金蟬脫殼-博智國際藥業(1149)(補充)
謝鱷兄補充。
昨日鱷兄來信，其內容則是提及這家公司的交易有問題，於是我就研究一下，發覺這家公司真有問題。
招股書:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20031111/LTN20031111039_C.htm
這家公司又是一家福建藥業公司，主要從事針劑製造業務，2004年以每股93仙，發行1.08億股上市，其中公司發行新股8,400萬股。扣除使費後，集資淨額為6,900萬。
上市時股本為4億股，價值3.82億元。
其中2,400萬股為一名陳秋云小姐減持的，套現近2,230萬，除套回數年前投入600萬的成本外，更賺得超逾1,600萬的現金及8,028萬股，以上市價值計，價值7,400萬。兩者合計逾9,200萬。以成本價計，這位陳小姐賺近15倍。
所以說，如果你有錢，又有能力，搞成一家上市公司，回報是很大的。
該位陳秋云小姐非常神祕，在招股書稱它從事證券投資僅有兩段提及，此外她亦非董事之一，所以甚麼都查不到，為甚麼投了近600萬，佔股33%，都不進入董事局進入管理?真的是非常奇怪。值得一提的，本公司主席鍾先生的妻子為吳文玉小姐。
陳秋云小姐的出現:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20031111/01149/CWP113_c.pdf其持股量:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20031111/01149/CWP118_c.pdf
高管:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20031111/01149/CWP117_c.pdf
業務情況:http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20031111/01149/CWP116_c.pdf核數師用造假聖手陳業馮，所以公司財務財務報表的可信程度是很低的。
盈利情況及財務情況看來非常漂亮。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20031111/01149/CWP125_c.pdf
有人稱該公司的造假情況非常嚴重，手法多端，更稱某上市公司主席操控股價圖利:
http://tw.netsh.com/bbs/704735/html/tree_19897079.html
博智国际药业控股有限公司（股票代码：1149.HK）及福建省福清药业有限公司法人钟厚泰特大造假案
博智国际药业控股有限公司制假手段远远超过“远东生物制药案”。钟厚泰利用博智国际药业控股有限公司为国外公司无人监管的事实,疯狂造假上市;伪造企业性 质；虚构营业收入；虚构营业利润；虚构应收帐款；伪造购销合同；造假货物入库单、出库单、假库存帐；大量购买假增殖税普通发票；私刻大量公章；虚开发票； 伪造纳税凭证；伪造金融票据;造假手段令人堂目。
“博智国际药业控股有限公司”于2003年4月16日在开曼群岛注册成立，其唯一经营企业为全资附属公司“福建省福清药业有限公司”，“博智国际药业控 股有限公司”的实际资产只有“福清药业有限公司”，“博智国际药业控股有限公司”的业绩实际就是 “福建省福清药业有限公司”的业绩，二公司帐目应基本相同，但钟厚泰为达上市及圈钱,疯狂造假。
1、企业造假：“福清药业有限公司”的前身是产权为集体所有的“福清制药厂”，直到2002年底以800万的价格转制给钟厚泰等人，2002年11月11 日集体企业“福清制药厂”变更为外商独资企业“福建省福清药业有限公司”，当时钟厚泰等人对工商局承诺注册资本2100万元，但钟厚泰等人除转制800万 元外，已无资金（这800万元大部分也是借来），遂要求工商局将未到注册资本1300万元宽限，余款直到2004年3月将上市圈来的钱补办登记手续。重金 收买工商局人员，指使抽掉真档案，换进假档案，将“福清制药厂”企业所有权性质变更时间提前到1996年。
2、虚构巨额业务收入：利用假发票伪造营业业绩，博智国际药业控股有限公司营业额和利润。2002年营业额1.55547亿元，净利润0.53195亿元。
2003年营业额2亿多元，净利润0.68亿元。
2004年营业额2.3亿多元，净利润0.81亿元。
2005年营业额2.6亿多元，净利润0.66 亿元。
而 福建省福清药业有限公司向大陆税务局申报(2002年为“福清制药厂”)，2003年营业额980多万元，净利润亏损近30万元，2004年营业额960 多万元，净利润亏损近40万元，2005年及2006年营业额净利润直线下降，现在每星期最多只做一天，几乎处于停产，每月向税务局申报营业额不足30万 元（2006年以来以福建南少林药业有限公司申报），钟厚泰妻子吴文玉也讲:现在药厂一年要亏损二百多万元,但在博智国际药业的帐上继续做着每月几千万元 的药品销售假帐。
鉴定“博智国际”中大量的发票，即可发现“博智国际”帐目用大量假发票做成的。而“福清药业”所有销售及采购的增值税专用发票，没有一张做到“博智国际” 的帐上。“博智国际”用假发票做帐早已被福州市国税局发现，但因该公司是在开曼群岛注册成立的外国公司，假发票做帐对大陆及福建省无任何损害，此事就不了 了之，“博智国际”假帐是钟厚泰指使陈伦斌等人在福州实施做的。做假帐地址己从写字楼转侈到居民房。
3、虚构巨额采购费用及巨额利润：虚构一系列假凭证在博智国际药业控股有限公司帐目上虚增利润1.5亿多元（不包括2004年及以后）,而福建省福清药业有限公司报给福清税务局中的报表上年年亏损。
4、虚构大量纳税额：“博智药业”年纳税2004年为0.134亿，2003年为0.056亿，2002年为0.0417亿，而“福清药业”报给福清税务 局报表中没有一年纳税超过百万元。将“博智国际”帐目与福清税务局中“福清药业”报表一核对，即可发现虚假的销售额、虚假利润、虚假纳税额、虚假应收款 等。
香港证券核查人员每次来福清税务局及银行核查，钟厚泰事先与税务局人员及银行人员串通，利用假的纳税凭证，假的纳税记录及假的税务局人员（通常钟厚泰叫其 公司人员提前赶到税务局冒充税务人员来接待核查人员），利用假的银行记录，假的银行凭证及假的银行人员（钟厚泰叫其公司人员提前赶到银行冒充银行人员接待 核查人员），已多次欺骗香港证券核查人员。“博智国际”帐面大量现金余额，均已被钟厚泰私吞转移，银行实际几无存款，但钟厚泰利用以上方法已多次轻易骗取 香港核查人员。将“博智国际”帐目与福清工商银行中“福清药业”实际往来银行凭证，银行存款余额一核对，即可发现虚假的银行凭证、虚假银行记录、并发现大 量现金已被转移的事实。将“博智国际”中纳税凭证的税务章，银行凭证中的银行章与税务局、银行中实际章核对，即可发现假税务章及假银行章。
5、制造大量假应收款帐，虚构大量存货，制造大量假应收帐款对帐单，并叫人从广州等地寄回，以得到对方确认的假像。帐目显示“博智国际”应收帐款2004 年3.6千万元，2003年5.3千万元。而“福清药业”报给福清税务局报表的应收帐均不到1百万元。去应收款帐户实地核对，即可发现其无中生有的应收款 及帐户。
6、私刻大量公章，钟厚泰为“博智国际药业”上市假资料需要私刻大量公章制造大量假合同.假协议.假凭证等,甚至私刻国家政府机关的印章，比如工商局、税务局、对外贸易经济合作局等等。
7、购买及使用大量假增值税普通发票:钟厚泰为“博智国际药业”虚构营业收入；虚构营业利润；虚构应收帐款；虚构各种资产及费用等,购买及虚开二十亿元左右假发票,但这些金额未在大陆.香港及任何国家纳过一分税。
8、诈骗贷款，将“福清药业有限公司” 资产抵押给工商银行、兴业银行及交通银行，骗得贷款几千万元，其中交通银行1千万元刚刚骗来，但在博智国际药业控股有限公司帐目上却己无任何贷款。
9、虚增收购价格: 福清药业有限公司实际用60万元(起初谈价150万元,实际由福清药业支付支票30万元,.现金30万元)收购厦门思明制药有限公司的39种药品批文, 因厦门思明制药有限公司己严重亏损即将倒闭,这些批文如无人收购,将一分不值,这些批文都是销售不畅的低技术重复产品, 但在博智国际药业控股有限公司帐目上却将收购价虚增为4360万元,真正虚构4300万元。
10、虚构土地价格：“博智国际”在其公告中称用七千多万元购进“福清药业”边的土地50亩，其实这些土地的原持有人本身就是钟厚泰吴文玉夫妻全资控股的 福清华州有限公司，福清华州有限公司原法人代表为钟厚泰，现已改为其妻吴文玉，此土地是2001年每亩2万元购进，现该土地市场价约每亩10万元左右。
11、虚构厂房价格；“福清药业有限公司”新建厂房9千多方，采用包工不包料，造价极低，实际造价不到400万元人民币，但在“博智国际药业”中却用假发票大量虚增造价。新厂房中大部分生产设备都是能看不能用的便宜货，因此新厂房至今一直无法正常生产。
12、生产多种假药：钟厚泰为了高价卖出药品，私自更改多种药品名称，更改药品生产批件，骗得福建省物价局超高药价批件，将更改名称后的药品高价向市场销售，这些药品已被多家大陆药管局定为假药，因此事件，“福清药业”银行帐号.部分厂房及土地证已被有关法院查封。
13、操纵股价:在香港用股票质押贷款四千万元,钟厚泰一则考虑如果造假上市案发,也还能捞到四千万,二则用此钱来操控“博智国际”股价。06年9月18日,钟厚泰对其驾驶员讲“前几天我把股票拉上去赚了几千万”。
14、骗得几十家供应单位上千万货款:钟厚泰认为中国太大.骗不完人,只要从那个供应单位久来几十万货款,就会马上以种种理由欠款不还,而且还与司法院搞好关系,即使对方打官司,对方不是输就是迫对方调解减钱,己骗得供应仅运输等单位货款上千万元。
15、目前钟厚泰已在福建另批一家“福建南少林药业有限公司”，已将“福清药业有限公司”的生产批文、药品批号、证书等，甚至资产转到“南少林药业有限公 司”名下，“福清药业有限公司”已变成只有贷款几无资产的空虚负债公司,钟厚泰从上市公司骗得的钱已转出国外(据说转往其女儿处)
“福清药业”目前已几乎处于停产状态，由于钟厚泰将主要精力放在制假造假及找保护伞上，原来负责经营的钟厚尧（钟厚泰的哥哥）早已于2004年不在公司， 上市后“福清药业”业绩一年不如一年，现在一星期连一天生产也难保，今年来没有一个月的销售超过30万元(可去税务局查),全公司人大部分被放假。
总之：“福清药业”及“南少林药业”报在大陆税务局的帐本报表基本属实，而“博智国际”帐目及报表几乎全用假发票做成，其造假数目及手段令人堂目。其实以“博智国际药业”名义至今未纳过一分税，亦未销过一分药。
此案早在去年上半年多人向香港证监委及香港警方举报，起初钟厚泰非常害怕，但06年9月份钟厚泰讲都已被其摆平。
上市後，獲利持續增長，其現金亦持續增加，但是派息只在在2006年年結時派息3.6仙，其他年份則欠奉。
2005年子公司少林藥業，向濟南瑞貝特生物科技有限公司，購入的39項藥劑專利，價值4,360萬。
但連通函也沒說得很清楚這些東西確實是些甚麼，連獲利能力也成疑，所以可能是用來抽走資金的手段。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050314/LTN20050314170_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050404/LTN20050404138_C.pdf
三十九種醫藥產品包括顆粒丸、散劑、茶劑、溶液劑、糖漿劑、滴眼劑、滴耳劑、氣霧劑及外用酊劑，由用途分類，分別有健康食品、瘦身產品、治理感冒引起之痛症、營養性藥、眼及鼻之痛症、神經衰弱、過敏等等。
董事認為，收購該三十九種醫藥產品之配方、藥品批准文號及日後開發權利，可以節省產品研發時間、增加生規模及多元化的產品類別，從而為本集團及股東帶來更快的回報。
鱷兄稱:
思明製藥這間藥廠的角色很重要，看看一則很短的舊聞。另外，網上有一個唐明水的履歷表，他曾在廈門思明製藥工作，他也說公司是被兼併。
http://www.66163.com/Fujian_w/news/fzen/fzwb/20040319/GB/fzwb%5E8266%5E%5EWba04006.htm
http://job.hbey.com/Puser_display.asp?id=2595
--------------------------------------------------------------------------------------http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070424/LTN20070424022_C.pdf
公司在2006年底的扣除欠付股東、稅項及其他應付款淨現金達1.38億元，每股淨值達1.09元，應無集資的需要。
但2007年，公司進行2次發行新股集資。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070215/LTN20070215018_C.pdf
2007年2月，公司向Galaxy China Opportunities Fund批售4,000萬新股，每股87仙，淨集資3,420萬。
公司稱集資用途為:
本公司擬將約港幣23,000,000元用於建廠之部分建築成本後，其餘用作一般營運資金。上述廠房預期包括GMP（優良製造規模）生產線及冷藏設施，可用作生產本集團之原材料。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070813/LTN20070813378_C.pdf
2007年8月，又向DKR SoundShore Oasis Holding Fund Ltd.發行2,300萬新股，每股93仙，淨集資2,000萬元。
公司稱集資用途為:
預期認購事項將籌得之總金額約為港幣21,000,000元。認購事項之所得款項淨額預期將約為港幣20,000,000元。本公司擬在本公司藥品業務之範圍內將港幣20,000,000元總金額用於建廠，以及購買設施作提煉及儲存用途。
在此公告，又稱公司去次配股的資金作以下用途，其稱派息為「一般營運資金」，即是指甚麼呢?
於本公布日期，董事確認上述補足配售之所得款項淨額約港幣34,200,000
元中，約港幣10,000,000元已用於建造及擴建上述工廠，港幣16,800,000元已於二零零七年六月用作分派股息，相當於上述港幣16,800,000元之人民幣數額則將擬作建造上述工廠及一般營運資金用途。
此外，餘額約港幣7,400,000元已動用作一般營運資金。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080507/LTN20080507096_C.pdf
其後，一份遲來的公告稱，其在2007年4月及2007年10月向濟南瑞貝特生物科技有限公司購入兩項藥物的之配方、藥品批准文號及日後開發權利，分別作價2,000萬及2,400萬，合共4,400萬。
其稱第一項藥物第一筆款項在2007年6月支付，合1,500萬人民幣。以當時1人民幣相等於1.1人民幣計，即是1,650萬港元。
另第二項藥物第一筆款項在2007年10月支付，合2,000萬人民幣。以當時1人民幣相等於1.1人民幣計，即是2,200萬港元。
非常巧合的是，第一項及第二項藥物的款項支付均是在批股後的兩個月。
另外，第一項藥物其餘款項500萬人民幣(570萬港元)在2008年4月支付，另第二項藥物的其餘款項400萬人民幣(450萬港元)在2008年6月支付。
這兒有數個疑問:
(1)為何公司這麼多現金，資產淨值較批股價高，還要折價去集資?
(2)公司這麼多現金，隨時買都可以。為何批股後兩個月才去買資產?
(3)2007年股市旺盛，一點消息已經可以把股票炒得高高的。為何批股之後不作為好消息宣佈，拉抬股價賺錢，要在2008年4-5月之間才公佈消息?
(4)一般商業慣例是先付少量訂金，然後才付交易金額大部分的款項作交易。為何這次交易卻是先付大量現金，然後隔大約一年才付款?
(5)鱷兄稱:
直到現時為止，1149仍然沒有取得甘草酸二銨注射液的批準文號，即是從來未曾生產，而甘草酸二銨注射液的發明者其實是1177，1177 曾經表示這產品的專利期已過。
硼酸冰片滴耳液的問題更怪，因為它的批準文號，早年是屬於廈門思明製藥，廈門思明製藥(2005年藥品專利交易的賣方)是曾經生產過硼酸冰片滴耳液的。
那思明製藥是被誰人買了?它和濟南瑞貝特生物科技是否有一些私下交易，令硼酸冰片滴耳液的權益轉移至濟南瑞貝特生物?
那大股東為何會批准這些花錢，又沒有即時效益的收購?
(6)那它的集資用途是否真實?
現在我大膽假設一下情景:
公司本來是做假帳的，並沒有現金，所以不能派息。
2月批股的3,500萬，其中1,680萬作為股息派發，剩下的1,650萬就作為收購第一項藥物權益，扣用必需的費用外，故公司的錢已經接近花光了。
故8月因大股東無錢，故公司再度批股集資2,000萬，而這些錢大股東又用去買第二項藥物權益。其後大股東又再度沒錢，故又再用公司拿錢，並以剛才兩項資產作為標的，向公司套得更多款項。
這又引起另一個問題，為何大股東要向公司拿錢?http://realblog.zkiz.com/greatsoup/7475
但不知為甚麼，有位外國人持續增持股權至26%。
公司去年以4,400萬購入兩種藥的專利的真假成疑，故有合理理由相信這家公司的大股東的財務情況，是有一些問題，故需要利用第三方注入虛假資產解困。
但本年公司的業績已顯示其經營下去的能力已成問題，已埋下賣殼的誘因。
另外，鱷兄指，公司的物業、廠房及設備，以及無形資產都大幅增加，可是根據國家食品藥品監督管理局的紀錄，該公司已有兩年沒有新的批準文號，即兩年沒有新的產品獲批生產，至於獲GMP認證的生產線也沒有增加，隻發現去年有一個GMP認證過期，然後換個新的。
那它的資產是真還是假，相信大家好清楚。
最—可
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090904/LTN200909041034_C.pdf
2009年4月，公司批售9,200萬認股證，每股2仙，行使價41.5仙，即購入成本為43.5仙，集資淨額3,972萬。
賣殼前售股/認股證，通常這是一些賣殼伴隨的行為，目的是令大股東股權減少，為未來大股東的進入留下空間。
但是發行認股權，通常都是有點缺水的莊家才會做的，如果市況好，找到錢，就可行使，但如市況不佳，不能行使，就只損失少量資金，不用先拿貨，並冒大量的資金風險去做莊。
同時，該批認股權在8月25日被行使，公司在8月31日停牌，是否項合?
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090422/LTN20090422169_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090428/LTN20090428629_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090825/LTN20090825248_C.pdf
公司昨晚11時宣佈，向兩位賣方購入一項安防預警解決方案公司(類似近來上市的中國全通的業務)，作價13億，遠遠超過公司市值，並以現金，發行新股及可換股債支付，可見是一殼賣殼行為。
但暫時細查這家公司，發覺亦有一定問題，現在貼上一些連結，先供參考，稍後才回來分析。
http://www.findgs.com/Company/58323023.html
http://www.findgs.com/Company/136854_2.html
爭分 百萬倉 - Start from One Million
From
http://philipleung168.blogspot.com/2009/09/blog-post.html
有啲人話要絶對回報, 但跑得貼大市已超難, 何況仲要跑贏十幾个, 話要每年回報要近三十巴仙, 發夢無咁早呱.
就算每年跑贏少少, 積番十幾廿年就幾倍, 看似無可能, 但有人做到, 亦無需妄自菲薄, 事在人為而已.
傳 統揀十零廿隻價值或者增長股全倉不理市高市低, 定期檢討, 就話能自動跑贏大市. 此法九成基金經理自己都做唔喱, 叫散仔去搞掂係咪無可能呢. 咁個結論必係揀股不如揀基金經理好過, 但之前有咗个臭豆腐, track records 太好都好似幾危. 嗰遊戲就喺十个爛橙揀个好既, 仲要保證佢跟住廿年要保持新鮮多汁, 都有少少似一啲神話囉, 懶啲既試吓揀幾件過咗四五年既分散吓, 但都要一路監察住呱. 如減去使費仲低過大市總回報, 咁平均買指數基金好過了.
理性來講投資者應瞓身買股嚟食哂長線增長, 雖則無乜邊个做得到, 包括埋股神在內. 但假定一个投資者唔去估市咁去全面持股, 長期嚟講佢應享有大市平均既回報. 但有時大市真喺顛得太離譜, 去到跟大勢爭四五十个甚或以上, 咁唔食係咪哂啲呢. 就算套現后仲要向上要一年內附近位入番機會都頗大, 因大勢唔會升得一樣快. 假定能食一半三十巴仙, 即能從調整中能跑贏大市 15%. 此等機會兩三年應有一次, 咁即係每年賺多五六个, 都唔好話唔爽. 難處係大市調整最深時能全部補回, 但做得哂前兩步都唔係阿嬋啦. 食唔到就次第補回囉, 貨太少就唔好亂食囉, 呢半年見唔少啦.
有現 金係手要跑贏, 現金回報就要跑贏大市啦, 方法不離投機、套戥、及另類投資. 投機細細地玩影響不大, 玩大咗輸鋪勁可不易翻身, check 吓自己記録跑唔跑得贏先. 套戥於不同市場機會不多回報亦不大, 主機會都係賺合併前后價或賺資產及其衍生間價差, 后一種太專業怕且不會用囉, 前一種歷史回報高於大市, 但要記住大師都要用啲槓桿, 下次除 ipo外應會落吓注講吓. 另類投資 (對沖基金、林業 ...) 大都跑輸大市, 其最大作用係其不同步於大市, 當係張七八厘既債券怕近磅啲.
基本“面”分析与技术“面”分析 呼噜的博客
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http://blog.sina.com.cn/s/blog_61abe1cf0100fh7i.html
“面”字加了引号，是说基本面分析和技术面分析比较面。这些面一些都没关系，关键是投资操作不能面，面了就彻底完了。 基本面的东西，时效性长一些。一个企业，不太可能今天好了明天就不好，人们的认识就是另一回事，市场价格变动所反映的，多是后者而非前者。 基本面分析，宜简不宜繁。分析过程可以繁，结果一定要简，三言两语说清楚。三言两语说不清楚结论的，基本面分析不合格。三言两语中允许有主观偏好，但不允 许摸棱两可；允许有非定量的甚至是“印象派”的结论，但不允许貌似精确的夸大和歪曲。基本面分析，是工具不是信仰，它只是为投资策略服务的。 第一个原则是底线原则,时髦的话叫做“安全边际”。没有绝对安全，只有大体上安全；你所认为的安全程度决定值得下多大的赌注。 第二个原则是变量原则，或者也可以叫边际原则。基本面的动态变化远较静态的事实重要。发肇端于微末，见人所未见，思人所未思才是取得优势的起点；一个基本面事实尽人皆知的时候就是它即将失去效力的时候。 第三个原则是谦逊原则，或者干脆叫蠢人原则。这条原则不仅适用于基本面分析，适用所有的分析。证券投资是蠢人的游戏，当然不是说谁蠢谁赚钱，而是说谁更不 蠢谁赚钱，聪明人无用武之地。你永远不能靠自己的观点赚钱，而是靠别人的观点赚钱，巴菲特也不例外。你的观点和结论，并非就是客观事实，它只是构成市场洪 流的偏见集合的一个浪花。你所需要做到的是提高自己的水位，使自己稍稍居于上游。把你的结论和你自身放到洪流的大背景下，尽量以第三者的角度去考察，或许 是一个不错的尝试。当然，永远不要忘了第一个原则，免得被洪水吞噬。 技术面的东西，宜粗不宜细。“魔鬼在细节中”，不在精确性中。没有标尺可以精确地测度人群的行为，否则自然科学、社会科学和人文科学都需要重构。然而,人群的行为仍然有规律可循，在一定程度上是可以被感知和推测的。 粗，才能最大限度地滤除噪音，关注趋势性的波动；粗，才能描绘大轮廓大框架，赋予细节更多的可能性和应对手段；粗，才能让你的身心解放，免除细枝末节的纠缠和牵绊，给你更多的精力体力和良好的精神状态掌握大局。 第一个原则是，大趋势优先。大趋势弄错了，一切细节都白搭；中期趋势弄错，战局受到影响，但并非致命；小的波动应当忽略。第二个原则是，重势不重形。形由势而成，而不是相反。第三个原则是，不沉迷指标和信号。价格是最本源和最重要的指标，是唯一可以直接影响你帐户的指标。 无论是基本面分析和技术面分析，无非是给你的投资操作一个依据, 最终落实到帐户上是盈亏消长，这个是你可以控制的，至少一定程度上控制。帐户的“基本面”和“技术面”分析，帐户的掌控，一定不能面，应当象经营企业一样经营你的帐户。
投资的定义 呼噜的博客
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http://blog.sina.com.cn/s/blog_61abe1cf0100fhqx.html
君子务本，本立而道生----曾子
本人最为推崇格雷厄姆在《证券分析》中对投资所下的定义：
投资是指根据详尽的分析，使本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。
上述定义涵盖了投资的目标和手段，简单明了地突出了投资的三要件：详尽分析、本金安全和满意回报，是一个相当精准和完备的定义。
（1）投资是一种操作行为
a)并不针对特定的投资品种，并且也不局限于“买入-持有”这样的特定行为。因此，并非发现有价值的品种并遵循“买入-持有”的简单策略就是投资的不二法门；即使对于同一品种，不同情况下的买入既可能是投资也可能是投机。b)不牵涉时间因素：长线还是短线与投资或投机无关。（2）详尽的分析：a)与一般认为分析投资品种的内在价值就是投资、分析其价格变动就是投机不同，这里不涉及分析的对象、方法和工具，而只强调分析行为本身的全面和细致。b)如果与“本金安全和满意回报”相结合，可以理解这里“分析”的含义相当广泛，它不仅可以指对市场和投资品种的分析，也可以指对所有影响投资效果的重要因素分析，包括对投资决策过程的分析以及投资人本身的分析。c)详尽的分析是手段不是目的。一切分析的目的指向投资目标，即本金安全与满意回报。执着于分析对象及结论本身是喧宾夺主的错误思维方式。（3）本金安全与满意回报： a)本金安全与满意回报不仅是投资行为的预设约束条件，也是判定操作有没有偏离“投资”轨道的标尺。 b)“安全”与“满意”因人、因资金性质而异，但投资之前应有预设尺度。 c)本金安全是持续投资的前提。 d)面对未来的不确定性，本金安全与满意回报之间有一个权衡，它隐含着进取与风险控制之间的一个度。
瑞安房產272VS瑞安建業983 味皇
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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2321
以現價計,瑞安房產資產淨值4.157,股價4.9,溢價18%,瑞安建業資產淨值15.53,股價9.32,折讓60%,睇落瑞安建業比瑞安房產抵96%而以股息計,上年瑞安房產1.48%,瑞安建業2.15%,由於兩者的管理層是同一班人,對財務的安排很可能相同,如果瑞安房產派息是"合理",瑞安建業的派息亦會以"合理"的標準來安排,因此瑞安房產比瑞安建業貴45%的機會是存在的前者的判斷理據係基於會計師對資產值的"合理"估計,而後者係基於管理層對派息比例的"合理"安排,是否真係"合理"就見仁見智,但結論都顯示瑞安建業比瑞安房產抵的可能性極高瑞安房產在早兩年的狂戰士狀態時,盈利是廿幾億,我們有理由相信瑞安房產未來的盈利會多於此數,但都要瑞安再一次進入狂戰士狀態先有得講,即使如 此,瑞安房產的盈利多於此數,也不一定會多幾倍,因為起碼多左利息支出,如果瑞安房產盈利最終多一倍至每股1.2,資產淨值可能因為地產升值至每股 8.4(以08年12月的地價再升1倍其實不易),股價可能有pe15的18蚊,或pb1.8的15蚊,即現價升3倍,至於期待好似逼貴園的神奇估值是不 切實際的,即使可以實現,但有"持有至天價"的心態就已經偏離了價值投資的價值觀了,此時應及早換馬至其他估值低的公司,即使形成損失,也應該算是正確做 法,持有甲由pe5升至pe40,不如持有甲pe5升至20,再換成乙由pe10升至20,兩者最終都是8倍回報,但後者更令人安心相對於瑞安房產,瑞安建業的財政看來並不安全,但由於都同屬集團營運的必要子公司,最終財力同信用會等同集團本身,5年來瑞安建業的財政都一直在破 產邊緣,但又一直都相安無事,似乎利用左集團的信用來借錢,似乎安全,瑞安建業的利用價值在於資本結構,公司本身只是空殼,但持有大量投資,所謂投資,當 然係地產,07年投資有100億,08年跌至75億,套現佔5億,大致相當於其所謂的盈利,其餘20億沖減資產淨值,資產淨值由22.6跌至15.5,我 們亦有理由相信,已經回升的樓價早令其投資升值,冇10億都有8億,市況好轉至少應能令股價回到淨值以上,這已是1倍的利潤,如果以08年12月的地價再 升1倍的條件計算,到時的資產淨值應超過30,冇pe計就計pb,比1.5倍已經係每股45蚊,即4倍半因此同屬投機時,瑞安房產的功效應及不上瑞安建業為什麼我不說投資呢?因為我向來不認為炒樓有乜合理性
中環在線：胡文新自爆合和放榜要擇日 李華華
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噚 日華華同合和實業太子爺、聯席董事總經理胡文新食晏，講開合和系孖寶上個禮拜三（8月26日）公佈業績，同一日就精采咯，有超過30間上市公司齊齊放榜， 而且都唔係「二打六」，九倉、中信泰富、中海油、嘉里都係同日公佈業績，就連金管局總裁任志剛都揀嗰日同傳媒朋友嚟個臨別記招，搞到一眾財記三十幾度高溫 下，喺中環、金鐘頻頻撲撲。
日曆卡mark低好日
任總係咪想臨走測試吓自己嘅魅力，睇吓財記揀去見佢，定去各大上市公司業績 記招？華華唔知！噚日見到胡文新，就第一時間問佢係咪趁高興。點知佢第一時間拎張卡（上圖）出嚟話，「嗰日係好日，間間公司公佈業績都揀好日o架啦！」胡 文新咁後生都咁迷信，不過咁都唔重要，華華反而對佢拎住嗰張卡有興趣。嗰張睇落似一般日曆卡，但就mark晒顏色，胡文新話係公司風水師傅整嘅，方便搞活 動時擇吉日。但佢唔肯講邊位名師係合和御用嘅風水師傅？華華好奇，返到公司即刻查通勝，原來嗰日宜會友同交易，確實係好日喎！李華華 [email protected]
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中環在線：諷刺盲目炒股短片奪魁學生擊敗老手 李華華
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證 監會自從雷曼爆煲後積極亡羊補牢，大搞投資者教育，5月底舉辦嘅第三屆《你我的投資故事比賽》，首次「升呢」，歡迎學生拍片參賽，大會收到100份作品， 其中25%來自15至25歲組別，至架勢係3名IVE應屆畢業同學（陳家豪、邱冠燊、林曉灃），靠一段講述大專生拎政府學生貸款、盲目聽冧巴炒股嘅短片， 鍊贏所有幾經風浪嘅投資心得，喺公開組奪冠，贏得5000蚊獎金。今次比賽邀得部份傳媒機構合辦，評判之一嘅有線電視新聞總監趙應春在場狂讚，話呢齣短片 好專業，尤其係配角聽到消息後，想賺又唔敢去馬嘅思想鬥爭，相當扣人心弦。導演陳家豪堅稱，故事唔係親身經歷，但主角猛嗌「升升升」，同賭徒冇分別，佢希 望可點醒股民切忌有羊群心理，凡事要量力而為。
勉勵勿拎學生貸款炒股
至於剛大學畢業嘅朱喬立，就憑一篇抒情文章贏得學生組冠 軍同3000蚊。佢話，海嘯前同老竇倉卒買入國壽（2628）等股票掛鈎票據，令老竇逾6位數嘅退休金賬面最多蝕過半，呢個教訓咪話唔大，所以未來投資會 做足功課。證監會主席方正話，今屆公開組同學生組三甲作品，將會改編為廣播劇，本月中起喺商台播出。李華華[email protected]
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英之見：熱門非穩陣 黃國英
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最 近在一次飯局中，行家指出國內股民在四川成渝公路A股掛牌初期追買是非常可笑，公司欠缺增長亮點，根本不應暴漲幾倍。國內股民是有不理智的時候，但那些在 10元以上熱捧金隅（2009）的香港人，何嘗不是一樣，貪婪是人的本性，根本無分地域。喜歡買熱門新股，和賭波買名牌，賭馬買大熱門的心態是十分相似， 以為有大批人做同一樣的行為，命中率會較高，令心理上有一份安全感，可是這種心理，正正是賭博中一項大忌。
拜仁紅軍名牌毒藥
值 博率是勝出機會乘以賠率，理論上只要勝出率較高，大熱門一樣有可博之道，問題是太多人的心態是但求要中，不計賠率，形成熱門的賠率一定偏低，永遠不值博； 所以博彩的話，尋找不穩的熱門，反其道而行博對家，才是一條正道。賭波的名牌毒藥是拜仁慕尼黑及利物浦，而下周馬季開鑼，要特別小心上季尾憑以逸待勞之利 取勝的馬匹，前季的「好計劃」及「果然勁」可作借鏡。這個月又有一大堆新股上市，不妨回顧上一輪新股至今的表現，有韌力的是兩隻當時不起眼的旭光（67） 及中金再生（773），到霸王（1338）帶動新股成為熱潮之後，上市第一日追入的話，已是全部要輸。今次抽新股還可以，但上市後追買便不建議，可能還有 一兩隻突圍，但整體的勝出率不會太高，賠率偏低便避開。文：黃國英豐盛融資董事電郵：[email protected]
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女生投資周記：年報看不出一些東西 王雅媛
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近日一拖（00038）公布了一個比市場想像好的中期業績，純利倍增1.17倍至1.69億元人民幣，並遠超去年全年的6,850萬元人民幣盈利。銷售額以及毛利率均見改善，截至○九年六月，營業額52.69億元增加16%，毛利率由去年同期的11.7%升到近14%。
集 團預期今年下半年的定單及定單增幅，相對今年上半年有所減少。不過根據去年的業績，原來集團的生意是有季節性的，一般下半年的銷售額都是比上半年少的，因 此是可以接受。而財務方面，一拖今年六月底止，淨持現金8.37億元，相當健康。集團上半年每股賺了0.19元，全年賺0.3元應該是合理預測，以現價 3.1元計，市盈率十倍左右。從表面上看，似乎股價還有上升空間。
因此我便問問身邊做了多年的分析員朋友怎樣看，怎知道朋友第一句，便是他 十分不喜歡這隻股票。他解釋說因為公司的產品水平落後。多年前，全球已經開始改變使用拖拉機的習慣，由每個農民擁有一部小型拖拉機，變成一個地方的人夾錢 買入一部超大型的拖拉機，然後以租用的方式去運作。而一拖雖然也有生產大型的拖拉機，但是根本跟不上國外公司的水平。
乏競爭力原形畢露
當我聽到這裏便覺得奇怪，因為單看公司年報真的是看不出，如去年公司的大中型拖拉機便錄得了不錯的增長。朋友便繼續解釋因為公司是國家背景，國家一定扶助它於國內的銷售。只要你看集團的出口數字，便十分清楚。
集 團於國內生產拖拉機，成本應該比其他地方都低，但經過了那麼多年，它的出口仍是佔公司營業額很少的比率。而今年上半年跟去年同期比較，出口量更是大幅下跌 的。這證明了它產品的水平根本不能夠跟國外的相比。十倍市盈率去買一間競爭力不大，但受國家扶持的公司，是便宜，還是貴？
王雅媛（Victoria）（作者為註冊持牌人士，並未持有一拖）
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還是巴菲特牛 王雅媛
2009-09-04 上海證券報
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⊙王雅媛 ○編輯 張偉 比亞迪股份近期公佈了中期業績，盈利大升，主要原因是它的汽車業務半年收入大漲133%，經營邊際利潤更是由2008年上半年的9.5%大幅上升至 14.4%。看著這樣的業績，真的不得不佩服股神巴菲特。價值投資是嚴格要求只買進一些“市場價格遠低於其公平價值”的股票，借以產生足夠的安全邊際。我 們一向說的安全邊際通常都是局限于一隻股票有什麼值錢的資產，每股應該值多少錢，現在股價究竟比每股資產淨值低了多少。很少以一門生意應該值多少錢去思 考，這主要原因是一隻股票每股資產淨值的變動不會太大，但是一門生意的盈利卻可以突然由賺變虧或由虧變賺，令我們無法真正估計一門生意的真正價值。
比亞迪的半年報再一次顯示出巴菲特比什麼人都強的能力，現在回顧比亞迪汽車業務的表現，可以說當初股神巴菲特入股的價錢連比亞迪汽車業務都沒有真正地反 映，更不用說還有另一個更吸引人的故事在背後，那就是電動汽車。如果今天政府表示不再打算發展電動汽車，我相信比亞迪的股價都難以跌回巴菲特入股的價錢， 這便是安全邊際。
根據比亞迪的半年報，集團的熱賣車型F3于2009年上半年成功打入了轎車品牌銷售前五名。據中國汽車工業協會統 計，2009年上半年轎車銷量前五位車型排名如下——凱越、悅動、捷達、F3及桑塔納。凱越屬於通用汽車，悅動屬於現代汽車，而捷達和桑塔納都屬於大衆汽 車，只有F3不是來自跟外資合作的民營汽車廠。7月份的轎車銷售排名，悅動是第一位,F3則升上到第二位，前五位中，只有F3的環比有所增長，其他品牌都 是下跌的。從種種數據中可以看出，比亞迪的汽車業務無疑是越做越好。
其實早于股神入股之前，我已經從一些前輩處聽過對比亞迪的評價，不 過當時所聽到的都是一些比較負面的評論。當時比亞迪是電池行業的龍頭，公司卻突然決定轉型製造汽車。當時很多人都認為比亞迪不務正業，發展一些從沒有搞過 的業務，而比亞迪的股價亦跟著分析員普遍不看好而下跌。今天回過頭看，如果王傳福當初沒有執意發展汽車業務，比亞迪最多只是另一家富士康國際，只是一家已 經過了高速增長期的龍頭公司而已，怎麼可能成為一家市盈率達50倍的公司。
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