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從國道到高鐵:一場變遷一場夢 Copy from WSJ 李迅雷

http://foreverchan.blogspot.com/2011/01/copy-from-wsj.html

中國現在到處都在修建高鐵,從有了第一條高速公路到有高鐵,間隔時間不過 20多年。國道的限速最高是80公裡/小時,高速公路最高限速到120公裡/小時,而高鐵的最高限速據稱今年可以到380公裡/小時。速度的提升不僅僅改 變了我們的時空觀,還有更多我們意想不到的改變。

321國道:讓中國走上制造業大國之路

在沒有高速之前,國道是中國交通的命脈,即便現在,也同樣承擔著貨物運輸的重要作用。321國道,從成都出發,經過內江、瀘州、貴陽、桂林、梧州、肇慶至 廣州,跨越四個省,長度為2220公裡。這是一條非常值得懷念的道路,因為它是從西部通向中國經濟最發達的省份廣東,通向讓中國成為制造業大國的珠江三角 洲。

321國道是一條中國西部農民遷移之路,四川是中國人口第一大省(在重慶沒有設直轄市之前),也是外出農民工最多的省份,而貴州是中國最窮的省份,地少人 多導致貧困;與321國道挨得比較近的是湘西,同樣是非常貧困的地區,而即便是粵西,同樣也是比較貧困。這些地區的外出農民,在過去30多年中,不斷地沿 著321國道去珠江三角洲地區打工。如今,他們打工的地方已經成為全國最發達的城市。

我們可以看一下,廣東的GDP去年已經達到4.56萬億,佔全國的八分之一,如果再過上5、6年,很可能趕上韓國經濟總量。同樣,廣東的外來人口也是全國 最多的,應該超過3千萬,其中大部分是農民工,而東莞又是廣東吸納外來務工人員最多的地方,最高年份達到近千萬人。因此,東莞成為全球規模經濟效應的神 話,堪稱世界城市發展史上的奇跡:磁頭和電腦機箱產量佔全球的40%,覆銅板和驅動器佔全球30%,IBM、康柏、惠普、貝爾等電腦公司都把東莞作為重要 零部件採購基地。中國服裝的1/5出自東莞,而羊毛衫年產2億件以上;它還是中國家具的最大出口基地。而深圳2010年的出口額有望超過2000億美元, 這一規模正是印度作為全球第二人口大國2010年的出口總額。

珠三角的工業奇跡也造就了中國奇跡,2011年,又將是一個刻骨銘心的年份,因為中國制造業的增加值將超過美國,中國真正成為全球制造大國。而讓中國成為 制造業大國的,正是那些沿著321國道、318國道(中國最長的國道,從西藏樟木沿著北緯30度線到上海)以及其他傳統路線到達珠江和長江三角洲的農民 工。

過去30多年中國經濟奇跡般地增長,美國《時代》周刊在2009年將“中國工人”評為年度人物亞軍,而照片上的幾位在深圳打工的女工,在90年代則是中國 農民。中國農民在過去30年中不斷向東部沿海遷移,為中國制造業發展提供了無窮無盡的廉價勞動力,在單調無比的流水線上連續工作10小時的深圳女工,成就 了多少企業家把自己的小廠變成全球行業龍頭的夢想。2010年中國人均GDP將超過4000美元,已經成為中等偏下收入國家,我們應該在321國道上豎起 紀念碑,紀念那些曾經改變中國命運的農民工。

高鐵改變房地產格局:讓二三線城市的地價飛起來

據報道,今年中國高鐵運營總裡程將突破1.3萬公裡,距鐵道部2004年制定的2020年中國高鐵總裡程1.6萬公裡以上已經非常近了,中國的高鐵總裡程將超過發達國家高鐵總裡程之和,而美國至今為止還沒有高鐵。

中國高鐵的最高運行速度也開創了世界第一,速度的提升縮短了空間的距離。比如,武廣高鐵開通之後,長沙到廣州只需要兩個小時,這樣一來,長沙和中國最發達 城市的距離一下子縮短了,原先長沙的房價非常低,在武廣高鐵通車前夕,就開始“飛”起來了,如長沙的武廣新城樓價一年就漲了30%,據稱要媲美廣州的天河 城商圈。而湖南的郴州原本是很少有遊客的地方,如今,從廣州過去才1小時,那裡成為廣東遊客周末度假休閑的地方。

高鐵確實重新設定了中國的版圖,原先認為偏遠的地方,一下子拉近了距離,而從區域經濟的角度看,它帶來的不僅是產業發展的機遇,更直接的是地價上漲帶來的投資機會和當地政府財力的極大提升。

因此,高鐵的發展不能簡單理解為交通工具的改進,而是觀念、生活、投資機會以及GDP增速。然而,當你坐在空盪盪的高速列車上,宛如坐在德國或法國的火車 上,沒有了喧嘩和擁擠,沒有了散發出各種味道的難受,如夢一般駛向未來。奢華氣派的高鐵車站,如機場一樣,讓歐洲的火車站相形見絀。即便是中途的小站,也 似村落中突然矗立起的宮殿,與周圍的建築物形成鮮明的反差。

高鐵的出現,實現了很多人的夢想,讓旅行變得很輕鬆,讓商務活動變得很快捷。但不是所有人都能夠享受得起高鐵帶來的便利。比如武廣高鐵全程一等車票價為 780元,二等車票價為490元;而火車的硬座價140元,硬臥才248元。從武漢到廣州飛機機票平時的打折價平均才400元,低於二等車的票價。要知 道,中國目前還有多少人沒有坐過飛機,至少10億人吧。因此,高鐵如果變成“高收入群體專列”,恐怕不是這一巨額投資的初衷吧。

高鐵超前民生滯後:何時讓農民工輕鬆回家

原本在《中長期鐵路網規劃》中2020年應達到的新建1.6萬公裡高鐵目標,如今卻放在鐵道部十二五規劃中,該規劃提出每年投資不少於7000億,其中今 年3500億用於高鐵,這就是說,高鐵建設規劃將超前五年輕鬆實現。其實,中國超前完成的項目何止只是高鐵,高速公路、機場及很多公共設施的建設大多超 前,這也許就是中國投資拉動經濟的模式決定的,在追求GDP增長的同時,並不太注重民生和發展可持續性。

有統計表明,2010年春運期間,全國鐵路平均運距為500公裡/人,遠遠高於公路的50公裡/人,但是鐵路只完成了全部運量的8%,承擔運量大頭的還是 公路。而公路又是怎樣一番景象呢?據去年2月9日的《南方日報》報道:“佛山、東莞、廣州等珠三角城市返鄉農民工組成的10萬摩托車返鄉大軍,沿著321 國道返回廣西、貴州、湖南和四川老家過年。他們穿著厚實的棉衣,結實的綁腿……車上大多數是小兩口子,或者夾帶一個小孩,奔馳在國道上,成了春運交通線上 一道道特殊的風景。”看來,為了省下幾百元的長途汽車錢,不惜拖兒帶女、披星戴月、冒著嚴寒行駛千裡也大有人在。記者所稱的“風景”,確實與坐在滬蓉動車 “和諧號”的高級軟臥車廂上其樂融融的場景形成鮮明反差,後者的票價高達2000元。321國道給珠三角地區輸送了繁榮和富裕,但回饋卻是那麼冰冷。

中國30多年的變遷確實如夢一般,我們曾經是泱泱農業大國,如今卻成了制造業大國,農業比重已經縮至10%。農民遷移成就了企業家的夢想,城市化成就了房 地產商的夢想,而交通通訊的便利更讓全體國民受益。但面對那些最底層、最辛苦的人們,我們這些已經實現了夢想的企業家、地產商等等是否也應該奉獻點什麼 呢?讓支付不起回家路費的人們也能登上和諧號列車。而作為鐵道部門,是否可以降低高鐵的票價讓車廂坐滿,是否可以在春運期間增開或多開“高鐵民工專列”?


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迅雷「賣官鬻爵」術——「聯軍司令」 曝光遊戲規則

http://www.infzm.com/content/61511

將會員分為從「列兵」到「聯軍司令」的60個等級,並且絞盡腦汁做各種活動讓他們乖乖掏錢「買官」,這是迅雷豐潤現金流的來源,也是未來最有想像空間的業務。

但是,當不少會員已經交完30年甚至100年年費之後,還有什麼辦法,能從他們口袋裡變出錢來?

(CFP/圖)

一直以來外界多關注迅雷面臨的侵權訴訟,而對它在增值服務板塊如火如荼推進的「圈錢運動」瞭解甚少 (CFP/圖)

如無意外,2011年7月21日,中國最大的下載服務提供商——迅雷在美國納斯達克掛牌上市。

迅雷靠什麼賺錢?途徑有三,一是網絡廣告,二是付費增值服務,三是遊戲等。這三塊業務當中,網絡廣告份額最大,佔到51%。不過,增長最快的業務則是兩年前推出的付費增值服務,2011年第一季度這一塊業務的營收相比去年同期增長了逾350%。

但是,南方週末記者發現,為了得到更高的會員等級,迅雷的許多包年用戶一充值就是幾年、十幾年甚至幾十年,不少人充到了100年後。這對支撐迅雷未來增速的付費業務,意味著什麼?

用戶等級高達60級

等級越高,下載速度越快?你很可能會失望。

「Gelx」和「蘋果炭」在迅雷用戶中大名鼎鼎,分別佔據著用戶積分第一名和會員排名第一名的位置。

在迅雷混,有兩種排座次的方式。

第一種主要是「泡」出來的:註冊用戶劃分等級,你在線的時間越長,下載的東西越多,獲得的積分也就越多。現在迅雷號稱註冊用戶有5000多萬,這些用戶被分成了60個級別,從最低等的「列兵」到最高等的「聯軍司令」。

第二種是「買」出來的:會員制,通過充值獲得成長值,這是迅雷推出付費增值服務後新設立的規則,會員被冠以VIP標識,分為6級。截至2011年3月,已有130萬用戶繳費成為迅雷會員。

這兩種排名有一定關聯:如果你的會員等級越高,每天獲得的積分也就越多。

名義上,積分和會員等級越高,下載速度越快。儘管迅雷為會員提供了諸如離線下載、高速通道等20來項「特權」,但大多數用戶最為關心的是下載速度。

Gelx32歲,是大連人,軟件工程師出身。在生活中老成持重不善言談,但在網絡世界裡卻活潑外向。迅雷於2004年剛創建時,Gelx試用之後覺 得效果不賴,就放棄了之前一直使用的「網際快車」。此後,他在迅雷等級中不斷向上,成為迅雷積分裡第一個「聯軍司令」——如果玩迅雷的遊戲,角色上會顯示 這一名頭,Gelx對此很為得意。

不過,Gelx說,「很多低級別的VIP都問我等級高下載快嗎?我說不一定。」

「蘋果炭」的說法更直接:「只要是年費會員,VIP1和VIP6差別不大。」

很多會員向南方週末記者證實了這一說法,「會飛的豬」便是其中之一。他之所以充值成為迅雷會員,便是為了下載更快。但是,成為會員後,他在下載時感覺變化並不太明顯。「關鍵因素還是你下載的資源要好,你的帶寬大,速度就快。至於等級影響,個人感覺不是太大。」

也就是說,迅雷如此森嚴的等級制和充值升級,與用戶們最為在意的下載速度,並沒有非常明顯的關聯。

然而,就算抱怨積分「什麼用途也沒有」,就算積分已經是「全球第一」,Gelx的虛榮心還是被激發了出來。他說,他不願意看到別人超越自己。

年費交到了100年之後

迅雷為了鼓勵升級,經常舉辦「充年費送成長值」的活動,不到兩年時間裡就辦過五六次這樣的活動,每次充5年年費,可獲得一千或兩千成長值。

Gelx當初對積分持無所謂態度,但某天的排名上升了幾百位後,從此一發不可收拾。

想要超越排名在自己前面的人有兩種方法:一是每天掛機,365天每天都不休,逢年過節,當天積分會更多一些;二是迅雷偶爾會系統重啟或者出現突發事件,每當此時,就會給那些經常下載的用戶補償一些積分。

最近幾年,Gelx養成了開機掛迅雷的習慣。

迅雷推出付費增值服務後,VIP會員相應的積分也會增加,這等於說原來的用戶增加了許多「競爭對手」,許多人於是奮力追趕。

「如果不沖VIP的話,人家從VIP1升到VIP2,每天比你多10分,升VIP3每天則多20分,十天就是幾百積分了。」Gelx說,「VIP5 的迅雷每日積分是120分,VIP6是130分,如果比競爭對手提前一天或兩天升到VIP6的話,就會比對方多10到20分,積分是這麼追的。」

按照迅雷的會員成長設計,如果一次性繳納一年的年費——117.2元,每天會獲得15點成長值,累計成長值並升級。

迅雷似乎也看到了大家的熱情和人性的某種「弱點」,為了鼓勵升級,經常舉辦「充年費送成長值」的活動,南方週末記者得知,從2009年到2010年底,不到兩年時間裡迅雷就辦過五六次這樣的活動,每次充5年年費,就能獲得一千或兩千成長值,從而提升會員等級。

「金麟」是當時Gelx的競爭對手,曾經長期佔據積分第一名的位置,兩人在會員升級上時間差距也不大,但有一次參加活動時「金麟」落後於Gelx,Gelx這才抓住機會,提前二十多天升級到VIP6,並在2009年8月擠掉「金麟」成為積分第一。

「至少前幾十名都是這樣的。」Gelx說。為了一個「看著養眼」的排名每次花幾百元充值,Gelx說有時他也會心疼。

他想出來的方法是分兩次充值,因為每次活動的週期一般在一兩個月,活動剛開始的時候充200元,等快結束的時候再充300元,以此來減輕自己的心理負擔。

為了這份榮耀,Gelx到現在交了二十多年的年費,總計超過2000元,他的VIP身份將延續到2024年。

「蘋果炭」則提前交了30年年費,他說現在他對「交年費送成長值」的活動都有些怕了。「有些人已經交了100年年費了」,他感慨這些人來勢洶洶。

「我在幫迅雷圈錢」

「迅雷在玩變戲法,通過名目繁雜、各種名堂的活動,挑逗用戶的神經,來達到圈錢的目的——哪怕一些規則讓迅雷原先的排位架構有些扭曲。」

「蘋果炭」被很多迅雷用戶視為偶像,甚至迅雷的產品經理也會親切稱呼他為「炭爺」,但他對這一稱呼並不感冒,一再解釋說:「我唯一的貢獻就是間接幫迅雷圈錢了。」

「蘋果炭」2005年開始用迅雷,在論壇裡認識了會員排名第二的「戰神」,兩人之間的排名比賽還有一段小插曲。

2009年3月,「蘋果炭」出完差回家,在「戰神」組織的QQ群裡看到迅雷會員版的一個客戶端截圖,他用5分鐘看完了說明,立刻交了年費。「戰神」 雖然比他早一天得到消息,但由於沒有網銀,於是用手機繳費選擇了包月——每天只能獲得10點成長值,這樣便被「蘋果炭」超越了。

其實在他們之前,最初排名會員前兩位的是迅雷員工,這兩人並沒有參加後續推出的「充年費送成長值」活動,而是把競爭還給了用戶。

其實,讓員工參與遊戲,本來就是為了能夠吸引更多玩家。

2009年有段時間迅雷會員非常瘋狂,「迅雷有幾個比較熟絡的產品經理,綽號分別是小賀、小晨和邁衛,」「蘋果炭」說,「他們會在第一時間告訴我相關的活動。」

很多人的熱情只持續了半年,因為按照迅雷的會員成長體系,半年時間裡排名靠前的幾千位之格局初定。「如果有送成長值的活動,大家都知道,都去充值,排名還是不會變的。」「蘋果炭」說。

為了避免會員們的疲勞,2011年5月份,迅雷推出了一個「買靚號升VIP6」的活動,只要花200元買個5位靚號,就可以直接升級到VIP6——迅雷會員成長頂級。這對排名比較落後的後來者是個機會。

做銷售出身的「蘋果炭」說,迅雷在玩變戲法,通過名目繁雜、各種名堂的活動,挑逗用戶的神經,來達到圈錢的目的——哪怕一些規則讓迅雷原先的排位架構有些扭曲。

「在商言商,這個倒是可以理解。」「蘋果炭」說。現在他依然每天關注迅雷動向,前一段時間迅雷推出招行聯名卡綁定賬號活動,這樣一來成長值每天再多3點,他第一時間參加了。

「有A片資源是很正常的」

離線下載也可能會給迅雷帶來麻煩;如何將龐大的用戶量變現——特別是愉快地變現,始終是迅雷的一大難題。

迅雷推出的一系列會員特權對老會員完全是意外驚喜——如果他們像「蘋果炭」和Gelx一樣狂熱的話;但對於新會員來說,升級熱情沒那麼強烈,而是出於便捷和實用選擇了迅雷,那麼迅雷的會員服務則決定著他們是否會選擇充更多的錢。

「服務器有時候會不堪負荷,線路調整也過多,硬件要跟得上才行。」「蘋果炭」說。現在迅雷就在為服務器問題對會員進行補償,因為魔獸世界發佈《大地的裂變》,下載量巨大,很多會員離線下載受到影響。

不過,許多人正在抱怨,正如迅雷「會員級別越高,下載速度越快」讓人失望一樣,迅雷的其它一些「特權」也並不讓人滿意。

一位VIP2的會員向記者抱怨道:「迅雷的『去廣告』說起來是個悲劇,每次去廣告之前要登錄,等登錄上了,廣告也播完了;如果開了高速通道後下載東西,你會發現你的電腦做什麼都慢,不開的話你還可能正常的打開軟件、網站。」

在南方週末採訪的數位迅雷會員看來,迅雷真正拿得出手的是「離線下載」,這也是吸引他們加入的原因。

如果要下載軟件或其他應用文件,離線下載用途不大,但對下載電影、電視劇,則是不錯的選擇。但離線下載也可能會給迅雷帶來麻煩,有迅雷會員表示,離線下載在提供高速下載的同時,也能提供盜版軟件、盜版電影、盜版音樂等產品的下載服務。

「不要說盜版文件,即便說迅雷服務器上有A片也是正常的。」 Gelx說。

迅雷的核心技術和產品是下載。當年,它剛剛研發推出下載軟件時,「網際快車」已佔據了整個數據傳輸市場90%份額。但迅雷依然凝聚了一大批用戶,並最終佔據中國下載軟件市場近80%的份額。然而如何將龐大的用戶量變現——特別是愉快地變現,始終是迅雷的一大難題。

南方週末記者多次聯繫迅雷CEO鄒勝龍,起初他聲稱不便於接受採訪,之後手機便始終無人應答。


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迅雷IPO折戟推倒多米諾 土豆網58同城臨陣收韁

http://news.imeigu.com/a/1311717421389.html

變現窗口短暫關閉,中國概念股赴美上市最早9月重啟

美國資本市場上,5月的暴跌結束了中國概念股自去年12月以來的猛烈漲勢。中國概念股赴美IPO之路,由於迅雷、盛大文學的雙雙折戟,宣告了中國企業赴美上市窗口進入短期關閉期。

作為本輪上市先鋒隊的迅雷和盛大文學剎羽而歸,背後一連串的隊伍土豆網、58同城、趕集網、開心網……不得不停下腳步。經緯創投合夥人張穎感嘆道: 「中國互聯網公司美國上市這買賣最近沒戲了!」有PE界人士向南都記者表示:「變現窗口關閉、二級市場冷卻,已經促使一級市場的融資進入膠著狀態。」

不一樣的命運

優酷CEO古永鏗曾經說過:「優酷上市的盛景,其它公司很難複製,需要天時、地利、人和。」儘管有默多克、李開復等名人護航、有實現贏利的財務報表,但同樣擁有視頻概念的迅雷終究沒有複製優酷上市的盛景。

2011年7月21日,原定登陸納斯達克的迅雷,在最後一刻宣佈因美國股票市場狀況不佳再度推遲IPO時間。就在同一天,原訂月底赴紐交所上市的盛大文學也宣佈暫停IPO。

這一天,迅雷員工收到C E O鄒勝龍來自美國的郵件,郵件提到由於中南融通等事件,美國投資者對中國上市公司心存疑慮,長線基金看低中國的價值,在這樣的環境下上市不能體現迅雷價值,公司決定延期上市,如果環境改善,可以隨時啟動。

就在半年多前,以虧損報表上市的優酷,贏得了投資者的追捧,IP O首日上漲161 .25%,在承銷商行使超額認購下募資逾2億美元,成為2010年美國IP O表現最好的股票,而且是2005年以來最佳IPO表現個股。半年之間,優酷已通過二次增發再募資6億美元,其中4億美元為公司增發新股融資。

相對而言,自2009年即實現盈利的迅雷則落寞許多。迅雷今年6月9日初次提交上市申請,擬融資最多2億美元資金,但7月再次提交修改後的招股書, 迅雷已將IPO區間價定於14-16美元時,按照中間價位計算預計融資規模為1 .125億美元,縮減一半。一直到7月20日,原訂於當晚IP O的迅雷,最終決定將IPO推遲一天。消息傳出,IPO將發行價區間由14-16美元下調至12-14美元,A D S發行量從760萬份減少至600萬份,按13美元的中間價計算融資額約為7800萬美元。該融資額較最初的2億美元下降了近三分之二。

迅雷最終還是停下了IP O的腳步。迅雷副總裁王珊娜在接受南都記者採訪時表示:「因為美國股市市場狀況不佳,對中國概念股看低,迅雷自身應該有的價值無法釋放體現。故公司決定延期公開市場募資,等待時機。」

中概股溢價消散

迅雷選擇「逆流而上」並非無因。儘管外有美國悲觀的經濟數據,內有中概股財務造假醜聞,但從6月底開始,中國概念股的下跌勢頭曾經放緩。從個股上看,6月初上市,曾將發行價調至區間下限仍出現破發的淘米網,股價至7月已經較發行價上升60%,給市場帶來激勵作用。

但這種勢頭並未延續至IP O認購市場,市場一度傳出迅雷認購額不足一倍。

對於眼下中概股的市況,王珊娜認為:「對於中國互聯網企業,目前的美國股市的確不是一個好的時機。優質的企業,在滿足不了公司價值釋放的前提下,會採取暫時觀望的態度。」

ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟在向南都記者表示,從資金面上看,迅雷在IP O過程中不斷縮減融資規模並降低發行價,實際上反映了市場的謹慎態度。「目前美國的資金面並不如去年下半年那麼寬裕,國內經濟也面臨失業率、政府債務等問 題;而且機構投資者的投資經理多開始在七八月休假,導致交易謹慎不太活躍。」

另一方面,李瑋棟認為,2010年9月開始的上市潮,已經在不到一年的時間內向華爾街輸送了了39家公司,投資者也因此有更大選擇和比較的餘地。 「此前因中國概念股稀缺而導致的溢價也開始逐漸消散,後續上市的中國公司,商業模式或業務規模令人為之一振的並不多,市場興趣不大也就理所應當。」除此之 外,阿里巴巴引發的V IE (協議控制)合法性之爭,部分借殼上市中國公司的財務造假醜聞,都影響到美國資本市場對中國概念股的估值判斷。

事實上,從數據上看,以2010年10月中國B 2C第一股麥考林上市為界,目前在美上市已有5只出現破發,下跌幅度均超過20%。(見表格)剛剛完成上市的鳳凰新媒體的C O O李亞認為,大批基金經理過去12個月認購的中概股IP O遭遇巨虧,從內部投資決策流程看,不怕錯過一兩個高盈利高增長的新股,沒有動機冒險而遭遇新虧損與質疑。

上市最快9月重啟

在2008-2009年的金融危機後,沉寂了一段時間的IPO市場重新被喚醒,中國概念股自去年下半年開始整體發力,進入2011年互聯網企業更出 現集中性的爆發趨勢。大部分的企業都渴望搭上這一艘資本快艇,即使在5月爆發東南融通等一系列醜聞後,盛大文學、迅雷、土豆網仍然紛紛站到了衝刺線上。盛 大文學、迅雷急流試水,被視作此番上市浪潮的風向標。

不過,在李瑋棟看來,「赴美上市的窗口期事實上早在人人上市之後就已經關閉了」。從數據上看,人人公司5月初上市,一度將發行價調高,並最終以IP O區間最高價14美元/股發行,上市首日上漲28 .64%,其後通過超額認購以8 .5億美元的募資紀錄創造了今年中國互聯網企業赴美IP O募資的新高,但之後上市的網秦、世紀佳緣、淘米均出現IP O首日破發。

李瑋棟認為,未來只有規模和市場份額足夠大、商業模式創新性充足的公司,比如凡客和京東,才可以像當年的噹噹和優酷一樣調動市場情緒,凡客如果在第四季度上市,有可能掀起再一波估值的上漲。

「資本市場對公司還是有不同的判斷,不會一竿子打翻一船人、把中概股全都列入黑名單。」他表示:「這一波低潮,跟當年的新浪搜狐有所不同,後者當時還沒找到主營業務,而現在上市的公司,主營業務與商業模式都很清晰,只不過其中有些面臨收入來源單一、成長存在瓶頸的問題。」

互聯網專家謝文也表示,從本質上看迅雷和盛大文學屬於細分市場的公司,並不是互聯網行業的主力軍,尚沒有形成具有競爭力的核心產品和廣闊的市場增長 空間。「企業並不需要流血上市。實現企業創新才是主要方向,例如F acebook通過創新實現高增長率,自然會獲得市場認可的投資價值。」

不過,即便企業的業績再亮麗,都必須繼續等待。因為按照慣例,美國資本市場每年8月都是一個休假期,機構投資者的基金經理在9月初才完成休假,李瑋 棟預計最快要到9月底10月初才會重啟上市流程。「當年搜房和鄉村基引領上市潮,基本就是在這個時間段。不過市場是否能夠真正回暖,具體還要看當時的資金 面和市場情緒。」

相關報導

VC/PE冷卻,企業估值降低

據ChinaVenture統計顯示,自搜房網在2010年9月上市至今,共有38家中國企業赴美上市,融資總規模達45 .57億美元。其中,有VC/PE背景的企業30家,融資總規模42 .64億美元,VC/PE背景企業IPO數量和融資規模佔比分別達79 .0%和93 .6%。

一位不願具名的風投人士向南都記者表示,IP O市場反映不佳,風投退出、變現途徑關閉,導致一級市場的融資進入膠著狀態。「近期,V C /P E出現成交下降,以及壓價的情況。」該人士表示:「對於美元基金來說,過去中國互聯網公司只要有穩定的用戶群,即使沒有清晰的盈利模式,也能獲得不錯的估 值。但如果IP O市場對此不認可,V C的投資思路就會發生變化,企業估值隨之降低,特別是一些需要通過燒錢,形成規模效應才能實現盈利的項目,比如團購。」

李瑋棟認為,低潮分為短期和長期,如果只是短期不會對V C、P E投資產生太大影響,無非是之前規劃好要上市退出的項目,需要推遲和觀望。「但如果是像次債危機之後長達1-2年的的低潮,資本市場的低迷將會對部分V C、P E造成嚴重影響,部分即將到期的基金,需要考慮通過其他的途徑將已投資的項目套現退出。」

南都記者謝睿 實習生陶江

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暴風迅雷排名之爭背後:座次決定上市棋局

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-28/xMNDA3XzM2OTExMg.html

日前,迅雷公佈的由艾瑞發佈的電腦視頻播放器最新數據顯示:迅雷看看播放器從八月中旬起每週日均覆蓋人數已經超越暴風影音躍居播放器次席。對此,暴 風影音表示,作為播放器領域的領頭羊,暴風一直穩固地保持領先位置,迅雷用戶的增加是通過了捆綁安裝等手段短期衝量。但迅雷方面隨即反駁,不存在所謂「短 期衝量」的說法。

在雙方對用戶量的座次之爭背後,是視頻客戶端隱藏的行業邏輯,能否排上首席也許意味著誰能獲得資本的青睞。

排名之爭

根 據艾瑞最新公佈數據,迅雷看看播放器從八月中旬起已經憑藉每週日均1958萬的覆蓋人數,以29.60%的市場份額成功超越老牌播放器暴風影音,躍居視頻 播放器行業次席。與此同時,在視頻軟件覆蓋用戶數方面,迅雷看看播放器同樣位列前三,與QVOD、暴風影音一道組成了中國視頻播放軟件的第一軍團。

對此,暴風影音公關部門相關負責人向記者表示,暴風影音以60%的市場佔有率,及1.5億的軟件裝機量,在行業中持續保持著較強的競爭優勢。在新版本軟件發佈後,暴風影音開始全面佈局線上業務,目前在線視頻每月均以超過兩位數的速度實現增長,遠超行業平均水平。

事實上,在推出新版本後,暴風影音的在線視頻業務,劍指高清播放內容,使得迅雷看看、QVOD等軟件不得不面對新的競爭,這也使得視頻播放軟件間的競爭趨於白熱化。

「迅雷看看通過捆綁安裝等手段,使得日均覆蓋人數在短時間內大漲了20%,這只是一種短期衝量的競爭手段。」該負責人稱。

對於暴風影音的以上說法,迅雷副總裁王珊娜表示,目前來自第三方的監測數據足以說明問題,「從八月中旬開始,迅雷看看播放器的覆蓋人數已超過暴風影音,據第三方的數據統計顯示二者之間的差距越來越大,迅雷不存在所謂的短期衝量的說法,因為時間和數據會說明一切。」

針 對迅雷看看捆綁安裝的問題,王珊娜認為,捆綁安裝這是互聯網企業常用的一種推廣方式,暴風影音也經常採用這一方式,而產品成功與否的關鍵是在於用戶是否滿 意。她同時引用艾瑞公司日前發佈的高清視頻的用戶滿意度調查,相關數據顯示,迅雷看看播放器在清晰度、播放流暢度等指標上優於優酷、奇藝等主要競爭對手, 處於行業領先地位。

艾瑞分析師趙旭峰表示,根據艾瑞7月份對用戶軟件使用頻率的監測,在日均覆蓋人數指標上,迅雷看看已趕超暴風影音;但在月均覆蓋人數上,暴風影音仍然領先於迅雷看看,證明暴風影音對用戶仍然具有較強的使用粘性。

搶食蛋糕

根 據中國互聯網網絡信息中心發佈的最新統計報告,截至2011年6月,中國網民數量為4.85億,其中網絡視頻用戶規模為3.01億,是使用最多的互聯網服 務之一。在視頻網站眾多的播放內容中,影視劇始終是用戶最大的內容需求,也是廣告主最樂於投資的項目。因此,影視劇市場一直是視頻網站的必爭之地。

目前,國內網絡視頻行業已有4家上市公司:優酷、土豆、酷6和樂視網,這四家企業2011年二季度共實現營收約7094萬美元,同比增長118.4%,在線視頻點播已成為互聯網領域營收增速最快的細分行業。

面 對有巨大潛力的在線視頻市場,眾多互聯網企業紛紛加入戰局,甚至不惜燒錢競爭。近期,百度表示將加大對旗下視頻網站奇藝的投入力度,騰訊則發佈新的視頻戰 略,搜狐也正在加大對視頻業務的投入力度。根據二季度財報,在線視頻是搜狐所有部門中增長最為強勁的部分,同比增幅超過150%。此外,新浪8月份宣佈入 股土豆網,並持有其9%的股份,網易也啟動了公開課項目,參與網絡視頻業務競爭。

「眾多新的加入者,使得視頻行業陷入同質化競爭嚴重的局面。在這種形勢下,在與競爭對手拼流量、拼內容、拼搶用戶上頂住壓力,盡快上市拿到融資,才能不被行業淘汰。」趙旭鋒稱。

上市未明

在這樣一個燒錢的行業裡,誰能盡快上市拿到融資,誰就掌握了主動。今年6月9日,迅雷向美國SEC(美國證券交易委員會)遞交了上市申請,計劃在納斯達克IPO。然而,7月20日,就在登陸納斯達克前夜,迅雷突然宣佈暫緩IPO,將上市時間推遲一天至7月21日。

然而,迅雷上市的號角至今仍未鳴響。昨日,王珊娜接受記者採訪時表示,由於美國股市表現欠佳,迅雷估值無法體現企業價值,因此選擇暫緩募資,並將等待更加合適的上市時機。對於具體的上市時間表,她明確表示,「只是時機的問題而已。」

無 獨有偶,在此之前,暴風影音也一直計劃在海外上市。2008年,暴風影音CEO馮鑫曾表示,暴風影音預計2010年登陸港交所。去年10月,馮鑫又曾明確 表示,預計將於2012年選擇在納斯達克上市。對於上市的最新進展,暴風影音市場經理丁俊云表示,暴風影音目前對此不便評論。在趙旭峰看來,目前迅雷、暴 風影音等公司赴美上市形勢仍未明朗。

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李迅雷:中國投資者為何愛講故事不愛算估值

http://www.yicai.com/news/2012/11/2208869.html

國股市建立至今,規模擴張之快屬全球罕見,就市值而言,已經成為全球屈指可數的大市場之一。但與成熟市場的投資者相比,中國股市的投資觀念顯然不夠理性,對於"故事"的興趣要明顯大於對"估值"的計算,原因何在?主流的解釋一直認為中國股市發展歷程太短、市場不規範和機構投資者佔比過低。但是否還有更深層的原因呢?

從同股不同價現象看內地市場的投資偏好

國內企業有同時發行A股、B股或H股的,從目前看,大部分同一公司的A股價格要明顯高於H股或B股價格。由於B股或H股的主要股東是境外投資人,而A股的股東則絕大部分是境內投資人,因此,A股與H股或B股之間的股價差異,可以認為是境內投資人與境外投資人之間的估值方法差異。

截至10月19日,粗略統計A股與H股經匯率調整後的價格可以發現,61家A+H的上市公司中,A股對H股折價的有17家,只佔總數的28%,折價最高的約為30%,而折價的股票均為大市值股票,所屬行業多為銀行、保險和建材等傳統大行業;A對H股溢價的佔比為72%,最高溢價幅度接近80%,且溢價高的公司相對於折價高的公司而言,市值水平要低得多。近日,證監會主席郭樹清撰文也認為A股估值體系不合理:"比如,2012年7月12日,創業板股票的市盈率是34倍,中小板是27.56倍,ST、*ST是60倍,而代表優質藍籌股公司的滬深300指數,市盈率只有11.28倍。"

根據以上分析,我們可以得到這麼幾個結論:一、境內投資人喜小厭大,即對小市值股票情有獨鍾,或許是因為小盤股耗用資金少,便於炒作;二、境內投資人喜歡"講故事"而不注重"估值",即對獨特行業或有重組可能的上市公司給予較高的估值,但似乎沒有給予這類企業必要的風險溢價;三、境內投資人容易喜新厭舊,即對新上市的公司給予較高的估值,而給予老公司的估值較低。

或許可以從流動性的角度來解釋A股價格明顯高於H股或B股的原因,即A股市場交易比較活躍,根據流動性溢價原則,可以給A股更高的估值。但溢價率應該是有限度的,10%以內或是合理的。這類似於A股目前的大宗交易規則,規定大宗交易的股價最高折價率為流通市場當日收盤價的10%。但對於大部分公司A股與H股之間的價格差距超過20%的現象,恐怕就不能從流動性溢價這個角度去解釋了。

對於同股不同價現象長期存在的另一個看似更有說服力的解釋是,中國股市基本是一個散戶市場,市場非理性致使股價差異。但這也只能解釋部分原因,畢竟過去20多年來中國的機構投資者規模是不斷增加的。當然,機構投資者在引領正確估值理念方面的作用並不明顯,這可以從公募基金公佈的投資組合中可以發現,低估值品種的配置佔比大多不高,機構散戶化現象比較明顯。

中國傳統思維模式影響估值理念

如果資本市場研究領域對同股不同價現象的各種解釋,均不能令人信服,那麼,是否可以從中國傳統思維的特性上來尋求解釋呢?在中國對外開放度比較高的今天,中國人喜歡到境外參與博彩活動已為世人所知。根據澳門統計及普查局的數據,在2002-2011年,澳門博彩業收入從235億澳門元上升至2691億澳門元,九年增加了10倍,且2010年的收入已經是拉斯維加斯博彩業的四倍。而在澳門消費的主體人群來自大陸。喜好博彩,本質上是通過參與虧損概率較大的不確定性活動以期獲得高回報,這與理性投資活動存在明顯分野。

中國人的這種偏好,可能與傳統思維模式有關,中國人的特點是形象思維發達,邏輯思維偏弱。這可以從文字起源說起。漢字起源於象形文字(甲骨文、金文是象形文字),雖然目前已跟原來的形象相去甚遠,但仍屬於表意文字,音、形、意相互聯繫,為形象思維提供了方便的工具。歐洲各種字母的共同來源,是希臘字母孳生的拉丁字母和斯拉夫字母,希臘字母則由腓尼基字母演變而來,而腓尼基字母則是公元前15世紀在古埃及人創造的一種象形文字"聖書字"基礎上產生的。可見歐洲文字與漢字的起源都是象形文字,但前者經歷了多次創新轉型,已經脫胎換骨,完全沒有了象形文字的痕跡,語法、邏輯性、抽象性都很鮮明。後者原來沒有系統的語法,沒有標點符號,動詞沒有時態,名詞沒有陰性、陽性、單數、複數之分。

因此,從文字的演進再結合中國人的思維和行為實例,大致可以看出,東方傳統思維的特徵大體是歸納能力強,邏輯演繹推理弱,辯證邏輯能力強於形式邏輯;注重局部與個案經驗,忽視整體思維,缺少理論框架。從表意文字到寫意繪畫,再到如今給予新股、創業板、新興產業或偏遠地區上市公司較高的估值,這之間是否有一定的內在聯繫呢?

給透明度高的企業低估值,給透明度低的企業高估值,給盈利模式不穩定的中小企業高估值,給盈利有保障的大企業低估值,這顯然是不符合形式邏輯的。當我們把西方油畫與中國國畫作對比時,也會發現,西方油畫的寫實猶如攝影作品,如實反映現狀;而國畫儘管非常美,但細看起來,畫中的高低遠近比例多有點失調和失真,儘管我們可以對國畫的藝術風采和價值推崇備至,但這樣一種寫意的思維推廣至非藝術領域,是否有益於該領域的進步呢?至少我懷疑目前A股的估值體系紊亂與傳統思維模式多少有點聯繫。

從追求長生不老藥到期望刀槍不入,從大躍進時提出"人有多大膽、地有多大產",到之後提出的各種不切實際的口號,都反映出"非理性預期(意願)"在中國仍然有廣泛的人文基礎。在股市上,則表現為A股市場上經常會給予那些八字還沒一撇的公司很高的估值,而在H股市場上這些公司則備受冷落。此外,即便A股投資者也會把市盈率和盈利增長率作為估值依據,但僅僅用這幾個參考指標太少了,估值的精準度不夠。

國際化有利於A股市場邁向成熟規範

中國文字引入標點符號的歷史還不足100年,試想一下,如果讓你讀100年前出版的沒有標點符號的《紅樓夢》(19世紀才開始使用「。」作為斷句),你感覺彆扭嗎?可見,引進國外先進工具有利於中國傳統文化的發揚光大。同樣道理,中國股市也需要提升開放度,允許更多的境外投資者投資A股,同時也應該允許國內投資者投資境外股票。香港股市就是一個成功的案例,因為它是一個向全球人都開放的市場,投資理念沒有被本土化。縱觀亞洲四小龍,它們的資本市場開放度均很高,2010年韓國資本市場開放度全球排名第12,台灣地區排名第26,國際化對於它們成功擺脫中等收入陷阱,躋身為高收入國家行列起到了關鍵作用。假如沒有H股的發行和上市,構成對A股價的一定約束力,或許A股的估值體系會更加離譜。

不難發現,A股投資者對於國際化存在明顯地牴觸情緒,如上海的國際板原本兩年前就準備推出,但迄今仍遙遙無期。這種思維本身就是一種非理性的思維,其本質仍然是把投資股票與炒股等同起來,認為股票供給越多越不利於炒作,越難獲利。正是這種東方式的傳統思維長期影響著市場價值取向,也使上市公司的治理水平難以提升,因為上市公司為了獲得更多的融資、更高的定價,勢必會迎合投資者偏好。而在美國,目前已經有三分之一的中國上市民企遭到美國證監會的調查,原因是涉嫌造假。可見,一個成熟理性的市場對於公司治理的改善是有好處的。

正如賭場必然是讓絕大部分人虧損一樣,推遲開放市場看似為了保護投資者,實際上是害了投資者。過去20多年,為了防止股市下跌而多次暫停市場擴容和放鬆境外投資管制,其結果是給投資者帶來短暫上漲的憧憬之後,帶來更大的虧損和更多的痛苦。中國傳統思維特性對A股估值體系紊亂的影響有多大,確實很難估算,但對中國股市價值投資理念的形成,對於公司治理結構的完善,其阻礙作用是顯而易見的。


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迅雷IPO失利一週年: 謀劃下一輪資本行動

http://www.21cbh.com/HTML/2012-10-31/xONDE1XzU1MTkxOA.html

一年前,迅雷折戟IPO,成為中國概念股上市遇冷的標誌性事件。這家憑藉一款下載工具打響名號的互聯網公司,在遭遇資本市場的打擊後,就此陷入低谷了嗎?

現實看來並非如此。10月29日,迅雷創始人鄒勝龍反低調,用最新數據回應外界一年來的質疑:用戶達到4億級別,2012年預期年營收接近10億,同比增速近100%。

在深圳一間酒店餐廳裡,鄒向騰訊科技鄭重否認了近期迅雷尋求出售的傳言。此前有報導稱,奇虎360和百度欲參股注資迅雷。

鄒勝龍坦言,在今年年初優酷尋求收購土豆之時,迅雷確實和包括奇藝、新浪、百度等眾多國內主流網站洽談過,但主要是尋求戰略合作。「迅雷從來沒考慮過出售。收購一般都需要溢價,誰要想收購我們,以現金操作需要20-30億美金,業內能買得起的沒幾家。」

相反,迅雷正在謀劃下一輪的資本行動。

今年3月份,迅雷完成新一輪5000萬美元的融資,由胡祖六創辦的春華資本領投。鄒勝龍透露,截至6月份,該輪投資的資金已全部入賬。「這是大型傳統PE首次在中國重資投入數字內容播放和分發平台。」幫助完成該筆交易的易凱資本CEO王冉指出。

「迅雷已經盈利,並不缺錢。」鄒勝龍說,「但5000萬美元的融資向業界揭示,迅雷還是值錢的,雖然在公開IPO遇阻,但私募仍然可行。」

春華資本為什麼向迅雷投向信任票?一方面,迅雷過去的業績增長曲線已有充足證明。去年IPO提交的招股書顯示,迅雷運營利潤和淨利潤於2009年轉為正值,2010年迅雷全年運營利潤為710萬美元,淨利潤為847萬美元,運營利潤率為16.6% ,淨利率為19.8%。(淨利潤高於運營利潤,是因為計入利息收入等項目所致)

另一方面,會員收費業務為主的增值服務正快速成為迅雷最大的吸引力,鄒勝龍指出。

在過去一年的發展中,迅雷的會員收費業務收入已超過基於視頻的廣告業務,成為公司第一大收入來源。「我們會發力會員平台,最終以會員捆綁服務的整合模式來反哺視頻,在年收入上力求保持100%的增長。」

目前,迅雷擁有付費會員350萬,其中近一年增加了75萬。數百萬的付費會員將支撐著迅雷的下載、遊戲乃至視頻業務。鄒勝龍舉例說,有了會員和原來迅雷的巨大流量和資源,可實現精準的數據運營。比如,會員卡和電影院的線下合作,「會員+運營能力」的遊戲模式則可效仿騰訊的套路。

此外,迅雷也開始試水新的業務。2012年初,迅雷挺進社交平台,推出了類似Pinterest的社交分享社區——迅雷方舟;今年6月,迅雷推出了新客戶端「迅雷大全」,聚合互聯網多方影視資源,集搜索、點播和下載為一體。

按照鄒勝龍的長遠設想,未來迅雷將在移動領域再造一個當前量級的用戶。正如迅雷展現在總部LOGO牆上的公司願景:「未來實現1000萬的付費會員,覆蓋10億個人終端,創造百億價值。」

IPO反思:不要過多追求細節而錯失機會

一直以來,關於迅雷推遲IPO的原因外界眾說紛紜,然而真正的原因卻鮮為人知。

「迅雷在IPO過程中最大的遺憾就是錯過了2011年4月份的窗口期。」一年之後,鄒勝龍向騰訊科技總結到。

2010年底,迅雷開始考慮啟動IPO。2011年2月,迅雷在預路演獲得了15-20億美元的估值。懷著對資本市場的信心,迅雷踏上了納斯達克IPO的道路。

2011年3月底,奇虎的成功上市,給迅雷帶來了更大的信心。但是,隨後發生的一系列資本市場負面事件讓迅雷始料未及。

東南融通爆發財務醜聞、支付寶VIE事件引發誠信危機、年度最大IPO大幅縮水60%,投資人蒙受巨大損失!資本市場開始進入冬天!7月份,進入IPO尾聲,迅雷面臨了或估值腰斬、或推遲IPO的殘酷選擇。「基於對自身發展的信心,我們選擇了推遲IPO。」

原本可以在當年4月份成功IPO,卻錯失了最重要的機會,「做IPO不要過分追究當前細節,比如財務上的一些完善事宜等瑣事最終導致跟進速度慢。」在鄒勝龍看來,迅雷推遲IPO最直接的那個原因就是:突然頹廢的資本市場,也就是「時機」二字。

而對於版權問題的猜測,鄒勝龍也首次對外吐露心聲。

「因版權而影響了IPO這完全是主觀臆測。上市前,眾人都認為版權會是大問題,我們怎能不去考慮?新聞集團的創始人默多克和鄧文迪的加入,也正是深度瞭解迅雷在版權方面的投入與努力之後,將迅雷作為其在中國傳媒戰略的重要合作夥伴。連最關注版權的默多克家族都投資了迅雷,資本方怎麼可能因為版權而不買單。」鄒勝龍告訴騰訊科技,「真正原因只有一個,市場環境發生了變化。如果我們以7億美元估值上市絕對可行。而在提交上市申請後,錯過了最佳的窗口期,也讓迅雷陷入了被動。」

值得一提的是,外界關於「版權影響迅雷IPO」的觀點是建立在迅雷IPO時主打視頻概念這一前提之下。然而,鄒勝龍卻告訴騰訊科技,迅雷IPO時講述的並非視頻的故事。「我們宣講自己是一個在搜索驅動力的工具平台,這個平台包含下載和視頻兩個核心應用。」鄒勝龍強調,本質上,迅雷還是以技術取勝。

從目前來看,迅雷還難以上市,未來是否還會嘗試IPO抑或放棄IPO?

「迅雷引入的是風投模式,IPO是資本退出的重要渠道,我們絕不輕言放棄,會讓公司業績保持增長。當市場真正回暖之日,就是我們再度進入之時。」鄒勝龍認為,距離這一時刻應該不會太遠。「近日Facebook在移動業務的斬獲已讓其股價飆升,當其股價回升到IPO發行價,國內有一兩家市值過10億美元的企業成功衝刺IPO,一切將水到渠成。」

未來業務謀局 發力移動互聯網

鄒勝龍將整個迅雷的發展歷程的關鍵詞歸納如下:2003-2008年圈地;2009-2011年轉攻會員,包括視頻和下載、遊戲;2012年則全面佈局移動互聯網。「在移動互聯網,完全有機會再造一個迅雷。」

取消IPO後的幾個月時間裡,移動互聯網領域發生的三件大事深深觸動了鄒勝龍。

其一,原來Google安卓平台上的應用大小的容量由50M的束縛擴展到4G,這使得APP上線時擺脫了文件大小的束縛,為眾多大容量的應用在智能手機上的興起提供了土壤。

其二,鄒勝龍瞭解到,從2012年年初開始,蘋果iOS手機平台上「免費下載+道具收費」的手機遊戲所獲得的收入達到了之前「收費下載應用」模式的3倍。這意味著,迅雷在互聯網遊戲的運營方法可移植到手機端。

其三,二維碼的興起,成為連接互聯網和移動互聯網的橋樑。

與此同時,鄒勝龍注意到,迅雷在PC互聯網上的用戶的覆蓋率已達到73%,這一數字實際上已經達到了一定瓶頸,如果未來在無線互聯網上找不到一個落腳點,迅雷就會陷入被動。

「目前,移動互聯網還是碎片化+小應用」時代,未來3年裡,手機將成為佔據用戶時間的主場,大內容(大應用)將興起,這為手機下載提供了巨大的發展空間。「鄒勝龍透露,迅雷在移動端已全面發力,今年年底,迅雷手機客戶端將正式推出,並融合二維碼、視頻和遊戲等功能。

目前迅雷在移動互聯網上的發力的核心思路為:將原來PC端的用戶量和數據運營優勢延伸至移動端,通過內置的二維碼功能進行掃瞄下載,內容涵蓋遊戲、視頻等,並嘗試相冊和音樂類應用,商業模式則採用和PC端相似套路。

從時間點來看,迅雷似乎已失去在無線端搶先發力的先機,畢竟當前已經有千尺、飛流等專門針對手機端的下載應用推出。

但鄒勝龍認為,互聯網是移動互聯網的基礎,移動的根在PC端。迅雷在PC端有450萬家網站的搜索引庫和120億條索引量,將成為迅雷在移動端角逐的利器。

如何攜上億用戶與數據,加強在移動互聯網界的能力,直到實現商業化,是鄒勝龍下個階段將要回答的問題。





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晨興創投劉芹:迅雷長了教訓,YY差點黃了,雷軍尚能飯否?

http://www.iheima.com/archives/39338.html

左林右狸:晨興不是一個規模超大的基金,但在明星公司的成功押註上,概率很高,原因是啥?

 

劉芹:我們見很多創業者。很多時候,我們晨興都是他們的第一個機構投資人。很多投資機構不願意花時間見早期創業者,但我們喜歡,這和我們團隊本身有過三年創業經歷有關(是指劉芹自己直接操盤媒體經歷,左林右狸的過往文章八過),我們樂於和創業者一起成長,也願意花時間和他們一起討論問題。時間久了,感覺就會有。

 

左林右狸:早期項目,人重要還是idea重要?

 

劉芹:人重要,我們的經驗是,創業者第一次跟投資人講的話,對企業的理解和方向的看法,在3-5年後回頭一看,幾乎沒有不做調整的,有的甚至是完全的面目全非。所以,我們很難對一個創業者一見鍾情,我們往往會等這個創業者折騰一段時間後再進去。我們會一起幫著創業者討論方向以及在戰略關鍵點給意見,這些我們都會幫忙。

 

至於項目,我們也看重,我們希望我們參與的企業參與廝殺的市場都足夠大,這樣企業本身能到一定的量級,有十億美金的可能,最好能IPO,想像力很重要,我們很難投那些不性感的項目,以及雙巨頭以上屹立的行業。

 

還有一個,我們看TMT企業更多是從中國消費的概念去看,我們會幫助創業者一起研究到底有多大的用戶,什麼樣的用戶會買單,這些我們覺得對很多初創公司會有幫助。

 

左林右狸:同時做迅雷和YY的董事,而且都是第一大機構持有人,會不會很糾結?

 

劉芹:不會啊。這兩家都是很好的企業,創始人有很多相同點:低調,產品感覺很好,有戰心,能帶隊伍,也有戰法。但做的事情並不衝突。我也促成過他們的很多合作,包括多玩最開始是RSS閱讀器和門戶兩塊,我們幫著多玩和迅雷做了個交換,把RSS閱讀器業務賣給了迅雷,迅雷的遊戲頻道則由多玩來建設,這對多玩初期起量幫助很大。李學凌上YY客戶端這個事情,有人有不同意見,我是支持的,我知道客戶端的Power。

 

我們持有迅雷3成,多玩YY2成,不僅是機構第一大股東,也是除創始人外第一大股東,而且我們和創始人的比例差不多,我們是夥伴,是共同的創業者,而不僅僅是金主。

 

左林右狸:如果迅雷上市,UCWEB能賣給百度,加上YY上市,晨興的這一期基金的成績會很漂亮。

 

劉芹:還是機緣。迅雷雖然沒上市,但成長速度一直很好,收入和利潤都很可觀,去年也有新的投資機構進來,這說明他們還是很有價值。迅雷為什麼沒上市的故事,實在是一言難盡,我們其實是意識到可能出門會遇到風暴的,但當時只是認為兩三級風雨的,但呼啦一來是十級風暴,颶風來著,我們完全沒準備。另外在迅雷準備上市期間,遇到太多我們意料之外的事情,有人舉報我們版權,對手更改財務審計準則,加上VIE風波,一波三折,每次剛平一個事情又起一個事情。

 

迅雷這個事情給我們長了教訓,YY上市的時候也有很多分歧,我們的意見是趕緊上,不能等,一等就又黃了。

 

UC是另一個故事,我們最開始看到這個項目的時候很驚豔,這相當是移動互聯網時代的雅虎加網景啊,他們最開始的成長性也證明了我們的判斷。只是沒有想到,諾基亞的衰敗得這麼快,而蘋果起來得這麼猛。但這兩年UC轉身的很成功啊。

 

我們投資的企業都奔著上市去的,但也看重企業本身的成長,迅雷和UC沒上市,但體量接近其他的上市公司,而且都在快速成長。

 

左林右狸:有人說晨興基金的表現好是與超級天使關係好有關。

 

劉芹:你是說我們和雷軍合作蠻多吧。這個我們不忌諱啊。但雷軍的項目那麼多,我們合作的也就8、9個,他們(這裡應該指聯創和啟明,左林右狸注)也差不多,而且雷軍的項目那麼多,也不是只找我們,我們有自己的判斷和標準,什麼接什麼不接。只是我們接的雷軍項目中,明星項目的比例高而已。

 

左林右狸:但很多次,雷軍都會讓創業者主動來找劉芹請教,包括他自己,決定做小米時第一個給你電話,一個被外部傳得很多版本的電話。

 

劉芹:我等他打這個電話很久了,我和他合作了很多年,很多案子,我們相互熟悉。我一直覺得他會自己做一灘大事情,只是這個事情是什麼,我不知道。那天晚上,主要是他在講,我在聽。雷軍是個做事情很周全,計劃很周密的人,他不需要被說服,他需要的是在做決定前有個PK,我其實是幫他這個決定前最合適PK的人而已,還好這個事情我蠻專業的。

 

我那天晚上只是問他一個問題,那就是雷總你既然已經功成名就了,還需要跳下來拼一把嗎? 之後雷軍帶著林斌幾個來我們晨興上海辦公室來找我,我給他們一人一杯菊花茶,我問的還是這個問題,你們幾個還能戰江湖嗎?

 

我需要聽到的是敬畏之心,雷軍說他自己對創業還存在敬畏之心,他說不是因為他叫做雷軍,就不會死的這句話的時候,我覺得其實這個電話已經over。

 

左林右狸:最後一個問題,小米YY迅雷UCWEB這些晨興參與的明星企業的共同點是什麼?

 

劉芹:想成大事,所切進去的市場也能讓他們成大事,他們有辦法在這個市場成為NO.1,就這個。

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迅雷不是色情網站

http://www.iheima.com/archives/48050.html

迅雷當然不是色情網站,如果按照一些人所說的離線和云點播邏輯,那我們可以把任何一家網站定義為黃網。

既然要區分黃網,至少要先瞭解黃網的定義。什麼是黃網?

提供色情(黃色)內容的網站。迅雷是什麼?迅雷是下載工具,是平台。

迅雷自己不生產和提供內容,因此他不具備內容色彩屬性,他做的工作是將你指定的URL地址的資源以最快的速度下載到你的電腦裡。如果說下載工具是黃網,那我也可以說,新浪微博是黃網,因為有人發A片鏈接,有一些用戶的電腦也是黃網,因為它實際上存放了A片。至於云點播,他只是個播放器。你拿他播A片他就是黃網。

迅雷和迅雷看看的運作模式是不一樣的,你見過迅雷看看裡有色情內容麼?肯定沒有,迅雷是下載工具,迅雷看看是視頻播放平台,提供視頻內容供大家在線觀看。這些內容是需要管局審核的,且存放再迅雷公司服務器的。如果在這裡能看到毛片,那他真就成了黃網了。

仔細想想,造成大家誤解的原因其實是當前最熱門的「云計算」和「大數據」。

云計算,云服務是神馬,這個太複雜一時半會說不清楚,拿迅雷來說,資源數據就是云端,你用的PC,手機,平板,電視等就是終端。LZ說的云點播也是終端:WEB端。就云端數據來說,迅雷是分為公有和私有,存放在互聯網任意一個地方的下載資源被設置為公開下載,那麼他屬公有資源。被你搞到迅雷離線裡那就成了私有云了,這是一個典型的從公有云到私有云的云存儲過程。一旦進入你的離線列表,就相當於存放在你的云端硬盤了。對於迅雷來說,他確實存放了毛片,但是這毛片實際屬於你的。就相當於你買了塊希捷硬盤放了毛片不能說希捷是黃網吧。。。

再說云點播,實際上是云端數據處理和播放服務,我們知道,云點播可以播放BT,電驢等各種資源。實際上他就是一個網頁版的播放器,用WEB來實現你的快播,,暴風影音,等播放功能,解碼處理變成以前你在本地解碼換成了云端解碼而已。

所以,是否是黃網本質是看內容而非平台服務。就像我知道有些人聽說陌陌是約炮神器而下載安裝到後來約不到還各種抱怨。殊不知牛人就坐個公車也能約到妹子。so,平台沒有顏色,關鍵看你怎麼用它。

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迅雷CEO鄒勝龍:不羨慕騰訊多牛逼,干自己擅長的事

http://new.iheima.com/detail/2013/1105/56136.html

【導讀】每家公司都幻想成為騰訊,但左右成功的因素太多。遊戲、視頻門戶都不是迅雷的主菜,鄒勝龍認為,涉及大容量數據的傳播符合自身競爭力基因,是擅長做的事。在此黑馬哥分享這篇中國經營報(呂靜)的文章,從迅雷的角度來說,第一,互聯網公司要找用戶。第二,是在龐大的用戶流量上找到符合自己特徵的優秀商業模式。用良好的服務留住客戶,發掘客戶價值,只要環境好,隨時重啟IPO。

找靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社:鄒勝龍,2002年年底開始於美國硅谷創建迅雷,2003年回國發展。2011年申請IPO,並從2009年起,迅雷便實現了盈利,2010年,迅雷的淨利潤達到了847萬美元。也就是說,即便不上市,迅雷也能活下去。在利益為上、掙快錢的互聯網圈子,鄒勝龍是個特例。畢竟,連百度CEO李彥宏、騰訊公司CEO馬化騰這些平日不善言辭的技術男都出來大講特講公司戰略時,鄒勝龍每個話題的出發點,依然落在技術上。

干自己擅長的事

我覺得騰訊這樣的公司非常罕見,十年來上百倍的增長,是每個公司心目中嚮往的榜樣。每個公司都願意成為騰訊,但是成功的因素有很多,比如機遇、公司的基因等,這是最基礎的,再加上它的人才結構、管理等放在一起以後才成全了這樣一家公司。很多人就問,為什麼迅雷不去做一個特別偉大的遊戲公司,或者說為什麼迅雷不去做一個特別偉大的視頻門戶。這些事情,我們也做,不是沒做。但是這些菜不是我們的主菜,我們的主菜是在自己特別熟悉的領域,符合自己競爭力的基因上,涉及大容量數據的傳播,這是我們的菜,我們最擅長幹這個事情。在過去的3年裡面,我覺得最成功的是面向用戶的收費,在並不容易向用戶端收費的國內市場,培養了用戶付費習慣。這讓我覺得驕傲,一個公司必須要從自己的出發點和優勢考慮問題。像谷歌、Facebook、騰訊,這些公司是榜樣,但是你不能一步一步學著它做,因為它的基因跟你的不一樣。

稍微大一點的公司,都會做全產業鏈。迅雷也做遊戲和視頻。在遊戲裡面我們還做客戶端遊戲、網頁遊戲、手機端遊戲。進入這個時代以後,大家都在做全產業鏈的發展。但是,如何能夠保證你在這些全產業鏈發展的過程裡立於不敗之地,還是回到根本,你在自己特別擅長的市場上,能不能永遠有一群人喜歡你,能不能找到一種讓這些用戶能夠幫助你持續發展的商業模式,我覺得本質上要看清這個問題。這才是真正的變現通道,公司也才能進入一個良性循環。

努力打造健康的商業模式

所有公司需要經歷兩個重要階段,第一,互聯網公司要找用戶第二個階段是在龐大的用戶流量上找到符合自己特徵的優秀商業模式。在這兩個階段中,企業還得不斷適應來自於行業裡的競爭,甚至於產業升級帶來的機遇,這是每個企業都要經歷的。你剛才提到迅雷這十年的時候,我們也在回顧過去十年在做什麼,將來十年會做什麼。我們一直都記得最初創業的時候,想通過技術創新能夠把互聯網這種自由進取的精神發揮到一個極致。現在的業務主要涉及數字內容的分發和發行。現在回顧過去十年的時候,我覺得在技術創新這個角度,迅雷通過自己特別有創新的一些算法,一些產品模式,基本上顛覆了很傳統的做法。然後通過這種顛覆,得到了非常龐大的用戶群,顛覆了用戶的體驗。在十年的後半段過程中,我們主要的盈利模式是互聯網廣告。但是互聯網廣告模式本身,尤其在中國互聯網,是一個相比於面向用戶收費更弱的模式。比如網絡的成長空間,廣告模式下的現金流管理,然後要先進行服務,再收取佣金,還有賬期等挺複雜的事兒。而面向用戶的服務相對簡單可控。給用戶提供服務之前,用戶已經付費了。用戶付費的方式可能是買了這個月的服務,但是他給你付錢的時候卻是付了幾個月的費用。所以從現金流角度來說,這個商業模式很健康,先拿了很多現金,基本上不存在壞賬問題,商業模式非常好。

用良好的服務留住客戶,發掘客戶價值

這塊做了非常多的具體工作。我們把整個過程叫作會員用戶的生命週期管理,它是一個非常完整的體系,一共分兩個階段。第一個階段,用戶會使用你的產品,然後部分用戶慢慢過渡成為你的付費群體,從用戶進入到體系那一刻還沒付錢的時候,就要跟蹤他的行為。在他碰到問題的時候,要給他提供幫助,甚至在他成為付費用戶之後,能夠給他提供更好的、更貼心的服務。所以,一個用戶從使用免費產品,到成為付費用戶,甚至到這個用戶某一個時間付費終止,用戶的流失、召回,其實是有一套非常完整的體系。這套體系非常不同於我們之前的功能性產品,功能性產品更強調向用戶提供功能,而現在這套體系更強調是向用戶提供服務。

我們的兩個商業模式:數字快遞+視頻廣告

迅雷擁有大量的數據挖掘和數字內容分發能力,當然需要在云加速和其他云服務上進行新的嘗試。現在迅雷60%的收入是來自云加速業務。

在過去3年裡,我們最大的改變就是把一個工具變成面向用戶的一個服務,我們把這個服務叫作云加速服務。在過去三年大部分收入來源是跟視頻相關的廣告業務,但是現在已經轉過來了,主體收入已經變成迅雷云加速裡面面向用戶端的一個業務。我們管它叫用戶參與終端模式下的云服務。云加速背後的核心技術,一個是大容量的數據挖掘,一個是能夠把這些大容量數據快速送達用戶的分佈式的分發網絡,這是云加速的兩個典型的技術要點。

我們有兩個主要的商業模式。一個是向用戶提供免費的增值業務。這塊主要是提供給用戶云加速服務。延展來看,迅雷今天做的主要是數字快遞的事情。也許你會想,既然做快遞了,為什麼不去做實體電商,把快遞的東西報價出來。我們這個行業要先做云,然後再做電商。亞馬遜是反過來的,先做書的電商,然後再做云。但是殊途同歸,內容和渠道先做哪個,最後都會在內容和渠道上有所涉及,這是我們將來會去考慮做的。

第二個模式就是我們現在做的廣告業務,主要是視頻廣告業務。在視頻廣告業務以外,還有用戶付費的模式。在美國有一個特別好的公司,叫作Netflix,就是付費視頻提供商,所以想像的空間還是很大的,在公司基礎上,把資產進行盤點,然後考慮這些資產怎麼在新的商業模式裡得到更好的體現。我們花了很多錢購買內容,買了內容之後,一定要通過現有商業模式去變現的。

只要環境好,隨時重啟IPO

在上市之前,我們都希望把自己的收入做得好一點。我想任何一個企業做好的話,都可以上市。上市需要兩個要素,一個是企業發展做得好,另外一個是市場環境好。單純從資本環境來看,我覺得主要由於資本環境整體遇冷,再加上資本市場普遍對中概股存在偏見,才導致IPO價值被低估。對迅雷來說,上市的最實際意義就是體現迅雷的企業價值,當然也能帶來一個長期、穩定的融資渠道,助力企業實現跨越式發展。當資本環境改善,能正確體現迅雷價值的時候,我們會考慮IPO重啟。


[編輯:chenjun]
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雷軍助力,迅雷再次赴美上市

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=6881
歷經三年之後,迅雷再次決定上市。與三年前不同的是,迅雷這次有雷軍站台。北京時間5月25日凌晨,迅雷向SEC提交了F-1招股書。迅雷招股說明書顯示,迅雷擬通過IPO交易籌集最多1億美元資金,股票交易代碼為「XNET」。這已經是迅雷第二次提交招股書。2011年6月,迅雷曾向美國證券交易委員會提交IPO招股書,計劃融資1.125億美元,當時資本市場估值為15億-20億美元。時隔4個月後,迅雷在最後時刻取消IPO計劃。當時,迅雷甚至已經通知記者參加上市慶功會。i黑馬分享本文,希望對大家有所幫助。

上市流產的關鍵原因是資本市場趨冷,而迅雷又對公司估值期望過高。


那一次上市流產是毀滅性的。一大批跟隨鄒勝龍創業的夥伴離職了。現在他們該跌眼鏡了:不到三年時間,迅雷再次捲土重來。


迅雷此番捲土重來的一個重要砝碼就是小米:迅雷上市,雷軍系旗下的小米投資、金山軟件注資迅雷。隨後不久,小米新款路由器就開始捆綁迅雷會員服務。


付費成為支柱


迅雷招股書顯示:該公司在2011財年淨營收8190萬美元,淨虧損1萬美元;2012年實現盈利,淨營收1.41億美元,淨利潤50.3萬美元;2013年淨營收1.75億美元,淨利潤1070萬美元;2014年第一季度淨營收4000萬美元,淨利潤39.7萬美元。


在收入模式方面,迅雷目前主要收入由云計算訂購服務(迅雷會員服務)、在線廣告、其他互聯網增值服務三部分構成,云計算訂購服務是大頭。


會員服務包括云點播、下載綠色通道、離線下載三部分業務,上述三部分業務在2013年收入達到8673萬美元,佔收入比例為48.1%。到2014年一季度,云點播服務營收達2485萬美元,同比增長32%,佔總營收比例更是高達60.3%。
在線廣告業務方面,2013年收入4800萬美元,佔總收入26.7%。2014年第一季度業績顯示,廣告收入為752萬美金,同比減少37%,佔總收入比例為18.3%。


在其他互聯網增值服務方面,目前包括在線遊戲與付費觀看業務兩部分。2013年收入達4548萬美元。2014年一季度達到了4548萬美元,同比減少16%。


一個十分明顯的趨勢是,面向用戶收費的會員服務收入佔比逐年增長,成為收入支柱與增長引擎,而在線廣告,其他互聯網增值服務兩項收入佔比則逐年下降。


在中國互聯網行業,付費服務是個傳說:極少互聯網服務可以面向用戶直接收費。視頻服務尤其如此,儘管搜狐、優酷土豆、愛奇異等視頻互聯網公司過去數年一直在推動面向用戶收費服務,但效果一直不好,無法成為支柱性收入來源。


這些視頻公司的做法是:單次、包月、包年不限量點播影片,每部電影價格各不同,但大致在3至5元之間。檔期之後,這些付費電影會變成免費電影。在上述這些視頻網站,這一收入與面向企業的廣告收入相比,只能算是「毛毛雨」。


唯有迅雷把面向用戶收費的模式變成了現實,不是內容收費,而是服務收費。


注入小米概念


迅雷招股書顯示:迅雷創始人鄒勝龍持有約3280萬股,持股比例12.6%;迅雷總裁程浩持有約1310萬股,持股比例5.0%。所有董事和高管共持有約9030萬股,持股比例為34.5%。


機構持股中,雷軍系旗下的小米風投與金山軟件合計持股39.4%。雷軍同時擔任小米和金山軟件的董事長。迅雷已經是一家雷系公司,雷軍在迅雷具有最大的影響力。


2014年4月,迅雷完成E輪3.1億美元優先股融資,小米風投以領投身份參與迅雷該輪融資,投資2億美元,佔股27.2%。金山軟件、IDG Funds以跟投身份參與該輪融資,金山軟件投資9000萬美元,晨興創投、IDG Funds投資3000萬億美元。


董事會成員分佈也體現了這一現實:小米的聯合創始人洪峰、王川,金山軟件CEO張宏江也出現在了迅雷的董事會名單中,雷軍系高管在迅雷董事會佔據了三席。


事實上,小米資源入注迅雷正是迅雷此次IPO中的最大亮點,沒有之一。


目前,小米路由器就捆綁迅雷會員服務。通過小米路由器,迅雷視頻內容與服務找到了打通客戶的「最後一公里」的途徑與方法。這是所有視頻互聯網服務都想做到的,這也是智能電視、盒子讓視頻公司無比激動的原因。


小米概唸給資本市場如此大的想像力的原因:小米科技未來不是一個產品公司,而是一個平台公司,現在這個平台上擁有用戶6000萬,未來將數以億計。在這個平台上,小米要搭建自己的生態,在這個生態上,需要各種小夥伴,迅雷就是這樣的小夥伴。


在小米平台上,迅雷可以專注的做服務,即面向用戶提供各式各樣的云服務,並通過云服務收費。雷軍有一個判斷:隨著互聯網拓荒時代的終結,向縱深發展,未來將有更多服務基於收費的商業模式,而不是免費的商業模式。


來源:21世紀經濟報導 作者:候繼勇
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=100480

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