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2013年投資總結——忍受的極限在哪裡？ 502的牛

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一、    業績與投資組合
     2013年總體投資業績很差，A股幾個賬戶虧損在12%至20%之間，跑輸了市場，主要原因是在年初高點加倉了銀行股和白酒股，這兩個板塊股票後來成為市場走勢最差的板塊之一。而港股盈利在10%左右。
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  二、行情概要
2013年的行情可謂猜對了開頭，猜錯了結尾。年初，大盤藍籌延續2012年末的強勁上升行情，但是到了6月底由於錢荒，大幅殺跌，到了年末還是錢荒，在很便宜的基礎上又繼續下跌。而以創業板為代表的中小盤股票整體實際業績並不比大盤股好，但股價確是一漲再漲。而外圍市場，美國股市年內幾十次刷新歷史高點，市場只在擔憂美聯儲什麼時候退出量化寬鬆的貨幣政策。
國內創業板指數市盈率接近70倍市盈率，市淨率超過6倍，目前在1400~1500點，但是我對它的合理估值按樂觀來判斷也就是400點不到。很多創業板公司的盈利甚至不到傳統產業公司的十分之一，但是市值已經和大盤藍籌相當甚至超出不少，幾百億市值是普遍現象。
反觀大盤藍籌，以銀行和地產為例，銀行普遍跌破淨資產，而地產股價也接近淨資產，按照股價的預期，實際的業績應該表現很差才對，但是卻截然相反。銀行仍然在賺取著超額利潤，一說到放開銀行業，眾多民企歡呼雀躍，而畢業大學生仍然踴躍爭取能夠進入銀行工作的機會，銀行的薪酬福利依舊很高，沒有絲毫跡象表明中國的銀行都是破產的前兆。四大銀行光股息收益率就能夠達到8%。而對於地產，房價還在不斷上漲，買房的需求還是很旺盛，但是股價預期我看反應的都是樓價下跌一半的預期。實體行業的表現和資本市場的認識差距之大真是令人歎為觀止。
創業板股票跟06、07年A股大泡沫的情況很相似，大家都知道創業板很貴了仍然在購買股票，都相信能夠通過精選個股或者在大跌之前逃掉來躲過系統風險。而大盤藍籌大家也都知道便宜，卻因為持續不斷下跌不敢買入，即便敢於買入，手中現金消耗完畢了，股價仍在下跌。可以說基本面情況只有一小部分在起作用，更多的是人類的情緒在不斷的正反饋和負反饋。
  三、操作
  1、錯了什麼
興業銀行：興業銀行全年股價下跌5.95%，和大盤指數不上下，如果全年一直拿著它應該說也沒錯什麼，但是悲劇的是我基本在年初銀行股最火的時候，把年終獎和其他新增資金都買了它，這樣從年中最高點算下來，興業銀行跌了22%，然後在年末我又在次高點位融資買入興業銀行，碰上錢慌風波，我又失敗了把，興業銀行就成為拖累我今年表現的重要原因。不過，我並不認為我是做錯了，如果加倉之後，銀行股還是大漲呢？短期的股價我又無法預測，三毛錢買一元錢的東西和兩毛五買一元錢的東西差別大嗎？既然它們同樣都很便宜，只要有錢，我都買就是了。
  2、做錯什麼
瀘州老窖：瀘州老窖全年下跌43.38%，我大部分在它2012年報披露前買入，因此也虧了有30%。顯然白酒行業惡化的情況大大超出我的預期，行業內更是出現了幾家虧損公司，原本以為就算按個永不增長預期，現金流不錯，分紅高，也值個10倍市盈率吧，結果瀘州老窖衰退了15%，市盈率直接殺到6倍。老窖股價大部分時間始終走在長期均線以下，但我沒信均線系統，認為老窖出現了深度價值，於是就買入，低估了市場的情緒。長期看我仍然認為投資老窖會是筆不錯的投資，畢竟在中國擁有競爭優勢的產業並不多。一個有意思的事實是，2013年初，澳門賭博股同樣也傳出了中央反對的消息，同樣和白酒下跌前估值一樣均為20多倍市盈率，如果投資年初也因為同樣的邏輯拋棄賭博股，結果就是錯失了幾乎翻倍的行情。我在白酒上下的注還是早了些。
海王集團：這只股票我實在不知道說什麼才好，我應雪球網號召寫了個2013年的投資策略就推薦的是這股，該股在雪球網的第一條評論就是我發的，我關注的時候是0.148元，買入價格是0.2元，2013年末該股收盤價格是0.34元，最高還曾經到過0.4元。可是我在這個股票是竟然是虧的，而且買賣過2個來回，都是虧錢跑的。當時推薦的理由是估值超低加業務擴張，結果海王集團還真是在年內收了些賭場中介，但是就在我買入後不久，搞了次發股融資，股價大跌，我就在那恐慌第一次割肉。其實這個公司就是信息不透明，我對它的瞭解根本就是知之甚少，所以根本沒有信心死拿，買了不熟悉的公司，活該我賠。
中國生物醫學：中國生物醫學和海王集團類似，我也就是看到雪球上的人說它搞了個人造角膜，覺得空間很大，就匆匆買了，0.3元買，0.255元賣，現在好了，它又漲到0.32元了。自此以後，我發誓再也不買類似我不瞭解情況還不分紅的公司了。
 3、錯過什麼
美即控股：該股全年上漲了73%，最早是從才女王曉璐那得知道，電梯間的也天天播它的廣告。2012年中關注，還在雪球網上寫了評論，關注時市淨率約1.7倍，股價2.6元左右，當時計算的合理市淨率是4.8倍，後來美即被被歐萊雅收購，漲到了快6元錢，一年多漲幅130%，收購價是6.3元，收購市淨率也超過4倍了，看來當初的估值還是蠻正確的！可惜的是，當時我嫌它股價不是最便宜的，資金買的都是股價最便宜的股票，後來很多股票都是這種次便宜的漲得最好！
敏華控股：敏華控股全年上漲了88%，這只股票我2011年9月港股股災時買過，當時我稱它為8%先生，因為我買前好幾天它天天跌8%，買後它又繼續天天跌8%。當時買入價是4元錢，後來股價跌到2元多，我差不多也是在4元錢價位賣掉，每股賺了幾分錢，結果要是拿到現在股價14元錢，起碼賺200%。這個股票我買入後，不僅股價大跌，盈利也下滑了一半，加上是新股上市沒幾年，我心想不會又買的的是業績粉飾的千股吧，於是持平跑掉。後來它的家具在美國市場繼續賣得不錯，盈利只是恢復到原來水平，股價就漲得一塌糊塗。我還特地去家具城體驗了它的沙發，確實躺下去很舒適。有的股票，你虧過錢，就會有心理陰影，賣掉後不會買回來，也不怎麼關注了，結果呢，同一隻股票可以讓你錯2次，類似的錯誤我犯得不少。
金山軟件：該股全年上漲309%，是個大牛股。我在12年它10倍市盈率時關注過，當時覺得質地一般般，財務上又是幾年沒有增長，我覺得10倍市盈率也不是很便宜啊，再加上該公司主要還是靠遊戲盈利，我想金山的遊戲在業界都不一定排上前10名，另外遊戲團隊的人員費用很高，還需要靠MBO方式留人，這生意不見得有多好。哪裡知道，後來該股換了CEO，業績又開始增長，市盈率提升到40多倍，股價從底部算起漲了6倍，典型的戴維斯雙擊！
同方泰德：該股全年上漲151%，我於2012年年底1.18元錢時關注過，在雪球寫下過對該股的評論：「A股同方股份拆分出去的節能控股公司。做樓宇能源節約的軟件及硬件系統集成，朝陽行業符合國家產業政策，行業增長速度快，估值非常便宜。缺點市場佔有率太低，僅2.5%，一半的市場份額由外國巨頭佔有，應收賬款比重太高，而且周轉越來越慢。」新股的擔憂使我沒買，後來新興產業升溫，該股業績還繼續成長，股價就漲到了3元多。
天德化工：全年上漲52%，我年初持有過，該公司做巨毒化工，信息披露也較差我嫌漲得慢，流動性不好，還是虧了幾分錢賣掉的。後來股價就慢慢悠悠地漲了好多。
匹克體育：我2012年的第一重倉股，那時股價一直跌，直到跌到不可想像的0.7倍市淨率，我買了2次還是3次，才把成本降到了2元錢左右。買前體育服飾股年年店舖擴張業績上升，買後碰上黑天鵝行業大調整，存貨一大堆，覺得復甦寥寥無望，不知等到猴年馬月，就心疼賣了去買基本面好的公司。現在行業依然低迷，不過情況已經穩定略微好轉，股價一下就漲回到了我的成本價，歷經2年股價回到起點，可惜我已經不在了。如果當初我不挑最便宜的匹克買而是買龍頭安踏，現在都是賺錢的。又一個同一個股票錯2次得例子。匹克體育對我的啟示我想會在白酒股上受益，白酒的情況和體育服飾股極其相似，因此，對於瀘州老窖我所能做的就是死拿到底！
  4、對了什麼
英皇娛樂酒店：該股全年上漲110%，我買了那麼多只低估值的股票，總算碰上了一隻表現良好的了，該股也成了我港股盈利的全部來源。英皇娛樂酒店我於2012年底買入，當時市盈率大約是4倍，市淨率為1倍，後來估值提升，業績也有所增長。
寶峰時尚：年初時，我看到該公司在我們當地的店舖紛紛關門，公司網站新聞也沒有更新，或許暗示經營活動減少。我在1元多的價格賣出，後來股價跌到了0.5元，公司業績也發生了變臉。福建股+新股=風險大大！
青蛙王子：我一直沒看到該公司的產品在我們這大規模鋪貨，與它聲稱的市場地位明顯不符。該股我曾以1.87元買入，後來覺得不太對，3元賣出。令我感到驚奇的是它竟然漲到了6元多，後來在做空機構和雪球網友的爆料下，最近跌倒了2.4元。該股同樣是福建股加新股。
中國泰豐床品：該公司也是一家明顯市場地位與宣傳明顯不符的公司。今年我在《證券市場週刊》發表了質疑該公司財務造假的文章，兩個月後，審計該公司的會計師事務所德勤辭職，公司股價當天大跌18%。
  四、理念與技術
很遺憾，2013年對投資的認識並沒有什麼提高，而且在工作和生活沒有什麼太大變化的情況下，突破固有思維模式越來越困難。2013年寶寶出生後，閱讀的時間也大大減少，全年只讀了15本書，其中質量較高的有《2小時品牌素養》、《財務詭計》、《大國空巢》、《香港企業併購經典》。
  五、2014年展望
一方面，我感覺無比的沮喪和絕望，我買了銀行股多年並沒有獲得良好的回報。老婆對我說「我來你家三年了，你年年對我說會發財，至今也沒發到哪去」，老媽對我說「你要把兒子的錢都給老婆保管，不要再投股市了，那是個無底洞。」另一方面，在傷心之餘仍然又鼓了鼓氣想，難道長達6年甚至更久的熊市不是很好的播種和積攢的時期麼？財富和人生一樣，總不會一路上漲，會在某一個平台徘徊不前積攢力量，才會發生質的飛躍提升一個台階。
中國經濟增長下降不見得是件壞事，對於人民而言更強調了生活質量，對於公司而言，不需要再進行大規模的資本支出，需等待資產利用率上升，公司回報增加以及潛在的現金分紅比例提升。
A股的創業板我看不懂，只知道泡沫極其嚴重，我所能做的就是繼續規避，未來仍是奉行A股買大盤藍籌，港股買中小盤的策略。
最後，感謝2013年關注我的朋友，希望未來有更多體會能夠和你們分享。