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低風險投資（十八、定額融資槓桿） DAVID

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd330190101mec7.html

定額融資槓桿，是指在進行槓桿交易時，始終保持恆定的借款金額，不會因為市場的波動，對借款的金額進行增加或者減少。

目前大多數分級基金的B類向分級基金的A類融資，採用的都是定額融資槓桿。

舉一個分級基金的例子。假設1：1的分級基金，總計200份，B和A各100份，B向A融資，忽略B向A支付的融資利息，隨著指數的不斷下跌，A的本金保持不變，而B的本金會加倍減少，當指數下跌50%時，B投資者本金虧光；或者隨著指數的不斷上漲，A的本金保持不變，而B的本金會加倍增加，當指數上漲50%時，B投資者的本金翻倍。

低风险投资（十八、定额融资杠杆）

我們發現當指數下跌時，B的本金越來越少，融資槓桿率（B資金/A資金）越來越大，為了防止B虧光影響A的收益率，通常會設置低折點，例如設置當B類淨值低於0.1時，強行將基金恢復成1：1的槓桿。

對於定額融資，存在爆倉的問題，如果沒有低折點，1：1的融資，當指數虧50%，融資者將血本無歸。

即使設置了低折點，仍然存在爆倉的問題，假設指數跌45%，B類淨值為0.1，低折後槓桿恢復為1：1，淨值回到1.0，份額縮水90%。那麼當指數再漲回去（漲80%），時，B類的淨值是2.6，考慮因低折造成的份額縮水，實際淨值是2.6*(1-90%)=0.26。

所以說，與動態再平衡相反，對於定額融資，當股市出現巨幅下跌並漲回原來的位置，會造成投資者巨額損失，這是因為定額融資槓桿有熔斷效應，所以做定額融資的時候，一定要非常謹慎，避免出現前文中唐龍的結局，因為一次失手而再無翻身的能力，很多早期的股市投資大戶，就因為融資造成的熔斷效應，而造成資產清零。


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