原因很簡單，對於香港聯交所而言，騰訊現在是唯一bench mark(桿竿)，對於香港投資者而言，騰訊現在是唯一的darling(寵兒)。阿里集團登陸香港，騰訊不唯一了，唯二了。
作為「唯一」的好處很多，明顯的好處是能吸引更多投資者，隱性的好處則是可以時時傲驕，獲得更多資源傾斜，「唯二」的效果則差了很多。
「我的地盤我做主」有點誇張，騰訊還沒有那麼牛逼，必竟是香港，「一山不容二虎」的心態則一定有。
「唯二」都不見得保得住：阿里集團上市之後，短期內市場一定會超過騰訊，吸金效應更是超過騰訊。
正常情況下，騰訊對於阿里集團登陸港交所也無可奈何。但這次阿里集團的合夥人制度無異於一個話柄，豈不正中騰訊下懷。騰訊一定會以阿里集團的合夥人制度為把柄，暗地鼓動各方力量，阻擊阿里集團登陸港交所。
基於上述理由，騰訊一定會全力阻擊阿里集團在香港上市。當然這只是基於形勢的揣度，具體情況外人不得而知。
騰訊的阻擊不是唯一的原因，第二原因則是香港的民意基礎與輿論環境，在當下形勢下，港交所已經被架上去了，如批准阿里集團，則意味著屈服阿里集團強權。
龍應台先生在分析兩岸三地的人民時，認為是某種意義上的三個不同物種，中國台灣人民成天為選舉噴口水，唯憲政，唯民主，有點窮得瑟;中國大陸人民一切向錢看;香港人民則介乎於中間。中間的意思，兩者都要佔，這一環境下形成的民意基礎與輿論環境，誰敢屈服於「強權」。
這樣的民意基礎與輿論環境已經讓港交所行政總裁李小加十分焦慮，甚至夜裡都睡不踏實。他於9月24日在港交所網站發佈日誌，稱某天晚上他做了一個關於是否改變香港市場體制現狀討論的夢。
夢中出現了十個人物：傳統先生、創新先生、披露先生、務實女士、道德先生、未來小姐、程序先生、大基金先生、小散戶女士和答案先生。他們都給出了自認為最好的方向。
李小加此前還提到，會將阿里合夥人制度提交公眾討論。
無論是關於夢境中的討論，還是關於提交公眾討論，作為馬云的圈中朋友，不過是李小加給自己找的台階：通過還是不通過，都不關我的事了，一是我盡力了，做夢都在想這事;二是通過或不通過，都是公眾的意志，與我無關。
以小人之心度下君子之腹：作為職業經理人，而且是大陸去香港的職業經理人，他終究會離開港交所，卻離不開圈子。
阻擊阿里上市的還有第三股力量，即投資，他們會為自己的利益而戰。
對於投資者利益則應該分開來看，利益分為兩塊，一是投資收益，二是投資收益之外的其他權益，比如重大事項的投票權。有奶就是娘，投資者更看中投資收益。但投資者仍然可能會反對阿里集團的合夥人制度：一是投資者容易將各種權益混為一談，二是各種權益相互影響。
投資者對於利益權衡與香港的民意基礎與輿論環境糾結在一起，誰不也不知道還會出什麼妖蛾子。
三股力量決定阿里集團是否獲港交所通過，一是香港的民意基礎與輿論環境，是天時;二是另一港交所上市公司騰訊的全力阻擊，是人和;三是公眾投資者，是地利。
此前互聯網雙馬(馬云、馬化騰)之間曾暴發多次戰爭，馬云勝多敗少，此次馬云獲勝機率很小，天時地利人和全無。
以目前的形勢看，阿里集團登陸港交所越來越渺茫。有關阿里集團合夥人制度的提案已經提交港交所上市委員會，委員會於26日召開例會討論，當日沒有公佈討論結果。
就在當日晚，蔡崇信發表署名日誌《阿里巴巴為什麼推出合夥人制度》，文章為合夥人的公司治理機制辯白，稱這個機制可以使阿里的合夥人—即公司業務的核心管理者，擁有較大的戰略決策權，減少資本市場短期波動影響，從而確保客戶、公司以及所有股東的長期利益。這個制度不會威脅到香港監管機構所倡導的「一股一票」原則。
兩件事情放在一起，情勢很明顯，當日並沒有通過阿里集團合夥人制度的提案。
阿里集團總參謀長曾鳴接受「媒體訓練營」採訪時表示，合夥人制度是保證公司保持遠見、創業精神而設立的制度，是制度上的創新，已經運行三年，不會放棄。
對於港交所，「一股一票」才能保證公平，才是對所有股東一視同仁。
無論對於阿里集團，還是對於港交，都是原則與底線，是大是大非，堅決不能動搖。雙方幾無騰挪空間，無繼續可能。