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SunEdison傳破產危機，表面是因快速擴張，導致債台高築，但真正原因，則是搶政府補貼，扭曲投資誘因所致。

股價不到一年跌九九％、債台高築將破產，這是全球最大再生能源開發商SunEdison的最新成績。即將成為近十年全球最大非金融業破產案的主角，SunEdison殞落，乃是其快速擴張導致財務不堪負荷所致。

上市圈錢失靈

負債金額比市值高百倍

總部位於美國密蘇里州的SunEdison，其核心業務是太陽能發電系統，「大」與「快」是其特色。「大」指裝置容量。一般太陽能系統業者有一GW(十億瓦)裝置容量就算大型，SunEdison是此水準八倍。「快」指擴張速度。它的裝置容量由四．五GW，十二個月內就擴張到七．九GW。目前該公司手上還有數十個包括大型太陽能電廠在內的擴張計畫，除了南極洲外，它在全球各大洲皆有資產。

SunEdison快速

擴充，靠的是

「上市圈錢」

(YieldCo)模

式，也就是在建

好太陽能電廠後

獨立上市，獲得資金再去購併。

去年三月它收購

美國公司太陽微

系統(Solar Grid Storage)，成為

全球第一家提供

太陽能、風力發

電、能源儲存三

項業務的公司，資金來源都是「上市圈錢」。

但快速擴充使SunEdison財務無力負荷，如今其負債超過一百一十億美元，比其市值還高出一百倍。「上市圈錢」模式，也因新上市電廠股價不斷下跌而失靈，它日前宣布面臨「重大破產風險」，並推遲公布二〇一五年財報。美國證管會開始調查其帳目，股價也從去年六月高於三十美元，跌至如今不足一美元。

SunEdison快速擴張以致瀕臨破產，包括《經濟學人》在內，都歸咎於管理者「人謀不臧」。但任何行為都有誘因，SunEdison快速擴張的誘因之一，來自政府補貼。

美國聯邦政府從二〇〇八年到二〇一四年間，對太陽能等再生能源補貼二百四十億美元，SunEdison是大戶之一。

據位於美國華盛頓的非營利機構——首善工作《Good Jobs First)調查，二〇〇〇年以來，SunEdison的補貼，在全美前百大領補貼企業裡排名十三。

近年來經濟低迷，歐、美政府勒緊褲帶，開始減少補貼太陽能。美國的補貼將在今年底截止，歐洲的德國、西班牙、捷克也已減少對太陽能金援。

英國自今年一月開始，透過「再生能源固定價格收購制度」(FIT)對太陽能的補貼，亦減少八七％。

擴產速度過快

中英等業者破產、裁員

為搶搭補貼末班車，太陽能業者一方面大舉擴產——美國今年新設太陽能產能將成長超過一倍；另一方面大量交易。據英國研究機構全球數據(GlobalData)統計，二〇一五年全球電力交易案件與金額，太陽能領域排名第一，當中龍頭就是SunEdison：它是去年交易件數與金額的雙料冠軍，其交易金額(一百零七億美元)是第二名的近十三倍。

但SunEdison快速擴張，卻和市況走勢背道而馳。近年來全球電力消費量逐漸趨緩，一年成長不到五％。面對如此市況，生產者最優選擇不是減產就是觀望。然而補貼卻讓生產者認為，它們的產品仍有銷路，於是選擇逆市擴產。其實真正埋單它們產品的是政府，不是消費者。美國納稅人對SunEdison提供的各式補貼達十五億美元，如今得到的是一

家市值不到兩億

美元、面臨破產

危機的公司，這

種投資恐怕很難

說是成功的。

SunEdison並

非孤例，證諸過往，太陽能廠商Solyndra，

曾獲美國政府

五億三千五百萬

美元補貼，該公司二〇一一年破產。

在中國，政府補貼的尚德，一度

成為全球最大太

陽能面板供應商，補貼同樣提高其大幅擴產的誘因，它在二〇二二年破產。同樣跨足太陽能領域的西班牙業者Abengoa，在美國前百大領補貼企業裡排名十五，如今該公司負債超過九十三億歐元。日前它才和債權人達成協議，避免連續三季出現的破產危機。

這些公司之敗或可說是管理不善，但全球用電消費量過去十年成長不到四四％，再生能源安裝量十年卻成長十二倍，若無政府補貼，它們大舉擴產的誘因或許不會這麼強烈。因為根據過往經驗，「補貼」一直是再生能源成長的重要動力之一。

美國政府對風力發電的補貼在二〇一三年到期，隔年安裝量下降九成；彭博新聞網(Bloomberg)預估，若無政府補貼，二〇一七年太陽能發電安裝量將下跌七成。英國太陽能板絕緣體製造商馬克(Mark)裁員近千人，未來還要再裁兩百人，原因就是英國政府削減補貼。

目前有補貼時，太陽能價格仍高於煤、天然氣及核能；未來補貼取消，「彭博」預估太陽能價格將上漲三五％到四〇％，該產業未來仍有不小挑戰。一個產業要永續發展，除了「為消費者創造價值」外，別無他法。靠補貼扶植一個產業，失敗先例比成功多。

SunEdison陷入破產危機，或許值得有志發展太陽能產業的各國深思。

在製作數位內容的軟體市場中，Adobe稱王多年，明明賣套裝軟體就能繼續賺，卻毅然改成月租制，在成功頂點放掉金雞母，換來的是，去年營收創新高。

「在高科技的世界裡，如果你不能成為破壞者，就等著被破壞；如果不改變的風險反而大，那麼答案當然是『Yes』(改變)。」全球最大電腦應用軟體公司奧多比系統(Adobe Systems)總裁兼執行長納拉言(Shantanu Narayen)回想起自己所下的決斷時這麼說。

二〇一三年奧多比在業界投下震撼彈。長久以來一直以套裝方式銷售的Creative系列軟體完全停售，移轉為每月收費制的「Creative Cloud」方案。

過去在日本每套動輒十萬日圓(約合新台幣二萬九千元)的軟體，變成每月付九百八十日圓(約合新台幣二百九十元)就能使用，等於自己將入門金額砍到剩一％。

奧多比在數位內容的製作領域上，一直穩居世界龍頭寶座。即使你沒聽過公司名，但對於PDF檔案格式一定不陌生。該公司就是制定這類文件規格的推手，其他還有影像編輯軟體Photoshop或向量圖形軟體Illustrator等，早已成為設計業界的標準。根據美國研究機構顧能(Gartner)每年所做報告顯示，在製作數位內容的軟體市場中，奧多比總是獨占鼇頭，把微軟和蘋果甩在後頭。

銷售業績也頗亮眼，二〇一二年它曾創下營收四十四億美元高峰，該公司執行副總裁兼行銷長盧內絲(Ann Lewnes) 回想當時:「套裝軟體貢獻了非常高的營收與獲利，是個年年成長的優等生。」

以前1.5年才動一次

現在一開發好，客戶馬上用然而，它竟在業績登峰時勇敢捨棄長久以來的商業模式。

不只軟體業界，被過去成功經驗束縛住的企業不在少數，以奧多比為例，其實可以繼續銷售獲利豐厚的套裝軟體，同時引進月租制度並行，但納拉言卻不被這樣的「誘惑」影響。

過去有些新創企業會揶揄奧多比:「這是一家配合產品週期每十二個月甚至十八個月才動一次的公司。」如果想要更快速、讓消費者更有感，該怎麼做？答案就是捨棄傳統的經營模武，於是奧多比果決的走出「創新僵局」，全面移轉成月租式，對短期內的營收衝擊也早有覺悟。

納拉言說：「重要的金錢指標並非只有營收，如果綜合考量套裝軟體所需的銷售成本，以及月租式所帶來的定期收入，相信一定可以成功。」

在正式停售套裝軟

體前，奧多比也進行過多次測試。例如在

澳洲嘗試引進月租

式，在美國也曾讓套

裝軟體和雲端版同時

存在一段期間，仔細觀察消費者的動態。

結果發現，長遠來看，月租式才能提供

奧多比和使用者最大

利益。過去一年半發表一次新產品，到上

市時技術早已不新

了;如果一開發成功

就立刻提供給用戶，

無論是開發端或消

費者滿意度都能大

大提升。定期收費的方式，對於預估月營收和年營收也變得容易。

對消費者來說也有好處，過去一套十萬日圓的軟體，有些人可能用不起，現在最低月付九百八十日圓，盧內絲說：「以前沒想過要買的人，現在會開始用了。」事實上目前的付費客戶中，有三成就是過去末使用過奧多比產品的新客戶。

套裝軟體下市後，雖然二〇一三年營收如預期中衰退，但二〇一四年就回升，二〇一五年更創下史上最高營收紀錄四十八億美元(約合新台幣一千五百六十億元)。

目標用戶不只設計師

還要當業務員的行銷幫手

現在奧多比又準備開始另一項挑戰:拓展行銷事業。它希望旗下產品不只幫助用戶創作，也可讓業務部門用來做市場行銷。

奧多比在二〇〇九年進軍行銷市場，先收購網頁點擊分析公司Omniture，接著購併社群網站廣告公司Efficient Fronticr，以及數位內容管理系統公司Day Software等，總計吸收了九家在數位產業裡專營行銷策略的相關公司。掌握這些企業的技術後，奧多比在二〇一二年推出「Adobe Marketing Cloud」，為企業用戶提供網頁流量分析、數位內容製作與管理等八項服務。

對納拉言來說，進入行銷事業是必然的演進，因為「在軟體的世界裡，行銷是成長最快的領域，又和創作有著密不可分的關係。」根據美國研究機構IDC表示，全球數位行銷市場規模在二〇一四年為二百零二億美元，估計到了二〇一九年將達三百六十億美元(約合新台幣一兆一千七百億元)。

用一只箱子鼓勵創新

放筆、一千美元，任君使用為了加速變革，奧多比從二〇一二年開始推動一個名為「Kickbox」專案。只要員工有意開發新品，每個人都會拿到一只「箱子」，裡面裝有紙、筆、星巴克隨行卡、巧克力及存有一千美元的金融簽帳卡。

員工可以自由使用這些東西，不必報告。

在這個額度內，員工所想到的新品構想都可進行實作，有必要的話也可請別人試用。奧多比創新部門副總裁蘭德爾(Mark Randall)說：「過去的新品開發，大多必須先向高層說明構思，卻常獲得不明確的回答，不了了之。」有了Kickbox，員工可先進行市調，若不獲得市場接受就先淘汰，而有些本來被公司封殺的構想，反而可能因意外的受到市場歡迎，而重燃生機。

目前為止，共有四千人申請了Kickbox，蘭德爾說:「快速、大量的、小小的失敗，對公司來說反而有益。」因為員工可從中學習經驗，「失敗率越高，越能證明員工勇於挑戰。」從Kickbox連結到實際獲利的個案也不少。例如奧多比在二〇一五年收購的影像處理公司Fotolia，就是透過Kickbox進行市調後，研判不須自行從頭研發，收購相關企業比較有利。

納拉言表示，企業最大危機在於「過去曾大放異彩的企業，普遍相信自己往後也一定會成功，而終究招致風險。我們必須不斷努力，別讓公司變成那樣。」同時，奧多比開放了Kickbox運作know-hoW，也支援各企業導入運用。

奧多比目標在二〇一八年

要達到年成長率二〇％，如果得以實現，到時營收將達八十三億美元(約合新台幣二千七百億元)。攸關其未來成長並被寄予厚望的行銷事業，市場競爭者多，除了既有軟體業者如IBM，還有新崛起勢力Google，以及埃森哲(Accenture)等全球知名管理顧問公司，即使身為創作軟體巨擘，奧多比想爬上這個業界的顛峰實屬不易。

總是保持改變的企業，究竟能持續成長到何時？奧多比的躍進，也同時是自身的試金石。