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高盛：希臘放棄歐元換回德拉馬克也救不了自己

高盛本周發布報告認為，即使希臘退出歐元區，棄用歐元，重新啟用本幣德拉馬克，也無法自救，只會面臨災難性的後果。

上月希臘與歐元集團就延長希臘救助計劃四個月達成共識，但華爾街見聞文章此後援引摩根士丹利分析師觀點稱，希臘退出歐元區（退歐）的可能性並未因此降低。高盛本周報告也提到，希臘仍有可能退歐，但希臘重啟德拉馬克將不僅僅是再使用一種國家貨幣而已，希臘沒有用回德拉馬克的能力。

希臘重啟德拉馬克的猜測早在2012年歐洲債務危機時期已有之。希臘新聞網站News2472013年的報道甚至展示了新德拉馬克可能什麽模樣（見底圖）。高盛上述報告認為，即使希臘的救助談判失敗，歐盟委員會、IMF和歐洲央行這些國際貸款方也不會允許希臘減記外債，以及將外債轉換為德拉馬克計價的債務。

CNBC援引高盛報告稱，希臘得到的救助貸款約2000億歐元，約占希臘債務的三分之二，這類貸款實質上是希臘與其他國家政府的條約，貸款到期是三十年。希臘還有約660億歐元依據國外法律發行的可交易債券。

“在希臘進入金融市場融資以前，希臘很可能無法如期償還債務，會拖欠還款。希臘沒有能力發行全球交易的貨幣。”

“即使希臘政府用德拉馬克支付國內公務員的工資、國民的養老基金，也不可能用它進口商品，出口商仍會選擇硬通貨。”這意味著那些歐元支持的希臘貿易會崩潰。

“希臘大體仍是歐元化的經濟，可是已經失去了歐元流動性的天然來源。”

另外，高盛上述報告還提到重啟德拉馬克的一個問題：希臘如何負擔重啟德拉馬克的成本。除了設計新的紙幣，讓它們具有防偽特征，希臘政府還需要承擔印刷和印制的成本，或者出錢將這些工作外包。

CNBC援引歐洲央行數據稱，截至今年1月，歐元區流通的紙幣和硬幣分別多達170億張和1110億枚。希臘境內流通的數量尚不清楚。美國鑄幣局數據顯示，2014年每枚美國硬幣的鑄幣成本為0.0166-0.0895美元。美聯儲預計今年印制每張美鈔的成本為0.049-0.123美元。但這也可能不適用於希臘。

CNBC根據2013年希臘GDP約占歐盟國家總和的1.35%推測，如果希臘境內流通的紙幣和硬幣約為歐元區流通總量的1.35%，希臘可能需要約2.3億張紙鈔和15億枚硬幣，成本可能分別為大約3億美元和逾1.3億美元。

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歐元區CPI提示徳拉吉：你的QE規模不足

最新公布的歐元區2月CPI繼續萎縮0.3%使得實際通脹數據和歐洲央行目標通脹之間的缺口加大至1.9%。按照歐洲央行首席經濟學家Peter Praet的說法，如果通脹缺口加大的話，央行可能就需要采取進一步的行動。

在去年12月歐洲央行預計到2016年，歐元區的通脹水平將回升至1.3%，本月-0.6%的表現意味著如今通脹缺口達到1.9%，遠高於去年3月歐洲央行通脹預期和實際水平之間0.4%的缺口。

Peter Praet上月明確表示，

如果通脹缺口加大，並且貨幣政策立場未變的話，那就意味著我們在刺激政策上可能還做的不夠。

今年1月22日，歐洲央行行長德拉吉正式宣布擴大資產購買規模(全面QE)。ECB將從3月起每個月購買600億歐元，持續到2016年9月，若歐元區通脹回升接近2%則會停止購債。

徳拉吉當表示未來幾個月歐元區通脹將非常低，可能為負，但他預計通脹率將在2015年晚些時候逐步上升。

花旗集團經濟學家Guillaume Menuet和 Antonio Montilla向彭博通訊社表示，

未來18個月通脹缺口不可能縮減到歐洲央行理想的規模。ECB不太可能停止刺激措施，相反，他們可能會推出更多的寬松措施。

花旗集團是此前首批成功預測歐洲央行將推出全面QE的機構之一。

周二公布的數據顯示，歐元區2月CPI初值同比萎縮0.3%，預期萎縮0.4%，前值萎縮0.6%。而不包括食物、能源、酒精和煙草的核心CPI同比上升0.6%，與預期和前值一致。

同時，歐元區1月CPI終值創記錄新低，與初值持平，同比下跌0.6%。該數值為1999年歐元區建立以來最低。

對於QE，歐洲央行一位發言人周一告訴CNBC，暫時未有啟動購債的明確日期，但預計會在3月的某一時刻實施。

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歐洲QE啟動在即 歐元創十一年低點

在今日（3月5日）歐洲央行公布利率決議、行長德拉吉新聞發布會之前，歐元反映強烈，盤中跌至十一年以來最低水平。歐央行QE將從3月啟動，市場預期歐央行今晚將給出QE更多細節。

歐元對美元於昨日美東時間下午五點跌至1.1062，為2003年9月以來最低水平。這是歐元連續第五個交易日下跌。美元指數突破96關口，刷新2003年9月以來新高。交易員們在等待歐央行今晚給出QE項目的更多細節。

花旗私人銀行全球首席投資策略師 Steven Wieting對彭博新聞社表示：“這使得我們認為歐元將持續弱勢。美元強勢是一種共識。”

歐央行的行動刺激著歐洲斯托克600股指在今年前兩個月反彈了將近15%。該股指自上周刷新七年新高之後昨晚上漲了0.8%，銀行類板塊漲幅為1.2%。渣打銀行股價漲5.1%。荷蘭ING集團股價漲1.2%。ITV股價漲了5.7%。

Hargreaves Lansdown Plc股票分析師Keith Bowman稱：“歐洲經濟數據傳達出複雜的信號，但市場對歐洲的焦點則仍集中在歐央行的QE項目上。我對歐洲股市依然樂觀，QE對股市給予了明顯的支撐。”

正如華爾街見聞所提及，當前，歐元區和美國的貨幣政策顯示出愈加明顯的分歧。美聯儲在經濟顯現複蘇跡象之際試圖令貨幣政策正常化。市場預計美聯儲將在今年實行2006年以來的首次加息。

而歐元區則相反。歐洲央行迫於低通脹和經濟滯脹壓力而不斷擴大貨幣刺激措施。1月22日，歐洲央行行長德拉吉宣布擴大資產購買規模，將從2015年3月開始，每月購買600億歐元，持續到2016年9月。市場預計其購債總規模有望達到1.14萬億歐元。

資產規模達1220億美元的美國U.S. Bank Wealth Management固定收益研究部負責人Jennifer Vail對彭博新聞社表示：“在經濟複蘇曲線上，美國可能領先於歐元區。市場對歐央行QE持樂觀態度，並認為其將拉動歐元區經濟增長。今晚，你就能看到更多的數據了。”

今晚，歐洲央行還將首次給出其對2017年歐元區經濟增長和通脹的預期。

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歐央行徳拉吉：3月9日開始QE 每月購債600億歐元

北京時間3月5日21:30，歐洲央行行長徳拉吉舉行新聞發布會，宣布將從3月9日開始正式購債。

德拉吉首先確認了QE啟動的時間：歐洲央行將從3月9日開始購債，2016年9月前每月購買600億歐元規模的資產，將一直QE，直到通脹達到2%。如有必要，QE將延續至2016年9月之後。此外，央行還將會購買資產支持債券(ABS)和資產擔保債券。歐洲央行公布的文件中，並未對QE持續時間做出說明。

在隨後22:30舉行的第二場新聞發布會中，歐洲央行公布了更多細節（實時更新中）：

歐洲央行：預計今年歐元/美元匯率為1.14。

2016和2017年歐元/美元匯率預期是1.13。

2015-2017年平均油價預期分別為58.5、66.8和70.7美元/桶。

歐洲央行：歐洲央行、各國央行的購買都將與既存的交易方實施。

各國央行都應且只聚焦於自己的市場。

在QE之前，歐洲央行和各國央行計劃與交易方設立雙邊協議。

歐洲央行：將2015年私人消費預期從1.3%上調至1.8%。

2016年從1.2%上調至1.6%。2017年為1.6%。

將2015年失業率預期從11.2%下調至11.1%；

將2016年預期從10.9%下調至10.5%。2017年失業率預期為9.9%。

預計2015年預算赤字為2.3%，此前預計為2.5%；2016年為1.9%，此前預計為2.2%。

2015年-2017年出口增長分別預計為4.1%、5.1%、5.5%；進口分別為4.3%、5.5%、5.8%。

QE計劃下，將購買由歐洲開發銀行委員會、EFSF、ESM、EBI、歐盟、北歐投資銀行和歐洲原子能共同體（EAEC）發行的債券。

歐洲央行稱將不會從一級市場購買債券。

鑒於購債的限制，如果市場上債券數額不足，預計會購買替代品。

1年期以下的債券不在歐洲央行的購債範圍內。能購買30年期債券。

徳拉吉強調，歐洲央行是以規則為導向的機構，歐洲央行不能印鈔來購買國債。盡管在購債上可能存在複雜性，並且半數的債務被歐元區以外地區持有，但並不會是一個大問題。歐央行已經要求歐元集團保證再融資資金充足。歐洲央行將購買負收益率債券，以存款利率為基準，央行購買已發行債券的占比不能超過33%。

徳拉吉稱，寬松的貨幣政策正傳遞到經濟，已經看到實施刺激政策的效果。去年四季度歐元區經濟增速好於預期，消費者和企業信心正在改善，借貸環境也已經出現相當明顯的改善。歐洲央行的目標正在逐漸實現。不過信貸仍然疲軟，這是經濟周期的反映，結構性改革步伐放緩將拖累歐元區經濟增速，迅速、可靠有效的結構性改革至關重要。

對於通脹前景，徳拉吉表示歐元區核心通脹率仍然處於低位，未來幾個月歐元區將出現極低、甚至是負值的通脹。低油價導致通脹預期出現改變，歐央行將2015年通脹預期從0.7%下調至0.0%；將2016年通脹預期從1.3%上調至1.5%；預期2017年通脹率為1.8%。

歐洲央行同時預計儲備率將維持不變，歐元區產區缺口將在2017年將逐漸縮小。

在希臘問題上，徳拉吉指出，歐央行已借款給希臘1000億歐元，向希臘提供的貸款占其GDP的比重為68%，用徳拉吉的話來說“你真的可以說歐洲央行是希臘的央行。”目前歐洲央行現在不能購買希臘債券，也不能買塞浦路斯債券。如果條件滿足，歐洲央行則準備恢複希臘國債豁免權。若希臘國債豁免權恢複，則將於6月-7月開始購買希臘國債。徳拉吉同時宣布，歐央行今日將對希臘銀行業的緊急流動性援助限額提高5億歐元。

今年1月22日，歐洲央行行長德拉吉正式宣布擴大資產購買規模(全面QE)。ECB將從3月起每個月購買600億歐元，持續到2016年9月，若歐元區通脹回升接近2%則會停止購債。如果持續到明年9月的話，總規模接近1.2萬億歐元。

徳拉吉當時曾表示未來幾個月歐元區通脹將非常低，可能為負，但他預計通脹率將在2015年晚些時候逐步上升。

本次會議將會遠離歐洲央行大本營法蘭克福而移師塞浦路斯首都尼科西亞，包括19個歐盟成員國的央行行長和六位歐洲央行最高層將出席會議。

由於歐洲央行的購債規模可能超過了一些國家的債券發行規模，這就意味著歐洲央行需要從市場中購買債券。但是分析人士預計徳拉吉可能面臨如何說服投資者出售債券的難題。

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歐洲央行3月開始QE 歐元巨震創11年半新低

歐洲央行行長徳拉吉周四舉行新聞發布會稱，將從3月9日開始購債，2016年9月前每月購買600億歐元規模的資產。歐洲央行將一直QE，直到通脹達到2%。如有必要，QE將延續至2016年9月之後。

德拉吉講話期間，歐元在短暫的上漲之後暴跌，逼近1.10關口，創11年半以來新低。

歐元首先大漲近50點：

但隨即暴跌，抹去此前所有漲幅，逼近1.10關口，振幅超過100點：

10年期德國國債價格同樣經歷過山車：

美元指數刷新十一年半高位96.46。

油價快速下挫，油價大跌，WTI原油跌逾1%，至50.00美元：

歐股擴大了此前的漲幅，泛歐績優300指數上漲0.9%，至2007年11月以來新高。

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歐元區經濟分化 法國失業率創歷史新高

盡管歐元區經濟近期有所好轉，但從勞動力市場來看，歐元區成員國之間的分化不斷加深。

歐盟統計局公布的數據顯示，2015年1月歐元區失業率降至11.2%，為2012年4月以來的最低水平。其中，德國以4.7%成為失業率最低的國家，希臘則以25.8%的失業率排名最後。

德國和西班牙為歐元區經濟背後的引擎，而意大利和法國經濟則相對停滯。法國國家統計局今天公布的數據顯示，2014年四季度，法國失業率升至10.4%，創下至少16年（有記錄以來）的新高。

法國巴黎銀行分析師Dominique Barbet在報告中指出，

法國不充分就業的人數正在上升，占到受雇總人數的6.5%。許多年輕人對找工作已經失去了希望，這使得年輕人的勞動參與率處於低位。而相比之下，老年人的勞動參與率不斷上升。這顯示出，法國的勞動力市場依然存在大量空隙。

在勞動力市場改革上，法國落後於英國、德國和西班牙。即便法國的經濟在近期複蘇，法國的失業率可能還將處於高位一段時間。

相比於法國，希臘的勞動力市場表現更為糟糕。去年12月，希臘的失業率升至26%，創下2014年9月以來的新高。

低迷的就業市場讓不少年輕人失去了方向。華爾街見聞網站此前提到，世界衛生組織的報告顯示，希臘使用海洛因和感染艾滋病病毒（HIV）的人數激增，其中約一半的新艾滋病感染者是故意染病的，為的是獲得政府每月700歐元的補貼。

德國的情況則好得多。德國去年12月的失業率跌至6.5%，連續三個月走低，降至歷史低位，顯示這一歐元區最大經濟體的就業市場穩步改善。

Natixis SA經濟學家Johannes Gareis表示，德國活躍的勞動力市場，依然是經濟增長的一個主要推動力。就業市場強勁，支撐家庭信心，以及促使薪資加速增長，進而提高私人消費支出。

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歐元區經濟重拾動能 四季度GDP增0.9%

歐元區去年第四季度GDP修正值同比0.9%，環比增長0.3%，雙雙符合預期和初值。 

近期的數據顯示，歐元區經濟正開始複蘇。下周一，歐洲央行將開始每月600億歐元的QE項目。歐洲央行昨日上調今後三年的歐元區經濟增長預期。歐洲央行預計，歐元區GDP今年將增長1.5%，2016年將增長1.9%，2017年將增長2.1%。

Rabobank的分析師在報告中指出，歐洲央行的通脹預期更為有趣。歐洲央行將2015年的通脹預期從0.7%下調至0，但將2016年的通脹預期從1.3%上調至1.5%，並將2017年的通脹預期上調至1.8%。這達到了歐洲央行略低於2%的通脹目標。

昨日，歐洲央行公布利率決議，維持主要再融資利率為0.05%，隔夜存款利率為-0.2%，隔夜貸款利率為0.30%，符合市場預期。在此後的新聞發布會上，徳拉吉宣布了QE細節，並對歐元區經濟進行展望。

歐央行將從3月9日起，每月購買600億歐元資產，直到明年9月。歐央行承諾，如通脹水平低迷，將在2016年9月後持續購債。歐央行從下周到明年9月購買的政府債券總額將達到8500億歐元，此外，歐央行還將購買私人部門債券和歐洲投資銀行等機構發行的債券。歐央行不會購買收益率低於-0.2%的債券，也就是歐央行給所購債券價格設定了上限。

歐元區四季度GDP數據初值公布時，資管公司KBC Asset Management NV投資主管Dirk Thiels向彭博新聞社表示：“市場因歐洲經濟曾在複蘇而受到提振。經濟數據終於讓我們舒了口氣。投資者將為歐洲核心經濟的表現感到開心。”

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希臘獲救助款時限將至 歐元區財長今晚再議

北京時間今晚10點30分，歐元集團將召開會議，與會的歐元區國家財長會將救助希臘視為首要議題，將判定希臘的經濟改革措施是否足以讓希臘救助協議延期得以實現，在本月就獲得償還貸款必要的救助款。

本月6日上週五，希臘向其他歐盟國家公佈了計劃推行的改革措施清單，但歐盟官員認為，希臘還需增加多項舉措，才能獲得救助貸款。這兩週希臘必須償還IMF15億歐元貸款。希臘本月13日、16日和20日有三筆貸款到期。

昨日彭博新聞社報導援引歐元集團主席迪塞爾布洛姆（Jeroen Dijsselbloem）評論稱，上週五希臘政府遞交的改革措施「遠」不完整，本月可能不會得到救助款。他說，希臘的「錢箱幾乎是空的」。今日彭博援引匿名歐洲央行官員消息稱，歐洲央行執委本週將特別審議對希臘銀行業的緊急流動性援助（ELA） 。

同在昨日，路透報導援引歐洲央行執行委員會委員Benoit Coeure表態稱，歐洲央行期待與希臘合作完成其救助評估，但「時間將要耗盡」。昨日的法新社報導則是援引希臘財長Yanis Varoufakis講話稱，如果救助協議延期遭到貸款方拒絕，希臘可能就債務問題提出舉行全民公決。

今日路透報導稱，德國副財長預計，今晚的歐元區財長會議不會做出有實質意義的決定，因為財長們還在等待希臘提供改革案中更多的金融相關細節。

上述法新社報導提到，歐盟委員會主席容克（Jean-Claude Juncker）上週六呼籲歐盟國家認識到希臘的嚴峻形勢，它對歐元區將意味著風險擴大。容克向德國《世界報》（Die Welt）表示：「我們必須確定希臘的形勢不會繼續惡化。我擔心，並非歐盟的所有人都理解情況多嚴重。」

今日路透又援引歐盟人士的消息稱，希臘總理齊普拉斯和容克本週五有可能會面，仍待確認。容克做好了未來兩週與齊普拉斯會面的準備。德國10年期國債漲幅擴大，收益率下跌7個基點至0.33%。

法國財長Michel Sapin今日表示，預計希臘破產不會有任何風險。但信用市場顯然不同意這種預測，因為體現希臘違約風險的一年期CDS飆升。而且，英國《金融時報》今日公佈的倫敦金融業和商業高管調查結果顯示，高管們認為，投資者可能低估了希臘退出歐元區能引起的市場混亂。

Business Insider的歐洲市場記者Mike Bird援引法國興業銀行的分析師預測稱，希臘財長將設法讓歐元集團不要堅決等到評估完成再撥發救助款。迪塞爾布洛姆最近的言論在暗示，歐元集團可能有所讓步，但只有在改革措施真正可行時，才可能本月撥款。希臘上週提出的改革措施可能還會被視為太含糊，遠未達到讓其他歐盟國家議會接受的水平。

今日希臘股市延續跌勢，當前跌4%，相關希臘銀行股指（FTSE/ATHEX Banks Index）跌幅達7%。

歐元區官員：希臘現金只能維持一到三週

週一，彭博新聞社援引歐元區官員稱，希臘的現金可能只能維持一週到三週，具體多久尚不確定；在希臘募集新資金前，可挪用公共行政上的資金，以彌補短期資金缺口。

一位歐元區官員表示，希臘的現金可能只能維持一週，兩週，或是三週，但具體能維持多久並不確定。希臘現有的現金可以得到有效管理。在希臘募集新資金之前，可挪用公共行政上的資金，以彌補短期資金缺口。

上述官員還表示，週一歐元集團將召開會議討論援助希臘的問題，但本次會議的重點是討論「過程」，不會涉及「撥款」。希臘與歐元集團必須就如何處理救助評估達成一致。歐元集團需要獲得希臘的原始數據，以評估希臘經濟和財政路線的真實狀況。

目前，希臘現金狀況頗為緊張。週日，歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem也表示，希臘的「錢箱幾乎是空的」。彭博社援引匿名歐洲央行官員消息稱，歐洲央行執委本週將特別審議對希臘銀行業的緊急流動性援助（ELA）。

本月，希臘必須償還國際貨幣基金組織（IMF）15億歐元貸款。3月13日、16日和20日，希臘有三筆貸款到期。希臘需獲得救助款，才能償還貸款。

華爾街見聞網站此前報導，上週五，希臘向其他歐盟國家公佈了計劃推行的改革措施清單。不過週日，歐盟官員們認為，希臘最新遞交的改革措施遠不完善，還需增加多項舉措，才能獲得救助貸款。Dijsselbloem預計，希臘本月可能不會得到救助款。

週一，歐元集團召開會議討論救助希臘問題，判定希臘的經濟改革措施是否足以讓希臘救助協議延期得以實現，希臘是否能獲得償還貸款所需的救助款。

歐洲正式進入QE時代 歐元區央行承受虧損風險購債

歐洲昨日正式步入量化寬鬆（QE）時代。歐元區央行開始購買負收益率債券，表明它們將繼續推進總規模1.1萬億歐元的QE，哪怕冒著遭受損失的風險。

它們開始實施歐洲央行決定的QE項目後，歐元區政府債券價格大漲。歐洲央行上月決定追隨美聯儲和英國央行的步伐，啟動全面QE。

華爾街見聞網站週一介紹過，歐洲央行於北京時間18:08確認，已和歐元區各央行開始購買國債。德、法、意、西等國家的國債收益率有所下跌。歐元跌至逾11年低位，而歐元區Stoxx 600指數上漲至2007年來新高。

歐洲央行上週表示，根據該計劃進行的債券購買活動將從3月9日開始，每個月的購買規模為600億歐元。歐洲央行將以負收益率購買債券，只要收益率在購買時不低於該行的存款利率（-0.2%）即可。

因此，包括德國國債在內，歐元區央行們昨日在多個市場上以負收益率購入政府債券。這意味著如果它們持有這些債券到期的話，它們可能會出現虧損。符合歐洲央行QE資產購買標準的法國、荷蘭、芬蘭、比利時、奧地利和斯洛伐克國債同樣以負收益率交易。

英國《金融時報》指出，出現投資者願以負收益率購買國債的現象反映出市場擔心歐元區可能面臨著日本式的「失去的十年」。

本週一，十年期德國國債收益率下跌8個基點至0.31%，進一步擴大與美國同期國債息差至歷史新高。上週五美國公佈了強勁的就業數據，觸發投資者關於美聯儲將在今年年中開始加息的預期。

深受歐債危機打擊的西班牙和意大利國債小幅上漲，同期限國債收益率分別下行1和3個基點。

由於投資者持續擔憂在極左翼政府領導下的希臘的償債能力，不在QE購債標的之列的希臘國債收益率反而上升至9.82%。

購買歐元區安全級別更高債券所付出的高代價，加之市場預期銀行、保險、養老金等國債持有人不願意將債券出售給歐元區央行，歐洲央行能否從現在到2016年9月每月購買到600億歐元的公私部門債券也令人懷疑。

巴克萊銀行主權債部門主管Lee Cumbes告訴英國《金融時報》：

主要問題在於，歐洲央行在哪裡可以買到它需要的債券量。

對於為什麼沒人肯賣國債給歐洲央行，華爾街見聞曾有詳細的介紹：

法國國家人壽保險（CNP Assurances）副CEO Antoine Lissowski表示：

我們更願意繼續持有它們，歐洲央行的貨幣政策…現在正達到了極限。

銀行通常持有短期債券，它們以政府債券作為流動性的緩衝工具。售出債券意味著它們需要買入其它資產，而這些資產與政府債券不同，監管者要求它們留存部分現金以表謹慎。或者，它們可以把出售債券所得資金存入歐洲央行，但所得利息卻是不具吸引力的-0.2%。

保險公司和養老金基金通常持有長期債券。將所持債券賣給歐洲央行可以為它們創造巨大的利潤。但這些錢同樣面臨著再投資於其它債券的風險，這些債券的收益率遠低於它們承諾給客戶的回報率。因此，也是「no-no」。

...

比利時保險公司富通(Ageas)的CEO Bart de Smet說，「如果我們出售債券，我們將創造巨大的資本利得，但接著我們將不得不把那些錢再投資於收益率為0.5%的資產，而我們的資金成本卻是3.50%－3.75%。」

荷蘭國際集團(Internationale Nederlanden Group,ING)和荷蘭合作銀行（Rabobank），西班牙洲際銀行（Bankinter）和西班牙班基亞銀行(Bankia)，以及法國巴黎銀行均表示，當歐洲央行「來敲門」時，它們可能不會把債券賣給它。

法巴銀行副CEO Philippe Bordenave表示：

我們現在持有的國債量與貨幣政策無關，而是與監管政策有關。 

...

蘇格蘭皇家銀行（RBS）策略師們認為，有40%的可能，歐洲央行的購債項目(QE)今年會幫助將10年期德國國債收益率推至負值。

並不打算出售債券的安本資管（Aberdeen Asset Management）基金經理Patrick O'Donnell表示：

現在債券不足以滿足全球的需求，因此將很難見到大量的賣家。 

風險在於，如果歐洲央行真的要以每月600億歐元的步伐購買債券，其對價格的影響可能會相當大。