2.5%左右。與此同時，銀行理財產品承諾收益率，卻從2016年末開始從4%的高位不斷上浮。

據市場研究機構調研，6月12日是“三三四”專項治理中的銀行自查結束期限，隨著自查結束，銀監會還將通過摸底檢查和市場調研，出臺具體的業務監管細則。因此業內人士估計此輪治理行動對包括債券市場在內的金融資本市場沖擊“尚未結束”。

就在此前的5月19日，作為各類金融資本“通道業務”的主要監管方，證監會新聞發言人張曉軍首次提到全面禁止通道業務，並強調相關機構不得在通道業務中“讓渡管理責任”。

財新網引述接近監管人士觀點認為，張曉軍雖然是針對新沃基金通道業務違約事件提出上述意見，但實際針對的是包括券商、基金及基金子公司在內的“整個資管行業”通道業務。

這一“讓渡管理責任”的後果已經陸續出現，在此前中山證券和新沃基金的通道融資業務中，融資方的違約令作為通道提供方的券商基金，與出資銀行陷入違約責任糾紛之中。

2017年以來，隨著以“資管新政”為標誌的“金融去杠桿”行動的全面推進，曾經在“跨市場加杠桿”模式下如魚得水的資本玩家們，正被迫退出一個又一個的“資本賭局”：近期多只個股在沒有明顯利空情況下“閃崩跌停”，正是此前長期坐莊的杠桿大戶們“奪路而逃”的一個縮影。

隨著融資杠桿連續塌陷而迅速消融的“影子信貸泡沫”，又帶來了比穩健貨幣政策更加明顯的“信用緊縮”效應。

近期被部分市場觀察者誤判為“放水”的近5000億MLF投放，正是在為“表外信貸”的收縮與轉換提供足夠流動性支撐。

而從更長遠的政策目標來看，以“去通道化”為標誌的金融市場“去杠桿”，還需要通過一系列“供給側結構性改革”，轉化為解決國有企業公司治理問題和地方財稅軟約束的制度支撐。

正因為如此，包括徐忠在內的多位研究人士均指出，在可能長達數年的宏觀經濟“去杠桿”過程中，必須防止緊縮政策疊加所導致的“債務-通縮”式系統風險爆發。

“要認識到金融安全是改出來的，不是保出來的。”央行研究局局長徐忠的這個判斷，意味著對於已經意識到制度建設重要性的金融監管層而言，真正的改革才剛剛開始。