Conan的投資筆記：從散戶到分析師 陶然
http://xueqiu.com/8043349831/25821488他在學校的那些故事，聽起來並不是個特別努力上進的青年，甚至有點兒「不靠譜」的氣息。可他作為個人投資者的那段經歷中，表現出的毅力，勤奮和求知慾，遠遠超越了大部分老股民和機構投資者。
@Conan的投資筆記 ，這個ID在雪球發佈過一系列影視行業的分析調研，特別對光線傳媒的分析文章，讓他在圈內開始受到關注。
除了愛調研，他還愛聊動漫，愛看球，他說，不管看什麼東西都愛自己寫寫報告，電腦文件夾裡分門別類，從投資到動漫，甚至還有李宗盛新歌的分析報告。
動漫是他少年時的理想，大學時就讀的汽車工程專業在四年時間並沒有激發他多少興趣，還留下了不少掛科的記錄。2006年，央視一檔真人秀節目走紅——《贏在中國》，這個講創業的節目激起了他強烈的好奇心。「那時候年紀小，什麼都不懂，看過的東西很少，看了一點點東西可能就覺得那是整個世界」，也許這句自白可以用來解釋他當年對這檔節目的痴狂——大四跟著節目海選跑了一整年。
這段經歷也許會讓人覺得他有些偏執，但自此之後，Conan開始對商業產生興趣，並且在不明就裡的情況下開始翻看投資類書籍。商業世界給他的第一印象應該是美好的，讓他萌生了出國讀經濟的想法。可惜掛科記錄讓他的申請之路看起來幾乎不可能成功。而這個時期，他也開始通過實踐去觸摸經濟：進入股市，大量閱讀，慢慢地學會怎麼看上市公司年報，怎麼去公司調研。
最終他想明白了，或者說想到了自我平衡的方法，「我看了一些國外大學的課程，當時我調研了四五個月，我判斷出去讀書可能還不如調研的學習環境好」。於是，他勸說父母把留學的幾十萬塊錢給了他。這幾十萬留學基金，成了他專職投資的原始資本。
關注Conan的人，多少對他接下來的人生故事有所瞭解。一年七八十家公司的調研量，對影視行業特別是光線傳媒的深入分析和準確判斷，不僅使他成為雪球粉絲過萬的「大V」，也成了圈內受人認可的影視行業觀察者。而最新的消息是，Conan已經從個人投資者，轉型成為一名私募分析師。
一個沒有任何專業知識背景的普通青年，是如何在調研和投資中不斷升級，趕上了甚至超越了機構投資者？
調研的故事
Q: 從你剛開始調研公司到現在大概有多久了？Conan：差不多三年，剛開始買股票的時候，也不懂。以為只有很專業的，持股量很大的投資者才能去調研。那時候看到機構投資者去調研，很羨慕。後來就開始琢磨有哪些渠道是他們可以去，我可以蹭的，後來發現參加股東會成本也不高，就慢慢去得多了。
Q：剛開始買股票的時候就想去調研？那個時候為什麼會覺得調研很重要？Conan：剛開始自己看書的時候，發現投資大師們都很重視調研。像彼得林奇就對調研很重視，提調研提得很多。巴菲特不提調研，但他可以跟管理層吃飯，這個效果可能比調研還好吧。看了這些書就覺得，調研肯定比純看資料要好，所以剛開始就有這個想法。
Q：第一次調研是哪家公司？Conan：萬通地產，印象特別深。我去的那次股東大會人特少，也就四五個人。當時對馮侖還是很崇拜的，因為人少，他就跟我聊了聊，問我在幹什麼工作，我說自己炒股票，他就說挺好，對我做這件事挺肯定。這對推動我繼續下去影響很大，所以後來就開始有意識找一些公司去調研。
Q：馮侖具體怎麼跟你說的？Conan：他說你這樣做挺好，大意就說這事不能太急，慢慢來。當時我確實很喜歡他，聽他這麼說，對我肯定作用很大。因為那時候我覺得自己跟機構分析師差距很大，聽他講了之後，我覺得自己有機會跟機構投資人平起平坐。
Q：為什麼選擇去萬通地產？Conan：其實主要是想見見馮侖真人，就是很樸素的想法，粉絲的心態吧。
Q：去了萬通開始有意識去調研之後，一年大概去多少家公司？Conan：一年七八十家吧，而且去之前我會儘可能查所有的資料，然後再跟人交流，就可以很快切入到年報上沒有的東西。另外調研完，不管多晚，我都會當天整理好，哪怕十點回來，我也會當天整理完。那時候養成的習慣對我幫助挺大的。
Q：什麼時候開始把投資當成職業來做的？Conan：其實剛畢業的時候就想出國。畢業之後，我在新東方也工作了一段時間，就是在留學部門。中間跟美國大學也有些交流，我問了問他們的課程，覺得含金量一般。那個時候我已經調研了四五個月，我判斷出去上學還不如我現在（做調研）的學習環境好。而且我的學習成績也申請不到獎學金，自己掏這麼多錢出去留學，對我們家負擔也不小。
所以我就跟我們家商量，要不你們把這（出國的）錢給我，我去參加股東會，學學東西。他們其實也不是很理解股東會是什麼，覺得炒股票是年紀很大的人才幹的事。當時我也磨了很久，跟父母很深入得聊。如果沒有當時他們給我的四五十萬，我肯定也沒法保證後來的調研量。
Q：剛開始去調研主要是想學東西？Conan：一開始一兩年，完全是學習的心態。有公司可以去的我就去，我的投資跟調研剛開始是分離的，但我也花了很多時間在看，去了很多公司，從那些人身上學到很多東西。
到了10年末的時候，覺得這樣調研開始重複了，也聽不到新的東西，就選了兩家公司深入分析，其中一個是探路者。當時那一個月看的東西都跟探路者有關，還上大眾點評查，畫了各個省門店的分佈圖，後來開交流會就去了一次。那次的交流質量，就明顯感覺跟機構分析師之間的水平縮小了很多。
那次之後，就覺得事前準備對調研質量很重要，而且探路者是第一個我調研完之後覺得可以買的公司，從這之後調研和投資的結合度就比較高了。
Q：你應該說是沒有專業背景的，自己學習投資主要是通過閱讀嗎？Conan：一開始連怎麼看上市公司報告都不知道，後來知道怎麼看公司報告，怎麼找分析師報告。這樣的狀態也持續有一兩年。
有一件事情，是我接觸的個人投資者不會做，但是我覺得很重要的。就是我平時寫報告，而且量比較大。美邦是我研究的第一家公司，那個報告有七八十頁。這個過程我覺得很重要，不寫的話很容易忘。做完整理分類之後，也對跟人交流調研有好處。
Q：什麼時候開始覺得自己水平還不錯？Conan：有時候去調研，管理層的答案我大概能猜得差不多。或者很多事情分析師還要來問我，然後會直接把我說的東西寫在報告裡。
Q：為什麼專業投資者還不如你？Conan：分析師有一個問題，就是他們是不是真的喜歡這個工作。分析師能幹這個工作，可能是因為學歷背景很出色，但他們不一定很喜歡這個工作。而我非常確定我特別喜歡這個工作，而且這喜歡跟錢沒有關係，主要是我對做研究這件事興趣特別大。
還有就是，分析師平常工作可能目標切換快。而我就可以集中目標，我覺得目標集中對調研質量特別關鍵。
另外我的準備工作量也很大。像是去光線調研之前，我之前有兩三年都在看影視行業，也認真看過華誼兄弟。並不像有些人想的，以為我剛看了一兩個月影視傳媒，就寫了光線的報告。
Q：第一次去光線調研是什麼時候？Conan：12年7月，當時給光線董秘王牮打了電話，她問了問我的情況，然後告訴我光線要開一個會，說我可以過去。去之前我也是做了很多準備。
Q：你具體怎麼準備，注重看公司的哪些方面？Conan：公司歷史會重點看。我自己會記錄公司的重要事件，記得比較細，還會記錄報導媒體是哪家。還有領導人是怎麼成長起來的也會看，當時王長田的微博我全都看了。有些人覺得這跟研究公司沒什麼關係，譬如他自己寫的詩歌，但其實這些都可以看出管理層是什麼性格。
Q: （光線董秘）王牮約你吃飯這件事，是不是讓很多業內人士開始關注你？Conan：嗯，我以前就喜歡寫長文章，寫出來肯定希望業內的人看。也在博客寫過，但沒人看，看的人也不會認真看，感覺你很厲害就點贊，就是那個「不明覺厲」吧。
而在雪球上，這些上市公司的人真的會看。後來我也問過王牮, 她也說經常上（雪球）來看。有一次她在我文章下面評論我，說一起吃飯。因為評論是所有人全都能看到的，大家就覺得我好像還挺厲害的，從那以後再出去就比較容易了。
Q：你在研究股票的過程裡，是有意識地得向機構投資者靠攏？Conan：嗯，當時很想去私募基金上班。我就想，如果想去私募基金，那就要想辦法拉近跟他們水平之間的距離。調研這個事情，我覺得就是機構投資者和個人投資者區別很大的一個地方，看資料大家差不多，但是調研差很多。
Q：具體什麼時候開始有去私募的想法？做了哪些準備？Conan：去調研不到一年的時候就有去私募的想法。當時上網找私募的電話，北京的私募基本全找了。我就挨個打電話過去說我是個人投資者，經常去調研，想跟你們聊聊。只有格雷投資張可興願意見我。
當時是他們的投資總監馮立輝接的電話，他對我的影響也很大。我覺得他的研究水平很好，他也特別喜歡做這個工作，他人生中好像所有時間都跟這個事有關係。我覺得自己這一點跟馮總類似，譬如看書的量。像我們家影視相關的書，至少七八十本。
他們對我還是很關鍵的，就是讓我明白自己跟專業投資者的水平有多大差距，能碰見他們我覺得運氣挺不錯的，因為那時候見人很難，他們對我很重要。
Q：後面怎麼去的神農？Conan：光線去年開股東會的時候，陳宇去了，當時人很多，他不熟路想逛逛，他以為我是工作人員，讓我帶他逛。我就給他介紹總裁在哪辦公，董秘在哪辦公，公司最漂亮的女生在哪兒，當時他就覺得這人挺神的。之後在朗姿股東會我們也一起見過。後來我就問他能不能去你們公司聊聊，他說沒問題。
陳總有一點挺好的，他剛開始見我的時候就說，你以後的水平肯定會比我好，你要想辦法繼續提高水平。他不像有些私募覺得自己水平比你高很多，導致推薦成功率很低。
而且我現在可以看自己喜歡的行業，去了神農之後我光看動漫就看了半年。投資風格來說，我跟陳總可能不是最匹配。但是跟陳總聊天，我們能有很多共同話題，不僅僅只是投資本身。
Q：你現在怎麼看調研對投資的作用？Conan：雪球上有些人覺得調研的作用沒有那麼大，但我覺得這個跟準備有關係。然後我覺得很多人不那麼重視這個事情，我剛開始去調研的時候跟朋友一起，後來跟我一起去的朋友就越來越少。我一去可能呆四五個小時，什麼都聊，其他人可能一兩個小時就想走了。
還有個很重要的是，去上市公司調研，除了跟管理層聊，跟一線業務人員聊也挺重要的，能聊出來不少東西。
如果你是平常上班，業餘做做投資，不去調研可以。但是想成為一個專業的投資者，不去調研我覺得不行。