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上海石化 徒步十公里

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關於上海石化，我自己持有一些上海石化A股，有些朋友問我這個票，我就貼個圖表明我的主要邏輯吧。

下圖是上海石化最近十年的銷售利潤率。
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上圖有幾個特點：
1，峰值出現在04年，高達10%。
2，利潤率持續走低，將來可能難再恢復到10%以上的利潤率上了。
3，12年虧損，13年前三個季度利潤率在快速改善。

下圖是上海石化從94年到02年利潤率情況，總體上在持續下滑，不過平均值應該在5%附近，且無一年虧損。
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現在環境惡化的速度在加快，汽車尾氣在大氣污染中佔據重要的地位。另外政府也意圖讓「市場起到決定性的作用」，所以我覺得政府可能會利用價格槓桿對油氣消費進行調節，比如說最近的油品質量升級導致的價格提升，政府就選擇了讓車主出大頭。

再加上大股東費勁心血完成股改，（偶腹黑一下），中石化沒道理不在關聯交易上支持一把。相對於中石化3萬億的營業額，上海石化1200億的收入不過是零花錢，綜合以上分析，上海石化有機會恢復到5%附近的銷售利潤率，約相當於50-60億的淨利潤，折合當前市值大約為5倍PE。

上述利潤率的改善不是憑空推測，2013年的銷售淨利潤已經在顯著改善了，上海石化前三個季度的利潤率分別為0.57%，0.95%，1.9%，逐季改善且呈加速之勢。