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$雨潤食品(01068)$ :毛利升收入降,從良後的雨潤還有機會嗎? 三川財報研究院

http://xueqiu.com/2865847435/25024434
從這份中報來看,我們判斷公司已經基本」從良」。

     毛利率提升

    公司整體毛利率從2.1%提升至4.1%,分部來看,上游毛利率為1.7%,比去年同期的0.6%增加1.1個百分點;下游整體毛利率為18.8%,較去年同期的15.1%上升了3.7個百分點;毛利提升56.2%,至4.19億(港幣 下同)。

     營業額下滑,肉製品深加工是亮點

     而營業額就下跌17.8%至103.03億元,深加工肉製品銷售額(抵銷內部銷售前)為14.81億元,比去年同期增加13.9%(雙匯是13.7%),銷售額和毛利率雙升,只是基數偏小;上游業務的整體銷售收入(抵銷內部銷售前)比去年減少20.5%至91.45億元,屠宰量則比去年同期減少約23%(雙匯增長16.52%),我們估計出售長春雨潤有一定影響。

      補貼收入大幅下降,淨利潤環比扭虧

      政府補貼從去年同期的7.54億元大幅減少60.4%至2.98億元,但得益於毛利提升、良好的費用控制以及出售長春雨潤獲得的2.22億元收益,公司亦錄得經營業務利潤1.24億元,較去年同期減少37.7%,實現淨利潤1777萬元,雖然同比下滑83.39%,但環比去年下半年的7.12億虧損就明顯改善。

      資本支出減少

      投資成本得到較好控制,期內資本開支較去年同期的11.97億元大幅減少44.9%至6.6億元,可以讓投資者略感鬆口氣,因為公司過去的資本支出很多都形成了閒置產能。

      行業暖風頻吹,"從良"後是否還有機會?

      今年5月,最高人民法院、最高人民檢察院發佈《關於辦理危害食品安全刑事案件適用法律若干問題的解釋》:特別提及私設生豬屠宰廠最高可判處無期徒刑。

       2012年,在中央9部委的聯合整頓下,全國生豬定點屠宰廠及小型屠宰場,分別按年大幅減少了22.5%和27.7%,全國屠宰企業總數同比下降了26.2%;

       按發改委《全國生豬屠宰行業發展規劃綱要(2010-2015年)》,到2015年,全國手工和半機械化等落後的生豬屠宰產能要淘汰50%以上,冷鮮肉佔比要從2010年的不足10%提升到30%以上。

       在行業暖風頻頻和競爭對手高歌猛進之下,"從良"後的雨潤到底有沒有機會?畢竟公司總市值僅有雙匯的9%.

       「不是愛風塵,似被地產誤」,要相信,只要徹底"從良",慢慢洗淨身子,行業有機會,投資者亦會再給機會的。
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