📖 ZKIZ Archives

台灣學生變身中國最神祕的外來富豪 身價一一八六億 王恒：你把我丟在沙漠 我也能活著走出來！

2011-6-27  TWM

「胡潤中國外來富豪榜」中名列第四的金鷹國際王恒，成長於台灣，在美國賺到第一桶金後，比大多數台商還要早進入中國市場。 他獨具的性格與國際觀，抓住中國內需崛起商機，使金鷹集團展店的動向成為中國各地景氣發展的重要指標。 撰文‧楊方儒、林宸誼 六月五日，江蘇省常州市的一家百貨公司，大張旗鼓的慶祝試營業，「金鷹商貿將引入常州首家蘋果專賣店。」語調平緩的長者，是現年六十三歲的王恒，他表示集團未來將按照每年開設五到八家新店的步伐發展。 王恒是誰？六月十六日，中國胡潤首次公布的「二○一一胡潤中國外來富豪榜」，除了眾人熟知的頂新魏家與旺旺蔡家分列第一、二，第三名為香港朱樹豪家族外，排名第四是台灣人相當陌生的名字，金鷹國際的王恒。 王恒在「胡潤中國外來富豪榜」，擁有約人民幣二五○億元(約合一一八六億元新台幣）身價；在「二○一一年富比世華人富豪榜」中，則以淨資產四十二億美元(約一二一七．四億元新台幣），排名第三十六。 出身金融世家 在美國發跡 九○年代搶進大陸市場出生於金融世家，一九四九年以前，父親是廣州銀行行長，王恒直到小學四年級，在性格謹慎的父親安排下從香港移居到台灣，而他的父親也從廣州銀行行長轉至台灣銀行任職投資管理部。 大學畢業於文化大學法律系的他，前往美國路易斯安那州州立大學攻讀工商管理碩士，他邊念書邊打工 ，從加州的房地產下手，七八年成立美國泛太平洋控股有限公司，主要從事房地產開發和酒店經營；在九○年代洛杉磯房地產泡沫化之前，賣出手中八○％的房地 產，帶著三千萬美元轉戰中國市場。 能夠在中國詭譎多變的房地產與零售市場打拚而屹立不搖，王恒擁有著自創的「二、三線城市經營法」，從鄉村包圍城市，是金鷹集團董事長王恒的拿手好戲。 「王恒進入中國市場的時間比台商還要早，」曾擔任過南京台商協會會長、現任全國工業總會理事長陳武雄說。當時許多競爭者爭相投入一線城市市場，但王恒卻已勾勒出二十年後中國各行業群雄並起的版圖，於是他決定反其道而行，從二、三線城市發展。 對於北京、上海、廣州等一線城市來說，金鷹絕對是個陌生的名字。歐、美、日、港、台各路百貨公司早就「跑馬圈地」，消費者心占率高得很。但在江蘇多個二、三級城市，金鷹就是shopping mall(購物中心)代名詞。上金鷹購物，就跟台北人上新光三越般平常。 「中國二、三線城市發展情景一片光明，資金都湧向了二、三線城市！」王恒大聲疾呼說，現在正是他與金鷹積極投入的時候。 江蘇、常州、宿遷、溧陽、徐州、丹陽、安徽、南通、馬鞍山、雲南、昆明，這是王恒手上的展店名單。這些地名，不要說台灣地理課本很陌生，就連土生土長的大 陸人，可能一下都說不出來這些城市是在哪一省。「即便你把我丟在沙漠，我也能好好活著走出來！」面對一個個沒人願意聞問的消費荒地，王恒自剖說，這是他最 自豪的能力。 根據高盛（Goldman Sachs）的「中產階級報告」調查，全球每年增加七千萬至九千萬名中產階級，到了二○三○年，全球會有二十億人加入中產階級的行列，中國則是開發中國家中產階級規模最大的群體。 可以想見的是，中國消費力量將由一、二線城市朝三到六級城市轉移，如何為新興城市的中產階級提供更好的服務，成了最大的商機。包括85度Ｃ等台商服務業，有點貴，又不會太貴，兼具高質感與流行性，正好抓住了這群新中產的眼球。 金鷹雄起 自有資金充沛大手筆展店 誓作中國百貨王一○年，金鷹集團營收達一○九．五億元人民幣，較○九年成長三三．七％；一一年，金鷹預計新開八家店，未來三年預計大手筆投入四百億元人民幣，拓展十七家新店，屆時全中國金鷹總店數將達五十家。 「資金我們完全不擔心！」王恒日前公開喊話，金鷹現在帳面有二十三億元人民幣，今年擴張需要二十億元，明年的帳面估計是十五億元，需要使用十三億元，自有現金流之外，還有七十億元銀行額度，由「二○一一胡潤中國外來富豪榜」排名第四，可以看得出王恒的荷包深度。 以預計在今年底開幕的溧陽金鷹來說，營業面積將達七萬○七○○平方公尺，比新光三越站前店的四萬四五○○平方公尺還要大得多。溧陽只是江蘇西南端的一座縣 級市，隸屬常州市之下，人口約為八十萬人，現在只有一些不起眼的小商城，而在王恒的規畫中，溧陽金鷹有電影院、電玩中心、高檔超市，一開幕勢必就會成為整 個溧陽的地標。 的確，長三角富裕甲天下，金鷹如今正瞄準江浙開新店！如果從蘇州開車到杭州，沿途的鄉村景色，與台灣中南部相近，但若仔細觀察，稻田中的大別墅，還有城市邊緣新建的高樓大廈，就會發現這兒的基層景氣，比台灣雲嘉南地區更暢旺。 如同台商丹尼斯百貨在河南稱王，並且輻射到鄰近省分開店，金鷹如今也成為各地政府眼中的當紅炸子雞。王恒好比鴻海郭台銘，得到最優惠的政策配合，大刀闊斧來塑造一個個新城市印象。 「金鷹在南京有絕對的優勢，就像丹尼斯在河南鄭州有絕對優勢。」丹尼斯集團總經理蔡英德，如此評價同為百貨業的金鷹。 去年十二月二十三日，「河南王」丹尼斯集團董事長王任生，與金鷹國際集團董事長王恒，出席外貿協會所舉辦的台商高峰論壇。兩位在中國經營最成功的台灣百貨 業者，話鋒你來我往。不久之前想要參股丹尼斯不成的王恒，多次呼籲，以河南市場為主的王任生，盡快讓丹尼斯上市。不過不急著上市的王任生表示，除非丹尼斯 營業額能夠突破二百億元人民幣，不然不考慮上市。 王恒疾呼丹尼斯儘快上市的同時，早已命金鷹百貨悄悄布局中部地區。「請王恒幫幫忙不要這麼快來，先讓丹尼斯賺夠再說。」蔡英德打趣地說。 王恒本人與他的金鷹系統具有某種「混血」特質。身為美籍華人，成長於台灣的王恒在中國發光發熱，就是因為這種混血特質以及國際觀，讓他一眼就看出歐美精品名牌在中國發展的巨大潛力。 以昆明來說，目前已經有三家金鷹百貨，Gucci、Hermes等知名品牌，都是因為金鷹才首度落腳昆明。這看得出這些大品牌對金鷹的信賴與高契合度。 「混血」特質 眼光獨到獲歐美名牌青睞 大膽跟進「只要大牌能進來，跪下來都可以。」這是王恒對金鷹招商部門的要求，畢竟入駐的各路名牌，就是一個商場的靈魂。「任何一個品牌都不會放鬆細節的關 注，名牌更是細節的瘋子！」王恒一再對內強調，金鷹必須與這些歐美名牌教學相長，轉化學習成為金鷹獲得客人青睞的競爭力。 王恒在美國以房地產起家，專做公寓出租，簡單說就是「寓公」。九○年代初，他受南京市政府力邀，蓋起了一棟六十層樓高的金鷹國際商城，頓時成為南京的地標，由於進駐的都是大公司，甚至有「江蘇第一樓」美稱。 南京金鷹國際商城落成時，王恒原本想要找美國百貨公司進駐，但一直都沒有合適的合作對象，最終他不得不自己下海，硬著頭皮投入百貨業。沒想到，從住宅、酒店、辦公大樓、購物商場一路做來，金鷹現在成了全中國最有經驗開發「城市綜合體」的團隊之一。 金鷹的成功之處，就在於能把商業、辦公、居住、旅店、展覽、餐飲、會議、文化娛樂、交通等複雜因素，安安穩穩的成立在一個空間內，並且成為當地的地標。 「百貨朝向巨型化、全生活、一站式發展！」王恒在四月上旬金鷹上市五周年論壇上，如此為中國百貨業發展方向定調。 鄰近華新焦家的台灣名品城，金鷹即將在南京河西，設立全世界最大的百貨公司！預計金鷹的營業面積將達四十八萬平方公尺，相當七座台北一○一購物中心，更將超越全球目前最大、達二十九萬平方公尺的韓國釜山新世界百貨。 新加坡紅木投資集團董事總經理張永河觀察，位在上海陜西北路的金鷹國際購物廣場，離熱鬧的南京西路還有一小段距離，「雖然地段較恆隆廣場次一級，但金鷹集團很早就買下土地。」張永河訝異的說，誰也沒想到，南京路商圈會成為繁華的商業圈之一。 雖然河西目前好比當年的上海浦東，門前冷落車馬稀，但在南京政府力推、金鷹等各路人馬積極跟進的情形下，後勢確實看漲。 除了一般百貨外，王恒也不放過任何一個新商機。 剛剛開幕的「南京金鷹奧特萊斯」，字面上可能台灣人都看不懂，但如果講到「outlets」（暢貨中心），可能很多人就能會心一笑。「奧特萊斯」如今是全中國百貨的全民運動，初估已有超過兩百家以奧特萊斯命名的商場，分布在大小城市周遭。 以北京來說，就有燕莎奧特萊斯、賽特奧特萊斯、愛家奧特萊斯折扣商店、東方奧特萊斯，分布在東南西北近郊。只要到了周末，開車來掃貨的白領家庭，往往把周遭道路堵得水洩不通。 話說回來，中國二、三級城市房地產，不因打房政策下滑太多，這可以看得出潛藏其中的消費力道，有多麼驚人。王恒瞄準這一塊塊處女市場，他與金鷹展店的動向，絕對是觀察各地景氣的最佳風向球。 王恒 出生：1948年 現職：金鷹國際集團創辦人兼董事長經歷：美國泛太平洋控股總裁學歷：路易斯安那州立大學工商管理碩士 文化大學法律系 2011胡潤中國外來富豪前十名 單位：人民幣 排名 姓名 國家/ 地區 財富 (億元) 公司名稱 行業1 魏應交家族 台灣 400 頂新國際 飲料、食品、零售、房地產2 蔡衍明 台灣 380 旺旺控股 食品、乳制品、媒體、房地產、醫院3 朱樹豪家族 香港 260 觀瀾湖 高爾夫、房地產4 王 恒 台灣 250 金鷹集團 房地產5 林文鏡 印尼 200 融橋集團 房地產6 黃柏年 印尼 150 外灘中心 房地產7 羅康瑞 香港 125 瑞安集團 房地產8 蔡永龍家族 台灣 105 晋億實業 緊固件制造9 李思廉 香港 100 富力集團 房地產10 劉名中 巴西 100 玖龍紙業 造紙 製表：辛曉昀 金鷹國際集團 成立時間：1992年 負責人：王恒 註冊資本：1300萬美元主要業務：房地產、購物、高科技、汽車營銷等

我也寫寫我的股市經歷 司馬青衫

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dw1b.html

「女股神」劉央的財富之旅：「我也只是一枚棋子」

http://www.infzm.com/content/74390

在香港打拚了十多年的「中資女股神」劉央，認為眼下港股前所未有的糟糕。 她被評為亞洲「最有權勢的女性」之一，但她說，「在華爾街強大的系統與預測能力面前，我們都是小學生。」

西京資本控股有限公司（下稱西京）主席兼投資總監劉央的丈夫認為，女性的頭髮具有「某種天地合一的神力」，象徵著財富之源。但2011年劉央還是嫌留了19年的頭髮「太麻煩」，於是給剪短了。

結果過去的一年，西京的投資業績果然不理想，劉央本人頻頻被媒體爆出「洗倉」、「清倉」、「改口唱空」等新聞。

劉央是在香港撈世界的北京人，她鍾愛中資民企股，現在管理的基金規模約39億美元（合245億元人民幣），比爾·蓋茨基金作為非銀行機構 QFII（境外投資機構）在中國的投資，2/3由西京打理，也就是說劉央是這位世界首富的「管家」之一；在2011年之前，她的出色表現為其贏得了「女股 神」等稱號。

2012年3月31日，劉央在深圳接受南方週末記者獨家專訪，「這幾個月香港比2008年還慘。」劉央說。此前三天，香港恆生指數暴跌500點至20555點。而在整個2011年，西京旗下的旗艦基金虧損了約30%。

流年不利

2011年9月9日，香港各大媒體不約而同刊登了同一條消息——「西京劉央『清倉』，12只股票一股不留」。報導稱，港交所的股權披露資料顯示，西京於日前大舉拋售，「將原先持有的12只股票一次性清倉」。

劉央重倉民企股不是秘密，其中25只股票的持股量由於持有比例超過5%而必須披露。因此這條消息非常勁爆，當天港股大盤暴跌345點，跌幅1.71%，劉央名下持有的股票更是慘不忍睹。

然而實際的情形是，先前劉央的公司是西京中國，母公司是西京集團。她以個人出資收購了母公司並更名為西京資本控股有限公司，於是按照交易所規定，原西京中國持有的股票須將持股人變更為劉央及西京資本控股有限公司。

而變更程序是，由交易所先將西京中國的持股數清零，然後進行備案變更。由於時差原因（母公司總部在倫敦），變更期間又恰逢中國的中秋節假期，港交所沒有同步變更。然而就在短短兩三天中，香港媒體紛紛報導了劉央清倉的新聞。

消息見報的當天，劉央的手機被人打爆了，朋友、被投企業紛紛想一探究竟，「我怎麼可能一下拋得掉那麼多股票，交易量在哪兒？誰接盤？」劉央對南方週末記者說，「後來我明白，有人就是利用香港散戶比較易受蠱惑的特點，專門造謠來打壓股價獲利。」

劉央不敢再接受採訪，「有人天天編排我，說西京被大鱷『吃了點心』（指小基金成為大的對沖基金的盤中餐），拿我的話去打擊我投的股票。」

還有一件同樣發生於2011年的小事，也使劉央深受觸動。一天她去香港一餐廳吃飯，遇到一位老人過來找她合影，拍完照後老人對她說，「我跟著你買了好多股票，虧了很多錢，但我還是支持你。」

性格開朗的劉央常在媒體上唱多個股或大市，這件事使她反思自己的角色，「我是基金經理，我的本職是向自己的投資人負責，給他們回報，我的投資人也不在香港，所以我沒必要說太多。」

2011年，香港股市如坐過山車，西京投資基金因此虧損了近三成。「我最大的失誤，」劉央對南方週末記者說，「是在8月份中國不再升息、巴菲特50億美元買進美國銀行時，錯誤地判斷港股已見底並進場大幅加倉，其實那才是歐債危機引發一輪大跌的開始。」

本來截至2011年7月份，西京中國還微幅盈利並跑贏大市，但8月下旬至10月初短短不到兩個月，恆生指數從約20000點跳水至17000點，最低點曾跌至16100點，劉央損失慘重。而巴菲特投資美國銀行後，後者股價也繼續跌了25%。

如今整個西京控股管理的基金規模現值約39億美元，其中除了約5億美元的西京中國基金，和西京健康、西京財富等幾個小規模定投基金外，劉央還管理著約29億美元的專項委託理財賬戶，客戶包括挪威中央銀行、比爾·蓋茨基金會和羅斯柴爾德家族等。

亞洲「最有權勢女性」之一

不過，2011年確是劉央職業生涯中實現龍門一躍的一年——她出資逾億元，從創始合夥人手裡買下了有著20年歷史的英國資產管理公司西京集團的全部股份，成為首位掌舵英資資產管理公司的華人。

2002年4月，劉央獲西京三位創始合夥人之一Peter Irving的邀請加盟西京。次年3月19日，她獨立募資1900萬美元成立西京中國基金，從基金規模看可謂白手起家，「就這點錢還募了近一年，那時候投資人都不相信中國經濟的潛力，認為中國的銀行都做假賬。」

西京中國在香港成立伊始便遭逢SARS，而劉央入市抄底一戰成名。2006年-2007年香港兩年大牛市，恆指由15000點衝至31000點，劉央為投資人賺得兩倍收益，成為西京的王牌基金經理。她把自己賺的數千萬美元的管理費和獎金，也全部投資於基金中。

據劉央稱，9年時間，這只基金的規模達到5億美金，增幅超過摩根士丹利中國自由指數200%。其間劉央只有兩年跑輸大市，即金融風暴肆虐的2008年和2011年，也唯獨這兩年裡恆生指數第四季度為負增長。

這些成績為基金經理劉央贏得了包括「女巴菲特」、「女股神」在內的各種光環，2012年3月還被《福布斯》雜誌評為50位亞洲「最有權勢的女性」之一。

2006年，Peter Irving在一次遊艇事故中遇難，根據他的遺囑將其在西京的部分股權，贈與「對公司貢獻達到一定比例的明星基金經理」。當時劉央因對西京的收入貢獻高達80%而獲得了股權，與另一創始人Tony Jordan成為聯席主席。

三年後，Tony Jordan做了心臟搭橋手術後決定退休，劉央買下他的股份。2011年3月日本大地震使三位創始合夥人中的最後一位——專注日本市場的70歲老人Ed Merner雄心不再，他主動提出將自己掌管的日本業務剝離，由劉央繼承西京並希望她能將之發揚光大。

劉央買下母公司於是水到渠成。她信上帝，於是把自己擁有的家庭抑或事業，都歸之於「上帝的賜予」。她的野心極大，希望自己能夠發現「中國的可口可樂、卡特彼勒和微軟」，並使西京有朝一日如巴菲特執掌的伯克希爾·哈撒韋公司一樣聞名。

劉央是個工作狂，每天深夜才離開辦公室。她對中資股情有獨鍾，5億美元西京中國基金的七成均投向了營收規模在百億港元以下的民營企業股，自稱「靠專業吃飯」的劉央對所投公司的管理層、業務狀況、財務數據等瞭如指掌。

「我們都是小學生」

香港股市在2012年3月底爆發了一輪「民企風暴」，博士蛙（01698.HK）、大慶乳業（01007.HK）等數隻民企股因財務醜聞而致股價暴跌（參見本報3月30日「港股起『風暴』，內地民企遭遇誠信危機」一文），香港人稱買了這些造假公司的股票為「踩了地雷」。

「得以慶幸的是，這幾年我一個地雷也沒踩到。」劉央說，不過，2011年至今，她所持有的雨潤食品（01068.HK），股價也從28港元跌至10 港元；中國建材（03323.HK），股價從27港元跌至不到9港元；威高股份（01066.HK）從22港元跌至8港元；人和商業（01387.HK） 從1.3港元跌到0.45港元，並曾三天跌去44%。甚至劉央名下的某隻股票近期盈利增長超過50%，也被券商稱為「盈利未達預期」而股價暴跌。

作為聲稱「永遠買被賤賣的或錯誤拋售的優秀民企股」的價值投資者，劉央很容易被空方盯上。「只要我持有的被披露出來的股票，幾乎都被阻擊，我成了港股第一大賣空對象。」

她認為，「民企風暴」是空方勢力發動的新一輪阻擊，港股正處於一場金融戰役中，她堅信阻擊者是大洋彼岸的華爾街。華爾街對沖基金的套路是，用「裸 空」手段先建好賣空的倉位，到季度末使由券商發佈相關股票業績低於預期的報告吹響集結號，其間「渾水」這類調查公司發佈看空報告，穆迪、標普等評級機構調 低股票的評級，投行炒作行業風險，媒體再跟進集中進行負面報導，在市場營造恐慌氣氛引起大面積的恐慌性拋售。這套戰法使香港股市近一年來幾乎每到季度末就 有一輪暴跌。

「這是一個強大的系統。」劉央說，2011年下半年對沖基金云集香港，總規模估計達到數百億美元，「就像一隻大老虎進入羊群中，跟人家強大的系統和操作預測能力相比，我們就是小學生。」

她甚至通過追蹤西京存在託管銀行裡的股票被誰借走（賣空者需要先從託管銀行借股票），追查到這場金融戰役的「總指揮」，是華爾街一家赫赫有名的對沖基金。劉央稱自己非常佩服這些老牌基金，「他們選擇的切入點，無論是題材還是時機，都無懈可擊。」

早在一年多以前，對沖基金就選擇和食品、農業及地產、建材相關的股票大舉建空頭倉位。果然，隨後內地食品安全問題的頻發和房地產調控，使得多只股票在遭受攻擊時幾無抵抗之力。而2012年3月份新一輪的攻擊恰恰發生在內地政治風雲變幻、香港特首選戰正酣的當口。

在2011年港股的慘烈大跌中，多家香港本土基金破產清盤，劉央說，如今在香港有十年以上歷史的資產管理公司，就剩下西京和惠理兩家。2011年底和2012年初，西京獲得了兩筆共3億美元的投資，其中一筆來自美國第一大保險公司。最近，西京還將有2億美元的新投資流入。

為什麼這個時候來自西方的資本開始拿錢給她，「他們是熊市牛市兩邊通吃的，往下砸的時候把錢給對沖基金，知道市場觸底的時候，就把錢拿給價值投資者。所以我是春江水暖『央』先知。」

「咱也不過只是人家一棋子兒，我這十年，就悟到這麼點東西。」劉央嘆了一口氣。

我也曾是比肩巴菲特和芒格的三巨頭之一：請叫我花名"rick" 摸啊摸

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce994010123im.html

我也聊聊城鎮化 智慧遊戲

http://xueqiu.com/6877375122/22690819
沒有系統觀點，大部分都是碎片，對前面同志們的觀點不甚認可，說說自己的觀點。

   城鎮化的含義，我的理解是zf將會進行權利分散化。中國一個重要特點是，中國是中央集權國家，zf管理範圍過大，大城市大部分是權利中心，由於權利的溢出，造成各種資源集中在權利集中地。假如zf權利縮小，資源也會減少，城市也會相應縮小。北京就是最明顯的例子，城市資源緊張，但城市還在擴大，為什麼，北京zf獲得資源太容易了，要當行政中心、經濟中心、文化中心、科技中心，甚至工業也不放過，非要在北京做汽車。我們過往的城市化是zf的選擇，也是現有政體的必然結果。假如要城鎮化，不進行權利分散是不可能的，只有資源分散才會有其他城市的興起。

     城鎮化，簡單的說就是：人在城鎮就業、城鎮生活。無論是城市化還是城鎮化，都需要農業人口離開農村，進入城市。人流動的動力就是城鎮有就業機會，有更好的生活水平。zf所提的城鎮化或者城市化，是無法單一實現的目標，城鎮化是經濟發展的產物的之一。在經濟低速發展時強退城鎮化，只能算強扭的瓜，無法吸收大量的農村人口，更多的是已進入城市的農村人口在不同城市（鎮）之間的流動。

      城鎮的人能幹什麼？工業、服務業，主要是服務業。當人口素質較低時，無法提供高質量的服務（科技、文化、娛樂等），回報也是很低的，這樣的人的收入目前無法在城市（鎮）長期生活。城市（鎮）的居民大部分應是具有較高素質的人，如大學生，這樣的人的收入可以適應城市的生活，換個角度說，只有較多的大學生才能提高中國的人均收入。以目前中國大學生的數量來說，無法支持城鎮化的大躍進。城市（鎮）化應是個長期歷程。

     農村土地增值，可以說農村的土地存在著被zf套利的問題，但也要看到中國的土地問題更多的是土地價值被高估。在現行的體制下，土地一次性賣出，多年使用。只要是土地的擁有者（大部分人都有一點土地），大家都希望土地價值大漲，這些擁有者包括zf、居民、企業等，大家都在對土地漲價推波助瀾，大家都希望能參與到這個吹泡泡的過程中，沒有約束的力量。財富來自於人的勞動，而不是土地，這個毋庸置疑。現在買地致富的理念深入人心，大家不思如何做實業，更多考慮投資賺錢，這說明這個國家已經很危險了。現zf是否會改變土地價值吹泡泡的遊戲，我相信一定會，至少目前對房產稅的態度是很堅決的。我更相信農民的土地回報會多點，但土地吹泡泡的遊戲會受到更多約束，國外有成熟的經驗，目前zf也有這樣的想法，最大的可能是將來對土地增值的約束會越來越多。國外很多國家都是產權永久所有，似乎大部分人沒有囤地致富的想法，原因就是僅佔有大量資源而不利用有巨大的成本，這模式會是將來中國學習的模式，最終的結果是土地增值有限。土地增值受限的過程需要多長時間是不確定的，但現有政策是在矯正這個以土地為財富增值主要手段的模式。

我也來比較民生與興業的競爭力 蛙蛙_悉尼

http://xueqiu.com/4453269911/24826855
來雪球快一個月了，一直都是潛水看帖不發言，向各位大俠學習了很多。之前在老股民大哥的東博那兒轉了幾年，受益非淺，不過很少發言，一是因為懶，二是因為覺得水平有限，怕說不好。今天忍不住也來說兩句，歡迎各位拍磚指正！
自2010年起開始不斷買入銀行股，先後買過浦發、招商、民生、興業。因為搞不清誰更好，就都買了。最近已全倉興業一隻。水平有限，財報分析，業績預測，各位大俠分析的已經很好了，我就在定性方面談一下自己的想法吧。
先從企業結構來說。 對於民生銀行，大家最推崇的是他的董事會結構。作為唯一一家民營銀行，股權分散，互相制衡。這確實是好的。但這是否是充分必要條件，民營的就一定好，國有的就一定不好，我有點異議。本人來自國家電網，現已移居澳洲。也為澳洲當地的電力公司服務過。澳洲電網已經過拆分的市場化改造，各州都有幾家公司，而維多利亞州更是全部私有化。然而就我的感覺來說，這裡的電力公司管理水平比不上國家電網，甚至差很多。而維州電網私有化後電價不降反升，效率並未見大幅提升。所以我感覺私有化並不是競爭力提升的主要原因，主要原因應該是一個競爭的市場。國有企業效率低下的原因是有壟斷特權，如果能躺著賺錢，誰願意拚死拚活。電網因為物理屬性，不可能充分競爭。而銀行業則不同，競爭者眾多，互相之間沒有物理邊際。所以在這個市場，我覺得民營的不一定有多大優勢。
最近看過一篇文章叫「盟主董文標」，頗有江湖味道。文中說到各路民營資本以及民生的員工對董文標推崇備至。看完後我卻有點疑惑。首先不否認董確實是優秀的銀行家。但如果因為董才看好民生，那卻與大家因為董事會結構看好民生邏輯上相矛盾。董之後呢？能否再出董？更何況董自己並非完人，從他大嘴巴，以及投資美國的衝動就可以看出。在這裡我還想說，一個好的帶路人對一家企業確實對一家企業意義重大。從中外各時期的偉大企業中都可以看到一位偉大的領路人，而好的組織結構卻並不一定能導致偉大（此原則不適用政治和社會管理）。再看興業，也是李仁傑當家後，才有了近十年快速成長，彎道超車。所以我也擔心過幾年李退了後怎麼辦。但興業內部培養，內部提拔，從董事長到部門經理觀念一致，方向一致，卻讓我安心很多。如果董李兩位都退了後，從企業文化的延續性方面來說，我對興業更有信心（前提是興業不要也忽然空降一個行長）。
再說一說小微的事。最近有網友問老股民大哥對興業和民生長期誰更看好。老股民大哥回答民生，但並未說具體原因。我妄猜一下是不是一是組織結構企業文化二是小微的發展方向。對於小微，我能力有限真未能發現其作為獨門神功的潛質。地方小銀行在搞，大銀行現在也積極搞。有的小銀行比如寧波銀行據說經驗更多，搞得更好。所以我找不到這項能力的護城河在哪兒。對於興業，銀銀平台是很多雪友看好的獨門秘笈，而且似乎別家很難趕上。不過我卻覺得興業真正的核心競爭力是他前瞻的思維和創新的能力。從上市以來被評為半個地產股到後來快速退出，09年搶平台貸的第一批，到後來搞銀銀，搞搞同業，搞綠色金融。似乎每次都能快速順時而動，再而被人模仿。而其有所為有所不為，見好就收的做法，我也深以為然。所以有人說興業太激進，而金融業保守活得更久，我不太贊同。創新者並不激進，貿然跟風者才是激進。說金融業保守活的更久的人經常拿富國舉例，但是美國金融業和中國有很大不同，這裡就不具體分析了。我想說所有企業真正能基業常青的應該是那種理解自己的能力，專注於自己的能力，不朝三暮四，不盲目擴張，並且順應時代的發展而能前瞻調整的企業。當然了，興業上市已來的表現確實讓人覺得有些逆天，不知能否持續，特別是李退後是否還能持續，還要繼續觀察。
最後順便說最近興業低價定向增發的事，很多人忿忿不平。不過在我看來，這也不是為了純粹侵佔小股東利益，引進的新的戰略投資者像煙草，財保，人保都是對興業將來發展有好處的。所以我們也沒必要太生氣。畢竟興業對增發對象還是有選擇的，七匹狼就被拒絕了，史大嘴說過想投興業不要。所以說興業的這次增發和民生2011年的增發還是有點不一樣，民生那次向大股東輸送利益的意味有點太濃了。
囉里囉唆寫了這麼多，第一次寫，想法並不成熟，還請各位拍磚指正。另外有個疑問想問問各位雪友，興業管理層的薪水和其他銀行比並不高，比如和民生、平安比。他們積極進取的動力哪兒來的？把興業經營這麼好，我們股東有點受寵若驚。人性的東西不能不考慮啊！

關於讀書，那些年我也曾出現過的疑惑與不解

http://www.iheima.com/archives/52505.html

我也看蘭亭集勢市值 （$1.5- $2） 我喜歡吃

http://xueqiu.com/5566613835/26262391
沒有老兵那麼長的電商經驗，曾在Vancl工作2年半。跨多個部門，感觸頗多。後來去了一個政府性的小的天使基金的公司，專注高科行業分析。
蘭亭集勢價格7元，很多人徘徊是否接盤。我寫寫我經歷的。我在蘭亭集勢上市時，曾是多頭，15.3入，10.6跑了。
  昨天看了電商老兵1的分析。老兵論述了蘭亭集勢未來將長期虧損。參考Dangdang市值，將目標價格定在2.5-3元左右，市場價值約1.25-1.5億。我覺得老兵，邏輯嚴密，數據Solid, 但估值略樂觀了，我個人認為公司股價會長時間低於$1.5- $2。
在這裡補充的是（1）網站本身排名; (2) 美國上市遊戲規則和市場反映
（1）網站本身排名
老兵從公司利潤的角度考慮公司市值。那是結果，而起因是公司網站排名的落後， 我在Vancl時，一個主要工作就是研究Vancl和各大電商的排名。後來我用這個方法投資Baidu， Google，  Qihu360，使得本年投資獲得了150%的回報。其中一個重要規律，得屌絲者得天下，何謂屌絲，我覺得就是廣大人民，得屌絲，無非就是看網站排名。下面是 主要的電商網站數據，數據來源Alexa，各位可以自己輸入驗證。
http://www.alexa.com/siteinfo/lightinthebox.com …

查看原图
數據說明：
(i)      本國排名：越高越好！在這裡是列示的各個網站在各自主要目標客戶的國家的排名，比如Taobao， vipshop, dangdang是在中國的排名， amazon 和ebay Lightinthebox是在美國的排名。
(ii)     Bounce Rate：越低越好！中文翻譯為「跳出率」，是網站分析中一個度量，跳出率定義了只瀏覽了單個頁面的訪問量佔總訪問量的比率。Avinash Kaushik定義了一個基於網站停留時間、類似於跳出率的指標，即訪問的停留時間小於10秒或5秒的訪問量所佔的比例。總之這個數字越小越好！
(iii)    Daily Pageviews per Visitor：越高越好！每個客戶平均瀏覽網頁數，
(iv)     Daily time on site：越長越好
(v)      Search Visits：越低越好，越低也就說明客戶主動訪問，而不需要通過搜索引擎等，不透過搜索，網站很知名。
  通過這個表，很明顯可以看出，蘭亭集勢在需要高的時候很低，需要低的數據時很高，目前基本也略高於麥考林,M18.com，大幅低於dangdang ,所以我認為老兵用噹噹收入* 27%來確認蘭亭集勢的市場價值，過高了。如果考慮需要本國排名Bounce Rate，Daily Pageviews per Visitor，Daily time on site和Search Visits等因素再加入一個係數，那麼蘭亭的價值也就在$1.5-$2。
  提請大家注意的是最後一列，Search Visitor比上期增長了20%！ 而網站排名同上期比下降238名，這是一個非常不好的消息，客戶流失率大，銷售費用大， 產品沒有競爭力，沒有粘合度。
投資蘭亭集勢後，我一直追蹤這些數據，我斬倉的主要原因一方面是因為公司業績不佳，另一方面就是公司市場排名持續下滑，Bounce Rate和Search Visits持續升高。這個趨勢類似和當年的Vancl和MCOX。
（2）再看看美國上市遊戲規則和市場反應:
  預期，公司2013年第四季度淨營收將介於7500萬美元至7700萬美元之間，很多朋友投資想抄底的主要觀點是因為聖誕要到了，公司會大幅度超過預期，但如果瞭解美國上市公司，IR，投資者關係等，你就會發現這是不可能的。公司上市後，高管由於靜默期的問題，不能出售股票，所有的公司高管均希望公司能穩住有升。因為短期的大幅波動對高管和公司並沒有好處。我們假設Allen Guo知道公司收入能達到8200萬（原來分析師預期），而故意報到7500萬美元至7700萬美元，那麼公司能得到什麼呢，只能增加投資者對公司和高管的不信任，以及短期的大量高點拋售。讓人們覺得蘭亭集勢是個投機公司而非穩定發展公司。另外，可以看看上面網站本身排名，很難得出公司收入超預期的結論。
  我曾對蘭亭集勢的網站種類進行過仔細研究，貢獻收入的主要產品是婚紗，garden ，手機配件等，均不是聖誕期間的熱銷產品。外國人的心理就是在聖誕節前買很多很多的打折商品，幾乎所有的網站或者Outlet都掛出全場40-50%off的宣傳。但蘭亭本身售價的低廉，使得它無法將自己的主打產品，如婚紗，手機等給出這麼高的折扣。銷售量很難和以前期有大的變化。目前蘭亭集勢給出的折扣的商品均屬於單價很低的聖誕裝飾品，對蘭亭收入貢獻很少，就算大幅增長，也不會對收入產生大的貢獻。
外國投資機構：公司管理層上市後，接連兩次季報失望，美國的機構投資者2-3年內不太可能再會對公司感興趣。唯一可能買賣的也就是原來了機構和中國股民（主要是想抄底的）。即使在公司有很好的策略，外國投資機構也會等到策略初步實現效果（比如，收入大增，公司開始盈利）後逐步進入。通常情況是，公司市場預期下調，總會有分析機構出來調低評分，跟著機構操作，但蘭亭集勢現在連這個都沒有，機構已經不再關心了！下跌8.5%都沒有出現成為新聞。
  市場大環境：美股連創新高，但蘭亭集勢持續的跌跌不休，如果美股回調，那會是什麼情況？ 蘭亭集勢這樣的小盤就絕對不是減少50%這麼簡單了。
目前莊家大部分撤出，沒有接飛刀的。公司在12月底之前股價降到$4左右，如果季報能夠達到預期收入並且公司能夠盈虧平衡，那麼能維持在$4-$5左右。如果收入達到預取，但虧損拉大，那股價將在$2-$4左右。如果Q1 季報再不好，徹底悲劇了，看Vancl和MCOX就知道了。我會等到蘭亭收入恢復25%-35%的增長，同時大幅減少虧損再入場。另外，如上分析均基於大盤穩中有升，如果大盤沖高回落，那麼蘭亭集勢必將迅速跳水。

黃章內部講話：我在魅族在，魅族不在我也不想在了

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0209/58459.html

以下為部分演講語錄：

公司就像人一樣，像自然外界一樣有生命，有開始也有結束，有起就有落，關鍵在有生之年，最大發展，去創造共贏，創造價值。

雖然我什麼都不缺，但是，為了身邊的人，包括阿姨，為了全體魅族人，全體員工，公司的發展，社會的共鳴，我必須站出來，因為我覺得自己可以做得更好，為什麼不?

為什麼外面的世界那麼精彩，我卻融不進去，是因為我之前一直不是那麼理解這個社會，不是那麼認同這個社會。但是今天我覺得，作為社會的一員，我有責任多多少少去改變這一切，營造更大的共贏，所以我決定重新站出來。很多人都說四十歲是人生的第二春，我想也是。

從今年開始，我將非常有信心地帶領大家帶領公司創造更加飛躍發展的一個時代，我們會適當的融資，主要的目的是為了推行員工股票期權制，其次是讓市場部有更多的資源可以加大市場推廣的力度，還有就是引進更多更多的人才。

今天我站在此說這麼多，只是為了想要帶領大家創造更大的共贏，哪怕是競爭，也是建立在共贏上競爭，這樣對社會才能產生長遠的價值。小聰明只是一時的，只有大智慧才能創造更長遠的價值。

我在魅族在，魅族不在我也不想在了。你們都離開了，我一個人能做什麼。

一個好的領導人不是說要超高的能力，而是必須有一個真誠的開放的心扉，讓每個員工願意坦誠地一起努力一起付出。

美國才是全世界科技產業的制高點，作為一個科技企業，我們遲早必須得在美國設立研發中心，才能站在世界科技的前沿。

以下是黃章對員工問題的答覆(部分)

問：魅族的產品會一直堅持簡潔風格嗎?

答：我們不會為了堅持而堅持，為了改變而改變，錯與對，大家可以盡情地爭吵，只要有一顆真誠的心，共贏的心，有一說一。我很在乎人才，很在乎感情，但在關鍵時候，堅持自己正確的理念，時間與市場會證明我的堅持是正確的。

問：員工期權計劃的股票是否要大家自己去買?

答：不需要花錢買。

問：想把魅族打造成怎樣的品牌?

答：市場推廣不再是叫賣式、僅僅在媒體上大肆覆蓋正面廣告還是不夠。一個公司應該是自己有好的產品，結合產品來推廣品牌理念，這種推廣本質上是一種社交，是你的實際產品及價值觀與社會大眾的共鳴。

我們要用這種全新的理念，更好的產品重新開始，讓公司與社會都擁有美好的發展，一天比一天更好。

問：為什麼現在才開始考慮引入資本，是不是有點晚?

答：我原本熱愛產品更願意享受單調的生活，但這樣也忽略了公司運營的具體情況和員工的感受，堅持夢想卻沒能包容員工以及骨幹的更多追求，真誠待人卻沒能營造好的氛圍讓員工開心工作。現在痛定思痛決心重整旗鼓以更好的氛圍帶領公司更好發展。

當初我確實不太看得懂資本運作，利潤分享只停留在勤勞致富的思路，在智能手機競爭激烈的今天，繼續依靠有限的利潤來獎勵分配，對於企業和員工都是輸家。

我現在大徹大悟，為時不晚，過去的事情已無悔無恨。對公司運營發展以及資本運作的理念已經徹底清晰，智能手機作為大家看好的移動互聯網終端，魅族有很好的產品理念，引入有資金實力及市場運營的投資者，推行員工股份期權制以及加快公司上市計劃，這樣將極大地釋放魅族的潛力。

這次融資將會開啟員工股票期權制，吸引更多人才、更多投入、更快發展、更大分享創造更大共贏之門，企業、員工以及投資人都將全方位多贏。

如果我們早引入資本運作，今天收購 moto 的就是我們而不是聯想，也更容易實現我的夢想，同時讓所有員工得到更多!

問：此次重回公司是否已經準備好真正成為一個公眾人物，包括與用戶見面，接受外界媒體的釆訪等?

答：這些對我而言都是小事情，今天在公司內部與全體同事當面溝通就是一個開始，我相信熟能生巧，以後這些都會應付得來。

問：如何評價微軟 Windows Phone 操作系統，未來是否可能做 Windows Phone?

答：我們無論是做 Windows 系統或是 Android 系統，其實最後都是在做魅族的 Flyme 系統，將來如果有實力，我們為什麼不能收購或者自己做一個系統，另外，我也很煩 Android 現在亂糟糟的生態。

問：魅族最核心的競爭力是什麼?哪些是不會改變的?

答：魅族最大的競爭力是「魅力」，這種「魅力」其實就是他人對你現有實力以及未來潛力的認可。Google、Amazon、騰訊為什麼市值那麼高，股價還一直在漲，就是因為大家都認可它，看好它。

魅族沒有什麼不可以改變的，只要改變之後能讓我們變得更有「魅力」。我從來不為了堅持而堅持，不為了改變而改變。只要有一天我認為它是正確的，我必須改變。

問：你覺得魅族最需要改變的是什麼地方?

答：我認為科技型企業最高的競爭是理念的競爭。我不認為 Microsoft 的技術比 Apple 差，但 Microsoft 的敗，是理念的落敗，是策略的落敗，而不是人才的落敗。

魅族需要的改變，在具體上就是要加強產品開發的力度，讓產品更強悍豐富;加大市場推廣力度;引進牛人，一起操盤。

你輸錢我也痛苦 艾薩 Isaac Sofaer

2014-03-06  NM

也許你不需要我的理財建議，而你也不是被迫要聽，看不看完全取決於你。你贏了錢，我不會有任何利潤，我也真誠地希望各位會贏。當你輸了錢，我也會痛苦。這專欄是為對我個人看法感興趣的香港投資者而寫的。 我不會在這欄誤導你。這欄寫的都是我發自內心的意見，沒有任何惡意的意圖。然而，不要指望我對你那些時機不對的買賣決定負責任。我們都犯了這個毛病，我從來沒有答應過，你會一夜之間變成百萬富翁。我既不是你的基金經理，也不是財務顧問。我不知道你的腦袋想玩什麼心理遊戲。沒有百分百成功率 我的判斷可以是錯的，其實我經常出錯。我只希望整體組合在大部分時間都是正確，所以它會跑贏大市。我希望你知道，任何人要做到100%的成功率，是一件很艱苦的工作。 我歡迎建設性的批評，畢竟市場是結集不同意見的平台，但對於小量持貨中的一個小小的會計錯誤，而指責我誤導讀者是無理的。其實在通告當日，股票是以一個正確的價格買入，但購買記錄沒有更新。有什麼大不了？投資組合不是完好無損嗎？或者，告訴你我兩星期前提過的投資秘訣：「要積極。」然後補充說：「看大環境，美元會照顧自己。」 我不喜歡翻譯，因為不能充分地表達我的意思，總有很多誤解的地方。但《壹週刊》是中文雜誌，所以我必須接受翻譯是「既成事實」。那些脾氣暴躁、不友善的讀者，請不要讀我的專欄，也請不要用惡意的電郵轟炸。 對市場保持警覺 我的專欄是寫給想滾存財富的投資者，而不是為那些喜歡在泥土挑剔小碎片的人。長大了，不要謾罵！這不是中國人的方式，香港是一個文明的社會。對於我絕大多數的讀者，我祝大家度過非常愉快和無煩惱的一年。但要確保對市場時刻保持警覺。你並不孤單，我會一直在此，陪你行每段狹窄而曲折的路。振作起來，積極面對！祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在 91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected]