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黨員擁有民企 將獲優先扶持 周顯

1 : GS(14)@2013-12-06 19:27:00

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm

【明報專訊】朋友叫我留意一隻股票，天工國際(0826)，他特別說明了：「是正正經經做生意的工業股，不是垃圾股來的。」


我回答說：「我已經從良了，不炒垃圾股了，專門喜歡哪些有業務、有盈利的正經公司。這些良家婦女，不，良家股票，是我的至愛。」

我當然沒有跟他說，我的戶口還有大量垃圾股，日前「孖展」掃了兩檔的協盛協豐(0707)還未沽出(按：因為排隊排了一整天，還買不到，所以在收市前，焗住掃兩檔)。此外，還有長不沽的奧思知集團(8325)和高誠資本(8088)，太多了，數之不盡。

所以呢，我便粗略看了一些這間公司的資料，心諗，就算不買這股票，都寫番兩篇稿，可以賺回寫作題作，肯定是有賺了。

朋友滔滔不絕地說的，是天工國際的背景和前景，但是我呢，一看資料，卻認為它最值得留意的，是它是一間黨員企業。要知道，在習近平的改革中，最重要的一點，就是國企退、民企抬頭。沒有明說的是，抬頭的民企當中，又應以黨員擁有的民企，有國家政策幫助的優先權。

天工獲2700萬無條件補助

就以天工國際為例，它剛發表的中期報告，就有這一段﹕「本公司……從丹陽市地方政府收取主要為獎勵其對地方經濟貢獻及鼓勵技術創新的無條件補助金人民幣27,582,000元。」

如果它的老闆不是根正苗紅的共產黨員，哪可以有這種優惠呢？黨員企業在市場競爭中的優勢，也就盡顯無遺了。

[周顯 投資二三事]

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金盾停牌半年 福建民企又爆煲

1 : GS(14)@2014-10-08 10:56:57

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141008/news/ec_eca1.htm



【明報專訊】停牌超過半年的福建紡織民企金盾控股(2123)，原來已悄悄在內地捲入多起錢債官司，遭多名債主包括東亞銀行(0023)相繼展開追討，其中部分追討個案更早於金盾上市前已經發生，惟招股文件中卻未見清楚交代，令人擔心該股或有機會成為諾奇(1353)之後，另一「爆煲」福建民企。


金盾在今年4月宣布停牌，當時公司解釋為核數師需更多時間審核2013年度業績，並在4月底進一步披露旗下金盾紡織(涇陽)(下稱涇陽公司)捲入多宗錢債官司。不過，據本報翻查內地法院判決資料，發現涇陽公司早於去年，已就2010年7月向內地商人黃世集借2000萬元逾期未還一案，被福建泉州中級人民法院判敗訴，須判還本息、律師代理費及案件受理費，惟對照金盾在2011年上市時的招股文件，以及在2013年的同期公告披露後，卻未見明顯篇幅交代涉及有關借貸及判決資料。金盾上市的保驚薦人為國泰君安。

遭東亞扣押逾234萬元存款

資料進一步顯示，金盾自停牌以來一直官非不斷。當中涉及與另一內地商人黃慶祥之間的民間借貸，須移交蒲田中院處理。同時爆出該公司在2013年1月間接在陜西同興紡織公司股權承讓交易，承擔法律責任(見表)。有關交易，亦未見金盾的官方文件作出顯著披露。

至於東亞旗下東亞銀行(中國)西安分行，更因為涇陽公司未有還款，而一度被東亞方面扣押了超過233.5萬元存款，並輪候查封，惟其後發現原來公司另有更多「債主」而終結執行查封，待具備執行條件時，先交給興業銀行處理。

根據金盾的公開資料顯示，官司纏身的涇陽公司，為該集團內最主要的附屬營運公司，註冊資本多達2101.2萬美元，主要負責生產及銷售棉紗和坯布，以及買賣紡織產品原材料。以金盾在2013年6月底手頭現金達3.38億元，再加上今年初配股集資5500萬港元，表面上該集團現金充足，但是經過一段時間後，難言其財政狀有否意外的變化，加上接連出現多宗追討欠債官司，難免令投資市場擔心金盾會成為之前主席突然失縱的諾奇「翻版」。

明報記者 陳偉燊

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2 : GS(14)@2014-10-08 10:58:10

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141008/news/ec_eca2.htm
福建民企財政互保 易火燒連環船


2014年10月8日

【明報專訊】繼福建諾奇(1353)「爆煲」之後，另一福建民企金盾控股(2123)亦官司纏身，並且捲入多宗民間借貸。業界相信，這或與新晉的福建民企家過份進取，甚至在鄉里之間講究團結互保，一旦經濟逆轉致企業出事，很多時致火燒連環船，難以自拔。


當地人作風進取 投資槓桿大

信永中和管理合伙人盧華基稱，福建民企看似較易出事，與其文化背景有關，因此在處理福建民企上市，最重要還是在董事會內，加入有能力的專業人士及增加獨立非執行董事的比例，藉此加強內部監控，進行重重審批。

以紡織、服裝業聞名的福建省，造就了不少知名的民營企業，但是一些新晉的民企家，表現過份進取。在下單時更有案例只給予承判生產商低至10%訂金，有別於落訂金30%的慣例，盡用槓桿爭取回報。

同時，福建省民企之間，更加講究鄉里之間的團結性及互保，以致很多時出現財政問題時，也不容易被發現，到出事時往往更難打救。

盧華基相信，隨監管機構提高警覺性，自諾奇後的福建民企爆煲個案，有望得到改善，並且會越來越傾向讓當地具實力的公司上市，改善福建上市民企予外間的印象。

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民企之父：政府干預沒用 A股太貴勿買

1 : GS(14)@2015-07-20 10:21:12

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150720/news/eb_ebh1.htm
【明報專訊】上期《Money Monday》訪問謝清海及祝振駒，建議在中港股市震盪過後，可跟隨該兩位殿堂級基金經理反攻。結果恒生指數和上證指數上周皆上升2.1%，是A股自6月12日見頂後5星期以來，首次出現一周內「港股A股齊升」的市(見圖)。

雖然港股上周回升，但後市能否再展強勁升浪，估計很大程度視乎內地A股表現。因此今期《Money Monday》專訪有「民企之父」之稱的中國支付通(8325)主席兼執行董事張化橋，以及有「中國私募基金大佬」之稱的同威投資董事長李馳，為讀者分析內地A股最新走勢；他們意見相反，對後市一個看淡、一個看好，助讀者從正反兩面剖析大市，作出明智決定。

上證指數上月12日升至近年最高5178點後，於7月9日跌至最低3373點，跌幅達34.9%。及後隨人民銀行向官方的中國證券金融股份有限公司提供流動性入市買股，加上公安部連日追查惡意沽空，上證指數曾連升多日，上周二(14日)最高報4035點，較低位回升19.6%。惟隨監管機構上周中、後期加強清理場外配資平台，上證強勢反彈暫告一段落，上周五(17日)收報3957點。

對於政府連番出招救市，張化橋不贊成亦不看好，「我認為政府不應該干預市場，因為這樣做很危險。政府只能在短期內影響市場。在中、長期內，政府是無能為力的。在過去20多年，中國政府都干預過市場，結果當然是失敗。你看2000至2005年，以及2008至2011年，政府不斷唱好，並且降息等等，但市場就是不領情。這證明即使中央銀行無窮無盡地提供資金也不能支撐過高的股價。我認為政府應放手不管，首先就不應慫恿公眾入市。」

減息非救市靈丹

《彭博》數據顯示，人民銀行於2002年2月21日曾減息，將作為基準利率的一年期貸款利率由5.85厘下調至5.31厘，直至2004年10月29日始回復加息，減息周期告一段落，惟期內上證由1506點回落至1320點，跌幅達12.4%；另外，在2008年9月16日至12月23日連番減息，該基準利率更由7.47厘減至5.31厘，惟同期上證卻由2079點跌至1897點，跌幅亦達8.8%(見圖)，可見減息並非保證股市上升的靈丹妙藥。

張化橋有「民企之父」的外號，2002年他在瑞銀任職中國研究部主管時，曾率先踢爆民企歐亞農業(前上市編號：0932)造假數，其後該股被除牌。他在2011年離開投資銀行界，為了解決內地中、小企「融資難、融資貴」的問題，便加入廣州小額貸款公司萬穗並擔任董事長。另外，張化橋於2013年10月起出任內地綜合性融資服務供應商中國匯融(1290)獨立非執行董事至今，了解內地中小企最新融資苦，故他不贊成人民銀行上月底為救股市而減息。

干預太赤裸 只能有惡果

「我感到遺憾，中國政府還是沒有擺脫對市場的嚴重干預，這次，政府對股市的干預太赤裸裸了。這只能有惡果。我看不到好的一面。」

“ 中國減息只能幫助那些有特權的企業(例如國企和大型民企)從銀行獲得更加便宜的貸款，但這跟中、小企業沒有關係。 ”

「如果說有關係的話，那只是讓那些有特權的企業在獲得更多資金以後，屠殺中、小企業。現在，中、小企業的市場利率一點也沒有變化，仍然是10厘、20厘，甚至是30厘以上。如果政府真的希望降低中、小企業的融資成本，應該提高，注意，我說的是『提高』銀行的基準利率，迫使國企和有特權的民企減少資金使用。這樣的話，民間資金的供應量就會增加，中、小企業貸款利率就會下降。」

寧錯過升浪 要買得放心

除了不認同內地政府減息救股市外，張化橋強調，自己從不買A股，在去年中升浪開始前、今年6月12日高位以至此後政府連番救市後，他的看法也從未改變。他表示，「我從來就認為A股太貴。即使目前跌到3000多點，還是太貴了。雖然我以前分析過A股，但是我從來沒有買過一個A股。我認為，錯過賺錢的機會，沒有關係。重要的是，我們要做自己放心、踏實的事情。」

A股良莠不齊屬市場共識，不過沙粒裏也可淘出黃金，例如「深圳股神」林園在第4期《Money Monday》(7月6日出版)看好擁有百年中藥品牌的同仁堂(600085)，該股股價上周五收報30.18元人民幣，與第4期《Money Monday》前一個交易日(7月3日)收市價26.83元人民幣比較，上升12.5%，而期內上證指數上升7.4%。長期表現方面，同仁堂自1997年上市以來，股價升逾10倍。

雖然同仁堂珠玉在前，惟張化橋相信，在A股以外也許有更佳投資選擇，他解釋：「醫藥股裏的百年老店，當然安全一些，但是你能夠過分依賴它們嗎？所以，你要看它們的估值，還要分散風險。」

分散風險至為重要

根據《彭博》數據，相對於A股同仁堂，其在港上市的同系公司同仁堂科技(1666)及同仁堂國藥(8138)估值更加吸引，故讀者投資A股前宜貨比三家，或許在港股中已有更佳投資選擇，不一定要隔山買牛掃A股。

明報記者 葉創成

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2 : GS(14)@2015-07-20 10:28:49

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150720/news/eb_ebh2.htm
看好一帶一路國企改革
2015年7月20日

【明報專訊】在今年首五個月的A股升市中，一帶一路及國企改革是兩大當炒投資主題，當中，中國南車與中國北車今年完成合併為中國中車(本港上市編號1766；內地上市編號601766)，同時食正上述兩大投資主題，A股股價於4月20日最高報39.47元人民幣，較去年底收市價6.38元人民幣升5.18倍，市值更曾升至1萬億元人民幣，超越美國的波音飛機，被內地股民冠以「中國神車」美譽；惟該股近日隨大市回落，上周五收報18.31元人民幣。雖然張化橋不買A股，惟他十分看好該兩項政策方向。

「我非常看好一帶一路和亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)。它有戰略意義和政治意義。中國能夠幫助別的國家，也是大好事。不過，大家一定要想到很多壞帳；投資項目效率低下也不可避免。」

形容中國中車「傷害股民」

「國企應該改革。我也看好改革。但是改革需要幾十年時間才有效果。我看南車北車合併為中國中車後，跟中國石油(0857)沒有什麼分別，都是國企。這次傷害很多股民。大家喜歡炒概念，只有嚴重虧損才能帶來真正的記憶與教訓。」

「互聯網+」亦曾是今年A股的熱炒主題，惟張化橋並不看好該概念，指普羅投資者根據一般常識，根本不可能真正了解互聯網股，他解釋說：「選公司作為投資對象，永遠是在黑暗中放槍。我們不知道的東西太多，做假帳的公司也太多，行業變化也太快，所以投資要靠常識，不要靠詳細的分析。」

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【財經追擊】民企衝上太空　商業航天競賽爆發

1 : GS(14)@2017-01-24 03:45:32

https://hk.finance.yahoo.com/new ... 9%BC-083425161.html

中國民企在商業航天市場上取得「零的突破」，近日成功簽下第一張火箭發射服務訂單，明年前火箭將會升空。

隨着通訊需求增加，衛星發射的需求愈來愈大，預期全球航天產業規模到二○年將增至五千萬美元的水平。中國已擁有成熟的航天技術，加上成本低，收費吸引，在這場商業航天競賽上，大有機會跑出。

中國首位航天員楊利偉坐着中國研發製造的「神舟五號」衝出地球一幕，相信不少人仍然記憶猶新，但原來這一幕經典場面，已是十三年前的事。「神舟五號」之後，中國的航天事業發展未停過，而將航天技術轉化為賺錢的商業航天，中國近日亦取得「零的突破」。

北京藍箭空間科技日前與丹麥公司Gomspace簽訂火箭發射服務協議，將於一八年前，使用「藍箭一號」（LandSpace-1）運載火箭，發射GomSpace的立方體衛星群。是次的交易，屬國內民營商業航天企業承接的第一張國際市場商業火箭發射服務訂單。

北京藍箭本身已具備運載火箭總體系統的研製能力，包括箭體結構系統、控制系統、分離系統及系統單機設備的設計等。同時，通過貫通上下游產業鏈，亦具備運載火箭總裝、總測的研保條件和能力。於去年珠海航展上，藍箭已公開其「藍箭一號」概念圖，該商業運載火箭直徑二米，起飛重量為五十七點四噸，使用四級固體燃料，載荷四百千克，太陽同步軌道載荷五百千克。按藍箭之前公布的時間表，「藍箭一號」預計會在今年六月進行首次發射。

是次中國首次取得的外國客，來頭絕對不小。GomSpace為丹麥宇航公司，合作夥伴遍全球，曾多次為美國航空航太總署（NASA）提供微小衛星系統和相關服務。該公司擁有成熟的微納衛星、立方星研製和生產能力，開發與微納衛星相關的創新產品及系統任務概念、為全新微納衛星提供系統技術驗證，可為小衛星及微小衛星分系統研發提供整體解決方案。即是說，若然是次北京藍箭的合作順利的話，日後來自GomSpace的生意，將會滾滾來。

「藍箭一號」成功吸引海外客戶的最大誘因，是火箭的單次發射成本極低廉，傳媒報道，發射成本僅約八百萬美元。相比之下，按銥星公司一○年與美國SpaceX簽署協議計算，SpaceX分七次發射銥星公司七十顆二代衛星，費用為四億五千萬美元，即每次的發射成本高達六千四百萬美元，兩者差天共地。

軍民融合

中國發展航天科技已有六十年，但現時由中國研製運載火箭的民營企業不多，名氣亦不大，航天產業依然以國企為主導，不少民營的航天企業，都擁有濃厚的國企背景。去年二月才成立的航天科工火箭技術有限公司，以及一五年十月正式組建成立的中國長征火箭有限公司，均屬國企背景。

至於北京藍箭，作為國內最早進入運載火箭研製的民營企業，到一五年六月才註冊成立，創始人亦非航天產業出身，而是來自金融界的張昌武。全國企業信用訊息公示系統的資料顯示，北京藍箭成立時的註冊資本，僅為五十萬人民幣，到去年三月，才變更為五百五十五萬人幣。

成立不足兩年便能研發出火箭飛天，北京藍箭自然要有強勁的背景。其實，該公司是由航天工業總公司（原航天工業部）籌辦，有市場人士直言，即是民營包裝的國企，而其工程團隊主要來自國家科研院所。在火箭發射階段，北京藍箭將會租用軍方的發射場地，很明顯是獲得軍方的支持。

國家主席習近平於一五年出席十二屆全國人大三次會議解放軍代表團全體會議時提出，要將「軍民融合」發展上升為國家戰略，亦因而為商用的航天產業打開了一扇大門。

升上頭位

中國要透過「軍民融合」去攻入商業航天市場，很明顯地，這個市場一定非常吸引。航天產業一直由政府主導，亦被認為是極度燒錢的工程，但發展到現時，已成為極賺錢的行業。美國航天基金會的報告指出，全球航天經濟總量已達三千三百億美元，當中商業航天產業佔比高達百分之七十六。市場預測，到二○二○年，全球航天產業市場總額將再升至四千八百五十億美元。

市場預測，對應到中國市場，包括運載火箭、衛星應用、空間寬頻互聯網等，「十三五」期間就將達到八千億人民幣，每年以百分之六至七的速度增長，主要受需求所推動。商業航天主要為衛星發射，涉及通訊、互聯網使用等，近年通訊需求強烈，寬頻衛星通訊能解決上網速度不夠的問題，衛星互聯網應用亦正成為互聯網接入的新熱點。

即使衛星發射需求強烈，但全球只有少數國家具有獨立衛星發射能力，包括前蘇聯、美國、法國、日本、中國、英國、印度、以色列、伊朗和朝鮮，而伊拉克亦曾發射衛星，但發射卻未被認可。這個數千億美元的市場，就成了少數國家可以搶食的地方。一六年，全球八個國家或組織共進行八十五次航天發射，成功率已達百分之九十六點五。中國在航天發射已升上頭位，一六年的發射中，中國及美國各佔二十二次，同樣經歷過一次發射失敗，成功率達百分之九十五點四五。

航天強國

中國在商業航天上的發展決心非常明顯，國務院之前發表的《二○一六中國航天》白皮書，國家航天局副局長吳艷華表示，在未來十年，中國將發射約一百顆衛星來服務國民經濟，而總體目標是到二○三○年左右，中國航天躋身世界航天強國行列。

由政府主導的火箭發射，不斷取得好成績，轉至民用方面，難度亦不會太大。今年一月五日，中國在西昌衛星發射中心用「長征三號乙」運載火箭，成功將「通訊技術試驗衛星二號」發射升空，取得中國航天於一七年的首個成功。「通訊技術試驗衛星二號」是中國新一代大容量通信廣播試驗衛星，主要用於衛星通信、數據傳輸等，並開展多頻段、寬頻高速率數據傳輸試驗驗證。是次通訊技術試驗衛星二號和長征三號乙運載火箭，分別由中國航天科技集團所屬上海航天技術研究院、中國運載火箭技術研究院研製，而此次發射，已是長征系列運載火箭的第二百四十五次飛行。

上星期，由中國航天科工集團第四研究院所屬的航天科工火箭技術牽頭的商業發射，亦成功完成「一箭三星」的純商業發射。是次在酒泉衛星發射中心，使用「快舟一號甲」小型運載火箭，成功發射吉林一號靈巧視頻○三星，同時搭載行雲試驗一號、凱盾一號兩顆立方體星，是次任務是採用純商業發射合同組織形式，完全按市場行為運作，屬「快舟火箭」的「商業第一單」，亦標誌着中國在商業航天領域上踏出新的一步。

無限商機

除了中國，其他國家當然亦虎視眈眈這個藍海市場。美國的民營航空市場近年便出現很多新的競爭者，而有真人版「鋼鐵奇俠」之稱的Elon Musk，旗下的SpaceX就正急速崛起，該公司於一○年十二月，成為第一個能夠收回發射火箭的私人公司，其技術亦改變了整個火箭發射的生態。

Elon Musk的理念是︰「如果火箭可以像飛機一樣重複使用，那進入太空的成本可以降低百倍。」業內人士計算過，獵鷹九號（Falcon 9）火箭的成本是六千萬美元，而火箭燃料的成本為二十萬美元，若火箭可重複發射，投資火箭就會與固定資產的投資一樣，只需要支付維護成本，補充燃料就可以繼續執行任務。曾在 NASA 任職的專家Steve Poulus估計，火箭的翻修工作，成本應該不到五十萬美元。

不過，SpaceX在商業航天之路上，亦曾遇上極重的打擊。去年九月，「獵鷹九號」在發射時爆炸，導致運載的Eutelsat通訊衛星Amos-6炸毀，而Amos-6原是用於Facebook在非洲的免費網路連線服務，事件令Facebook朱克伯格非常失望。「休息」四個月後，「獵鷹九號」上週重新出發，更進行「一箭十星」的發射，並成功將銥星通訊公司首批衛星發射至目標軌道，火箭的第一節亦首次成功實現在太平洋中一艘無人船上安全着陸，成功回收。此次屬SpaceX首次在太平洋實現海上火箭回收，第一節火箭包含液態燃料槽與九部發動機，一旦回收技術成熟，便能大幅降低商業發射的成本。

至於科技強國日本，近年亦希望在商業航天市場上，搶更多生意。不過，近期亦出現嚴重的失誤。「獵鷹九號」成功發射後翌日，輪到日本在鹿兒島發射一枚號稱全球最小的火箭SS-520，目的是要載運由東京大學研發的超小型衛星升空，但火箭發射約二十秒後失聯，要取消第二段火箭點火，之後火箭與衛星一同掉入海中，任務宣告失敗。

除了衛星發射，商業航天產業其實還有很大的想像空間，太空旅行便成為市場預期的新旅遊產品。中國長征火箭公司去年正式成立，並計畫推出「亞軌道飛行體驗」。亞軌道飛行即是在距地球三十五至三百公里高空進行飛行，是太空旅行的一種，該公司提供的飛行套餐，價格可能只需二十萬美元左右。除此之外，中國長征火箭亦推出空間資源利用服務，主要通過平台變軌服務，延長飛行器的使用壽命，將大幅降低對太空探索技術的要求。宇宙浩瀚，擁有無限空間，亦蘊藏無限的商機。



撰文︰伍逸華

圖片︰資料圖片

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H指擬加紅籌民企增代表性

1 : GS(14)@2017-02-11 18:56:38

【本報訊】恒指公司擬改革恒生中國企業指數（H股指數），冀逐步加入紅籌、民企，變身具代表性的「香港市場中國指數」。恒指公司董事兼總經理關永盛指，選股準則會收集市場意見再決定。


料8月公佈詳情

由於歷史因素，國企指數只包括內地公司的H股，恒指公司建議逐漸加入紅籌股及民企，將就成份股數目、準則、實施方式諮詢市場，預計8月有進一步公佈；若實行有關建議，恒指公司將確保變動會逐步進行。關永盛接受電話訪問時表示，現時國企指數成份股，過於集中在金融企業，希望逐步加入紅籌、民企後更具代表性。他表示，選股除了市值、成交量等一般準則外，股權是否過度集中等其他因素，都會與市場討論。港交所（388）發言人不評論指數編制方法。去年6月，恒指跟隨國際主要指數做法，剔出股權高度集中股份，首批包括恒大健康（708）及潘蘇通旗下「高銀孖寶」等；若股權高度集中公司披露股權架構，顯示已解決股權集中問題，觀察12個月後可重新獲納入指數選股範疇。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170211/19924820

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民企航標疑似股東內訌 戴孤劃

1 : GS(14)@2017-03-05 22:38:36

2017-03-03 HJ

戴Sir於2月中才向「鐵哥們」說過，山東墨龍（00568）突然變臉由盈喜變為盈警，以及作為董事長的控股股東兩父子竟然在期間減持套現這兩筆糊塗賬。中資上市公司的糊塗賬豈只得一兩單？

民企航標控股（01190）去年底股價曾經單日洗倉式下瀉，隨即發出擬引入國企的公告冀力挽狂瀾，惟大股東抵押股份落在第三者手上，第三者近日擬逼宮拉全數董事落馬，令航標疑似爆發股東內訌。

航標主要從事設計、開發、生產、營銷及分銷品牌衞浴潔具產品，於中國福建省漳州市生產廠房製造陶瓷衞浴潔具產品，並以自有品牌「Bolina航標衛浴」在中國進行營銷，以及以第三方品牌（以原設備生產OEM及原設計生產ODM方式）銷往國際客戶。

2012至2014年期間，航標業績尚算穩定，每年營業額保持於8億至9億元（人民幣．下同）水平，純利介乎1.5億至2.5億元。惟2015年起開始走樣，營業額按年下跌17.3%，至7.16億元；純利急挫55.3%，至7409萬元。2016年中期營業額大幅倒退60.6%，至1.64億元；純利更暴跌98.5%，僅得119萬元。

去年9月30日，航標突然出現洗倉式急插，由前收市價1.62元水平，急滑至最低0.295元，跌幅一度高達81.8%，股份買賣約半個鐘突然停牌，報0.35元，仍下瀉78.4%，成交股數高達3630 萬股，較前收市成交量激增4.5倍。

航標之後公布，控股股東及主席肖智勇正就可能出售股份事項，與漳州市九龍江集團及漳州投資集團等漳州四大國企集團洽談股權投資事宜，倘若成事，四大國企將成為主要股東。股價急插隨即公布利好消息，不排除是控股股東力挽狂瀾之舉，惟最終協商入股事宜告吹。

人算不如天算，航標控股股東肖智勇抵押的部分股份，國泰君安證券（香港）行使股份質押安排下的權利，出售了約2.84億股航標股份，令肖智勇持股量由51.98%，大幅下降至23.48%。根據權益披露資料，該批股份接貨者疑是謝桂琳。

航標控股股東肖智勇權益大幅削半，第三者謝桂琳持股量可能構成威脅，並疑似爆發股東內訌。航標近日公布，接獲謝桂琳旗下Business Century書面提議，要求召開股東特別大會，委任6名人士為集團董事，並罷免現有5名執行董事，以及3名獨立非執行董事，但沒有說明任何原因或理據。

戴Sir嘗試解讀內訌的前因後果，自從航標控股股東肖智勇抵押股份被出售，並由謝桂琳接貨之後，航標先後擬各按每股0.335元及0.4元配售新股，雖然兩次均以失效告終，但建議配售價均較謝桂琳每股成本0.476元為低，或許是意圖攤薄謝桂琳的權益。

今年1月，航標又建議以7150萬元人民幣代價，收購主要從事研發、生產及銷售按摩椅及按摩器具的廈門凱浦瑞電子科技51%權益，併購理由是實現產品更多元化、創造新利潤增長點、擴充更多中高端客戶群，並與衞浴業務進行交叉銷售。

戴Sir認為，衞浴產品與按摩產品是不同的市場，客戶不會因為購買前者而買後者，航標收購該業務的可能原因是，部分代價擬按每股0.35元發股支付，可能進一步攤薄謝桂琳的權益。

由此可見，謝桂琳要求航標召開股東特別大會，繼而逼宮拉全數董事落馬，相信是希望掌控董事局，最終奪得航標的話事權。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

#戴孤劃 #財經拆局 #蠱壇辨虛實 - 民企航標疑似股東內訌

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H指納民企難完全客觀

1 : GS(14)@2017-03-22 00:29:23

【本報訊】H指擬「換血」，恒指公司承認揀選民企難完全客觀。H指正就納入民企或紅籌進行市場諮詢，恒指公司指由於民企涉及難完全以客觀判斷的風險因素，因此新H指可能是繼恒指後，另一隻不完全由準則主導（rule driven）揀股的指數。基金界要求優化過程要有高透明度，並認為指數要有廣泛代表性，納入中概股是關鍵，但相信成事機會不大。
H指優化諮詢將在5月完成，8月公佈。根據恒指公司本月初公佈的建議，起初階段40隻成份股數目不變，最大總市值兩隻紅籌或民企，各佔指數9%至10%，假設將市值最大的10隻民企或紅籌納入H指，其金融比重可由目前71%降至低於50%，並會以「新經濟」公司平衡金融業集中度。是次諮詢，主要收集市場對民企紅籌的挑戰準則、比重及數目等意見。恒指公司董事兼總經理關永盛接受本報訪問時形容，今次優化H指的諮詢，是繼2006年恒指納入H股諮詢後最大的檢討，並指想法已經過一段長時間醞釀，目的是要增加指數的代表性，暫時市場對優化H指回應均正面，並強調優化過程會以市場產生最少衝擊為大前提，因此「唔會急，會小量而循序漸進咁做」，傾向分階段並每次設比重上限，10%的比重不會一次性納入。不過，在2011年起港股接連爆發民企風暴，市場對民企質素有戒心。關永盛承認民企沒有國家背景，風險特質不同，但即使在波動性及財務表現等如何制定準則，亦難在揀股時做到完全客觀，「要有多一個空間去考慮」。另外，目前恒指與H指相同成份股的數目有9隻，倘H指納入民企，則騰訊（700）好大機會成為重磅股，意味屆時與恒指表現或會更接近。不過關永盛強調，恒指H指相關性雖然會越來越高，但兩指數定位截然不同，相信仍會各自有各的市場，他個人覺得問題不大。


基金籲納入中概股

基金界普遍贊成H指納入民企及紅籌，但強調指數要更具代表性，長遠要考慮納入中概股。霸菱香港中國股票投資董事方偉昌表示，目前大部份基金均以MSCI中國作為組合指標，因其中國經濟代表性較大，倘H指要爭一日長短，應做全面性改革，如大幅增加成份股數目及納入中概股。以立投資董事總經理林少陽亦指，中概股是一個missing puzzle（遺失的拼圖），但以H指以中港上市股票的定位，相信成事機會不大。時間表上，豐盛金融資產管理董事黃國英指，即使重磅民企或紅籌首次只納入5%，亦會對市場造成大影響，他認為首輪「換血」過程至少分四次、需時一至兩年進行，才可將影響減到最低。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170320/19963895

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山東民企連環爆煲 殃及內銀 環渤海地區壞帳大增

1 : GS(14)@2017-04-17 07:05:38

【明報專訊】內地銀根收緊，繼輝山乳業（6863）爆發危機之後，山東民企連環爆煲，牽扯近2000億元（人民幣·下同）壞帳。內地銀行年報顯示，去年環渤海（山東、河北等地）壞帳已經惡化，隨着銀監會嚴查，今年東北和環渤海的問題將大量曝光，並拖累內銀整體資產質素。輝山所在的遼寧省，去年GDP大跌23%，隨着民企爆煲擴散，山東及環渤海狀况令人擔憂。

明報記者 顧冷冰

輝山債務危機令內地銀行幾乎全線「踩地雷」。近期山東民企天信集團、齊星集團連環爆煲（見另稿），36家金融機構約233億元貸款受累；宏橋（1378）和魏橋（2698）遭沽空機構狙擊，雙雙停牌，大股東更稱事件危及當地2000億元貸款。山東與河北同屬環渤海地區，被視為中國經濟富庶地區，大型內銀在當地的收入佔整體高達兩成。儘管國有大行資產質素在2016年好轉，環渤海地區卻明顯惡化，收入減少的同時，壞帳大舉增加。

農行環渤海不良貸款率較全國平均高近倍

建行（0939）去年壞帳率改善0.06個百分點，環渤海地區卻按年激增0.23個百分點至1.5%。不良貸款餘額方面，建行按年增7.6%，環渤海地區則大增27%，其中已逾期貸款更大增55%至195.6億元。農行（1288）和工行（1398）環渤海地區營業收入按年分別跌10%和6%，該地區佔整體收入比重分別按年跌0.3個百分點至19.1%，以及跌0.4個百分點至19.2%。農行環渤海地區的不良貸款率惡化0.32個百分點至3.05%，幾乎比全國商業銀行的平均水平1.74%高出一倍。工行環渤海不良貸款率按年升0.39個百分點至1.91%，遠高於集團1.62%的壞帳水平（見圖）。

另外兩間大行中行（3988）和交行（3328）將山東列入華東地區，因而無法比較。招行（3968）環渤海地區不良貸款率由2015年的1.16%激增至1.61%，不良貸款額則大增五成，環渤海收入比重減2個百分點至10.8%，稅前利潤則由111.6億元跌至59.6億元。

普華永道：內銀資產質素 好看無好轉

山東民企為何集中爆煲？當地企業回應內地媒體指，過去錢太多，一直投資不同項目，「投得沒數，不停在擴張」。一旦銀根收緊，問題便爆發。截至上周三，人行連續13天暫停逆回購。普華永道中國銀行業主管合伙人梁國威表示，過去幾年內地用銀根推動GDP，金融業表面上欣欣向榮，但層層包裝之後，最下層用款企業的情况看不清楚。現在收緊銀根，加上銀監會「去層疊」（ 清算中間業務及減低交叉風險），預計更多問題會在今年曝光。現在理財產品的銷售和包裝都有嚴格限制，銀行面臨的風險將釋放出來。他表示，內銀資產質量無明顯好轉，資產減值損失仍在按年增加，只是通過核銷、打包轉出去。「譬如2015年底有不良資產100元，2016年新增200元，但處置了250元，壞帳就只剩下50元了，資產質素改善了嗎？看起來好看而已。」

華泰證券：長珠三角資產質素改善被抵消

華泰證券金融業首席分析師陳姝瑾表示，以目前銀行體系的資產質素，長三角和珠三角明顯好轉，市場最為擔心的是東北和環渤海的情况，這也正是輝山危機和山東信貸危機的所在地。她表示，山東此次爆發信貸危機，是民企互保，信用環境差累積的結果。從2013年開始，山東很多小型民企倒閉，當時主要涉及社會融資，不牽涉銀行體系，這次大企業集中倒閉，銀行承受風險不小。她認為，整體銀行業的資產質素今年是否改善，要看珠三角、長三角改善的速度快，還是東北、環渤海惡化的速度快，環渤海地區過剩產能集中，面臨很大挑戰。

彭博經濟學家陳世淵則表示，輝山所在的東北地區，經濟一直薄弱，至今沒有解決，現在一波一波擴展到山東，大型企業連環出問題，反映實體經濟沒有好轉，經濟增長不健康。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6111&issue=20170417

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山東民企炒燶樓 拖累主業停產 分析：地產泡沫爆破 影響資金流

1 : GS(14)@2017-04-25 23:43:15

【明報專訊】繼輝山乳業（6863）危機後，山東爆發出連串民企危機（表1），目前雖然政府已經出手協調，但仍未見明顯轉機。內地媒體曾報道輝山危機源於炒燶樓，本報翻查幾間山東大型民企，同樣涉及大量房地產投資。上一輪內地樓價瘋漲，山東樓價和賣地收入均未能跟隨漲勢，與當地民企接連爆煲或有直接關聯。

明報記者 顧冷冰、武君

去年內地樓價瘋長，據彭博的統計數據，各主要省市賣地收入也大幅增長。比如上海、廣東、江蘇、浙江這些經濟發達的省市去年賣地收入分別按年增長108%、57%、59%、68%，同樣經濟發達的山東省，賣地收入卻僅按年增長2.1%（表2）。至於爆出輝山案的東北地區，賣地收入大跌。至於輝山大本營遼寧賣地收入按年大跌48%，輝山炒燶樓的說法不無依據。

東營市商舖價格一個月跌六成

山東債務危機的「暴風眼」齊星集團，以鋁業為主業，旗下19間子公司，涉及房地產就有6間。這包括鄒平縣雪花山旅遊度假村、齊星房地產、齊星建築、齊星板材、鄒平縣齊星物業管理、鄒平齊星建材。其房地產業務集中在鄒平地區，當地住宅均價目前為每平方米5900元（人民幣·下同），未明顯下跌。齊星旗下雪花山旅遊度假村是攜程網上鄒平市唯一的酒店，目前仍在經營，周日房價為每晚307元人民幣。不過，酒店所在周邊地區商舖價格暴跌，據內地房地產網站安居客統計，東營1月商舖價格為每平方米19,800元，不足一個月暴跌至7800元，跌幅逾六成。

至於天信集團則以銅加工為主業。據其債券申報公告，旗下擁有一間房地產公司——山東鑫辰房地產開發，這間公司在2012年4月註冊，主要開發東營區明佳花園項目。根據安居客資料，東營樓價目前由每平方米約5500元跌至5400元。明佳花園業主則在內地網站上控訴，已經交付首期甚至全款，不過至今仍未能簽訂購房合同，也未能退款。更有業主指，新的開發商已經接手明佳花園，非但不投錢進場，反而將資金抽調去其他項目。

房地產佔固投比例 遠超歷史水平

彭博經濟學家陳世淵表示，中國目前房地產跟建築業佔GDP的13%，若計入水泥、鋼鐵等相關行業，整體佔GDP達兩成。固定資產投資當中，現時房地產佔比是50%，歷史上是25%。他相信，樓價大漲下，不少企業都將資金投向房地產，一旦地產泡沫破滅，必然影響企業資金流。另一方面，民企爆煲停產，或反映房地產從實體經濟中將部分資金抽走。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3244&issue=20170424

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國指納紅籌民企 料8月有細節

1 : GS(14)@2017-05-20 09:43:57

【明報專訊】除了恒指成分股沒變動，今次季檢另一個令市場預期落空的，是國指改良方案之下，恒指公司雖決定將紅籌及民企納入國指，但沒有即時作出更新，令騰訊（0700）及中移動（0941）未有在今次季檢獲納入國指成分股。

恒指：意見大多支持擴範疇

恒指公司是在2月份的指數季檢報告中，首次提出在國指基礎上有序加入紅籌及民企，而昨日的最新指數季檢報告，恒指公司表示，經過過去數月向多個類別的市場人士諮詢收集意見後，大多數均支持擴大國指成分股範疇，因此恒指公司已決定將紅籌及民企納入國指範疇，同時將根據公司的業務覆蓋範圍，以界定是否民企。

需再研究實施詳情

接下來恒指公司將研究其他關於實施方式的詳情，包括加入紅籌及民企的合適數目、挑選紅籌及民企的合適準則，以及如何實施變動，以減低可能對市場的潛在影響等，預計將於8月，即下次季檢報告公布詳情。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0719&issue=20170520

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