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亞洲資本和信貸市場表現背馳 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/08/blog-post_21.html
近日Bloomberg官方網站有一個新的功能,叫《Bloomberg:Bond Spread Calculator》。

一直以來,筆者不斷強調分析大市牛熊必須同時兼顧資本和債務市場。大市指數是資本市場的寒暑表,信貸息差(Credit Spread)則是量度市況好壞的另一個重要指標。在牛市中,大市指數必定非常利好而信貸息差同時在低位徘徊。資本和債務市場表現背馳可能表示市況尚有甚多不明朗因素。
近日亞洲區股市和貨幣輪流下跌,令人聯想是否新一輪如1997年亞洲金融風暴正重現江湖。根據21世紀網《新興市場暴跌:一場金融風暴的前奏?》的報導:「⋯繼印尼、印度和泰國股市相繼陷入尷尬的下跌通道後,8月21日,馬來西亞林吉特兌美元匯率跌至三年來最低水平,馬來西亞股市也一再下挫。⋯據統計,過去3個月間,MSCI亞太指數累計下跌了7.7%,同期美股標普500指數僅跌了1.2%,歐洲斯托克600指數也僅跌了1.6%。⋯」
執筆之時,筆者用了Bloomberg官方網站的《Bloomberg:Bond Spread Calculator》把亞洲主要十年期國債信貸息差跟美國國債比較,印度高556點子、日本低213點子、香港低40點子、南韓高77點子、星加波低27點子。表面上印度汲汲可危,未來信貸息差變化走向值得留意。

根據BofA Merrill Lynch Asia Emerging Markets Corporate Plus Sub-Index Option-Adjusted Spread,亞洲區公司信貸息差自2013年6月13日昇穿300點子警方戒線後大部份時間在300點子以上徘徊。期間S&P/ASX 200指數曾於2013年6月24日低見4,669.10點後一直反彈至2013年8月19日高位5,112,50點。

由於亞洲資本和信貸市場表現背馳,筆者恐怕未來亞洲區股市甚至貨幣易跌難升。
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