2015-07-09 NM
渾水認為殼股市場近期最轟動的交易,是馬斯葛(136)賣了給恒大和騰訊,我甚至乎認為,這次交易是意味一個股壇時代的終結。本地大炒家、一代梟雄也抵不住時代洪流,要讓路給來自內地的資金。
《大時代》中陳萬賢鐵索連舟,互控了幾間公司;現實中,以馬斯葛為第一旗艦,David Webb稱之為「中南系」的這個股票集團,鐵索連數十舟也不止,連「造船廠」也自己包辦。以北角為基地的中南系提供的服務包括證券服務、人頭、項目、借貸 融資、重組等等,專業得連藍籌公司也要幫襯。中南系手上的殼幾乎能賣的都賣了出去,現在連大本營大旗艦都賣走,何其唏噓。市況太差,最適合做研究分析。中 南系的股票是一流的練習教材,不過這個系的股票藤瓜相連,系內關係錯綜複雜,一打開幾份年報就大感頭痛。中國金海(139,前稱中國微電子)是一隻相對易 入手的股票。 公司在二○一四年七月八日先公布進行了一次配售新股的動作,這次配售是根據一般性授權,增發的股本數量是逼近一般性授權上限的20%,配售價也較前收市價 折讓13.79%,相當進取。換言之,這是以相對便宜的價錢印了盡量多的貨。同時,公司亦將一手2億港元可換股債券的換股價由0.2846元調低至 0.125元。然後,就是故事的催化劑,以發行可換股債券方式引入了符如林。根據資料,符如林為中國金海集團有限公司(「金海集團」)主席及主要股東。金 海集團從事提供第三方支付服務、提供金融服務及運營若干商品及天然資源之互聯網電子商務平台。金海集團旗下之一間附屬公司為集付通支付有限公司。這間公司 的概念在當時的炒作環境尚算可以,至於符如林本身也是一個炒家,炒過中國金融租賃(2312)和華保亞洲(810),所以也話題性十足。有足夠的貨和足夠 的話題,自然就可以開車了,結果股票由低位炒升了近7倍,以短短兩個月內完成,然後股價在高位企穩至十月初。當中也做了非常多的操作,包括與符如林訂立諒 解備忘錄,以6億元買一個支付業務。符如林出錢買CB,然後又賣一個項目給公司。嗯,果然合作無間。然後,由於股價有倍數升幅,少不免又要行使權益,那麼 大家總算明白為什麼要調低兌換價了。後來股價在完成這些操作就馬上暴跌。暴跌完後,少不免又要做一些供啊、配啊的舉動。公司隨後找結好做代理完成配售新 股,然後就是奪命的一供六的大比例供股以及六送一的紅利認股權證,故事又繼續開始了。
渾水摸魚
一個是錯生紙醉金迷時代的偽文青,一個是混沌中的迷途小股童。兩個本來專門投資細股、拆解財技布局的炒家,最近踩過界在各財經傳媒撰文和辦報。https://www.facebook.com/muddydirtywater
2015-07-16 NM
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經過三日暴跌,市場人士直言這次跌市不但傷了港股元氣,更有機會影響實體經濟,摸魚認為首當其衝的是殼價有機會下調。雖然觀乎近日公布的條款中,殼價仍然維持於5億元左右,但始終風高浪急,殼價走勢也應時刻留意。 摸魚早前放棄了高薪厚職的護士工作,現為全職股民,最悲慘莫過於遇上股災!若論上市公司,最悲慘要算分拆上市後立即遇上股災!趁此機會,摸魚以剛分拆上市 的正大企業(3839)作契機,拆解一下這類分拆上市的股票。對大股東而言,分拆上市最大的好處,在於手上多了一隻殼,屆時從股票市場融資亦有多一個渠 道。更重要是現時殼價高企,而上市的手續費僅約3,000萬元,一轉手便可賣過5至6億元,本小利大的生意誰也想做。有一些早着先機的公司,於二○一三年 尾分拆上市,經過一年禁售期後,都立即易手。例如由盈信控股(15)二○一三年十二月分拆的怡益控股(1372),最近便成功宣告賣殼。要留意的是,不是 所有分拆賣殼例子都是賣子公司,有的時候會將業務全放於子公司中,母公司因而成為空殼,相較之下母公司賣殼更方便,因可以省卻禁售期的問題。正大企業最大 的特色在於也是分拆獨立上市,此股由卜蜂(43)於七月三日分拆,與卜蜂從事動物飼料不同,正大是一隻純工業殼,主要業務為生產及銷售金霉素產品。工業殼 的好處是即使將來真的賣殼,較其母公司卜蜂的農產品業務,更易注入新項目及資產。正大企業七月三日首天即以高位8元開市,隨後大幅回落至近全日低位 5.71元收市,及後遇上股災,成交額持續偏低,上週起每日成交額僅幾百萬元,缺乏成交但股價在股災最多也只是跌至3.61元,摸魚認為股價始見喘定,相 對有防守力。其中最大原因是正大企業的估值遠低於其實際水平。而且上週五收市價4.48元計算,正大企業的市值有10.78億元,在經歷過大規模跌市後, 超過10億市值可能有些人會認為較貴,但只要細心留意,便會發現此股其實估值大幅偏低。一隻股票估值的計算主要包括三個部分,第一是資產淨值,其次是業務 價值,最後是殼價,而從上述三個層面綜合而言,正大企業的確屬於估值偏低。根據正大的上市文件,公司內部的資產淨值高達13億元。而二○一四年的全年溢利 為1.5億元,以10倍市盈率計算,正大的業務價值約為15億元。再加上殼價的5億元,正大企業的合理估值應在33億元水平,相較現時市值,實在未免有太 大差距。 渾水摸魚 一個是錯生紙醉金迷時代的偽文青,一個是混沌中的迷途小股童。兩個本來專門投資細股、拆解財技布局的炒家,最近踩過界在各財經傳媒撰文和辦報。https://www.facebook.com/muddydirtywater |
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2015-07-22 NM
渾水今次想寫千年妖股——蒙古礦業(1166)。這隻股票引起興趣,是來自最近一次「根據一般性授 權所做的配售新股」消息。這次配售找了專做細價股融資的「金仔」金利豐做代理,不論配售價折讓幅度和配售的新股比例,都是逼近20%的一般性授權上限。換 言之,蒙古礦業是以最平的價錢印了最多的股份。大概市場上有一種憧憬,覺得這手股票是印給幕後人炒作,股價也事有湊巧由$0.211急增至$0.305, 單日升幅達44.5%。 這兒先講一講礦務公司和金融市場的背景。大約在金融海嘯爆發前後,礦業公司是個比較盛行和當炒的概念。整個橋段很簡單,首先財技人先在山旮旯地方找一個礦 注入公司。這個礦不一定是銅呀、金呀之類,也可以是天然氣、稀土等,只要當炒就可以了。然後,就是找一位「獨立」第三方幫這個項目做個天大估值。公司就可 藉此製造一個平價買靚貨的假象,股價就有炒高散貨的理由了。市場傳聞有酷似朗拿度、精通風水,現在身陷囹圄的軟飯王也着了此道。由於這些礦務公司太不濟及 太猖狂,結果有關當局只好從《上市規則》下手。因此,現在一般礦業公司除要符合《上市規則》第八章的規定,還要符合第十八章的規定,要求比一般上市公司更 嚴謹。說回蒙古礦業的故事。這間公司也乘着這一波礦股炒作熱潮,賺過一筆大錢。公司的前大股東劉勇,在二○一○年曾減持至不足5%,另一股東Samdan Soyol於二○一二年也曾減持至不足5%。當這兩名前股東減持後,公司基本上已找不了佔5%以上的大股東,處於「無王管」狀態。當然在這段時間,董事局 也不是白 PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=154284
奶業股有望大翻身 渾水摸魚
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靚殼賣殼守得雲開 渾水摸魚
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碧瑤綠色 市值細具防守力 摸魚http://nextplus.nextmedia.com/columns/%E5%A3%B9%E6%9C%AC%E8%90%AC%E5%88%A9/20150812/244286 淡市之中主力防守相信坊間不少公眾亦都有所聽聞,那麼除摸魚上次寫的澳優(1717)這一類有業務支持、且市值不小的公司之外,還可以如何尋找一些具防守力的股票呢?
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項俊波:絕不給不想真心做保險的渾水摸魚者可乘之機8月18日,在2016年中國保險業發展年會上,保監會主席項俊波圍繞十三五時期正確處理好保險業的改革和發展,闡述了監管的六個辯證關系。 項俊波表示:“一些股東企圖把保險作為單一融資平臺,保監會將旗幟鮮明地站在維護和保護消費者一面,對這樣的大股東依法依規懲治,不給不想真心做保險、只想渾水摸魚的人可乘之機。” 項俊波表示,首先,要辯證看待保險業快速發展和所帶來問題。近年來,保險業發展速度迅猛,今年上半年保費收入達1.9萬億元,全年有望超過日本成為全球第二大保險市場。與此同時,保險業發展仍然處於初級階段,一些問題沒有得到根本解決,粗放發展在一定程度存在,一些公司不理性地擴張和競爭,一些公司采取了激進的投資行為,但這是極少數的公司,不能借此否定保險業取得的成績,保監會既旗幟鮮明反對妖魔化保險業的言論,也絕不會護短,進一步提高現代化監管水平。 第二,要辯證看待保險的保障屬性和金融屬性的關系。從保險的本源來看,它是風險轉移工具和財務穩定器。近年來,保險金融屬性不斷增強,對社會經濟的發展起到了巨大作用。然而,個別公司片面強調保險理財功能,增加了資產負債管理難度。 第三,要辯證看待保險公司發展與隱性社會責任的關系。 第四,要辯證看待宏觀審慎監管和微觀審慎監管的關系。 第五,要辯證看待放開前端,管住後端的關系。放開前端是減少幹預,給予公司自主權,鼓勵管理好風控的發展,改善產品和提升服務。管住後端,是為促進保險業安全穩健運行。創新以為著突破現有格局,但是規則往往是滯後的,這對監管帶來了一定挑戰,因此應該將放開前端,管住後端結合,發揮最大價值,對於通過高風險手段擴大規模公司 ,堅持出手、絕不姑息。一些股東企圖把保險作為單一融資平臺,保監會將旗幟鮮明地站在維護和保護消費者一面,對這樣的大股東依法依規懲治,不給不想真心做保險,只想渾水摸魚的人可乘之機。 第六,是要辯證看待保護消費者權益和股東權益的關系。 PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=210955
渾水摸魚者Carson Block | 完美人物誌大名鼎鼎的渾水(Muddy Waters Research)在多次做空中概股後,足以讓很多中國上市公司聞風喪膽,但其創始人Carson Block(中文名卡爾森·布洛克)本人,卻一直本著“高調做事、低調做人”的原則,鮮有外人知道他的故事。 這個近期因做空輝山乳業再次置身風口浪尖的資本市場職業“打假人”,要具備什麽樣的特質,才能做出渾水這樣的研究呢? 與很多傳聞不同的是,Carson Block從小就對研究股票耳濡目染,他的父親William Block曾是華爾街的一名股票經紀人,並在1997年創辦了W.A.B.Capital,這家機構主要研究中小股票,覆蓋範圍包括美國和其他國家。 中國通的優勢 Carson Block通往成功的道路並非一帆風順。早期,他的初創企業都以失敗告終,他也換了幾份不同的工作,才在機緣巧合中創辦了渾水。 根據CNBC報道,Carson Block在新澤西州長大,後來考到了南加州大學,在讀書期間,他同時學習了金融和中文,隨後他又在芝加哥肯特法學院拿了一個法學學位。 他與中國的緣分開始於2005年,那一年,他加入了眾達國際法律事務所(Jones Day)的上海辦公室,在做了企業律師一段時間以後,他開始感覺厭倦。 在2008年,Carson Block決定創業,創辦了一家為上海白領儲藏雜物的私人倉庫,名為“Love Box Self Storage”。2009年,Carson Block在接受上海一家電視臺訪問時稱,這個私人倉庫最大的為9平方米的空間,月租在當時要3700元,已經足夠在上海租一套房了。盡管這個項目目前還活著,但卻因理念沒跟上而沒能火起來。 Carson Block還寫了一本書叫作《在中國經商——無師自通》(《Doing Business in China for Dummies》)。盡管如此,在這一段的職業生涯里,他依然是失望的,他在一次訪問中稱,在中國做生意任人宰割,不僅賠了錢,還吸取了很多慘痛的教訓,“所有跟我一樣的創業人都跟我有類似的經歷”。 真正讓Carson Block事業發生轉機的時間點,在2010年,父親William Block請他幫忙調查一家中國企業,因為這家公司是他的潛在投資對象,為了做好這次盡職調查,Carson Block跟他的朋友漂洋過海到了中國,參觀了這家公司的總部。 Carson Block發現整個公司就是“樣板工程”,到處都是廢機器和垃圾。回去後不久,他馬上寫了一份報告,描述了他在這家公司看到的情況,並且鼓勵投資者賣掉這家公司的股票,同時他很快把這家公司的股票沽空。 這家公司就是東方紙業,也是對這只股票的做空讓渾水一戰成名。 在發現這種盈利模式之後,Carson Block決定開始專門狙擊那些“假公司”。但怎麽發現這些公司呢?究竟是什麽樣的人,才能發現這些公司並一一狙擊成功? 一名市場人士告訴第一財經記者,從調查手段方面,Carson Block的背景確實非常適合專門做中國公司:一方面,他在中國生活了很長時間,並且從他在2009年接受上海一家電視臺訪問時不難看出,他的普通話說得不錯,算是半個中國通。而渾水的名字,也是取自成語“渾水摸魚”。 另一方面,Carson Block在中國做過律師,這就更能方便他了解中國的信息。比如上市公司財報的信息,中國工商、稅務部門的信息可以完全不一樣,這對很多外國投資者來說,是一件很費解的事情,但對他來說不是問題。 Carson Block本人的性格也充滿了神秘色彩,他表示自己經常收到恐嚇信,所以很少公開自己身處何處,也從未公開過渾水具體的商業模式。而且他會在每一份報告里強調被調查企業與其有利益沖突,其初衷是,揭露和曝光出確實涉及虛假和欺詐的公司,以防這些公司繼續騙走更多投資者的錢財。 Carson Block是一個有自己主見,甚至有點特立獨行的人。有渾水前員工認為,他是一個傲慢的人,獨斷獨行,甚至性格有點暴躁。他本人也承認,自己從年輕時就有“自律問題”,難以控制自己的脾氣。 盡管性格頗為傲慢、“作戰方法”常常令人質疑,但這些並沒有讓Carson Block退卻。他仍然繼續著自己的“中國事業”,並將這歸功於自己“能透過表象洞悉中國企業真正價值”的能力。 不計成本的調研法 在真正的成熟金融市場,只要不是頻繁掛撤單等行為幹預股價,其實就並沒有所謂的“惡意做空”。靠做空而名聲大噪的渾水自稱“主動賣空者”,也有另一個更有趣的稱呼——“吵鬧的賣空者”。 這就意味著,Carson Block不是建好空倉以後就被動地等待股價下跌,而是先去積極地做調研,然後建立倉位,再對外發布引用了大量數據和事實的報告,以此說服其他人加入他們的行列,一起做空目標公司。任何人都能輕松地在渾水網站上找到每一份研報並下載。 此次做空中國上市公司輝山乳業,渾水也表現得十分“吵鬧”。 Carson Block於2017年3月還接受了內地兩家媒體的專訪,導致輝山事件不斷發酵。當然,“吵鬧”需要資本,而渾水不計成本、面面俱到的公司調查手段就是其一貫的特點。 以此次做空輝山為例,渾水動用的資源之龐大令人嘆為觀止。其在報告中寫道:渾水對輝山進行了長達數月的調查。調查員拜訪了35家農場、5個生產基地(其中有一個仍處於建設中途狀態,另外兩個並沒有開工建設的跡象);此外,渾水還發動了無人機來觀察輝山的地址;渾水咨詢了三個資深乳業專家,包括兩個具備深刻中國乳業背景的專家;同時,調查員還與來自三個不同省份的多個供應商和進口商進行了溝通,其中有一些向輝山供應苜蓿;最後,渾水還對輝山進行了廣泛深入的盡職調查。 在調查輝山的過程中,渾水將自己的調研特點展現無遺——公司實地調研、調查供應商、調研客戶、傾聽競爭對手。 例如,為了證明輝山擴大了對農場建設的資本支出(以做高當期收益),渾水運用了咨詢專家和傾聽競爭對手的方法。包括渾水從MWC公司的調查員拍攝的圖片中發現,輝山多個農場實際都未完成建設,而真正資金耗費頗大的實則為兩三家“演示農場”,用以接待訪客等。同時,渾水咨詢了幾名中國乳業專家,其也確認輝山嚴重誇大了農場建設成本。 “別說中國券商做不到,這種程度的調研連美國投行分析師都是做不到的。”資深美股交易員司徒捷對第一財經記者表示。 第一財經記者此前在采訪Block時,他曾透露兩年前,對於輝山乳業的調查報告已經完成,但卻並沒有隨即做空輝山,他覺得“時機還不成熟”,然而對於Block所言的“時機”為何,他並沒有過多解釋。 渾水做空的中概股 大肆做空中概股 自2010年因做空東方紙業一戰成名以來,渾水狙擊的中概股對象包括:嘉漢林業(在渾水報告發布當天股價狂瀉64%)、網秦(股價暴跌近50%)、分眾傳媒(股價大跌40%)、大連綠諾幹脆(在渾水報告發布之後僅23天就被納斯達克摘牌)。 不過,做空從來沒有這麽簡單,被做空對象也不會“善罷甘休”。比如,網秦當年很快發表聲明稱渾水的指控純屬“子虛烏有”,並在中國對渾水提起了訴訟;嘉漢林業在2011年遭遇渾水狙擊之後,為調查這項指控花費約5000萬美元進行反駁。 Carson Block在一次接受媒體采訪時也提到了嘉漢林業當年的反擊。“你已經看到嘉漢林業做了什麽——花了5000萬美元試圖反擊我們——這讓我們的工作變得更難。這可不僅僅是驗證我們的邏輯那麽簡單。還得看事態的發展,我們得問自己‘我們需要做什麽來改變市場的觀點’,而這個過程會耗時數月,需要不斷地去重申做空邏輯,找到遇到反擊的地方,並去處理它們。” Carson Block也承認,說服投資者相信他們對一只股票的看法是錯誤的,這是很困難的事情。 去年,Carson Block在接受境外媒體采訪時認為,中概股欺詐越來越少,但上市公司出現了讓人擔憂的新潮流:以財務操作自我粉飾,扭曲市場的估值。越來越多的公司在資產負債表上無中生有,看起來和實際情況截然不同。 Carson Block有一位跟隨他多年的會計分析專家,此人擅長將目標公司的每一項收入和開支梳理清楚。此外,Carson Block還會在很多項目中聘請外部會計師和研究人員來協助分析數據。他說自己也做了跑腿的活兒,搜集了很多情況信息。 從財報分析中向來可以發現黃金。“股神”巴菲特曾說過:“美國99%的男人看《花花公子》作為娛樂,而我就看公司年報娛樂自己。” 其實,中國和美國公司財務造假的手段也有幾種典型。曾全程參與了安然會計事件的上海高級金融學院會計學副教授朱蕾對第一財經記者表示,利潤操縱(不同於做假)其實是常有之事,哪怕是監管較為嚴格的美國也存在回旋空間,因為利潤對於股價的影響是顯而易見的。 她表示,也正是因為這種立竿見影的效果,有研究分析了上市公司實際每股利潤(EPS),減去華爾街金融分析師預測的每股利潤,從1992年開始,上市公司的實際利潤就一直高於預測利潤,並且從2000年開始,實際利潤一直比預測高1分錢。 此外,朱蕾認為,“有的公司雖然利潤高,但里面含著水分,這在會計上用術語講就是要看利潤的質量。” 渾水做空的其他國家上市公司 其實利潤包括兩個部分,一部分是公司賣了產品以後所得到的現金,另一部分就是有“水分”的部分,即公司賣了產品後還沒有拿到現金,但只要確認產品已賣且該現金應該很快就會拿到,那麽用應計會計準則,則可以將這一部分也作為利潤。 “所以一個公司如果要粉飾報表的話,當然先在會計準則允許的情況下做手腳。”朱蕾稱,即會利用會計準則在不同科目間調劑。然而,應收賬款或應計利潤仍存在無法到手的可能性,“因此如果一個公司十塊錢的利潤里面九塊錢都是應計利潤,另一家公司十塊錢里面只有一塊錢是應計利潤,那麽買後者的安全性更大。” 經過多年研究,朱蕾提出了一套“紅色預警”體系,能夠幫助投資者和監管者通過上市公司的財務年報提前找出一些上市公司隱藏著的危險信號,該體系包含三種指標。 第一,一家上市公司的極小利潤頻率過高,一般認為最近三年財報如果極小利潤占比超過1/3就可以判定有問題。 第二,看年報中的“應計項目利潤”,其等於“經營利潤”減去“經營現金流”。如果“應計項目絕對值的平均值”除以“經營現金流絕對值的平均值”與“經營性應計項目利潤的標準方差”除以“經營現金流的標準方差”這兩個數值越大,就說明公司在粉飾利潤,正盲目做大對於公司未來不確定的利潤。 第三,看“其他應收賬款”除以“賬面資產”的數值。“如果這個數值突然特別大,就說明賬面資產里‘其他應收賬款’有問題,”朱蕾指出,“就表明可能是其他大股東在掏空這個上市公司,在從公司里面往自己的錢包里面加錢。” 盯準香港市場? 早在2011年,就已經有市場人士預測,Carson Block會把眼光放到香港市場來。他在與第一財經的一次訪問中也表示,香港市場很多公司的故事都是誇大其辭,渾水將密切關註。他指出,在香港市場上,有一些主席、董事長持股量可以達到75%,剩下25%的股權在市場流通,就意味著可以用很少的錢操縱股票市場,影響股票價格。 在香港市場,如果投資者看淡某只股票,會借券後再沽空,等待股價回落後再買回股份還貨,賺取差價。但借券沽空也有風險,如股沽空後股價不跌反而升,那麽投資者則需要按要求增加押金,如果以高於沽空價買回股份,差價連同相關利息及費用都會造成損失。 截至2017年3月31日,港交所允許沽空的股票達到939只,其中就包括了輝山乳業,盡管如此,並非所有券商願意提供借貨沽空的服務。 不過,很多市場人士認為,目前香港市場越來越不好做空了。拿最近發生的輝山乳業為例,很多市場人士認為,渾水在這次交易中根本沒賺到錢。 “輝山乳業的股價跌得這麽急促,只有及時把股票還上才可以盈利,但輝山乳業跌得太急,很快就停牌,意味著渾水此次很可能沒賺到錢。”一名香港資深投資人對第一財經記者說,而且從券商借貨的成本也不低,除了要向券商及交易所支付費用外,其間也需要向借出股票者支付利息,利率多少視乎個別股票而定,一般年息為最優惠利率(P)加3%左右。 三甲金融首席分析師王韻珺稱,渾水在2016年12月就已經發布了輝山乳業的相關報告,但是股價並沒有出現明顯反應,由於做空的資金成本很高,一般沽空機構在發布報告後的幾天,看見股價沒反應就會離場,所以目前市場上普遍認為,渾水在輝山乳業一戰中並沒有收獲太大的利益。 而從Carson Block在輝山乳業股價暴跌以後,接受采訪的反應也可以看出,這個對做空假公司深信不疑的大師,也展現出了一定程度的驚訝。“從來沒有一家公司,在我們發布報告後股價還可以堅挺這麽久,然後突然在毫無預兆的情況下暴跌,對我來說這是第一次。”他說。 在暴跌的那天,他在輝山乳業停牌後對媒體說:“今晚對我來說是個不眠之夜,接下來發生的事情會很有趣。”當時是舊金山時間晚上9點。 王韻珺稱,目前所有的沽空機構都是選擇大家心里公認的“假公司”作為標的,然後會去寫報告,選擇一定的時間點公布,比如在這只股票圖形走勢開始向下,或者是股價馬上要出現問題的時候,沽空機構就會開始借券沽空,從中獲利。但是,現在很多公司會選擇馬上停牌,趁停牌期間趕快找好資金,幫忙托市,讓沽空機構無機可乘。 另一方面,監管機構也在緊緊盯著這些沽空機構,為了防止惡意做空,香港交易所從2016年7月4日起,修訂了沽空名單的選取準則,如果是市值不少於30億港元的股份,在過去12個月的總成交量對市值的百分比必須達到60%;上市不足60天的股份,其公眾人士持股量的市值,需要在上市後的第二個交易日起,連續20個交易日不少於200億港元,比之前的規定增加1倍,而這個時間段的總成交量必須達到5億港元。 這樣的做法,確實增加了做空的難度,因為實際上,根據香港《上市規則》,上市公司已發行的股本總額必須至少有25%由公眾人士持有,因此很多上市不足60天的次新股,需要市值達到800億港元以上,才能加入沽空名單。 在上市公司越來越謹慎和監管趨嚴的雙重夾擊下,Carson Block還能愉快地在港股市場玩耍,複制此前一抓一個準的奇跡嗎? 這是一個問題。 PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=244867
渾水易摸魚難1 : GS(14)@2011-08-30 22:37:04http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15568059 做告發者( Whistleblower)從來就是吃力不討好的事情,如果告發者是頂證自己公司,不但會被標籤為危險人物,隨時丟了工作,甚至可能惹上官非。股東也不會對告發者說聲多謝,因為股價掉下來,所有股東均遭殃。不信,看看當日告發 Enron或 Worldcom做假的人,現在的遭遇便可知一二。 告發者的價值,在於停止一場金錢的搖頭派對,阻止新的入場者接火棒,避免更大的損失,亦保障市場的公正性。不過,未接棒者在事前也不知道是誰,更不可能知道自己因此已少輸了錢,所以同樣是不會多謝告發者的。於是,告發者就像寂寞的稀有動物,過去只有少數勇敢的良心僱員、分贓不勻的合謀者,又或勤做功課的記者,願意趕這趟渾水。 ... 我常常奇怪,為何市場對渾水這類負面評論,往往用陰謀論的角度看待,總視之為別有用心,但同時間,一些盲目看好的論調,如網股時的胡亂估值,或某分析員開出的天咁高目標價(如神華( 1088)的 101元目標價),卻沒有同樣的敵視態度,也不會推敲背後的動機。事實上,唱好比唱淡殺傷力更大,因為唱淡最多把股價唱至零,但天花亂墜的唱好,配合羊群心理,卻可以把股價推至無限。多少次經濟衰退,都是泡沫爆破所致,未嘗聽聞是因為企業醜聞所致。 這種不對稱的思維,可能正正是市場傾向產生泡沫的邏輯所在。 PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=275849
摸魚手札:釣魚好唔好,梁特1 : GS(14)@2016-03-11 12:57:42中環最近有一個好好笑的笑話,就係梁特在網誌建議午飯時間去游水同釣魚。當中的低能之處,好多人都解釋了,時間太短、飯後不應運動、整泳棚浪費資源。最簡單的經濟學解釋係中環人午飯的機會成本好高。如果你要貼市工作,那麼你只有1個鐘的休息時間,1個鐘後又要繼續望報價機。就算你唔使貼市,午飯也見客、見行家和傾刁,公司部Blackberry同iPhone也長響不止,哪有這麼閑情逸致? Stupid suggestion總會有stupid action。本來梁特的建議已經夠低能,低能在竟然田二少付諸行動,身體力行「證明」午飯時間可以同時兼顧游水又充飢。當然,田大少也不放過任何抽水機會,facebook貼了一張田大少坐上疑似洗頭艇的相。田家一門兩傑,各有表述。梁特都係貼網誌提議而已,又不是經官僚程序落實。網上世界這玩意向來都是認真,你就輸了。田大少贏了,田二少輸了。其實網誌這回事真係好不負責任,茅波想搞郊野公園都係先發表網誌試水溫,見大迴響就縮。因為網誌都係「講下箒,犯法啊」,可以幫自己開脫。政府鍾意玩網誌,港交所李小加都鍾意玩網誌。真係好煩,你哋班公眾人物能不能有擔帶,說一便一,成日縮埋玩網誌放風,算點先?「釣魚好唔好,梁特」係一個小學雞玩意。如果好大聲好快咁念出口,會有意想不到的效果,這個效果也代表住市民的怨念。渾水 http://www.facebook.com/muddydirtywater本欄逢周五刊出 來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160311/19524604 PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=297560
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