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收購天弘基金，與民生銀行合作，阿里巴巴沿著信用與數據兩軌進入金融的速 度越來越快 ◎ 本刊記者 吳紅毓然 楊璐 張冰 文阿里巴巴向金融的核心領域步步逼近。 10月9日，上市公司內蒙古君正能源化工股份有限公司（601216. SH，下稱內蒙君正）一紙公告，昭告了阿里巴巴進軍金融市場的決心。 天弘基金持股36% 的第二大股東內蒙君正宣佈，浙江阿里巴巴電子商務有限公司（下稱阿里商務）擬出資11.8億元認購天弘基金2.623億元的註冊資本，成為天弘基金的第一大股東。增資擴股後，阿里商務和天弘基金管理層，在天弘基金管理公司分別持股51%和11%。 此次交易創下了基金管理公司股權轉讓新高。10月10日， 內蒙君正複牌後，旋即拉出一字漲停，多家互聯網金融個股也隨之漲停。 這一步，比此前阿里巴巴宣佈和民生銀行（600016.SH/01988.HK）的戰略合作走得更遠。 9月中旬，阿里巴巴與民生銀行在杭州簽署戰略合作框架協議，宣佈雙方將在資金清算與結算、信用卡業務、理財業務、直銷銀行業務、互聯網終端金融等多方面，啟動戰略合作。 一位接近阿里巴巴決策層人士表示，阿里巴巴曾和多家商業銀行談合作，但「只有民生銀行最開放」 。在先後與建設銀行、工商銀行在「合作」中分道揚鑣後，阿里巴巴與民生銀行的這場牽手，究竟能走多遠，雙方各自從對方處可以得到什麼，還需要拭目以待。 海通證券研報指出，阿里巴巴的商業模式是「平台搭平台」 。從阿里巴巴、淘寶和天貓三種電商平台，到支付寶這一支付平台，延伸出「餘額寶」和阿里小貸兩個網絡金融平台，再延伸到更大的銀行平台。這一模式將顛覆傳統金融的所有陳規，令阿里成為互聯網金融當仁不讓的一面旗幟。 「阿里金融這樣做下去，勢不可擋啊！」一位接近民生銀行高管人士感慨。 阿里巴巴「很聰明」 ，也有業內人士認為： 「阿里巴巴給人的想像空間很大。如果不是在金融上做文章，他們的市值是絕對做不到1000個億。 」多位業內人士指出，阿里金融目前尚有規模上的侷限性，並因領先監管而潛在一些風險隱患。而阿里是否能如願以償成為基金管理公司的控股股東，並引入管理層持股，裁決權都在證監會。 互聯網金融的魁首，再次把球踢給了中國的金融監管機關。 多重爭議 「餘額寶」曾創下1元就可購買貨幣基金之舉，短短數月，就將一家完全名不見經傳的貨幣市場基金，從區區數億元規模迅速膨脹到200億元。現在，它的兩個東家，支付寶與天弘基金以迅雷不及掩耳之勢，從合作走向結婚。 據資料顯示，此次迎娶天弘基金的阿里商務是支付寶的全資母公司，註冊資本7.1億元，由馬雲和阿里巴巴集團18 位創始人之一的謝世煌控股，各佔80% 和20%的股份。 阿里商務的資質是否符合今年出台的《證券投資基金法》 （下稱新《基金法》 ） 。內蒙君正的公告中顯示，收購尚需通過天弘基金股東審議，並需獲得證監會批准。 今年6月1日，新《基金法》正式實施。按照第十三條規定，基金公司的主要股東應當具有經營金融業務或者管理金融機構的良好業績、良好的財務狀況和社會信譽，資產規模達到國務院規定的標準，最近三年沒有違法記錄。 按照上述規定，支付寶的全資母公司阿里商務是否符合上述持股基金公司的主要股東的條件？ 接近證監會的內部人士告訴財新記者，阿里商務收購天弘基金一事，屬於首例非金融機構控股基金公司，無先例可循。雖然目前阿里商務經營第三方支付業務的支付寶，也獲得了央行的第三方支付牌照，但並不屬於金融機構，從事的也非傳統意義上的金融業務。而從證監會過去對基金公司審批的歷史經驗來看，大股東必須是金融機構。 業內分析人士認為，阿里商務收購天弘基金的資格問題，實屬馬雲的又一記擦邊球。因為新《基金法》中並沒有明確規定基金公司的主要股東必須是具有金融牌照的金融機構，只要經營金融業務即可。因此最終的裁定權在證監會。 一位第三方支付公司人士指出，最近兩個月證監會在監管方面屢有改革之舉，他預期這項交易會順利獲批。中國證監會最近啟動了部門調整的步伐，將部門設置從機構監管轉向功能管理，未來所有證券經營機構將由一個部門審批。 「新《基金法》中之所以不寫明金融機構，就是為各類資本入股基金公司做準備，大方向是明確的。關鍵是第一單如何落實。 」接近證監會的人士說。 從阿里巴巴集團的持股比例來看，雅虎和軟銀佔有其近七成股份，其餘由馬雲及管理層持有，這樣來看，阿里巴巴集團應歸屬境外資本。雖然，新《基金法》放寬了對 QFII 持股基金公司的比例限制，從20% 提高到30%，但仍未能及51%。 所以，阿里巴巴集團此番選擇支付寶的母公司阿里商務收購天弘基金，而不是外資性質的集團，也在情理之中。 「如果沒有當年馬雲修改支付寶VIE 協議，將支付寶所有權轉移至中資公司阿里商務手上，此番收購天弘基金就完全沒有政策空間。 」一位業內人士認為。 本次收購的又一亮點是基金公司的高管持股。天弘基金管理層擬出資2.54 億元認購5657萬股的天弘基金股份，成為其第四大股東，持股比例高達11%。 新《基金法》規定，基金公司變更持股5% 以下的股東，不需要經過證監 會的審批，並且取消了股東的註冊資本規定限制，這被認為是為專業人員持股基金管理公司放開了空間。但新《基金法》實施以來，尚未有基金公司高管持股獲批。 一位基金從業人士表示，管理層認 購基金管理公司股權，以股權激勵的方式實現管理層與公司利益的直接綑綁。 為多家公募基金公司高管熱望以久，但一直因受制於政策，個人不能成為公司股東。作為變通，有的基金公司通過由持股子公司股份實現對高管的股權激勵，即使這一安排也未獲得監管層認可。 10月10日，有知情人士透露，馬雲已到北京面見證監會高層領導，解釋這 個交易，謀求獲得監管支持。 雙贏 此番收購之舉不論對天弘基金還是阿里巴巴來說，可稱雙贏。 「天弘基金投入阿里巴巴懷抱，為自己贏得了人氣，也賺足了資金底氣，可借助支付寶平台銷售基金，未來資產 規模有望翻倍增長，管理層還實現了股權激勵的制度安排。 」方正證券一位分析師對財新記者說。 他認為， 「阿里借助天弘基金的平台，可以通過資產證券化的方式，彌補了貸款短缺的短板，並可涉足地產融資、政府設施融資、股權質押融資等各種創新業務，想像空間很大。 」根據公告，內蒙君正表示，阿里巴巴此次控股天弘基金，有助於天弘基金提升長期競爭力。 德弘資產管理有限公司合夥人陳宇點評此次交易，認為其核心在於「阿里變成一隻基金，進入金融領域」 。他指出，未來需要看天弘基金能否在阿里巴巴的生態基礎上進行有效基金管理， 「重要的是能否賺錢，只要看每年的基金排名就行了」 。 不過對於「餘額寶」這個產品來說，基金的排名並非產品的首要目標，流動性是當前管理人的首要關注點，管理人需要隨時應對支付寶客戶的變現需求，尤其是某些特殊的促銷日期，基金經理需要特別關注資金的流入流出情況。 業內人士分析， 「餘額寶」現在是阿里與天弘基金獨家合作的產品，雙方簽訂了六個月獨家保護協議，2014年1月到期，如果阿里成為天弘基金的大股東，未來開放支付寶給其他基金公司的動力勢必減少。 「我們還是會在互聯網金融方面創新，不會簡單地成為幫助天弘賣基金的平台，而是會設想一些全新的合作模式。 」談及剛剛完成的入股天弘基金交易，阿里巴巴市場部人士告訴財新記者。 目前，中信銀行為「餘額寶」貨幣基金的託管銀行。據中信銀行表示，2013年上半年，中信銀行已為支付寶與天弘基金合作的「餘額寶」完成了數百萬筆的資金劃轉和監督服務，交易總金額近200億元。 天弘基金方面向財新記者表示，天弘基金和支付寶在增利寶 - 餘額寶項目中已經有了非常良好的合作，相關產品受到了廣大投資者的熱烈歡迎。為了給投資者提供更好的安全保障，為了雙方更好地開展業務創新，也為投資者提供更多更好的產品和服務，雙方共同選擇 了資本合作這樣的形式。借鑑支付寶在互聯網方面的經驗，希望阿里帶給天弘基金更多的創新元素，打造更多符合網絡投資者投資風險管理和投資理念的產品，竭盡所能為客戶創造便捷貼心的投資體驗，做互聯網金融產品的提供者。 天弘基金平台的業務覆蓋廣泛，組織架構與業務流程完善，團隊在基金行業經驗豐富，這將和支付寶的團隊形成很強的互補，有助於支付寶在理財業務和相關開放平台方面的建設和發展。 「我們看到越來越多的基金公司在圍繞互聯網積極開展創新，整個基金行業已經走在了當前互聯網金融大潮的前列。天弘基金和支付寶已經在互聯網金融領域有了一定的經驗，希望這次入股能為傳統基金行業帶入更多的互聯網基因和理念。 」天弘基金方面向財新記者表示。類似的說辭也出現在阿里巴巴與民生銀行的合作中。 牽手民生 一位銀行業分析師指出，阿里巴巴意在「市場換技術」 。他認為，阿里巴巴的競爭策略是——進入銀行業是必然的，但不想承受辦銀行的諸多約束，因此選擇 與銀行合作，第一可以分化銀行 ；第二可以學習到銀行的技術。 民生銀行行長助理林雲山指出： 「原來159家銀行包括民生銀行跟阿里巴巴的合作，都只是基於少量部分具體業務的合作，是具體操作層面的。本次合作，看重的是未來急劇擴大的業務範圍，以及未來互聯網與金融創新的發展。 」在阿里巴巴與民生銀行的簽約儀式上，民生銀行行長洪崎介紹了諸多合作業務。 其一，在理財業務方面，民生銀行將根據阿里巴巴及其關聯公司需求及淘寶用戶的特點，設計推出針對淘寶用戶的專屬理財產品，並通過在淘寶平台上建立淘寶店舖，進行展示和銷售。 這一點類似「餘額寶」 。前述接近阿里巴巴決策層人士指出， 「互聯網的金融產品，不能僅僅是打造一個金融產品在互聯網平台去賣，這兩者有差別。 」與其他基金產品不同， 「餘額寶」突破了兩點 ：一是門檻由1000元拉低至1元，二是 T+0交易。 「我告訴他（天弘基金） ，如果做不到 T+0，你就是把產品拿到支付寶平台上賣而已。 」這位人士指出。 「互聯網的規模是海量的用戶，我們天天拿來做標準配置的 ：如果一個產品做不到上億用戶，那就不做。那只是個功能，不是個產品。 」前述接近阿里巴巴決策層人士解釋道，如果僅僅把民生銀行的理財產品拿過來賣，就不可能賣到上億用戶， 「因為你的出發點就不是賣給上億用戶」 。 由此，民生銀行與阿里巴巴聯手打造的理財產品，在准入門檻和交易結算等產品設計方面或有類似於「餘額寶」式的突破。 其二，洪崎介紹，在直銷銀行方面，民生銀行將為直銷銀行提供豐富實用並符合阿里巴巴或其關聯公司客戶需求特點的金融產品，而阿里巴巴或其關聯公司將負責利用自身渠道與資源大力促進民生銀行直銷銀行發展。 對此，林雲山指出，直銷銀行的運作並不完全依賴阿里巴巴。阿里巴巴只是第三方合作渠道之一。 其三，在信用支付方面，阿里巴巴將與民生銀行聯名推出信用卡。此信用卡將在網上完成審批，在線上有一張虛 擬信用卡外，民生銀行也將在線下補發一張實體信用卡。在風險控制方面，則是基於大數據來分析客戶行為，共同建立風險控制模型，識別客戶的行為和風險。此信用卡可對共同開發的移動產品——TV盒子和雲手機等分期付款。 民生銀行信用卡中心負責人指出，以信用卡為例，信用卡常規收益歸民生銀行所有，而在阿里巴巴現有平台上的交易收益，比如客戶交易支付給阿里巴巴的手續費，仍歸阿里巴巴所有。 林雲山表示，此事正與監管層進行積極溝通。 「第三次聯盟」 阿里巴巴與民生銀行的合作，是與傳統商業銀行的第三次聯盟。時過境遷，民生銀行方面猜測，阿里巴巴選擇與民生合作的原因在於看中民生銀行在小微業務取得的成果。民生銀行目前小微貸款超過3000億的數量及對小微客戶的拓展技術層面，民生銀行走在同業前列。 一位接近阿里巴巴的人士指出，阿里巴巴在合作中總是處於很強勢的地位，其實數據公開和不公開沒什麼意義，但是攥在別人手裡，銀行就不舒服。 一位銀行業人士指出，只要是排他性的數據都是有意義的，銀行想拿到阿里巴巴的數據很正常。所以這次合作，民生銀行與阿里巴巴選擇了原有數據不分享，共同數據共同使用的規則。 「比如『餘額寶』 ，我們跟很多大的基金公司談過，對方不妥協，覺得這不能做那不能做，那好，你不能做有人來做。銀行也一樣，小銀行先來，而且是小銀行弱勢部門先來，因為他們要價最低。 」前述阿里巴巴內部人士指出這次談判的關鍵：能妥協的銀行能合作。 有銀行人士指出，阿里巴巴本質上是一家流量公司，跟建行、工行的決裂，在於「但凡發現可能威脅到它的流量，它就封閉了」 。 東方證券銀行業分析師金麟表示，「與銀行相比，阿里巴巴的資本實力很弱，金融專業性也不夠，現在不願意挑起跟銀行的競爭，目前的策略是跟銀行合作。 」金麟指出，在此過程中，阿里巴巴利用合作進行試錯，相當於銀行「幫阿里巴巴完成了試錯和數據積累的過程」 。 一位接近民生銀行的人士明確指出，民生銀行的目的，想借合作爭取到阿里巴巴平台上的眾多微型客戶。對此，金麟提醒道，互聯網時代核心的不是技術，而是平台。 「技術可以學，但核心是平台，平台在客戶在。我可以介紹客戶給你，甚至把平台租給你。但有朝一日有了銀行專業能力，就可以一腳踢開合作銀行。 」海通證券此前發佈研報也指出，阿里金融是逐漸滲透到銀行業務的。支付寶向中小銀行輸出通道、客戶和IT 技術的同時，利用金融機構獲得產品開發、融資、現金管理和同業業務等方面的便利，從而破解金融牌照、資本等瓶頸對 阿里金融的制約 ；而中小金融機構的渠道、風控、管理等條線會逐漸嵌入阿里巴巴的平台，且黏性大大增強。 不過，民生銀行高管表示，雖然都在做「小貸」服務，但目前阿里小貸與民生銀行的小微貸款並無合作。 林雲山指出，阿里小貸起步200元，上限為50萬元，但實際貸款額度多數在3萬到5萬元之間，且定價更高 ；而民生銀行服務是實體經營的小客戶達160萬元，貸款額度在500萬元以下 ；微貸業務的貸款額度在50萬元以下。因此，從定價到客戶差異上，兩者的小微貸款重疊度並不大。 一位不願意具名的投資人士指出，從概念上看，阿里巴巴與民生銀行在小微客戶上有重疊，均「迫切需要對方來抬高估值，在概念塑造上很有空間」 。 值得注意的是，這是一場非排他性的開放式合作。雙方的客戶領域並不重疊，現有數據也不會共享，具體收益也是「各歸各」 。因此，合作的背後，雙方的真實訴求有待進一步觀望。 在被投資者問及是否會與京東等其他電商開展合作時，民生銀行高管給予肯定的答複。 「互聯網的特徵就在於開放，民生銀行著力於面向新的客戶、致力於新的合作，未來也不排除與其他電商展開合作，因為開放的合作會帶來更大的市場。 」林雲山如是回應。 林雲山指出，基於雙方客戶受益的角度，阿里巴巴與民生銀行均會堅持雙方開放平台，並不希望有排他性原則。 在利益分成方面，林雲山表示，阿里巴巴與民生銀行的合作不是「零和博弈」 ，雙方都反對搞利益分成機制，而更看重共同創造市場所帶來的長遠的、潛在的、增量的利益。他說 ： 「這個利益不僅是我們擴大給阿里巴巴授信額度、或擴大具體業務往來，而是希望通過與其合作，來推動整個銀行的轉型。 」林雲山在該行召開的與阿里巴巴戰略合作專題電話會議上表示，民生銀行是看重阿里巴巴的平台，基於平台的海量客戶及強大的數據挖掘能力。此次合作是基於雙方客戶的利益、協同的理念及開放的理念而產生的。 「合作的關鍵 在於針對小微客戶和巨量的個人客戶，通過互聯網特別是移動互聯網，來提供增值服務。 」對於民生銀行看重阿里巴巴的大數據分析客戶行為的模式，仁和智本資產 管理公司合夥人陳宇指出，單從信用控制的角度看，大數據並沒有意義 ；但從銷售、營銷的角度看有意義。銀行可通過大數據提供個性化服務，更易瞭解消費者習慣，有利於銀行管理效率的提升。 但目前看來，這還是一種概念，並未落地。雙方在股權上沒有合作，僅共享共同開發的客戶基礎數據 ；在雙方均有特色的小微貸款方面，也尚無合作。 在數據共享方面，民生銀行零售業務部總經理趙志敏指出，只有雙方共同開發的客戶的基礎數據是共享，比如客戶的身份證號碼、家庭住址、常用送貨地址等 ；而阿里巴巴現有的數據沒有提供給民生銀行。她表示 ： 「在初步設計產品的時候，這些數據夠用了。 」林雲山強調，阿里巴巴與民生銀行的合作中，最敏感的是數據交換問題，雙方都會緊守法律紅線， 「數據共享的前提是法規的合規性和隱私保護。這是紅線，肯定不能輕易去碰」 。 「辦銀行幹嘛」 民生銀行認為， 此番合作是一場「共贏」 。 在前述電話會議上，林雲山坦率地指出，即使阿里巴巴申請銀行牌照成功，對於合作也沒有影響。 林雲山認為，如果阿里巴巴申請銀行牌照成功，就會受到資本金的限制，造成服務能力有限，滲透能力不足 ；而未來市場創新空間巨大，雙方合作覆蓋面廣，有利於服務廣大客戶。 阿里巴巴相關人士曾多次公開宣稱 ： 「給我傳統銀行的牌照也不會去做。 阿里就不是想做銀行。 」所謂聲稱「不想辦銀行」 ，阿里實際不願意承受的是目前監管體制對傳統商業銀行的種種約束。分析人士指出，阿里巴巴想做的是跟平台相關有協同效應的銀行業務，包括信用卡消費信貸、小微貸款以及平台的衍生業務。 多位接受採訪的銀行業及電商人士都表示，希望阿里巴巴能申請到銀行牌照。這其中既有想借技術創新推動金融業變革的想法，也含有些許「幸災樂禍」的成分——「給了它牌照，它就傻了，一半的產品也做不了。 」對此，有阿里巴巴人士回應 ： 「我們的商業模式不同。我們利潤比他們（指銀行）還高，幹嘛要賺他們的錢。 」他說 ： 「現在阿里巴巴做了支付、貨幣基金、證券，再做保險，金融不就是一行三會管的嗎？那就一步步做。這些都做了就是銀行啦！當『餘額寶』可為消費者理財，消費者隨時可以用『餘額寶』的資金買東西，還辦銀行幹嘛？」在阿里巴巴的人看來，老百姓把錢存到銀行，銀行再把錢貸給企業， 「這是很腐朽、沒落的傳統的金融理念」 ，已經被互聯網時代拋棄。 上述人士指出，阿里金融就兩個方向：信用與大數據。一位阿里巴巴高層尖銳地指出，如果銀行沒有國家信用做隱形擔保，就需要從市場中培養、重建一套信用體系。 「怎麼培養？靠大數據。 」他對財新記者解釋：新時代下的金融，應是基於一種完整的信用體系，是從實體經濟中內生出的。 在阿里巴巴人士的解釋中，這是一種新興的 C2B 生產機制，由消費者向生產商直接定製商品或服務，企業無需向銀行借貸以保證生產。具體而言， 「你把錢放到支付寶去，支付寶賬戶是淘寶賬戶的一種映射，當買家要買東西時，當錢要給買家時，先給買家預付款，叫預定製，生產後商場再把錢結掉，要銀行幹嘛？我這個企業要去生產一萬台空調，消費者都把錢給我了，我還找銀行 貸款幹嘛？」 在整個生產消費環節中，阿里巴巴希望起到起到平台通道的作用。 「我只要給消費者讓一點利，資金成本就回來了，我還一點風險都沒有。 」這位阿里巴巴高層解釋道。 對於風險控制方面，阿里巴巴認為 可以靠大數據來保證。與銀行的徵信體系不同，在支付寶開戶很簡單，但是為實名制，並有實時交易的動態數據。 「每次買賣都有記錄。如果你開放了你的定位，你在哪裡買，你的送貨地址，你常買什麼價位的，你的偏好是什麼，大數據跑一跑，都清楚了。如果有異常值，後台就會發現。 」前述阿里人士解釋道。 海通研報以阿里小貸做分析： 貸前，阿里金融可以調取企業的經營數據並輔以三方認證信息，判斷企業經營狀況、信用情況和償債能力；貸中，監控企業資金流、信息流和物流 ；貸後，深化信用評判，對違約客戶處以限制經營或關停等措施，並向其他客戶通報風險。 「阿里巴巴的宗旨是『讓天下沒有難做的生意』 ，就是這麼玩，幹嘛還要拿銀行牌照？」阿里巴巴高管反問道。 競合關係 「如果銀行不改變，我們就改變銀行。 」正如馬雲在2008年底的一番豪言，阿里巴巴主打小微金融牌，發動了顛覆銀行的革命。 對於顛覆一說，銀行業並不緊張。 林雲山認為， 「阿里銀行」跟民生銀行，並不存在有效競爭。 銀行人士認為，阿里金融的規模難以做大。 「阿里巴巴真正效應不錯的企業集中在天貓。淘寶號稱有幾百萬客戶，其中90% 以上是個體戶，是做不成什麼像樣的生意，基本是幫阿里貢獻流量。在這樣的人群裡有一些商業機會，會有銀行照顧不到的空間，但空間有限。 」「優勢是平台，但劣勢也在此。 」一位長期研究阿里巴巴的投資人士指出，阿里金融只能依託自身平台做大，但是做得再大，也只是在電商體系內部。比如，備受關注的阿里小貸真實規模僅30億元左右， 「從邏輯上判斷，只能要麼是沒有客戶需求，要麼是利率太高」 。 對於阿里巴巴描述的 C2B 信貸模式，該投資人士指出，這種模式在阿里巴巴自身體系內具有一定的風控優勢，「可以做、做不大」 。他指出，如果這種信貸不保本不保息，就要看商戶的違約 度以及利率；如果保本保息， 「就是典型的銀行」 ，但比銀行的成本高太多，因此只能借投資人的理財資金來運作，結果就是做不大，而且風險高。 在信用風險管理方面，業內人士認為，阿里巴巴很難掌握平台外客戶或者跨平台客戶的交易信息。投資人士指出：「只有線上交易數據是阿里巴巴獨有的，但不足以覆蓋所有交易行為，資金貸到線下就沒法控制。 」銀行業內人士還認為，淘寶的「單筆交易金額大多在200元以下。這樣的數據再多，也豐富度不夠。 」前述銀行人士指出。 銀行們也並不擔心阿里巴巴通過合作學到銀行技術。 「做金融需要的東西，不是挖兩個人就學到的。 、資金的流動與增值、風險控制，這是銀行的本事。 」前述大行人士表示。 但無論如何， 「躺著掙錢」的銀行也不得不承認，阿里金融的「玩法」令其「耳目一新」 。 「我覺得不應該誇大這種威脅，也不應該把我們對立起來。將來一定是競合，合作是未來的方向。 」一位商業銀行相關高管指出。 監管之外 對於目前頗受追捧的「餘額寶」 ，有銀行人士指出， 「貨幣基金怎麼可能既有高流動性，又有高盈利性呢？金融市場不會長期有這樣的產品存在。他認為，貨幣基金虧損並非不會發生，一旦出現虧損，就會出現擠兌。支付寶沒有應付擠兌的能力，因為它不是金融機構，無法向金融同業市場和央行拆借資金。 接近阿里巴巴的人士則認為，支付寶找了中信銀行擔任貨幣市場基金的託管銀行， 「如果銀行不肯拆借，支付寶可以先墊付，那點錢算什麼」 。支付寶目前的日沉澱資金已過萬億元。不過，支付寶有權動用交易系統的「受託資金」來應付貨幣基金的擠兌嗎？這顯然會觸到監管的紅線。 最令金融機構在意的正是，阿里金融缺乏必要的現場檢查等基本的金融監管。業內人士指出， 「餘額寶」的資金進出已簡化為轉入、轉出，把風險提示、計提標準等監管要求都模糊掉了。 「阿里巴巴作為電商企業，是在一個封閉的圈子裡做金融業務，卻不按金融機構的規則去接受監管， 」前述銀行業人士指出， 「馬雲很聰明，他說他在美國辦不起來，因為如果在美國，做的每一件事情都是違規的。我認為這是中國金融監管的一種失職。 」如果阿里商務此番能從證監會獲准控股天弘基金，未來中國證監會基金部將成為阿里的主要監管者，包括現場檢 查、延伸檢查均在監管手段之列。而阿里的種種創新，將使得它將不斷挑動監管者的神經。 | ||||||