背景：
美國S&P指數1959年經週期調整後的市盈率（參見為RobertJ.Shiller）為18至19倍之間，高於長期趨勢值16。當期PE為19倍，股利收益為3%，國債收益率為4.5%左右。通貨膨脹約為1%，名義經濟增速為8.4%。股指回報為19.97%，巴菲特回報為22.3%至30.0%之間(多個信託組合）。
信得內容：
1959的信比較簡單，信息量不大。主要內容有：
一是市場介紹：股市呈現牛市末期的特徵，指標股大幅上漲，而大部分股票處於下跌的情況，巴菲特認為藍籌股估值含有投機成分。幽默的嘲笑投資估值中的「新時代」哲學——樹將漲到天上去,以此強調估值、安全邊際的重要性。
二是業績比較：巴菲特比較了自己和指數基準以及與大型投資信託的相對業績，並說明了自己業績的計算過程以及與基準的可比性。這其實對投資者是很重要的，在投資業績計算中有很多取巧的方法，過分誇大投資人的投資能力。對於不同的機構當然要採用不同的業績評估方法，不過我個人認為長期來看追求絕對收益的對沖基金3個指標是很重要的：
1是賺錢的絕得數額，絕對數額大必然是久經考驗的，並且證明你的方法有很大的資金承接能力，這對大型投資人是很重要的。
2是投入資金增值倍數，這個指標計算簡單，可以排除很多取巧的計算方法，也可以反映管理人的風險控制能力和價值追求。
3是業績相關性，如果你的方法如同bridgewater一樣既與市場毫不相關，也與其他對沖基金無相關性，肯定非常受養老金、捐贈基金資產配置的歡迎（當然不要是麥道夫那種無相關性）。
當然任何指標都不是完善的，夏普比率，信息比，跟蹤誤差等都是重要的。但管理人誠實、保守披露自己業績是相對較好的。
三是介紹了一個投資案例，及去年換入的那個最大投資。佔組合資產的35%（夠激進）。基本情況是一個投資信託，包含很多的30到40只高質量的證券，價格在保守評估基礎上也是有安全邊際的。巴菲特是第一大股東，另外的兩大股東已經同意巴菲特的處理方案，巴菲特預期很快（1960年）通過資產處理實現這一投資信託的內涵價值。這有點資產配置和風險配置的區別，有時資產的集中恰恰是風險的分散，組合構建的風險配置效應是很重要的。巴菲特同時強調不會投資受市場「歡迎」的股票，堅守那些被大眾忽視的滿足安全邊際標準的股票。
漂亮的句子：
1：I would rather sustain the penalties resulting fromover-conservatism than face the consequences of error,perhaps withpermannent capital loss, resulting from the adoption of a "New Era"philosophy where tree really do grow to the sky.
可供思考的問題：
信中有一句話：「Massachusetts Investors Trust, the country's largestmutual fund with assets of $1.5 billion showed an overall gain ofabout 9% for the year."當時美國最大的公募基金才15億美金，而今天美國大型公募基金都是萬億規模，最大的對沖基金Bridgewater也有1500億美金左右，美國名義GDP從5000億美金增加到近15萬億美金，大致為30倍，而公募基金以及私募基金的規模擴張了超過1000倍，說明行業的發展是很快的。可以思考的問題是何時、那些因素推動了美國基金行業以及財務管理行業的大發展，以及此種趨勢是
否是成就巴菲神話的一部分因素。
PS.我們現在回頭去讀巴菲特的信的時候能很好的明白巴菲特的意思，但是我相信在當時他的投資人可能也不是很明白信中的一些內容，如內涵價值啊。公平的說，從信也很難得出這種巴菲特將成為行業神話的結論。而且還有很多讓人擔心的「行為」，如重倉沒有什麼流動性的小股票，不投資受市場歡迎的股票，我覺得也許現在永遠也不會明白當時巴菲特的處境吧，但應該可以說好業績是有幫助的，資金性質也是重要的，誠實、正直的作風也是重要的。
我印象中索羅斯、Raydalio都曾經說過投資是一項很嚴肅，競爭很激烈的事情，過程是相當辛苦的，我曾經聽高盛的一個MD說（當然只是聽說）連被認為是神話的西蒙斯當年也是被市值波動弄的極度痛苦。想想當年黑石第一期基金融資時的狼狽，巴菲特說「每天都跳著舞去上班」，但我覺得這只能說明他很喜歡他的工作，投資，特別是開創對沖基金、或是PE基金，那是很不容易的吧。而且我個人不太喜歡那些說自己沒有壓力的，或者沒有挫折經歷的投資人，我個人覺得那是不現實的，很多東西只有經歷過才知道真的不行吧。