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【資本菜鳥通】你一定要知道的融資六要點

【導讀】10月18日，黑馬大賽教育行業分賽在北京舉行，石天資本管理合夥人文波出席「紅牛創業能量加油站」環節，並為黑馬選手提供了專業的融資知識。

以下為文波在黑馬大賽上的演講節選：

企業價值的評估體系

資本實際是來補你的空缺，一個企業什麼都強完全不現實，像新東方這樣的成熟公司不一定每方面都強。

學而思這種做中小學課外輔導的公司，時間也並不長，之前有些公司規模比它大，佔坑比較多，資金也比較豐裕。那行業格局為什麼會發生這麼大的變化？為什麼有資本會支撐它？

其實資本是基於這樣的體系來評價一個創業公司：你是誰、在幹什麼、想幹的事情是什麼、團隊怎麼樣、有沒有什麼核心技術、品牌、管理精細程度、能不能解決錢、或者能不能找到解決錢的平台。此外，你的業務模式要隨著環境變化而變化才能在新的環境下生存，再到新的商業模式的優化。投資人不讚成總換方向，但商業模式的優化也是保證競爭力的一個重點。實際上，所有投資人評估一個企業無非是看這些指標，然後給這些指標以不同的權重。

這裡面的核心就是人。為什麼存在黑馬企業和彎道超車的現象？為什麼有些新公司能成長地那麼快?因為他能快速理解行業的本質以及自己到底缺什麼。

而資本最後投不投你就兩個詞：成長性和可持續性。你要分析一下自己具不具備這兩個特性，什麼東西又會影響你的成長性和可持續性。

融資要考慮的六個要點

如果走到融資階段，你需要跟外界或者內部團隊溝通六個核心問題：

第一，清晰、專業的融資文件。它不僅僅是一個融資文件，還是一個梳理自己的文件，主要解決你到底能幹什麼和缺什麼，有什麼證據能證明自己的優勢。

第二，對的投資人。融錢倒是融到了，最後卻沒達到自己的期望，比如說投資人沒什麼資源，還天天給你壓力，甚至會起到一些反作用。所以，找到一個對的投資人和壞的投資人區別是非常大的，這和找一個理想的創業搭檔一樣，對未來的發展有極大的影響，你需要通過種種方式來擴大自己的圈子，包括黑馬大賽這樣的活動。

第三，理性的財務預測。找融資像找對象，你要把自己包裝好，但過度的包裝卻是要不得的，因為到最後盡職調查時你就會漏餡了。有可能一些投資人基於太樂觀的基礎上投資了你，但一旦出點風吹草動，投資人緊張你也會緊張，最後甚至把公司搞倒閉。

第四，合理的價格。不要認為自己拿到高價錢是件很自豪的事情，實際上換個角度來講，你找的投資人有可能是不對的。

第五，看的明白的財務賬。許多VC在做投資時，都會面臨這樣一個問題，前面談判做的很好，戰略很好，價格也談地差不多了，但最後卻沒有投下去，因為帳沒法看。基本所有行業都存在這個問題，教育行業更嚴重。

第六，1 + 1 > 2 的組合。這麼大的行業，這麼多人在競爭，誰能保證有足夠能力把事情做好?所以你在可以尋求1+1>2的機會。作為一匹黑馬，創業者殺出來很好，但失敗率非常高，就算失敗了你也要認認真真地做，練好自己的心態和能力，這也是一個成功。

資本市場新環境

我用了幾個詞來形容現在的資本市場：退出不暢、存貨很多、融資很難和併購崛起。因為很多企業家更成熟了，這種情況下如果不跟別人1+1>2有可能被憋死，當然這是在股權和債權兩方面都存在挑戰的情況。

股權融資包括天使、VC和PE，以及最後的上市和二級市場，這是交接力棒的概念，前面棒交不出去，投資就很難支撐下去。債權融資的品種很多，包括政府補貼資金、銀行貸款、民間高利貸、小額信貸和中小企業私募債等等，在這些平台進行融資是比較難的。

中國教育培訓行業格局

總體來看，教育培訓行業還是在蓬勃發展，因為它基本上是個必需品，在競爭更激烈的情況下這種細分行業受的影響並不是那麼大。反倒一些局部需求更旺，比如現在的大學生越來越難，針對大學生的就業培訓業務就發展地越快。

自從新東方上市之後，有一堆VC/PE關注教育培訓業，我們統計一共有200多個有效的投資項目，這一定程度上推動了教育行業的發展。所以，教育培訓行業還是在蓬勃發展，受宏觀經濟的影響並不是那麼大。

我們怎麼看這個行業?從台階的角度來講，從小孩出生到上幼兒園，從小中學到大學，這個行業需要牌照，受政府比較多的監管，所以我們把這類當成一個大的分支方向。

圍繞著這一堆第二個板塊就是培訓，無論從興趣愛好、音樂、武術、語言，租個地方就能幹，異地擴張也比較快，當然這樣的狀況下競爭也會比較激烈，因為進入門檻比較低，所以這些年有層出不窮的公司冒出來。圍繞教輔或留學等服務形成了很大的產業。

發展迅猛，新增的點或者未來的趨勢，下面那條線是在線教育越來越多的在三個板塊融合或者應用，在中國還比較早，但這必然是個趨勢，我們已經看到韓國的狀況，在帶寬不成問題、使用移動網絡非常發達的情況下，這樣的能量一定會被放出來，現在越來越多的人也在跳進來做在線教育，但其實這個門檻也是比較高的。

當一個企業家看明白的時候一定會想，資本市場折射出來的很多信息來試圖理解我自己是誰，我在幹什麼、我能幹什麼?未來的市場會怎麼樣?上市公司會披露很多信息當然都要關注了，我們有兩個列表，上面是還在美國上市的，從ATA到洪城教育，到新東方、到新未來、學大，這些公司還在正常交易。

大約有十家教育公司在美國上過市，不管是從OTCBB轉板到主板，還是像環球雅思硬衝上去，但最後不得不選擇被併購。這意味著什麼?美國的資本市場是個比較成熟的市場，如果你真的證明自己很好，你即使規模小也沒關係，但最終要得到資本市場的認同，必須做到規模比較大、有想像空間，才可以立住腳，所以下面的大部分都會被淘汰。

所以，資本市場不是說中國教育概念股出現了什麼狀況就一棍子會被打死，好的依然在美國顯現出價值。

中國的資本市場也開始逐漸接納教育培訓行業，這會對在座的黑馬企業產生很大的影響，因為中國也存上市的教育企業會不斷地尋找收購標的。