“非理性繁榮”警鐘敲響 華爾街眾大佬發出警告
來源: http://wallstreetcn.com/node/80060
市場越是歡騰，越是需要謹慎。越來越多的大佬開始發出警告。達拉斯聯儲主席Richard Fisher 稱，美聯儲的購債項目有可能正在扭曲市場。橡樹資本創始人Howard Marks警告稱，最後的贏家往往是邪惡的一方。Seth Klarman則表示，低估風險的結果從來都不會太好。
美國股市經歷了今年初稍顯低迷的一個階段之後，最近再創新高，似乎進一步證實了牛市趨勢。然而，這並不意味著美國會一直照這個趨勢發展下去。
1）美國達拉斯聯儲主席Richard Fisher 警告稱，美聯儲的購債項目有可能正在扭曲市場。
Fisher表示，“越來越多的跡象顯示，量化寬松（QE）的規模已經超過了最優限度：市場的扭曲以及錯誤誘因導致的投資行為變得越來越普遍。”
“我擔心我們正在制造一種失衡狀態，類似的狀態在金融危機醞釀時期扮演了重要角色。”
Fisher的警告總結下來有五個要點：
1. 過去5年中，QE被浪費了。政府沒有用這些“容易錢”去重組債務、改革實體或者進行監管；
2. QE促使投資者承擔風險，這有可能引發金融市場動蕩；
3. 保證金債務激增是一個值得關註的問題；
4. 公司債和美國國債之間的息差收窄也是一個令人擔憂的問題；
5. 價格/預期利潤、價格/銷售、市值占GDP比例等指標均創下科技泡沫以來新高。
Fisher還表示，“我們必須要緊緊監控這些指標，以確保‘非理性繁榮’不會卷土重來。”
2）橡樹資本聯合創始人Howard Marks警告稱：最後的贏家往往是邪惡的一方。
“過去幾年中，我們對橡樹資本的指導投資思路是：前進，但要小心謹慎。雖然很多事情都已發生改變，但我認為這個思路仍適用。如今，（股票）價格都不便宜，我認為大部分資產的價格水平都較高。”
“想象資產的價格是一個鐘擺——總是會從最高價擺動到最低價，但是不會在半路回擺或者停下來。隨著股價的升高，越來越多的投資者湧入，直至鐘擺到頭開始回走。”
“實際上，投資都有兩個風險：一個是虧錢，一個是錯過良機。你可以選二者之一來忽略，但你絕不可以同時忽略這兩項。”
“此外，投資還需要關註兩件事：估值和行為（動向）。”
3）Baupost 集團創始人Seth Klarman則表示：低估了風險的結果從來都不會太好
“目前正是美聯儲政策轉向之時，各項經濟數據又喜憂參半，股市更像是一個羅夏墨跡測驗（Rorschach test）——投資者的行為只能說明他們自己的性格，完全不能夠體現市場的具體狀況。”
“美聯儲是否有能力在不引發嚴重後果的條件下結束QE，我們還不得而知。”
“財政刺激（導致了巨額財政赤字）激勵了消費，同時也促進了公司的收入和利潤。但是如何來公正的辨別一家公司真正的實力卻成了問題。”
“金融市場和實際經濟之間的差距越來越大。我們估計，美聯儲持續的刺激以及對波動性的壓制已經引發了投機行為的再度興起。”
“最近，研究機構Investors Intelligence的美國投資報告顯示了一個不好的跡象，目前投資者中看跌比例達到了1987年以來最小，當年的美國股市出現了全範圍崩潰。在金融世界中，一切都很美好；但現實世界中卻並不是這樣。”
4）
債券大王Jeff Gundlach和上文提到的Howard Marks都表示：要當心垃圾債！
Marks在接受彭博新聞社的采訪時表示，需要對低質量債券報以謹慎態度，當（垃圾債）市場一片歡騰且市場還允許低質量公司發行債券的時候，就應該要非常警惕。
Gundlach此前也曾表示，“垃圾債相對於美國國債被過多估值的水平達到了歷史最高。”
前美聯儲主席伯南克現在也終於能說一些他以前在任時不敢說的話了。
伯南克最近表示，2008年金融危機之前，美國太過於自信了。他還表示，他發現很難找到一個正確的方式來與投資者溝通，美聯儲的每一個詞都會被無限放大。