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湯同仁手記系列: 拆解升岡國際(0485)賣盤之謎(一)

內房股賣殼曾經是市場焦點所在，如萬科買殼南聯地產(1036，現為萬科海外)、金地買殼星獅地產(535，現為金地商置)、招商地產買殼東力實業(987，現招商局置地)、萬達買殼恆力商業地產(169，前正輝中國，現萬達商業地產)、綠地買殼盛高置地(337，現綠地香港)，均曾引起一時炒作，但近來買殼上市的內房地產公司愈來愈多，所以炒作已逐步收歛。最近一單則為升岡國際(485)，仁者在此又分析一下。
 
圖為升岡集團網站。
經過兩個多月和中國內地房地產商實華集團的商討，升岡國際(0485)的上市公司控制權出售方案終於在上星期五晚正式出爐，詳情如下：
(1)   劉錫康及其家屬分別把他們持有的508,699,024股及568,059,337股，即分別25.4%及27.5%的公司股權，全部出售予經集中股權後由實華集團創辦人王晶、其妹妹王寶琴及妻子胡寶琴分別持有82.84%、16%及1.16%的遼寧實華（集團）房地產開發有限公司持有的香港實華控股有限公司控制的達榮資本有限公司，作價每股17.2仙，即股權收購價為187,355,954.8元，同時達榮資本亦需向其他股東提出以相同價值全部收購股權及認股權證合共925,296,312股，即達榮資本有限公司最多的承擔約為343,990,146元，金利豐金融同時提供1.5億融資供其作為全面收購之用。
(2)   達榮資本有限公司同時認購7,500萬之可換股債券，每股換股價同為17.2仙，債券票面息率為3%，以供其應付未來營運資金。
(3)   在出售上市公司地位前，公司會進行重組，把業務分為3部分:
1.      電視機貿易及物業投資業務，將獨立為公司，以持有1股送1股私人公司的方式分派予原有股東，並由劉錫康及其子女全資持有的、以他當年作為馬主的冠軍馬「靚蝦王」命名的公司以每股6.1仙全面收購，以其所未持有的74.6%股權，即1,494,131,727股計算，劉錫康最高出資額約為91,142,035.35元。
2.      品牌業務，即是以「Singing Machine」卡啦OK產品、「Cosmo Time」掛鐘業務，以及電視機、DVD機及CD機貿易業務，仍會保留在上市公司內，部分貨物由劉錫康持有的私人業務供貨，另劉錫康等管理層及相關員工亦會保留在品牌業務的職位，維持這部分業務的經營。
3.      電視機生產及相關材料採購業務則會進行結束，並不會再成為上市公司及私人業務的一部分。
(4)   在重組後，劉錫康等原有股東擔保升岡國際的淨值不少於6,000萬，以全購價市值計算的價值3.44億元計算，即整體的上市地位價格約在2.84億元左右。
 至此細節解釋完，仁者下一篇會對(1)新大股東遼寧實華集團、(2)原大股東劉錫康家族、(3) 小股東的角度去分析這項交易。

湯同仁手記系列: 拆解升岡國際(0485)賣盤之謎(二)

上星期仁者已對升岡國際(485)的交易進行細節上的解釋，這個星期仁者會對(1)新大股東遼寧實華集團、(2)原大股東劉錫康家族、(3) 小股東的角度去分析這項交易。

(1)   遼寧實華集團
遼寧實華集團以最高代價約2.84億元，即係以收購整間公司的上市地位以全購價市值計算的價值3.44億元減大股東擔保之淨值不少於6,000萬，較整體殼價3至5億為低，主要原因是:(1)不屬於房地產上市公司，上市後資產亦無房地產資產，轉型較為困難，(2)公司陷於財務困難，重組需時，(3) 品牌業務仍需由原有股東經營，未來相信以折讓價也會出售予原有股東，這部分造成收購價較低，(4) 劉錫康保留少量股權，以供未來股價上升獲利之用，故收購價可能會有一些折讓。

在提全面收購前進行了兩次重組，目的如下：
a. 遼寧實華（集團）房地產開發有限公司的股東由15名，重組為只剩下負責人王晶及其妻子及妹妹，主要因為減少股東背景調查上的麻煩，節省買殼的時間。
b. 由中國遼寧實華集團直接控制改組成重組成由遼寧實華（集團）房地產開發有限公司控制香港實華控股有限公司，再控制收購方，主要是因為(1)方便其利用香港實華控股有限公司作為融資之用，(2)保護債權不會直接由遼寧實華（集團）房地產開發有限公司負責，其實可能就是土豪有錢但財技認識缺乏的表現。

至於在收購後之(a)上市公司分離重組、(b)認購可換股債券，其財技上之目的如下：
a. 上市公司分離重組：將低增值的電視機生產及原料採購業務進行結束，主要是降低公司債務，減少業務之複雜性，方便未來殼主進行財務運作，至於品牌業務方面保留，因為銷售之複雜性較低，且需要符合上市公司條例有持續業務之規定，方便維持上市公司之營運，保留上市之掛牌，待日後轉營成房地產業務後，再行出售品牌業務，以完成整個賣殼程序。至於進行實物分派，可以降低上市公司資產值，從而降低中國遼寧實華集團之收購成本。
b.認購可換股債券：據公告上之原因，主要因為取代過往在實物分派後以物業作為抵押之營運週轉銀行貸款，即是以新主中國遼寧實華集團之融資取代銀行之舊有融資，使本來之資本結構維持，且因為可換股債券有利息之餘，不用像認購新股般投入後較難退出，進可攻退可守，在換股後亦可以增加公司持股量，有利股權集中，進行新一步的炒作。
至於其未來的路向，相信也是利用其作為遼寧實華（集團）房地產開發有限公司之房地產融資之用，但是因為其需要利用金利豐證券之融資，相信利息成本不低，如按照現行的上市公司條例需2年才可以進行重大資產注入不受重新上市審批所限，利息成本亦高，故可以採取是由母公司直接或間接提供融資，並由上市公司承接遼寧實華（集團）房地產開發有限公司之未來之房地產投資，2年後再把核心資產較為划算，以降低財務成本。

(2)   原大股東劉錫康家族
劉錫康出售股權所得約8,749萬，之後利用9,114萬買回物業投資及部分電視貿易業務，淨出資大約365萬，以其財力相信他完全可以應付。在其獲益方面，以私人公司全面收購作價計算，估值約1.24億元，現時公司淨值4.21億，考慮到(1)私人公司如以重組後上市公司保證資產值6,000萬，及(2)下半年的虧損和上半年的5,800萬相若，價值約在2.93億，劉先生如果能成功進行此程序，可賺得1.69億，利潤看來甚為豐厚。況且未來仍可保留在上市公司經營品牌業務的職位，真是對其非常有利，但是細心看，仁者有另外一個看法。
從出售股權賣方主要為劉錫康及其同輩家族成員，而收購買方為劉錫康及下一代來看，看來下一代無心經營工業，所以只留下物業業務及少量銷售業務，方便下一代傳承。至於劉錫康仍需經營上市公司的品牌業務，因為仍由其經營，最後也會慢慢虧蝕，估計在轉型後，低調地可以低價購回，至於購回的資金來源，可能就是劉錫康未來剩餘下的所權所得。但品牌業務由家族成員還是由管理人員繼承，就要看看誰有本事了，這個業務未來如果經營可行，又可能會重新再上市，再賺一次殼價了。

(3)   小股東
小股東今次收購上，如果接受全面收購，並接納劉錫康提出的私人公司要約，可取得23.3仙，較現價26仙折讓10.39%，完全不划算，況且從劉錫康先生角度可見，私人公司要約簡直是把公司資產賤賣予大股東，但持有私人公司股票如果不接受劉錫康的要約卻是無可奈何，套現無門，況且上市公司在資產注入股價會有上升空間，故此如果賣盤成功，仁者建議如果無論是否升破全購價，都應該接受私人公司要約，至於上市公司股權是否接受要約，則要看看當時股價是否超過要約價而定，這樣最少能保護自己的權益。
總的來看，交易每步都充份考慮新舊大股東之利益，但對小股東不太公平，希望劉先生能大發善心，提高私人公司的收購價，以對長期股東支持的股東有一個公平的交代。

活像賣盤-星謙控股(0640)

筆者近來的工作比較忙，看來還要寫一段時間的短文章了。

今日，管理層星光熠熠、但核數師卻要由四大中最差的德勤，變為非四大的劉歐陽的星謙控股(0640)宣佈株洲變流技術國家工程研究中心有限公司和湖南城石智能科技有限公司簽訂備忘錄，進行合作，處理光伏業務的投資，進軍太陽能業。但是實際上公司並未有達成實際的協議。

此前，在2015年4月21日，公司稱和中化合作，從事電力項目的節能市場，每間合營公司的註冊資本不少於3億人民幣，但亦可成立試驗公司，註冊資本可少於3億人民幣。不久，公司即配股發行5,000萬，每股1.6元，成功於高價集資，其後陸續在2015年7月至8月間回購股份，回購價低至57仙，把握股價能力非常良好。但整體來說，大股東股權有一定攤薄。

雖說之前有一定的轉型嘗試，但最後好像沒進行。今次，他們確實希望在能源行業努力下去，不知是否會成功，也是否會導致股權變化，我們拭目以待。

馬仕達國際(3966)賣盤(更正)

(按: Thanks Ng caddy 提供真實前創業板號碼。)

馬仕達國際在(前編號8146，現時轉版編號3966)2015年7月轉版不久，1月6日即已出聲明說賣盤，11號說已找到賣家，大股東梁遠豪以每股1.5元出售3.6億股，即75%股權予峰騰企業有限公司，作價5.4億元。據公告稱，峰騰企業有限公司由黨國寶持有，主要中國從事煤炭及能源業務。

在殼價來看，以2015年6月30日的資產淨值7,957.5萬，以及整間上市公司賣殼價7.2億，這間上市公司價值約6.40425億，超出一般的殼價6億，看來殼市場又新高了，這一來可能是因為是(1)明賣，(2)公司乾淨，(3)大股東持股75%等。至於這位老闆為何會買這隻殼，我在網上找了點資料。

http://www.baike.com/wiki/%E5%85%9A%E5%BD%A6%E5%AE%9D
党彦宝，男，汉族，1973年出生，宁夏盐池县人，北京大学工商管理硕士，在读中国社科院金融研究所博士班。现任宁夏宝丰集团有限公司总裁、宁夏燕宝慈善基金会理事长。历任灵武市天力商贸公司总经理、盐池县宝丰工贸实业有限公司总经理、宁夏宝丰投资有限公司总经理、宁夏燕葆建材实业有限公司总经理、宁夏商业物流中心（有限公司）总经理，现任宁夏宝丰集团有限公司总裁、宁夏燕宝慈善基金会理事长。

2004年当选十二届银川市人大代表；2008年当选十届宁夏回族自治区人大代表；2009年当选宁夏慈善总会副会长；2010年荣获宁夏“五一劳动奖章”，被评为宁夏回族自治区劳动模范，荣获“宁夏慈善突出贡献人物奖”，入选中华全国青年联合会第十一届委员会委员；2011年9月被评为吴忠市首届“慈善之星”。2011年、2012年连续两年荣获第七届、第八届中华慈善奖最具捐赠爱心个人。

多年来，党彦宝以其超前敏锐的发展眼光，坚韧不拔的创业魄力，求真务实的工作作风，坚持不懈地拓展发展空间，创造了一个又一个奇迹。2006年投资300亿元建设的“宝丰能源循环经济工业基地”经过5年的发展，形成了煤炭开采、煤炭洗选、精煤炼焦、煤化工、石油化工、电力六大行业为一体的绿色能源循环经济工业园区；2010年投资36亿元建设的“中国穆斯林国际商贸城”将促进银川成为中国西北地区商品流通中心、中国与穆斯林国家经贸往来枢纽、陕甘宁蒙区域性商品集散地，成为西北发展商贸物流业的新名片。

http://bbs.tiexue.net/post2_8754678_1.html
宁夏新闻网讯（记者 祁瀛涛）4月18日，上海胡润研究院发布《2015胡润慈善榜》，100名中国最慷慨的慈善家上榜。宁夏党彦宝、边海燕夫妇榜上有名，位列第10位，这也是他们连续五年荣登该榜，五年来他们共计捐款5.242亿元，成为宁夏当之无愧的首善。

据了解，此次榜单统计时间为2014年4月1日至2015年3月31日的现金捐赠、和现金相关的捐赠，以及有法律效力的承诺捐赠都统计在内。若以企业名义捐赠，企业捐赠额乘以企业家所持股份比例后计入企业家个人捐赠。马云、唐立新、王健林分列排行榜的前三位。宁夏党彦宝、边海燕夫妇过去一年共捐赠1.5亿元，位列第十，主要捐赠给燕宝慈善基金会。

从2011年起至2015年，党彦宝、边海燕夫妇每年分别捐赠0.522亿元、1.1亿元、1.11亿元、1.01亿元、1.5亿元，排名分别为33位、14位、8位、16位、10位。

http://www.ycen.com.cn/xwzx/daodu/201409/t20140924_146112.html
党彦宝，男，汉族，1973年出生，宁夏盐池县人，北京大学工商管理硕士，在读中国社科院金融研究所博士班。现任宁夏宝丰集团有限公司总裁、宁夏燕宝慈善基金会理事长。历任灵武市天力商贸公司总经理、盐池县宝丰工贸实业有限公司总经理、宁夏宝丰投资有限公司总经理、宁夏燕葆建材实业有限公司总经理、宁夏商业物流中心（有限公司）总经理。

　　2011年1月19日，党彦宝和夫人边海燕共同发起成立家族式非公募基金会——燕宝慈善基金会，当年就一次性捐赠5亿元用于宁夏的公益慈善事业。2012年，党彦宝、边海燕夫妇位列胡润慈善榜的第14位。

　　9月23日，胡润研究院在北京发布《2014胡润百富榜》。此次上榜的宁夏富豪有4人，宁夏宝丰能源集团有限公司总裁党彦宝，凭借55亿元资产成为宁夏首富。

以上可看到他的財力。

雖然他的身家約55億不無水份，在煤價下跌他又沒能力維持這麼多的錢，也對他不到40歲能有這樣的能力也有一定的懷疑，但無可懷疑的是，他有錢買下這隻殼，也準備利用這隻殼去搞清潔能源業務，籌集更多資金去開拓本業沒落後的空間。因為在在需財，加上股權集中，可能這隻股或許有一定的潛力，大家可能在全購價左右水平購入，試試他如何有實力吧。

至於這種創業板啤殼到主版：然後立刻賣殼，除了西南環保(3908)，還有這隻，相信未來不是孤例。

換股、賣盤、炒作、對數- 衍生集團(6893)、豐盛控股(0607)、卓爾發展(2098)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0427/LTN201604271695_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0427/LTN201604271715_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0428/LTN20160428004_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0625/LTN20150625028_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0625/LTN20150625044_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1013/LTN20151013702_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1109/LTN20151109809_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1123/LTN20151123820_C.pdf

英裘控股(1468)正式賣盤

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1215/LTN20151215795_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1230/LTN20151230952_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2016/0731/LTN20160731022_C.pdf

之前，大股東已經透過多次配售，買下不少水貂場和擴張業務，把股權由75%水平降至約40%水平。2015年12月，兩次配售，把股權減少20%，降至非控股股東水平的22%。

本日，公司宣佈購入高煒春及伍紹康的鴻鵬資本證券有限公司，作價2.643億，以1.188億新股及1.455億承兌票據支付，然後透視和財務顧問相同集團、太陽國際(8029)旗下太陽國際證券配售約2.1億股，使大股東集團持股降至約19%，至於新股東及配股後新股東持有約23%，可見新股東一派已超過大股東，可見賣殼的部分部署完成，但包含著轉型的假面，不過假動作真的很難騙。

南潮控股(0583，前南華早報)賣盤予長城資產管理

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2016/0812/LTN201608121197_C.pdf

1. 嘉里集團終於可卸下公眾股權不高於25%，又不願賤賣負擔了?
2. 公司有沒有足夠業務維持呢?
3. 現金公司靠派息解決?
4. 變相的實物分派後派息能否完成?
5. 長城資產應該是相信熟人，多於相信買靚殼，不然為何經常購入垃圾公司?
6. 看來華聯國際(969)認購新股會失敗了?
7. 這一切一切都是因為殼股有價?

從雅虎賣盤說起

基金逼死賣盤中巴追擊戰最終回

2017-02-23  NM

本週一巴士車長起義、按章工作，全港多處交通擠塞。 要講到「有性格」的司機，香港人的集體回憶，一定是中華汽車（26，簡稱「中巴」）。 當年中巴司機亡命超速駕駛、自行更改路線、車廂爬滿曱甴，結果於九八年，經營者顏氏三姊弟因管理不善，喪失所有港島線的巴士專營權，由新巴及城巴接手。 二十年過去，這架未改名的爛巴士，在基金眼中竟然比法拉利更吸引！ 由惠理集團（806）創辦人葉維義打骰的Argyle Street，睇中中巴股價較資產折讓七成，在市場瘋狂掃貨，不只是要求回購、派息，而是脅迫顏家賣盤，將可以釋放的價值舐到盡！ 顏家話事的大家姐顏潔齡出名難搞兼慳儉，曾提供過期西餅給來談判的運輸署官員「慢慢歎」。 基金佬就這三姊弟的性格特點，想出了絕招。 中巴於一九二三年由顏成坤創立，七十年代起專營港島巴士業務至九八年，在柴灣的車廠兼辦公室，殘殘舊舊如舊樓。不過爛船仲有三斤釘，中巴值錢的地方是儲有多幅地皮，有些只是當年車廠，隨着地價不停破新高，兼且管理層有現金都不願派息，收收埋埋，公司股價開始出現折讓，令爛船成為金礦，多次受到追擊。今次追擊中巴的，是今年已逼得丹楓（271）賣盤割禾青的Argyle Street（亞皆老街基金）。 一四年中巴股價由五十多元跳升一倍，便是該基金小試牛刀，逼得中巴回購股份令股價上升，基金見有錢賺走人。今次捲土重來，全因他們去年追擊丹楓時與另一股東華懋相識，華懋以意頭價88.8元，向他們賣出2.6%股份，並保留部分股份坐順風車、等睇戲。Argyle Street現在市場增持至3%以上，開始發炮。本刊細閱雙方書信往來，發現招來招往。 第一輪攻防戰基金：炮轟唔識計數 第一炮，是指董事局唔識計數！本刊訪問Argyle Street基金經理Brian，他指公司資產被嚴重低估（significantly undervalue），「經常有上市公司為咗避免俾人追擊，將資產收收埋埋，或者叫人估低啲。我強調，我無話中巴做緊依樣嘢，但我哋計到中巴每股值233.7元，佢哋就用間無人識嘅估值行PPS，計到每股只值167.9元。」而且中巴目前有二十六億現金，與五年前無異，Brain批評既然現金無實際用途，理應派給股東，「股東投資都係想有回報，我相信只有顏潔齡一個唔願派息！」Brian指中巴只識與太古合作起樓，認為中巴位於柴灣的地皮，並無理由將八成權益賣給太古，放棄大部分發展後利潤，而且賣價只是每呎一千多元，較同區住宅價每呎一萬多元少得可憐。「顏潔齡喺灣仔幢大廈都係賣俾太古前大班，點解咁鍾意太古？而家咁多中資搶地，賣俾海航、恒大唔好？」Brian再就董事局組合發第二炮，批評為何聘請瑪麗醫院副醫院行政總監周明德醫生為董事，而中巴目前發展的是房地產，與醫療風馬牛不相及，「我知道二少顏亨利曾喺瑪麗醫院行醫，唔知有無關呢？」顏家三姊弟亦年紀老邁，最細七十八歲，最大八十六歲，未見有明顯繼任人安排，理應引入「投資者」，亦即賣盤。 中巴：落閘唔願傾 面對基金來勢洶洶、生死之戰，中巴不再如三年前採息事寧人態度，反而堅持企硬。據知中巴只找來公司秘書回信，並在信內先寸基金經理唔記得簽名，再而指其分析報告有非常明顯的缺陷。中巴反駁審計公司PPS非無人認識的細行，公司主席Mr. Brooke是皇家特許測量師學會前主席、城規會副主席，又曾獲銅紫荊勳章。Argyle Street對於公司政策的批評，包括長期只與太古合作，及將現金留作發展項目之用，不派發特別股息，中巴強調兩次決議都有召開股東大會，出席股東會的股東100%贊同公司政策，擺到明指公司政策合情、合法、合理。最後暗諷Argyle Street引入投資者的要求，指董事局的責任，在於長期營運公司，並非引入投資者。寸完嘴後，更落閘拒絕會面，指看不到見面有什麼用。 第二輪攻防戰基金：直指命不久矣 眼見中巴完全落閘，Argyle Street轉用激將法，並第二次發信。今次標題為「復興中巴」，開首明踩管理差，以致曾經光輝的中巴沒落，希望華人之光顏老先生（顏成坤）在天之靈，能夠看見中巴復興。信中以「長期營運」大做文章，引用唐代詩人杜甫《曲江二首》中的名句：「人生七十古來稀」，以及李商隱的《樂遊原》「夕陽無限好，只是近黃昏」回敬，稱在生物學來說，這班長者董事或不會長期存在，「香港平均年齡八十歲左右，當你食好住好，不煙不酒，但你年紀都大，可以守住公司到幾時呢？」又指股東會上100%的支持率，只因會議堅持以英文溝通，老股東根本唔明白，哀莫大於心死，故不再出席。 中巴：告你誹謗 顏家睇完此封信後，激到扎扎跳，再回信措辭更為激烈，並斥責基金的指控無理、充滿歧視、詆毀，連逐點反駁都嘥氣。若基金再次發放質疑估值的消息，將會毫不猶豫地提出法律訴訟，「no hesitation to issue legal proceedings」。 第三輪攻防戰基金：年半內要賣盤 中巴於本週二召開董事會議，屆時應商議派息事宜，Argyle Street為此親自於本週一到柴灣車廠遞上最後一封信，要求中巴董事與他們見面。Brian指目標是在一年半內令中巴賣盤。過去Argyle Street已多次以小食大，將公司拆骨或令其賣盤。今次追擊，葉維義的參與是關鍵，「你上嚟公司唔會搵到佢（葉維義），但佢俾好多意見我哋，因為佢亦好了解中巴各股東的dynamic（互動），無咗佢唔得。」事關八十年代，羅旭瑞旗下的百利保曾提價追擊中巴，顏家差點傾家蕩產，最終靠葉維義父親葉謀遵出手相助，顏家才保得住中巴。今次掉轉槍頭，基金其中最大殺着，是拉攏顏家排行第二的傑強。因為據葉氏理解，顏氐三人關係比貌合神離更差，「連貌都不合，夾過返工時間唔會撞到大家。股東大會三個人唔講嘢，一完家姐自己即走。」現時基金仍在市場掃貨，「有一個持貨少於1%的基金，打算賣貨俾我哋。我哋要過5%召開特別股東大會唔難，到時可能推舉顏傑強做主席，由佢踢走大家姐顏潔玲。」 中巴：團結是力量 顏氐三姊弟現時共持股四成多，由於不是以信託形式持有，的確可隨時賣股。團結就是力量，若然三人都堅持不賣，基金要成功難度相當大。不過Brian指他們已沒退路，「我哋已經洗濕咗個頭。由於中巴貨乾，每日成交很少，我計過如果按每日成交量，要十年先放得晒手頭上的股份！」對沖基金要窮追猛打，捱得過這次，手持金礦的中巴顏家，不知又捱不捱得過下一次。 撰文：孫樂祈攝影：財經組協力：黃敬蓮[email protected]

大股東傾賣盤 拒派名片有苦衷

1 : GS(14)@2011-01-12 21:31:17

http://www.hket.com/eti/article/ ... 6-405758?category=m

撰文:蘇麗珍
欄名:投資博客
雖然近日頻見有上市公司控股權易手，但始終買殼賣殼並非易事。麗珍近日與一位賓架朋友午飯，聽到不少理由，部分都幾有趣。
賣盤難的原因，坊間很多人都歸咎於大股東難纏，皆因現時殼股有價，不計公司內資產及現金，淨殼價都過兩億，「吊高來賣」是很常見的情況。有時候，雙方明明商討得好地地，但大股東又會突然失蹤，臨簽約時才反價甚至變卦亦常見。
但賓架朋友話，有時亦不怪得大股東如此神化，現時很多所謂潛在買家，其實僅僅是中間人，最終真正買家姓甚名誰，中間人往往講來講去都講不出來，更遑論提供資金證明。
賓架話他就曾經見過有些中間人，原來只是想藉商討收購，來刺探市面上有甚麼公司可供出售，然後一邊拖着大股東，另一邊才去找真正的買家，成功後才賺取中間差價；部分更是藉着公司賣盤消息來炒作。
所以賓架話，很難怪有時賣盤的公司大股東，初次出來與潛在買家見面時，連名片都不肯派，原因不是大股東囂張，而是害怕一旦走漏風聲，股價有異動，被監管機構查問就麻煩。

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