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一張保單 讓蔡宏圖尬贏蔡明忠

2013-10-28  TCW  
 

 

一張保單,讓國泰金控董事長蔡宏圖追上富邦金控董事長蔡明忠,一場較勁才剛開始。

短短四十天,一張保單就賣了近新台幣兩百億元,問鼎「新契約保費收入第一名」桂冠。同時,截至今年十月二十一日為止,股價漲幅已逾四六%,不僅重登金融股股王寶座,還帶領金融股指數寫下兩年多來高點。

這家業績、股價兩得意的金融業者,就是大樹展新枝的國泰金控。

蔡宏圖大舉加碼持股從差點被追繳變金融大亨

國泰金今年的表現,讓蔡宏圖雄圖開拓,連帶對自家股票也信心大增,九月間,蔡宏圖透過兩家投資公司萬寶開發及霖園投資,斥資近三十一億元,大舉加碼國泰金持股。這是蔡宏圖從弟弟蔡鎮宇手中買下所有持股後,首度大手筆加碼國泰金。

今年堪稱是國泰金的翻身年,不僅股價打敗富邦金,就連獲利,也擠下富邦金稱王。今年前三季,國泰金累計獲利二百六十七億元,較去年同期成長一一○%,目前暫居金控獲利第一名。

對照國泰金三年前的情境,可說是天壤之別。

二○一○年六月,蔡宏圖與老三蔡鎮宇徹底分家,當時國泰金內外交迫,外在面臨國際經濟情勢波動,內在則是兄弟分家紛擾,加上房地產投資決策保守,錯失翻轉機會,股價更是連連重挫。

到了二○一一年十二月,國泰金股價跌至二十八元的波段新低,讓當初以每股約五十五元、舉債七百億元買下蔡鎮宇一五%股權的蔡宏圖,因為股價腰斬而差點成了追繳戶。與此同時,富邦金則乘勢崛起,無論股價、市價或獲利,都超越了國泰金。

在連續輸了兩年多後,外資今年大力買超,不僅推升國泰金股價創新高,也成了金融股大漲的領頭羊。外資德意志證券喊進國泰金,目標價調升至五十一元;本土法人元大投顧也看好國泰金股價上看五十二元。

無論獲利或股價,國泰金今年來都一舉打敗富邦金,法人圈甚至用「重返榮耀」來形容國泰金。這家資產總額逾五兆元的金控龍頭,過去被喻為「航空母艦」、不會跳舞的大象,是如何扭轉情勢?

靠著國泰世華銀行和國泰人壽(以下簡稱國壽)的獲利雙引擎,國泰金今年來交出亮眼成績單,是法人持續買超的主因。

海外投資收益大增國壽從拖油瓶變獲利引擎

今年八月底,國壽推出一張兩年期的「美鑫二二○」美元終身保單,在短短四十天,大賣了六億五千萬美元(約合新台幣一百九十五億元),相當於其他中小型壽險業者一整年的銷售額。

這張保單屬於還本型的類年金商品,深受高資產者或退休族喜愛,主要是看中二.二五%的利率,比定存高了近一個百分點。而且,現在新台幣強勢,買美元保單相對划算,未來一旦量化寬鬆政策(QE)退場,美元可望轉強,到時候,投資人可望同時賺到利差和匯率。

由於停售效應,加上祭出高佣金的銷售策略,銷售最後一天更湧進新台幣五十億元的新契約保費收入,震撼保險市場,也引發金管會關注,外界不免好奇,國壽到底打什麼算盤。

壽險業者指出,原本今年前三季,國壽的新契約保費收入已經落後於富邦人壽,不過,隨著國壽祭出這張吸金保單,已大幅拉近與富邦人壽的差距,最後一季甚至有機會反敗為勝。

一名壽險業精算師認為,國壽和富邦競爭白熱化,「為了FYP(新契約保費收入)保持領先,即使賣這張保單剛開始時小虧,國壽也會做。」富邦人壽高層表示,國壽祭出高佣金策略,可見有「業績壓力」,就算輸了裡子,也不能輸掉面子。

但國泰人壽發言人林昭廷受詢時否認:「如果要搶FYP,保單不用喊停,繼續賣就好了。」不過,繼「美鑫二二○」美元終身保單停售後,國壽目前推出另一張商品架構相似的「美佳二二○」美元保單,據了解,照樣賣得嚇嚇叫。

事實上,自二○○八年金融海嘯後,國壽一直是拖累國泰金股價的「拖油瓶」。受到海外投資失利、國內不動產投資保守,加上全球低利率環境拖累,長期利差損不斷侵蝕獲利,造成整部國泰金控的大機器,只能靠國泰世華銀行每年超過一百億元的穩定獲利,來彌補壽險部門的虧損。

但今年,國壽卻一掃過去的陰霾,前三季獲利一百五十七億元,較去年同期成長近六倍,是主要壽險業中成長幅度最大的。國壽的獲利,來自於海外投資收益大增,加上步入升息循環、利差損可望改善,就連一度落後的新契約保費收入也迎頭趕上。

在壽險業界,新契約保費收入是兵家必爭之地,壽險業三巨頭國壽、富邦、南山,在銀行保險通路拚個你死我活,即使殺到幾乎是「賣一張賠一張」,也要搶下「新契約保費收入市占率第一」頭銜。

然而,壽險業者收進來每年超過百億的保費,卻面臨投資收益偏低的困境,但承諾給客戶的利率還得照付,幾乎是倒賠,也讓國壽去年底一度對外宣稱「不再盲目追求『新契約保費收入第一』」。

而這次靠著「美鑫」這張保單大翻身,除了國壽內部軍心大振,也讓蔡宏圖與蔡明忠的戰火再度掀起。

除了繼續衝FYP之外,國泰和富邦兩大集團的競爭,還延伸到兩岸首次保險監理合作會議(簡稱金保會)的較勁上。

這次中國保監會主席項俊波來台出席金保會,行程滿檔,但蔡明忠和蔡宏圖都爭取時間,分別和項俊波見上面,各自表達了在中國業務發展的問題。

不過,由於國壽在大陸布局領先群雄,是唯三在大陸設合資公司的台資壽險業者之一(另兩家為新光人壽、台灣人壽),即使金保會的開放成果讓人失望,但早已在大陸布局的國壽卻是少數獲益者,對國泰金股價再度發揮激勵作用,進一步拉大與富邦金的差距。

蔡家第三代登場國壽跳脫舊框架創新氣象

剛過五十週年慶的國泰,今年換上嶄新的企業標誌,簡潔且現代感的設計,展現了大樹展新枝的氣象。

新標誌的背後推手,就是蔡宏圖長子蔡宗翰。這位在二○○九年進入國泰集團、去年開始浮上檯面的小王子,過去一年多,為國泰金帶來新氣象。

頂著法學博士學位,目前身兼國泰人壽副總經理、國泰金控副總經理的蔡宗翰,負責督導國泰人壽不動產、專案運用等投資部門,帶來了許多年輕活潑的點子和創舉。

從國壽標下桃園高鐵站產業專區開發經營五十年的地上權、國泰世華銀行從中國信託手中搶走好市多聯名卡、國壽辦公大樓改建成商旅和飯店等,這些被外界形容為「完全不像是過去國壽會做的事」、讓人耳目一新的戰績,都看得見蔡宗翰主導的身影。

搶下好市多聯名卡國泰世華力拚發卡王寶座

除了國壽,獲利穩健的國泰世華銀行,一直是國泰金的重要支柱。向來被視為保守沉穩的國泰金,近來在信用卡業務上展現了衝勁十足的一面。

發卡量穩居國內銀行第二名的國泰世華,今年取得好市多聯名卡標案後,有效卡數可望突破三百萬張門檻,加上簽帳金額可望拉高,將大幅拉近與中信銀之間的差距,有機會問鼎信用卡龍頭寶座。

為加速大陸布局,國泰金今年也延攬兩名具大陸金融背景的外部董事,包括曾任大陸全國政協委員郭炎、前大陸招商銀行信用卡中心總經理仲躋偉,法人預期,原本布局大陸銀行相對落後的國泰金,有機會迎頭趕上。

「國泰金慘太久了。」保德信投信協理劉建和指出,國泰金過去股價差,是因為獲利差,但國泰金今年來獲利超越富邦金,讓法人埋單,外資持股加碼至二二%,也僅是回到過去的正常水準。

隨著國壽獲利可望創新高,國泰金的金融股股王寶座更加穩當,也讓舉債七百多億元、從台灣首富變成全台灣負債最多的「首負」蔡宏圖,終於揮別了過去因為股票質押而險遭追繳的陰霾,更讓蔡宏圖扳回一城。

【延伸閱讀】越追越緊,國壽威脅富邦—壽險3巨頭新契約保費收入

壽險公司:富邦7月(億元):221.058月(億元):198.869月(億元):185.67前3季(億元):約1498

壽險公司:國泰7月(億元):96.818月(億元):145.509月(億元):150.60前3季(億元):約1389

壽險公司:南山7月(億元):111.898月(億元):110.389月(億元):114.23前3季(億元):約1139

資料來源:各壽險業者

【延伸閱讀】一路纏鬥,國泰金目前占上風—國泰金與富邦金近一年股價走勢

資料來源:×Q全球贏家

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=80031

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