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北信源否認定增和高送轉存在與機構合謀套利行為

由於此前有媒體報道北信源定增後立即高送轉，有北河機構套現嫌疑。北信源11月25日在深交所互動易上稱，公司的本次定增及高送轉預案不存在與機構合謀套利的情況。

北信源11月21日披露的方案顯示，擬以截止‪2016年12月31日總股本為基數，向全體股東每10股現金分紅0.25元，並以每10股轉增20股的比例，以資本公積金向全體股東送股的利潤分配方案。

但在方案爆出後不久，就有媒體報道，剛參與北信源的定增基金公司，股份無限售期，或有定增配合高送轉炒作獲利的嫌疑。

並且據北信源的三季報，該上市公司手頭並不寬裕，資本公積金所余無多。截至今年9月底，北信源每股資本公積金僅為0.0272元，根本不足以進行‪10轉20的大比例送轉。該公司在三季報中表示，股本較年初增加90%，主要系2015年度利潤分配方案“以資本公積金向全體股東每10股轉增9股，轉增後股數增加所致”，資本公積金較年初下降94.57%。

中日旅遊部門將聯手 整治不合理低價遊、強迫購物等行為

25日從國家旅遊局網站獲悉，國家旅遊局局長李金早24日在東京會見日本國土交通省大臣石井啓一，雙方就加強旅遊合作，促進遊客互訪、規範旅遊市場秩序、提升旅遊產品質量和服務水平，以及加強全域旅遊、“旅遊+”經驗交流等深入交換意見，達成諸多共識。雙方還簽署了兩國旅遊合作備忘錄。

根據備忘錄，雙方將大力推進多領域的旅遊合作：

一是擴大雙向旅遊交流，推動地方交流、青少年交流、文化體育交流作為兩國間的“三座橋梁”發揮積極作用，推動兩國間雙向旅遊交流的可持續發展。

二是吸引東亞地區以外的遊客，在拓展目標市場、進行共同宣傳、促進產品開發等方面開展合作。

三是提升旅遊服務品質，為兩國遊客提供更加安全、便利、舒適的旅遊體驗。

四是加強旅遊市場監管合作，聯合整治不合理低價遊、強迫遊客購物等影響旅遊市場秩序的違法違規行為，保障遊客的合法權益。

五是完善會晤機制，就兩國旅遊交流與合作中的重點議題進行磋商，積極開展各項工作。

雙方一致認為，加強兩國旅遊領域內各項務實合作特別是通過擴大人員往來規模、加強旅遊宣傳力度，有助於加深兩國國民間的理解。2017年是中日邦交正常化45周年，2018年是中日和平友好條約締結40周年，希望以此為契機進一步強化兩國旅遊交流與合作。

今年十一國慶前夕，日本許多商家已打出中文標語和指示牌，迎接中國遊客。

近年來中國出境遊客數量顯著增加，日本作為鄰近國家更是成了熱門出遊地之一。據日本國家旅遊局10月19日發布的數據顯示，今年中國大陸遊客累計人數達到500.72萬人，成為首個突破500萬人大關的國家。

數據稱，今年前9個月累計訪日外國遊客人數達1797.8萬人，其中中國遊客占比達四分之一以上。其中僅9月，中國大陸遊客就增加了6.3%，達到52.23萬人。

讀書札記161123不當行為（ 二）正統經濟學的局限

讀書札記161123
不當行為（ 二）「正統經濟學」的局限
朝日執筆

誠然，由於整體學術界風氣的改變，種種「科際整合」的盛行，加上各路「新派」經濟學家的不懈努力，經過多年的 “和平演變”，今天的「經濟學」已經變得比前更開放和寬容。不過，由 “象牙塔”內的發現，變成 “社會常識”，往往需要一段相當長的時間—也許是幾個世紀。例如「地球是球體」就一直到二十世紀才成為「常識」，儘管這種想法在十六世紀已是「學界共識」。

本書描寫的是作為「經濟學修正主義」的「行為經濟學」誕生史。
在本書中作為被修正對象的「正統經濟學」，雖然經過多年已被「修正」了不少，但基於上述「知識延時有效原理」（或更重要的原因—那批曾經為「正統經濟學」貢獻大半生的「反動學術權威」，仍然 “老而彌堅”地佔據著各大學術／權力機構的領導位置。），很多「正統經濟學」的理論以至前設，在今天已被動搖摒棄，不過這些「化石」仍會被保留在中學，乃至於大學本科的課程之中，並被當作「知識」來傳授。因此，若你具備一些「基礎經濟學知識」（例如中學曾經讀過「經濟科」），讀起本書將會更有趣味。

既然「行為經濟學」誕生的目的就是對「正統經濟學」作出修正，以期令（本來就是以homo sapiens作為研究對象的）「經濟學」能夠對「人類行為」作出更有效和準確的描述，以至預測，那麼我們實在有必要先說一下，「正統經濟學」本身到底有何不足之處。

首先，在相當一段時間以來，「經濟學」一直被認為是所有社會科學中最 “科學”和最 “堅實”的學門。這大概是因為，經濟學是唯一擁有「公理」的社會科學，整個學門的所有理論和研究，都是由全學門公認的幾條「核心前提」推導出來的，就正如幾何學一般無異。此種「科學」的特質，甚至讓「經濟學」在所有社會科學中，獨佔對公共政策的發言權。

經濟學理論的其中一個「公設」，也就是所謂的「核心前提」，就是「人會根據最大利益作出選擇」。一個家庭也會在其所能負擔的各種商品和服務中，選出最佳的「消費組合」。***
這個假設甚至還包括了選擇是「客觀而公正」的—我們會用一萬元買一百二十次價值一百元的「健身拉筋套票」，是因為我們「真係好鍾意健身同拉筋」，而且一定會「很快樂地」把套票用完。畢竟「理性經濟人」做事，絕不會“一時衝動”。

除了「受限制的最佳化」外，經濟學理論還有另一個重要的「核心」—由供求造成的「均衡」。 ***
記得少時經濟學教科書中引用了英國歷史學家Thomas Carlyle的名句：「It’s easy to train economists. Just teach a parrot to say “Supply and Demand”.」這本來是Carlyle對經濟學的諷刺，但不少經濟學家（至少是該書的編輯）對這評語似乎是甘之如飴。

反正，「經濟學」就是「最佳化」，加上「均衡」，神說：「事就這樣成了！」「物理學」是研究自然的科學，經濟學就是研究人的科學！這難道不是「神創造的學問」嗎？
不過，作為研究「人」的科學，「經濟學」有個其實「路人皆見」的問題，就是她的「公設」—「最佳化」似乎不甚正確！

情境2a：理性的你知道，選擇越多總是越好的。所以你選擇到一家巨型的超級市場，手上的購物清單有十項。你發現每項你想買的貨品都至少有十個品牌，而每個品牌也至少有五種可以滿足你需要的產品。符合你預算的「消費組合」算起來有幾百個，結果你經過一番比較、計算、考慮和抉擇後，決定隨便「執齊」便算！
「日常人」顯然連判斷最「日常」、最簡單的「最佳化」也有困難，我們又怎能相信，「日常人」在選擇職業、買樓，以至結婚生仔這些資訊量更為巨大，結構更為複雜的決策中，做出美妙的「最佳化」呢？

情境2b1：首次創業的你，當然也知道「創業成功率只有20%」的事實，但經過一番周詳計劃，研究評估之後，你認為自己這次創業的成功率至少有八成！

情境2b2：超過半數的駕駛者，認為自己的駕駛技術屬於Top 20%水平！

「過度自信」（及其他）是人類的「重要特質」，但卻不存在於「理性經濟人」的DNA內。既然「日常人」並未如經濟學家所預想一般，對自己作出「公正客觀」的判斷，他又如何能夠做出「最佳化」的選擇呢？

情境2c：星期五你很忙，以致於整天都沒有吃東西。放工前你想起要打電話訂下星期三去吃一家「私房菜」。對方問你要預備大、中還是小食量，刻下非常肚飯的你，自是毫不猶疑地選了「大份量」！

你現在很肚餓，和下星期三晚要吃多少，究竟有什麼關係？「沒有關係的因素」與人類決策的關係，實在非常有趣。畢竟，在「理性經濟人」的經濟學世界中，這種事情絕對不會發生。正如「理性經濟人」並不會明白「結婚周年」（和「各種紀念日」）和一年中的其他任何日子有何分別。即使因為「規則設定」要送禮物時，也會選擇送出現金，以便對方可以按自己的「偏好」，進行「最佳化選擇」！

由於「理性」在「現代」來臨之時，被視作是「人類世界」的旗幟，所以儘管不符事實，以「理性經濟人」為基礎推導出來的經濟行為模型一直「風生水起」，備受推崇。但這些模型，卻難以解釋各種不當行為，以至金融災難的出現。

「行為經濟學」就是透過註入心理學等其他社會科學元素，把真實人類行為納入經濟學體系之中。這種做法的好處不多，只有一個而已— 就是能對「日常人」，以及整個由「日常人」構成的世界，作出更準確的描述和預測！

行為經濟學家們之所以認為他們仍是在經濟學，而非在心理學（或其他科學）的大旗之下，除了因為他們用的主要還是經濟學的方法外，還因為一個「無關因素」—「行為經濟學」的研究不必全然放棄「理性經濟人」的抽象模型，只需要放棄「此模型對人類和世界的描述皆為正確」此一假設，就已經足夠了！這群學者倒是夠謙卑的了！

接下來的篇章，將會介紹各種「不同行為」的類型和產生機制，還有由此發展出的相關理論。

《不當行為Misbehaving》Richard Thaler著／劉怡女 譯

人社部將開展專項檢查 加大對欠薪違法行為的處罰力度

12月1日從人社部網站獲悉，人社部今日會同國家解決企業拖欠工資問題部際聯席會議成員單位召開了2017年春節前保障農民工工資支付工作視頻會。會上，人社部部長尹蔚民要求，堅決落實全面治理拖欠農民工工資問題的決策部署，切實做好2017年春節前保障農民工工資支付工作，確保農民工按時足額拿到工資報酬。

農民工欠薪形勢嚴峻複雜

尹蔚民指出，隨著2017年元旦、春節臨近，工程建設領域又將迎來工程款、工資款結算高峰，預計拖欠農民工工資問題仍將易發、多發，其他行業欠薪問題也會更加凸顯，保障農民工工資支付工作形勢十分嚴峻複雜。

尹蔚民說，維護農民工工資報酬權益，是重大民生問題。他要求，各級人社部門要準確把握面臨形勢，積極采取有力有效措施，切實做好春節前的治欠保支工作，確保農民工按時足額拿到工資報酬。

依法加大對欠薪違法行為的處罰力度

尹蔚民說，當前保障農民工工資支付工作面臨的壓力依然很大。一方面，工程建設領域存在的深層次矛盾還沒有得到有效解決，依然是發生欠薪的重災區。另一方面，當前我國經濟下行壓力仍然較大，實體經濟困難狀況尚未根本好轉，鋼鐵、煤炭等行業產能過剩矛盾還很突出，不僅增加了工程建設領域的欠薪風險，而且導致其他行業的欠薪問題明顯增多。

關於下一步工作部署，尹蔚民指出，要集中力量開展專項執法檢查，依法加大對欠薪違法行為的處罰力度，依法快速調處勞動報酬爭議，切實落實工作責任。

他要求各地區、各有關部門要努力實現春節前拖欠農民工工資案件和涉及人數明顯下降、因拖欠工資引發的群體性事件數量明顯下降，確保發生的拖欠農民工工資案件基本結案、群體性事件得到妥善處置、涉嫌拒不支付勞動報酬罪案件及時移交司法機關處理，切實維護廣大農民工的工資報酬權益。

習近平：加大環境督查工作力度，嚴肅查處違紀違法行為

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平近日對生態文明建設作出重要指示強調，生態文明建設是“五位一體”總體布局和“四個全面”戰略布局的重要內容。各地區各部門要切實貫徹新發展理念，樹立“綠水青山就是金山銀山”的強烈意識，努力走向社會主義生態文明新時代。

習近平強調，要深化生態文明體制改革，盡快把生態文明制度的“四梁八柱”建立起來，把生態文明建設納入制度化、法治化軌道。要結合推進供給側結構性改革，加快推動綠色、循環、低碳發展，形成節約資源、保護環境的生產生活方式。要加大環境督查工作力度，嚴肅查處違紀違法行為，著力解決生態環境方面突出問題，讓人民群眾不斷感受到生態環境的改善。各級黨委、政府及各有關方面要把生態文明建設作為一項重要任務，紮實工作、合力攻堅，堅持不懈、務求實效，切實把黨中央關於生態文明建設的決策部署落到實處，為建設美麗中國、維護全球生態安全作出更大貢獻。

中共中央政治局常委、國務院總理李克強作出批示指出，生態文明建設事關經濟社會發展全局和人民群眾切身利益，是實現可持續發展的重要基石。近年來，各地區各部門按照黨中央、國務院決策部署，采取有效措施，在推動改善生態環境方面做了大量工作，取得積極進展。希望牢固樹立新發展理念，以供給側結構性改革為主線，堅持把生態文明建設放在更加突出的位置。著力調整優化產業結構，積極發展生態環境友好型的發展新動能，堅決淘汰落後產能。著力通過深化改革完善激勵約束制度體系，建立保護生態環境的長效機制。著力依法督察問責，嚴懲環境違法違規行為。著力推進汙染防治，切實抓好大氣、水、土壤等重點領域汙染治理。依靠全社會的共同努力，促進生態環境質量不斷改善，加快建設生態文明的現代化中國。

全國生態文明建設工作推進會議2日在浙江省湖州市召開。中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗在會上傳達了習近平重要指示和李克強批示精神並講話，進一步部署推進全國生態文明建設工作。他表示，在以習近平同誌為核心的黨中央堅強領導下，我國生態文明建設取得了重大進展和積極成效。但總體上看我國生態文明建設水平仍滯後於經濟社會發展，生態環境惡化趨勢尚未得到根本扭轉。要切實貫徹新發展理念，堅持綠水青山就是金山銀山，把黨中央、國務院關於生態文明建設的決策部署落到實處，開創社會主義生態文明新時代。

張高麗強調，要強化主體功能定位，加快優化國土空間開發格局，大力推進綠色城鎮化和美麗鄉村建設。要結合推進供給側結構性改革，建立綠色循環低碳發展產業體系。要加強生態環境保護和治理，加大環境督查工作力度，著力解決生態環境方面的突出問題，以看得見的成效取信於民。要堅持節約優先，在轉變資源利用方式上狠下功夫，促進資源節約循環高效使用。要加快推進生態文明體制改革，把生態文明建設納入制度化、法治化軌道。各地區各部門要牢固樹立“四個意識”，銳意進取，真抓實幹，為建設美麗中國作出新的貢獻。

浙江省、福建省、江西省、貴州省、青海省和國家發展改革委、環境保護部負責同誌作會議發言。

中央和國家機關有關部門、各省區市和計劃單列市、新疆生產建設兵團負責同誌等參加會議。

新東方回應：公司嚴禁任何作假行為 報道是離職員工的片面講述

12月3日消息，針對近日路透社曝光新東方留學中介業務存在學術欺詐後一事，今天上午新東方前途出國留學在其官微上進行了回應，稱報道中引用了新東方離職員工的片面講述，對新東方留學咨詢行業有明顯的誤解誤讀。

此前，路透一篇特別報道稱，八名前任和現任新東方教育科技集團的員工和17名狄邦教育的前員工透露，這兩家教育機構在幫助客戶/學生申請大學過程中造假，包括幫助客戶撰寫申請學校的文章、教師推薦信，捏造中學文憑。報道稱，新東方代客戶/學生“撰寫或潤色”部分申請內容，代表客戶開立與高校聯系的電郵賬戶，卻獨占郵箱密碼。一些客戶本人甚至從未見過自己的申請文書。在媒體曝光新東方留學中介業務存在學術欺詐後，美國留學中介認證機構表示將展開調查，可能撤銷對新東方的認證。新東方美股本周五盤中創逾四年最大跌幅。

隨後，美國國際招生協會（AIRC）對路透社的報道做出回應。AIRC尚未履新的總裁Jeet Joshee稱，報道讓人“非常擔憂”，如若欺詐指控屬實，AIRC可能會撤銷早在三、四年前頒發給北京新東方的認證。

新東方前途出國今日回應，新東方前途公司一貫嚴禁任何作假行為。我們發現路透社的報道關於所謂文書造假的陳述基本都引自離職員工，我們對這些員工表述的真實性不做評論。前途公司在操作流程、員工培訓和職業操守上都有嚴格而明確的規定，如果發現文書欺詐或成績作假等現象，公司都會嚴肅處理，決不姑息。今年前途公司曾經處理過有違規操作的兩名員工並將其移交給司法機關處理。這顯然是個體行為，不能等同於公司行為。

以下為回應全文：

讀書札記161201不當行為（三）不如憐取眼前人

讀書札記161201
不當行為（三）不如憐取眼前人
朝日執筆

主攻公共決策的經濟學家 謝林Thomas Schelling在其論文《你救的或許就是你自己》中說過一個經典情境。
情境3a1：若有報道說有個六歲棕髮的可愛女孩 瑪莉現在急需幾萬元手術費，以便把她的壽命延長至能與家人共度最後的聖誕節。可以想像，數量遠超所需的匿名小額捐款將會源源不絕地湧進「救救小瑪莉」專戶。
情境3a2：新聞報道說由於經費緊絀，某醫學院決定停止研發一款疫苗。該疫苗本來是針對一種在第三世界非常普遍，而且死亡率極高的疫癥的。沒有一個電視觀眾會感到哀傷，當然更沒有人會作出任何行動，除了—轉臺。

這個故事我們大概不會太陌生，孟子與齊宣王的「以羊易牛」故事可謂異曲同工。當我們秉持人道主義，高呼「生命無價」之時，其實指的往往只是眼前一個有名有姓有圖有真相的「被識別和認同的生命」；但對數千萬條無名無姓唔知乜水的「統計數字上的生命」卻是毫無感覺。不過，所有公共決策所處理的正是大量「統計數字上的生命」，而且亟需對每一條生命作出「估值」。

情境3b：安全工程師對一條準備興建的公路進行評估，指出如果將中央分隔島拓寬一米，工程費用雖然會增加三億，但未來三十年內，每年可望減少一宗死亡事故。我們應該增撥這三億嗎？
當然，我們不會知道那個「大難不死者」到底是誰，他只是一條「統計數字上的生命」。當我們考慮是否採納「安全方案」時，其實就是問：一條「統計數字上的生命」到底值不值一千萬？

如何去為「生命」，尤其一條「統計數字上的生命」作出估值是非常困難的。不過，哲學家 羅爾斯John Rawls早已為我們創造了「無知的面紗behind veil of ignorance」，這似乎是對「生命估值」的一個好方法—如果剛好救的是你自己呢？謝林的學生 薩豪沙Richard Zeckhauser為老師的「人命估值」難題，想到一個非常「極端」的解決方法。
情境3c：你現在被迫玩一個「俄羅斯輪盤遊戲」，你手上的槍有一千個膛室，裏面隨機地裝了四粒子彈，你只需要向自己開一槍。不過，在開槍前你可以選擇「買走」一粒子彈。你到底願意付出多少錢以換取少一粒子彈？

只要將這個數字乘一千再除以四，就是你對自己生命的「估值」！不過，這個情境似乎過度極端，以致一般人應該難以想像，難免影響準確性。於是，我們想到一些較為生活化的情境。不過，原來即使是自己的命，價值也是挺飄忽的。
情境3d1：忽然出現一種致命疫癥，雖然感染率只有千分之一，但一旦感染，三日後必死無疑。現在有一種保護率高達100%的特效疫苗，你願意付多少錢來買？
情境3d2：你身處的區域沒有疫癥，世上也沒有疫苗，但有人想聘請你到上述疫癥的疫區工作，你要多少額外的報酬才肯接受？

大家不妨分別對上述兩個情境自我估值，兩個價錢是一樣嗎？稍稍認真一點，就會發現上述兩種情境，其實只是一體兩面。「理性經濟人」對這兩個問題的答案數值應該會非常接近，我不知道各位是否也是如此理性，但根據Thaler（作者）所做的問卷調查，所有人對情境3d2的估價會高很多很多，甚至有過半數人的答案是「多少錢都不會接受」！但同時，卻絕少有人肯花超過二千美元來買疫苗！
明明兩個情境其實都是指向「千分之一條命」的價值，為什麼我們的「估價」竟然會有如此大的差距呢？或者應該問，面對同樣的「一件貨」，我們為什麼買的時候願意「付出」那麼少，賣的時候卻希望「收取」那麼多呢？（bid/offer spread高達數十百千倍！）

這種「違反理性」的做法，並不是我們這些「日常人」的專利，即使是崇尚理性的經濟學家也一樣未能免俗。Thaler講了一個關於他學校經濟系主任羅教授的故事。
情境3e：羅教授是一個資深紅酒收藏家。他在多年前以每瓶$100買下的一批酒，如今已升值至$1,000。教授遇上特別高興時，也會開這些酒來喝，但卻絕對不會以$1,000在外面買同樣的酒來喝。有酒商希望以每瓶$1,000向教授收購該批紅酒，教授毫無猶疑地拒絕了。

各位發現到這個情境中的「不理性」之處嗎？用經濟學的說法，教授當年以多少錢買酒已是「沈沒成本」，根本不須理會。教授不肯用$1,000買酒喝，說明他認為酒不值$1,000；他不肯賣酒給酒商，說明他認為酒不只值$1,000。不過最奇怪的是，既然酒的市值已升至$1,000，他把自己的酒喝掉，「機會成本」不也同樣是$1,000嗎？這和花$1,000買酒喝又有什麼分別呢？
作為一個資深經濟學家，羅教授當然知道自己的行為「很傻」，但他還是這樣做。事實上，我們都學過和理解「機會成本」的概念，知道喝下去的無論是「自己的酒」，抑或「買回來的酒」，所付出的「機會成本」其實都是一樣，反正喝了這瓶酒就等於「放棄了$1,000」。只不過，理解歸理解，親手從口袋中掏出一張張的鈔票，實在要比放棄從來沒有發生過的「賣出賺錢機會」痛苦得多！

孟子曰：「無傷也！見牛未見羊也！」這種心態和這種「非理性」的想法其實也是人之常情，並只能從心理學中找到解釋，稱為「稟賦效應Endowment Effect」。也就是說，相比有機會擁有而尚未擁有的「同樣東西」，人對自己已經擁有的東西，會有更高的估值。同樣道理，對一樣東西了解的細節越多，也越可能將其視為「稟賦」，正如很多人都願意捐錢拯救「我們的小瑪莉」。

對「稟賦效應」的了解和應用，其實早就被銷售行業廣泛應用了。
情境3f1：一件貨品售價為$102，不過付現金可享$2折扣優惠，簽咭則要付原價。
情境3f2：一件貨品售價為$100，不過簽咭則要加$2的附加費。
情境3g1：某酒樓早市午市大中小點一律$20，下午茶半價。
情境3g2：某酒樓下午茶大中小點一律$10，早市午市雙計。

大家應該都很清楚，兩組情境其實根本就是同一回事。只是，像情境3f2和情境3g2的寫法，各位大概也從來沒有見過吧！這就是「稟賦效應」的應用，讓消費者的心理好過一點。在情境3f1和情境3g1之中，消費者簽咭和飲早茶，只是失去了「獲得優惠的機會」，反正這些優惠他也從來沒有獲得過，感覺損失不會很大；相反，在情境3f2和情境3g2就是要硬生生地掏出「額外的錢」！感覺當然不好受。

明白「稟賦效應」，有助了解很多「不當行為」的原因，也是我們接下來很多理論的重要基礎。

《不當行為》Richard Thaler著／劉怡女 譯

外管局披露四類境外投資異常行為，嚴打虛假對外投資

近期，人民幣匯率波動頻頻、外匯儲備逼近“三萬億”關口，市場普遍擔心中國資本外流壓力或將加大。對此，國家外匯管理局有關負責人8日接受新華社記者專訪時表示，目前未發現企業和個人購匯意願激增，跨境資金流動總體相對穩定，仍有保持平穩運行的基礎。

未發現企業和個人購匯意願激增

近期，受市場對美聯儲年底加息預期增強等多重因素的影響，美元指數單邊走強，非美元貨幣承壓貶值，人民幣兌美元雙邊匯率有所貶值，市場上“資本外流”的擔憂不絕於耳。

對此，國家外匯管理局有關負責人表示，我國跨境資金流動總體相對穩定。11月份，銀行結售匯、非銀行部門涉外收付款逆差雖較10月份有所增長，但遠低於去年底今年初美聯儲首次加息前後的水平。

數據顯示，10月份，銀行結售匯逆差146億美元，較1月至9月月均逆差下降46%，其中企業、個人結售匯逆差102億美元，較1月至9月月均逆差下降62%。

“目前，未發現企業和個人購匯意願激增，企業和個人的合理用匯需求均得到滿足。”外匯局有關負責人介紹，初步統計，11月份全國貨物貿易項下企業日均購匯額較10月份下降6%左右;貨物貿易項下收支順差繼續保持單月超100億美元的態勢。

“資本項下，大部分企業還是根據項目進度來安排用匯。在證券投資項下，我們看到QFII機構近期呈現凈匯入和凈結匯狀況。”該負責人表示，受“雙11”“黑五海淘”跨境電商大力促銷，以及人民幣波動等因素影響，今年11月個人購匯出現一定的增長。但總體看，今年1月至11月個人購匯同比增速低於近年平均增長水平。

該負責人表示，總的來看，11月我國資本流出總體可控，不存在較大的資本外流壓力。

從外匯局最新的監測情況來看，11月，外商直接投資(FDI)日均流入金額與10月基本持平，日均外商撤資金額較10月略有增長;對外直接投資(ODI)項下購匯額呈每周遞減趨勢;日均外債還本付息較上月明顯減少。

打擊虛假對外投資“不手軟”

近期，境外投資總量快速增長，增加了資本外流壓力。日前，發展改革委、商務部、人民銀行、外匯局四部門正按有關規定對部分企業對外投資項目進行核實，以促進我國對外投資持續健康發展。

外匯局有關負責人介紹，境外投資行為異常情況大致分為四類：一是部分成立不足數月的企業，在無任何實體經營的情況下即開展境外投資活動;二是部分企業境外投資規模遠大於境內母公司註冊資本，企業財務報表反映的經營狀況難以支撐其境外投資的規模;三是個別企業境外投資項目與境內母公司主營業務相去甚遠，不存在任何相關性;四是個別企業投資人民幣來源異常，涉嫌為個人向境外非法轉移資產和地下錢莊非法經營。

該負責人表示，外匯局一直強調支持有能力和有條件的企業開展真實合規的對外投資業務。對於真實合理的對外投資資金匯出需求，外匯局一直予以保障。目前我們主要是從做好真實和合規性的角度開展工作，堅持對外直接投資購付匯的實需原則，同時對於虛假的對外投資行為保持打擊力度。

外匯局有關負責人表示，近年來，外匯局在對外投資政策方面不斷簡政放權，從審批核準轉向登記備案，對外投資外匯管理政策是一貫的、穩定的。外匯局加強事中和事後以及現場的監督檢查，目的是促進我國對外投資持續健康發展，實現互利共贏、共同發展。

此外，外匯局篩查發現，部分個人通過分拆方式，利用他人的年度用匯額度進行資金的違規跨境流動。對涉及此種違規行為的個人，外匯局會將其列入“關註名單”，取消其之後兩年內的便利化購匯額度，情節嚴重的還將移交外匯檢查部門進行立案處罰。

跨境資金流動仍有保持平穩運行的基礎

外匯局有關負責人表示，當前形勢下，與去年底和今年年初相比，我國跨境資金流動仍有保持平穩運行的基礎。

該負責人表示，前期對外償債壓力集中釋放，企業跨境外幣融資需求回升;銀行間債券市場進一步開放、人民幣正式加入SDR的背景下，境外機構增加對境內債券市場的投資，有助於資金流入;加之，近期人民幣匯率指數保持了基本穩定，這些為跨境資金流動保持平穩奠定了基礎。

“當前外部環境中影響我國跨境資本流動的主要因素是美元單一走強，國內經濟穩定性進一步提高態勢尚未發生根本轉變。”該負責人說。

數據顯示，10月份，我國官方制造業采購經理人指數(PMI)為51.2%，為兩年多以來的最高值。

外匯局有關負責人表示，中長期看，良好的經濟基本面是我國跨境資金流動基本穩定的根本保障。未來一段時期，我國經濟保持中高速增長，經常賬戶持續順差，外匯儲備總體充裕，財政狀況良好，金融體系穩健的基本面沒有改變，特別是隨著供給側結構性改革取得積極進展，經濟發展新動能加速成長，這都將有利於夯實我國跨境資金流動總體平穩的基礎。

美商務部終裁中國產大型洗衣機存在傾銷行為

據新華社報道，美國商務部9日宣布終裁結果，認定從中國進口的大型洗衣機存在傾銷行為。

根據當天發表的聲明，中國廠商的傾銷幅度為32.12%至52.51%。美國商務部將通知美國海關按最終確定的傾銷幅度對上述產品的中國生產商和出口商征收保證金。

為回應美國惠而浦公司的申訴，美國商務部於今年1月對從中國進口的上述產品發起反傾銷調查。

根據美國貿易救濟政策程序，最終是否征收反傾銷稅還需另一家聯邦機構美國國際貿易委員會作出裁決。按照最新日程，國際貿易委員會將於2017年1月23日左右作出終裁。

根據美國商務部的數據，2015年美國從中國進口的這類產品金額約為11億美元。

對於中美之間的貿易摩擦，中國商務部多次表示，希望美國政府恪守反對貿易保護主義承諾，共同維護自由、開放、公正的國際貿易環境，以更加理性的方法妥善處理貿易摩擦。

讀書札記161205不當行為（四）「正確Right」與「真實Real」

讀書札記161205
不當行為（四）「正確Right」與「真實Real」
朝日執筆

首先請大家思考一個「薪金悖論」。為何有近乎100%（如果不是全部）的打工仔認為自己是「Under-paid」的同時，又有近乎100%的打工仔都害怕會被老闆解僱呢？如果你並沒有發現這個「悖論」究竟「悖」在何處，又或者雖然也覺得很「悖」，但想不到破解。放心！這不要緊，不妨礙你繼續閱讀本文內容。

用哲學一點的語言來說，「傳統經濟學」之所以「不正確」，正是因為它太「正確Right」，以致不能指出事情的「真實Real」一面。為了令企業運作達致「最佳化」而創造出來的「組織原則Organizational Principles」，其中有一組相對的概念──「規範性理論Normative Theory」和「描述性理論Descriptive Theory」，其對應的正正就是「正確」和「真實」。

「規範性理論」指出事實正確，甚至是唯一正確的思考方式。所謂的「正確」，就是邏輯一致，並且符合「最佳化模型」的方案。正如你若想從直角三角形的已知兩邊，算出第三邊的長度，除了使用「畢氏定理Pythagorean Theorem」（政治正確一點：勾股定理／商高定理）別無他法。「畢氏定理」就是一個「規範性理論」。

套用一個未必十分貼切的比喻。 「規範性理論」就像 佛洛依德的「超我Super-Ego」，告訴你什麼是「正確的行為」；「描述性理論」則是「自我Ego」，指出你「實際的行為」。

長久以來，經濟學預測人類行為所使用的模型，既是規範性的，也是描述性的。也就是說，經濟學家想到了「最有效益的做法」，並預期「趨利避害」的人類當真會這樣做。用一個「佛洛依德式」的說法，就是經濟學家把人想像成「知行合一」、「自我」與「超我」完全重疊的「道德完人」。

在計算直角三角形三邊長度時，「畢氏定理」是一個（唯一正確的）「規範性理論」。問題是，正常人類真會有「Pythagorean Sense」嗎？

情境4a：有兩條末端相接，各長一英里的鐵軌，其各自的首端均被釘死在地上。在太陽的曝曬下，兩條鐵軌各自膨脹了一英寸，以致其相接點向上拱起。不過由於鐵軌很硬，所以仍然保持著筆直，現在問中間的拱起點（x）離地大概有多高。

一英里有5,280英尺，一英尺是12寸，還有（大家應該都知道的）「畢氏定理」。不過，這裏請你先用直覺回答，也不用太精準，猜個近似值就可以了，大約會是多少？正常人大概會想，這約莫就是幾英寸吧？猜「一英尺以上」的人應該也不多了吧！

答案是29.7英尺！

你也許會爭辯說，“唓！你唔畀人計完先答啫！明陰人嘅！”。問題是，在我們日常生活中，你真的在作每一個決策時，都能選取最適當的思考工具（例如「畢氏定理」），然後細心計算，最後才作決定嗎？還是像情境2a一般，在超級市場「求其執齊」便算呢？更何況，很多時候，你即使費了一番心機，計算了「最正確」的結果，可能反而還會因為「違反直覺」而覺得猶疑。你知道答案是29.7英尺時，不是也覺得有點意外，甚至即時動手計算一（二三）次嗎？

如果我們要建立理論去回答這條數學題，「畢氏定理」當然同時具備了「規範性」和「描述性」。不過，我們現在要做的，卻是要建立一套理論，去說明（或預測）「人類如何回答情境4a這條問題」。對於這個問題，信奉「理性選擇」的人，必然也會把「畢氏理論」同時視為「規範性理論」和「描述性理論」，並會預期所有人都會具備「畢氏直覺」，從而知道答案大約是30英尺。

自從1776年（這年除了美國獨立外，還是《國富論》的首刊）以來，經過多年實踐的「教訓」，經濟學家或多或少知道人類是如何地「不理性」。只不過，在建立模型以對「人類經濟行為」（或任何行為）作出描述，以至預測時，他們卻仍然把建立於「理性預期假說」之上的「規範性理論」，並且當作「描述性理論」來使用—面對這種這種情況，人類這樣這樣做就能獲得最大利益，所以他們就會這樣這樣選擇，從而有這樣這樣的行為，而導致這樣這樣的結果，於是就會……

可惜，正如《聖經》的核心主題，人類總是不斷地犯錯，而且還要像「阿寶」所說的一樣：

不過，正因為「人類總要重複同樣的錯誤」，這就令他們的「錯誤」變得有規律可尋了。正如我們雖然不能用「畢氏定理」作為「描述性理論」，去預測「人類如何回答情境4a這條問題」，但卻可以用其他（例如「心理學」）的理論，相當精準地預測人類的回答，大概會落在「三英寸」左右。

有規律可尋的東西，就可以建立相應的研究理論。對於其他的經濟決策中的「不當行為」，亦可作如是觀。只要我們知道他們「什麼人會錯」、「在什麼情況下會錯」、「怎樣錯」、「錯得會有多離譜」，不就能在「規範性理論」以外，建構出一套針對人類經濟行為的「描述性理論」嗎？— 面對這種這種情況，人類這樣這樣做就能獲得最大利益，但他們多數會有這樣這樣的「認知偏差」，並會有這樣這樣的惰性和放縱，以及這樣這樣的過度自信，所以他們就會這樣這樣（錯誤）選擇，從而有這樣這樣的（不當）行為，而導致這樣這樣的結果，於是就會……

請註意，我們建立這套「錯的理論」時，甚至還不必知道人類「為什麼」錯！

大約在上世紀七八十年代左右，兩位以色列裔的心理學家 康納曼Daniel Kahneman和 特維斯基Amos Nathan Tversky，與本書作者Thaler在史丹福大學相遇，相互啟發，把其心理學研究放入經濟學領域，後來提出了「展望理論Prospect Theory」。 康納曼憑此研究獲得2002年諾貝爾經濟學獎，其後還將部分研究成果寫成《快思慢想Thinking, Fast and Slow》一書。 （特維斯基於1996年逝世，未及共享獎項。）

出身於心理學門的兩位，從根本上否認一套「人類行為理論」，可以同時兼具「規範性」和「描述性」。「展望理論」開宗明義，就是一個「描述性理論」。這個理論並不嘗試告訴「人」怎樣做才對— 甚至根本沒有包含「對」和「錯」的概念—而是希望正確地描述，甚至預測「人」會怎樣做—尤其是在面對「不確定性」的時候。

下一回，朝日會為大家以最簡單，最少算式的方式，介紹一下這個「諾貝爾級」的「展望理論」。

04集關鍵字：
理性預期假說Rational Expectation Hypothesis
規範性理論Normative Theory
描述性理論Descriptive Theory
可預期的錯誤模式
展望理論Prospect Theory

《不當行為》Richard Thaler著／劉怡女 譯