ZKIZ Archives


雨潤2013年業績快報解讀---經營上沒有一絲起色,估值給1.06港元 心燈永續William

http://xueqiu.com/9273139325/28360692
$雨潤食品(01068)$ 對於一直以來以投機的心態看好雨潤的投資者,2013年的業績快報,真的令其歡呼雀躍。淨利潤由巨額虧損轉為微利,經營現金流雖然仍然淨流出近3個億,比2012年的淨流出近13個億強多了。還有就是毛利率由1.5%上升到了3.6%。這是經營要反轉的節奏哈。不過,我又要給各位澆涼水了,這是我的風格哈,從來不靠譜的,都是拍腦袋想當然耳,大家千萬不要上了我的當啊,只當是說段子擺龍門陣哈:

1、  先說2013年雨潤利潤反轉吧,不要只看淨利潤,淨利潤受營業外收益或非常損益的影響很大。既然是經營反轉了,我們還是應該看主營業務利潤率吧,2012年是-5.65%,2013年是-5.02% 。哪裡來的反轉! 根本就是沒有一點起色嗎。

2、  再說一下經營現金流,這個總騙不了人吧。又錯了,這次它還真的玩了財技。各位看一下應付款增量,2013年的應付款比2012年增加了14個億多。如果還不能確定這裡面玩了什麼,那就再用這個指標再驗證一下---延遲付清存貨應付款週期(月)。2012年是1.1個月,2013年卻達到了2.2個月,而2011年只有多少呢?---0.4個月,而且在2011年之前的各個年度內都穩定在0.4或0.5個月。  企業已經用增加應付款調節現金流的財技達連續二個財年了。 這太不可思議,2014年怕是玩不下去這個財技了。屆時(2014年)的經營現金流又要暴跌了。2013年居然增加了近14個億的應付款,這個調整回去的話,經營現金流就不是近-3個億了吧,會很難看的。

3、  那毛利率上升較多,總是利好了吧?不錯的確是上升了。但各位是不是也應該看看它的營收減少了多少(-20%),成本相應減少也是正常的(-21.6%)。 我把它的資產負債表裡的資產好好地研究了下,呵呵。資產情況完全沒有一點改善,這仍是一張非常糟糕的資產負債表。可以說它歷史遺留的問題沒有一絲的改善,我是說沒有一絲的改善喲,你懂的。李總難啊,祝老闆留下的遺產,真心難辦啊。但祝老闆人家做了甩手掌櫃,去玩商業地產了。如果不出意外,商業地產要是再出了什麼事哈,雨潤怕是再也玩不動了。(各位,做投資的最重要的原則是什麼? 保本!保本!再保本!控制風險是第一位的,只有能保本才能賺錢嗎)

分析完了業績快報中的關鍵點。現在到了給它估值的時候了。EPS 0.024港元,現在股價4.32元,PE180倍。這,如果有人說不高的話,那一定是券商了,混飯吃嗎。這個叫雨潤的企業 從2007年開始就是一個價值摧毀型的企業了。因為從那時起,它一直在燒股東的錢,股東盈餘一直是負值,這兩年更是燒掉了股東的老本了。要給它估值真難。我還是給個我能給的最大的估值吧----1.06港元。不能再多了。如果要我改變對它的看法,那就再等 等看它的半年報吧。這之前,我只能保佑它不要再跌下來就好了。[俏皮]

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=93883

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019