在手機陣營的戰爭中，蘋果雖然獲勝，但，台商打進蘋果供應鏈並非業績萬靈丹，即便有競爭力，不保證高枕無憂。

看蘋果相機鏡頭供應商，台灣股王大立光的例子就知道。今年上半年，大立光每股大賺六十八元，但同樣做光學鏡頭的玉晶光，卻快虧掉一個股本。然而八月六日， 離iPhone 6S發表只剩下一個月的時間，大立光卻又因為一個蘋果可能再砍單的訊息傳來，股價跌停，單日市值蒸發四百億元。

在iPhone 6S推出前夕，我們必須重新調整看蘋概股的眼光。

「賈伯斯（Steve Jobs）當家時，大約一季商量一次價格；到了庫克（Tim Cook）當家時，每個月都要談判一次，合作夥伴甚至沒有辦法從這個聯盟中獲利。」前《華爾街日報》記者由佳里?岩谷?凱恩（Yukari Iwatani Kane）在《庫克時代》一書中形容。

我們要有兩個心理準備是：一，蘋概股的獲利表現難如當初。二，中國供應鏈崛起，不僅取代台商，也間接讓名單洗牌速度加快。台灣的蘋果供應商雖連續三年維持數量約五十家，但每年名單變動率約三成。本刊照目前蘋果陣營廠商擁有的優勢與不可取代性，依綠、黃、紅燈號區分。

綠燈區：掌關鍵技術，潛力黃金股代表產業：壓力感測技術、機殼、鏡頭

以iPhone 6S為例，滙豐證券在台股科技報告中，首推壓力觸控感測（Force touch）概念股。這項技術，被視為iPhone 6S的唯一亮點。它是一種可以感測手指觸控螢幕的技術，根據消費者施力大小，做出不同反應。手機中的音量高低、螢幕亮度等設定介面可能長得不一樣，按大力 一點螢幕就更亮，聲音就更大。你更可以在手機上畫一幅水彩畫，手機會根據你下筆輕重，做出筆畫粗細、色彩深淺的變化。

接下來，「大家更期待應用在音樂類型App，或者特定的手機遊戲，」3C網站點子生活總編輯莊英群說。他舉例，比如彈鋼琴的遊戲，手指敲擊螢幕越大力，喇叭傳出的音樂聲就越大。又像憤怒鳥這樣紅極一時的小遊戲，加入壓力感測功能後，也會有更多變化。

受益最多的，莫過於股價一路從二○一三年年中的六百元，跌到現在不到百元的觸控業者宸鴻。過去，宸鴻賺飽蘋果財，二○一一年營收翻倍，挑戰四十九億美元，但不幸在隔年，蘋果就改採用日系更輕薄的面板貼合技術，宸鴻慘遭拋棄。

「大環境很悶，但第二季就是谷底了！」去年第四季上任的宸鴻總經理鍾依華表示。

供應鏈透露，iPhone 6S壓力感測器八成來自宸鴻，其他兩成則是鴻海集團旗下的業成科技，業成最大客戶就是蘋果，今年六月公開上市就頗有挑戰宸鴻的意味。

此外，摩根大通證券點名瑞儀光電，在壓力觸控感測供應鏈中，背光模組參與程序最多、單價也最高。而iPhone 6S帶來更大的軟板需求，臻鼎是台廠中供貨能力最優的業者，都將在此波受惠。

iPhone 6S也將在兩項規格做細部調整，它即將採用硬度更高的金屬機殼，以及第一次將前鏡頭畫素提高到一千二百萬畫素，兩家台股常勝軍可成、大立光，率先受惠。

「當然會增加一些難度，不過準備這項新工法算很順利，一年比一年得心應手，」可成董事長洪水樹說。法銀巴黎證券推估，iPhone機殼訂單比重占可成營收比重將由去年的一成，今年攀升至一成七。

黃燈區：紅色供應鏈競逐，陷入苦戰代表產業：電池、電聲元件

黃燈區的產業，現在正面臨中國供應商激烈競逐，所以想投資此領域的投資人，必須更密切關注其毛利與訂單穩定度。

「蘋果不但幫助（中國）業者解決良率問題，還居中斡旋，替他們向美國廠商解決專利問題！」供應鏈人士透露。全世界最大的聲學元件製造商瑞聲科技、以及後起之秀歌爾聲學，與蘋果的合作都非常緊密，擠壓台灣老廠美律的生存空間。

這場戰爭的資源也很不對等。

以微機電麥克風為例，美律一年研發費用新台幣七億元，但在深圳的瑞聲科技，一年的研發經費最少六千萬美元（約合新台幣十八億元）起跳，是美律的至少二?五 倍。美律雖仍是蘋果的供應商，但不敵對手猛烈銀彈攻擊，無法拿下高利潤產品訂單，一年內，股價從一百七十元跌破四十元，累計上半年每股稅後盈餘只有○?五 元。法人認為，美律今年下半年獲利會回穩，但苦戰要見轉機，還得等到明年初。

在電池產業，也有類似情景。

繼力神電池、德賽電池之後，去年年底，第三家中國電池廠欣旺達擠下台廠順達，成為iPhone 6電池供應商，今年，很可能紅色供應鏈就要攻破iPhone半數以上的電池訂單量，台廠剩下一家新普獨撐。「電池競爭非常激烈，今年非常難做，」供應鏈業者大吐苦水。

值得注意的是，中國業者攻破城池的零組件，技術難度漸漸提高。近日更傳出一向以美系業者為主要供應商的手機天線，可能被中國業者信維突破。

紅燈區：被他廠取代，掉出蘋果名單外代表產業：連接線、被動元件

二○一三年，蘋果大幅增加連接器供應商，中國立訊精密是其中代表，短短一年內，公司獲利漲逾一倍。反觀掉單的台廠萬旭，股價從九十元一路跌到現在只剩下五元，類似的案例，實在很多。

日本媒體《鑽石週刊》曾撰文討論承接蘋果訂單的利弊：「供應商是否應該接受風險，想辦法做蘋果生意，或者一旦發現自己太依賴蘋果就應該退出，沒有明確答案。但對日本業者來說，蘋果已變成一個太大的存在，它將決定哪些供應商將生、哪些供應商將死。」

「一直到一年前，除非我們是蘋果供應商，否則市場不會關注我們，但現在市場則把那看成風險。」《庫克時代》中提到，隨著銷售減緩、蘋果開始把生意切割得更小塊，眾家公司開始思考是否要冒此風險。

蘋果的下單策略正因其手機成長趨緩而修正，太純的蘋概股並非是利多，反而也是風險，這是大家布局蘋概股之前，一定要有的心理準備。

【延伸閱讀】前景看好的可投資標的

■大立光產品：鏡頭模組股價（元）：2,995目標價（元）：4,000

■可成產品：金屬機殼股價（元）：346目標價（元）：460

■台積電產品：半導體股價（元）：126目標價（元）：186

■業成產品：觸控面板股價（元）：118目標價（元）：150

■臻鼎產品：軟板股價（元）：99.4目標價（元）：120

■和碩產品：組裝股價（元）：89.1目標價（元）：110

■鴻海產品：組裝股價（元）：88.3目標價（元）：127

■瑞儀產品：背光模組股價（元）：86.1目標價（元）：140

註：股價為8/18收盤價，目標價均為1年

【延伸閱讀】中國參戰的風險標的

■美律產品：聲學元件股價（元）：39.9法人看法：明年初才有轉機

■新普產品：電池模組股價（元）：109.5法人看法：持續賣超

【延伸閱讀】已經離開蘋果產業鏈

■台灣晶技產品：石英電晶體

■勝華玻璃產品：觸控模組

■連展科技產品：連接器

■幃翔精密產品：USB連接器

■旺宏電子產品：記憶體

■雙鴻科技產品：散熱器

■金像電子產品：印刷電路板

■順德工業產品：導線架/鏡頭模組

■國巨電子產品：被動元件

■乾坤科技產品：被動元件

資料來源：瑞士信貸、法銀巴黎證券、滙豐證券、德意志銀行整理：朱致宜

【延伸閱讀】中國蘋概股，最受爭議「玻璃女王」領頭

她是中國科技界最火紅的人物，「手機玻璃女王」周群飛，也是網路傳言中的最強小三。

周群飛與丈夫持股超過九成的藍思玻璃在三月公開上市，挾著全球最大觸控玻璃面板供應商的題材，以人民幣四百二十億元的身家，迅速成為新一代中國女首富。

今年四十五歲的周群飛行事非常低調，卻讓她的發跡過程更讓人好奇。她最早是個深圳打工妹，曾在手表玻璃加工廠工作，直到二○○三年她創立藍思科技，主攻手 機防護玻璃，從接獲摩托羅拉（Motorola）訂單開始，去年全球市占率超過五成，蘋果是其最大客戶。一位與蘋果合作甚密的外商高層說，藍思一直是蘋果 研發最前端的合作夥伴，其地位已是台廠難以望其項背。

八卦總跟隨風暴而來：有人說，她曾在勁敵伯恩光學任職，搭上已婚老闆、扶正成為正宮後，帶走公司一票核心員工創立藍思。周群飛被流言逼得公開澄清：我不是小三！

從深圳的小加工廠，變蘋果倚重的供應商。周群飛最鮮明的特質，是事必躬親、絕不放棄的強人性格。幫人打工時，她自己翻書搞懂技術；創業時，親自獵地建廠、 在實驗室研發玻璃配方；更重要的是，她並非萬事都向供應商妥協，她曾斷然拒絕摩托羅拉要求包下整間公司產能的要求，但又敢不斷砸錢擴廠，搶到三星、蘋果等 新客戶，最後，得以成為玻璃王國的主人。

（文●朱致宜）

八月初的台股，猶如被強颱狂掃後一片「青筍筍」，占台股權重逾五成的電子股狀況尤其慘烈，率先台股跌破相對八千五百點指數位置區，來到十八個月新低點。

會一路慘下去嗎？第一金投顧董事長陳奕光搖頭：「投資人有點悲觀過頭。現在看來利空出盡，再出現黑天鵝的機率不高，」言下之意，可以開始著手布局。

電子股買點浮現？

非全面，但可關注蘋概股

散戶信心還在潰散中，怕伸手出去會接到掉下來的「刀子」，但大戶們正摩拳擦掌等著要進場撿便宜。

「台灣（股）確實有點被超賣，很多投資者問電子股買點是否浮現……，」外資摩根士丹利（Morgan Stanley）的報告指出，「現在並非全面進場的良機，但有幾家確實可關注。」

當市場瀰漫悲觀氛圍時，總會有幾家基本面堅實、卻不小心掃到「風颱尾」、引發投資人慌亂錯殺的好股票，包含瑞信證券（Credit Suisse）、摩根士丹利等七大外資，近日都出具報告，對台灣電子股重新評估，其中，蘋概股被視為是最快反彈的族群。

今年以來，市場對蘋果新手機iPhone 6S的出貨量質疑聲一直不斷，這導致過去扮演台股中流砥柱的蘋概股，今年上半年幾乎全面被拖垮。

iPhone 6S買氣弱？

七成用戶都是潛在換機者

然而瑞信八月六日的報告駁斥上述疑慮，瑞信指出，蘋果是蓄意要求供應鏈調整產能，好在下半年能集中火力生產iPhone 6S，所以財測不如預期。而下修資本支出的原因並非出貨量大減，而是供應鏈效率增加、成本降低的優化結果。

過去只要iPhone推出S系列，銷售都比不上前一代產品，但瑞信指出，至目前為止，只有二七％的iPhone用戶有升級到iPhone 6，還有逾七成使用舊產品。這七成用戶，就是6S的潛在換機者！

既然iPhone依然具備成長力道，第一線的零組件供應商自然最容易從谷底復甦。五大外資一致看好的，首推金屬機殼大廠可成。

可成股價今年以來一路呈現上漲趨勢，七月初來到三百九十三元的歷史高點，然而受到大盤颱風天以及發那科（Funac）下修財測等傳言影響，股價一度跌到三百一十四元，跌幅二五％。

和碩股價相對低點

大立光、可成目標價最高

然而瑞信與摩根士丹利都證實，可成用來生產iPhone金屬機殼的CNC機台並非購自發那科，兩者無因果關係。且iPhone所有零組件中，機殼屬於技術門檻與毛利都相對高的一環，日、韓、中國目前都無其他廠能與台廠一較高下。

里昂證券指出，iPhone 6S的出貨量占可成營收超過六成，蘋概股純度相當高。元大投顧則認為，在二○一五下半年iPhone 6S接單比重增加及平均售價上揚趨勢挹注下，可成表現可望超越其他蘋果概念股，目標價上看四百六十元。

另一個被錯殺的股票是大立光。經歷八月下調財測與空頭打壓，單日市值蒸發四百億元的震撼教育後，不少外資急著檢視大立光的營運狀況。

凱基投顧分析師郭明錤表示，大立光下調財測，主要是關鍵零組件之一的壓力測試技術出了些問題，拖累到負責照相鏡頭模組生產的大立光，但事實上這只是遞延出貨而已，並未真的掉單。

德意志證券在報告中指出，大立光今年第二季淡季不淡，但市場卻錯把六月份的營收高基期拿來跟七、八月對比，得出「第三季營收疲弱」的錯誤結論。瑞信認為大立光在iPhone零組件中具有不可取代性，目標價上調到四千元。

巴克萊與摩根大通則是看好組裝大廠和碩。今年初股價一度超越鴻海、形成黃金交叉的和碩，七月以來從最高九十六元跌到八十三元，外資認為已來到相對低點。

摩根大通在報告中提到，即將在八月量產出貨的iPhone 6S是推升和碩營運的主要動力，同時還能受惠微軟Win10帶來的換機潮，以及遊戲機PS4、PSP的出貨旺季，多重引擎點火下，目標價上看一百零五元。

同樣基本面表現強勁但受大盤拖累的，還有軟板供應商F-臻鼎。今年第一季先是拜iPhone 6持續熱賣之賜，創下歷年同期新高，第二季本該是傳統淡季，營收卻令人驚豔的比前一季還增長五％。

原本表現就不俗，又握有iPhone 6S新壓力觸控感測（force touch）功能技術，摩根士丹利看好二○一六年可望進一步應用在iPad與其他產品中。

與F-臻鼎同為鴻家軍旗下，觸控面板廠F-GIS業成，主要出貨給iPad，今年六月初甫掛牌就直接挑戰宸鴻的龍頭地位。大和證券認為，在iPhone 6S強打壓力觸控感應新功能下，業成極有可能成為主要受惠者，目標價上看一百五十元。

投資人要在被台股風暴中找到被錯殺的標的，這五檔外資所看好的蘋概股，或許是不錯的選擇。

【延伸閱讀】台股大亂流，但仍有被低估的科技好股！—國內外法人精選5檔蘋概股

名稱（股票代號）：大立光（3008）

iPhone題材：相機鏡頭與模組獨家供應商

股價（8/7）：2,935元

目標價：4,000元

EPS（估2015全年）：157.6元

名稱（股票代號）：可成（2474）

iPhone題材：金屬機殼，iPhone 6S訂單貢獻營收占比達61%

股價（8/7）：351元

目標價：460元

EPS（估2015全年）：31.0元

名稱（股票代號）：F-臻鼎（4958）

iPhone題材：PCB軟板大廠，受惠壓力觸控感測技術

股價（8/7）：92.2元

目標價：120元

EPS（估2015全年）：9.38元

名稱（股票代號）：和碩（4938）

iPhone題材：吃下40％的iPhone 6S代工組裝訂單

股價（8/7）：83.1元

目標價：105元

EPS（估2015全年）：8.81元

名稱（股票代號）：F-GIS（6456）

iPhone題材：觸控面板大廠，可望靠壓力觸控感測技術切入iPhone供應鏈

股價（8/7）：120元

目標價：150元

EPS（估2015全年）：4.0元

資料來源：瑞信、摩根士丹利、里昂、巴克萊、摩根大通、大和、德意志、凱基、元大

整理：林俊劭

川普現象為全世界敲響警鐘！他主張高關稅、逐外勞、逼製造業回流，川普「重商主義」式的政策，將重現一九三○年代大蕭條。他的勝利意味著貿易自由化的失敗，台灣人將向何處去？美國川普和台灣的距離並不遠。

一個都還沒獲得提名的美國總統候選人，居然搞得全世界雞飛狗跳，究竟發生了什麼事？

距離美國總統大選還有七個多月，華爾街卻開始展開資金大逃亡，因為擔心川普（Donald Trump）崛起，國際避險基金經理人們開始減碼美國股市，或加碼空單。

全球危機管控總動員華爾街大賣空、科技巨擘全反他

三月二日，《路透》以「華爾街大賣空」為題，報導這個現象。Seabreeze合夥管理公司避險基金經理人卡斯（Douglas Kass）說，「川普成了今年投資人的夢魘。」

緊接著，三月二十一日，「新債券天王」、雙線資本執行長岡拉克(Cundlach)也公開警告，「大家一定要把川普這個不確定因素納入全球經濟風險管理，」因為「川普的貿易保護主義將拖垮全球，若今年夏天川普獲得提名，全球成長將下修。」他的結論是:「現在就思考川普獲提名的後續影響，一點也不嫌早。」

不只華爾街大亨如坐針氈，科技巨擘也為了川普展開危機總動員。三月初，美國企業研究所(AEI)舉辦年度論壇，蘋果執行長庫克、Google創辦人佩吉(Larry Page)、特斯拉創辦人馬斯克(Elon Musk)等人皆與會。但該論壇主角，卻是從頭到尾都沒現身的川普。《赫芬頓郵報》(Huffington Post)報導，在這個不開放外人參加會議中，主題之一就是討論如何阻止川普入主白宮。

除了科技巨擘，連日本也緊張了。「如果美國政壇真的風雲變色，美國人對貧富差距惡化的不滿，恐怕都會發洩在日本身上。」川普在「超級星期二」初選獲勝後，《日本經濟新聞》的社論憂心的指出。

「我在外務省(相當台灣外交部)的朋友都很恐慌，這是很久以來我們第一次看到美國總統參選人大刺刺主張貿易保護主義。」東京大學國際政治專家藤原歸一接受國際媒體採訪時說。

從去年八月至今，國際主流媒體雜誌有超過十六個封面故事探討川普，包括美國本身，德、法、義、英等各國都在解剖川普現象，

儘管各媒體的觀點普遍用瘋子、狂人，甚至用小丑的形象醜化他，但一點都無法遏止他的支持率持續上升。

美國復甦神話被戳破未來十年，中產階級更大量消失

一年前，大家都不把這個人當一回事，但現在，大家都開始「補課」，因為他的崛起，很可能預言了未來十年世界的兩大趨勢:一、中產階級更大量的消失，二、貿易保護主義捲土重來!其實，中國也應該要擔心川普當選，因為川普的主張中最強烈的，就是指控中國為「匯率操縱國」，並將要求蘋果將iPhone手機栘回美國製造。郭台銘、童子賢也應該要開始擔心，如果蘋果供應鏈被迫撤出中國，那將會是一個什麼樣的新局面？在中國投資的台商未來幾個月最恐懼的對象，可能也是川普。

川普，還讓已退休的金融大鱷索羅斯(George Soros)重出江湖，他說川普的言行「令人憤怒」，他已向民主黨候選人希拉蕊(Hillary Clinton)至少捐出一千三百萬美元，以阻擋川普的總統之路。上次索羅斯砸錢支持特定候選人，已是十多年前的事了。

言語激烈、個性高傲的川普，為何會如此受到庶民歡迎？其實他的風格一直未變，過去他也曾有意參選總統，但沒人把他當一回事，如今他卻掀起旋風。變的不是川普，而是環境。

第一個改變的環境是經濟。從數據看，二〇〇八年金融危機後，自認為是中產階級的美國民眾比率，從超過五成降至如今四成出頭。自認為是下層階級的民眾比率則創金融危機後新高。

中產階級對民主的運作極為重要。如中國經濟學家張維迎說，民主要建立在法治上，這要求每個公民都有責任心和公民意識，中產階級就是這樣的人。他們有一定的私產，不喜歡動亂，「若沒有一個龐大的中產階級，民主可能帶來民粹，甚至暴民政治。」

過去川普的極端主張未見影響力，是因為中產階級力量足以制之，「穩定壓倒一切」。如今這個階級力量下降，自認身屬下層階級的民眾比率卻增加，贊成天翻地覆變化的情緒，壓倒了希望穩定的心理。遠者一戰後德國民不聊生，納粹乘勢崛起：近者希臘債務危機後，極左政黨上台，都是這種現象。

另一方面，美國家戶實質收入中位數，自二〇〇八年後也在縮水，這意味著一般人的經濟處境在惡化。經濟學家米塞斯(Ludwig von Mises)，在其著作《反資本主義的心境》曾分析，市場競爭下的失敗者，會傾向把失敗原因歸罪於外在環境，他們相信這不是自己的錯，因此向政府求助。

為何美國出口不好？川普說，因中國操縱匯率。為何收入下降？川普說，因外國產品傾銷。為什麼我沒工作？川普說，因企業都搬到海外。

新貿易保護主義成形孤立外交，恐引發第二次大蕭條

所以川普宣布，為「阻擋外國廉價品侵略」，他要把中國進口品關稅提高到四五％;為了把工作機會帶回美國，「我要讓蘋果在美國而非中國生產。」而川普談話背後最令人擔心的弦外之音是：美國人的自信到哪裡去了？

如果連全世界在〇八年金融海嘯之後，唯一一個經濟回到復甦軌道的國家，還如此充滿中產階級的怒氣，這才是全世界最大的警鐘。自〇九年來的貨幣寬鬆，美國幾乎向市場撒了超過三兆美元，而中產階級的處境卻是比沒撒錢前還要糟糕。支持川普的選民結構，活生生戳破了美國走向復甦的神話。

「讓美國重返偉大」為口號的川普，他的主張為眾多處境惡化的美國人，找到了外部理由。《經濟學人》稱川普的支持者當中，有不少是市場競爭下的失敗者，「美國有數千萬這樣的人」，就是這個原因。

如果，連美國的中產階級都在全球化的炮火下敗下陣來，那麼，從川普現象一葉知秋，這或許是全球中產階級的共同悲歌，這也埋下全球經濟最大的不定時炸彈。

不少輿論將川普的主張稱為「民粹主義」，其實箇中尚有更深層原因：他認為，權力可以改變經濟規律。

在川普看來，解決經濟問題關鍵只有兩個:談判技巧、強大魄力。他不斷強調自己具備這兩個能力，「把中國逼上談判桌」，或逼美國企業回美生產以創造就業。而那些在市場競爭中處境惡化的民眾，正希望能透過政府來改變。

過去此希望無法實現，或是因政客被富人大老闆綁架，或是主政者沒魄力或不夠聰明。如今有了不向富人募款、自認有魄力又聰明的川普，他們就把希望寄託在此人身上。這些人想法和川普一致：只要有權、有心，經濟規律是可以改變的。他們和川普的共同點就在此，川普和諸多反對他的企業家不同點也正操縱匯率。為何收入下降？川普說，因外國產品傾銷。為什麼我沒工作？川普說，因企業都搬到海外。

新貿易保護主義成形孤立外交，恐引發第二次大蕭條

所以川普宣布，為「阻擋外國廉價品侵略」，他要把中國進口品關稅提高到四五％;為了把工作機會帶回美國，「我要讓蘋果在美國而非中國生產。」而川普談話背後最令人擔心的弦外之音是：美國人的自信到哪裡去了？

如果連全世界在〇八年金融海嘯之後，唯一一個經濟回到復甦軌道的國家，還如此充滿中產階級的怒氣，這才是全世界最大的警鐘。自〇九年來的貨幣寬鬆，美國幾乎向市場撒了超過三兆美元，而中產階級的處境卻是比沒撒錢前還要糟糕。支持川普的選民結構，活生生戳破了美國走向復甦的神話。

「讓美國重返偉大」為口號的川普，他的主張為眾多處境惡化的美國人，找到了外部理由。《經濟學人》稱川普的支持者當中，有不少是市場競爭下的失敗者，「美國有數千萬這樣的人」，就是這個原因。

如果，連美國的中產階級都在全球化的炮火下敗下陣來，那麼，從川普現象一葉知秋，這或許是全球中產階級的共同悲歌，這也埋下全球經濟最大的不定時炸彈。

不少輿論將川普的主張稱為「民粹主義」，其實箇中尚有更深層原因：他認為，權力可以改變經濟規律。

在川普看來，解決經濟問題關鍵只有兩個:談判技巧、強大魄力。他不斷強調自己具備這兩個能力，「把中國逼上談判桌」，或逼美國企業回美生產以創造就業。而那些在市場競爭中處境惡化的民眾，正希望能透過政府來改變。

過去此希望無法實現，或是因政客被富人大老闆綁架，或是主政者沒魄力或不夠聰明。如今有了不向富人募款、自認有魄力又聰明的川普，他們就把希望寄託在此人身上。這些人想法和川普一致：只要有權、有心，經濟規律是可以改變的。他們和川普的共同點就在此，川普和諸多反對他的企業家不同點也正在此。

自從蘇聯解體、中國改革開放後，美國在世界爭霸上的假想敵就變成了中國，過去二十年來美國總統都不敢鬆懈在亞洲的布局，包括在日、韓等地的駐軍，但川普卻是唯一大膽喊出要日、韓自己照顧自己的準總統候選人。競選總統後才開始研究外交的川普，可能還來不及思考台灣議題(未曾有發言)，不過他對台海安全的態度可能會跟對日韓一樣，台灣頂多是做為他與中國貿易對抗時的籌碼。川普有走向美國一九三〇年代大蕭條前的外交孤立主義傾向，不過與其說這是他的國際戰略觀，更可能是因為他商人性格的財政考量，他聲言降低美國國債、消除不必要的政府花費，看來海外支出是他開刀的重點。

川普的主張還有另一後果，那就是他的貿易保護主義，將重創各國經濟。

一九二九年美國股市崩盤，最後變成長達十年的大蕭條，關鍵原因就是美國政府不顧各國反對，大幅提高進口品關稅。各國為報復美國，也對其進口品課高額關稅，關稅大戰導致國際貿易額一年內暴跌至原有的三分之一。出口嚴重受創，包括美國在內的各國，經濟失去走出泥淖的動力，最後演變成大蕭條。

日前《經濟學人智庫》 (Economist Intelligence Unit)，將「川普當選美國總統」，列為今年十大高風險事件，稱川普上台可能導致「美國經濟瞬間衰退」，其風險比「恐怖攻擊重創全球經濟」排名還高，主要理由就是他「超乎尋常的對於與其他國家自由貿易充滿敵意。」

一旦中美關係惡化、貿易保護興起，台灣在這場世界新秩序中如何找到自己的救生圈？台灣是全球化最大的受益者之一，如果自掃門前雪的效應不斷蔓延，可以想見台灣的災難有多大(見一百零六頁)。

川普恐慌症蔓延警訊非典型政治人物崛起，加劇對立

不過川普獲得民眾支持，不全是因為他的經濟主張。有一部分是民意對「政治正確」氛圍的反彈。

過去沒有政治人物敢挑戰「政治正確」這個禁忌。川普公開向它宣戰:「我反對政治正確，因為它已浪費美國太多時問。」川普認為美國有更重要的事要做，「強調政治正確只會讓我們什麼事也做不了。」

造勢大會有人鬧場，川普的反應不是政治正確式的「容忍異見」，而是「以暴制暴」。在二月愛荷華州的一處集會上，川普向台下支持者說：「若你看見身邊誰想朝我丟番茄，你們就把他狠狠揍一頓。放心，律師費我出!」在密蘇里州聖路易的集會，抗議者在川普會場上高呼「停止仇恨!」(Stop the hate)，川普對他們說:「滾出去!去找份工作，找你媽去!」川普對鬧場者不假辭色、禁止穆斯林入境、邊境築牆阻墨西哥人，都是在對抗「政治正確」。對這股氛圍不滿、又苦無發聲管道的美國民眾，在川普身上找到宣洩出口。《德國之聲》曾訪問一位房地產管理公司老闆蓋加洛(Lou Gargiulo)，他和妻子住在新罕布夏州高級住宅區，他們都是川普的支持者。蓋加洛稱，過去那些政客「只想永遠坐在自己位子上」，他支持川普挑戰既有現況，「必須發生一些改變，否則這個國家就完了。」

反抗「政治正確」的氛圍，不只出現在美國。因為全球大部分中產階級生活水平都向下沉淪，加上有川普做為榜樣，歐洲或其他地區政壇可能也會催生出類似人物。

在歐洲，德國政府雖廣納移民，但近來該園地方選舉，反移民的另類選擇黨(AFD)大勝，該黨領導人佩特莉(Frauke Petry)主張「德國邊境警察應該對非法入境的移民開槍。」其他如英國獨立黨、法國民族陣線、丹麥人民黨、匈牙利尤比克黨，這些國家極右政黨也將反移民當作競選政見，他們在各國議會選舉中的支持率持續攀升，在上屆歐洲議會大選中表現突出。法國近年崛起的極右派民族陣線黨魁馬琳勒龐，就是保護主義的擁護者，她主張法國退出歐元區，認為全球化害得法國工業衰退、歐盟害得法國農業衰弱。

像川普這樣極端人物，對其他國家有什麼啟示呢？

川普這樣的極端主張，只有在適合極端主義生長的土壤才能生存。金融危機海嘯後，中產階級比率下降、一般家戶收入縮水，並不是偶然現象。政府用「量化寬鬆」之類的貨幣政策，有加深貧富分化的效果。

最大經濟黑天鵝來了台灣既有武器能衝破保護主義？

在寬鬆的貨幣政策下，各國央行的利率趨近於零，這代表從央行借錢幾乎是零成本。等於借錢不用付利息。在歐、日等負利率國度，借錢反倒有收入，這種情況對債務人是非常有利的。

但誰能獲得這種零利率的資金？窮人或信用較差的個人是借不到的，能借到的都是富人或信用較佳者，包括大公司。經濟學上有個名詞叫「馬太效應」，也就是有錢的會更有錢，因他們是在量化寬鬆下能獲得好處的一群人。但沒錢的會更沒錢，美國的商業銀行向央行借錢幾乎是零成本，但他們向一般民眾放貸利率仍在五％以上。

金融危機是過去貨幣政策失誤的結果，矯正此錯誤而撤出更多貨幣，反使中產階級遭打擊，貧富分化更加擴大。川普的出現是一個訊號，對其他國家的意義是：要避免這種人物獲民眾支持，治本之道就是使他崛起的環境消失。這就需要政府更審慎考慮對經濟的千預行為。如果只是為了解決當前危機，政府加大干預力度，也許可收一時之效，但代價卻使得貧富分化加劇、中產階級萎縮，當民眾盼望救世主時，也醞釀出極端主義成長的土壤，這對國家將帶來更大的危害。川普崛起的警訊對各國的意義或許就在此。

川普現象正在全世界延燒，而這重要改變，應是總統蔡英文上台後第一個要研究的課題：川普會點燃太平洋緊張關係的哪一根引信？當全世界保護主義形成不可擋的趨勢，台灣五、六十年來靠外貿出口建立起的經濟基礎，還能維持榮景？這已是形同國家安全層級的問題，不能掉以輕心。如果有一天，要衝破保護主義的那道大牆，我們的武器是什麼？現在就要開始準備了。

想進白宮，先破黨內「搓湯圓」機制

川普非典型的選戰打法，給全世界帶

來高度不確定性;但對於他自己來說，

高支持率是否就代表能夠當選，一樣是

有著不確定性。

想入主白宮，須先克服共和黨高層

「做掉」他的危機。川普的激烈主張

和共和黨路線不合，他花自己的錢打選

戰、向同屬保守派的輿論開戰，也顯示

他未來不可能被共和黨控制，這就構成

共和黨拉下川普的動機。

要避免被「做掉」，川普上策是

「一二三七」:拿下一千二百三十七

張黨代表票(過半票數)，這是正

常情況下，他篤定獲提名的最低門檻。不過共和黨亦可如法炮製出非常情況，它要「做掉」川普至少有三招：一是配票。據共和黨規則，在黨代表大會中，候選人第一輪票數過半即獲提名。若無人過半，再進行第二輪或第三輪投票，此時共和黨就可配票，將甲的票分給乙，直到某候選人過半為止。若川普末達「一二三七」門檻，共和黨就可能在第二輪配票時做掉川普。

二是策反。就算川普跨過門檻，共和黨也可第一輪投票時，鼓動原本支持他的各州黨代表投廢票。這當然違反民主精神，因為在川普勝選的州，該州黨代表須服從選民意志投給他。共和黨此舉不但失信於民，川普揚言「被做掉就暴動」也絕非危言聳聽。

三是徵召。若川普等各候選人皆末過半，共和黨可徵召他人參選。近來被點名的是眾議院議長萊恩(Paul Ryan)。不過共和黨有「總統提名人須在八州拿下過半黨代表票」之規定，萊恩未經初選就披戰袍，共和黨將被質疑初選規則「攏是假」。

最後一招是讓川普扶正參選，但以副手牽制。目前可能人選是排名第二的克魯茲(Ted Cruz)。不過克魯茲當議員時我行我素，近年來美國政府頻陷關門危機、美國國債史上差點首次違約，都是此君手筆，川普加克魯茲只會使共和黨局面更失控。

最後選擇是川普加目前排名第三的卡西奇(John Kasich)，此人久歷宦海，當過俄亥俄州長，他是共和黨最不排斥的人選，這是共和黨代價最小的方案。對川普而言，跨過「一二三七」是最保險的，不過目前他離此門檻尚有懸念，因此今後每一州都將是共和黨與川普勝敗的關鍵。

(文.楊少強)