光明乳业三成股权前景成谜
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http://www.caijing.com.cn/2009-04-23/110152210.html
【《财经网》上海专稿/实习记者 谢雪琳】4月22日晚，光明乳业股份有限公司（上海交易所代码：600597，下称光明乳业）发布公告，证实上海实业控股有限公司（香港交易所代码：00363，下称上实控股）确有出售所持光明乳业35.18%股份的意向，但尚无出售对象，也没有已商定的出售安排。 上实控股董事长滕一龙曾向《第一财经日报》表示，将加大对房地产和基建设施的投入，并继续退出非核心业务。其中提到将剥离持有的光明乳业、中芯国际股权。 光明乳业及中芯国际2008年的业绩都是亏损。其中，光明乳业净利润亏损2.86亿元，这拖累上实控股消费品业务净利润下降26.3%。 国海证券分析师刘金沪认为，光明乳业的市值有70多亿，一年至少要赚三四亿才能支撑它的发展。然而光明乳业2008年净亏损，2007年的净利润也只有2亿多。虽然光明乳业基本面不错，长期表现看好，但短期仍不乐观。 尽管如此，刘金沪表示，上实控股剥离光明乳业，并不说明其不看好乳品行业。他表示，乳业的战略前景很好，市场有刚性需求，国家也有政策支持。只是前几年行业冒进，导致出现2008年的“三聚氰胺事件”，整个行业短期内不得不承受阵痛。 上实控股表示有出售光明乳业的意向后，谁将接手这35.18%的股权，成为各方关注焦点。 俗称“大光明”的光明食品（集团）有限公司最引人关注。它是光明乳业的大股东，隶属于上海市国资委，通过旗下的上海牛奶（集团）有限公司持有光明乳业35.27%的股份。但截至目前，大光明尚未对此公开置评。 刘金沪认为，是否接手这部分股权，取决于“大光明”是否想保持绝对控股权。如果“大光明”决定收购，则说明对光明乳业的发展很重视，这对市场来说是一个利好消息。 针对外界猜测的管理层收购，刘金沪表示不大可能。“国家对管理层收购管得很严。”刘金沪说。他进一步否认了蒙牛、伊利等同业收购的猜测。刘金沪称“大光明”不可能让竞争对手入股光明乳业。 外资公司达能亚洲有限公司曾持有光明乳业逾2亿股，但在2008年3月将股份分别转给了上实控股和大光明。“达能没有从光明乳业捞到好处，这说明外资在国内乳品行业挺难做的。”刘金沪表示，他也因此不看好外资收购光明乳业股权。 “各方面来看，大股东收购是最好的。”刘金沪表示。█
大股东欲退 深国商股权之争再生悬念
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证券时报记者 颜金成 本报讯 深国商(7.01,0.00,0.00%)(000056)大股东马来西亚和昌父子有限公司将转让其所持全部股权，此前举牌深国商的茂业系否认为受让方。在这场“螳螂捕蝉，黄雀在后”的股权争夺战中，谁是新的进入者？其进入的意图又是什么？深国商控股权争夺战无疑将更加扑朔迷离。 昨天中午，深交所突然宣布，深国商、深国商B(3.900,0.00,0.00%)自 2009年04月27日下午开市时起临时停牌，其原因是深国商大股东持有上市公司的股权可能发生变动。昨日晚间，深国商宣布接到大股东马来西亚和昌父子公 司通知，和昌公司拟将持有公司3026.42万股B股转让给意向受让方。股权转让双方均为境外主体，部分资料需进一步完善。资料显示，3026.42万股 已经是和昌公司所持的深国商全部股权。 “我们之前与和昌公司沟通较少，对于这一消息，我们也感到有些意外。”茂业系有关人士告诉记者：“现在需要观察新进入方的背景及其投资意图。” 自去年11月起，茂业系不断增持深国商。深国商一季报显示，截至季末，茂业系总共持有深国商3012.41万股，比大股东只少14万股，持股比例只差 0.06%。 如果茂业系在此番股权转让中确属局外人，那么和昌公司此番转让股权，其引入的新公司非常可能成为茂业系的真正对手。此前有媒体公开报道称，和昌 公司虽为大股东，但更多地扮演着财务投资者的角色，而深国商的管理层，则对公司的生产经营产生着举足轻重的作用。和昌公司1995年进入深国商，2006 年成为其大股东，但始终未积极谋求深国商的控制权。知情人士告诉记者：“深国商的其他几个流通股东里，很可能潜伏着和昌公司的伙伴。” 现在来看，在深国商这家公司里，存在着茂业系、特发系、和昌公司、公司管理层等多方利益的博弈，而茂业系和特发系被业界认为已经成为伙伴。和昌公司此番转让股权，或许会给深国商的局势增添变数。深国商表示，会在今后两个交易日内根据事项进展披露公告。 一直谋求控股权的茂业系或将迎来真正对手 证券时报记者 颜金成 本报讯 深国商(7.01,0.00,0.00%)(000056)大股东马来西亚和昌父子有限公司将转让其所持全部股权，此前举牌深国商的茂业系否认为受让方。在这场“螳螂捕蝉，黄雀在后”的股权争夺战中，谁是新的进入者？其进入的意图又是什么？深国商控股权争夺战无疑将更加扑朔迷离。 昨天中午，深交所突然宣布，深国商、深国商B(3.900,0.00,0.00%)自 2009年04月27日下午开市时起临时停牌，其原因是深国商大股东持有上市公司的股权可能发生变动。昨日晚间，深国商宣布接到大股东马来西亚和昌父子公 司通知，和昌公司拟将持有公司3026.42万股B股转让给意向受让方。股权转让双方均为境外主体，部分资料需进一步完善。资料显示，3026.42万股 已经是和昌公司所持的深国商全部股权。 “我们之前与和昌公司沟通较少，对于这一消息，我们也感到有些意外。”茂业系有关人士告诉记者：“现在需要观察新进入方的背景及其投资意图。” 自去年11月起，茂业系不断增持深国商。深国商一季报显示，截至季末，茂业系总共持有深国商3012.41万股，比大股东只少14万股，持股比例只差 0.06%。 如果茂业系在此番股权转让中确属局外人，那么和昌公司此番转让股权，其引入的新公司非常可能成为茂业系的真正对手。此前有媒体公开报道称，和昌 公司虽为大股东，但更多地扮演着财务投资者的角色，而深国商的管理层，则对公司的生产经营产生着举足轻重的作用。和昌公司1995年进入深国商，2006 年成为其大股东，但始终未积极谋求深国商的控制权。知情人士告诉记者：“深国商的其他几个流通股东里，很可能潜伏着和昌公司的伙伴。” 现在来看，在深国商这家公司里，存在着茂业系、特发系、和昌公司、公司管理层等多方利益的博弈，而茂业系和特发系被业界认为已经成为伙伴。和昌公司此番转让股权，或许会给深国商的局势增添变数。深国商表示，会在今后两个交易日内根据事项进展披露公告。
国美高层不回应出售股权及复牌传言
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http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20090505/04106181003.shtml
梁振鹏 昨日，香港媒体报道称，国美电器(1.12,0.00,0.00%)控 股有限公司(00493.HK，下称“国美”)与基金就出售股份洽商已完成，现只余细节仍需商讨，国美将向基金出售最多约20%股份，其最快可望本周复 牌。国美董事长陈晓则就上述传言向CBN记者表示“对于洽售股权的事情，我不清楚，也不知道。至于国美复牌日期，我也不能说”。 曾有消息称，国美计划向新投资者出售最高达20%的股份，以改善资本状况。根据国美收市价每股1.12港元计算，该部分股权价值约30亿港元。但交易商预计投资者将获得大幅折价。已经持有国美少量股份的美国华(0.052,0.01,10.64%)平 投资集团预计也将参与竞购，以增持国美股份。另外还有Kohlberg Kravis Roberts及贝恩资本等私募基金正在竞投国美股权，但其对国美复牌后的前景表示担忧，因一些个人及机构股东可能急于抛售。今年早些时候，国美曾聘请投 资银行嘉诚(Cazenove)为其向外国投资者出售新股的方案提供咨询意见。 因“黄光裕事件”停牌5个月的国美日前发布2008年财报，国美电器去年收入458.89亿元，增长8.03%；净利润10.48亿元，比上年 的11.27亿元下滑7%。这是国美电器自2004年上市以来第一次出现净利润下降。与国内最大的竞争对手——苏宁(002024.SZ)相比较，国美在 净利润和年收入等重要业绩指标上也明显落后。 “海外投资银行的确一直在和国美有接触，双方都有需求，这也是很正常的事情。不过，在上市公司发布公告之前，具体投资银行名称和融资进展状况不便于向外界透露。”某知情人士向CBN记者表示。 已有_COUNT_位网友发表评论
20%待售股权确属黄光裕国际银团或胜出
每经记者 岳伟 发自北京
如果黄光裕仍作为国美第一大股东，国美复牌后，一旦黄光裕有什么消息，国美股价就会产生异动。依目前的情况看，负面的异动可能性很大。从这一角度讲，出售黄光裕的股份，对国美复牌后的稳定是件好事。
近日，国美电器（00493，HK）（以下简称国美）内部人士向《每日经济新闻》确认，坊间传言国美欲出售20%股权确有其事，而且出售的20%股份全部来自目前的第一大股东黄光裕。
据悉，在竞购国美股权的暗战中，目前最有可能是一个由KKR与贝恩资本联合其他基金组成的银团。如出售成功，黄光裕在国美的股份将降至15%，第一大股东地位或将不保。
随后《每日经济新闻》记者至电国美新闻发言人何阳青及黄光裕代言人国美常务副总裁王俊洲，二人均以不知情为由，未正面回复这一问题。
国际银团可能胜出
自今年年初传出国美出售股权一事至今，涉及其中的投资者众多。但由于黄光裕案未定等原因，目前竞购国美股份最有希望的机构仅剩下3家：国际资本巨头KKR与另一巨头贝恩资本组成的财团，复星的郭广昌以及李嘉诚。
据上述国美内部人士透露，目前的国美出售股权的思路是：不会将股权出售给同业的竞争对手或潜在的竞争对手。
据知情人士透露，复星的郭广昌一直想涉足家电零售领域。“如果收购国美股权成功，很有可能成为第一大股东，同时也必定介入管理，这不是目 前国美管理层所愿意看到的。”证券分析人士认为。而李嘉诚的收购主体是其旗下的丰泽电器，在香港从事白色家电及3C数码产品的业务，这显然与国美出售股权 的思路不符。
这其中最有可能胜出的就是KKR与贝恩资本组成的投资联合体。《每日经济新闻》记者就此事问及KKR和贝恩相关负责人时，他们均拒绝回应。
据《每日经济新闻》记者了解，KKR是全球最大的私募资本。在2007年，KKR管理的资产总值达534亿美元，其中收购基金管理的资产 总值约441亿美元。近年来，其进入中国后，先后对多家企业进行了投资，其中包括用1.15亿美元买了天瑞水泥公司43.2%的股份；在三鹿“三聚氰胺” 危机之后，又投资了3亿美元在中国乳业领域等。而贝恩资本资产约在250亿美元左右，目前已募集超过10亿美元的资金陆续投向中国。
去除黄光裕影响
据国美2008年财报显示，截至2008年末，其应付票据及银行借贷已达86.57亿元，而应付账款以及应付票据更是高达129亿元。与此同时，公司持有的现金与现金等价物约为30.51亿元，相比2007年末的62.70亿元锐减五成。 花旗分析报告认为，大规模开店的资本投入、收购北京大中和山东三联、股份回购等因素，导致国美现金流出增加。
国美2008年财报披露，去年，国美曾以超过22亿元的代价回购股份。而国美在2006年发行了46亿元的可转债，到2010年5月到期，以国美目前的资金状况看，无力赎回46亿元可转债。出售股份是最好选择。
但一位不愿具名的市场观察家表示，对于的目前国美，比现金更重要的是去除“黄光裕事件”对国美的影响。
如果黄光裕仍作为国美第一大股东，国美复牌后，一旦黄光裕有什么消息，国美股价就会产生异动。依目前的情况看，负面的异动可能性很大。从这一角度讲，出售黄光裕的股份，对国美复牌后的稳定是件好事。
也许正因为黄光裕股份还未得到处理，国美还不急于复牌。该公司负责上市公司新闻的负责人任大庆在近日曾向某媒体表示，目前复牌的时机还不成熟。
近期将有了断
出售黄光裕股份对国美复牌后稳定是件好事，其实对黄光裕本人也是件好事，黄光裕自身也感到了这一点。上述国美内部人士表示，出售黄光裕股份得到了黄本人的授权。
市场观察家分析称，其实以黄光裕目前的情况，如果现在不卖出部分股权，待因黄本人的消息而对国美股价产生负面影响后，就卖不上这个价了。
依据国美停牌前一日市价1.12港元/股计算，该部分股权价值约30亿港元。但花旗对国美给予卖出“高风险”的评级，目标价格定为0.6港元/股。
更重要的是，国美目前还是黄氏的国美，黄光裕本人控制着35%左右的股份，仍是第一大股东已没有实质意义了。黄光裕不会因为自己而使国美面临倒下的危机，而影响到国美的发展。
另据《每日经济新闻》记者了解，5月27日国美将召开董事会。相关分析人士认为，在六月复牌大限将至的情况下，国美此次董事会很可能会商议复牌事宜，而复牌的前提就是股权出售，因此，黄光裕的股权份额将在近日有个了断。
祝义才获47.43%股权入主南京中商 江苏地华或注入地产业务？
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http://www.21cbh.com/HTML/2009-6-2/HTML_33IFRMKJUBS4.html
没有任何悬念。在南京市国有资产经营(控股)有限公司(下称“南京国资”)抛出欲减持上市公司南京中商(600280.SH)股权的意向一周之后，已经是南京中商实际控制人的祝义才顺理成章的成为了接盘对象。5月27日，双方签署的股权转让协议中显示祝义才将以17685.89万元的总价格受让南京国资持有南京中商的11.05%的股权；同一天，祝义才还出资9699.92万元受让了公司第三大股东南京中天投资发展有限公司(下称“中天投资”)持有的6.79%的股权。由 于完成两项收购之后祝义才和其实际控制的江苏地华实业集团有限公司(下称“江苏地华”)合计持有上市公司股权超过30%，触及全面要约收购义务。作为收购 方的祝义才向南京中商的股东发出了全面收购的要约，目前其已经将全面要约需要金额8.34亿元的20%作为保证金存入中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司指定的银行账户。受此消息影响，南京中商6月1日复牌后上涨4.15%，报收于13.79元，高于11.05元/股的要约收购价24.8%。长达4年半的收购之旅祝义才及其控制的江苏地华和南京中商的最初接触得从四五年前说起。2004年11月30日，完成配股后不久的南京中商公告称江苏地华房地产有限公司(江苏地华的前身)在截至前一日收市前已经在二级市场上购得南京中商734.7844万股流通股，占公司总股本的5.11%，因此刊发举牌公告。截至2005年2月18日，江苏地华累计持有南京中商的流通股达到3326.5787万股，23.17%的持股比例首次超过了第一大股东南京国资(23.07%)，上市公司的实际控制人也相应变成了祝义才。在2005年12月江苏地华再次增持之后，南京中商在次年迎来了股权分置改革，作为法人股股东的江苏国资给出了10送1.56股的支付对价，江苏地华因此持股比例也从25.29%上升为29.49%，南京国资因为送股缘故持股比例相应下降为12.8%。不 过，在2008年1月底，在股改中没有支付对价的中天投资偿还了南京国资为其垫付的对价417.86万股，再加上通过司法拍卖获得南京小天鹅电子持有南京 中商股权206.78万股的自然人刘永年在2009年1月支付给南京国资的62.0188万股垫付股改对价股份，南京国资的持股比例再次变化为 16.15%。“既然当初选择了从大股东的位置退下来，那么现在通过转让部分股权套现乃至最终全部退出显然是必然的结果。”6月1日一家长期关注南京新百和南京中商的基金人士对记者如此分析。为了配合此次股权转让，江苏省高院在5月27日将南京国资持有的南京中商1838.36万股解除冻结。交易结束后，祝义才及其控制的关联方江苏地华将合计持有南京中商6808.79万股，占上市公司总股本的47.43%。值得一提的是，此次中天投资转让股权价格9.95元仅为南京国资11.05元的出让价格的90%，根据此前的公告，中天投资此笔股权系在2001年从南京斯威特新技术创业有限公司手中耗资4000万元收购而来，如今出手获利近5700万元，资产增值幅度为142.5%。记者调查了解到，目前中天投资的控股股东是一家上海的服装企业，这家名为上海珊尔丽雪服饰有限公司(下称上海珊尔丽雪)的公司出资5184.85万元持有中天投资86.41%的股权。来自上海市闸北区工商局的登记资料显示，上海珊尔丽雪的注册资本仅为200万元，两个自然人股东赵微微和邢卫青分别持有公司90%和10%的股权。目前来看，这种“蛇吞象”式的持股结构背后究竟隐藏着怎样的利益关系难以判断，唯一的线索是担任中天投资董事长和董事的卢桂玲和张彦民都曾是南京中商的管理人员。憧憬地产业务注入据记者调查了解，在此次南京中商停牌前，关于祝义才有意将其麾下江苏地华的地产业务注入上市公司的信息在业内传开。“ 据我们了解，江苏地华早就有将地产业务上市的打算，”一家目前持有南京中商的机构人士表示，“另一方面，我们同样看中南京中商自身的零售业务。”2008 年年报显示，南京中商目前拥有的7家百货门店、2个综合超市合计为公司实现销售收入33亿元，占公司2008年销售总额的80%。记者了解到，位于南京新街口的中央商场是目前公司盈利的主要来源，2008年为公司带来18.6亿元的销售收入的同时带来了8767.83万元的净利润。根据南京中商董事会工作目标预计今年该店面为上市公司带来1亿元左右的净利润。另外，南京中商还经营着相关的商业地产业务。2007年年末，南京中商出资3亿元成立的徐州中央国际广场职业有限公司以1亿元的价格拿下了紧邻公司徐州店的一幅34.3万平方米的地块使用权，目前正处于开发中的拆迁阶段。几乎在同时，公司在淮安店的扩建项目也在2007年11月开工，预计建成后的购物中心将拥有10万平方米的经营面积。商业地产方面，南京中商和江苏泰和房地产共同开发的高层商住综合项目“万豪中心”(持有权益面积7万平米，目前已预售2万平米)由于建设时间拉长，预计结算时间被推迟至2010年确认收入和利润。除 此以外，南京中商还在江苏淮安有一个名为“金陵名府”的住宅地产项目，其中一期568套在2008年年底累计销售了96.12%，来自广发证券的测算显 示，一期项目“利润总额预计为1368万元”，而目前已经开始施工的二期项目“预计2010年还可以贡献1000万元以上的净利润”。“我们认为公司仍处于调整磨合期，今年仍需要通过内部管理提升来消化公司的历史包袱，”广发证券的分析师欧亚菲认为，“鉴于国有股权协议转让后，公司业绩释放的速度将加快。”
梳理股权铺路南京新百重组 金鹰系掌门王恒回应市场质疑
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公布重组预案近3个月后，南京新百(600682.SH)控股股东南京新百投资控股集团有限公司(下称“新百投资”)及其关联方开始着手理顺持有上市公司的股权。6月9日，南京新百公告称，金鹰国际商贸集团(中国)有限公司(下称“金鹰商贸中国”)，在5日通过大宗交易将持有的全部股权407.5252万股，转让给关联公司南京金鹰国际集团有限公司(下称“金鹰国际”)。此前公布的重组预案中，金鹰国际计划以持有的上海富得世纪投资有限公司(下称“上海富得世纪”)等7家商业地产类公司的股权，认购南京新百不超过4.46亿股，帮助南京新百实现从零售百货向商业地产的转型。不过，重组方案公布后拟注入的7家商业地产类公司估值遭到部分市场参与者质疑，8日下午，金鹰国际董事长王恒接受记者采访时对此一一回应，“最终，我们希望香港的金鹰商贸的零售百货业务和南京新百的商业地产业务，形成互补态势。”6月9日，南京新百收于8.79元，涨1.97%；较7.35元/股的增发价高出近20%。理顺股权金 鹰系通过4家关联公司新百投资、金鹰申集团有限公司(下称“金申集团”)、南京华美联合营销管理有限公司(下称“华美营销”)和金鹰商贸中国，分别持有 5429.8556万股、2788.1625万股、2119.2342万股和407.5252万股，合计持股比例处于要约上限的29.99%。其中，前三家公司隶属于王恒直接控股的南京金鹰国际投资管理有限公司(下称“金鹰投资”)，金鹰商贸中国则是香港上市公司金鹰商贸(3308.HK)全资子公司。南京新百6月9日公告，金鹰国际通过大宗交易以8.48元/股受让金鹰商贸中国持有上市公司1.14%的股权，金鹰商贸和南京新百将不再有直接持股关系。事实上，转型商业地产后的南京新百和从事百货零售的金鹰商贸之间的关联交易必不可少。金鹰商贸控股的金鹰商贸中国，退出南京新百股东也在情理之中。按南京新百今年3月公布的重组预案，金鹰国际还将通过上海富得世纪等7家公司认购上市公司不超过44576.4626万股，其将持有上市公司约56%的股权，算上3家关联公司新百投资、金申集团和华美联合，金鹰系将合计持有南京新百68.8%的股权。相对应的，南京市国有资产经营(控股)有限公司(下称“南京国资”)持有的5638.26万股，由原先15.74%的持股比例被稀释为7%左右。和南京新百不同的是，南京中商(600280.SH)的控股股东江苏雨润集团则选择受让南京国资持有的部分股权，减持后，南京国资持有南京中商5%的股权。回应质疑南京新百重组预案显示，上海富得世纪、南京珠江壹号实业有限公司(下称“珠江壹号”)等7家子公司的预估值合计约32.76亿元，前两者合计29.45亿元的预估值占比近九成。方案披露后，市场质疑则主要集中在位于南京市珠江路和上海市南京西路的这两处物业身上。珠江壹号前身南京国际同仁发展有限公司(同仁发展)曾是南京新百控股子公司，上市公司2003年联合子公司南京新百房地产开发有限公司出资1.39亿元，购得同仁发展的股权和债权，而同仁发展主要资产就是搁置多年的同仁大厦项目。“当时经过商贸局协调，把项目从交家电资产包里作为抵债给了新百。”王恒告诉记者。调查显示，截至2002年末，南京新百为交家电集团担保达8000万元，2003年增至1亿元。“当时新百唯一的房地产项目赔钱，主持开发珠江壹号烂尾楼项目可能更困难。董事会意见非常明确，尽早将烫手山芋解决掉，把精力放到新百主楼的加层工程上。”王恒告诉记者。资料显示，2006年5月30日和2007年8月24日，南京新百先后将其持有珠江壹号70%和30%的股权，转让给泰州新鹏房地产开发有限公司，转让价分别为8378.53万元和4500万元，分别为上市公司2006年和2007年带来1949.04万元和1780.53万元的股权转让收益。据王恒介绍，金鹰国际拿到珠江壹号项目后，“前后投入差不多10个亿资金。”重组预案显示，珠江壹号南楼“增值较大是由于项目公司成立时即取得南楼土地，时间较早，属于自行建设项目，故账面体现的房地产成本较低，账面原值7.60亿元，而当前南楼周边已售均价及同类房地产市价较高，所以与其账面成本相比增幅很大”。与此类似，计划注入的另一块资产上海富得世纪100%股权，也因为去年曾计划注入香港上市公司金鹰商贸，成为关注焦点。去年11月7日，金鹰商贸公告计划以9.98亿元购入位于上海南京西路的金鹰购物广场的物业(即上海富得世纪)，但最终该项计划被取消。而此次上海富得世纪的100%股权被预估为13.1亿元，较4.13亿元的账面值增值不少。王 恒表示，去年下半年装修到今年5月28日重新开业，投入改造的费用在1.5亿-2亿元，“商业价值的发生不仅从投入资金看，也可以从产出效益看。例如为引 进的GUCCI品牌在装修店面方面投入3500万元，换取了营业额2个点的提成，这个店面的定位也从原先的中国旗舰店上升为亚洲旗舰店。”
厚朴6%股权藏玄机
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2009年7月7日，中国蒙牛乳业有限公司(02319.HK，下称蒙牛乳业)发 布公告称，中粮集团有限公司(下称中粮集团)联合私募股权投资基金厚朴投资公司(下称厚朴基金)，以现金每股17.60港元，出资逾61亿港元，入股蒙牛 乳业，并以约20%持股比例成为第一大股东。在商战中以“不轻易言败”著称的蒙牛集团老总牛根生，为何如此轻易地交出自己辛苦半生换来的成果？“一部分是来自于蒙牛自身资金压力，另一部分原因则是年事已高的牛根生可能已经无心恋战欲‘隐退’。”7月8日上午，一位接近蒙牛集团的知情人士告诉记者。无论牛根生是否隐退，对于蒙牛而言，都可谓是“背靠大树好乘凉”。作为迄今为止中国食品行业中最大的一宗股权交易，“对于中粮集团和蒙牛来说，本次双方的合作无论从资本层面还是产业层面，或许都是一场双赢。”东海证券食品行业分析师卢媛媛表示。断臂求存？2008年，对于牛根生而言，可谓意义非同寻常。先是2008年8月，毒奶粉“三聚氰胺”事件爆发，作为龙头之一的蒙牛自然难以置身事外，紧接着今年2月，蒙牛特伦苏“OMP”事件再度使蒙牛乳业陷入一片责难之中。“ 事实上，早在2007年初蒙牛推出其高端产品特伦苏奶之时，就已经有大量的关于蒙牛特伦苏‘OMP’属于违规添加的报道面世，但最终因为各方面的原因被限 制在一个小范围内传播。”据上述接近蒙牛集团的知情人士向记者透露，对于时隔两年后，为何蒙牛特伦苏“OMP”事件被旧事重提且引起轩然大波，该人士则表 示其中暗含深意。根据7月6日晚蒙牛乳业发布的公告，中粮集团和厚朴基金将共同组建一家合资公司，其中，双方分别持有合资公司70%和30%股份。蒙 牛乳业除了将向中粮及厚朴组建的合资公司发行173,800,000股新股外，“银牛”、“金牛”及“老牛基金”将以每股17.60港元的价格向合资公司 出售蒙牛65800000股股份。该项交易完成后，除了“银牛”、“金牛”、牛根生以及其他一致行动人的持股比例只是被部分摊薄外，“老牛基金”则将其所 持蒙牛乳业的股份悉数卖出，不再持股。这似乎和牛根生之前一直宣称的50岁后将正式退出蒙牛管理层,一心投身到“老牛基金”的运作中的安排不谋而合。纵横商界多年的牛根生真的欲隐退？“ 事实可能并不是那么简单，牛根生是聪明人，他此举是否是真隐退还是另有原因，要看整个事情的发展走向而定。”一位不愿透露姓名的长期跟踪蒙牛乳业的投行人 士告诉记者，“蒙牛在整个乳制品行业中做得最好，也是发展最快的，所谓树大招风，其一直都受到行业内其他公司的诟病，特伦苏‘OMP’事件便是其中一例。 ”“乳业的竞争一直都很激烈，去年10月，曾轰动一时的蒙牛‘万言书’事件爆发时，外界都纷纷揣测蒙牛资金链因为‘三聚氰胺’事件的影响而 出现了问题，实际上，蒙牛当时并不缺钱，而今年2月的针对蒙牛一家的特伦苏‘OMP’事件，才真的让蒙牛方面损失惨重。”据上述接近蒙牛集团的知情人士透 露，特伦苏的OMP风波对蒙牛的利润打击很大，因为特仑苏是蒙牛的利润支柱。在这种情况下，一方面为解决资金链的压力，一方面也为了避免蒙牛继续成为“众矢之的”，牛根生选择了“断臂求存”？交易安排存深义事实上，此次股权的安排也同样值得玩味。据7月7日蒙牛乳业发布的公告显示，在此次股权转让和增发事项完成后，中粮集团和 厚朴投资联合体将获得摊薄后的20.03%股份，“老牛基金”将不再持股，“银牛”、“金牛”、牛根生以及其他一致行动人的持股比例将分别下降到 5.78%、2.11%、3.96%、3.33%。换句话说，中粮集团将间接持股14%，而厚朴投资间接持有6%，牛根生以及其他一致行动 人合计仍持有15.18%。此前，“银牛”、“金牛”、“老牛基金”、牛根生以及其他一致行动人分别持有8.49%、7.93%、3.48%、 4.40%、3.70%的股份，合计28%的股份。虽然中粮集团表示，在此笔交易中，集团是长期持股的战略投资者，但显然，“厚朴基金是纯粹的财务投资，其所持有的6%的股权最终是要转让的，而这6%股权以后转让的安排，对整个蒙牛乳业未来发展的意义就不言而喻了。”不愿透露姓名的长期跟踪蒙牛乳业的投行人士分析认为。而且，上述交易完成后，蒙牛乳业的实际控制人将变成中粮集团，但这个实力雄厚的实际控制人却坦言并不参与具体经营管理，不改变现有的经营团队的连续性和稳定性，也不改变目前的战略方向。“ 虽然中粮集团实力雄厚，但是毕竟其从来未有涉足乳业行业，缺乏经验，维持原有的经营管理团队，一方面可以维持生产和管理的稳定，同时也为之后可能出现的运 作顺利过渡作准备，更何况蒙牛目前正处于漩涡之中，此时维持蒙牛管理层和经营层的稳定极其重要，对于蒙牛乳业而言，牛根生是绝对的灵魂人物，牛根生在蒙牛 管理层中的任何变化都将给蒙牛带来一场地震。”上述接近蒙牛集团的知情人士表示。双赢格局“在目前国进民退的风潮中，此次中粮集团的入主对蒙牛而言当然是利好。”光大证券农业分析师蒋晓东告诉记者。在扣除相关开支后，蒙牛乳业在此次交易中，可收到30.58亿港元资金。据蒙牛乳业表示，公司有意用此款项扩充现有业务，或把握上游行业整顿和奶制品行业的发展而出现的合适的投资机会或其他机遇。“蒙牛在获得这部分资金后，除部分用于补充流动资金外，另外可能加大其对于奶源的建设投入。”蒋晓东分析认为。“关系未来乳业发展的最突出的要素是奶源。”国家“学生饮用奶计划”专家委员会主任、中国奶协顾问蒋建平研究员指出。北京东方艾格农业咨询有限公司资深乳业分析师陈渝指出，乳业行业在经过三聚氰胺事件后，乳业的发展模式也在发生变化，原来蒙牛乳业“先打市场，再建工厂”的经营方式已行不通了，企业必须对奶源更为重视。2008年10月，当记者来到呼和浩特当地调查“三聚氰胺”事件时发现，有关当地两大乳业巨头伊利与蒙牛的奶源之争则是牛奶中添加违规物质的源头之一。“蒙牛目前主要的营业收入来自于液态奶，但液态奶的毛利率则相对偏低，而行业中毛利较高的奶粉业务，蒙牛一直未有建树，奶粉的前期投资巨大，技术要求高，投资回报见效较慢，故蒙牛后续或将继续加重对特伦苏的投入。”蒋晓东认为，要加速高端奶的投入，则奶源的建设必不可少。同样，奶源建设投资大、周期长、风险也较大，故此次中粮集团的入主刚好给蒙牛带来了发展契机。“乳业是食品行业的重要组成部分，入股蒙牛是高起点进入乳制品行业的良好契机，有助于中粮集团发挥全产业链优势，做大食品品牌，实现价值链前移带来更大成长空间。”对于此次入股蒙牛，中粮集团董事长宁高宁如此表示实际上，中粮集团欲扩展乳业行业也由来已久。中粮集团董事长宁高宁在今年年初提出了“打造全产业链食品巨头”的构想。此前，中粮已经拥有食用油、大米、食糖、葡萄酒、黄酒等产品，今年6月，中粮已将触角伸到了从未涉及过的果汁领域，推出了“悦活”果汁品牌。有消息称，早在2000年前后，中粮集团就在关注乳业板块，并做了相当多的调查。如果仅仅是战略投资者，“这个价格不算便宜。”东海证券食品行业分析师卢媛媛坦言，“但针对快速消费品而言，这些都是轻资产，对这种公司的投资考量更主要是销售能力，周转能力。”卢媛媛认为，若以7月6日停牌前19.14港元的价格计算，蒙牛乳业的市消率约在1.25。“在乳业行业里，市消率一般合理在1.5倍左右。”卢媛媛告诉记者，数字越低，则表明目前的股价越被低估，所以从这一层面而言，蒙牛乳业的股价仍有想象空间。7月7日，蒙牛乳业最终报收于19.56港元，上涨2.4%。
巧借股权并购杠杆 中国奥园实现低成本拿地
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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090708/20090708030319838.html
每经实习记者 朱玲 发自广州
当市场焦点都集中在土地拍卖场上那惊人的天价“地王”时，中国奥园(03883，HK)却悄然地利用并购战略，低于当时拍卖价的频繁拿地。
中国奥园昨天又宣布收购世纪协润投资公司41.33%已发行股本，代价为3.7亿元人民币；同时向世纪协润授出一笔4.6亿元人民币短期贷款。
世 纪协润拥有北京王府世纪发展有限公司（以下简称：王府世纪）90%的权益，王府世纪则持有拥有北京朝阳区项目公司38%的股本权益，其旗下的项目用地将开 发成商业以及酒店综合大楼，该项目处于北京核心CBD区域，据悉项目建筑面积达247646.3平方米。
纵观奥园近2个月抄底行动，可谓是高歌猛进，节节胜利。三次激进的并购战，斥资人民币约13.7亿元，获得了一批具有相当潜力的物业。
据了解，中国奥园间接买下的这块土地，从2004年取得到2008年期间因开发商缺钱而停工，经过多次的转让并购，最终被“走中端物业路线”的北京开发商首开股份拥有。2008年4月，首开股份以4.587亿元将其持有的全部股份转让给世纪协润公司。
而 王府世纪和世纪协润均为同一老板。一方面，作为一家房产规模不大的王府世纪来说，根本不能吃下这块大项目，除去股权收购款之外，还需工程款等各种杂款，仍 需付出15亿元；另一方面，对于资金紧缺的世纪协润来说，此次，奥园出手3.7亿元，外加4.6亿元的贷款，债务上将会得到缓解。
根据奥园公告显示，紧随收购及垫款完成后，买方及卖方将成为合营伙伴；世纪协润将进行公司重组，重组后世纪协润将增持其项目公司的股权。
不仅此次出让股权的世纪协润，资金紧缺，此前奥园先后夺得的两项广东项目，卖方也是负债累累。
由 于金融危机，导致雷曼兄弟破产，受其牵联的天誉置业不得不忍痛割爱低价贱卖天河项目80%的股权，以偿还2.2亿港元债务。5月下旬，奥园以3.6亿元的 价格成功收购了广州天河北一总建筑面积为11.3万平方米的商业用地，并表示将在此地块上兴建高端商业以及写字楼的大型商业项目。初略计算，该地块楼面地 价仅为4000多元/平方米。
而深陷双重债务危机的昌盛中国，起初也是传言卖掉旗下物业广州中华广场还债，最终以折扣1.5亿元，贱卖了中山项目地。6月19日，奥园以6.4亿元，低于当年的拍卖价1.5亿元，夺得中山的一块靓地。
市场回暖，土地拍卖会上土地价格节节攀升，成就了一个又一个的“地王”，而奥园却能够通过并购低成本频繁拿地，据奥园2008年的年报显示，截止2008年年底，该公司拥有土地储备约560万平方米，足以应付未来5～7年发展的需要。
当初，尽管成功上市，但作为典型以住宅发展的企业而言，奥园缺乏一定的土地储备。基于此，奥园曾多次加大力度寻找项目合作进行广告投放，收到成效不大。2008年4月，奥园定制计划以收购项目公司股权或收购房地产集团公司股权为合作形式购买土地。
目前来看，股权并购策略效果不错。
TCL子公司出售阿根廷油田股权
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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090828/20090828014804155.html
每经记者 姜艳艳
TCL集团（000100，收盘价3.63元）今日公告表示，公司全资子公司TCL峰胜投资出售所持有的有成投资38%的股权。有成投资因持有阿根廷油田项目51%的股权而受到市场广泛关注。
据 悉，此次交易最早于8月26日由香港上市公司长盈集团（00689，收盘价0.295港元）对外公布，具体内容为长盈集团的子公司 MissionCentral以总计33.42亿港元的代价，向TCL峰胜投资和港骏寰宇投资收购这两家公司所持有的有成投资100%股份。
一个值得注意的现象是，作为上市公司TCL集团并未与买方同步对该消息进行披露，而是选择今日补发公告，该公司发言人表示未能及时公告的原因是公告当时仍在审批当中。
TCL 峰胜投资此次出售相应股权获得的对价为；长盈集团向TCL峰胜投资以0.19港元/股的价格，发行6.2亿股份，以及面值为8.33亿港元 （转股价为 0.205港元）的可转换债券。如果在交易完成后两年内MissionCentral取得阿根廷油田地区的石油蕴藏量达到约定指标的专家报告，则此次换购 的对价比例还会向上调整。
资料显示，TCL峰胜投资注册于英属维尔京群岛，是有成投资的发起者和第二大股东，占有有成投 资38%股份。港骏寰宇投资是有成投资的第一大股东，持有其62%的股份。截至去年底，有成投资资产总额为6630万港元，即此次交易的阿根廷门多萨油田 51%股份，且有成投资年度内营业收入为0，净利润呈负增长状态。
TCL集团表示，目前项目对公司股价和总体影响尚不明朗，主要是因为对价公司的股价和债券价格都有变化空间，具体进展公司将进一步公告。
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